2019年上半年中国宏观经济形势分析及其未来展望
我国宏观经济形势与对策建议
我国宏观经济形势与对策建议【摘要】当前我国宏观经济形势依然临近不确定性，需要通过分析宏观经济形势、制定宏观经济政策、推动产业结构调整、促进消费升级以及调整财政政策和货币政策来稳定经济增长。
本文分析了当前我国宏观经济形势，探讨了宏观经济政策对经济发展的影响，提出了产业结构调整建议和消费升级推动经济增长的策略。
针对当前的财政政策和货币政策进行了分析，并提出了相应建议。
结合对策建议总结和未来展望，强调了有效调整政策的重要性，对我国宏观经济形势的发展具有重要意义。
【关键词】关键词：宏观经济形势、宏观经济政策、产业结构调整、消费升级、经济增长、财政政策、货币政策、对策建议、未来展望、结论意义1. 引言1.1 当前我国宏观经济形势当前我国宏观经济形势面临诸多挑战和机遇。
随着国际经济形势的不稳定性和不确定性增加，我国经济也受到了一定的影响。
受全球贸易摩擦加剧、经济增长放缓以及金融市场波动等因素的影响，我国宏观经济形势面临诸多挑战。
一方面，我国经济增长速度放缓，经济结构调整压力加大。
传统产业发展面临转型升级的问题，新兴产业和新经济模式尚需发展壮大。
消费结构升级和人口老龄化等问题也给经济增长带来一定压力。
国际贸易保护主义抬头，全球经济合作环境严峻，国际投资和贸易环境动荡不安，对我国经济增长形势带来不确定性。
在这样的背景下，我国需要深入分析当前宏观经济形势，明确面临的挑战和机遇，制定针对性的政策措施，促进经济持续健康发展。
本文旨在对当前我国宏观经济形势进行分析和研究，旨在为未来经济发展提供有益的建议和借鉴。
1.2 研究目的本文旨在分析当前我国宏观经济形势，并提出相应的对策建议。
通过深入研究我国宏观经济形势，我们可以更好地了解当前经济发展的趋势和问题所在。
我们也希望通过本文的研究，为相关部门和决策者提供可行的建议，促进我国宏观经济的健康发展。
在当前复杂多变的国际形势下，我国宏观经济面临着一些困难和挑战。
经济增长速度放缓、产业结构亟待调整、消费升级的压力增加等问题需要我们认真分析并寻找应对之策。
新时代下中国特色社会主义的宏观经济形势分析
新时代下中国特色社会主义的宏观经济形势分析1. 引言1.1 背景介绍新时代下中国特色社会主义的宏观经济形势分析引言中国特色社会主义是以中国共产党为核心领导的中国特有的社会主义道路和理论体系。
在新时代下，中国特色社会主义面临着越来越复杂的国际环境和国内经济挑战。
中国的经济已经从高速增长转向了高质量发展阶段，经济结构不断优化，新动能不断涌现。
随着全球化和科技发展的不断推进，中国经济与世界经济的联系日益紧密。
在这样的背景下，深入分析新时代下中国特色社会主义的宏观经济形势，对于把握中国经济发展的脉搏，找准发展重点，实现经济高质量发展具有重要意义。
本文将从新时代下中国特色社会主义的经济发展、宏观经济形势分析、GDP增长情况、就业形势和贸易战对经济影响等方面进行深入探讨和分析，以期为更好地理解中国特色社会主义的经济发展提供理论支撑和政策建议。
1.2 研究目的研究目的是对新时代下中国特色社会主义的宏观经济形势进行深入分析，探讨其发展趋势和特点，为我国经济发展提供科学决策建议。
本研究旨在全面评估新时代下中国特色社会主义的经济发展现状，深入探讨宏观经济形势的变化规律，剖析GDP增长情况、就业形势以及贸易战对我国经济的影响。
通过研究，可以更好地把握我国经济发展的方向和趋势，科学制定相关政策，促进经济持续健康发展。
本研究旨在为国家决策者和相关部门提供依据，为我国经济发展提供更加有力的支持和引导，助力实现经济高质量发展目标。
1.3 研究方法研究方法是本文对新时代下中国特色社会主义宏观经济形势进行分析的重要部分。
本文采用了多种研究方法来确保对经济形势的准确把握和全面分析。
我们对大量的宏观经济数据进行了搜集和整理，包括GDP增长情况、就业形势、贸易战对经济影响等方面的数据。
通过对这些数据的深入分析，可以客观地反映出当前中国经济的总体情况和趋势。
我们采用了比较分析的方法，通过对中国特色社会主义经济发展与其他国家经济发展情况的对比，深入探讨中国经济的优势和劣势。
中国经济形势分析与展望
中国经济形势分析与展望近年来，中国的经济一直保持着较快的发展态势。
然而，在全球经济的不确定性下，中国经济的走势也受到了影响。
本文将从多个角度来分析中国经济的形势，并对未来的展望进行预测。
一、国内经济形势1.1 常规宏观经济指标首先，我们来看中国的常规宏观经济指标。
2019年，中国的GDP增速为6.1%，是近30年来的最低增速。
然而，随着针对疫情的控制措施逐渐放宽，2020年第二季度的经济数据已经显示出了复苏的迹象。
根据国家统计局的数据，2020年第三季度，中国的GDP同比增长了4.9%。
从这些数据中来看，中国经济正在逐步回到正常的增速轨道。
1.2 外贸形势外贸也一直是中国经济的重要支柱。
但是，在2020年初，新冠病毒疫情爆发后，中国的外贸形势也出现了不少波动。
在第一季度中，中国的进出口总额下降了6.4%。
但是，在全球疫情扩散的影响减弱后，中国的出口形势已经开始好转。
2020年10月份，中国的出口总额同比增长了11.4%，进口总额同比增长了4.7%。
1.3 消费市场消费市场也一直是中国经济稳定的重要保障。
尤其是在疫情防控逐渐取得胜利后，中国的消费市场也开始恢复活力。
2020年10月份，中国连续第六个月出现了消费品零售总额增长。
据国家统计局统计，10月份，消费品零售总额同比增长4.3%，其中，社会消费品零售额同比增长4.2%，餐饮收入同比增长0.8%。
二、未来展望中国经济面临的不确定性仍然存在。
但是，基于前面的数据和趋势，我们可以看到，中国经济已经显示出了很多的优势和回升的可能性。
2.1 国内市场持续扩大从内部来看，中国的消费市场持续扩大，消费结构的升级也在不断加快。
此外，政府的投资扶持政策也会持续推进，国内需求对于中国经济的拉动也会越来越明显。
2.2 互联网经济推动创新互联网经济对于中国经济的影响越来越深远。
在这个领域中，中国已经拥有了一些全球领先的企业，这也有助于推动中国经济更加创新和高效。
此外，随着数字化、智能化、服务化等新兴经济的发展，将会产生更多新的就业和经济增长的机会。
当前宏观经济形势分析与展望
当前宏观经济形势分析与展望1. 引言宏观经济形势对一个国家或地区的经济发展起着关键的作用。
了解当前的宏观经济形势对政府、企业和个人做出合理的决策非常重要。
本文将从多个角度对当前的宏观经济形势进行分析，并展望未来的发展趋势。
2. 国内生产总值（GDP）国内生产总值是衡量一个国家经济总体规模和增长速度的重要指标。
从历年的数据来看，在过去几年中国的GDP保持稳定增长。
然而，受到全球经济不确定性和贸易摩擦的影响，中国今年的GDP增速略有放缓。
尽管如此，中国仍然是全球第二大经济体，并且宏观经济形势整体稳定。
3. 就业市场就业市场是宏观经济形势的重要组成部分。
过去几年，中国就业市场持续改善，并保持着相对稳定的态势。
然而，随着全球经济增长乏力，一些行业的就业机会受到了一定的影响。
在当前的宏观经济形势下，跨行业的技能和职业转变变得越来越重要。
4. 通货膨胀通货膨胀是衡量物价水平和货币购买力变化的指标。
近年来，中国的通货膨胀率总体上保持在合理的范围内。
政府采取了一系列措施来控制通货膨胀，包括货币政策的调整和价格监管等。
然而，物价的上涨仍然是一个需要关注的问题，特别是在某些基本生活必需品的价格上涨较快的情况下。
5. 货币政策货币政策对宏观经济形势起着至关重要的作用。
近年来，中国央行积极采取了一系列货币政策措施来稳定经济。
包括调整利率、降低存款准备金率和加强汇率管理等。
这些政策的实施有助于保持流动性充足，稳定金融市场，并促进经济的可持续发展。
6. 对外贸易对外贸易对中国宏观经济形势具有重要影响。
过去几年，中国的对外贸易总额稳步增长，但在贸易摩擦的外部压力下，中国的对外贸易环境面临一些不确定性。
然而，中国政府积极推动构建开放型经济，加强与其他国家和地区的经济合作，以降低对外贸易的风险。
7. 展望未来展望未来，中国宏观经济形势将受到多种因素的影响。
全球经济的复苏和贸易环境改善将有助于推动中国经济增长。
然而，全球经济的不确定性和结构性调整仍然存在，对中国经济发展带来一定的压力。
宏观经济形势分析
宏观经济形势分析一、宏观经济概述宏观经济是指研究整个国家或地区经济全局的经济学分支。
通过对宏观经济形势的分析，可以帮助我们了解当前经济的总体运行状况、问题和趋势，从而为决策者提供参考和制定合理的经济政策。
二、国内生产总值（GDP）表现国内生产总值是衡量一个国家或地区经济活动总量的指标。
根据最新的数据显示，今年第一季度我国的GDP增速为6.4%，与去年同期相比有所下降。
这主要受到消费需求和外部不确定因素的影响。
三、就业市场状况就业市场是宏观经济分析中重要的指标之一。
根据最新公布的数据，我国的就业市场总体稳定，失业率保持在较低水平。
尽管一些行业面临结构性调整和技术进步的挑战，但就业市场整体依然良好。
四、通货膨胀压力及价格水平通货膨胀是指货币购买力下降、物价普遍上涨的现象。
根据数据显示，目前我国的通货膨胀压力较为温和，整体价格水平基本稳定。
这得益于政府积极的货币政策和有效的供给管理。
五、国际贸易形势国际贸易对一个国家或地区的宏观经济具有重要影响。
当前，全球贸易环境复杂多变，贸易保护主义的抬头使得国际贸易面临困难和不确定性。
然而，我国积极推动贸易自由化和区域经济合作，加强与各国的经济合作，为国际贸易保持增长提供了助力。
六、金融市场稳定金融市场的稳定对宏观经济形势至关重要。
当前，我国金融监管政策持续加强，金融风险得到一定程度的控制。
尽管金融市场仍面临一些挑战，如资本市场流动性不足等问题，但整体来看，金融市场保持了相对的稳定。
七、政府经济政策政府的经济政策对于宏观经济形势具有重要的引导和调控作用。
当前，我国政府在稳定经济增长、调结构、防风险等方面采取了一系列积极的政策措施。
例如，实施积极的财政政策，降低企业税负，加大基础设施建设投资等。
八、未来展望总的来说，当前我国宏观经济形势总体稳定，发展潜力依然较大。
然而，我们也要面对一些风险和挑战，如全球经济不确定性增加、结构性矛盾凸显等。
在未来，我们需要加强创新能力、提高产业竞争力，进一步完善宏观经济政策，为经济持续健康发展提供坚实的基础。
当前中国宏观经济形势分析及投资策略展望
• （七）宏观经济政策面临的约束条件越来越多
• 目前决策层的政策思路依然是多目标制，并且一直在试图维持多个矛 盾目标组成的不可能N角的中间态，以求平稳过渡。但现在问题的关键 是，政策空间面临的约束条件越来越严格，而经济新动能形成速度又 过于缓慢，致使多目标制越来越难以平衡。而放弃任一目标又可能导 致所有目标全部失败。 • 从货币政策实施的角度来说，“不松”是为了去杠杆，“不紧”是为 了避免加大实体经济的复苏压力。但问题的关键在于，由于当前实体 经济资本回报率处于下滑状态，实体经济基本面有继续恶化的趋势， 如果不采取有效措施，最终实体经济的风险依然会传导至金融系统， 并引发更大的风险，甚至有可能酿成危机。而如果加大去杠杆的力度， 虽然会降低金融系统的杠杆率风险，但同时也会导致市场利率水平升 高，进而伤及实体经济。因此，当前面临的政策困局之一是，去杠杆 会导致金融系统风险传导至实体经济，而不去杠杆又可能导致实体经 济风险传导至金融系统。
• （八）国际政治经济环境不利 • 与以往不同，本次欧美经济复苏难为国内经济复 苏起到推动作用。此前欧美经济复苏会带动出口 增加，进而加快国内经济的复苏进程。而在当前 全球贸易增速大幅放缓的背景下，贸易保护主义 日益严重，任何贸易顺差的增多都可能将导致欧 美经济体采取贸易保护措施进行报复。因此，外 需难以成为促进国内经济复苏的主要推动力。此 外，如果欧央行和美联储同时进行货币收缩，将 进一步加大人民币汇率和资本流出的压力，不利 于国内经济和金融稳定。
• （六）刺激政策空间较为有限 • 当前货币政策几乎没有宽松的空间，而财政政策 的空间也存有很大的疑问。一是政府债务水平可 能超过公布的数据，继续举债风险势必加大；二 是财政收入有下滑趋势；三是目前政府债务水平 可能已经超过了最优水平，继续增加政府支出对 私人部门的消费和投资都将产生挤出效应。近期 市场利率持续走高，政府举债已与私人部门在资 金需求方面产生了直接竞争关系，对实体经济将 产生不利影响。（具体可参见《继续增加政府支 出可能已无法提振经济》）
2024年国内经济形势展望与分析
2024年国内经济形势展望与分析经济是一个国家的基础，它的发展与未来走向直接影响到整个国家的发展和人民的生活。
随着时间的推移，国内经济形势也在不断变化。
本文将对2024年国内经济形势进行展望与分析。
一、宏观经济环境展望2024年，国内经济将继续保持稳定增长的态势。
首先，随着中国经济转型升级的推进，提供越来越多的发展机遇。
新兴产业如人工智能、大数据、云计算等将会迎来更高速的发展，成为经济增长的新引擎。
此外，政府将继续加大研发投入力度，推进科技创新，促进高质量发展。
这些因素都有助于提升国内经济的整体实力。
其次，宏观经济政策将继续保持积极的稳定性和灵活性。
通过适度扩大内需、进一步改革开放、深化供给侧结构性改革等措施，国内经济将继续保持着稳健增长态势。
此外，政府将进一步加强财政政策的调节力度，稳定市场预期，引导资金流向实体经济，为经济的可持续发展提供更好的保障。
再次，国际经济环境也将对国内经济形势产生一定影响。
全球贸易局势的不确定性和经济增长的不稳定性仍然存在，对国内经济的外部冲击有可能出现。
然而，国内经济的韧性和活力使得我们有信心应对这些挑战。
同时，积极推进“一带一路”倡议、扩大对外开放，加强与其他国家的合作，将为国内经济提供更多机遇。
二、行业展望与分析1. 制造业制造业一直是国内经济的支柱产业，也是诸多行业的基础。
2024年，国内制造业将继续加大技术创新与转型升级的力度，提升产品质量与技术含量。
在人工智能、物联网、智能制造等领域，中国制造业有望取得重大突破。
同时，制造业将积极借助新一代信息技术，推动产业数字化、网络化和智能化，提高生产效率与降低成本。
2. 服务业服务业在国内经济中的比重逐渐增加。
到2024年，服务业将进一步壮大，成为经济增长的主要动力。
在金融、教育、医疗、旅游等领域，服务业将迎来更多的发展机会。
同时，数字经济的快速发展也将催生更多的服务业创新。
3. 农业农业是国民经济的基础，也是保障国家粮食安全的重要保障。
经济形势分析调研报告题目
经济形势分析调研报告题目
标题：中国当前经济形势与前景展望：调研报告
引言：
中国经济作为全球第二大经济体，其发展形势一直备受关注。
本调研报告旨在对中国当前经济形势进行分析，并展望未来的发展前景，以便投资者、政策制定者和决策者能够更好地了解中国经济的现状和趋势。
一、宏观经济形势分析
1.1 国内生产总值(GDP)增长状况
1.2 通货膨胀率和物价趋势
1.3 就业市场和劳动力状况
1.4 外贸和国际经济贸易环境
二、产业结构与转型升级
2.1 主要产业发展趋势
2.2 制造业与服务业的发展比重
2.3 科技创新与数字经济
三、财政政策与货币政策
3.1 财政政策的稳定性和灵活性
3.2 货币政策的调控和稳定市场预期
3.3 相关政策对经济发展的影响
四、风险挑战与应对策略
4.1 全球贸易摩擦与外部环境的不确定性
4.2 债务风险和金融市场波动
4.3 环境可持续发展和资源约束
五、未来发展前景展望
5.1 内外部因素对未来发展的影响
5.2 产业升级与转型发展的机遇与挑战
5.3 环境和可持续发展的重要性
六、结论与建议
6.1 总结当前经济形势的主要特点
6.2 提出应对当前挑战的政策建议
6.3 展望中国经济的未来发展趋势
结语：
本次调研报告综合分析了中国当前的经济形势，包括宏观经济情况、产业结构和转型升级、财政政策与货币政策、风险挑战与应对策略，以及未来发展前景的展望。
基于调研和分析，我们为投资者、决策者和政策制定者提供了一些有价值的参考和建议，以促进中国经济的持续健康发展。
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2019年上半年中国宏观经济形势分析及其未来展望清华大学中国经济思想与实践研究院(ACCEPT )宏观预测课题组内容提要:2019年上半年,中国经济呈现如下态势:消费增速持续回落,汽车消费大幅下降;固定资产投资中民间投资与制造业投资增速下滑明显;新增就业超额完成任务,失业率控制在目标区间内;在国际贸易和国际收支方面,外部冲击直接影响可控,但外资波动风险值得警惕;房地产投资数据上表现虚高,但实际投资也出现了下滑;股票市场尽管总体上升,但中间出现了较大的波动。
中国经济虽然短期内遇到下行压力,但仍充满潜力。
建议国家出台一批实质性的政策措施,掀起新一轮改革开放热潮,提振信心、增加活力。
长期来看,中国经济最大的增长点是中等收入人群的扩大。
中国经济完全有可能利用15年时间让目前4亿多的中等收入群体数量翻倍,这将是全球最大的中等收入群体,也是中国经济发展的有力保障。
关键词:宏观经济形势;经济增长;经济发展中图分类号:F124文献标识码:A文章编号:1003-7543(2019)08-0027-21课题组组长:李稻葵,清华大学中国经济思想与实践研究院创始院长、清华大学中国与世界经济研究中心主任、博士生导师,教育部长江学者特聘教授;课题组成员:厉克奥博、李冰、陆琳、郭美新、龙少波、冯明、石锦建、徐翔、伏霖、金星晔、吴舒钰、赵泓宇、王绪硕、胡思佳、陈大鹏、李雨纱、张驰、周彭、张鹤、郎昆、陈逸凡。
2019年上半年,中国经济遭遇了较大的下行压力,第一、二季度GDP 增速分别降为6.4%、6.2%,相较于2018年同期分别下落0.4个、0.5个百分点。
科学剖析经济下行压力背后的原因,有助于对症下药、促进经济焕发活力,决胜全面建成小康社会第一个百年奋斗目标。
这里分别从投资、消费、就业、价格、国际贸易、直接投资、房地产、股市等方面对2019年上半年中国经济运行态势进行分析,并就未来的经济形势进行研判与展望。
一、2019年上半年中国宏观经济形势分析与研判2019年上半年,中国消费增速持续回落,汽车消费大幅下降;固定资产投资中民间投资与制造业投资增速下滑严重;新增就业超额完成任务,失业率控制在目标区间内;在国际贸易和国际收支方面,外部冲击直接影响可控,但外资波动风险值得警惕;房地产投资数据上表现虚高,但实际投资也出现了下滑;股票市场尽管总体上升,但中间出现了较大的波动,反映出投资者信心不足、心态焦虑的现象。
(一)投资:整体投资动力不足2019年上半年,固定资产投资总体平稳增长,但与GDP 增速相比,固定资产投资增速仍整体偏低。
如图1(下页)所示,2019年1~6月,固定资产投资累计同比增长5.8%,增速较2018年同期下降0.2个百分点,较2018年全年下降0.1个百分点。
其中,制造业投资增速骤然下滑,前6个月同比增长仅为3.0%,较2018年同期下降3.8个百分点,较2018年全年下降6.5个百分点;基建投资同比增长4.1%,虽较2018年同期的7.3%仍处低位,但结束了2018年下半年的下滑趋势,已基本企稳;房地产投资同比增长11.0%,较2018年同期提升3.6个百分点,较2018年全年提升2.7个百分点,在一定程度上起到了稳投资的作用。
1.制造业和民间投资增速下降,信心不足制造业投资是固定资产投资的重要组成部分,从历史数据来看,制造业投资约占固定资产投资的30%。
2018年,制造业投资同比增长9.5%,有效对冲了基建投资增速的下滑,成为稳投资、稳增长的主要力量。
进入2019年后,制造业投资增速迅速回落,创2004年以来的历史新低。
从细分行业来看,除个别行业外,大部分制造业行业投资增速均明显下滑,化学纤维制造业、造纸和纸制品业、有色金属冶炼和压延加工业、食品制造业、烟草制造业等13个行业甚至一度出现了负增长。
与固定资产投资中其他行业相比,制造业投资问题凸显,改革势在必行。
从投资项目的情况来看,根据全国投资项目在线审批监管平台的数据,2018年制造业新增意向投资项目数(即监测期内已获得项目代码的项目数量)同比增速逐季下降,2018年第一季度同比增速高达88%,第二季度为33.2%,第三季度为15.5%,第四季度同比增速为-5.6%,可见2018年后期制造业投资意愿已经减弱,投资动力不足,从而直接影响到2019年的投资额。
民间投资对制造业投资和固定资产投资影响较大。
从以往数据来看,制造业投资中民间投资约占87%,固定资产投资中民间投资约占60%。
2019年1~6月,民间投资增速的下滑较为明显。
如图2(下页)所示,2018年以来,民间投资增速始终高于固定资产投资增速,全年民间投资累计同比增长8.7%,较固定资产投资增速高出2.8个百分点。
但2019年上半年形势出现反转,民间投资增速呈现明显下降趋势,4月时已落后于固定资产投资增速,截至2019年6月,民间投资增速为5.7%,较2018年同期回落2.7个百分点,低于固定资产投资0.1个百分点。
同时,制造业也存在相似的趋势,2018年制造业投资中的民间投资部分增速高于制造业投资整体增速0.8个百分点,而2019年第一季度以来,制造业民间投资增速始终低于制造业整体增速,直到5月才基本追平。
从对整体投资的贡献来看,2019年1~6月,固定资产投资的增长中仅有约59%来自民间投资,而2018年同期民间投资对固定资产投资增长的贡献约占84%,2018年全年约占88%,可见相比于其他类型的投资,民间投资在进入2019年后动力不足,亟待提振。
制造业和民间投资增速双双回落的主要原因是企业家对未来经济形势预期较为悲观,投资信心不足。
2018年12月,制造业采购经理指图1固定资产投资及其主要成分增速数据来源:国家统计局。
18.016.014.012.010.08.06.04.02.00固定资产投资(累计同比)基建(累计同比)制造业(累计同比)房地产(累计同比)数(PMI)自2016年8月以来首次跌破枯荣线,直至2019年3月才回升至枯荣线上,却在2019年5月再度跌破至49.4,且6月也停留在同一水平(见图3)。
不仅如此,2019年6月摩根大通的全球采购经理人指数跌至49.4,跌至2012年10月后的最低水平,表明全球制造业都出现了放缓,未来更加难以预期。
企业家调查数据也直接表明企业家对未来的信心减弱。
央行第二季度企业家调查结果显示,企业家宏观经济热度指数为34.5%,比2018年同期下降5.6个百分点;央行第一季度企业家信心指数为69.2%,比2018年同期下降5.1个百分点。
从企业经营情况来看,制造业企业盈利状况恶化,国内外市场需求不足,制造业投资前景不佳。
2019年1~2月,工业企业利润总额同比下降14%,增速为2010年以来的最低值,截至6月,工业企业利润总额同比下降2.4%,与2018年同期17.2%的正增长相比形成巨大反差。
与之相应的是,2019年1~6月,工业企业亏损额同比增长10.4%,较2018年同期高出6.8个百分点。
在价格方面,2019年上半年生产价格指数持续低位波动,企业盈利未见改善。
从营业收入利润率来看,国有控股企业(6.72%)>外商及港澳台商投资企业(6.25%)>股份制企业(5.83%)>私营企业(4.79%),可见民营企业盈利能力仍然较弱。
从市场需求来看,2019年1~6月,消费品零售增速达8.4%,较2018年同期回落1.0个百分点;商品出口增速0.1%,较2018年同期回落12.7个百分点;投资需求中基建投资增速走弱,房地产投资未出现有效增长。
综合而言,制造业产品的国内外需求总体不足。
面对盈利艰难、需求不足的困境,企业家难以建立信心,缺乏投资激励。
图2民间投资和固定资产投资增速比较数据来源:国家统计局。
图3制造业采购经理指数数据来源:国家统计局。
12.010.08.06.04.02.00.0固定资产投资(累计同比)制造业(累计同比)民间投资(累计同比)制造业民间投资(累计同比)55.054.053.052.051.050.049.048.047.046.0采购经理指数:制造业采购经理指数:制造业:新订单2.基建投资仍疲软,恢复态势缓慢截至2019年6月,固定资产投资中的基建投资(不含电力、热力、燃气及水的生产与供应业)累计同比增加4.1%,相比2019年1~5月小幅提升0.1%,仍处于2018年8月以来的低位附近,拖累了整体固定资产投资的增速。
可见,基建投资尚未从前期影子银行规模收缩、2018年地方债发行规模收紧以及部分基建项目重新论证等因素的影响中完全走出。
基建投资的快速下滑对经济增速拖累的程度是不可忽略的。
根据2017年的数据测算,基建投资占固定资产投资的22%,按照固定资产形成占GDP 的比例(32.1%)估算投资对增长的贡献,若2019年1~6月基建投资能与上半年GDP 增速保持同步增长(即6.3%),则可多拉动GDP 增速0.16%。
尽管2019年上半年基建投资整体增速依然疲软,但个别领域仍有亮点可寻,如生态保护和环境治理业投资增长48.0%,铁路运输业投资增长14.1%,道路运输业投资增长8.1%,信息传输业投资增长5.7%。
根据近年基建投资的资金来源分布(见表1),财政预算资金占基建整体投资资金的比例维持在15%左右,预计2019年将趋势性小幅上升到16%,国内贷款资金预计维持在15%左右不变,外资占比预计仍保持在0.5%以下,自筹资金占比预计稳定在60%左右。
具体来看,来自财政预算的基建投资预计将保持稳定。
财政支出中用于基础设施投资的支出占比增幅稳定,从2013年的9.09%逐步增加到2017年的11.9%。
如果假设2019年财政支出预算的12.5%用于基建投资,则基建投资来自预算内的金额预计为2.94万亿元。
同样,我们认为来自国内贷款的基建投资资金也将保持稳定。
其中,来自国家开发银行的贷款预计小幅增加到6500亿左右,其他商业银行和金融机构预计增幅维持不变。
外资的资金对于基建投资影响很小,此处忽略不计。
自筹资金是基建投资资金的主要来源,包括政府性基金支出(包含土地使用权出让收入安排支出)、地方政府专项债、城投债、铁道债、信托与委托资金、政府和社会资本合作(PPP 项目)等内容。
2019年中央政府工作报告提出,2019年地方政府专项债预计发行2.15万亿元,相比于2018年增加近60%。
从数据来看,第二季度地方专项债发行加速,截至2019年6月,我国累计发行地方专项债1.55万亿元,占2019年额度的72.1%。
考虑到2018年实际发行的地方政府专项债(1.95万亿元),2019年的专项债发行仍有一定空间。
2018年城投债总发行额为24555亿元,减去待偿还金额后的净融资额为6428亿元,相比2017年增加14%,预计2019年该增速将得到维持。