融资前后的盈利能力分析报告

1、融资前投资盈利能力分析

解：在计算折旧、利润和所得税时，均不考虑资金来源，即不考虑借款和利息。

（1）固定资产折旧计算

平均折旧年限为15年，残值率为3%，则

第15年末回收固定资产余值（假定回收余值与账面折余值相等）为

（2）利润与所得税计算

融资前的利息支出为0，利润与所得税的计算如表1所示。据以编制全部投资现金流量表，见表2。（3）全部投资现金流量表（表2）及内部收益率

根据表2的最后两行数字，计算得到全部投资的税后内部收益率IRR=14.15%（由电子表格计算所得），投资回收期P t=8.47年（内插法）。

该项目的投资内部收益率超过14%，我们可以以这个数值与可能的资金来源成本进行比较，以确定是否有必要进一步研究。即使长期借款的利率为16%，全部通过借贷筹款，还是具有偿付能力的，因为IRR=14.15%>（1-25%）×16%=12%。如果股权融资要求的投资回报率高达15%，而又能设法从银行借到一半的初始投资，长期贷款率为8%，那么加权平均的资金成本是

WACC=0.5×15%+0.5×（1-25%）×8%=7.5%+3%=10.5%

项目的内部收益率还是大于资金成本，说明这个项目从盈利能力上还是可以考虑的。

2、融资后的盈利能力分析

对项目进行融资前的初步分析后，如果给定的融资方案如下：

（1）建设投资8000万中，权益投资为4000万元，分年出资为1500万元、1500万元和1000万元，不足部分向银行借款。银行贷款条件是年利率8%，建设期只计息不付息还款，将利息按复利计算到第四年初，作为全部借款本金。投产后（第四年末）开始还贷，每年付清利息，并分10年等额还本；

（2）流动资金投资2490万元，全部向银行借款（始终维持借款状态），年利率也是10%。

解：融资后的盈利能力分析可按以下步骤进行。

（1）借款需要量计算（表3）

（2）固定资产投资借款建设期利息计算（表4）

假定每年借款发生在年中，当年借款额只计一半利息。第四年初累计的欠款即为利息资本化后的总本金。

融资后的年折旧费计算，建设期利息计入固定资产原值内，年折旧费为

第15年末回收固定资产余值为

（8000+499）-550×12=1899（万元）

（4）固定资产投资还款计划与利息计算

根据与银行商定的条件，第四年开始支付每年的利息再还本金的1/10，10年内还清，利息可计入当期损益（见表5）。

（5）利润与所得税计算

融资后的利润与所得税的计算如表6所示，据以编制全部投资（融资后）及权益资金投资现金流量表。

表6 利润与所得税的计算表（融资后）（单位：万元）

（6）融资后的全部投资现金流量表（表7）