人民币短期贬值压力缓解 但汇率重估进程难言结束
人民币汇率延续调整？
人民币汇率延续调整？人民币汇率延续调整，宏观审慎措施再度重启继9月份人民币汇率跌破7.0、7.10和7.20，10月份，人民币汇率继续承压。
当月，中间价、收盘价(指境内银行间市场下午四点半收盘价，下同)累计分别下跌1.1%、2.8%，二者均值较上月分别下跌2.3%、2.7%。
到10月底，人民币汇率中间价和收盘价较3月初年内高点分别下跌了12.2%和13.5%。
上次人民币汇率从2018年4月初的6.28附近调整至2020年5月底的7.20附近耗时26个月时间，这次从6.30到7.30仅用了8个月时间。
10月10日-24日，人民币汇率中间价持续围绕7.10小幅波动，但收盘价震荡走低，到24日跌至7.2610，相对当日中间价偏离了1.9%;25日，收盘价进一步跌至7.3085，较中间价偏离程度触及±2%的波动区间上限(见图表1、2)。
10月10日-25日，CNH较CNY平均偏离+217个基点，24日偏离程度高达+633个基点;1年期NDF隐含的汇率贬值预期均值为2.3%，最强贬值预期为3.0%(见图表3、4)。
在此背景下，10月25日上午，央行、外汇局宣布提高企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，以鼓励资本流入。
迄今为止，在本轮人民币汇率调整过程中，调节外汇存款准备金率、外汇风险准备金率、全口径跨境融资宏观审慎调节参数等市场常见的外汇政策基本已经出台。
这些措施在前期人民币升值过程中均有反向使用。
外汇市场自律机制秘书处在2020年10月宣布中间价报价行陆续主动将“逆周期因子”淡出使用，此后并未宣布重启“逆周期因子”。
但据市场观察，2023年9月份以来，实际中间价较报价模型计算出来的价格持续在偏强的方向。
受外汇政策影响，叠加美元指数回落，10月26日、27日收盘价升至7.2附近，较中间价偏离程度重新收窄至1%以内。
10月28日-11月3日，随着美元指数上升，人民币汇率再次转跌，收盘价最低降至7.3200，创2008年以来新低。
人民币汇率升值的利弊分析
人民币汇率升值的利弊分析1. 短期利弊分析人民币升值，在短期内可以使人民币的地位提高，中国经济的国际地位进一步提升，老百姓手中的财产更富有国际价值，同时可以减低中国进口的成本，也使外债压力相应减轻。
但在短期内，人民币升值后的利弊面临着国内外两方面不确定因素的挑战。
在国内方面，首先，通货紧缩依然存在，通胀压力逐步加大。
中国人民银行的统计数据显示2003年1-5月，我国货币供应量增长继续加快。
5月末，广义货币M2余额为19.95万亿元，同比增长20.2%，是1997年8月以来的最高值，增幅比上年同期高6.2个百分点。
目前，广义货币M2增幅已高于一季度国内生产总值增幅和居民消费物价指数增长之和9.8个百分点，处于较高的水平。
另一方面，据统计，2003年一季度企业景气指数创历史新高，而居民消费信心指数则呈现下降走势，1月份我国消费者信心指数为97.7点，2月份为97.8点，3月份为97.6点。
尤其在经历了SARS的冲击以后，居民消费信心更是需要加以重树和得到恢复。
这表明，尽管国内通货膨胀压力正逐步加大，但通货紧缩现象依然存在，这在一定程度上增加了国内宏观经济运行的不确定性。
其次，国内金融体系较为脆弱。
其一，大规模不良资产仍然存在。
1999年组建的信达、华融、东方、长城四家资产管理公司共剥离了工、农、中、建四家银行约14000亿不良资产，曾一度减轻了我国国有银行不良资产规模过大的压力，但到2001年底，四家国有独资银行的这一比例又高达25.37%。
中国人民银行公布的数据显示，按五级分类标准，2002年末四家国有独资银行的平均不良资产比率达到26.1%。
其二，国有银行资本金不充足。
2001年巴塞尔新资本协议的最低要求资本充足率平均在10%以上，但我国的银行体系与之相差很远。
2001年中国银行的资本充足率为8.30%，工商银行为5.76%，建设银行为6.78%，农业银行为1.44%，国有独资银行平均资本充足率为5.07%。
央行宣布降准0.5个百分点意味什么
央行宣布降准0.5个百分点意味什么央行降准0.25个百分点月14日晚间，央行公告称，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。
本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。
市场已经有所预期这也是今年以来，央行第二次全面降准。
央行表示，当前，我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善，降准是为了巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕。
中国人民银行坚决贯彻落实党的_和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院决策部署，精准有力实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，兼顾内外平衡，保持汇率基本稳定，稳固支持实体经济持续恢复向好，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
值得留意的是，近期央行密集加码逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕。
同在14日，央行发布称当天以利率招标方式开展了1100亿元的逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。
市场对于降准也有所预期。
此前，中国民生银行首席经济学家温彬表示，为实现政策协同、稳流动性、稳信贷和降成本等多重目的，今年四季度仍有降准的可能。
释放中长期流动性超5000亿元市场人士分析预计本次降准，向银行体系释放中长期流动性超过5000亿元。
招联首席研究员董希淼表示，全面降准将起到“一箭三雕”的积极作用。
第一，降准可释放长期流动性，增加银行支持实体经济的稳定资金****。
第二，降准将降低银行资本成本，缓解银行因存量房贷利率下降等带来息差和利润下滑的压力，保持向实体经济减费让利的持续性，推动实体经济融资成本稳中有降。
预计本次降准将每年降低银行资金成本70—80亿元。
第三，降准可进一步向市场传递强烈的政策信号，表明央行有决心、有能力运用丰富的政策工具助力实体经济企稳回升，进一步稳定市场信心和预期，扭转市场主体情绪。
人民币贬值行情何时休
人民币贬值行情何时休近段时间，人民币挥手告别之前的高歌猛进，情境急转直下，一路下跌。
人民币贬值可能令中国出口导向型行业受益，但其他行业，如航空公司开始感受到负面影响。
人民币这一波贬值行情何时才会过去4月22日，人民币对美元中间价下跌19个基点至6.1610，7个多月以来首次回到6.16下方。
与此同时，即期汇率（询价）跟随中间价继续走跌，盘中刷新14个月以来新低，收盘下跌101个基点，报6.2375。
人民币“跌跌不休”其实，人民币这一波跌势从2月份就开始了，截至4月中旬似乎还没有停止的趋势。
相关统计数据显示，2月19日以来，人民币汇率中间价和交易价双双走弱。
本轮人民币汇率由升势转跌，始于2月18～24日的人民币中间价五连跌。
2月末，人民币中间价报6.1214，较1月末下跌0.27%。
加上1月中间价贬值0.13%，扭转了2013年8月以来人民币的每月升值态势。
2月19日后，银行间外汇市场即期交易价（CNY）持续下跌，最大跌至6.1808，月末收盘6.1450（相当于2013年7月初水平），全月累计下跌1.4%；25日开始，交易价自2012年9月以来首次转入中间价贬值区间，相对中间价日均最大贬值0.4%，28日一度接近跌停。
若从今年1月14日最高点6.0406算起，截至4月22日，人民币对美元汇率中间价报6.1610，较前一交易日继续下跌19个基点，创下了年内新低。
人民币对美元即期汇率（询价）最高累计贬值3.28%（以收盘价计，累计贬值3.25%）。
对于人民币汇率一下子就进入了下行通道，许多人大呼看不懂这是啥情况！兴业银行首席经济学家鲁政委指出，去年人民币走势出现了“即使经济数据表现不佳，中国经济增速出现下滑，人民币照样强势升值”的令人无法理解的状况，这是不正常的。
而今年这种人民币随着经济增速放缓而贬值的走势才是正常的。
另外，人民币汇率的波动跟美国经济数据和美联储量化宽松政策是分不开的。
中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，近期美国宏观经济比较稳定，量化宽松政策逐渐淡出，全球资金流向美国，美元的相对升值导致人民币相对贬值。
人民币“阴跌”将持续多久
人民币“阴跌”将持续多久长期升值预期被打破在人民币贬值以及单边升值预期被打破的情况下，4月跨境资金流入明显减慢。
国家外汇管理局统计数据显示，2014年4月，银行结售汇顺差仅97亿美元，相比3月的402亿美元降幅超75%。
专家表示，尽管4月人民币贬值幅度比3月小，但市场已经打破了人民币单边升值的预期，因此结售汇也趋于平衡。
预计在经济面明显回暖前，人民币汇率仍将维持弱势。
曾节节攀升的人民币汇率于今年初画上句号。
据统计，1月14日，人民币对美元汇率中间价在达到6.0930这一历史高值后开始走低，令赌人民币升值的投机者大跌眼镜。
至5月26日，人民币汇率已累计贬值769个基点。
据中国外汇交易中心公布，5月26日人民币对美元汇率中间价为6.1699元，较上一交易日下降18个基点，连续第四个交易日贬值，再次刷新年内新低。
5月27日，人民币对美元汇率中间价为 6.1687。
5月29日，人民币对美元中间价虽然上涨11个基点，报6.1705，但还是再次刷新了去年9月份以来的新低。
5月30日，人民币汇率中间价报6.1695，较前一日升值10个基点。
中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬表示，受国内金融风险可能爆发、人民币交易机制变化以及美联储坚定退出QE的态度等因素叠加影响，人民币贬值预期占了上风。
中国国际经济交流中心副研究员张茉楠指出，人民币走势出现“反转”一度被市场解读为“央行主动干预”的结果。
事实上，在贬值过程中，人民币中间价低于即期汇率，说明央行政策更倾向于控制人民币汇率贬值幅度，并非央行主动引导货币贬值，而更多是来自于全球流动性以及美联储QE （量化宽松政策）的脉冲式冲击。
人民币汇率波动加剧4月份，人民币对美元汇率中间价和交易汇率均再创近期新低。
中间价于4月22日跌至6.1610，为2月下旬汇率快速走弱以来新低，也是近7个月的汇率中间价低值。
交易汇率在4月中下旬走弱近600点，4月30日盘中低至6.2676，是2012年底以来的最低水平。
人民币贬值的原因和应对
人民币持续贬值的原因和应对摘要：近一年,人民币出现了四轮明显的贬值;本文基于人民币汇率形成机制从外汇市场供求状况变化和一篮子货币汇率变化两个角度探讨人民币持续贬值的原因,讨论了对于人民币持续贬值的应对之策关键词：人民币汇率；贬值；外汇；一篮子货币一、人民币贬值的现状过去一年,人民币出现过四轮较为明显的贬值;2015年的“8·11新汇改”后,人民币快速贬值近3%；2015年12月,央行推出中国外汇交易中心CFETS人民币汇率指数,人民币不再盯住单一美元,而是参考一篮子货币,人民币持续走贬至2016年2月G20上海峰会前；今年6月24日英国意外脱欧,英镑暴跌导致美元被动升值,人民币再度贬值；而第四轮贬值则正在进行;在2014年的人民币贬值中,有一个重要原因就是中央银行的主动引导;央行通过持续买入美元,主动引导人民币贬值;央行的购汇行为相当于向金融机构投放了大量的人民币,使得基础货币得到扩张,造成人民币贬值与资金宽松的状况;央行大力购汇,提升了人民币兑换美元的汇率,为的是增加了资金的套利成本,打击了套利交易;而近一年人民币贬值的过程中市场化的作用更为凸显,央行对中间价的干预正不断减少,未来的汇率更取决于一篮子货币的波动;二、人民币汇率形成机制的改革“8·11新汇改”之前,人民币兑美元汇率的中间价在很大程度上由央行干预制定,这使得反映外汇市场供求状况的上一日收盘价对当日人民币兑美元汇率中间价的影响有限;央行可以通过高开或低开中间价的方式抑制人民币对美元的升值或贬值;“8·11新汇改”之后, 中间价报价机制要求做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价;人民币汇率市场化改革有了一次重要推进;2015年12月,中国外汇交易中心发布CFETS人民币汇率指数,强调要加大对一篮子货币的参考力度,以更好地保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定;自此,“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”为基础的人民币汇率形成机制确立,做市商在进行人民币兑美元汇率中间价报价时,需要考虑“收盘汇率”和“一篮子货币汇率变化”两个组成部分;因此,探讨人民币汇率变动的原因可以从外汇市场供求状况变化和一篮子货币汇率变化两个角度出发;三、人民币贬值的原因一外汇市场供求状况收盘汇率主要反映外汇市场供求状况的变化;从美元供给角度看,美联储于2014年10月宣布结束资产购买计划,同时明确下一步政策重点将转向加息;这意味着为期六年的量化宽松政策结束,美元进入加息通道,更多的美元资金将回流美国,美元供给减少;从美元需求角度看,国内机构和个人持有美元可以分为交易动机、投资动机和投机动机三个动机,这三个动机在近一年的时间里都呈现出愈发强烈的态势,国内对美元需求上升;1.从交易动机角度看,可以分为个人购汇和企业购汇两类;个人购汇主要用于贸易项下的海外旅行和其他服务,企业购汇主要用于贸易项下的货款及劳务支出和资本项下的投资项目;个人购汇方面,旅行支出的绝对规模已经相当庞大,2016年上半年旅行支出合计1605亿美元,今年第三季度,旅行项下结售汇逆差比第二季度扩大了132亿美元;企业购汇方面,出于对人民币贬值的预期, 企业提前偿还美元负债,对美元的需求增加;2016年前三季度,银行累计结售汇逆差1.6万亿元人民币;9月,银行结售汇逆差1897亿元,较8月逆差规模8月逆差收窄扩大1263亿元;这是人民币持续贬值的直接原因之一;2.从投资动机角度看,一方面,随着中国国民人均收入的增加,中产阶层在发展壮大,在“经济增速趋缓+楼市政策紧缩+人民币贬值压力”的综合背景下,资产配置需求无法在国内得到满足;因此,部分居民通过海外置业等手段,配置海外资产,分散投资风险;另一方面,受国内劳动力成本上升、产能过剩、企业走出去战略等因素影响,部分企业机构将视角转向海外;2016年1月至9月,中国对外非金融类直接投资额约为1342.2亿美元,同比增长53.7%,已超过了2015年全年的对外投资规模;3.从投机角度看,在美元的升值趋势下,中国企业和居民换汇的需求不断攀升,居民换取美元资产保值,这也进一步使得人民币承压;总之,美元供给减少,需求增加,是导致人民币兑美元汇率贬值的直接原因;但更深层次的原因则是机构和个人对人民币持贬值预期;我国在推进人民币汇率形成机制改革后,扩大了市场在人民币汇率决定中的基础性作用,人民币对美元汇率走势对中美利差的变化也更为敏感;一旦中美利差呈缩小的变化趋势,人民币对美元走贬的预期就会明显升温;近期中美利差收窄的主要原因在于两国经济调整步伐不一导致的货币政策走向分化;我国经济新常态时期,经济增速放缓,通胀走低,基准利率处于低位;而美国经济复苏之势渐趋稳固,就业形势趋好,美联储加息预期升温;因此,未来中美两国间的利差仍可能继续收窄,对人民币汇率构成持续的下行压力;二一篮子货币汇率人民币中间价定价机制为“上一日收盘价+CFETS一篮子货币变动”;CFETS 一篮子货币主要包括美元、欧元和日元等世界主要货币,这三种货币在货币篮子中的权重居于前三位,美元占26.4%,欧元占21.39%,日元占14.68%,三者合计占比达62.47%,对人民币一篮子货币汇率变化的影响最为显著;假设美元对欧元和日元升值,为了保持人民币一篮子货币汇率基本稳定,“一篮子货币汇率变化”就要表现为贬值,即人民币对美元双边汇率需贬值,以反映一篮子货币汇率变化;因此欧、日、货币的贬值所造成的美元被动升值无疑使得人民币承压;人民币一篮子货币汇率变化和美元指数变化具有明显的负相关关系：美元指数走强,一篮子货币汇率变化倾向于贬值；美元指数走弱,一篮子货币汇率变化倾向于升值;1.美元加息概率增加;近期公布的多项经济数据均显示,美国经济正稳步增长,通胀上行使得加息概率进一步增加,美联储官员开始释放更多年内加息的信号,市场对美联储12月加息的预期大幅升温;尽管加息周期和美元指数周期并不同步,但美元指数通常会在加息前开始上涨,并在首次加息后出现小幅回落,美元指数上升的趋势一般会伴随整个加息周期,并在加息周期结束后达到高点;2.英国脱欧及欧债危机拖累欧元走弱;一方面市场对英国“硬脱欧”的担忧加剧使得英镑遭受重挫,另一方面欧盟前景的不明朗叠加欧债危机影响,使得欧元走弱;3.其他国家货币贬值;国际经济形势动荡,外需严重缩水,日元以及多数新兴市场国家货币都因奉行宽松的货币政策而出现了不同程度的贬值;美联储加息预期、英国脱欧后续影响叠加欧债危机、其他国家货币贬值不容乐观带来的避险情绪,共同推动美元指数创高;在“收盘价+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制下,为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定,人民币对美元双边汇率相应有所贬值;四、人民币贬值的对策当前人民币贬值弊大于利,不仅对出口的提振作用有限,而且可能加速资本外流,引发全球货币竞争性贬值和贸易保护主义升温,也不利于人民币国际化进程;为此,可以考虑通过以下措施应对;一是稳定人民币汇率预期;要扭转人民币汇率下跌的局面,关键是要打破人民币对美元持续贬值的预期;二是加强跨境资本流动监管;当前形势下我国应更加侧重于保持汇率稳定和货币政策的独立性;对资本项目的开放在现阶段应采取审慎的原则,通过加强对资本流入流出的管理,防止国际投机资本对我国的冲击,以保证外汇市场健康有序运行和人民币汇率稳定;三是央行审慎实行货币政策;当前我国基准利率已处于低位,为防止资本外流加大人民币贬值压力,央行对进一步降息应持审慎态度;货币政策应以保持流动性总量适度、结构改善为主,不宜过度释放流动性;四是实施合理的财政政策;人民币兑美元贬值需要财政对贬值所带来的负面效应做出积极的反应；在财政收入增长放缓的形势下,相应的支出压力会有所增长;财政政策未来应更注重发挥其在社会经济结构调整、收入分配等领域的结构上的影响力,提升财政政策在结构调控方面的精准性;五是积极推动国内经济发展;形成人民币贬值预期的根本原因,在于当前我国经济面临的持续下行压力;应积极推进供给侧结构性改革,加速化解过剩产能,鼓励创业创新,培育经济新增长点,促进产业升级,保持国际贸易的竞争优势;。
人民币汇率走势图预测 人民币汇率贬值还是升值了
人民币汇率走势图预测人民币汇率贬值还是升值了据报道，美元指数走强引发的人民币汇率贬值趋势还在继续。
人民币兑美元中间价今年10月24日下调132个基点，在岸、离岸人民币汇率续创6年新低。
机构预计美元指数有望重新站上100，虽然市场已提前兑换影响，但2023年人民币或再贬5%。
虽然此轮美元指数走高，人民币顺势贬值，但是对于人民币的未来走势，以及市场干预，各家机构仍有争论。
人民币下阶段仍将面临“大考”。
德国商业银行亚洲高级经济学家周浩撰文称，由于美联储年底加息概率的提高，人民币仍将面临压力。
“未来的两个月，将成为央行过去一年以来很多新举措的一次中期考试，央行不仅需要向市场表明其基本立场，也需要表明其政策路径的可行性。
”德国商业银行此前称，美元兑离岸人民币创6年新高，可能会影响其他亚洲货币，人民币在美元走强之际加速下跌或使亚洲货币跌得更快；如果美元兑离岸人民币涨破6.8元，亚洲货币的市场情绪可能急剧恶化。
申万宏源李一民、李慧勇、李勇研报甚至认为，从大局上来看，美元指数年内会摸一下100，甚至都不必等到加息那一天。
同时美元走强使人民币面临的压力增大，预计年内汇率低点会在6.8，发生的时点也会相应提前，去年12月31日收在全年最低点的戏码可能不会上演。
展望2023年预计人民币会以5%的惯性速度继续走弱。
外汇局此前公告称，10月以来美元指数累计上涨3%，欧元、英镑和日元对美元汇率累计分别贬值2.8%、5.6%和2.5%。
同期，人民币对美元汇率中间价和境内外市场汇率累计分别下跌0.8%、1%和1.1%，跌幅在全球范围内并不大。
数据还显示，10月份以来，CFETS、BIS和SDR三个篮子的人民币名义有效汇率累计分别上涨0.2%、0.2%和0.8%。
一.人民币贬值见底了吗？自7月中以来，人民币表现一直很坚挺，总体上是呈一个升值趋势，市场上不少人说人民币贬值已经见底，那么人民币接下来的一年到底会怎么走呢？是不是真有那么乐观。
导致近期人民币贬值的五大原因
我们的分析与判断导致人民币汇率突然跳水的原因，我们判断有如下几个方面：首先，贬值预期自我实现。
近期，有关人民币贬值是预期不断加强。
在11月17日人民银行发布的《货币政策报告》中，首次没有提及人民币稳定、可控汇率问题。
而在汇改以后的前13次报告中，均有暗示人民币稳定升值的论述。
这引起了市场对人民币贬值的预期。
自央行的《货币政策报告》出台后最近两周，有关人民币贬值的讨论不断出现。
被视为政府智囊的社科院上周的一份报告中说，人民币兑美元汇率应当下跌，因为最近几个月美元兑其他主要货币一直在升值。
如果美元兑欧元继续升值，中国将有必要进一步调整人民币汇率。
周一开始的人民币突然跳水，是这种预期的自我实现。
其次，短期内人民币升值幅度过大。
今年二季度以来，美元对主要货币大幅升值，导致人民币名义有效汇率和实际有效汇率升幅分别达到13.4%和13.5%。
尽管8月以来，人民币对美元的汇率基本保持不变，但以贸易加权计算的人民币一揽子汇率大幅上扬约10%，4个月内人民币实际有效汇率的涨幅与此前汇改4年以来的全部涨幅相当。
第三，同期新兴经济体货币汇率大幅贬值，对人民币形成压力。
8月以来，新兴经济体货币对美元实际有效汇率贬值很大，有的甚至是巨幅贬值。
在金砖四国中，印度卢比与巴西雷亚尔对美元贬值近20%左右，俄罗斯卢布贬值幅度超过8%，此外的韩国、阿根廷以及东欧、东南亚等新兴经济体货币均对美元贬值。
而人民币是所有新兴经济体中唯一没有贬值货币，在周边国家货币纷纷贬值的情况下，国内贬值的压力加大。
周一，国内公布糟糕的PMI指数，表明制造业未来前景灰暗。
由于中国制造业在经济中的比重高达50%以上，制造业下滑对经济的打击要远大于以服务业为主体的发达国家。
对中国未来增长的担心导致当天开始人民币暴跌。
最后，央行大幅降息，中美息差减少，导致热钱有流出的可能。
从我国外汇储备增量与贸易、资本项目顺差之间的差额看，近年来有大量的热钱通过来料加工、利润留存、贸易往来等方式留在中国，一方面希望借人民币升值来获益，另一方面可以得到约200基点的息差收入。
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前列，资产回报率仍不低，再加上人民币贬值压力已得 到一定程度释放，资本流出动机减弱。第二，经常项目 稳定，金融项目改善。从经常项目来看，尽管进出口贸 易均在萎缩，但进口比出口恶化速度更快，贸易顺差保 持了基
本稳定。金融项目中，企业外债余额下降，外债偿还导 致的资金流出压力缓解。近期海外投资中国债市和股市 的资金也在增多，表明海外对中国市场的投资积极性在 上升，对于缓解汇率贬值压力也起到一定作用。第三， 经济稳
从10月1日起，人民币纳入SDR货币篮子将正式生效，并 将带动人民币资产配置需求的增加。因此，尽管人民币 面临一定的贬值压力，但贬值幅度基本可控。
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，人民币汇率阶段性走稳的基础更趋稳固，中长期看， 人民币汇率重估进程难言结束，汇率的有效企稳仍有待 中国经济展现可持续增长动能，人民币对美元仍面临贬 值压力，但贬值幅度可控。中间价大跌 市场价偏稳8月18
日，银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价设于6.6273 元，遭下调217个基点，终结了此前连续三日的上调。此 前一日（8月17日），该中间价大幅调高249个基点至 6.6056元，创了6月27日以来的阶
外经济低迷、资产荒严重，美联储加息难产。内外环境 使得人民币汇率得以短期稳定，贬值压力缓解。此外， 有市场人士指出，经历上半年持续较快贬值，人民币贬 值预期有所升温，而若继续放任人民币汇率走低，恐强 化人民
币汇率单边走势预期，加剧汇率贬值与资本流出之间的 恶性循环，因此从稳定金融、防范风险的角度考虑，也 有必要矫正人民币下行速率，适当稳定市场预期。此前 6.7元被视为人民币汇率中短期走势的一个关键心理位置，
人民币兑美元汇率在短暂跌破6.7元关口后震荡走强，在 岸与离岸汇率价差亦逐渐收窄，在经历上半年持续的贬 值之后，人民币汇率呈现出阶段性趋稳的特征。有研究 机构认为，近期内外环境的改善有助缓解人民币贬。海通证券报告指 出，目前有五大理由支持人民币短期趋稳。第一，欧洲 风险上升，资金流出放缓。英国脱欧增添了对欧洲乃至 全球经济和金融形势的不确定性。中国经济绝对增速仍 在世界
价交易反而高开于6.6260元，随后一度上冲至日内最高的 6.6190元，为6月28日以来的新高，此后人民币转向波动 下行，16：30收盘价报6.6322元，较前收盘价跌12个基点， 夜盘交易时段，人民币
汇率继续于前收盘价附近盘整，截至19时报6.6334元，跌 24个基点；香港市场上，离岸人民币即期汇率亦呈现先 扬后抑走势，早间CNH汇价最高涨至6.6232元后回调，截 至北京时间19时报6.6390元
中间价“跳舞”“重心”仍稳 市场价“静坐”“定力” 更强风雨暂歇 人民币汇率“小憩”张勤峰18日，人民币 兑美元汇率中间价大幅调低，但在岸和离岸人民币即期 汇率均仅小幅走低，使得中间价与市场价之间的价差得
以收敛。进一步看，今年以来人民币兑美元中间价频现 大起大落，波动性明显增强，市场汇率则相对平稳，传 递出人民币汇率更具定力、市场预期趋于平稳的积极变 化。市场人士指出，内外环境的改善有助缓解人民币贬 值压力
在此价位附近，大行适时出手托底，缓解了市场恐慌情 绪，逐步强化了6.7元作为人民币短期底部的市场认识。 考虑到海外方面近期美元上行空间仍受制于美联储货币 政策停摆，而英国、日本方面继续实施宽松政策形成流 动
性外溢，国内方面政策维稳信号比较明显，人民币在6.7 元仍存在较强的支持，短期可能随美元上下波动，总体 延续阶段性趋稳的态势。汇率重估进程未结束自2014年 以来，人民币汇率结束持续多年的单边升值，呈现出
但收盘价格与当日中间价之间出现了较大的价差（254个 基点），这一偏差需通过人民币市场价格的上涨或政策 价格（中间价）的下跌来修正，18日，人民币中间价主 动下调，向市场价靠拢，既展现了完善后的人民币兑美
元汇率中间价报价形成机制的作用，也表明市场供需力 量在人民币定价中的基础性作用在增强。18日早间公布 的中间价遭大幅下调，并未对人民币市场汇率走势产生 太大的影响。昨日银行间外汇市场上，人民币兑美元即 期询
强。央行虽然表态保持货币稳健中性，但能否经受住经 济下行压力的考验值得观察。如果央行继续货币刺激， 利用外储稳定汇率的压力也会加大，外储消耗的得与失 也需权衡。而且过度货币刺激后，资产泡沫破灭的风险 也会增
大汇率贬值压力，所以长期看汇率贬值的压力依然存在。 来自交通银行的研究人士亦称，尽管美联储加息预期减 弱，但英国脱欧导致地缘政治风险加大，欧日央行货币 政策及汇市干预，以及中国经济企稳向好的可持续性等 都存
货币降，超发状况改善。近期货币供应增长明显放缓， 货币超发的状况相对改善，也使得贬值压力相对改善。 第四，美联储加息难产，中美利差仍高。2016年美联储 首次加息依然悬而未落，美元指数今年以来也整体走弱，
对人民币压力减小。且考虑到当前中美十年期国债利差 仍在100BP以上，即使美国加息一次，影响亦有限。海通 证券分析师认为，短期来看，国内资本流出压力缓解， 经常项目稳定，金融项目改善，货币超发状况缓解；国
段新高。鉴于17日国际市场美元指数先扬后抑，全天略 微收跌，而非美货币兑美元涨跌互现，波动也不大，昨 日人民币中间价出现大幅下调，应主要受到人民币前收 盘汇率的影响。17日，境内外市场人民币兑美元即期汇 率
均小幅走低，其中在岸即期汇率收盘价（16：30收盘价） 报6.6310元，跌50个基点；离岸人民币即期汇率（CNH） 收报6.6354元，跌48个基点。市场人士指出，尽管17日人 民币市场汇率跌幅并不大，
在不确定性，国际金融市场不确定性增加，市场情绪波 动增大。未来人民币汇率仍将面临一定的贬值压力。不 过，人民币汇率双向波动逐渐被市场接受，监管层持续 加强宏观审慎管理，有能力协调监管境内外市场，合理 引导市
场预期，保持外汇市场供求基本平衡，加之经过近两年 的资产负债结构调整，境内主体对外债务去杠杆化步伐 已明显放缓，人民币单边贬值预期减弱。中国经济增速 大幅下降的可能性不大，经常账户仍将保持一定规模的 顺差。
总体波动下行的趋势。综合市场分析来看，人民币汇率 转弱不仅与我国经济转向调整、货币超发、前期贬值压 力积累有关，还与美联储货币政策启动正常化进程、美 元指数趋势性走强有关。中长期来看，人民币兑美元汇 率仍面
临贬值压力，但贬值幅度可控，汇率的有效企稳仍有待 中国经济展现新的可持续增长动能。海通证券报告指出， 国内地产大周期已经过去，经济下行压力仍然较大，在 通胀回落、汇率稳定的背景下，市场对于宽松的预期越 来越
，跌39个基点。两地人民币汇率价差则维持在100个基点 以内。值得注意的是，近段时间，人民币汇率市场价格 一直表现出较中间价更强的“韧性”。据统计，7月份以 来，人民币兑美元汇率中间价共有10个交易日的波
动超过200个基点，而即期市场汇率仅出现过一次单日涨 跌超过200个基点的情况。市场人士认为，这传递了人民 币市场汇率更具定力、市场预期趋于平稳的积极变化。 内外因素支持汇率阶段企稳7月中下旬以来，境内外