2018年医药流通行业深度研究报告
2018-2019年医药商业流通行业市场发展分析报告
2018-2019年医药商业流通行业市场发展分析报告2018年10月出版12018-2019年医药商业流通行业市场发展分析报告目录22018-2019年医药商业流通行业市场发展分析报告32018-2019年医药商业流通行业市场发展分析报告第一章、医药贸易流通行业根本情况医药商业流通是指连接上游医药生产厂家和下游经销商以及终端客户的一项经营活动，主要是从上游厂家采购货物，然后批发给下游经销商，或直接出售给医院、药店等零售终端客户的药品流通过程，通过交易差价及提供增值服务获取利润。
按照商业模式划分，医药流通企业的主要商业模式如下：纯销又称医院销售，本质为医药配送，是指医药流通企业直接将药品销售给医院的业务模式；商业调拨，是医药流通企业将医药产品销售给另一个流通企业的模式；快批也称快配，主要针对城乡交界地区和农村市场的第三终端进行销售；药品零售。
按照销售终端划分，医药批发企业的销售对象主要包括：第一终端，主要指二甲及以上大中型医院；第二终端，主要指连锁药店、大中型城市市区的大型药店；第三终端，指除第一、二终端之外的，直接面向消费者开展医药销售的所有零售终端，主要包括广大农村药品销售市场和城镇居民社区药品销售市场，如二甲以下医院、乡镇卫生院、村卫生室、个体诊所、社区卫生服务机构、农村和大中型城市城乡结合部的药店等。
按照经营业务范围的行政区域进行划分，医药批发商业可分为全国性商业、省域商业和地区性商业。
医药流通行业经营模式42018-2019年医药商业流通行业市场发展分析报告医药流通行业是整个医药产业链中非常关键的一环，是连接医药制造企业和终端消费者的桥梁。
医药流通企业是产业专业化分工的必然产物，医药制造企业一对一地分销到终端会导致效率低下和资源浪费。
“十三五”时期是全面建成小康社会和落实“健康中国”战略目标的重要阶段，是实现医药卫生体制改革目标和药品流通行业转型发展的关键时期，药品流通行业发展面临新的机遇与挑战。
2018年江苏省药品流通行业
2018年江苏省药品流通⾏业2018年江苏省药品流通⾏业统计运⾏分析报告江苏省商务厅流通业发展处2019年5⽉随着药品流通领域改⾰的深化，2018年药品流通⾏业不断调整结构、转型升级，整个⾏业都按照药品流通⼗三五规划纲要进⾏信息化，标准化，集约化发展。
同时在过去的这⼀年，两票制、4+7带量采购等政策的推⾏，整个医药⾏业在波澜起伏中度过，其中药品流通业⼀直维持着增长的趋势，但整体⾏业环境和企业发展处于政策带来的压⼒中。
我省医药流通⾏业总体运⾏呈现稳中向好的发展态势，销售总额稳定增长，但增速明显⾛低，整体结构调整稳步推进，服务能⼒进⼀步增强。
⼀、⾏业发展基本状况（⼀）⾏业规模分析2018年，全省药品流通规模稳步提⾼，增幅与去年相⽐有所回落。
全年药品流通⾏业药品购进总额达1687.54亿元，同⽐增长7.9%，增幅上升5.5个百分点。
全省药品流通⾏业药品销售总额1659.04亿元，同⽐增长2.47%，增幅下降3.83个百分点。
（数据来源：全省商务部直报、江苏省医药商业协会会员单位；所有集团公司数据均包含⼦公司）（⼆）⾏业结构分析截⾄2018年底，全省共有药品批发企业363家，其中法⼈批发企业336家，⾮法⼈企业27家;专营药品类体外诊断试剂批发企业共23家；药品零售连锁企业307家、下辖门店16030家；零售单体药店12757家，零售药店门店总数达28787家；全省拥有互联⽹交易服务资质的企业合计为74家，拥有信息服务资质的企业共有377家；全省具备药品现代物流条件的企业共有36家，拥有诊断试剂的企业共有23家。
（数据来源：江苏省药品监督管理局）全省药品流通⾏业从业⼈员逐年增加，2018年全省药品流通企业从业⼈员数8.7万⼈，较上年同期增长38.1%。
截⽌到2019年3⽉1⽇全省药品流通⾏业注册有效期内的执业药师共有26719⼈。
其中，有1508⼈分布在批发企业，24983⼈分布在零售企业,228⼈分布在医疗机构、⽣产企业和互联⽹药品第三⽅交易平台。
2018年DTP药房行业分析报告
2018年DTP药房行业分析报告2017年12月正文目录一、DTP 药房掀起医药零售新模式 (6)1.1 DTP 药房——零售药店V2.0 (6)1.2 处方药市场洪流待疏，DTP 面临巨量机遇 (6)1.3 DTP 药房正式迎来高速发展时代 (8)二、DTP 药房有望成为多方需求的最佳解决方案 (9)2.1 多方政策频出，集体利好DTP 发展 (10)公立医院改革政策坐实医药分家大趋势 (10)各地集采招标及医保谈判品种推动药品降价，倒逼高值药品流向零售终端 (12)药审制度改革，国内新特药収展迚入快车道 (13)医保支付政策推迚，补齐药店収展最后一块短板 (14)2.2 DTP 药房是药品流通链的内生需求 (16)医院端：处斱外流是医院取消药品加成后的本能选择 (16)制药企业端：国内创新药步入快车道，数据信息锦上添花 (16)零售药店端：利润空间压缩，差异化路线开启新市场 (17)消费端：购药模式专业便捷，医保账户充分利用 (18)三、DTP 药房是联接药企、医院及患者的平台 (19)专业服务：药企、患者两手抓 (19)渠道把控：承接处斱外流，寻求优质品种 (20)物流能力：与第三斱专业医疗冷链物流联手或将获得弯道超车机会 (21)O2O 布局：长期向好，只欠东风 (22)四、美国专科药房发展路径借鉴 (22)4.1 繁花落尽，三大寡头主导市场 (23)4.2 美国药店行业近30 年变革的四大特征，专科药房占比近一半 (24)药品价栺大幅下降，药房利润遭重创 (24)单体药店数量锐减，行业集中度提升 (24)药店支付斱式由现金为主向医保为主过渡 (24)专科药房关起，药店承接药亊服务与慢病管理职能 (25)4.3 Diplomat Pharmacy——美国专科药房龙头 (25)五、国内流通领域大力布局DTP 药房 (27)5.1 上海医药——国内DTP 药房No.1 (27)5.2 国药一致——开创店企联手模式先河 (28)5.3 柳州医药——延伸区域流通龙头优势 (28)5.4 医保全新大药房——最先布局的连锁专科药房 (29)5.5 康德乐药房——引入国外DTP 成功经验 (29)六、投资建议 (29)七、风险提示 (29)图表目录图表1 DTP 药房整合产业链需求 (6)图表2 零售药店业态分类 (7)图表3 处方外流市场容量极限推算 (7)图表4 2017 年处方外流市场增量推算 (8)图表5 国内DTP 药房发展历程 (9)图表6 2016 年国内DTP 药房业务情况 (9)图表7 医药制造业收入情况 (10)图表8 医药商业盈利情况 (10)图表9 关于医药分家、处方外流政策 (10)图表10 关于降低公立医院药占比和取消药品加成的政策 (11)图表11 三明市22 家公立医院收入及占比情况 (12)图表12 医院医疗服务收入占比对比情况 (12)图表13 8 项谈判失败品种市场规模 (13)图表14 我国药审改革政策列表 (14)图表15 医保支付政策变化历程 (14)图表16 2002-2015 年商业保医保相关政策 (15)图表17 2016 年中国处方药终端分布 (16)图表18 医药创新力企业TOP10 (16)图表19 2016 销售额TOP10 治疗领域分布 (17)图表20 部分上市药企平均研发投入占比 (17)图表21 我国药店连锁率情况 (18)图表22 2016 年中国医药连锁企业前10 强 (18)图表23 我国城镇基本医疗保险运作方式 (18)图表24 我国城镇基本医疗保险账户结余 (19)图表25 我国城镇基本医疗保险人均个人账户结余 (19)图表26 流通链各方需求所对应的DTP 药房竞争优势 (19)图表27 DTP 药房实体形式 (20)图表28 2015 年全球Top10 药品国内销售规模 (20)图表29 2015 年国内Top10 药品销售规模 (21)图表30 各省第三方药品物流资格企业数（截止2014 年底） (21)图表31 顺丰医药物流发展历程 (22)图表32 医药电商模式归纳 (22)图表33 中美零售药店发展对比 (23)图表34 美国1990-1997 年药房数量统计 (23)图表35 美国Top 5 零售药店 (23)图表36 美国医药零售市场构成 (24)图表37 美国零售药店服务形式 (24)图表38 1990-1997 年美国零售药店连锁化率 (24)图表39 1990-2000 年美国药房医保业务收入占比 (25)图表40 2016 年美国专科药零售业态竞争格局 (25)图表41 PBM 下美国专科药市场规模 (25)图表42 2011-2016 年Diplomat 营业收入（亿美元） (26)图表43 2011-2016 年Diplomat 净利率 (26)图表44 Diplomat 参与专科患者诊疗全过程方式 (26)图表45 Diplomat 相对其他专科药零售方式的独道竞争优势 (27)图表46 上海医药2013-2016 年DTP 药房门店情况 (27)图表47 上海医药DTP 业务收入及增速 (27)图表48 国大药房2013-2016 年DTP 药房门店情况 (28)图表49 国大药房2015-2016 年业务收入及增速 (28)图表50 桂中大药房2014-2016 年药房门店情况 (28)图表51 桂中大药房2014-2016 年业务收入及增速 (28)一、DTP 药房掀起医药零售新模式随医疗改革迚程逐步深化，我国医药销售以医院终端为主、批収环节繁多的传统流通模式多斱承压。
2017-2018年最新版中国医药流通行业市场投资策略分析报告
2017-2018年最新版中国医药流通行业市场投资策略分析报告2017年医药流通行业市场分析报告2017年6月出版文本目录1、从财务角度分析 (5)1.1、规模 (5)1.2、融资能力及成本 (6)1.3、营运能力 (10)1.4、风险 (12)1.5、财务分析小结 (15)2、从整合动能、弹性角度分析 (16)2.1、整合空间 (16)2.2、整合能力 (16)2.3、整合带来弹性 (17)图表目录图表 1：药品流通企业财务分析框架 (5)图表2：两票制对上市流通企业构成利好，最为利好国药控股、华润医药、上海医药.. 5 图表 3：过去 10 年国药控股、上海医药、瑞康医药股权融资金额较高 (6)图表 4：大部分流通企业实际控制人控股比例高于 30% (6)图表 5：各流通企业 2017 年 PE (7)图表 6：过去 10 年股权融资次数 (7)图表 7：大部分企业已获利息倍数大于 2，债务融资能力较好 (8) 图表 8：大部分企业资产负债率低于 75%，债务融资能力较好 (8) 图表 9：南京医药、九州通、国药控股债务融资意愿较强 (9)图表 10：融资能力小结 (10)图表 11：2015 年国内商业公司营业周期（应收账款周转天数+存货周转天数） (11)图表 12：2015 年国内商业公司应付账款周转天数 (11)图表 13：2015 年国内商业公司现金循环周期（天） (12)图表14：瑞康医药、柳州医药、嘉事堂应收账款/营业收入占比较高 (12)图表 15：英特集团、鹭燕医药的现金比率偏低 (13)图表 16：南京医药、英特集团的流动比率偏低 (13)图表17：商业公司商誉/净资产比例情况，截至2016 年3 季度(14)图表 18：2013-16 年 9 月商业公司商誉增加额 (14)图表 19：各类风险相关企业 (15)图表 20：上市流通企业财务分析结果汇总 (15)图表 21：大型流通企业集中度有一倍提升空间 (16)图表 22：嘉事堂、瑞康医药器械流通收入爆发式增长 (17)图表 23：大型商业公司增长点各不相同 (18)图表24：覆盖广度弹性：九州通上海医药华润医药＞国药控股(18)图表 25：覆盖深度弹性：上海医药华润医药＞国药控股 (18)图表 26：弹性 4 核心区域增长：九州通、国药控股稍优 (19)图表 27：两票制+减少配送企业带来集中度的大幅提升 (21)图表 28：大型商业公司增长点各不相同 (21)报告正文1、从财务角度分析医药流通企业财务分析框架规模：“两票制”有助于提升行业集中度。
医药流通行业研究报告
医药流通行业研究报告医药流通行业是指药品的流通环节，包括生产、批发、零售和配送等。
在医药流通行业中，药品的流通非常重要，不仅涉及到患者的用药需求，还与医院、药店、药企等多个环节相关。
以下是对医药流通行业的研究报告。
医药流通行业在近年来取得了快速发展。
随着人民生活水平的提高和健康意识的增强，医药消费不断增长。
同时，政府对医疗健康领域的支持力度也在不断加大，促进了医药流通的发展。
据统计数据显示，医药流通行业的市场规模在不断扩大，年均增长率超过10%。
然而，目前医药流通行业也存在一些问题。
首先，流通环节中存在价格高企的问题。
由于流通环节中存在中间环节，品牌厂商、经销商和药店等各级经销商的利润层层加码，导致药品价格居高不下。
其次，药品假冒伪劣问题也较为突出。
由于药品的市场需求旺盛，部分不法分子在流通环节中大量涌现，销售假冒伪劣药品，给患者的健康带来了严重危害。
再次，医药流通行业的信息化水平相对较低，流通环节中的信息不对称导致了药品的库存过高或过低，影响了供需平衡。
为解决医药流通行业中存在的问题，需要采取一系列措施。
首先，要加强监管，严厉打击假冒伪劣药品，保障患者的用药安全。
同时，建立药品流通的追溯体系，以及加强对各级经销商的监管，遏制价格居高不下的问题。
其次，要提高医药流通行业的信息化水平，建立统一的信息平台，实现药品信息的全面共享，减少信息不对称的问题。
加强与医疗机构、医药企业之间的合作，提高供应链的整体效率。
医药流通行业在未来还有较大的发展空间。
随着人口老龄化的加剧以及健康意识的提高，医药消费将继续保持增长趋势。
同时，政府对医疗健康领域的支持力度将进一步增加，促进医药流通行业的发展。
未来，医药流通行业将更加注重服务，提供个性化的产品和服务，满足患者的需求。
总之，医药流通行业在近年来取得了较快的发展，但仍面临一些问题。
通过加强监管、提高信息化水平等措施，可以解决当前行业中存在的问题，促进医药流通行业的健康发展。
2018年我国医疗器械流通行业现状分析报告
2018年我国医疗器械流通行业现状分析报告一、医疗器械流通行业现状 (4)（一）中国医疗器械流通行业终端市场容量 (4)1.各省区医疗器械流通行业终端市场分布情况 (4)2.区域终端市场分布情况 (5)3.医用卫生材料与设备占比情况 (6)（二）中国医疗器械流通行业业态与利润水平 (7)1.医疗器械流通行业的各类业务形态 (7)2.医疗器械流通各业态的平均毛利情况 (9)3.流通行业中不同产品利润空间的研究 (10)（三）中国医疗器械流通行业企业数量 (13)1.医疗器械经营企业数量整体增速趋缓 (13)2.医疗器械经营企业区域分布情况 (15)3.国家法规政策对医疗器械经营企业的影响 (18)（四）中国医疗器械流通行业竞争态势 (19)1.全国型网络公司 (20)2.全国型专业公司 (21)3.区域型网络公司 (21)4.区域型专业公司 (21)（五）医疗器械流通行业特点 (22)1.医疗器械流通行业模式 (23)2.医疗器械流通行业与药品流通行业的对比 (24)二、医疗器械流通行业未来展望 (25)（一）“两票制”全面实施推动渠道变革 (26)1.税务费用处理难度增加，加速商业集中提升 (27)2.配送商数量被限定，行业集中度加速提升 (27)3.全国型网络公司引领新商业格局 (28)（二）物流企业跨界行业竞争加剧 (28)三、行业发展趋势 (29)图1 2015年国内医疗器械流通行业省区市场容量 (5)图2 2015年国内医疗器械流通行业区域市场容量 (6)图3 各省区医用卫生材料占比情况 (7)图4 各省区医用设备占比情况 (7)图 5 进口产品毛利空间 (12)图 6 国产产品毛利空间 (12)图7 2010～2015年医疗器械经营企业数量变化趋势 (14)图8 2010～2015年国内器械市场规模和经营企业数量情况对比 (15)图9 2015年全国各省（区、市）医疗器械经营企业数量 (16)图10 2015年全国各区域三类医疗器械经营企业占比情况 (17)图11 2015年全国各区域三类医疗器械经营企业占比情况 (17)图12 国内医疗器械流通企业生态图谱 (19)图13 “两票制”对医疗器械流通行业的影响 (27)表录表 1 医疗器械流通行业四种业态特点 (9)表 2 医疗器械流通行业各业态平均毛利率区间 (10)表 3 调研产品大类及产品细分范围 (11)表 4 国内主要医疗器械流通企业规模一览 (22)表 5 医疗器械流通行业与药品流通行业的对比 (25)医疗器械流通行业连通上游工业企业与下游医疗卫生机构，是医疗器械行业的重要组成部分，是工业企业产品营销与服务的有效延伸，是维持各级医疗机构服务水准的坚实保障。
2018年医药商业行业分析报告
2018年医药商业行业分析报告2018年4月目录一、行业管理 (5)1、行业主管部门及监管体制 (5)2、行业自律组织 (6)3、法律法规 (6)（1）药品生产企业管理 (7)（2）药品经营企业管理 (7)（3）药品包装的管理 (7)（4）药品价格和广告的管理 (7)4、规范性文件 (8)（1）药品经营许可证制度 (8)（2）药品流通监督管理 (8)（3）药品经营质量管理规范 (9)（4）药品招标采购与配送管理 (9)（5）药品价格管理制度 (10)（6）处方药与非处方药的分类制度 (11)（7）药品进口管理 (11)二、医药行业基本情况 (12)1、国际医药行业概况 (12)（1）全球药品市场规模稳定增长 (12)（2）中国成为全球第二大医药市场 (13)2、国内医药行业概况 (13)（1）国内政府及个人卫生支出持续增长 (13)（2）医药制造业的收入及利润持续增长 (16)3、我国药品进出口情况 (17)（1）进口药品 (17)（2）出口药品 (17)三、医药商业行业基本情况 (18)1、医药批发行业概况 (19)（1）国际医药批发行业概况 (19)（2）国内医药批发行业概况 (20)2、医药零售行业概况 (21)（1）国际医药零售行业概况及趋势 (21)①连锁药店目前是美国药品零售的主要渠道 (22)②传统连锁药店逐渐转型为专业药房（DTP 药房） (22)（2）国内医药零售行业概况 (23)①我国药品零售市场规模持续增长 (23)②药品终端销售由医院门诊药房向零售药店转变 (24)③零售药店逐渐连锁化 (24)④医、药分开及传统药店逐渐向DTP 药房转型 (25)四、行业竞争情况 (27)1、我国医药商业行业竞争格局和市场化程度 (27)（1）规模优势显现、行业集中度不断提升 (27)（2）医药商业公司从单一物流配送商向整体解决方案服务供应商转型 (28)2、医药商业行业内的主要企业及市场份额情况 (29)3、进入本行业的主要障碍 (30)（1）行业准入壁垒 (30)①药品经营许可证 (30)②药品经营质量管理规范认证 (30)③医疗器械经营许可证 (31)（2）营销能力壁垒 (31)（3）资金壁垒 (32)（4）专业管理壁垒 (32)4、行业发展趋势 (33)（1）医药流通渠道扁平化 (33)（2）信息技术推动行业发展转型升级 (34)（3）优化医药供应链管理促进行业持续发展 (34)5、行业市场供求状况及变动原因 (35)（1）宏观经济持续增长促进医药商业的发展 (35)（2）人口结构调整和居民健康保健意识增强等促进医药商业的发展 (37)6、行业利润水平的变动趋势及变动原因 (38)五、影响行业发展的因素 (39)1、有利因素 (39)（1）国家产业政策支持行业发展 (39)（2）行业管理规范性提高 (40)（3）信息技术推动行业创新升级 (41)2、不利因素 (42)（1）医药商业行业结构不合理 (42)（2）医药商业行业经营成本不断提高 (42)六、行业技术水平及技术特点 (43)七、行业周期性、区域性 (43)1、周期性 (43)2、区域性 (44)八、上下游行业发展状况对本行业的影响 (45)1、上游行业发展状况对本行业的影响 (45)2、下游行业发展状况对本行业的影响 (46)一、行业管理1、行业主管部门及监管体制医药商业行业的主管部门主要包括国家发改委、国家卫计委、食药监局及商务部。
2018医药流通(销售)行业薪酬报告
序
言
薪酬调查就是通过一系列标准、规范的专业方法和流程，对市场上行业薪酬信息进行 收集、整理、分类、汇总和统计分析，形成能够客观反映市场薪酬水平的数据调查报 告，为企业提供薪酬设计和薪酬调整提供决策依据及参考。是企业了解市场薪酬水平最 直接的方式方法。 薪酬网（)针对各行业的薪酬水平做了连续多年的跟踪调研，全面调 研了中国地区的一线，二线，三线城市，薪酬网人力资源数据中心为企业提供涵盖薪酬 调查、行业研究、绩效结构、补贴福利等各方面的专业指导建议，提供切实可行的人力 资源管理方案，帮助企业战略地规划人员架构，建立适合其发展的管理机制，自成立以 来已赢得数万企业的认可及好评。 对于业内企业所支付的薪酬水平来说，由于薪酬水平市场信息不透明所产生的资源浪 费有两种情况：企业薪水相对于市场水平过高，薪酬水平成为企业的负担；企业薪酬水 平过低，又失去对外部人才的吸引力和对内部员工的激励作用，进而造成人才短缺和流 失。这两种情况都会使企业运行效率的下降，从而失去企业在市场上的竞争优势。 薪酬调查不仅使企业管理者的决策有了客观的数据支持，同时了解行业内其他企业的 调薪水平、范围，项目等信息，提高了企业自身的运行效率；了解竞争对手或人才来源 群体的整体收入情况；了解工资动态与发展潮流…… 总的来讲，企业依据市场水平建立 自身的薪酬战略体系。通过薪酬调查将内部与外部的薪酬水平联系在一起并加以比较。 在市场经济不断发展与深化的今天，企业内部的薪酬水平市场化将是大势所趋。而要想 理性地确定企业自己的薪酬水平，借助于薪酬调查结果也将是不可缺少的一种方法。
中国薪酬网--数据部
目
录
一、薪酬调研企业样本分析----------------------------------------------------------1 1. 样本企业规模分布 2. 样本企业性质分布 3. 样本岗位学历分布 4. 样本企业营业额分布 二、行业薪酬水平------------------------------------------------------------------3 1. 各层级薪酬水平-按学历和企业性质 1）总经理层薪酬水平 2）总监层薪酬水平 3）经理层薪酬水平 4）主管层薪酬水平 5）专业人员层薪酬水平 6）普通员工层薪酬水平 7）基础操作层薪酬水平 2. 本行业薪酬结构分布（总监层，经理层，主管层，员工层） 三、行业薪酬增长率-按部门和层级分类--------------------------------------------32 四、各城市薪酬差异---------------------------------------------------------------33 五、行业各层级离职率-按部门和层级分类------------------------------------------34 六、行业薪酬水平--补贴调研报告-按企业性质分类---------------------------------35 七、行业薪酬水平--福利调研报告-按企业性质分类---------------------------------43 八、行业毕业生薪酬水平-----------------------------------------------------------47 1. 毕业生起薪点--按学历分类 2. 毕业生起薪点--按毕业生来源院校类型分类 3. 毕业生起薪点--按毕业生专业分类 4. 毕业生起薪点--按毕业后进入部门分类 5. 毕业生薪酬增长率（连续3年) 6. 毕业生离职率 九、附录--------------------------------------------------------------------------65 1.薪酬调研方法简介 2.数据有效时间及薪酬口径 3.名词解释 4.关于薪酬网
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14731355/30242/20180129 09:49
两票制对医药商业调拨业务的影响，预计大部分 省份18年下半年消化
两票制执行短期导致调拨业务消失，从而影响商业企业的收入，18年 下半年调拨的影响有望消化。两票制在各省的全面执行，集中体现在 17年下半年和18年上半年。预计18年下半年商业调拨业务的减少将 基本消 09:49
举例： 南京医药的安徽天星
安徽省2016年11月全面执行两票制，17年上半年安徽天星调拨减少 导致收入出现-3.1%的增长，但是向高利润率的纯销业务转化，让安 徽天星的净利润出现87%的增长。净利率从16年的0.89%提升至17 年上半年的1.29%。
２０１８年医药流通行业深度研究报告
投资要点
1、根据影响医药商业企业收入、利润的核心因素，搭建商业企业的分析模型。 具体商业企业的研究可根据模型进行多维度分析。商业企业的收入受两票制、降 低药占比、招标降价和二次议价的影响，利润受回款时间和融资成本的影响。 2、两票制执行商业调拨业务消失，预计18年下半年基本消化。两票制在各省的 全面执行，集中体现在17年下半年和18年上半年。调拨业务向纯销业务的转化， 可提升公司的盈利能力。 3、城市公立医院降低药占比，龙头商业企业通过增加基层医疗机构覆盖，以及 开办医院合作药房，来承接大医院外流的药品。 4、新标执行降价，对商业企业收入增速的压力在18年下半年缓解。15年启动新 一轮药品招标，17年底占药品市场80%的省份基本已经执行新标。 5、二次议价对商业企业收入的影响仍需观察。2017年绝大部分城市公立医院全 面推行药品零差率，医疗机构二次议价成趋势，需跟踪议价范围和幅度。 6、医院账期拉长影响商业企业回款，目前已经是最坏的时候。账期如果长期处 于六个月以上，会倒逼商业企业整体提高毛利率，获取一个合理的盈利水平。 7、融资利率上行预期，是行业的压制因素。融资成本对高杠杆的商业企业影响 较大。 8、建议关注：国药股份、上海医药、九州通、国药控股。 9、风险提示：医疗机构二次议价影响商业企业存量收入规模；商业公司回款变 慢不利于 企业资产回报；贷款利率上行压力；并购 小商业企业的整合风险。
目录
CONTENTS
1. 两票制执行商业调拨业务消失，18 年下半年消化 2. 城市公立医院降低药占比，商业企 业移花接木 3. 新标执行的降价压力逐渐缓解 4. 二次议价的压力尚待观察 5. 商业企业回款拉长，目前已经是最 坏的时候 6. 融资利率上行预期，是行业的压制 因素 7. 投资建议 8. 风险提示
资料来源：公司公告，国金证券研究所
资料来源：公司公告，国金证券研究所
14731355/30242/20180129 09:49
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CONTENTS
1. 两票制执行商业调拨业务消失，18 年下半年消化 2. 城市公立医院降低药占比，商业企 业移花接木 3. 新标执行的降价压力逐渐缓解 4. 二次议价的压力尚待观察 5. 商业企业回款拉长，目前已经是最 坏的时候 6. 融资利率上行预期，是行业的压制 因素 7. 投资建议 8. 风险提示
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资料来源：各省卫计委网站，国金证券研究所
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中长期商业龙头企业有能力将调拨转为纯销，从 而提升盈利能力
两票制下，工业企业会增加一级代理商数量，调拨业务 如果不及时转为纯销，有可能面临代理品种的 流失； 目前商业龙头企业积极通过在当地设立子公司或者并购 当地有客户资源的小商业企业，来将调拨业务转化为纯 销业务； 纯销业务的利润率高于调拨，因此调拨业务向纯销业务 的转化可提升公司的盈利能力。
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医药商业企业分析模型
医药商业企业受政策影响很大。我们提取影响商业企业收入、利润的 核心因素，搭建商业企业的分析模型。
Q 收入 P 利润 回款时间 融资成本
两票制对调拨的影响 降低药占比 招标降价 二次议价
资料来源：国金证券研究所
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