公司治理、审计监督与会计信息披露质量——来自2011年沪深上市公司的经验证据
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会计研究（变量解释表）
会计研究（变量解释表）文章题目被解释变量产权性质、债务融资与会计稳健性—来自中国上市公司的经验证据会计稳健性(会计稳健性的定义是公司管理层对“好消息”的确认比对“坏消息”的确认要求有更加严格的证据。
因此 ,稳健性使得会计人员对“好消息”的反应程度没有“坏消息”大,反映到盈余确认的及时性, 公司对“坏消息”的确认会比“ 好消息”的确认更加及时。
Basu ( 1997) 采用正的股Basu(1997) 构造了以下度量稳健性的模型:EPS it/P it-1 =β0 +β1DR it+β2RET it+β3RET it*DR it+εit)大股东控制、政府控制层级与公司价值创造投资绩效(边际Q,它结合了投资收益和资本成本, 反映了特定时间内因投资而引发的企业价值边际增量。
投资者保护与控股股东资产偏好公司适度投资水平(1.公司投资不足2.公司现金持有)资产注入、证券市场监管与绩效公司绩效(Perf为公司绩效的替代变量, 分别用市场指标和会计指标替代。
在市场指标方面, 分别采用长期事件研究法计算的长期(资产注入首次公告后12个月) 绩效指标CAAR和BHAR进行替代; 在会计指标方面, 分别采用资产注入后一年的 ROE (净资产收益率)和CROE (净资产营业利润率) 减去资产注入当年年初的 ROE和 CROE的差额ROE1和CROE1以及资产注入后两年的 ROE和 CROE减去资产注入当年年初的 ROE和CROE的差额. ROE2和CROE2进行替代。
公允价值计量与管理层薪酬契约管理层薪金报酬(董事、监事及高级管理人员年度报酬总额),在稳健检验部分,我们也采用“ 薪金最高的前三名董事”,“ 薪金最高的前三名高管”进行分析。
定向增发新股、资产注入类型与上市公司绩效的关系--来自中国证券市场的经验证据CAR /BHAR(CAR-短期累积超额收益率, 作为短期市场绩效的替代变量;BHAR--长期持有期超额收益率, 作为长期市场绩效的替代变量) 公司透明度的决定因素—基于代理理论和信号理论的经验研究公司透明度(透明度1---有序变量, = 1, 信息披露评级结果为不及格; = 2, 及格; = 3, 良好; = 4, 优秀。
公司治理对盈余质量的影响——来自中国上市公司的经验证据
如何 遏制会计舞弊 、 提高会计信 息质量 、 投资者 重拾信 心成为 多年 以来 学术 界和实 务界 共 同关 心 的课 使 题， 寻找有效 的提高会计信息质量的手段成 为重 中之重 。随着公 司治理结构逐 渐成为人们研究 的焦点 ， 公 司治理对会计信息质量 ， 尤其是盈余质量的保 障作用成为研究的热点 。 本文从会计信息决策有用性 的角度出发 ， 用会计盈余是否具有信息含量 （ｎｏ ａｏ ｏｔ ｔ 或者盈 余 ｉ ｒ ｔ ｎｃｎ ｎ ） ｆｍ ｉ ｅ 是否具有价值相关性 （ａ ｅｒ ｅａｃ ） ｖｌ — ｌ ｎ ｅ 作为标准 ， ｕ ｅｖ 来衡量会计盈余质量 的高低 ， 基于南开大学公 司治理研究 中心编制 的中国上市公 司治理指数将公 司治理分类 为高 、 低两类 ， 使用我 国沪深两市上市公 司的数据考察 公司治 理状况 对盈 余质 量 的影 响 ， 而说 明公 司治 理对会 计 信息 质量 ， 进 尤其是 盈余 质量 是否 具有 保 障
作用。
二 、 司治理 对 盈余 质 量 影 响 的理 论 分析 与 文 献 综述 公
（ ） 一 公司治理对盈余质量影响 的理论分析 公 司治理状况 通常主要包括 股权结构 （ 包括控股股东行为 ） 董事会 、 、 监事会 、 经理层 和利益相关者监
收 稿 日期 ： ０ ９ ０ —１ ２０ — ６ ４
关 键 词 ：公 司治理 ；盈 余 质 量 ；盈 余反 应 系数
一
、
问题 的 提 出
现代会计的重要 目标之一是提供决策有用的会计信息 ， 中最重要 的是会计盈余信 息 ， 而近年来屡 其 然
禁不止的会计舞弊案件使得会计信息几乎成为造假的代 名词 ， 琼 民源 、 从 银广夏 到五粮 液 ， 从安然 、 世通到 萨蒂扬 ， 会计造假数额之 大、 影响程度 之深令投资者惊恐 不 已， 也使得会计信息 质量 面临空前的信任危机 。
内部控制对会计信息披露质量的影响——来自深市制造业的经验证据
内 部 控 制 与 风 险 管 理
内部控制 对含计信息披 露质量的影 响 来 自深 Βιβλιοθήκη 制造 业 的经验证据 宋晓文
（ 南工 业 大学 管理 学 院 ，郑 州 河 ４０ ０ ） ５０ １
木
【 摘要 】 本文通过 ２ｏ—２（ 年深市制造业的数据 ，采用逐步回归法，实证分析 内部控制对会计信息披露 ０７ （９ ） 】
质 量影响 。结 果发 现 ： １ （ ）出具 的 内部控 制 自 评报 告 中，经过 会计 师 事务所鉴证 的公 司，会 计信 息披露 质量较
高；（ ）审计意见类型、董事会会议次数与会计信息披露质量负相 关；（ ） ２ ３ 风险评估机制是否建立、监事会会
议 次数 与会计 信 息披 露质 量无显 著相 关关 系。
另外 ，规 模 大 的 公 司受 到投 资者 、中介 和 政 府监 管 机构 的关 注 与要 求 更 多 ，需 求 的会 计 信 息量 大 ，在 这 样 的情
况 下 ，上 市公 司 操纵 信 息 披 露 的机 会 较 少 。因 此 ，可 以
性 评 价 的标 准 ，对本 企 业 内部控 制 设 计 和执 行 的有 效 性 进 行 评估 ，然后 将 结 果提 供 给 外 部信 息 使用 者 。 内部 控 制 鉴证 报 告 有 利于 促使 他 们 发 现 内部 控 制制 度 存在 的缺 陷 ，从 而 改进 内部 控 制 ，提 高会 计 信 息质 量 。 由此 本 文
制 。内部 审计部 门通 过对 本企 业 各种 财务 资料 的可 靠性 、 完 整 性 和 资产 运用 的经 济有 效 性 进行 审 核 ，有 助 于 纠正 错 报 、漏 报 ，提 高会 计 信 息 质量 。 内部 监督 制 度较 好 的 上 市 公 司 ，信 息披 露 的质 量 也 高 。 由此 本文 提 出第 一 个 假 设—— Ｈ１ ：内部监 督 与会计 信息 披露质 量正 相关 。
内部控制 对含计信息披 露质量的影 响 来 自深 Βιβλιοθήκη 制造 业 的经验证据 宋晓文
（ 南工 业 大学 管理 学 院 ，郑 州 河 ４０ ０ ） ５０ １
木
【 摘要 】 本文通过 ２ｏ—２（ 年深市制造业的数据 ，采用逐步回归法，实证分析 内部控制对会计信息披露 ０７ （９ ） 】
质 量影响 。结 果发 现 ： １ （ ）出具 的 内部控 制 自 评报 告 中，经过 会计 师 事务所鉴证 的公 司，会 计信 息披露 质量较
高；（ ）审计意见类型、董事会会议次数与会计信息披露质量负相 关；（ ） ２ ３ 风险评估机制是否建立、监事会会
议 次数 与会计 信 息披 露质 量无显 著相 关关 系。
另外 ，规 模 大 的 公 司受 到投 资者 、中介 和 政 府监 管 机构 的关 注 与要 求 更 多 ，需 求 的会 计 信 息量 大 ，在 这 样 的情
况 下 ，上 市公 司 操纵 信 息 披 露 的机 会 较 少 。因 此 ，可 以
性 评 价 的标 准 ，对本 企 业 内部控 制 设 计 和执 行 的有 效 性 进 行 评估 ，然后 将 结 果提 供 给 外 部信 息 使用 者 。 内部 控 制 鉴证 报 告 有 利于 促使 他 们 发 现 内部 控 制制 度 存在 的缺 陷 ，从 而 改进 内部 控 制 ，提 高会 计 信 息质 量 。 由此 本 文
制 。内部 审计部 门通 过对 本企 业 各种 财务 资料 的可 靠性 、 完 整 性 和 资产 运用 的经 济有 效 性 进行 审 核 ，有 助 于 纠正 错 报 、漏 报 ，提 高会 计 信 息 质量 。 内部 监督 制 度较 好 的 上 市 公 司 ，信 息披 露 的质 量 也 高 。 由此 本文 提 出第 一 个 假 设—— Ｈ１ ：内部监 督 与会计 信息 披露质 量正 相关 。
公司治理结构对信息披露质量的实证研究：基于深交所的经验证据
公司治理结构对信息披露质量的实证研究：基于深交所的经验证据摘要:本文以2007年深市A股上市公司为研究样本,分析了公司治理结构与信息披露质量之间的关系。
并以股权集中度、最终控制人属性、独立董事比例和高管人员持股比例作为变量,考察了公司治理结构对信息披露质量的影响。
研究结果显示:股权集中度、最终控制人属性、高管人员持股比例与信息披露质量存在正相关关系。
关键词:公司治理结构;信息披露质量;深交所一、引言公司治理结构作为现代公司经营管理的一个重要方面,直接影响到公司各个重大方面的决策和管理,其与信息披露质量之间存在着密切关系。
合理的公司治理结构能够加强公司的内部控制,减少机会主义行为,降低信息不对称。
正确引导上市公司信息披露行为,增加证券市场信息有效供给,这是高质量信息披露的制度保障。
而真实、全面的信息披露又可以监督公司治理结构的不断优化。
因此,研究上市公司治理结构与信息披露质量之间的关系,对提高公司信息披露质量和完善公司治理结构,具有重要的理论价值和现实意义。
本文以信息披露质量为基点,从股权集中度、最终控制人属性、独立董事比例和高管人员持股比例4个方面对信息披露质量进行分析,为合理引导上市公司信息披露行为与完善公司治理结构提供了经验证据。
二、文献回顾(一)国外研究回顾国外学者关于公司治理结构对信息披露质量影响的研究,主要集中于公司内部治理结构与自愿披露程度,或公司内部治理结构与强制披露程度的关系问题。
Jensen和Meckling(1976)提出的代理理论为研究公司治理与信息披露行为提供了理论框架,并提出采用管理层持股作为一种内在激励机制以解决代理问题。
Kaplan和Minton(1994)认为大股东持股能帮助减轻代理问题。
Simon和Kar Shun Wong(2001)、Eng和Mak(2003)通过研究发现,独立董事比例与上市公司自愿披露程度负相关。
Sam Han(2005)的研究结果表明,信息披露质量与管理人持股比例负相关,与机构投资者持股比例正相关。
上市公司年报内部控制信息披露状况研究——来自沪深A股上市公司的经验证据
披 露 的 内容 与格 式准则 第 ２号＜ 年度 报告 的 内 容 与格 式 ＞ （ Ｏ １年 修 订 稿 ） 的规 定 。但 这 ２０ 》 份《 年报 准则 》 中涉及 内部控 制信 息披 露 的规 定 只是 为 了帮 助 说 明公 司 依法 运 作情 况 ， 是 针 不 对 上 市 公 司 内部 控 制信 息披 露 问 题 的专 项 规
１ ８
北 方 工 业 大 学 学 报
第 ２ 卷 １
李 明辉 、 海 、 夕奎 （ Ｏ ３ 调 查 了 ２ ０ 何 马 ２０） Ｏ１
依据 ２ Ｏ ０ １年证监会 和 ２ ０ Ｏ ６年上 交所 的两 份 规 定 ， 全 部 样 本 划 分 为 ５类 进 行 统 计 将
分 析 ①：
年沪深 两市 Ａ 股 上 市 公 司年 报 中内 控信 息 披
范 。“ 然 事 件 ” 后 ， 多 国 家 和 地 区 都 在 不 安 之 许 同 程 度 上 对 企 业 内 部 控 制 的 评 价 及 报 告 提 出 要
报 内部 控 制信 息 披 露 的分 布 规律 ， 对 年报 内 并
部控 制信 息披 露与非 标准 审计 意见 的相关关 系
进行 统计分 析 。
露 的状 况 。他 们 发 现 ， ４家 商 业 银 行 、 券 除 证
公司外 ， 两市 １ｌ ７家上 市 公 司 中有 ８ Ｏ家 上 ４ ８
市公 司（ ６ ９ ） 露 了内部 控 制信 息 。但 在 ７．９ 披
仅遵从 规定 ， 指定 位 置 中披 露 有关 内部 在
控 制 信息 的公 司 ， 为 “ 合 规披 露 ” 本 ， 归 仅 样 记
度 报 告 中内部 控 制信 息 的 披 露要 求 ， 于 中 国 源
证监会 ２Ｏ Ｏ １年 １ ２月 《 开 发 行 证 券 公 司 信 息 公
审计师变更时机、年报审计意见分歧与审计质量——来自中国证券市场的经验证据
更大 的 关注 。
关键 词 ：审 计 师变 更 时机 、 计意 见 收买 、 计 师选 择 、审 计定 价 审 审
中 图 分 类 号 ： ２ ９、 ２ ６、Ｆ ３ Ｆ３ Ｆ７ ８２
ｔ 本文得 到教 育部人文社会科学重点研 究基地重大研究项 目（ｏ ９ ｌ ９ ０ １ 以及上海市社科规 ２ ｏ Ｊ Ｄ７ ０ ３ ）， 划一般 课题 （０ ９ Ｊ ０ ０ 和 上海财经大学研究生创新基金 资助项 目 （ ｘ Ｉ ０ ９３ ９、 ｘ Ｉ Ｏ ０ ２ ０ ＢＢ ２ ） ｃ Ｉ ２ ０ —３ Ｃ Ｊ一 １ ． 一 ２ ３ ４ 的资助 。 者感谢《 ２） 作 中国会计与财 务研究 》 执行编 辑吴东辉教授 和两位 匿名审稿人 对本文提 出的宝贵建 议 ， 以及上 海财经 大学会 计学院 陈信 元教授 、朱红军教 授 、侯青川 博士 、同济 大学 曹胜博 士对本文的帮助和 评论 ， 当然 文责 自负 。 ｚ 田野 ， 上海财经大学会 计学 院 ， 博士研究生 ， ｈ ｆ． ａ ｙ ＠ｙｈ ｏｃ ｒ． 陈全 ， ｓｕｅｔ ｎ ｅ ａ ｏ ． ｎ ｃ ｉ ｏ ｎ； 上海财经大学 会 计学院 ， 博士研究生 ， ｕ ｎ ｃ ｅ＠￣ｘ ｉｃｍ 。 ｑ ａ —ｈ ｎ ｍａｌｏ ．
审 计师变更 时机 、 年报审 计意见分歧 与审计质量
一 、
研 究 问题 的提 出
经 由注册 会 计 师审 计 的财 务信 息 是 资本 市场 正 常 运行 和 健康 发 展 的重 要 因素 之
一
（ ａｔ ａ ｄ Ｚｉ ｒ ｎ ９ ３ 审 计市 场 的发 展与 资本 市场 的运 行休 戚 相关 ，高 Ｗ ｔ ｎ ｍｍｅｍａ ，１ ８ ）。 ｓ
质 量 的审 计服 务能 够提 高 财 务会 计 信息 发 挥 资产 定价 和 资 源配 置 的作 用 ，同时 能够
关键 词 ：审 计 师变 更 时机 、 计意 见 收买 、 计 师选 择 、审 计定 价 审 审
中 图 分 类 号 ： ２ ９、 ２ ６、Ｆ ３ Ｆ３ Ｆ７ ８２
ｔ 本文得 到教 育部人文社会科学重点研 究基地重大研究项 目（ｏ ９ ｌ ９ ０ １ 以及上海市社科规 ２ ｏ Ｊ Ｄ７ ０ ３ ）， 划一般 课题 （０ ９ Ｊ ０ ０ 和 上海财经大学研究生创新基金 资助项 目 （ ｘ Ｉ ０ ９３ ９、 ｘ Ｉ Ｏ ０ ２ ０ ＢＢ ２ ） ｃ Ｉ ２ ０ —３ Ｃ Ｊ一 １ ． 一 ２ ３ ４ 的资助 。 者感谢《 ２） 作 中国会计与财 务研究 》 执行编 辑吴东辉教授 和两位 匿名审稿人 对本文提 出的宝贵建 议 ， 以及上 海财经 大学会 计学院 陈信 元教授 、朱红军教 授 、侯青川 博士 、同济 大学 曹胜博 士对本文的帮助和 评论 ， 当然 文责 自负 。 ｚ 田野 ， 上海财经大学会 计学 院 ， 博士研究生 ， ｈ ｆ． ａ ｙ ＠ｙｈ ｏｃ ｒ． 陈全 ， ｓｕｅｔ ｎ ｅ ａ ｏ ． ｎ ｃ ｉ ｏ ｎ； 上海财经大学 会 计学院 ， 博士研究生 ， ｕ ｎ ｃ ｅ＠￣ｘ ｉｃｍ 。 ｑ ａ —ｈ ｎ ｍａｌｏ ．
审 计师变更 时机 、 年报审 计意见分歧 与审计质量
一 、
研 究 问题 的提 出
经 由注册 会 计 师审 计 的财 务信 息 是 资本 市场 正 常 运行 和 健康 发 展 的重 要 因素 之
一
（ ａｔ ａ ｄ Ｚｉ ｒ ｎ ９ ３ 审 计市 场 的发 展与 资本 市场 的运 行休 戚 相关 ，高 Ｗ ｔ ｎ ｍｍｅｍａ ，１ ８ ）。 ｓ
质 量 的审 计服 务能 够提 高 财 务会 计 信息 发 挥 资产 定价 和 资 源配 置 的作 用 ，同时 能够
家族企业代际传承影响信息披露质量吗？——来自中国上市公司的经验证据
如前所述，笔者的研究提供了关于家族企业代际传承 对企业信息披露影响的初步分析。基于会计信息披露对于 资本市场的不可替代作用，国内家族企业传承的必然性及 在家族企业研究中的核心地位[ 10 ]，研究结论将有助于后续 研究及相关政策制定。
在本文的第二部分，概括分析有关家族企业的研究文 献，然后结合国内的社会、经济状况，提出研究问题。在第 三、四部分，分别介绍家族企业数据及回归模型，并提供实 证分析。最后总结全文。
【关键词】家族企业； 盈余反映系数； 家族 CEO
【中图分类号】F276.5；F272；F830.91 【文献标识码】A 【文章编号】1004-5937（2018）14-0045-06
一、引言 世界各国企业很大一部分可以划分为家族企业，即家 族控制企业并参与企业的经营。根据 Harvard Business Review 的一篇文章，家族企业约占全球企业的 2/3 [ 1 ]。 Family Firm Institute 披露 ，家族企业 不仅贡献了全球 GDP 的 70%~90%，而且在全世界范围内创造了 50%~80% 的工作岗位。家族企业不仅在发达国家中发挥着中流砥柱 的作用，自改革开放以来也在我国迅速发展。国内上市家 族企业 2003 年只有 200 多家，2016 年底已达到 1 900 多家①，占整个资本市场的 50%。可以预计，中国的上市 家族企业还将继续发展、壮大，成为中国未来经济的主要 力量。 正因为家族企业的重要性及其所有权和经营方面的 独特性，家族企业在过去的 20 年中一直是研究的热点。 大量研究集中在美国，Ali et al.[ 2 ]、Wang[ 3 ]以及 Chen et al.[4]用 S&P500 或 1 500 中的家族企业作为研究对象，分 析他们与非家族企业的不同。因为美国的上市家族企业跟 世界其他市场尤其是发展中国家市场有很大不同，因此套 用基于美国上市家族企业的研究结论有草率之嫌。鉴于
在本文的第二部分，概括分析有关家族企业的研究文 献，然后结合国内的社会、经济状况，提出研究问题。在第 三、四部分，分别介绍家族企业数据及回归模型，并提供实 证分析。最后总结全文。
【关键词】家族企业； 盈余反映系数； 家族 CEO
【中图分类号】F276.5；F272；F830.91 【文献标识码】A 【文章编号】1004-5937（2018）14-0045-06
一、引言 世界各国企业很大一部分可以划分为家族企业，即家 族控制企业并参与企业的经营。根据 Harvard Business Review 的一篇文章，家族企业约占全球企业的 2/3 [ 1 ]。 Family Firm Institute 披露 ，家族企业 不仅贡献了全球 GDP 的 70%~90%，而且在全世界范围内创造了 50%~80% 的工作岗位。家族企业不仅在发达国家中发挥着中流砥柱 的作用，自改革开放以来也在我国迅速发展。国内上市家 族企业 2003 年只有 200 多家，2016 年底已达到 1 900 多家①，占整个资本市场的 50%。可以预计，中国的上市 家族企业还将继续发展、壮大，成为中国未来经济的主要 力量。 正因为家族企业的重要性及其所有权和经营方面的 独特性，家族企业在过去的 20 年中一直是研究的热点。 大量研究集中在美国，Ali et al.[ 2 ]、Wang[ 3 ]以及 Chen et al.[4]用 S&P500 或 1 500 中的家族企业作为研究对象，分 析他们与非家族企业的不同。因为美国的上市家族企业跟 世界其他市场尤其是发展中国家市场有很大不同，因此套 用基于美国上市家族企业的研究结论有草率之嫌。鉴于
公司治理_财务状况与信息披露质量_来自深交所的经验证据
年度 项目 优秀 良好 及格 不及格 合计 2001年 公司数 32 164 242 46 484 百分比 6 61 33 89 50 9 5 100 2002年 公司数 40 224 189 29 482 百分比 8 3 46 47 39 21 6 02 100
深交所信息披露 考评结果统计
2003 年 公司数 41 257 165 23 486 百分比 8 44 52 88 33 95 4 73 100 2004年 公司数 30 303 147 22 502 2005年 百分比 8 08 57 2 27 7 7 07 100 2006 年 公司数 41 248 170 31 490 百分比 8 37 50 61 34 69 6 33 100 合计 公司数 百分比 224 1479 1050 186 2939 7 62 50 32 35 73 6 33 100
公司管理层为消除负债率过高给股市带来的负面影响往往在信息披露上进行操纵如通过设立大量的不纳入合并报表范围的空壳子公司即安然公司所设立的大量特定目的公司spvs来规避?报表财务风险或者利用盈余管理手段来加大公司盈余从而显示33高资产负债率的正效应当公司营业利润高于负债利息时加大杠杆会提升公司价值
公司治理、财务状况与信息披露质量
百分比 公司数 5 98 60 36 29 28 4 38 100 40 283 137 35 495
资料来源 : 根据深交所网站 ( www.
sse . org) ∃ 诚信档案 % 中 ∃ 信息披露考评 % 所公布的资料整理而成。
为方便起见 , 我们对信息披露质量的各等 级分别进行了赋 值。其中 , 优秀 = 4, 良好 = 3, 及格 = 2, 不及 格 = 1, 并将 信息披露考评分值作为信息披露质量 的替代变量进行简单的统计分析 , 见表 2 。 表 2
深交所信息披露 考评结果统计
2003 年 公司数 41 257 165 23 486 百分比 8 44 52 88 33 95 4 73 100 2004年 公司数 30 303 147 22 502 2005年 百分比 8 08 57 2 27 7 7 07 100 2006 年 公司数 41 248 170 31 490 百分比 8 37 50 61 34 69 6 33 100 合计 公司数 百分比 224 1479 1050 186 2939 7 62 50 32 35 73 6 33 100
公司管理层为消除负债率过高给股市带来的负面影响往往在信息披露上进行操纵如通过设立大量的不纳入合并报表范围的空壳子公司即安然公司所设立的大量特定目的公司spvs来规避?报表财务风险或者利用盈余管理手段来加大公司盈余从而显示33高资产负债率的正效应当公司营业利润高于负债利息时加大杠杆会提升公司价值
公司治理、财务状况与信息披露质量
百分比 公司数 5 98 60 36 29 28 4 38 100 40 283 137 35 495
资料来源 : 根据深交所网站 ( www.
sse . org) ∃ 诚信档案 % 中 ∃ 信息披露考评 % 所公布的资料整理而成。
为方便起见 , 我们对信息披露质量的各等 级分别进行了赋 值。其中 , 优秀 = 4, 良好 = 3, 及格 = 2, 不及 格 = 1, 并将 信息披露考评分值作为信息披露质量 的替代变量进行简单的统计分析 , 见表 2 。 表 2
上市公司信息披露质量问题研究——来自深市A股上市公司的经验证据
共享服务的推 广。财务共享模式 的 实施 是一个 长期 的过程 ，要根据企 业 的实 际情 况 做 到有 所 为 有所 不
为， 同时 ， 切忌急于求成式 的 Nhomakorabea 目重
复建设。财务共享服务 的实施往往
（ １ ） 盈利能力对上市公 司信 息披 露质量的影响。根据信号理论 ， 信息不对称存在 于 资本市场 中， 传递信号可 以使业绩好 、 质量 高的公司与较次 的公 司进 行区分 ， 这样上 市 公司的股 票价格将 会上 涨 ， 吸引更多 的投资 。由此可知 ， 盈 利能力 强的上市公 司倾 向于 披露更为详尽 的会 计信 息 ， 将公 司盈利能力强 的信号及时传递给投资者 ， 以便影 响投 资 者的投资决策 ， 并最终体现 为公 司股 票价 格上 涨 ， 从而获得高于一般盈利水平的上市公 司的市场价值 。因此 ， 本文 以净资产收益率和营业收入增长率作为衡量上市公司盈利能
二、 基于深交所信息评级制度的信息披露质量实证分析
１ ． 研 究 假设
置， 获得最大经济利益 为 目的 ， 在 实
施共 享 服 务模 式 时 要遵 循 先 易 后 难、 先 构建大框 架后 细节 化完善 的
方法 ， 有计划有 步骤的推进实施 。
４ ． 要 循 序 渐 进 、 不 断深 入 推 进
力的变量 指标 。假设如下 ：
需要在前期投人大量 的人力物力 资
源， 收获期往 往在三五年之后 ， 所 以 需要持续性 的投入 ，并在此过程 中 不断改进 ，以期达 到和企业 的整体
发展 目标相契合 ，促进企业 集团的
跨越式发展 的 目的 。
Ｈ１ ： 盈利能力与上市公司信息披露质量正相关。
（ ３ ） 公 司规模对上市公 司信息披露质量的影响。根据委托代理理论 ， 代理人会把 自 身利 益放在首位 ， 由此代理成本产生。 公司规模较大 时， 其代理成本也会相应增 加。 理论 上讲 ，为了补偿因委托代理产生的成本 ，委托人可能会采取相应 减少 代理人报 酬的措
稳健性会计的公司治理效应分析——来自中国上市公司的经验证据
Ｆｐ
著负 相 关， 表明会 计稳 健． 陛能够缓 解信 息不 对 称， 促使 管理 层履行 受托 责任 。 本文的研 究结论对 资本市场监管和 准则制 定部 门选择 适合我 国经 济环 境 的会 计稳俺 Ｉ 生 政 策具 有一定的启示意 义。 【 关键 词 】会 计稳 健性 ； 投 资效率 ； 投 资过 度 ； 投资不足 ； 公 司治
篱
稳健性会计的公司治理效应分析
来 自中国上市公司的经验证据
张国源 中国人民大学商学院 北京 １ ０ ０ ８ ７ ２
【 摘 要 】本文以２ ０ ０ ７ －２ ０ １ ０ 年我 国 Ａ 股 上市公司的数据 为研 究样 股东等外部资金提供者之间的信息不对称， 降低融资成本， 缓解投资 本， 考察非效率投 资水平与会 计稳健性 程度指标 之 间的关 系， 以验 证在 不足。
我 国特 殊 的制度 背景下会 计稳俺 陛是否具 有公 司治理效 应 。 研 究发现 ， 在 控制 盈余 管理 因素之后 ， 会计 稳健性 程度 与投 资过度 （ 不足 ） 水平显
但是， 制度的不完善也为管理层滥用会计稳健性进行盈余管理
提供 了机 会 ， 影 响 治理 效 应的发 挥 。 如果 会计 稳健 性 被上 市公 司当成 利 润 调节 的 工具 ， 就 不能 有 效 发挥 治 理 效 应 ， 不 能 实现 抑 制 非效 率 投资 的功 能 。 基于 以上 分析， 本 文提 出以下研 究假设 ： 假设１ ａ ： 会计 稳健性 程 度与投资 过度 水平负相关 ； 假设ｌ ｂ ： 会 计 稳健 性 程 度与投 资过 度 水平正 相关 或 无 显著相 关 关 系。 假设２ ａ ： 会计稳健性程度与投资不足水平负相关； 假设 ２ ｂ ： 会 计 稳健 性 程 度与投 资不足 水平正 相关 或 无 显著相 关 关 系。 三． 研 究设 计 （ 一） 会计稳健性程度指标 Ｂ ａ ｓ ｕ（ １ ９ ９ ７ ） 使用 模 型 （ １ ） 度量 会计稳 健性 ：
著负 相 关， 表明会 计稳 健． 陛能够缓 解信 息不 对 称， 促使 管理 层履行 受托 责任 。 本文的研 究结论对 资本市场监管和 准则制 定部 门选择 适合我 国经 济环 境 的会 计稳俺 Ｉ 生 政 策具 有一定的启示意 义。 【 关键 词 】会 计稳 健性 ； 投 资效率 ； 投 资过 度 ； 投资不足 ； 公 司治
篱
稳健性会计的公司治理效应分析
来 自中国上市公司的经验证据
张国源 中国人民大学商学院 北京 １ ０ ０ ８ ７ ２
【 摘 要 】本文以２ ０ ０ ７ －２ ０ １ ０ 年我 国 Ａ 股 上市公司的数据 为研 究样 股东等外部资金提供者之间的信息不对称， 降低融资成本， 缓解投资 本， 考察非效率投 资水平与会 计稳健性 程度指标 之 间的关 系， 以验 证在 不足。
我 国特 殊 的制度 背景下会 计稳俺 陛是否具 有公 司治理效 应 。 研 究发现 ， 在 控制 盈余 管理 因素之后 ， 会计 稳健性 程度 与投 资过度 （ 不足 ） 水平显
但是， 制度的不完善也为管理层滥用会计稳健性进行盈余管理
提供 了机 会 ， 影 响 治理 效 应的发 挥 。 如果 会计 稳健 性 被上 市公 司当成 利 润 调节 的 工具 ， 就 不能 有 效 发挥 治 理 效 应 ， 不 能 实现 抑 制 非效 率 投资 的功 能 。 基于 以上 分析， 本 文提 出以下研 究假设 ： 假设１ ａ ： 会计 稳健性 程 度与投资 过度 水平负相关 ； 假设ｌ ｂ ： 会 计 稳健 性 程 度与投 资过 度 水平正 相关 或 无 显著相 关 关 系。 假设２ ａ ： 会计稳健性程度与投资不足水平负相关； 假设 ２ ｂ ： 会 计 稳健 性 程 度与投 资不足 水平正 相关 或 无 显著相 关 关 系。 三． 研 究设 计 （ 一） 会计稳健性程度指标 Ｂ ａ ｓ ｕ（ １ ９ ９ ７ ） 使用 模 型 （ １ ） 度量 会计稳 健性 ：
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Ｉ 口 石 ，资本市场的有效运转必须
要 有 与 之 相 匹 配 的 高 质 量 的会 计 信 息 。然 而其信 息披 露质 量的保 证 主要 由证券 监管机 制 、公 司 内控机 制及 外 部 审计 监督 三个层 次构 成 。本 文将 重 点 研究 上市公 司 内部监 督方 面 ，以完 善 公 司治理结 构 ，即在 履行公 司内部 股 东大 会 、 董事 会 、 监事 会等机 构 的监
王斌 、 梁欣欣 （ ２ ０ ０ ８ ） 也证实 了公司 内控
考察公司碴堡 童计监督与 金扯信息披露厦量之间 的 ＿ 走系 熹 堑结果袁＿ 日 月 一 上
市企 司 会 置 焦 息披露 质 量 第＿ 一太 腹 峦 持 股 盥例． 、 ． 资 产 投 攘 毽财 务 收 亟 能
办 釜固 靠＿ 正捆 关ｊ 点 独皇董事一 出 倒． 、 ． 审讨委 员金 堤童、 宣计盔＿ 见
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审计
公 司治理、 审计监督与会计信息披露质量
来 自２ ０ １ １年 沪深上市公 司 的经验证据
口刘 筑 川 （ 贵 州 久 联 企 业 集 团有 限责 任 公 司 贵 州 贵 阳 ５ ５ ０ ０ ０ ０ ）
摘要 ： 金 信＿ 息一 作一 ＿ 上＿ 市盆司 一 信 息披露 煎圭俺 ， 甚 披露质量 高＿ 彳 氐 － 直接关系
资 奎吏 ＿ 的堡 。 奎 妻一 一 ２ Ｏ ＿ ＿ Ｌ １ 一 年 深 交 易 所 一 家 上 市公 且 研 究搓 本 ，
息 质 量 的可 靠 ห้องสมุดไป่ตู้ 和 真 实 性 。 吕惠 聪
（ ２ ０ ０ ６ ） 认 为大股东控股 、 审计 监督 与信 息披 露质量之 间存 在必然 的正 向关系 。
制权 收益 ” 的利 益驱 使 ， 从 而 导致 会计
信息 质量 的削弱 ；然 而 国 内学 者 多认 为公 司股 权越 集 中 ，越利 于公 司 会计 信息 质量 的提 高 。本 文也 比较 倾 向后 者 的观 点 ， 因此 提 出假 设 １ ： 控 股 股东 持股 比例 与信 息 披露 质量 正 相关 。 ２ ． 独立 董 事 比例 。研究 证 实 ， 独立 董事 的 比例 大小 对财 务报 告 的真 实性 有 着 不 容 小 觑 的 影 响 力 。Ｆ ａ ｍａ和 Ｊ ｅ ｎ ｓ ｅ ｎ提 出 ，独 立 董事 比例 大 小影 响 公 司监督 力度 的实施 程度 ， 比例 越 大 ，
事会 中独 立董 事 比例高则 更容 易履 行
监督 职能 ， 在 一定 程度上可 以减少 财务
欺诈行 为的发生概率 ， 以此提高会 计信
５ ２ 《 中文核心期刊要目总览》会计类核心期刊
《 ｉ
审计
务所 类 型等 审计 监督 两方 面 研究 它们 与会 计信 息披 露 质量 的相 关 关系 。 １ ． 第 一 大股 东 持 股 比例 。 目前理 论界 对股 权集 中度与 信息 披 露质 量之 间关 系并 未形 成 统一 的观 点 ，Ｌ ａ Ｐ ｏ ｒ － ｔ ａ等认 为 二者 的共 存 必然 会 导致 “ 控 明显低一些 ， 而 由他 表ｌ 们 出具 的 审计 意见 报 告在 监督 信 息 的 披 露过 程起 着 至关 重要的作用 。据此 ， 提 出假设 ５ ： 审 计意 见 的类 型 与会 计信 息披露正相关。 ６ ．事 务 所 类 型。 一般 认 为 ， 国际 “ 四大 ” 及 其境 内合 作 的事 务所 在其 审 数的 ２ ０ ． ４ ％； ７ ６ ７家被 考评 为 “ 良好 ” ， 占总数 的 ６ ５ ． ６ ％； １ ４ ８家被 考评 为 “ 及 格” ，占总数 的 １ ２ ． ６ ％； １ ６家被 考评 为
事爱所
的优 劣直接 关系 到公 司会计 信息 披 露
质量的好坏 。蔡卫星 、 高 明华 （ ２ ０ ０ ９ ） 指 出， 拥有独 立审计委员会 的上市公 司较 未设 置审计委 员会的公 司 ， 其会计 信息 披露质量更 高。 李青原 （ ２ ０ ０ ９ ） 的研 究表
类型点相关， Ｊ 不显著 量 长量 经＿ 理豫 蟹金Ｉ一 、 审讨费用 负 一 相一 美． 且
效很 大程 度上 取决 于审计 监 督质 量与 公司制 度创新力度 。
二、 实证分析
、
文 献 回 顾
（ 一） 假 设提 出
Ｂ ｅ ａ ｓ ｌ ｅ ｙ （ １ ９ ９ ６ ） 研究 证 明在 公 司董
基 于文 献 回顾 ，本 文从 第一 大 股 东 持股 比例 、 独 立董 事 比例 、 董 事长 与 总经理 的两 职设 置状 况等 公 司治理 以 及 审计 委员 会设 立情 况 、 审计 意见 、 事
“ 不 及格 ” ， 占总数 的 １ ． ４ ％ 。 说 明 近 五
控 制变量
解 释变量
变 量 定义
变 量名称 定义 符 号 内容 解释 被解释 变量 根 据深 交所信 息披 露考 评结 果 ，优 秀＝ ３ ， 良 ｙ 好＝ ２ ，及 格＝ ｌ ，不 及格 ＝ ０
Ｓ ｈ ａ Ｄ ｕ Ｐ ａ Ａ ｃ ０ ｐ Ａ ｏ Ａ ｓ ｓ 第 一大股 东 持股数／ 总股本 数 独 立董事 数／ 董事 会成 员总 数 合 一情况 取 １ ，分 离情 况取 ０ 设 立审计 委 员会 取 １ ，否则 取 ０ 审 计师 出具标 准无保 留意 见取 １ ，否则取 ０ 聘请 国际 “ 四大 ” 及 其合 作所取 １ ，否则 取 ０ 资产 总额 的 自然对数
关键 渊 ： 公 司治理 审计监督 信息披露
息 披 露 是 资 本 市 场 运 作 的 基
督 职责 时 ， 设置 内部 审计制 度 ， 如 审计 委员 会 、 注册会 计 师监控 体制 ， 通过 对 上市 公 司年报 的严格 审计 、出具审计 意见 等措 施来 实现监 控 目的。
一
明， 会 计 信 息 质 量 对 公 司 资 源 的配 置 功