对企业如何进行筹资管理的研究

对企业如何进行筹资管理的研究一、概论企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，并运用筹资方式，经济有效地为企业筹集所需的资金。

筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现着资金的来源与供应量。

我国目前的筹资渠道主要有：国家财政资金、银行信贷资金、金融性公司资金、其他企业资金、居民个人资金、外商资金。

企业筹资方式主要有：吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、筹资租赁、商业信用等。

企业从不同筹资渠道并采用不同的筹资方式筹集的资金，按不同标志可分为不同类型：按所筹资金的性质不同，可分为主权资本和债务资金。

按所筹资金的期限不同，可分为长期资金和短期资金两类。

长期资金是指需要期限在一年以上的资金，主要用于满足购建固定资产、取得无形资产、开展长期对外投资、垫支于长期占用的流动资产等方面。

短期资金是指需用期限在一年以内的资金。

按筹资活动是否通过金融机构，可分为直接筹资和间接筹资。

直接筹资是指企业不经过银行、金融性公司，而直接从资金供应者借入或发行股票、债券等方式进行的筹资。

间接筹资是指企业借助于银行、金融性公司进行的筹资。

从发展的角度来看，资金对每个企业都是稀缺资源，而企业的生产经营、资本经营和长远发展时时刻刻又离不开资金。

因此，如何有效地进行筹资就成为企业财务管理部门一项极其重要的基本活动。

我国企业与世界其他国家的企业相比有其显著的特点，这表现在我们正致力于丛传统的计划经济向市场经济过渡，在这个过渡时期，无论是公有制企业还是其他所有制企业。

大都无法完全摆脱传统的资金筹措方式所造成的既成事实，在这种情况下，企业要利用符合市场经济机制的筹资方式和筹资渠道，不仅需要国家及时为企业开拓资本市场环境，还需要企业在改革大潮中审时度势，从而消除资金循环过程中的各种阻碍。

虽然企业进行筹资的基本目的是为了自身生产与资本经营的维持和发展，但是就其每一项具体的筹资活动而言通常要受特定动机的驱使。

例如，企业为了正常的生产经营发生的资金周转和临时需要进行筹资；企业为了添臵设备、扩大规模、引进新技术和开发新产品进行筹资；企业为了对外投资、兼并其他企业进行筹资；企业为了偿付债务和调整资本结构进行筹资等等。

无论企业的筹资活动受何种动机驱使，企业财务人员必须认真分析和评价影响筹资的各种因素，力求使自己所进行的筹资活动实现并在力所能及的范围内达到最高的效率和最好的综合经济效益。

二、企业筹资的主要方式企业筹资的渠道可以分为两类：债务性筹资和权益性筹资。

前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票筹资。

债务性筹资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。

权益性筹资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企业的红利，但无权撤退资金。

1、银行贷款。

银行是企业最主要的筹资渠道。

按资金性质，分为流动资金贷款、固定资产贷款和专项贷款三类。

专项贷款通常有特定的用途，其贷款利率一般比较优惠，贷款分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。

2、股票筹资。

股票具有永久性，无到期日，不需归还，没有还本付息的压力等特点，因而筹资风险较小。

股票市场可促进企业转换经营机制，真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的法人实体和市场竞争主体。

同时，股票市场为资产重组提供了广阔的舞台，优化企业组织结构，提高企业的整合能力。

3、债券筹资。

企业债券，也称公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，表示发债企业和投资人之间是一种债权债务关系。

债券持有人不参与企业的经营管理，但有权按期收回约定的本息。

在企业破产清算时，债权人优先于股东享有对企业剩余财产的索取权。

企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自由转让。

4、融资租赁。

融资租赁，是通过融资与融物的结合，兼具金融与贸易的双重职能，对提高企业的融资筹资效益，推动与促进企业的技术进步，有着十分明显的作用。

融资租赁有直接购买租赁、售出后回租以及杠杆租赁。

此外，还有租赁与补偿贸易相结合、租赁与加工装配相结合、租赁与包销相结合等多种租赁形式。

融资租赁业务为企业技术改造开辟了一条新的筹资渠道，采取融资融物相结合的新形式，提高了生产设备和技术的引进速度，还可以节约资金使用，提高资金利用率。

5、海外筹资。

企业可供利用的海外筹资方式包括国际商业银行贷款、国际金融机构贷款和企业在海外各主要资本市场上的债券、股票筹资业务。

三、筹资环境因素分析不管采用何种方式筹资，都必须创造一个良好的筹资环境，以满足筹资对象的要求，影响企业筹资的主要环境因素有：1、资产结构资产结构是指企业全部资产的构成及其比例关系，即资产负债表中各类资产项目占总资产的比重及其之间的比例关系。

资产结构状况在一定程度上反映了企业的经营性质，经营方向和经营规模。

不同的资产结构必然要有相应的资本结构与之相适应，只有这样，才能保证企业正常生产经营活动的开展。

一般说来，对固定资产等长期资产比重较大的企业,其资本结构中应有较大份额的自有资本，而对流动资产占较大比重的企业，则应有较多的借入资本来支撑。

可以说，资产结构是由企业的经营性质决定的，是一种客观存在。

资本结构是企业理财的结果，是由主观因素决定的。

根据客观决定主观之基本原理，企业已经存在或预计将要达到的资产结构是决定其资本结构的重要因素之一。

2、企业的赢利水平一般地说，企业生产经营的赢利水平越高，出现“经济上无力清偿”的可能性就越小，还本付息的承担能力就越强，因而可以较多地筹集借入资本，扩大借入资本在资本结构中的比重，由此形成的财务杠杆利益，可促使企业赢利水平的提高，收到良性循环之效；反之，如果企业的赢利水平较低，则其资本结构中应有较大比重的自有资本。

3、企业的财务管理水平一个善于理财的企业，可使投入生产经营的资本顺利实现正常的循环和周转，使资产配臵合理，并保持良好的“流动性”，从而促进资本利用效果不断提高。

这样的企业，对负债的按时还本，付息将不会发生财务上的困难，即不会出现“财务上无力清偿”。

因而可以较多地通过负债筹资，提高资本结构中借入资本的份额；反之，如果企业的财务管理水平较低，在生产经营的一些环节形成了积压、浪费,就会降低其支付能力。

这样的企业资本结构中借入资本比重越大，其财务上困难就越多，因而不宜过多地负债筹资。

4、企业实现销售和利润的稳定性企业负债的还本、付息在时间上一般具有一定的均衡性，它要求企业能稳定地实现销售和利润，为还本、付息适时地提供资金来源,实现财务收，支时间上的协调与配合。

所以，一个企业的销售，利润如果能正常稳定地实现，则其资本结构中可以有较多的借入资本；反之，即使企业的综合赢利水平较高，但其销售与利润的实现具有较大的波动性甚至间歇性，则不宜过多负债。

5、赢利分配政策(股利政策)从现金流动的角度出发，赢利分配是企业的现金流出，是以企业利润实现所形成的现金流入为来源的。

尽管向债权人付息优先于向投资者分配利润，但如果企业赢利水平一定，分配政策又较具吸引力，如采用稳定的或增长的分配率向投资者分红，将导致企业自补资本能力的降低，此时资本结构中的借入资本就不宜太多。

如果企业采取只将剩余的可供分配利润向投资者分红的政策，则其资本结构中的负债规模可适度扩大。

6、贷款人和信用评级机构的态度从某种意义上讲，贷款人和信用评级机构的态度对企业资本结构政策的作用至关重要。

如果企业认为其资本结构中可以有较多的借入资本，以充分发挥财务杠杆作用，而贷款人和信用评级机构认为企业存在较大的风险，信用等级较低，则企业很难得到贷款人的资金支持，从而不得不减少负债，降低财务杠杆度，或增加自有资本，增强企业实力。

贷款人和信用评级机构的态度，好似报警器，促使企业根据变化了的情况及时调整筹资方式，改善资本结构。

7、对企业现有控制权的影响由于投资者有权参与企业的经营管理，使得一些大的投资者事实上拥有对企业重大决策的控制权。

如果这种控制已成定局，且有利于企业今后的发展，企业再筹集自有资本将可能影响现有投资者的控制权。

为了不打破业已形成的有效控制格局，在可能的情况下，企业可较多地采用负债筹资。

8、宏观经济发展状况宏观经济的发展对企业资本结构决策亦有一定程度的影响。

一般而言，宏观经济的发展往往呈现波浪式前进状态，企业可据此选择负债筹资的规模。

在经济快速增长时期，企业外部市场条件较好，这时大量负债可以增强企业发展的能力，也可以获得大量的赢利。

但在经济发展滞缓时期，由于市场条件恶化，企业大量负债非但不能赢利，反而会因负担过重出现债务危机，使企业雪上加霜，甚至破产。

此外,经营管理上的稳健主义、税收负担、投资者的偏好等因素，也会对企业的资本结构产生一定的影响。

可见企业的资本结构要受来自于企业内，外的众多因素影响，资本结构决策是对诸多因素的影响进行权衡的结果。

9. 公司的成长性成长性高的公司为满足公司的迅速扩张，需要大规模筹资，但在自有资本难以急速扩张的情况下，只能扩大举债的规模。

因此，发展较快的公司比低速发展的公司更容易采取负债经营的模式。

10、抵押担保能力筹资对象不是冒险家，所以他们要求有足够的抵押品来保证借款的偿还。

许多人不理解抵押是金融业的一个惯例并且越来越多。

今后，当公司的现金流量足以支持偿还借款时，可以和筹资对象交涉收回抵押。

11、决策者的能力任何企业的经营成败都与企业决策者的能力息息相关，当决策者的能力表现优异时，往往可以优先于同业筹得资金。

12、政府的态度虽然说我国企业目前已基本完成了从计划经济向市场经济的过渡，但是政治经济学在世界任何意识形态下的普遍运用已表明政府对企业的态度，对企业经营成败起有十分关键的作用，正像奔驰汽车的创始人“卡尔.奔驰”所说：与政府修好是最大的公共关系。

13、其他因素如国家产业政策、银行信贷政策等。

四、筹资管理目标对于企业而言，如何选择筹资方式，怎样把握筹资规模以及各种筹资方式的利用时机、条件、成本和风险，这些问题都是企业在筹资之前就需要进行认真分析和研究的。

（一）筹资管理目标原则1、筹资总收益大于筹资总成本目前，随着经济的发展，筹资已成为中小企业的热门话题，很多企业热衷于此。

然而，在企业进行筹资之前，先不要把目光直接对向各式各样令人心动的筹资途径，更不要草率地做出筹资决策。

首先应该考虑的是，企业必须筹资吗?筹资后的投资收益如何?因为筹资则意味着需要成本，筹资成本既有资金的利息成本，还有可能是昂贵的筹资费用和不确定的风险成本。

因此，只有经过深入分析，确信利用筹集的资金所预期的总收益要大于筹资的总成本时，才有必要考虑如何筹资。

这是企业进行筹资决策的首要前提。

2、企业筹资规模要量力而行由于企业筹资需要付出成本，因此企业在筹集资金时，首先要确定企业的筹资规模。