证券投资学之宏观经济分析与行业分析PPT(共 32张)
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
通胀中期：表现为结构性为主混合需求拉上成本推进 的状态，一些部门的产品价格经过结构性投资变动价 格上涨快，影响到证券品种之间价格发生结构性调整；
在严重的通胀下，货币大幅贬值，人们相应的抽取证 券市场资金，购置物业等保值商品。投资收益下降， 经济衰退，资金离场，证券价格进一步下跌，因此长 期通胀，经济必衰退，证券价格下跌，从而抵消了早 期通胀对证券投资的积极效应。
6.2国内宏观经济政策
财政政策（政府的支出和税收行为）和货币政 策（控制货币供给）。
财政政策是刺激或减缓经济的最直接的方法， 其制定和形成是一个缓慢而繁琐的政治过程。
总结政府财政政策净影响的方法是考察政府预 算赤字或盈余。赤字可以刺激经济，因为：产 品需求的增加（通过支出）大于产品需求的减 少（通过税收）。
环境所包含的政治风险更大）；汇率风险
（进出口价格的变化）等。
4
6.1.1
（二）国内宏观经济
宏
观 股价随收益的增加而增加。
经 市盈率的正常范围在12-25之间。
济 环
要预测宏观市场表现，第一步是评价总体 经济状态。
境
5
6.1.1
（三）政治环境
宏 观 国内政局是否稳定。 经 国际大环境是否安定。 济 环 境
6.1.3宏观经济运行分析
汇率对证券市场的影响 外汇汇率↑ 本币贬值↓→——有利出口，不利 进口——出口型企业股价上升，进口型企业 股价下跌 外汇汇率↑ 本币贬值↓→——资本流出——证 券市场需求↓ P↓
本币贬值——央行干预对证券市场产生影响
国际证券市场对国内证券市场的影响 汇率上升：抛出外币，购入本币→Ms↓→P↓ 抛出外币，购入国债→国债价格↑
3
6.1.1
（一）全球经济
宏 观
基本理由：全球经济影响企业的出口、影响 企业的竞争对手、影响企业的对外投资。
经 济
全球股票市场对2008年的金融危机做出来 大致相同的反应。但各个国家和地区的表现 还是有不同。
环 境
从全球考虑的风险：政治风险（相对于以美 国为基础进行投资所遭遇的风险来说，全球
6.1.3宏观经济运行分析
利率与通货膨胀对股市影响 的一般归纳：
利率对股市涨跌的影响
利率上升对证券市场的影响 公司融资成本增加，利润减少，股价下跌；利率上升
还吸引部分资金流向储蓄，股市需求减少而使股价 下跌。 利率下调对证券市场的影响 与上面情况相反。
10
6.1.3宏观经济运行分析
通胀早期，表现为温和的、慢速的、需求拉上的状态， 人们有货币幻觉，企业家因涨价、盈利增加而追加投 资，就业随之增长，收入随之增长，消费者投资于证 券资金增加；
(3)减少国债发行（或回购部分短期国债）→货币流通量 ↑→社会总需求↑ →生产↑ →
债券的供给量↓→价格↑ →货币供给效益和证券联动效 应→P↑
6.2.2货币政策
货币政策控制货币供给影响宏观经济。 增加货币供给、降低利率，可以刺激经济。 没有财政政策的影响直接。 货币政策的工具包括了公开市场运作、折现
19
6.3需求和供给
6.3.1总供给和总需求曲线
一般来说，市场价值
或生产价格决定价格，
价格决定供求;反过来，
供求决定价格，并通
过调节不同生产条件
下的生产，影响市场
价值的形成与决定。
因而市场价值或生产
价格、价格与市场供
求关系形成一种辩证
关系。
总供给和需求曲线
20
6.3需求和供给
6.3.2股票市场需求
财政政策的影响
2. 影响途径（扩张性）
(1)减少税收，降低税率，扩大减免税范围→微观主体收入 ↑→投资需求↑→证券市场价格P↑
→微观主体收入↑→消费↑→投资需求↑→企业规模和 利润↑ →股价↑ →盈利能力↑风险降低↓→P↑
(2)扩大财政支出，加大财政赤字→ 政府购买↑→基础性非 竞争行业↑→相关产业↑→乘数效应 其他行业↑→公司 利润↑居民收入↑→P↑
6
6.1.1
（四）法律环境
宏
法律市场健全
观 经（五）军事环境 济
没有较大的军事冲突
环（六）文化环境
境
一个国家的文化传统
7Baidu Nhomakorabea
6.1.2宏观经济分析方法
1. 总量和结构分析法 2. 经济指标分析法 3. 建立分析模型和概率预测分析法
8
6.1.3宏观经济运行分析
宏观经济运行对证券市场的影响
第六章 宏观经济分析
与行业分析
228小组，15级财务管理一班
证券投资分析方法框架：
证券投资 分析方法
基本分析 技术分析
质因分析
量因分析 图形分析
经济分析 行业分析 公司分析 财务分析
（宏观面） （中观面） （微观面）
指标分析
2
6.1、宏观经济分析 （属于基本面分析）
公司价值来自盈利前景，是由以下因素 决定的： 全球宏观经济环境 外部环境对公司所在行业的影响 公司在行业内的地位
21
6.4经济周期
经济周期曲线的拐点被称为高峰和谷底。 高峰是指从扩张期结束到收缩期开始的这 个转折点。 谷地位于经济衰退结束，进入复苏期的转 折点。
22
1、经济周期中的行业
周期性行业：
防御性行业：
对经济状态的敏感性超出 一般水平。
率、准备金要求率。
17
货币政策对对证券市场的影响
货币、财政政策对股市影响的 一般归纳：
货币政策与股市涨跌的关系
紧缩性货币政策与股市涨跌的关系 一方面货币供应减少，抑制股市投资需求膨胀；另
一方面利率上升，企业筹资成本增加，利润减少， 证券价格下跌。 扩张性货币政策与股市涨跌的关系 与上面情况相反。
13
6.2.1财政政策
从整个国家财政对宏观经济的影响和作用 来看，分为“自动稳定器”和“相机抉择” 两个方面。在我国，财政政策主要发挥 “相机抉择”的作用。
财政政策分为：松的财政政策、紧的财政 政策和中性财政政策。紧的财政政策将使 得过热的经济受到控制，证券市场也将走 弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券 市场走强。
国内生产总值与经济增长率 国内生产总值（GDP）及增长速度是衡量宏观经济运 行状态的综合性指标。 从理论上看，在上市公司的行业结构和该国的行业结 构基本不变的条件下，股票平均价格的变动与GDP的 变动应呈现一致。 一些实证研究结果表明，股票价格的变动与国民生产 总值的变化存在着密切的相关性。
在严重的通胀下，货币大幅贬值，人们相应的抽取证 券市场资金，购置物业等保值商品。投资收益下降， 经济衰退，资金离场，证券价格进一步下跌，因此长 期通胀，经济必衰退，证券价格下跌，从而抵消了早 期通胀对证券投资的积极效应。
6.2国内宏观经济政策
财政政策（政府的支出和税收行为）和货币政 策（控制货币供给）。
财政政策是刺激或减缓经济的最直接的方法， 其制定和形成是一个缓慢而繁琐的政治过程。
总结政府财政政策净影响的方法是考察政府预 算赤字或盈余。赤字可以刺激经济，因为：产 品需求的增加（通过支出）大于产品需求的减 少（通过税收）。
环境所包含的政治风险更大）；汇率风险
（进出口价格的变化）等。
4
6.1.1
（二）国内宏观经济
宏
观 股价随收益的增加而增加。
经 市盈率的正常范围在12-25之间。
济 环
要预测宏观市场表现，第一步是评价总体 经济状态。
境
5
6.1.1
（三）政治环境
宏 观 国内政局是否稳定。 经 国际大环境是否安定。 济 环 境
6.1.3宏观经济运行分析
汇率对证券市场的影响 外汇汇率↑ 本币贬值↓→——有利出口，不利 进口——出口型企业股价上升，进口型企业 股价下跌 外汇汇率↑ 本币贬值↓→——资本流出——证 券市场需求↓ P↓
本币贬值——央行干预对证券市场产生影响
国际证券市场对国内证券市场的影响 汇率上升：抛出外币，购入本币→Ms↓→P↓ 抛出外币，购入国债→国债价格↑
3
6.1.1
（一）全球经济
宏 观
基本理由：全球经济影响企业的出口、影响 企业的竞争对手、影响企业的对外投资。
经 济
全球股票市场对2008年的金融危机做出来 大致相同的反应。但各个国家和地区的表现 还是有不同。
环 境
从全球考虑的风险：政治风险（相对于以美 国为基础进行投资所遭遇的风险来说，全球
6.1.3宏观经济运行分析
利率与通货膨胀对股市影响 的一般归纳：
利率对股市涨跌的影响
利率上升对证券市场的影响 公司融资成本增加，利润减少，股价下跌；利率上升
还吸引部分资金流向储蓄，股市需求减少而使股价 下跌。 利率下调对证券市场的影响 与上面情况相反。
10
6.1.3宏观经济运行分析
通胀早期，表现为温和的、慢速的、需求拉上的状态， 人们有货币幻觉，企业家因涨价、盈利增加而追加投 资，就业随之增长，收入随之增长，消费者投资于证 券资金增加；
(3)减少国债发行（或回购部分短期国债）→货币流通量 ↑→社会总需求↑ →生产↑ →
债券的供给量↓→价格↑ →货币供给效益和证券联动效 应→P↑
6.2.2货币政策
货币政策控制货币供给影响宏观经济。 增加货币供给、降低利率，可以刺激经济。 没有财政政策的影响直接。 货币政策的工具包括了公开市场运作、折现
19
6.3需求和供给
6.3.1总供给和总需求曲线
一般来说，市场价值
或生产价格决定价格，
价格决定供求;反过来，
供求决定价格，并通
过调节不同生产条件
下的生产，影响市场
价值的形成与决定。
因而市场价值或生产
价格、价格与市场供
求关系形成一种辩证
关系。
总供给和需求曲线
20
6.3需求和供给
6.3.2股票市场需求
财政政策的影响
2. 影响途径（扩张性）
(1)减少税收，降低税率，扩大减免税范围→微观主体收入 ↑→投资需求↑→证券市场价格P↑
→微观主体收入↑→消费↑→投资需求↑→企业规模和 利润↑ →股价↑ →盈利能力↑风险降低↓→P↑
(2)扩大财政支出，加大财政赤字→ 政府购买↑→基础性非 竞争行业↑→相关产业↑→乘数效应 其他行业↑→公司 利润↑居民收入↑→P↑
6
6.1.1
（四）法律环境
宏
法律市场健全
观 经（五）军事环境 济
没有较大的军事冲突
环（六）文化环境
境
一个国家的文化传统
7Baidu Nhomakorabea
6.1.2宏观经济分析方法
1. 总量和结构分析法 2. 经济指标分析法 3. 建立分析模型和概率预测分析法
8
6.1.3宏观经济运行分析
宏观经济运行对证券市场的影响
第六章 宏观经济分析
与行业分析
228小组，15级财务管理一班
证券投资分析方法框架：
证券投资 分析方法
基本分析 技术分析
质因分析
量因分析 图形分析
经济分析 行业分析 公司分析 财务分析
（宏观面） （中观面） （微观面）
指标分析
2
6.1、宏观经济分析 （属于基本面分析）
公司价值来自盈利前景，是由以下因素 决定的： 全球宏观经济环境 外部环境对公司所在行业的影响 公司在行业内的地位
21
6.4经济周期
经济周期曲线的拐点被称为高峰和谷底。 高峰是指从扩张期结束到收缩期开始的这 个转折点。 谷地位于经济衰退结束，进入复苏期的转 折点。
22
1、经济周期中的行业
周期性行业：
防御性行业：
对经济状态的敏感性超出 一般水平。
率、准备金要求率。
17
货币政策对对证券市场的影响
货币、财政政策对股市影响的 一般归纳：
货币政策与股市涨跌的关系
紧缩性货币政策与股市涨跌的关系 一方面货币供应减少，抑制股市投资需求膨胀；另
一方面利率上升，企业筹资成本增加，利润减少， 证券价格下跌。 扩张性货币政策与股市涨跌的关系 与上面情况相反。
13
6.2.1财政政策
从整个国家财政对宏观经济的影响和作用 来看，分为“自动稳定器”和“相机抉择” 两个方面。在我国，财政政策主要发挥 “相机抉择”的作用。
财政政策分为：松的财政政策、紧的财政 政策和中性财政政策。紧的财政政策将使 得过热的经济受到控制，证券市场也将走 弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券 市场走强。
国内生产总值与经济增长率 国内生产总值（GDP）及增长速度是衡量宏观经济运 行状态的综合性指标。 从理论上看，在上市公司的行业结构和该国的行业结 构基本不变的条件下，股票平均价格的变动与GDP的 变动应呈现一致。 一些实证研究结果表明，股票价格的变动与国民生产 总值的变化存在着密切的相关性。