我的投资作业

国际投资学作业
学院：经管学院
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作业内容：收集中美相互投资的数据。

解释支付货币风险溢价或收到货币风险溢价的理由。

一、中美贸易背景：
当今世界，美国最大的贸易伙伴有加拿大（19%）、中国（12%）、墨西哥（11%）和日本（8%），每天大约有价值高达11亿美元的产品流经美加的国界。

于此自2004年，欧盟成为我国第一大贸易伙伴，美国位居第二，日本降为第三。

在2006年，中国成为美国仅次于加拿大的第二大贸易伙伴，取代了墨西哥。

2009年中国继续为美国第二大贸易伙伴、第三大出口目的地和首要进口来源地。

表：美国对华贸易额占中国对外贸易比重及排名（括号内为排名）
资料来源：中国国家商务部，历年数据统计
表：1984—2006年中美双边贸易中国顺差额
由此可已看出中美之间的贸易关系越来越密切。

自20实际70年代，美国的跨国公司就开始进驻我国，总投资的规模不断扩大，中美之间的经济影响成都越来越大。

近年来中美贸易摩擦越来越多。

据美国民意调查显示，现在有2/3的美国人知道，中国是他们最大的债主，但有近一半人相信，美国欠中国巨额债务未来10年将对美国构成威胁，只有23%的人对人民币汇率非常担忧，56%的人反对美国与中国谈自由贸易协议，多数人认为解决贸易逆差是美国对外政策的重要问题。

据美国商务部统计数据的结果，2006年，美国贸易逆差攀升到7636亿美元，连续第5年创下记录，其中美国与中国的贸易逆差上升了15.4％，达到2325亿美元，几乎占美国整个贸易逆差的1/3。

2009年中美双边贸易额为3659.8亿美元，下降10.2%。

其中，美国对中国出口695.8亿美元，下降0.2%；自中国进口2964.0亿美元，下降12.3%。

美方贸易逆差2268.3亿美元，下降15.4%。

二、中美投资数据：
I.美国对华直接投资的原因：
美国经济一直是世界的佼佼者，自中国改革开放以来，越来越多的美资进驻中国，是什么吸引了美资不断来到中国，我根据资料总结了一下几点：
表：美国对华直接投资情况（1992-2001）
资料来源：《中国对外贸易年鉴》中国对外贸易出版社（接下页）
1、美国进驻中国的企业基本上发展已经很成熟，有自己的垄断优势。

他们有比我们更先进的技术，高效的管理模式。

就这点而言，当时国内的企业是无法超越的。

当时中国尚处经济起步时期，在高科技方面（电子、机械等）竞争力明显不足。

大多是中国企业集中投资劳动密集型产业。

这就使得美国有机会投资。

2、在中国投资成本低，就可极大的减少美资的投资成本，同时中国国内也有较大的市场需求，只要政策支持美国何乐而不为。

3、我国劳动力成本低，据较早数据统计，中国工人的工资是日本1/20，韩国的1/8。

1994年数据统计得，美国制造业工人每小时报酬为16.87$,而中国只有0.83$,这之间的差异如此之大，巨大的劳动力成本优势凸显。

4、美国能从中国或得巨大的投资收益。

5、政策鼓励美资在华投资。

6、我国有巨大的消费能力、消费潜力、以及就业需求。

II.中美风险投资资金来源与投资总量
有以下数据可以看出，美国的投资总数是远远超过我国的投资总数，美国有资金有技术，同时发展起来的中国，在资金与技术方面正在努力缩小。

在图表中，我们可以看出美国尽管在2006年的风险投资不能与高峰时期的数值相比较，但是他的投资额与投资总量是中国望尘莫及的。

由此可以看出美国在国际市场中重要的投资地位。

中国也许只是其一个市场，但是中国的进出口格局在变化，中国的GDP在增长，中国未来在投资市场的潜力更大。

不管是中国日益扩大的融资数额,还是投资机构旗下所投公司规模市场地位的不断壮大,中国风险投资行业今年，可谓蓬勃发展。

而未来中国传统行业将更受青睐（路透社2007年稿）.包括美国杰富瑞投行在内的数家外资风投机构均告诉路透,公司2007年在中国的业务发展非常好,并预期明年将有更好的业绩,他们几乎无一例外都表示,中国的市场潜力不可估量,并将继续扩大在中国的投资规模.
美国投资总量：
III. 美国与中国的FDI浅分析
1、图中“方块线表示中对美出口，三角线表示买在华的FDI，菱形先代表中从美进口”
由图片可以看出自1985年以来，中美贸易稳步增长，但是出口增长明显快于进口的增长，根据资料提示，以及自己的理解，FDI对中美之间的贸易会有一定影响。

FDI的增多也会增加中美之间合作的次数，会增加中美之家相互贸易的金额。

1985年-2006年美在华FDI和中美贸易发展分析（亿美元）
资料来源：《美在华FDI与中美贸易关系分析》兰州商学院报
2、对于中国在美国直接投资
中国是资源大国，但是当人均分配时又少的可怜，所以中国也需要外国的资源，我们必须走出去投资，正当的获得更多的发展资源。

同时即使中国有廉价，但是中国没有全球公认的品牌。

所以中国需要引进来走出去的战略，在外国能建立自己的品牌有自己的市场。

根据显示，中国也在向美国直接投资的重要原因也有“中国外汇储备过多”一说：我们需要获得持续发展的资源，与此同时我国政府正试图鼓励资本流出国内，以减轻人民币的压力，减少流动性过剩，是导致通货膨胀加剧。

（为此，他们计划让中国的个人投资，如香港，伦敦，东京和新加坡的外国股市直接。

）
三、中美汇率关系：
中美汇率直接影响两国进出口，以及投资。

人民币汇率关系这中美贸易顺差扩大还是减少的重要问题。

由图我们可以很清晰的看到中美贸易顺差额从95年起到2007年不断攀升。

不过据2009年数据，2009年两国顺差额有所下降。

中美汇率数据：我国对美国进出口及贸易收支余额走势图（单位：百万美元）
资料来源：《人民币实际有效汇率调整机器波动率与中美贸易收支——李志斌》
根据所学的知识，一国货币升值，就提高了本国出口产品的相对价格，降低了出口产品的国际竞争力。

然而根据近几年的实际情况，人民币的升值，并没有阻止中美贸易顺差的减小，反而还有创新高。

于是在此背景下，以美国为首的西方国家就一直施压于人民币，要求继续大幅升值。

然而在图所配附的资料中，我们得知了我国国内信贷投放居高不下，也有学者提出我们应该升值的说法。

人民币与美元之间的汇率问题直接回影响到FDI以及中美净出口，乃至更多西方国家的进出口。

图：人民币兑美元汇率走势及波动（单位$/100￥）
资料来源：《人民币实际有效汇率调整机器波动率与中美贸易收支——李志斌》
1998年-2008年均衡汇率与官方汇率（汇率：元/100美元）
资料来源同上
四、货币风险溢价计算：
2005年——2009年
数据：
2005年2006年2007年2008年2009年人民币兑美元8.0541 7.7917 7.3046 6.8630 6.8131
一年定期利率（人民币） 2.25% 2.52% 3.60% 4.14 % 3.87 %
一年定期利率（美元） 4.25 % 5.25% 4.25 % 2.00%
公式：SPR=E[(S1-S0)/S0]-(Rdc-Rfc)
=E(s)- (Rdc-Rfc)
09年与08年：
SPR=[(6.8131-6.8630)/6.8630]-（4.14 %-2.00%）= —0.028617
09年与07年：
SPR=[(6.8131-7.3046)]/ 7.3046]-( 3.60%-4.25 %) = —0.06079
所以中美需要支付外币风险溢价。

由此得出：当风险厌恶者投资风险资产时,他们会要求一个溢价来补偿不确定的支付.在外汇市场上,投资者要求的溢价就是汇率风险溢价.
由于美国预期的汇率贬值或投资者因持有本币资产而非外币资本所要求的额外回报,.汇率风险溢价随着某一方国汇率易变性的增加而增加.将汇率视为一项资产价格时,可以风险中性的非抵补利率平价理论为起点对汇率风险溢价加以分
中国在美国直接投资02年——05年（单位：百万美元）
资料来源：百度网
美国在中国直接投资02年——05年（单位：百万美元）
资料来源：百度网
日前，欧洲央行韦伯也说目前外围国家需要支付较高的风险溢价。

中国投资这对美元投资持慎重态度。

尤其是在美元连续贬值，并且可能大量加印美元。

有图表，可以看出美国在中国的投资量远远超过中国在美国的投资量，由此也可以看出，两国经济实力的差异。

中国的投资量还存在负值，就说明中国在美
的投资需要更理性更深刻的认识。

市场环境文化差异，消费习惯等都是影响两国投资量的因素。

根据数据，美国都在努力缩小利差，为了贸易平衡以及长远的合作，我国需要在今后能力范围内鼓励中国企业走出去。

同时根据利率平价理论，如果汇率的远期期望不变，如果美元利率上升而日元利率保持不变，或者是美元的加息预期高于人民币，那么人民币持有者就会抛售人民币购买美元和美元资产，引起人民币兑美元即期汇率的下跌。

从而影响投资。

人民币升值，以我国的外债的量，我们应该慎重的应对。