第四章 企业筹资概论
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第四章 长期筹资概论
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2020/7/14
练习
某10年期公司债券面值为1000元，票面利率为12% ，筹资费用率为票面价值的3%，所得税税率为33% ，每年付息一次，到期一次还本。假定发行价格 为950元，求债券的资本成本。
债券的资本成本 ＝1000× 12%×（ 1－33% ）/（950－1000× 3% ） ＝8.74％
注意：资本成本既可以绝对数表示，也可以相对数来表示，但 为了比较不同融资规模的资本成本，常常以相对数来表示。
2020/7/14
资产负债表
资产
资本
流动 货币资产 资产 结算资产
存货资产
筹资性流动负债 流动负债
结算性流动负债
长期负债
长期负债
长期 资产
合计
长期投资 固定资产 无形及其他资产
资产总额
股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 资本总额
（1）融资总需求
=（预计总资产－预计总负债）－（原总资产－原总负债）
=（资产与销售%－负债与销售%）×（未来销售额－原销售额）
=（资产与销售%－负债与销售%）×△销售额 = 预计总资产－预计总负债－原净资产
按销售总额确定方式
= △总资产－△总负债
按销售增加额确定方式
（2）外部融资需求 =（△总资产－△总负债）－△留存收益 =（△总资产－△总负债）－未来净利润×利润留存率 =（资产与销售%－负债与销售%）×△销售额－ 未来销售额×销售净利率×利润留存率
（一）筹资数量预测的销售百分比法
根据销售与资产负债表和利润表 项目之间的比例关系，预测各项
目短期资本需要
首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定 的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、 负债和所有者权益，然后得用会计等式确定筹资需求。 方法一（总额法）、先根据销售总额预计资产、负债和所 有者权益的总额，然后确定融资需求。 方法二（增量法）、另一种是根据销售的增加额预计资产、 负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。
财务管理 第四章 长期筹资概论
第四章长期筹资概论一、名词解释1、企业筹资2、筹资渠道3、筹资方式4、股权资本5、债权资本6、长期资本7、短期资本8、内部筹资9、外部筹资10、直接筹资11、间接筹资12、货币市场13、资本市场14、因素分析法15、销售百分比法16、线性回归分析法17、不变资本18、可变资本二、判断题1、负债规模越小，企业的资本结构越合理。
2、资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。
3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。
4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。
5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。
6、企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。
7、债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以互相转换。
8、长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。
9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。
10、直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。
11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。
12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。
13、通货膨胀既引起成本上升，也是利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。
14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
15、凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。
16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。
17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。
《财务管理》第四章
企业筹资渠道和方式的关系
筹资方式 筹资渠道
吸收 直接 投资
发行 股票
利用 留存 收益
向银 行借
款
发行 公司 债券
利用 商业 信用
融资 租赁
国家财政资金
√
√
银行信贷资金
√
非银行金融机构资金 √
√
√
√
√
其他企业资金
√
√
√
√√
居民个人资金
√
√
√
企业自留资金
√
√
境外资金
√
√
√
√
√√
第二节 企业筹资的类型
2、因素分析法应用
例4---1
某企业上年度资本实际平均额为2000万元 ，其中 不合理平均额为200万元，预计本年度销售增长5%， 资本周转速度加快2%。请预测本年度的资本需求量。
根据因素分析法的基本模型，本年度的资金需求 量为： （2000-200）×（1+5%）×（1-2%）=1852.2（万元）
三、企业筹资的法律环境
（一）规范企业的资本组织形式
主要是规范各种企业的资本组织形式，如：
《公司法》、《合伙企业法》、《个人独资企业 法》、 《外资企业法》、 《私营企业条例》。
（二）规范企业的筹资渠道和筹资方式
主要是规范不同组织形式企业的筹资方式和渠道 如：《公司法》、 《证券法》。
（三）规定企业发行证券筹资的条件
企业因调整现有资本结构的需要而 产生的筹资动机。其结果是使资本 结构适应客观情况变化而趋于合理
调整筹资前后资产和资本总额变动表
资产
A
B
调整筹资前 调整筹资后
资本
A
B
调整筹资前 调整筹资后
第四章 筹资概述
筹资数量的预测
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本章内容
第一节 筹资的动机与原则
第二节 第三节
筹资渠道、方式与种类 筹资数量的预测
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第一节
筹资的动机与原则
一、筹资的含义
筹资是指企业作为主体，依据其生产 经营、对外投资和调整资本结构等需要， 通过资金市场和不同的筹资渠道，采用适 当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资 金的一种行为。
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二、筹资数量预测方法
销售百分比法
线性回归法
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销售百分比法
销售百分比法是根据销售与资产负 债表和损益表有关项目间的比例关系， 预测各项目短期资金需要量的方法。
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销售百分比法
1.
假定某项目与销售的比 率已知且固定不变。 两个基本
假设
假定未来的销售预测已 经完成。
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销售百分比法
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销售百分比法
预计资产 ＞ 预计负债 + 预计所有者权益 总量分析法
需对外追加的筹资 =预计资产 - 预计负债 - 预计所有者权益 差异分析法
=增加的资产-增加的负债-增加的所有者权益
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销售百分比法
敏感项目和非 3.基本步骤 敏感项目 区分变动性项目和非变动性项目； 计算基期变动性项目的销售百分比； 计算变动性项目的增加额 =销售收入增加额×变动性项目的百分比 计算留存收益增加额； 计算需追加的外部筹资。
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第一节
筹资的动机与原则
二、筹资动机 1.新建筹资动机 筹资的基本动机都是为了自身 的维持和发展。 2.扩张筹资动机 3.调整筹资动机 4.双重筹资动机l ftFra bibliotek 二、筹资动机
第四章 长期筹资概论
知识回顾
销售百分比法
1、确定相关项目与销售额的百分比关系
（1）相关资产：敏感资产。如，现金、应收账款 （2）相关负债：敏感负债。如，应付账款、预提费用
2、确定资产、负债的预计总额
（1）相关项目按未来销售总额的增长率预计 （2）非相关项目保持基期数据不变
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知识回顾
3．确定融资需求额
6、企业内部资本（企业自留资金）
7、国外和我国港澳台资本（外商资金）
二、企业筹资方式
1、投入资本筹资 2、发行股票筹资 3、发行债券筹资 4、银行借款筹资 5、商业信用筹资 6、发行短期融资券 7、租赁筹资
三、公司筹资的一般程序
• 预测未来投资对资金的需求量 • 确定公司所有可能的筹资渠道和数额 • 结合公司实际，确定最优资金结构 • 尽量选择资本成本较低的资金来源筹集所需
上年实际数
700 1300 2000
60 5 176 9 810 1060 100 16 824 940 2000
占销售比（%）
（销售收入3000万元）
23.3333 43.3333 66.6666
本年计划
（销售收入4000万元 ）
933.33 1733.33 2666.66
N N 5.8666 0.3 N 6.1666 N N N
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资产：
流动资产 长期资产 资产合计： 负债及权益： 短期借款 应付票据 应付款项 预提费用 长期负债 负债合计 实收资本 资本公积 留存收益 股东权益合计 负202债0/3/及18 权益合计
上年实际数
700 1300 2000
60 5 176 9 810 1060 100 16 824 940 2000
第四章长期筹资概论财务管理
• 避免筹资过早而造成投资前的资本闲置或筹资滞后 而贻误投资的有利时机。
• （四）合法性原则
•
遵守国家有关法律法规，依法履行约定的责任，
维护有关各方的合法权益，避免非法筹资行为而给企
业本身及相关主体造成损失。
• 四、企业筹资的渠道与方式
• （一）企业筹资渠道
• 1．政府财政资本。
• 2．银行信贷资本。
• 2．企业的债权人有权按期索取债权本息。
• 3．企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权， 并承担按期付息还本的义务。
• 二、长期资本与短期资本
• （一）长期资本
• 指企业需用期限在1年以上的资本。通常包括各种 股权资本和长期借款、应付债券等债权资本。
• 1－5年为中期资本；5年以上的为狭义长期资本。
•
一般采用投入资本、发行股票、发行债券、银行
长期借款和租赁筹资方式取得或形成。
• 用于购建固定资产、取得无形资产、开展长期投资， 垫支开长期性流动资产等。
• （二）短期资本 • 指企业需用期限在1年以内的资本。 • 通常采用银行借款、商业信用等筹资方式取得或形
成。一般包括短期借款、应付账款和应付票据等项目。
种证券如股票和债券为媒介；而间接筹资则既可运用 市场机制，也可运用计划或行政手段。
• 2．筹资范围不同。 • 直接筹资领域广，间接筹资的范围相对较窄。 • 3．筹资效率和筹资费用高低不同。 • 直接筹资费用较高，间接筹资的费用较低。 • 4．筹资效应不同。 • 直接筹可使企业最大限度地筹集社会资本，并有利
• 三、内部筹资与外部筹资
• 按资本来源的范围，分为内部筹资和外部筹资两种。 • （一）内部筹资 • 指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。