证券课件9(4)
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证券投资学 第1章 证券概述PPT教学课件
1、法律特征：反映的是某种法律行为的结果。 （1）作为某种法律行为的结果，必须具备合法性。 （2）证券中包含的特定内容具有法律效力 2、书面特征： （1）必须采取书面形式或与书面形式具有同等效力的形式。 （2）必须按照特定的要式进行书写或制作。
2020/12/10
4
三、证券分类
证据证券：只是单纯地证明事实的文件，如信用证、证据
2020/12/10
5
证券类型
商品证券
证据证券 货币证券
证 凭证证券 券
有价证券
资本证券
2020/12/10
期票 汇票 支票 其他工具
股票 债券 基金凭证 可转债 认股权证 其他工具
6
PPT教学课件
谢谢观看
Thank You For Wat020/12/10
1
上证指数三年来的走势
2020/12/10
2
第一章 证券概述
证券的定义、特征、分类 有价证券及其基本类型
2020/12/10
3
第一章 证券概述
一、定义
证券是各种财产所有权或债权凭证的通称，它是用来证明证 券持有人有权取得相应权益的凭证。
二、证券的基本特征
等；
凭证证券：是指认定持证人是某种私权的合法权利者，证
明持证人所履行的义务有效的文件。如存款单、存折、借据、 收据等，它们是无价证券，不可让渡，不能真正独立作为所有 权证书来行使权利。
有价证券：是指具有一定票面金额，证明持券人有权按期
取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债券证书。包 括：货币证券（如汇票、本票、支票等）；资本证券→狭义的 有价证券（如股票、国债券、公司债券等）；财物证券（货运 单、提单、栈单等）
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三、证券分类
证据证券：只是单纯地证明事实的文件，如信用证、证据
2020/12/10
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证券类型
商品证券
证据证券 货币证券
证 凭证证券 券
有价证券
资本证券
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期票 汇票 支票 其他工具
股票 债券 基金凭证 可转债 认股权证 其他工具
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谢谢观看
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上证指数三年来的走势
2020/12/10
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第一章 证券概述
证券的定义、特征、分类 有价证券及其基本类型
2020/12/10
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第一章 证券概述
一、定义
证券是各种财产所有权或债权凭证的通称，它是用来证明证 券持有人有权取得相应权益的凭证。
二、证券的基本特征
等；
凭证证券：是指认定持证人是某种私权的合法权利者，证
明持证人所履行的义务有效的文件。如存款单、存折、借据、 收据等，它们是无价证券，不可让渡，不能真正独立作为所有 权证书来行使权利。
有价证券：是指具有一定票面金额，证明持券人有权按期
取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债券证书。包 括：货币证券（如汇票、本票、支票等）；资本证券→狭义的 有价证券（如股票、国债券、公司债券等）；财物证券（货运 单、提单、栈单等）
证券基础知识专题讲座PPT(共42页)
基金的分类（重点）： 按组织形式：契约型（我国当前所用）；公司型【二者区别详
见WORD，区别是重点】 按运作方式：封闭式；开放式（区别同上【重点】） 按投资标的：国债；股票；货币市场（哪些货币市场品种记
住）；指数；衍生证券 按目标：成长型；收入型；平衡型（数字比例是重点） 另外：ETF,LOF大家对照书本看下，记一下每个类型的代表
大致划分：独立衍生工具，嵌入式衍生工具
特征：跨期；杠杆；联动；不确定性（即为高风险性【大
家来理解下这个风险性】）
P148其他风险的介绍
细致分类：
根据产品形态：独立，嵌入；
按交易场所：交易所交易，场外交易（OTC）
按基础工具种类：股权类；货币；利率；信用；其他
按交易的方法和特点：金融远期合约；金融期货；金融期权； 金融互换；结构化（金融工程所涉猎）
衍生品在继续----金融期权
按选择权的性质：买入期权；卖出期权 按合约规定履行时间：欧式；美式；百慕大
按基础资产性质不同：股权类期权，利率期权，货币
期权，金融期货期权，互换期权。
金融期权理论价格：内在价值，时间价值
金融期货与金融期权的区别P173（技巧：类似这种超过4 种的区别不用背，看一下就管，知道有超过4个选项，一 般多选全选就管）
优先股特征：股息率固定，股息优先，剩余资产分配优先，一般无表决权P69 关于我国的股票类型与分置改革，大家看下P69看到P76，特别是P76关于时间
要记住。
债券
债券是社会各类经济主体为筹集资金而向债权投资者出具 的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权 债务凭证。
借贷双方的债权关系有：第一，所借贷货币资金的数额； 第二，借贷的时间；第三，在借贷时间内的资金成本或应 有的补偿（债券的利息）。
见WORD，区别是重点】 按运作方式：封闭式；开放式（区别同上【重点】） 按投资标的：国债；股票；货币市场（哪些货币市场品种记
住）；指数；衍生证券 按目标：成长型；收入型；平衡型（数字比例是重点） 另外：ETF,LOF大家对照书本看下，记一下每个类型的代表
大致划分：独立衍生工具，嵌入式衍生工具
特征：跨期；杠杆；联动；不确定性（即为高风险性【大
家来理解下这个风险性】）
P148其他风险的介绍
细致分类：
根据产品形态：独立，嵌入；
按交易场所：交易所交易，场外交易（OTC）
按基础工具种类：股权类；货币；利率；信用；其他
按交易的方法和特点：金融远期合约；金融期货；金融期权； 金融互换；结构化（金融工程所涉猎）
衍生品在继续----金融期权
按选择权的性质：买入期权；卖出期权 按合约规定履行时间：欧式；美式；百慕大
按基础资产性质不同：股权类期权，利率期权，货币
期权，金融期货期权，互换期权。
金融期权理论价格：内在价值，时间价值
金融期货与金融期权的区别P173（技巧：类似这种超过4 种的区别不用背，看一下就管，知道有超过4个选项，一 般多选全选就管）
优先股特征：股息率固定，股息优先，剩余资产分配优先，一般无表决权P69 关于我国的股票类型与分置改革，大家看下P69看到P76，特别是P76关于时间
要记住。
债券
债券是社会各类经济主体为筹集资金而向债权投资者出具 的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权 债务凭证。
借贷双方的债权关系有：第一，所借贷货币资金的数额； 第二，借贷的时间；第三，在借贷时间内的资金成本或应 有的补偿（债券的利息）。
证券市场基础知识培训ppt
1、公司资产净值 2、盈利水平 3、派息政策 4、股票分割
5、增资和减资 6、销售收入 7、原材料供应和价格变化 8、主要经营者更替 9、公司改组或合并 10、意外灾害
（二）宏观经济因素 1、经济增长 2、经济周期循环 3、货币政策 4、财政政策 5、市场利率 6、通货膨胀 7、汇率变化 8、国际收支变化
3、品种结构：按有价证券的品种而形成 的结构关系划分，主要有股票市场、 债券市场、基金市场、衍生品市场等。
4、交易场所结构：按交易活动是否在固 定场所进行，证券市场可分为有形市 场和无形市场。
（三）证券市场的基本功能
1、筹资-投资功能：证券市场一方面为资金 需求者提供了通过发行证券筹集资金的 机会，另一方面为资金供给者提供了投 资对象。
第三节 证券市场的产生与发展
一、 证券市场的产生 （一）社会化大生产和商品经济的发展 （二）股份制的发展 （三）信用制度的发展
二 、证券市场的发展阶段 （一）萌芽阶段 （二）初步发展阶段 （三）停滞阶段 （四）恢复阶段 （五）加速发展阶段
四、中国证券市场发展史简述 （一）旧中国的证券市场 （二）新中国的证券市场
4、按证券所代表的权利性质分类，有价证 券可以分为股票、债券和其他证券三大 类，其他证券包括基金证券、证券衍生 品。
（三）有价证券的特征
1.收益性。证券的收益性是指持有证券本身可以 获得一定数额的收益，这是投资者转让资本所 有权或使用权的回报。 2.流动性。证券的流动性是指证券持有人在不造 成资金损失的前提下以证券换取现金的特性。 3.风险性。证券的风险性是指证券持有者面临着预 期投资收益不能实现，甚至连本金也受到损失的 可能。 4.期限性。债券一般有明确的还本付息期限，并具 有法律约束力。股票没有期限，可以视为无期证 券。
5、增资和减资 6、销售收入 7、原材料供应和价格变化 8、主要经营者更替 9、公司改组或合并 10、意外灾害
（二）宏观经济因素 1、经济增长 2、经济周期循环 3、货币政策 4、财政政策 5、市场利率 6、通货膨胀 7、汇率变化 8、国际收支变化
3、品种结构：按有价证券的品种而形成 的结构关系划分，主要有股票市场、 债券市场、基金市场、衍生品市场等。
4、交易场所结构：按交易活动是否在固 定场所进行，证券市场可分为有形市 场和无形市场。
（三）证券市场的基本功能
1、筹资-投资功能：证券市场一方面为资金 需求者提供了通过发行证券筹集资金的 机会，另一方面为资金供给者提供了投 资对象。
第三节 证券市场的产生与发展
一、 证券市场的产生 （一）社会化大生产和商品经济的发展 （二）股份制的发展 （三）信用制度的发展
二 、证券市场的发展阶段 （一）萌芽阶段 （二）初步发展阶段 （三）停滞阶段 （四）恢复阶段 （五）加速发展阶段
四、中国证券市场发展史简述 （一）旧中国的证券市场 （二）新中国的证券市场
4、按证券所代表的权利性质分类，有价证 券可以分为股票、债券和其他证券三大 类，其他证券包括基金证券、证券衍生 品。
（三）有价证券的特征
1.收益性。证券的收益性是指持有证券本身可以 获得一定数额的收益，这是投资者转让资本所 有权或使用权的回报。 2.流动性。证券的流动性是指证券持有人在不造 成资金损失的前提下以证券换取现金的特性。 3.风险性。证券的风险性是指证券持有者面临着预 期投资收益不能实现，甚至连本金也受到损失的 可能。 4.期限性。债券一般有明确的还本付息期限，并具 有法律约束力。股票没有期限，可以视为无期证 券。
证券投资学PPT课件
股 按股票的发行与否分 ：有发行股和未发行股 库藏股
15
四、我国的股权结构
1．国家股 2．法人股 3．公众股 4．外资股
16
五、股票投资的收益
1．现金股利收益 2．资产增值 3． 投资基金
一、投资基金的概念
投资基金是指由不确定多数投资者不等额 出资汇集成基金(主要是通过向投资者发行股份 或受益凭证方式募集)，然后交由专业性投资机 构管理，投资机构根据与客户商定的最佳投资 收益目标和最小风险，把集中的资金再适度并 主要投资于各种有价证券和其他金融商品，获 得收益后由原投资者按出资比例分享，而投资 机构本身则作为资金管理者获得一笔服务费用。
4
四、有价证券的本质
❖ 有价证券是代表资产所有权或债权的法律证书，即 代表一种经济权利。有价证券的持有者承担相应的 权利和义务。有价证券同时是金融工具，投资工具， 是一种投资凭证。公众通过对有价证券的买卖、转 让、抵押、继承，参与投资。
❖ 有价证券既能给持有者带来一定的定期收入，又能 当作商品自由买卖转让，有人认为，有价证券本身 就是资本。实际上，有价证券不是生产经营的物资， 更不能在生产经营过程中发挥作用，因而它不是真 正的资本，而是“资本的纸制复本” ．
第二章 证券投资工具
• 第一节 证券概述 • 第二节 债券 • 第三节 股票 • 第四节 投资基金 • 第五节 衍生工具
返回
1
第一节 证券概述
一、证券的产生
证券首先是一种信用凭证或金融工具，它是商 品经济和信用经济发展的产物。在商品经济和生产 社会化发展的过程中，企业为了追求利润最大化， 必然要加速资本流通，缩短周转周期，尽量节约资 本的使用，为此便产生了商业信用和作为商业信用 手段的商业票据，如汇票、支票及本票等。这些商 业票据不仅仅是一种信用工具，而且还可以在一定 范围内周转流通，发挥流通手段和支付手段等货币 职能。
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四、我国的股权结构
1．国家股 2．法人股 3．公众股 4．外资股
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五、股票投资的收益
1．现金股利收益 2．资产增值 3． 投资基金
一、投资基金的概念
投资基金是指由不确定多数投资者不等额 出资汇集成基金(主要是通过向投资者发行股份 或受益凭证方式募集)，然后交由专业性投资机 构管理，投资机构根据与客户商定的最佳投资 收益目标和最小风险，把集中的资金再适度并 主要投资于各种有价证券和其他金融商品，获 得收益后由原投资者按出资比例分享，而投资 机构本身则作为资金管理者获得一笔服务费用。
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四、有价证券的本质
❖ 有价证券是代表资产所有权或债权的法律证书，即 代表一种经济权利。有价证券的持有者承担相应的 权利和义务。有价证券同时是金融工具，投资工具， 是一种投资凭证。公众通过对有价证券的买卖、转 让、抵押、继承，参与投资。
❖ 有价证券既能给持有者带来一定的定期收入，又能 当作商品自由买卖转让，有人认为，有价证券本身 就是资本。实际上，有价证券不是生产经营的物资， 更不能在生产经营过程中发挥作用，因而它不是真 正的资本，而是“资本的纸制复本” ．
第二章 证券投资工具
• 第一节 证券概述 • 第二节 债券 • 第三节 股票 • 第四节 投资基金 • 第五节 衍生工具
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第一节 证券概述
一、证券的产生
证券首先是一种信用凭证或金融工具，它是商 品经济和信用经济发展的产物。在商品经济和生产 社会化发展的过程中，企业为了追求利润最大化， 必然要加速资本流通，缩短周转周期，尽量节约资 本的使用，为此便产生了商业信用和作为商业信用 手段的商业票据，如汇票、支票及本票等。这些商 业票据不仅仅是一种信用工具，而且还可以在一定 范围内周转流通，发挥流通手段和支付手段等货币 职能。
证券基础知识培训PPT教学课件
易所。1792年，在华尔街签订“梧桐树协定”， 逐步在1863年发展为“纽约证券交易所”国最早证券交易机构是外商开办的“上海股份 公所”“上海众业公所”
• 1918年北平证券交易所成立 • 1987年9月深圳特区证券公司成立 • 上海证券交易所1990.12营业 • 深圳证券交易所1991.07营业 • 1992年10月，国务院证券委和中国证监会成立
2020/12/11
3
• 2000年，阿姆斯特丹交易所、布鲁塞尔交易所、 巴黎交易所签署协议，合并为泛欧交易所；2002 年又先后合并伦敦国际金融期权期货交易所 （LIFFE）和葡萄牙交易所（BVLP）。
• 1993年斯德哥尔摩证券交易所最先挂牌上市。
2020/12/11
4
证券市场的历史（二）我国的国际融资
2020/12/11
5
• 1982年，日本野村证券成为第一家在中国设立代 表处的海外证券公司。
• 1995年5月，中国建设银行、美国摩根士丹利国 际公司等5家中外机构共同组建了中国国际金融有 限公司，成为我国首个中外合资证券公司。
2020/12/11
6
• 2001年12月11日，我国正式加入WTO，承诺：1、 国外证券机构可直接从事B股交易。2、其代表处 可成为交易所特别会员。3、允许设立合营公司从 事证券投资基金管理业务，外资比例不超过33%， 3年后，不超过49%。4、加入3年内，允许设立 合营证券公司，外资比例不超过1/3。
• 2003年，瑞士银行成为首家获批的合格境外机构 投资者（QFII）
2020/12/11
7
证券市场的历史（三）监管
• 1999年7月1日《中国证券法》实施，2006年1月 1日修订后生效。
• 1994年《公司法》实施，2006年1月1日修订后生 效。
• 1918年北平证券交易所成立 • 1987年9月深圳特区证券公司成立 • 上海证券交易所1990.12营业 • 深圳证券交易所1991.07营业 • 1992年10月，国务院证券委和中国证监会成立
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• 2000年，阿姆斯特丹交易所、布鲁塞尔交易所、 巴黎交易所签署协议，合并为泛欧交易所；2002 年又先后合并伦敦国际金融期权期货交易所 （LIFFE）和葡萄牙交易所（BVLP）。
• 1993年斯德哥尔摩证券交易所最先挂牌上市。
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证券市场的历史（二）我国的国际融资
2020/12/11
5
• 1982年，日本野村证券成为第一家在中国设立代 表处的海外证券公司。
• 1995年5月，中国建设银行、美国摩根士丹利国 际公司等5家中外机构共同组建了中国国际金融有 限公司，成为我国首个中外合资证券公司。
2020/12/11
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• 2001年12月11日，我国正式加入WTO，承诺：1、 国外证券机构可直接从事B股交易。2、其代表处 可成为交易所特别会员。3、允许设立合营公司从 事证券投资基金管理业务，外资比例不超过33%， 3年后，不超过49%。4、加入3年内，允许设立 合营证券公司，外资比例不超过1/3。
• 2003年，瑞士银行成为首家获批的合格境外机构 投资者（QFII）
2020/12/11
7
证券市场的历史（三）监管
• 1999年7月1日《中国证券法》实施，2006年1月 1日修订后生效。
• 1994年《公司法》实施，2006年1月1日修订后生 效。
证券投资学PPT课件
（4）二者最主要的区别在于资产套现和变卖 的能力。
4
联系与区别（二）
投资和投机的区别：
投机：根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现 的价差进行买卖，从中获得利润的交易行为。
• 投机和投资相比，主要区别是：投机的目的在于获 取短期利差，而投资的目的则在于获得本金保障、 资本增值或经常性收益等。投机的风险更大、期限 更短，当然在短期内收益率也可能会更高。
投资需要资金, 没有资金就没有投资。投资者的资金来源一般分为 两个部分: 一部分是自有资金, 另一部分是借入资金。对于自有资 金, 需要精心筹划, 如用于消费的比例是多少, 进行投资的比例是 多少, 这样就可以不影响正常的日常生活, 充分发挥资金效益, 尽 可能减少风险或增加收益。借入资金用于再投资, 要非常谨慎。需 要考虑投资成本和风险问题, 如果再投资收益不抵支付借贷利息, 就会亏本; 如果到期不能偿还借入资金本息, 就有可能破产。对于 固定收入的中小投资者来说, 最好不要借入资金进行再投资。 11
(2) 以投资时间长短来划分
投资时间短，在市场上频频买入或卖出有价证券为 投机； 长期保留证券, 不轻易换手, 按期取得资本 收益者为投资。
(3) 以投资风险大小来划分
投资风险大的为投机, 投机为高风险投资； 投资风
险相对小的为投资, 投资是稳健的投机。
6
(4) 以是否重视证券实际价值来划分 投资者着重对各种证券所代表的实际价值、公司 的业绩和创利能力进行分析, 选择投资对象；而 投机者主要注重市场的变化, 注意证券市场行情 的变化, 频繁买进卖出, 以获取市场差价为主。 投资者注重证券内在价值, 而投机者则注重证券 的市场价格。
（2）证券投资和实物投资并不是竞争性的， 而是互补性的。
4
联系与区别（二）
投资和投机的区别：
投机：根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现 的价差进行买卖，从中获得利润的交易行为。
• 投机和投资相比，主要区别是：投机的目的在于获 取短期利差，而投资的目的则在于获得本金保障、 资本增值或经常性收益等。投机的风险更大、期限 更短，当然在短期内收益率也可能会更高。
投资需要资金, 没有资金就没有投资。投资者的资金来源一般分为 两个部分: 一部分是自有资金, 另一部分是借入资金。对于自有资 金, 需要精心筹划, 如用于消费的比例是多少, 进行投资的比例是 多少, 这样就可以不影响正常的日常生活, 充分发挥资金效益, 尽 可能减少风险或增加收益。借入资金用于再投资, 要非常谨慎。需 要考虑投资成本和风险问题, 如果再投资收益不抵支付借贷利息, 就会亏本; 如果到期不能偿还借入资金本息, 就有可能破产。对于 固定收入的中小投资者来说, 最好不要借入资金进行再投资。 11
(2) 以投资时间长短来划分
投资时间短，在市场上频频买入或卖出有价证券为 投机； 长期保留证券, 不轻易换手, 按期取得资本 收益者为投资。
(3) 以投资风险大小来划分
投资风险大的为投机, 投机为高风险投资； 投资风
险相对小的为投资, 投资是稳健的投机。
6
(4) 以是否重视证券实际价值来划分 投资者着重对各种证券所代表的实际价值、公司 的业绩和创利能力进行分析, 选择投资对象；而 投机者主要注重市场的变化, 注意证券市场行情 的变化, 频繁买进卖出, 以获取市场差价为主。 投资者注重证券内在价值, 而投机者则注重证券 的市场价格。
（2）证券投资和实物投资并不是竞争性的， 而是互补性的。
证券业务基础知识培训ppt(64张)
三、债券
四、金融衍生品
1、权证概述
四、金融衍生品
2、集合理财产品概述
四、金融衍生品
3、融资融券概述
什么是融资融券
四、金融衍生品
3、融资融券概述
授信
保证金
担保物
强制平仓
标的证券
融资保证金
比例 融券保证金 比例 维持担保比 例
四、金融衍生品
3、融资融券概述
四、金融衍生品
3、融资融券概述
• 机构投资者在**证券开立融资融券帐户的条件与要求
一、股票
3、上市公司财务报表
关键指标解读：变现能力
一、股票
3、上市公司财务报表
关键指标解读：营运能力分析
一、股票
3、上市公司财务报表
关键指标解读：
一、股票
3、上市公司财务报表
关键指标解读：盈利能力分析
一、股票
3、上市公司财务报表
关键指标解读：投资收益分析
➢ 每股收益 ➢ 市盈率 ➢ 股利支付率 ➢ 每股净资产 ➢ 市净率
关对键证指 券标期解货读市：场盈相利关能的力业分务析活动进行所监有管 者权益
5、每股收益
09:15-09:25
13:00-15:00 为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。
6、其他综合收益
4、期货IB业务概述：名词及制度 在证券市场上买卖和流通
7、综合收益总额
经营活动产生的现金流量 投资活动产生的现金流量 筹资活动产生的现金流量
注①：集合竞价阶段，9:15-9:20可以下单辙单；9:20-9:25只能下单，不能 辙单。
注②：因公告等原因上午停牌一小时的股票，属上交所委托的，委托无效 自动辙回；属深交所委托的，委托有效。
证券投资学PPT第九章
Chengyi College
21
货币市场的均衡
The货inte币res市t ra场te m均us衡t be
such that the supply of
货m币on需ey 求(wh与ich货is币供给相 等in的dep时en候de，nt 货of t币he市int场ere处st 于ra均te)衡be状eq态ua，l to此th时e 的利 率de为m均and衡fo利r m率on。ey (which
影响总的名义工资的要素：
• 预期价格水平， Pe • 失业率，u • 其他要素， z
Chengyi College
34
价格如何确定？
假设企业生产仅需要劳动力，那么生产函数可以 表示为：
YA N
Y = 产出 N = 就业人数 A = 劳动生产率
进一步，我们假设劳动生产率为1，即 A = 1， 那么生产函数可以表示为：
49
货币政策
• 在长期，AS曲线向上移动 到AS’’ ，产出回到自然产 出水平Yn
• 价格水平与货币供应量成 比例增加。
• 货币扩张在短期使得产出 增加，但长期来看，对产 出没有影响。
Chengyi College
50
货币政策对证券市场的影响
紧的货币政策对证券市场的影响
• 利率上升时，股票的内在价值下降，从而导致股票价格 下跌；
当有很大把握预测牛市到来时，选择高β 系数的证券或 组合。
β 系数用以反映单个资产..或资产组合收益率的波动性与 市场组合收益率波动性关系 。
Chengyi College
7
为什么要进行宏观经济分析
从股票的定价模型来看宏观经济与资产价格之间的关系 不变增长率股利贴现模型
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三角形调整
三角形 调整多出现 在5浪结构中 的第4浪，本 身由5浪组成 ，5个浪的每 一个浪又细 分成3个小浪
双三型和三三型
酷似形态理论中的矩形
双三型是两组三浪结构合并在一起，形成 7浪 三三型是三组三浪结构合并在一起，形成 11浪
双三型和三三型
四、比率分析
比率分析是一个浪与另一个浪在价格波 动幅度上的比例关系。 比率分析揭示反映精确价格关系的数字。 包括两类比率关系： ※ 回落或反弹关系 ※ 倍数关系
二）用弗波纳奇数列产生黄金数字
An n An 1 5 1 0.618 2
An 3 5 n 0.382 An 2 2
An 1 n An
5 1 1.618 2
An 2 5 3 n 2.618 An 2
五）既然股价是没有记忆系统的，企图用股 价波动找出一个原理去战胜市场，赢得大 市，肯定失败。因为股票价格完全没有方 向，随机漫步，乱升乱跌。我们无法预知 股市去向，无人肯定一定是赢家，亦无人 一定会输。至于股票专家的作用其实不大， 甚至可以说全无意义。
随机漫步总的观点就是：买方与卖方同样聪 明机智，卖方也与买方同样聪明机智。他们都能 够接触同样的情报，因此在买卖双方都认为价格 公平合理时，交易才会完成；股价确切地反应股 票实质。结果，股价无法在买卖双方能够猜测的 单纯，有系统情况下变动。股价变动基本上是随 机的。
5－20％
20－40％
看淡的人在比例上仍然盖过乐观情绪。从统计数字 看出，继续看淡赢面机会较大。如果在这一个区域， 大市不再向下，市势就会变得十分不明朗，要忍为 上。如果在这个区域，大市转势上升，通常升幅会 十分凌厉，而且创出新高点。因为大众看淡时，却 看错了，市势一升就一发不可收拾。创新高点机会 大于一切。
好友指数 比例
0－5％
指导意义
一个主要的上升趋势已经就在目前，为期不远。人人 看淡都要沽货，你也沽我也沽，以致沽无可沽。大市 淡无可淡，这就是转势的时机。 把握时机入货，博 取利润，就是在这个时候 这是一个不明的区域，大部分人看淡，只有少部分人 看好。看淡的人足以压倒性姿势将大市推低。因为比 例大，市势亦可以随时见底。很多时转势情形都会在 这个区域产生。投资人士可以辅之以图表，成交量等 去探测大市是否已经见底
二、随机漫步理论的要点
一）新的经济、政治新闻消息是随意的， 并无固定地流入市场。 二）这些消息使基本分析人士重新估计股 票的价值，而作出买卖方针，致使股票 发生新变化。
三）因为这些消息无迹可寻，是突然而来，
事前并无人能够预告估计，股票走势推
测这回事并不可以成立，图表派所说的
只是一派胡言。
四）既然所有股价在市场上的价钱已经反映其基 本价值。这个价值是公平的由买卖双方决定， 这个价值就不会再出现变动，除非突发消息如 战争、收购、合并、加息减息、石油战等利好 或利淡等消息出现才会再次波动。但下一次的 消息是利好或利淡大家都不知道，所以股票现 时是没有记忆系统的。昨日升并不代表今日升。 今日跌，明日可以升亦可以跌。每日与另一日 之间的升跌并无相关。
第四节 其它主要技术分析理论和方法
※ 随机漫步理论 ※ 相反理论
※ 波浪理论
随机漫步理论
一、随机漫步理论指出，股票市场内有成千上 万的精明人士，并非全部都是愚昧的人。每 一个人都懂得分析，而且信息流入市场全部 都是公开的，所有人都可以知道，并无什么 秘密可言。既然你也知，我也知，股票现在 的价格就已经反映了供求关系。
相反理论
一、相反理论指出：不论股票市场还是期 货市场，当所有人都看好时，就是牛市 开始到顶。当人人看空时，熊市已经见 底。只要你和群众意见相反的话，致富 机会永远存在。
二、相反理论的要点
一）相反理论并非只是大部分人看好，我们就要 看空，或大众看空时我们便要看好。相反理论 会考虑这些看好看空比例的趋势，这是一个动 态概念。
波浪理论的主要内容
一、波浪理论的基本原理 一）波浪理论的基本形态结构
8浪结构图 主浪； 调整浪； 与价格波动 趋势规模大 小无关。
二）波浪的层次——合并和细分
1、总体：大浪套小浪——浪中有浪
2、合并和细分的原则 大浪分成5个小浪，或3个小浪。如果浪的 升降方向与它上一层次的浪相同（即主浪或推 进浪），则每个主浪可分成5个子浪；如果不 相同（即调整浪），则调整浪由3个子浪组成。 浪的数目是弗波纳总结
1．完整的上升或下降周期由8浪组成。其中5浪是
主浪，3浪是调整浪。 2．基本8浪结构与波浪的规模大小无关。 3．多个浪波可以合并成一个更高层次的大浪；波 浪也可以细分成时间更短、层次更低的小浪。
4．波浪的细分和合并是按一定的规则进行的。
5．完整周期的波浪的数目是弗波纳奇数列 数字。 6．波浪分为主浪和调整浪。任何一浪，要 么是主浪，要么是调整浪。
涉及到循环周期理论；
波浪理论对时间因素的的考虑体现在每个浪所运 行的时间长短上； 完成某个浪所要经过的时间，一般是费波纳奇数 列中的某个数字；
从对上证指数的具体研究中发现，局部低点和高 点之间的时间以21周、13周居多 。
六、波浪理论的不足
学习掌握的难度大
结论的多样性和易变性
忽视成交量
更适用于事后验证
很多时市场都会在这个区域转势向下，但仍 然有机会在看 好情绪一路高涨之下，一路 攀升一段时间直到去到百分之百的人都看好 为止，所以利用图表分析作为辅助工具就比 较安全得多。
75－95％
95－100％
大市已经出现全人类看好的局面。投 资的本钱已经全部投入大市。是弹尽 粮绝，强弩之末之兆，大市转势迫在 眉睫。速速沽货为上，要离开市场。 此时做空，胜算最大。
五）在牛市最疯狂，但行将死亡之前，大众媒介
如报章、电视、杂志等都反映了普通大众的意 见，尽量宣传市场的看好情绪。人人热情高涨 时，就是市场暴跌的先兆。相反，大众媒介懒 得去报导市场消息，市场已经没有人去理会，
报章新闻，全部都是市场坏消息时，就是市场
黎明的前一刻，最沉寂最黑暗时候，曙光就在 前面。
三、相反理论的应用一般采用好友指 数来判断
3个主浪中只能有一个主浪产生延伸
主浪的延伸
三、调整浪及其变化
调整浪是运行方向同它的上一层次的波浪方向 不同。 调整浪是3浪或3浪的变形。 调整浪的4种主要类型： ※ 锯齿形（之字形） ※ 平台形 ※ 三角形 ※ 双三型和三三型
锯齿形
最简单的调整浪
平台形
价格趋势是横向波动 常规的平台形、变形体
40－55％
市价可以向上向下，绝对不明朗。在这个区域，投 资人士一定忍住，切勿轻率入市作买卖，因为赢面 和输面比例差不多。在保本为第一原则之下，不作 买卖反而最安全。
55－75％
看好的人占多数，但又并非绝大多数。市势 发展有很大上升余地。但如果这个比例看好 的人多，大市却不升反跌，一定会是急促而 且令人害怕的。通常大家看好时下跌，多数 会出现近期的低点。
一、波浪理论的基本思想 波浪理论是以周期为基础。每个周期无 论时间长与短，都以相同模式进行，即8浪结 构过程：每个周期都是由上升(或下降)的5个 过程和下降(或上升)的3个过程组成。
8个过程完结以后，周期结束，进入另 一个新周期。新周期依然遵循上述模式。
二、弗波纳奇数列和黄金分割数字
一）弗波纳奇数列 An+2＝An+1＋An , n=1,2,3,4,5,6,... A1＝A2＝1 1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89， 144，……
7．根据当前价格在8浪结构中的位置，可 以指导具体的投资行为。
二、主浪及其变化
一）何为主浪
如果波浪的方向和比它高一层次的波 浪的趋势方向相同，就称为主浪。起推 动趋势发展的作用。所以主浪又称为推 动浪。
(1)(3)
(5)(A)
(C)都
是主浪.
二）主浪的延伸 延伸产生9浪结构
第3浪最容易出现延伸
第5浪长度在整体长度中的比例
调整浪长度之间的比率关系
锯齿形调整浪
C浪与A浪有三种可能的倍数关系：
等长（1倍）、1.618倍和2.618倍
平台形调整浪
最规则的常规平台形，A浪和C浪长度相等
扩散形平台中C浪的通常是A浪的1.618倍。少数情 况下2.618倍
五、波浪理论的时间分析
有时间之窗的说法，在时间之窗多半面临变盘；
波浪理论
波浪理论的创始人拉尔夫.纳逊.艾略特
艾略特认为 ，不管是股票还是商品价格
的波动，都与大自然的潮汐，波浪一样， 一浪跟着一波，周而复始，具有相当程 度的规律性，展现出周期循环的特点， 任何波动均有迹有循。因此，投资者可 以根据这些规律性的波动预测价格未来 的走势，在买卖策略上实施适用。
波浪理论的基础
回落或反弹关系
一般的调整回落至61.8％以下 剧烈的调整要回落到38.2％
主浪长度的倍数关系
浪1与浪5长度 的倍数关系： 如果浪3延伸， 那么浪1和浪5 就趋向于等长 或0.618的倍。
浪5的长度 与浪1~3浪的 长度成费波纳 奇比率关系； 第5浪不延伸， 1.618用0.382 和0.618取代
三）弗波纳奇数列和黄金数字用途
1、在对价格上升或下降的周期和发生转 折的时间进行预测时，弗波纳奇数列具 有很高的实用性。习惯上这些数字称为 神奇数字。
2、黄金数字数的用途是计算一个调整浪 回头调整的高度和深度 。
三、波浪理论基本原理的三大因素
波浪理论主要考虑三个方面的因素：
第一，价格形态；形态
第二，高低点比率；比例关系 指各个高点和低点所处的相对位置。 第三，价格变动的时间；时间 指价格完成某个形态所经历的时间长短。 其中，形态最重要 ，是波浪理论赖以生存 的基础。
四）相反理论的论据就是在市场行情将转势，由 牛市转入熊市前一刻，每一个人都看好，都会 觉得价位会再上升，无止境的升。大家都有这 个共识时候，大家会尽量买入，直到想买入的 人都已经买入了，而后续资金，却无以为继。 牛市就会在大家所有人看好声中完结。相反， 在熊市转入牛市时，就是市场一片看空，所有 看空的人士都想沽货，直到他们全部都卖出， 市场已经再无看空的人采取行动，市场就会在 所有人都沽清货时见到了谷底。