5第五章外汇交易

5.1即期外汇买卖与远期外汇买卖
• 一、即期外汇买卖 • （spot foreign exchange transaction)
• 合同签订后于二个营业日交割 • 银行 ↔ 银行 中央银行↔商业银行 • 外汇经纪人（broker)↔商业银行
• 二、远期外汇买卖 • （forward exchaபைடு நூலகம்ge transaction)
第二， 第二，间接标价法下 升水举例： 升水举例： 即期汇率： 纽约市场 即期汇率： ＄１＝SF2.1170/80 一个月远期汇率： SF2.1110/30， 一个月远期汇率： ＄１＝SF2.1110/30， 说明瑞士法郎的远期汇率高于即期汇率，瑞士法郎升水， 说明瑞士法郎的远期汇率高于即期汇率，瑞士法郎升水， 升水点数为60/50 60/50。 升水点数为60/50。 贴水举例： 贴水举例： 即期汇率： ＝＄1.5305/15 1.5305/15， 伦敦市场 即期汇率： ￡１＝＄1.5305/15， 一个月远期汇率：￡ ＝＄1.5325/50 ：￡１ 1.5325/50， 一个月远期汇率：￡１＝＄1.5325/50， 说明美元的远期汇率低于即期汇率，美元贴水， 说明美元的远期汇率低于即期汇率，美元贴水，贴水点 数为20/35 20/35。 数为20/35。
5.2
一、含义
套
汇（arbitrage)
利用不同的外汇市场、不同的货币、 利用不同的外汇市场、不同的货币、不 同的交割期限在汇率上的差异而进行的 外汇买卖活动，借以应用外汇资金、 外汇买卖活动，借以应用外汇资金、调 拨外汇头寸、增加外汇收益、 拨外汇头寸、增加外汇收益、防止汇率 风险。 风险。
二、地点套汇
• 二、抵补保值（套头交易、套期保值） HEDGE海琴
卖出或买入价值相当于一笔即将获得的外国资产或负债 的远期外汇，以避免汇率波动的风险。
5.4 外汇期权与期货交易
一、外汇期权（OPTION）
1、含义：是一种权利，在有效期内，可以以一定的汇率 从银行买入或卖给银行一定数量外汇的权利，是权利 而非义务。 2、种类：1）美式期权：任何一天（有效期内） 2）欧式期权：到期日 1） 买权 CALL 2）卖权 PUT 看涨期权 看跌期权
(4)根据即期汇率和远期差价计算远期汇 (4)根据即期汇率和远期差价计算远期汇 率的方法： 率的方法： 远期汇率＝即期汇率±远期差价（ 远期汇率＝即期汇率±远期差价（升 贴水）， ），即 直接标价法下： 贴水），即：直接标价法下：
远期汇率＝即期汇率＋升水点数 远期汇率＝即期汇率＋ 或 远期汇率＝即期汇率－ 远期汇率＝即期汇率－贴水点数 间接标价法下： 间接标价法下： 远期汇率＝即期汇率－ 远期汇率＝即期汇率－升水点数 或 远期汇率＝即期汇率＋ 远期汇率＝即期汇率＋贴水点数
5.5 外汇投机SPECULATION
一、投机的含义
外汇交易者单纯地期望从汇率波动中谋取暴利而进行的 外汇买卖活动，保留有外汇净头寸的行为均是投机。
二、投机方法
1、卖空（SELL BEAR）（BEAR DRIVE）做空头 如果投机者预测某种货币将要贬值或者汇率大幅度下浮， 则卖出远期该国货币，即期再买入即期货币履行合同。
三、时间套汇（套利、掉期） 1、套利（利息套汇）：利用两地间（两 种货币）间的利差进行的外汇买卖活动。 （Interest arbitrage) ₤---10% $---8% 即期 $→ ₤ 一年后 ₤→$
2、掉期业务（Swap) 在买入或卖出即期外汇的同时卖出或买入 远期外汇以避免汇率波动的风险。 Eg. US Co. 100万￥现汇----> 日本分公司 预期3个月后收回投资 1$=100￥ 即期 用10万$买入1000万￥现汇的同时，卖出远 期3个月的1000万￥期汇
2.买空（BUY BULL）做多头
如果投机者预测某种货币将要升值或者汇率大幅度上浮，则买入远 期该国货币，即期再卖出即期货币，履行合同。
3.鹿市DEER 4.单向投机赌博 1967.11 威尔逊 投机者一致做卖空
2.3
外汇市场
2.3.1 外汇市场的含义 2.3.2外汇市场的种类 2.3.2外汇市场的种类 2.3.3外汇市场的特征 2.3.3外汇市场的特征 2.3.4外汇市场的作用 2.3.4外汇市场的作用
例：已知即期汇率：￡１＝＄1.5305/15， 已知即期汇率：￡１＝＄1.5305/15， ：￡ 1.5305/15 一个月远期点数：20/35， ：￡/ 一个月远期点数：20/35，求：￡/＄的一 个月远期汇率？ 个月远期汇率？ 从已知条件可得： 从已知条件可得： 一个月的远期汇率为：1.5305一个月的远期汇率为：1.5305-1.5315 +0.0020+0.0020-0.0035 ____________ =1.5325=1.5325-1.5350 即一个月的远期汇率为： 即一个月的远期汇率为： ￡１＝＄1.5325/50 ＝＄1.5325/50
(3)升贴水举例： (3)升贴水举例： 升贴水举例
第一， 第一，直接标价法下 升水举例： 升水举例： 即期汇率： CAD1.4530/40， 多伦多市场 即期汇率： ＄１＝CAD1.4530/40， 一个月远期汇率：＄ ：＄１ CAD1.4570/90， 一个月远期汇率：＄１＝CAD1.4570/90， 说明：美元的远期汇率高于即期汇率，美元升水，升 说明：美元的远期汇率高于即期汇率，美元升水， 水点数为40/50 40/50。 水点数为40/50。 贴水举例： 贴水举例： 即期汇率： HKD7.8410/20， 香港市场 即期汇率： ＄１＝HKD7.8410/20， 三个月远期汇率：＄ ：＄１ HKD7.8350/70， 三个月远期汇率：＄１＝HKD7.8350/70， 说明美元的远期汇率低于即期汇率，美元贴水， 说明美元的远期汇率低于即期汇率，美元贴水，贴水 点数为60/50 60/50。 点数为60/50。
(5)升贴水的判断 (5)升贴水的判断
直接标价法下: 直接标价法下: 远期点数按“小/大”排列则为升 远期点数按“ 水 远期点数按“大/小”排列则为贴 远期点数按“ 水 间接标价法下： 间接标价法下： 远期点数按“ 远期点数按“小/大”排列则为贴 水
(6)结论： (6)结论： 结论
在根据即期汇率和远期差价计算远期汇率 前小后大” 时，远期汇率=即期汇率+“前小后大”或远 远期汇率=即期汇率+ 前小后大 期汇率=即期汇率-“前大后小”。 期汇率=即期汇率- 前大后小” 前大后小 口诀：左小右大往上加，左大右小往下减。 口诀：左小右大往上加，左大右小往下减。 说明：依风险收益的关系，外汇买卖成交 说明：依风险收益的关系， 后交割的期限越远风险越大， 后交割的期限越远风险越大，银行的兑换 收益也就要求越高。 收益也就要求越高。
• 合同签定后，于合同规定的期限交割，15、30、 45…90天
远期差价＝远期汇率－即期汇率； 远期差价＝远期汇率－即期汇率；远期差价 用点数来表示。 用点数来表示。 例如： 例如： 即期汇率： ＝＄1.5305/15 即期汇率： ￡１＝＄1.5305/15 一个月远期点数： 一个月远期点数： 20/35 注意：远期差价＝远期汇率－即期汇率； 注意：远期差价＝远期汇率－即期汇率； 远期差价用点数来表示 远期差价有三种情形：升水(premium (premium； 远期差价有三种情形：升水(premium；贴水 (discount)；平价(at par)。 (discount)；平价(at par)。
重点: 重点 熟悉外汇衍生产品的特性 难点:掌握远期、期货、期权、互换等 难点
主要外汇衍生产品的交易机制和交 易方法
INTRODUCTION CASE
• 著名的巴林银行破产事件,堪称金融衍生工具操 作失败的经典案例。1995年2月26日，新加坡巴 林公司期货经理尼克.里森投资日经225股指期 货失利，导致巴林银行遭受合计14亿美元的巨 额损失，最终无力继续经营而宣布破产。从此， 这个有着233年经营史和良好业绩的老牌商业 银行在全球金融界消失。 • 2004年，中航油在新加坡石油衍生产品交易中 损失5亿美元。这一事件震动了全球金融界， 也再一次证明了衍生产品交易的两面性。
2.3
外汇市场
2.3.1外汇市场的含义 2.3.1外汇市场的含义 (Foreign Exchange Market)
外汇市场，是指进行外汇买卖的场所或网络。 外汇市场，是指进行外汇买卖的场所或网络。 在外汇市场上，外汇买卖有两种类型： 在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：一类是 本币与外币之间的买卖； 本币与外币之间的买卖；另一类是不同币种的 外汇之间的买卖。 外汇之间的买卖。
IN THE MONEY 赚 AT THE MONEY 货币中性，不赚不亏行使期权 OUT OF MONEY 亏
看跌期权盈亏曲线
看涨期权盈亏曲线
看跌期权盈亏曲线
二、外汇期货交易 （Foreign Exchange Future Trade)
1、含义：以外汇作为交易标的物的一种 金融期货。 2、原理：1）在期货交易所进行 2）合约标准化 3）每日结算制 4）保证金制度10% 5）结算期标准化
特点：净头寸之和 特点：净头寸之和=0 投机者： 投机者：喜欢空头或多头 投资者：净头寸之和=0 投资者：净头寸之和
5.3 抵补套利与抵补保值
• 一、抵补套利 套利+掉期 功能:保值
• 把套利和掉期一起做 原理:外汇净头寸=0 • ₤---10% $---8% 1 ₤=2$ • 1000万$买入即期500万₤,同时卖出远期1年的500万₤
利用不同的外汇市场不同的货币在 汇率上的差异 （一）直接套汇（两地套汇） 直接套汇（两地套汇） HK 100HK=103元 100HK=103元
100HK=107元 China 100HK=107元
（二）间接套汇（多地套汇） 间接套汇（多地套汇） 三地套汇 NY 1$=1.91DM 1₤=3.7790DM HK 1₤=3.7790DM LD 1₤=2.0040$ 在NY用100万$买191万DM→HK换英镑 NY用100万 191万DM→HK换英镑 50.542万 50.542万₤ → LD将₤卖掉得101.2871万$ LD将 卖掉得101.2871万