恒生指数期货优势
金融衍生工具_课程习题答案(2)
资料范本本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载金融衍生工具_课程习题答案(2)地点：__________________时间：__________________说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时请详细阅读内容第一章1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。
3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？4、“期货和期权是零和游戏。
”你如何理解这句话？习题答案1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。
期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。
主要区别是场内和场外；保证金交易。
二者的定价原理和公式也有所不同。
交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。
1）确定了标准化的数量和数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割地点、4）规定标准化的交割月份互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。
例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。
这又称为利率互换。
互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。
期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。
严管更须重罚
024 董事会 DIRECTORS&BOARDS03/2010设立衍生品投资者门槛是国际通行做法。
衍生品市场具有专业性强、杠杆高、风险大等特点，一般投资者很容易遭受损失。
香港雷曼迷债事件就是最新的一例。
为了保护投资者的利益，国际成熟市场通常会建立严格的入市门槛，以避免让不合适的投资者买到不合适的高风险金融产品。
比如日本《商品交易法》要求期货公司在从事客户开发时，禁止劝诱未成年人、成年丧劳者、被保护人、受最低生活保障法保护的家庭成员、破产且不得复权的人、借款来交易商品期货的人。
我国股指期货推出之初设立门槛更加必要。
股指期货交易除了要求投资者具备较高的专业水平外，还需要有较强的经济实力和风险承受能力。
我国大部分散户投资者都习惯于现货交易，而股指期货采用强行平仓制度，实行现金结算和逐日结算。
资金规模较小的投资者和习惯“捂”股待涨的投资者会面临爆仓的风险。
在强调中小投资者保护的同时，我们不能忽视中小投资者的需求。
因此，我们需要加强衍生品市场的产品设计和制度设计。
积极开发适合中小投资者的衍生产品。
我国设定的股指期货门槛较高，并非所有的投资者都能承受。
而规模较小的小型股指期货产品就能解决这方面的问题。
香港在小型股指期货市场开发方面具有成功的经验。
2000年10月，香港交易所推出小型恒指期货合约，入场费只有标准恒指期货合约的1/5，而且交易费用、保证金也都比恒指期货低。
小型恒指期货较好地满足了散户投资者的需要。
审慎把握新产品推出的时机。
沪深300股指期货是我国首个推出的股指期货产品，必须首先保证其平稳运行，然后才能考虑新产品的推出。
海外市场的经验显示，新产品的推出并不是一蹴而就的。
日本1988年推出日经225指数期货合约。
但直到2006年，大阪证券交易所才推出迷你日经225指数期货。
香港恒生指数期货1986年5月就已推出，小型恒生指数期货一直到2000年10月才推出。
制定严格的交易制度、降低市场波动。
上半年陕西省期货从业资格法律法规三：纠纷考试试卷
2015年上半年陕西省期货从业资格法律法规三：纠纷考试试卷一、单项选择题1、首席风险官自被中国证监会及其派出机构认定为不适当人选之日起两年内，期货公司仍可聘用该人员担任__A．董事B．普通员工C．监事D．高级管理人员2、客户在期货交易中违约，当保证金不足时，期货交易所应当以风险准备金和自有资金代为承担违约责任，并由此取得对该客户的相应（）。
A．请求权B．追偿权C．代位权D．质押权3、期货公司首席风险官应当按时参加中国证监会组织或者认可的培训。
期货公司首席风险官（）不参加培训，或者连续两次培训考试成绩不合格的，中国证监会及其派出机构可以采取监管谈话、出具警示函等监管措施。
A．两次B．连续两次C．三次D．连续三次4、未经国家有关主管部门批准，非法经营期货业务，扰乱市场秩序，情节严重的，（）。
A．处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金B．处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金C．处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得二倍以上十倍以下罚金D．处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得二倍以上十倍以下罚金5、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等中介服务机构不按照规定履行报告义务，提供或者出具的报告、材料、意见不完整，责令改正，没收业务收入，单处或者并处（）万元以下罚款。
A．1B．3C．5D．106、Euro-BOBL债券期货属于（）。
A．外汇期货B．股指期货 C．利率期货D．商品期货7、按道氏理论的分类，趋势分为__等类型。
A．主要趋势B．次要趋势C．长期趋势D．短暂趋势8、第一家推出期权交易的交易所是__。
A．CBOTB．CMEC．CBOED．LME9、申请金融期货交易结算业务资格，注册资本不低于人民币____元。
A：3000万B：5000万C：1亿D：10亿元10、股票期货的优点有（）。
A．卖空更便捷B．交易费用低廉C．具有杠杆效应D．可降低系统风险11、下面关于投机说法错误的是（）。
恒生指数-恒指的交易规则
国际期货交易规则简则国际期货交易在制度以及规则设计上，很多都有别于国内规则，一下简单整理国际期货的交易规则，供参考学习！1.关于持仓：国际期货持仓时只能持有净头寸，也就是说客户只能持有多单或者空单，而不能同时持有多单和空单，这点是有别于国内的！如果客户在持有多单的时候，想要做空单，交易所会默认客户是要平掉已有的多单持仓，这点需要特别注意。
2.关于交易指令：①国际期货交易只有买入、卖出两种方式，没有平仓指令，这点是区别于国内制度的。
如果客户在持仓的时候，要平仓处理，只需要反向交易即可，例如：客户持有一手原油多单，要平掉多单，只需要在交易端做一手空单，就可以平仓了！②关于止盈止损，目前国外有些品种支持止损设置，有些品种不可以，例如，港交所的恒生指数，目前是不支持止损单设置的，所以客户只能限价委托；③下单类型，目前除港交所外，其他交易所上市交易的合约都支持市价报单交易，这点与国内一样。
但是港交所的恒生指数和H股指数，交易所不支持市价委托，如果客户市价委托，软件会提示错误，不被支持的报单类型，客户改为限价委托即可正常报单,易盛的可以选择跟盘价报单。
3.平仓问题：国际期货只能净头寸持仓，如果客户有持仓，打算平仓，则只需要做一个反向单就可以了。
如果客户有持仓，同时有一个反向单的委托单，此时客户如果平仓的话，账户中资金不足将导致无法正常委托，解决的方式就是客户把委托单撤销，重新报单。
例如，客户持有恒生指数（HIS）一手多单，同时有一手空单的委托还未成交，此时，如果客户平仓操作，账户中的资金不足将出现委托失败。
客户此时在所有挂单栏中，把已有委托撤销，重新下单就可以了。
4.关于货币结算：国际期货交易拥有相对应的货币，例如客户交易恒生指数和H股指数账户中必须拥有对应的港币（HKD），交易A50和原油等品种账户必须有美元（USD）。
我公司与客户结算统一以美元进行，客户本金出入按照1美元兑换6.5元人民币，账户盈利计提按照1美元对话6.4元人民币操作，如果市场汇率出现大幅变动，我司会相应调整。
期货初学者基本知识
期货初学者基本知识期货初学者想要了解期货，首先要了解期货的基本术语。
下面店铺为大家整理了相关期货初学者基本知识，希望大家喜欢。
期货初学者基本知识之术语解释【期货交易】：是指在期货交易所内集中买卖某种期货合约的交易活动。
【期货合约】：是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
【商品期货】：是标的物为实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。
商品期货交易，是在期货交易所内买卖特定商品的标准化合同的交易方式。
【金融期货】：是指以金融工具作为标的物的期货合约。
金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种金融商品的交易方式。
金融期货交易具有期货交易的一般特征，但与商品期货相比，其合约标的物不是实物商品，而是金融商品，如外汇、债券、股票指数等。
【股票指数期货】：股票指数期货是指以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。
在具体交易时，股票指数期货合约的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的，如标准普尔指数规定每点代表500美元，香港恒生指数每点为50港元等。
【保证金】：是指期货交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约。
【初始保证金】：期货市场交易者在下单买卖期货合约时必须按规定存入其保证金账户的最低履约保证金。
【履约保证金】：为确保履行合约而由期货合约买卖双方或期权卖方存放于交易账户内的押金。
【维持保证金】：客户必须保持其保证金账户内的最低保证金金额。
【做多与做空】：在保证金交易制度下，期货交易者可以先买后卖，也可以先卖后买，前者称之为做多交易，后者称之为做空交易。
做空交易者可能并不拥有其所卖出的期货合约的标的物，他们假设能以低于开仓卖出的价格买回期货合约平仓。
【开仓】：是指期货交易者买入或者卖出，并持有期货合约的交易的行为。
境内外市场指数对我国股指期货的影响研究
刘骁 毅
（ 上 海财 经大学 金 融学院 ， 上海 ２ ０ ０ ４ ３ ３ ）
【 摘 要 】 文章实证分析境 内外市场 指数对 我国股指 期货 市场 的影响。为 了充分考察 当期和滞后期 之间 的影响 关 系， 选 用结构化 向量 自回归模 型（ Ｓ Ｖ Ａ Ｒ ） 模型 ， 实证分析标 准普 尔指 数 、 香 港恒生指数 、 沪深 ３ ０ ０指 数为代表 的境 内外 指数对我 国股指期货 的影响。 实证表 明： 我 国境外指数引导沪深 ３ ０ ０指数和股指期货十分显著。 通过脉冲响应 函数 的分 析可知 ， 标准普尔指数对香 港恒生指 数、 沪深 ３ ０ ０指数和我 国股指期货具 有持 久的冲击 ； 恒生指数对沪深 ３ ０ ０指数和我 国股指期货具有持久 的冲击 ； 沪深 ３ ０ ０指数对我 国股指期货具有持 久的冲 击。方差分解进一 步表 明标 准普尔指数对香
一
、
研 究 样 本
本文选取标准普尔 ５ ０ ０指数和香港恒生指数作为境外市场 的代表开展研究 ，这两个指数可以较好的反映 国际金融市场和距离我 国本土市场最近的市场运行情况。标准普尔 ５ ０ ０指数是记录美国 ５ ０ ０ 家上市公司的一 个股票指数 ， 具有采样面广 、 代表ｌ 生 强、 精确度高、 连续性好等特点 ， 能够代表美国证券市场的表现 隋况 。 恒生股 票价格指数包括从香港 ５ ０ ０ 多家上市公司中挑选出来 的 ３ ３ 家有代表性且经济实力雄厚 的大公 司股票作 为成 份股 ， 这些股票占香港股票市值的 ６ ３ ． ８ ％， 因该股票指数涉及到香港的各个行业 ， 具有较强的代表性 。同时 ， 我 们选取沪深 ３ ０ ０ 指数和 以沪深 ３ ０ ０为标 的的股指期货当月连续合约作为我 国的指数和指数期货的研究数据 。 表 １ 给 出 了这 四个 序 列 的收益 率描 述统 计 。 表 １ 收 益 率 统 计 性 描 述 由统 计 性 描 述 可 知 ， 沪深 ３ ０ ０指 数 ， 沪深 ３ ０ ０股 股指期货 沪深３ ０ ０ 恒生指数 ０ ０ ０ ０ ８ ６ ６ ９ － ０ ０ ０ ７ ７ ８ — ０ Ｏ ０ Ｏ ３ ２ ０ 指 期货 ， 恒生指数 ， 标 准普 尔 ５ ０ ０指 数 四者 的收 益 率 Ｍｅ ｄ ｉ ａ ｎ ０ ０ ０ ￣３ ５ ＿ ０ ０ ０ ０３ ８ ３ ５ ７ ４Ｅ ＿ ０ ６ ０ ０ ４１ ４ ０ ５ ００ ３ ６ ３ ４ ６ ０ ０ ５ ４ ７ ７ ８ 均呈 现 出左 偏 ， 尖 峰 的形 态 ， 在 ｌ ％的显著 性 水 平下 拒 ０ ０ ６ ９ ３ ８ ４ ０ ６ ４ １ ６ ７ ０ ０ ５ ８ ２ ７ ０ 绝正态分布假设。 Ｓ Ｉ ｄＤｅ ｖ ００１ ４ ７１ １ ００ １ ４ ８ ２ ６ ００１ ４ ０ ０ ８ Ｓ ｋ … ｓ ８ ０４ ｌ ９ ８ ７ ３ ＿ ｏ４ ８ ７ ６ ｌ １ — ０ ３ １ ３ ５ １ ８ 由于标普 ５ ０ ０ 是在美 国东部 时间下运行 的， 而其 ５ ６ １ ６ ５ ５ ３ ４６ １ ９ ３ ５ ３ ４ ８ ９ ０ ４ ５ ７ ａ ｒ ｑ ｕ ｅ — Ｂｅ ｔ ａ ｌ １ ８ ３ ０ ７ ２ ５ ５ ９ ８ ２ ６ ７ ６ ２ １ ４ ９ ６ ５ 余的是按 照中国时间运行 ， 为 了建模 的需要 ， 图１ 给 ｊ ｐ ｍｂ ａ ｂ ｉ ｌ ｉ ｌ ｖ ０ ０ ０ ０ ０ ０ ０ ００ ０ ０ ０ ０ ０ ００ ０ ０ ０ ￣ ０ ３ ２ ５ ５ ７ ２ － ９ ２ ９ ２ ５ — ０ １ ２ ０ ３ ９ ５ 出了美国股市与中国股市的时间差异情况。 Ｓ ｕ ｍ Ｓ ｑ Ｄｅ ｖ ０ ０ ８１ １ ５ ７ ００ ８ ２ ４ ３ １ ００ ７ ３ ５ ８ １ ３ ７ ６ ３ ７ ６ ３ ７ ６ ｅ ｒ ｖ ａ ｌ ｉ ｏ ｎ ｓ 因为 中国 股 市第 Ｎ 日闭市 时 间是 在 美 国第 Ｎ ＋ Ｉ ０ｂｓ
股指期货营销话术
常见反对问题话术处理：你好,停顿等待对方应答,不好意思打扰您了先生/女士,我这里是做香港恒生指数期货的,请问你最近有在做一些投资么或是以其他的提问方式答：不好,都套了;第2问：套住了不要紧,我可以给你一些建议,或许对你有帮助;第3问：请问您现在除了对炒股有了解,对股指期货有没有了解呢答：1客户会回答有或没有,分情况答客户回答有了解时：先生/小姐真是个有先见之明的人,那有没有想过要尝试下做股指期货啊可能对你操作股票会更有帮助;2那您就更有必要了解下股指期货了,自从股指期货推出后,已不在是单边市场了;影响股票行情的因素就更多了,例如,即使不做期货的股票投资者,在买卖某只股票时就应考虑到：这只股看起来好,有大机构买进,但机构的买进是否只是在做期现套利,若是,则这只股就不一定是表面的那么好;第4问：我对股指期货不感兴趣答：先生/小姐,很多炒股的人现在都很关注股指期货,为什么你会不感兴趣呢第5问：我不懂什么是股指期货啊答：股指期货是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约;简单的说就是以股票市场的价格指数作为交易标的物的期货;第6问：我觉得对股指期货还是不大了解,不好意思,我现在没时间答：不了解没关系,我很愿意为您讲解;只需几分钟时间,相信对你有一定的帮助,特别是你的股票现在套住了,希望我的话能对你更有帮助;第7问：期货跟股票市场有什么关系呢产生的原因：A客户对期货有想了解的意愿B客户对股指期货和股票的关系不了解E客户投资收益受损答：A我现在对你说保证你赚钱,你信么股市有风险,你是知道的;我之所以不能说绝对保证你赚钱,正说明我是慎重的,同时对你也是负责的;我们营业部拥有一流的硬件,全新的设备,优雅整洁的环境,我们可以为客户提供优质的服务;你还可以自由选择你的投资顾问,这样起码使你的投资不盲目,跑赢大盘;B针对客户对证券自律法规,不了解情况,向其进行解释,采取的话术如下：我可以坦率的说,不能保证;因为没有任何一家负责任的券商会答应您这种承诺,这是证券法所明令禁行的,所以我也不能给你这种承诺,但我们会给你提供最好的投资策略,最大限度的帮助您提高收益和避免风险;A我们不能使你的帐户零风险,却可以降到最低；B转移到我们这里绝对比你一个人在那做会更好,一个人的力量是抵不过一个团队的; 第4问：你们会及时地通知我们买卖股票吗答：股票市场整体市场状况是以股票指数来刻画的,股指期货以股票指数为原生物;股指期货价格和股票价格一般呈同方向变动关系,形成一种盈亏冲低机制;比如说当预期股票市场下跌时,投资者可通过卖出股指期货合约,即使手中所持的股票亏了,但却可以从期货市场获利,从而弥补在股票市场的亏损,如果你觉得对整个股票大盘不看好的时候,可以卖空股指数期货,从而实现投机盈利,只要判断方向正确,就可能获得很高的收益第8问：能保证我股票套住的钱赚回来吗答：那是不可能的,因为做投资本身就是具有风险性的,这是我们无法保证的;但我们营业部有着优秀的投资分析师团队,他们会为你提供符合自己特点的投资计划;第9问：获利如何答：由于期货是保证金交易,就是说,你只需要出一定比例的钱就可以做全部的买卖了;比如股指期货股指中一个点是300元那么比如现在的沪深300指数是3100点那么按正常交易一手的价格应该是3100300=9300000但是股指期货采用保证金制度股指的保证金比例现在没有明确规定我们假设保证金比例是17%那么用930000017%=1581000一手这样就形成了杠杆效应用17%的资金去操作100%的货物关于盈利亏损比如你在3100的时候做了一手多单那么在他涨到3200的时候你平仓你的盈利就是3200-3100300=30000反则亏损第10问：还有其它好处啊答：可以提高资金使用效率假设：客户资产100万,并长期满仓买卖股票,并长线持有的时候;方法：客户可以把资金5:5分,用50%的比来做股指期货,剩下的50%资金用来打新股或做一些保本的理财;为什么用50%的资金来做股指期货,因为股指期货是保证金交易,按目前的IF1009合约点位来说算合约价值300元/点=890580元;您只需要用17%即890580=元的保证金就可以买入等同89万价值的股票;而留下来的资金=元是用来补保证金的;第10问：那炒期货我需要什么条件啊答：投资者参与股指期货必须满足三有一无有50万元现金、有经历、有知识；无不良记录;主要是开户的资金门槛50万元;其它的再准备些资料;第11问：这麽麻烦的啊答：不麻烦,我们营业部IB人员会对客户进行培训、资料初审和梳理第12问：你们公司是否合法公司的背景如何答：当然是合法的,是通过证监会批准的,国信证券获得创新试点券商资格;各项业务市场地位和竞争优势突出;我可以帮你申请开个模拟交易账户,让你先试着交易;第13问：那什么时候可以开户呢答：正常情况是周三和周五开户比较合适,如果其他时间的话会与其他营业部一起造成拥挤;不需要一定在开市时间开户;但是与客户预约到达我部时间段为上午9：00-9：30和下午13：00-15：00;另外开户之前请于最迟在要开户前一交易日的下午3点前;。
期货例子
例1：某客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元，在8月1日开仓买进9月沪深300指数期货合约40手，成交价为1200点（每点100元），同一天该客户卖出平仓20手沪深300指数期货合约，成交价为1215点，当日结算价为1210点，假定交易保证金比例为8%，手续费为单边每手10元，则客户的帐户情况为：当日平仓盈亏=（1215-1200）×20×100=30,000元当日开仓持仓盈亏=（1210-1200）×（40-20）×100=20,000元当日盈亏=30000+20000=50,000元手续费＝10×60=600元当日权益＝500,000＋50,000－600＝549,400元保证金占用＝1210×20×100×8％＝193,600元（注：结算盈亏后保证金按当日结算价而非开仓价计算）资金余额（即可交易资金）＝549,400－193,600＝355,800元资金项目金额（单位）存入保证金 500,000（+）平仓盈亏 30，000（+）持仓盈亏 20，000（-）手续费 600＝当日权益 549，400（-）持仓占用保证金 193,600＝资金余额 55,800例2： 8月2日该客户买入8手9月沪深300指数期货合约，成交价为1230点；随后又卖出平仓28手9月合约，成交价为1245点；后来又卖出40手9月合约，成交价为1235点。
当日结算价为1260点，则其账户情况为：当日平仓盈亏=（1245-1230）×8×100＋（1245-1210）×20×100=12,000+70,000=88,000元当日开仓持仓盈亏=（1235-1260）×40×100=－100,000元当日盈亏=88,000－100,000=－12,000元手续费＝10×76=760元当日权益＝549,400－12,000－760＝536,640元保证金占用＝1260×40×100×8％＝403,200元资金余额（即可开仓交易资金）＝536,640－403,200＝133,440元资金项目金额（单位：元）存入保证金 549,400（+）平仓盈亏 88,000（+）持仓盈亏 -100,000（-）手续费 760＝当日权益 536,640（-）持仓占用保证金 403,200＝资金余额 133,440例3：8月3日，该客户买进平仓30手，成交价为1250点；后来又买进开仓9月合约30手，成交价为1270点。
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恒生指数期货优势
一A股股票PK股指期货
1、单边做多与双向交易的区别
A股股票只能单边做多，也就是说，只能一门心思盼涨。自己买的股票从5元涨到10
元，才能赚钱。而如果出现连续下跌，10元跌到5元，那么一不小心就会被套。最多呢，
就是空仓避险，但那也是在空耗时间；
相比而言，股指期货则灵活得多。上涨时可以做多，下跌时可以做空，只要方向判断正
确，涨跌都可以赚钱。
2、T+1与T+0的区别
A股股票施行的是T+1交易制度，也就是说，今天买的股票，要明天才能卖。因此，
如果上午买进股票，下午突然大跌，那也没办法，只能眼睁睁地看着了；
股指期货施行的是T+0交易制度，当天放的多单，当天就可以平仓。而且，还可以立
马开空单。只要手脚够快，一天可以交易无数次。
3、全额买卖与保证金交易制度的区别
A股股票施行的是全额买卖制度，也就是说，想要买200块钱一股的贵州茅台，至少要
2万元。因此最低买入数量是一手，一手等于100股；
股指期货用的是保证金制度，如果按10%的保证金算，要完成2万元的交易，只需要2
千元就可以了。当然，股指期货的交易对象是股指，比如，沪深300指数期货每点300元，
对应沪深300指数点位是2000点，则一手合约的交易金额为60万元。按照10%的保证金
算，6万元即可交易。
4、实打实涨跌与杠杆效应的区别
A股股票的涨跌是实打实的，即10元涨10%，得1元，变成11元，中间实现的收益
也是10%；
股指期货的涨跌是成倍放大的，即如果沪深300指数从2000点涨到2200点，一手合约
的价格从60万涨到66万元，对比保证金6万元，实现的收益是100%。因此，保证金制度
实现了杠杆效应，让利润翻倍。
总结：
A股的交易制度比较呆板，甚至可以说是僵硬，单边做多的T+1制度，再加上10%的
涨跌幅限制，严重地制约了投资者的思维，让A股市场的投资者一个个地都变成了木鱼脑
袋。当然，僵硬有僵硬的好，没有保证金制度和杠杆效应，风险的确是要小一些。只是，制
度的缺陷，思维的僵硬，容易导致暴涨暴跌、牛短熊长。2001年到2005年，熊了5年；2006
年到2007年，牛了2年；2008年到2012年，又熊了5年。
二沪深300指数期货PK恒生指数期货
1、门槛
沪深300指数期货的门槛被监管层扭曲地设为50万元人民币，美其名曰控制中小投资
者的风险，实际上是分三六九等；
恒生指数期货基本可以说是没有门槛，只要能买得起一手合约，就可以参与。因此，
参与大恒指期货，只需要7万元左右；参与小恒指期货，只需要3万元左右。当然，为了控
制风险，需要适当提高资金量。
2、保证金
沪深300指数期货的保证金为12%，也就是说，杠杆效应大约是8倍；
恒生指数期货的保证金为浮动，目前约为6.25%，杠杆效应大约是16倍。
3、成熟度
沪深300指数于2005年4月8日发布，沪深300股指期货则是在2010年4月由推出。
截止目前，沪深300股指期货运行大约两年半。由于推出的时间点正处熊市，因此，机构的
惯性思维是做空，使劲做空；
恒生指数于1969年11月24日公开发布，恒生指数期货则于1986年5月推出，那时，
上交所和深交所都还没成立。小型恒生指数期货合约于2000年10月9日推出，目前也已经
历了12年的春秋。而且，香港是全球四大自由贸易港之一，金融市场相比大陆要成熟得多。
总结：
沪深300指数期货由于和A股贴近，所以对于A股股民而言比较熟悉。但是不能不说，
沪深300指数期货一点都不亲民，门槛高，让这个本可以作为避险工具的东东，成了机构和
少部分大户操控市场、玩弄散户的工具。相对而言，恒生指数期货因为杠杆比例大，短线涨
跌的风险也大，但有严刑峻法做后盾，整体运行平稳，技术分析也就更为有效。
目前大陆的金融市场相对比较封闭，大陆的投资者想要参与香港的恒生期指，难度还
是不小的。当然，内地的一些大型国企券商已经打通了两地的通道，这也是我们内地投资者
之福。比方东方证券，目前就已经具备了相关资质。
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