金融学第三章
金融学基础-(第三章)投资银行业
投资银行业资金从储蓄者向使用者转移有两种基本方法。
通过诸如银行之类的金融中介机构的转移是间接转移。
你把资金出借给银行，银行又把这些资金借给最终借款者。
（商业银行和各类金融中介机构的作用在第2章中已经讨论过。
）另一种转移就是在一级市场上直接把有价证券销售给投资者。
大部分股票（和债券）的购买都是发生在纽约证券交易所等二级市场上，初始发行在一级市场上。
一级市场和二级市场履行不同的职责，但是两者都是重要的金融机构。
二级市场增加你购买有价证券的意愿，而一级市场可以把你的储蓄存款转移至公司好政府。
在一级市场上初始发行有价证券通常由投资银行家协助进行。
这种初始发行尽管只发生一次，但它却异常重要，因为有价证券就是通过这种途径产生的。
如果公司和政府不发行有价证券，那么你必须寻找其他途径来使用你的储蓄存款。
不过公司和政府的需要资金，它们通过在一级市场上发行和销售新的有价证券来吸收你的储蓄存款。
一旦有价证券发行，你既可以在二级市场上销售（或者购买更多的）有价证券。
本章也要简要地描述对有价证券发行和随和交易进行监管的主要联邦法律。
该立法并不能确保你赚取实际回报，其目的是确保你和所有投资者可以获取及时和准确的信息。
你需要承担购买股票和债券所涉及的风险。
资金向企业的转移金融市场的一个作用就是促进资金从拥有资金的个体（以及公司和政府）转移至需要资金的个体（以及公司和政府）。
一种是通过金融中介机构比如商业银行的间接转移。
还有一种就是普通公众的直接投资。
当你着手你自己的生意，并且把你的储蓄存款投资于业务运作时既产生这种转移。
当然直接转移并不局限于投资于你自己的生意。
公司（和政府）同样也通过向普通公众直接销售有价证券来融资。
投资银行家的作用尽管公司可以直接把股票销售给你（有些公司确实用过一些项目来销售适量的有价证券，比如第20章中介绍的红利再投资计划），但是大部分的证券销售是通过（的流程。
当公司内部产生资金不足以应付开支，并且管理层认为从普通公众那里筹集资金有利于公司时，公司就会销售有价证券。
自考金融学第三章
A.单利率和复利率
B.固定利率和浮动利率 C.名义利率和实际利率 D.基准利率、一般利率和优惠利率 【答案】 C
【例3-18 单选】由金融市场的资金供求状况决定的利率是( A.基准利率 B.市场利率 C.官定利率
)。
D.名义利率
【答案】 B
【例3-19 单选】由非官方机构的行业自律组织加以规定的，对组 织成员有一定的约束力，这种利率是( )。
)。
某存款账户上有1000元，年利率为10％，期限为n年。单利计息
第一年末，本利和应该是：
S1 1000 1000 10% 1000 1 10% 1100
第二年末，本利和应该是：
S 2 1000 1000 10% 2 1000 1 10% 2 1200
（四）实际利率与名义利率
（五）年利率、月利率和日利率
（一）基准利率
1.定义 （1）基准利率指多种利率并存条件下起决定作用的利率。
（2）基准利率指在整个金融市场上和整个利率体系中处于关键地位、起决定
性作用的利率。 （3）决定作用：基准利率发生变动，其他利率也会随之发生相应的变动。
2.分类：
（1）市场基准利率：通过市场机制形成的无风险利率，一般把安全性高、风 险性低的货币市场利率作为无风险利率的代表。如国债利率、同业拆借利率等。
)。
（二）现值与终值
1.终值：未来某一时点的本利和。 单利的终值：S=P（1+r×n）
复利的终值：S=P（1+ r）n
2.现值：未来某一时点上一定的货币金额的现在价值。 单利的现值：P=S÷（1+r×n） 复利的现值：P=S÷（1+ r）n
【例3-11 单选】(
)是指一笔货币资金按照一定的利息率水平
金融学-第三章
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第二节 信用形式
四、消费信用 消费信用 是指工商企业、银行和其他金融
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机构以商品形态或货币形态向消费者提供的用于 满足其消费需求的信用形式。
第二节 信用形式
（一）消费信用的形式 1、赊销 零售商直接以延期付款的方式向消费品所提供 的一种短期信用形式。 2、分期付款 零售商对消费者购买高档耐用消费品所提供的 一种中期信用形式。 3、消费信贷 银行及其他金融机构采用信用 贷款和抵押贷款的方式向消费者提 供的一种中长期信用形式。
第二节 信用形式
一、商业信用
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商业信用
指工商企业在商品交易过程中以
赊销、延期付款和预付贷款等形式互相提供的信用。 其主要形式有两种：以商品形态提供的商业信用和 以货币形态提供的商业信用。
第二节 信用形式
（一）商业信用的特点
1、体现工商企业之间的信用关系；
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2、与特定的商品交易相联系；
3、其规模与经济繁荣程度相一致。
第三节 信用对经济的影响
（二）信用与经济增长 1、信用活动推动了经济的增长
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利用闲散资金投入生产领域，扩大社会投资规模， 增加就业，促进了经济增长；加速资本集中和资本积 累，有利于大工业的发展和生产社会化的提高，推动 经济增长。
2、现代信用过度扩张会阻碍经济的发展
信用在发展过程中存在的一些问题，如信用风险 和经济泡沫，可能阻碍经济发展，信用活动要建立在 真实的社会再生产基础上，只有控制信用过度膨胀和 投机，才有可能避免经济危机。
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优势： 1、解决资金供求双方信息不对称问题； 2、多样化的融资工具可以灵活方便地满足双 方需求；
第三节 信用对经济的影响
一、现代经济是信用经济 （一）内涵 信用经济 指以信用为纽带进行生产、分配、 交换、消费的经济活动，其主要经济交易方式是 建立在诚信原则基础上的信用交易。
《金融学》第3章 利息与利率
二、利息的本质
3. 现代西方经济学的利息本质理论
（1）凯恩斯的“流动性偏好说”。 （2）希克斯的“不完全货币论”。 • 马克思对利息本质的看法 马克思从借贷资本运动过程来分析利息的来源并揭示 利息的本质。 马克思的利息本质理论认为：利息是利润的一部分， 是剩余价值的转化形式。
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三、利息与收益的资本化
• 利息与收益的一般形态
在现实生活中，利息通常被人们看作是收益的一般形态。
• 收益的资本化 各种有收益的事物，不论它是否是一笔贷放出去的货币 金额，甚至也不论它是否是一笔资本，都可以通过收益与 利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。这便 是收益的资本化。
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第三章
利息与利率
3.2 利率与利息的计算
二、利率在微观经济中的作用
（一）利率能够促进企业提高经济效益 （二）利率能够影响个人的经济行为
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三、利率发挥作用的条件
（一）利率发挥作用的制约因素 1、利率管制。
2、授信限量。
3、市场开放程度。 4、利率弹性。
（二）利率发挥作用的条件
1、市场化的利率决定机制。 2、灵活的利率联动机制。 3、适当的利率水平。 4、合理的利率结构。
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• 古典利率理论的特点： （1）古典利率理论的基本特点是从储蓄和投资等实 物因素来分析利率的决定。 （2）古典利率理论是实际利率理论。
（3）古典利率理论是一种局部均衡利率理论。
（4）古典利率理论使用的是流量分析方法。
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三、流动性偏好利率理论
• 理论观点：流动性偏好利率理论是凯恩斯在1936 年发表的《就业、利息和货币通论》的基本理论 之一。凯恩斯认为，利率属于货币经济范畴，而 不属于实物经济范畴，极力主张利率是由货币量 的供求关系决定的。
金融学 第三章
我国利率的决定与影响因素 （一）国民经济的发展水平，资金的供求状况。在我 国，利率水平的高低仍取决于资金的供求，当资金供 不应求时利率上升，反则反之。 （二）利润的平均水平。社会主义市场经济中，利息 仍作为平均利润的一部分，因而利率也是由平均利润 率决定的。 （三）物价变动的幅度。物价变动幅度制约着名义利 率水平的高低。 （四）国际的经济环境。在我国改革开放过程中，与 其他国家的经济的联系日益密切，利率也不可避免地 受国际经济因素的影响。 （五）政策因素。我国的利率基本上属于管制利率类 型，利率由国务院统一制定，在利率水平的制定与执 行过程中，要受到政策因素的影响。
中国利率市场化的发展
中国的利率体系特点：一方面是较强的利率管制， 另一方面是不同的利率市场彼此封闭。为了推进 利率市场化，已经采取了不少举措，包括放开贷 款利率上限和存款利率下限，贷款利率可在基准 之下有一定浮动等。这些措施也都发挥了积极作 用，但均未突破现有的边界。只有彻底改革存贷 款利率，才会产生根本的变化；当然，这一定会 是一个渐进的过程 中国利率改革的长远目标是建立以市场资金供求 为基础,以中央银行基准利率为调控核心,由市场 资金供求决定各种利率水平的市场利率体系的市 场利率管理体系.
利率市场化进程
一是外币存贷款利率。分几步放开国内外币存贷 款利率，这主要发生在2004年之前 二是扩大银行的贷款定价权和存款定价权。2003 年之前，银行定价权浮动范围只限30%以内， 2004年贷款上浮范围扩大到基准利率的1.7倍。 2004年10月，贷款上浮取消封顶；下浮的幅度为 基准利率的0.9倍，还没有完全放开。与此同时， 允许银行的存款利率都可以下浮，下不设底。 第三，在企业债、金融债、商业票据方面以及货 币市场交易中全部实行市场定价，对价格不再设 任何限制。 第四，扩大商业性个人住房贷款的利率浮动范围。
金融学-第三章(利息与利率)
1、中央银行利率、金融机构利率、金融市场利率
中央银行利率
再贴现（再贷款）利率——基准利率 金融机构存款利率 存款利率
利 率 体 系
金融机构利率
贷款（贴现）利率
发行金融债券利率 银行同业拆借利率，如LIBOR等
金融市场利率
民间借贷利率 各种债券的利率
2、存款利率与贷款利率
（1）存款利率：
客户在银行等金融机构存款时所取得的利息与存款额的比率。
一、利率决定理论
3、凯恩斯的流动性偏好理论 观点：利率决定于货币供求，货币需求取决于人们的流动性偏好。 M=M1+M2=L1(Y)+ L2(Y) 4、新古典学派的可贷资金理论 观点：利率由可贷资金的需求和供给决定。 可贷资金的供给（与利率正相关）来自储蓄、银行信用和反窖藏 可贷资金的需求（与利率负相关）来自投资、反储蓄和窖藏；
二者的比较：
固定利率： 融资中的不确定性减弱、有可能成为不合理的利率。 浮动利率：利率能适应经济形势变化和资金供求的变动而适时地 调整，但融资中不确定性提高。
5、官定利率、市场利率、公定利率
（1）市场利率
在借贷货币市场上由借贷双方通过竞争而形成的利息率， 包括借贷双方直接融通资金时商定的利率和在金融市场上买卖 各种有价证券时的利率。 借贷资金供求状况变化的指示器
（2）贷款利率：
银行等金融机构发放贷款时所收取的利息与借贷本金的比率。
贷款利率高于存款利率 A、银行作为企业的本质 B、一部分资产处于低利甚至无利状态 C、贷款收息率问题 D、贷款的流动性低于存款的流动性
3、名义利率与实际利率
（1）名义利率
以名义货币表示的利息率
（2）实际利率
名义利率剔除通货膨胀因素后的真实利率
金融学-第三章
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1、利率体系 利息率，简称“利率”，是指一定时期内利息额和 本金额的比率，即利率=利息/本金。利率是由借贷工 具交易所形成的资金的使用价格，利率也可以看做是 承诺的收益率。不同类型、不同期限的借贷工具交易 会形成不同种类的利率，利率体系的构成，从交易主 体角度看，利率体系由中央银行的再贴现利率、商业 银行的各种存贷款利率和债券市场利率构成；从借贷 期限角度看，利率体系由短期利率和中长期利率构成。
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企业部门也是金融市场的重要参与者，一方面，它 是金融市场主要的资金需求者，既通过市场筹集短期资 金维持正常的运营，又通过发行股票或中长期债券等方 式筹措资金用于扩大再生产和经营规模；另一方面，它 也是金融市场上的资金供应者之一，企业会将生产经营 过程中暂时闲臵的资金进行短期投资，以获得保值和增 值。居民部门一般是金融市场上的主要资金供应者。居 民通常将其收入减去消费之后的储蓄用来进行金融投资， 通过在金融市场上合理购买各种金融工具来进行组合投 资，既满足日常的流动性需求，又能获得资金的保值与 增值。 （二）金融工具 金融工具是金融市场至关重要的构成要素，因为金 融市场中所有的货币资金交易都以金融工具为载体，资 金供求双方通过买卖金融工具实现资金的相互融通。金 融工具也被称为金融资产，这是从金融工具持有者的角 度来界定的。 6
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政府部门通常是一国金融市场上主要的资金需求者， 通过发行公债和国库券为基础设施建设、弥补财政预算 赤字等筹集资金。中央银行参与金融市场的主要目的不 是为了盈利，而是进行货币政策操作，通过在金融市场 上买卖证券，进行公开市场操作，达到调节货币供给量、 引导市场利率的目的。各类金融机构是金融市场的重要 参与者，他们既是资金的供给者和需求者，同时还是金 融市场上最重要的中介机构。以商业银行为例，商业银 行是间接金融市场上最重要的金融机构：作为资金的需 求者，商业银行通过其负债业务大量吸收居民、企业和 政府部门暂时闲臵不用的资金；作为资金的供应者，商 业银行又通过贷款等资产业务向其他的资金需求者提供 资金。通过自己的这些业务活动，商业银行使资金盈余 者与短缺者实现了互通有无，沟通了储蓄与投资。除此 之外，商业银行也广泛地参与直接金融市场的活动，是 同业拆借市场、票据贴现市场、政府债券市场等的重要 参与者。
金融学课件-第三章
通常情况下，随着国民收入Y的增加，货币的交易需求L1 (Y ) 将增加，在货币供给（M M 0）不变的条件下，为保持货币 市场均衡，货币的投机需求 L2 (r )必须减少，而且是利率的减 L2 (r ) 要减少，r必须上升。 函数， 货币市场均衡利率r现在不再是唯一的，它将随着收入的 变化而变化，有无数个。
期限结构理论
• 预期理论：
• 假定整个债券市场是统一的，不同期限的债券之间具有完全 的替代性，也就是说，债券的购买者在不同期限的债券之间 没有任何特殊的偏好。 • 利率期限结构由人们对未来短期利率（远期利率）的变化方 向预期决定。
• 1）当预期未来短期利率上升时，会有上升的收益率曲线，反之， 收益率曲线呈下降态势。 • 2）水平型收益率曲线是市场预期未来的短期利率将保持稳定； • 3）峰型的收益率曲线则是市场预期较近的一段时期短期利率会上 升，而在较远的将来，市场预期的短期利率将会下降。
复利反映利息的本质特征
利息的存在 ，表明社会承 认资本依其所 有权就可取得 一部分社会产 品的分配权利
只要承认这 种存在的合理 性，那么按期 结出的利息自 应属于贷出者 所有并可作为 资本继续贷出.
复利的计算 方法反映利息 的本质特征， 是更符合生活 实际的计算利 息的观念
现值与终值
终值： 资金在未来某 一时点上的本利 和。
© 2000 Addison Wesley Longman
Figure 5.4
期限风险
• “期限结构”指利率与期限的相关关系。 • 一个经济体的利率期限结构，通常选择基 准利率——如国债利率——的期限结构代 表。
收益率曲线 • 收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。 • 收益率曲线的四种图形。
中国收益率曲线举例：
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金融学第三章
1. 信用是（）。
[单选题] *
A. 买卖行为
B. 赠予行为
C. 救济行为
D. 各种借贷关系的总和(正确答案)
2. 信用的基本特征是（）。
[单选题] *
A. 平等的价值交换
B. 无偿的赠予或援助
C. 以归还为义务的取得(正确答案)
D. 无条件的价值单方面让渡
3. 在前资本主义社会的经济生活中，（）是占统治地位的信用形式。
[单选题] *
A. 商业信用
B. 银行信用
C. 高利贷(正确答案)
D. 实物借贷
4. 商业信用的主要形式是（）。
[单选题] *
A. 商业本票
B. 商业汇票
C. A和B都是(正确答案)
D. 以上都不是
5. 消费信用是企业或银行向（）提供的信用。
[单选题] *
A. 消费者(正确答案)
B. 社会团体
C. 工商企业
D. 本国政府
6. 随着商品货币关系的发展，（）越来越成为借贷的主要对象。
[单选题] *
A. 实物
B. 货币(正确答案)
C. A和B都是
D. 以上都不是
7. 个人获得住房贷款属于（）。
[单选题] *
A. 银行信用
B. 商业信用
C. 国家信用
D. 消费信用(正确答案)
8. 商业信用是工商企业以（）对购买商品的工商企业所提供的信用。
[单选题] *
A. 买卖形式
B. 赊销形式(正确答案)
C. 无偿赠予形式
D. 以上都不是
9. 商业票据的期限一般不超过（）。
[单选题] *
A. 一年(正确答案)
B. 两年
C. 三年
D. 四年
10. FDI指的是（）。
[单选题] *
A. 国际间资金输出者与使用者之间构成借贷双方
B. 一国资本直接投资于另一国企业，成为企业的所有者(正确答案)
C. 国家从国外筹款形成的债务
D. 银行作为信用中介以货币形式提供信用
11. 以下属于债务信用活动的是（）。
*
A. 银行的存贷款活动(正确答案)
B. 政府发行国债(正确答案)
C. 居民购买股票
D. 企业发行债券(正确答案)
12. 以下属于消费信用的是（）。
*
A. 银行提供的助学贷款(正确答案)
B. 银行向消费者提供的住房贷款(正确答案)
C. 企业向消费者以延期付款的方式销售商品(正确答案)
D. 银行向企业提供贷款
13. 消费信用的形式有（）。
*
A. 企业以赊销方式对顾客提供信用(正确答案)
B. 银行贷款给生产日用品的企业
C. 银行和其他金融机构对个人提供信用卡(正确答案)
D. 银行贷款给个人购买日用品(正确答案)
14. 以下说法中，正确的是（）。
*
A. 包装印刷厂可以向造纸厂提供商业信用
B. 在银行信用中，银行是作为债务人的身份出现的(正确答案)
C. 银行信用有严格的方向性
D. 商业汇票是由债权人向债务人发出的支付命令书(正确答案)
15. 银行信用具有的特点是（）。
*
A. 银行以货币和实物两种形式向国民经济各部门以及企业提供信用
B. 以银行为中介(正确答案)
C. 银行信用具有相对灵活性，可以满足不同贷款人的需求(正确答案)
D. 银行发行的银行券产生于信用关系(正确答案)
16. 商业信用具有的特点是（）。
*
A. 其债权人和债务人都是企业(正确答案)
B. 规模巨大，方向不受限制
C. 期限一般较长
D. 企业的很多信用需要无法通过商业信用来满足(正确答案)
17. 国家信用的形式包含（）。
*
A. 发行国家公债(正确答案)
B. 发行国库券(正确答案)
C. 国际组织的无偿援助
D. 向银行透支或借款(正确答案)
18. 我国消费信用的主要形式有（）。
*
A. 分期付款(正确答案)
B. 消费贷款(正确答案)
C. 个人信用
D. 民间信用
19. 现代信用形式包括（）。
*
A. 商业信用(正确答案)
B. 银行信用(正确答案)
C. 国家信用(正确答案)
D. 消费信用(正确答案)
20. 以下关系对应正确的是（）。
*
A. 收大于支——盈余(正确答案)
B. 收大于支——赤字
C. 收不抵支——盈余
D. 收不抵支——赤字(正确答案)
21. 任一经济行为主体的货币收支盈余，都同时意味着对应经济行为主体的负债[判断题] *
对(正确答案)
错
22. 收支相抵的单位不等于没有债权与债务，而是债权与债务相当。
[判断题] *对(正确答案)
错
23. 以金融机构为媒介的信用是银行信用。
[判断题] *
对(正确答案)
错
24. 商业本票是由债权人向债务人发出的支付命令书。
[判断题] *
对
错(正确答案)
25. 商业信用的主体是企业。
[判断题] *
对(正确答案)
错
26. 典型的商业信用是商品买卖行为与货币借贷行为的统一。
[判断题] *
对(正确答案)
错
27. 与公司、企业的经营活动直接联系的信用形式是商业信用和消费信用。
[判断题] *
对
错(正确答案)
28. 信用活动中货币发挥的职能是支付手段。
[判断题] *
对(正确答案)
错
29. 民间借贷就是高利贷。
[判断题] *
对
错(正确答案)
30. 国际信用形式包括国际商业性借贷和外国直接投资。
[判断题] *
对(正确答案)
错。