ch06债券投资
债券内在价值及投资收益率
d 2 p
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C
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1 (1 y)2
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1)
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p MD y 1 C (y)2
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2
• 所以要估计债券的内在价值，首先必须对影响债券 价值的内外因素进行分析。
内在价值的计算：现金流贴现模型(DCF)
• 无论是买入-持有模式（buy-and-hold）还是到期 前卖出模式,债券估价公式相同。
IV
c1 1 r1
(1
c2 r1)(1
r2 )
IV
(1
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r2
pn )(1
• 4. 息票率不变时，持续期通常随到期时间的增加而 增加。
持续期的用途
• 在债券分析中，持续期已经超越了时间的概念，投资者更 多地把它用来衡量债券价格变动对利率变化的敏感度，并 且经过一定的修正，以使其能精确地量化利率变动给债券 价格造成的影响。修正持续期越大，债券价格对收益率的 变动就越敏感，收益率上升所引起的债券价格下降幅度就 越大，而收益率下降所引起的债券价格上升幅度也越大。 可见，同等要素条件下，修正持续期小的债券比修正持续 期大的债券抗利率上升风险能力强，但抗利率下降风险能 力较弱。
2.5 2.5 1 4% (1 4%)2
102.5 (1 4%)8
103.66
p p (103.66 96.49) 96.49 7.43%
有关Macaulay’s Duration的几个结论
• 1. 零息票债券的持续期等于其到期期限。 • 2. 其他因素不变，持续期随息票率的降低而延长。 • 3. 其他因素不变，到期收益率越低，持续期越长。
Ch
2-14
Value Weighted Indexes
The S&P 500 is compute by calculating the total market value of 500 firms in the index and the total market value of those firms on the previous day of trading.
Chapter 2
Money Market (货币市场) Capital Market（资本市场） Market Indexes（股票市场指数）
Stock Market Indexes(股价指数) Examples of Indexes –International Examples of Indexes –Domestic Bond Indexes（债券市场指标）
Difference
The S&P 500 is a more broadly based index of 500 firms; The S&P 500 is a market-value-weighted index, and it unaffected by the stock splits.
2-2
Examples of Indexes -International
Dow Jones Average（道琼斯平均数） Standard & Poor’s 500 Composite（标准普尔 500指数） NYSE Composite （纽约证交所综合指数） NASDAQ Composite（那斯达克综合指数） Nikkei 225 & Nikkei 300（日经指数） FTSE (Financial Times of London)（伦敦金融 时报指数） Heng seng Indexes（恒生指数）
公司债券置换前六后三
公司债券置换前六后三以公司债券置换前六后三为标题，写一篇文章。
随着经济的发展，许多公司为了降低财务风险和减少负债压力，常常会选择进行债务重组，其中一种常见的方式就是通过公司债券置换。
本文将介绍公司债券置换前六后三的相关内容。
我们要了解公司债券置换的基本概念。
公司债券置换是指公司发行新的债券来偿还已有的债务，以达到降低债务成本和延长偿付期限的目的。
在此过程中，公司通常会选择在债务到期前六个月至三个月的时间段内进行置换。
为什么公司会选择在这个特定的时间段内进行置换呢？一方面，这个时间段内的债务到期时间较长，公司可以更充分地评估市场条件，寻找更有利的融资机会。
另一方面，债务到期前六个月至三个月，公司具有更充足的时间来准备发行新债券，并与投资者进行充分的沟通和交流，以确保债券发行的顺利进行。
在进行公司债券置换前六后三的过程中，公司需要注意一些关键的因素。
首先是债券发行的定价。
在确定债券的发行价格时，公司需要充分考虑市场需求、利率水平、公司的信用评级等因素，以确保债券的发行价格能够吸引投资者的兴趣。
其次是债券的期限。
公司应根据自身的资金需求和偿债能力，合理确定债券的期限，以确保债务的偿还能够与公司的经营情况相匹配。
公司还需要制定详细的债务置换计划。
在制定债务置换计划时，公司应综合考虑债务规模、债务成本、偿债能力等因素，以确保债务置换能够带来实质性的益处。
债务置换计划应包括债务置换的具体时间、金额、利率等要素，并应与债权人进行充分的协商和沟通，以确保债务置换的顺利进行。
在进行公司债券置换前六后三的过程中，公司还需要密切关注市场的变化，及时调整置换策略。
市场的变化可能会影响债券的定价和发行状况，公司应及时跟踪市场动态，灵活调整债券置换的方案，以最大程度地减少财务风险和降低负债压力。
公司债券置换前六后三是一种常见的债务重组方式，对于降低财务风险和减少负债压力具有重要意义。
在进行公司债券置换前六后三的过程中，公司需要注意债券发行的定价、期限的确定，制定详细的债务置换计划，并及时调整策略以适应市场的变化。
债券投资论文(写作参考范文10篇)
债券投资论文（写作参考范文10篇）关于《债券投资论文（写作参考范文10篇）》，是我们特意为大家整理的，希望对大家有所帮助。
债券投资是以购买债券的形式投放资本，到期向债券发行人（借款人、债务人）收取固定的利息以及收回本金的一种投资方式。
本篇文章就向大家介绍一下探讨债券投资论文的范文，让大家了解一下此类论文的写作方法及技巧。
债券投资论文写作参考范文10篇之第一篇：金融机构债券投资交易风险分析及建议探讨摘要：21世纪，随着改革深化，我国金融机构呈现快速发展趋势，债券投资交易规模不断扩大，交易机制日趋完善，同时在网络金融的推动下，债券交易品种不断增多，流动性增强，为金融机构的发展提供了动力源泉。
当然，在复杂的市场环境下，金融机构在获取发展机遇的同时，面临诸多挑战，如何有效应对投资交易风险也成为金融机构所关注的重要问题。
因此，本文以我国金融机构为主，对其债券投资交易的发展现状进行分析，并根据现状提出其投资交易当中面临的风险因素，同时针对风险制定与之对应的措施，以为金融机构债券投资交易提供参考依据，为其构建良好的交易环境。
关键词：金融机构；债券交易；现状；风险；措施；债券投资交易是金融机构的重要业务之一，在我国金融市场日益繁荣的今天，金融机构在此方面取得了重大成效，也为其带来了巨额利润。
随着市场竞争的日趋激烈，该业务在拓展中面临诸多风险，威胁着金融机构的可持续发展，所以加强债券投资交易风险防范尤为重要。
一、金融机构债券投资交易的现状1. 交易品种增多，交易规模扩大在改革开放不断深化的基础上，我国金融行业得到了快速发展，近几年，国家放宽了金融机构准入门槛，提高了金融机构监管力度，为金融行业发展营造了一个相对良好的外部环境，这也使得我国金融产品类型增多，交易规模不断扩大。
目前金融机构债券投资产品主要有国债、金融债券、票据、企业债券等，此外在互联网金融的快速发展下，还出现了诸多新型债券投资交易品种，更好地满足了多元化的市场投资需求。
银行间市场债券交易业务
2023-11-05CATALOGUE目录•银行间市场债券交易概述•银行间市场债券交易业务类型•银行间市场债券交易业务流程•银行间市场债券交易的风险及控制措施•银行间市场债券交易的发展趋势与挑战•案例分析01银行间市场债券交易概述银行间市场债券交易是指金融机构之间通过协议进行的一类债券交易，旨在满足金融机构的投融资需求和流动性管理。
交易双方通过协商达成一致，约定在未来某一时间以约定的价格和数量进行债券交易。
银行间市场债券交易的定义银行间市场债券交易的特点交易对手方以金融机构为主，包括银行、证券公司、保险公司、基金公司等。
交易方式灵活，可采用询价、竞价、协议等方式进行交易。
交易品种丰富，包括国债、企业债、金融债等各类债券品种。
市场规模巨大，是全球最大的债券市场之一。
银行间市场债券交易的重要性银行间市场债券交易是金融机构进行投融资和流动性管理的重要手段，对于维护金融市场稳定具有重要作用。
通过银行间市场债券交易，金融机构可以调整资产和负债结构，满足监管要求和经营目标。
银行间市场债券交易的规模和活跃度直接影响着整个金融市场的运行状况，是衡量一个国家金融市场成熟度的重要指标。
02银行间市场债券交易业务类型定义现券交易是指交易双方以约定的价格和时间交付债券的交易方式。
特点现券交易具有成交速度快、交易量大的特点，同时也能提供较好的流动性。
适用范围适用于金融机构之间进行大规模的债券买卖，同时也适用于企业进行小规模的债券交易。
010302特点回购交易可以提供较好的流动性，同时也可以作为金融机构进行短期融资的手段。
适用范围适用于金融机构之间进行大规模的债券买卖，同时也适用于企业进行小规模的债券交易。
定义回购交易是指债券持有人在卖出债券后，在约定的时间内以约定的价格买回同一债券的交易方式。
定义期货交易是指买卖双方在期货交易所内以公开竞价的方式达成在未来某一特定时间以约定价格交割一定数量的标准化债券的协议。
特点期货交易具有高杠杆效应、交易成本低、流动性强的特点。
我国债券市场的绿色溢价研究——来自非金融企业绿色债券的证据
2023年第2期(总第523期)金融理论与实践摘要：绿色债券作为鼓励绿色投资、实现绿色发展的重要金融工具，其改善企业融资的效果如何备受关注。
以2016年1月至2022年6月非金融企业发行的绿色债券为样本，基于匹配方法对我国债券一级市场的绿色溢价问题进行检验。
结果表明：绿色债券的信用利差低于普通债券，存在负的绿色溢价，且在评级较高、期限较短的绿色债券中更明显；第三方绿色认证能提升绿色溢价程度，少数头部机构认证的提升作用则更大；绿色债券和普通债券齐发的发行人“漂绿”风险和逆向选择风险更突出，第三方认证会降低其绿色溢价程度。
研究结论对我国绿色债券市场的健康发展和绿色金融体系的构建有一定借鉴意义。
关键词：绿色债券；绿色溢价；绿色认证；“漂绿”风险；匹配法文章编号：1003-4625（2023）02-0035-13中图分类号：F832.5文献标识码：A 张兆芹，王秋雨，张少华（广东工业大学经济学院，广东广州510520）我国债券市场的绿色溢价研究——来自非金融企业绿色债券的证据收稿日期：2022-11-09基金项目：本文为国家自然科学基金专项项目“资本系族内部风险传染与资本结构动态调整”（71940012）、广州市哲学社会科学规划羊城青年学人课题“广州民营企业融资中信用风险缓释工具的应用研究”（2019GZQN31）、广东工业大学“特色智库”建设引导专项课题“粤港澳大湾区城市生产性服务业发展指数评价研究”（2022TSZKZX007）的阶段性成果。
作者简介：张兆芹（1986—），女，土家族，湖北长阳人，管理学博士，讲师，研究方向为公司金融与风险管理；王秋雨（1996—），女，山东临沂人，硕士研究生，研究方向为公司金融与风险管理；通信作者张少华（1982—），男，广西北海人，管理学博士，讲师，研究方向为服务经济与管理。
一、引言伴随着全球气候变化，绿色发展成了未来全球发展的方向和国际合作与竞争的焦点。
发达国家和新兴市场国家都在积极实施绿色发展战略。
金融工程学CH06-期权定价的离散模型——二叉树模型(上财)
Su
S0
VTu
V0
Sd
VTd
书上例子回顾
Su = 22 ƒu = 1 S ƒ Sd = 18 ƒd = 0
p是风险中性概率 20e0.12 ´0.25 = 22p + 18(1 – p ); p = 0.6523
或者我们可以用以下公式求出：
期权V的空头和D份基础资产S组成组合P
DSTu – Vu
P DS -V
DSTd – Vd
假设存在D使得P是无风险的，即使得PT= DST –VT无风险，即P的收益等于 无风险的债券的收益
PT P0
BT B0
PT
P0 DST
- VT
P0
求解D和V0
形成方程组 解得：
DS0u -VTu DS0 -V0
举一个例子，某人投一次硬币。那么样本空间就是正 面和反面。此外如果该硬币是工整的，那么这个试验， 也就是投一次硬币的概率测度就可以确定了。它是： Prob({正面})=Prob({正面})=0.5 Prob(空集)=0 Prob({正面,反面})=1
概率测度Q
定义新的概率测度Q
qu =ProbQ{ST
DS0d
- VTd
DS0
-V0
D VTu - VTd
S0 u - d
V0
-
1
PT
DS0
1
u
-d -d
VTu
u u
-
d
VTd
d u
股票预期收益的无关性
当根据股票价格为期权估值时，我们不需要考 虑股票的预期收益
风险中性定价
VT =e-rT [ p VTu + (1 – p )VTd ] 变量 p 和(1 – p )可以解释为风险中性的上涨和下跌概率
债券投资分析
期限之间的关系。主要包括四种形态：正向、反向、水平和拱形。 对利率期限结构的理论解释主要有市场预期理论、流动性偏好理
论和市场分割理论。
课后思考
选择某一品种国债，查看其到期收益率变化， 并分析其利率期限结构。
第二节 债券的定价原理
（2）上述偏好的存在会迫使长期资金需求者提供较高的收益率， 即必须支付流动性溢价（即远期利率与即期利率之差）。该溢价是用 来补偿投资者购买更长期限债券的一种额外回报。
2、流动性偏好理论
价格风险和风险溢价：
投资者在债券未到期前售出债券，面临一定的 价格风险，而滚动投资可避免或降低这种风险， 所以相同收益率的情况下，投资者选择到期策 略需要有流动性溢价来补偿风险。
（二）债券投资风险
1.系统性风险
（1）利率风险： 债券价格与利率变化呈反向关系
（2）通货膨胀风险 物价上涨，债券投资收益下降，价格下跌
进行（1）（2）风险分析时，最好结合某一债券品种， 如国债0203（代码100203）的走势进行分析。注意资 产的结构性调整，如当股市风险很大时，投资者可能把 部分资金投向债市。
下面我们即进入对收益率曲线不同形状的理论解释。
（三）利率期限结构理论
债券利率期限结构是指在某一时点上，各种不同债券 的到期收益率与到期期限之间的关系。
该结构可以通过利率期限结构图表示，下页图中的曲 线即为收益率曲线的例子。或者说，收益率曲线表示 的就是债券的利率期限结构。
有关对利率期限结构的理论解释主要有市场预期理论、 流动性偏好理论和市场分割理论三种理论派别。
率也可视为无风险利率。（注：严格来说，也 包含了风险补偿，如通货膨胀风险的补偿）
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2.标准普尔下调美国国债信用等级 美国公共债务的规模一直受制于国会。1917年国 会赋予美国财政部代表政府决定何时发债的权力， 但是债务上限由国会决定。自1962年以来，美国 已74次提高了债务上限。最近一次提高债务上限 是在2010年2月。 2011年5月16日，美国政府的债务总额就已经突破 了14.3万亿美元的上限。美国政府已经不能靠发 行国债来筹资，美国政府的开支是靠向美国政府 所属的一些养老基金借钱来维持的。按照美国财 政部的测算，到8月2日连这样的临时资金来源也 将用完，所以迫切需要国会提高债务上限。
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2.债券价格 债券价格包括发行价格和交易价格。债券第一次公 开发售时的价格就是发行价格；已经公开发售的债 券并在在证券市场上上市交易的，即可以在投资者 之间买卖、转让，债券的持有者可以在到期日前按 照当时债券交易价格将债券卖出。债券的价格不一 定等于面值 。 根据债券价格和面值的关系，要以将债券划分为以 下三种类型： ⑴平价债券：债券价格等于债券面值。 ⑵溢价债券：债券价格大于债券面值。 ⑶折价债券：债券价格小于债券面值。
业中的地位；发行人的经营管理情况、内部审计体制、资 本构成的安全性和偿付本息的能力；信托合同中规定的财 务限制条款和债券的优先顺序等。
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4.在调查分析的基础上，证券评级机构通过 投票决定发行人的等级，并与发行人联系， 征求其对评级的意见； 5.证券评级机构评定其债券信用级别后，一 方面通知评级申请人，另一方面将评级结 果汇编成册，通过媒体公开发行； 6.证券评级机构各申请评级单位的财务、经 营活动的变化，定期调整债券的等级。
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投 资 等 级
Baa Ba Caa Ca C D
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四、美债危机
1.美债危机的由来 ⑴2001年，小布什接替比尔·克林顿入主 白宫时，美国财政状况健康，还颇有盈余。 然而，在此后的8年里，两场代价高昂的战 争、针对超级富豪的减税以及经济衰退， 令这些盈余消耗殆尽。 ⑵2005年1月，小布什连任时，美国国债为 7.6万亿美元，而现任总统奥巴马上任后已 升至10.6万亿美元。
第六章 债券投资
第一节债券概述 第二节 债券的收益与风险 第三节 政府债券投资 第四节 企业债券投资 第五节 可转债投资 第六节 国债回购
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阜阳师院
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债券（bonds）是政府、金融机构或公司等 各类经济主体为筹集资金而向特定或非特 定投资者发行的约定在一定时期内还本付 息的证券，是表明投资者与筹资者之间的 债权债务关系的书面债务凭证。
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三（二）债券评级的程序
1.由债券发行人或其代理人向证券评级机构提出 评级申请，并根据评级机构的要求提供详细的书 面材料； 2.证券评级机构与发行单位的主要负责人见面， 就书面材料中值得进一步调查的问题和其他有关 情况提出询问； 3.证券评级机构对申请评级单位各方面情况进行 分析,包括：发行人所属行业的发展状况及发行人在该行
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⑶2008年金融危机后，经济急转直下，税收大受影 响。奥巴马敦促国会通过的7000亿美元刺激计划， 将财政赤字推高至经济总产出的10%以上。 ⑷目前，美国财政支出的每一美元中，就有0.4美 元是借来的。 ⑸更糟糕的是，这种状态并无改善之势：去年，国 会预算办公室(CBO)就已警告称，到2021年，联邦 政府的债务总额可能达到美国经济年产值的100%， 而到2035年，可能达到近190%。 ⑹2010年2月12日，美国总统奥巴马签署通过了将 债务上限从12.4万亿美元提高到目前的14.294万亿 美元的法案。而到了2011年5月16日，美国政府已 达到了法定的债务上限14.294万亿美元。
第二节 债券的收益与风险
一、债券收益的相关概念 （一）债券的收益 债券的收益的形式有以下几种： 1．利息收入：利息收入的多少取决于债券票面利率 的高低，计算方式是单利还是复利，付息时间是到 期支付利息还是附息票的分期付息，票面利率的表 现形式是固定利率、浮动利率还是累进利率，债权 人是不是有特别的权益（如可以转换成公司的普通 股、可以参加公司的股利分配、利息可以再投资） 等。 2．特殊权益性收益：包括可转换的权利和可提前赎 回的权利，还有参加权、分红权等。 3．偿还差益：又称资本利得可买卖差价，是指归还 本金与买价与卖价之间的差额。
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2011年8月5日，位列世界三大评级公司之 列的标准普尔公司宣布，将美国国债的评 级标准，由最高的“AAA”下调一级到 “AA+”，同时将美国经济的前景展望调整 到“负面”，打破了美国保持了70年之久 的顶级信用评级。这一举动立即引发全球 金融市场剧烈震荡，评级下调后的首个交 易日，美国股市引领全球股市大幅下挫。 据彭博通讯社统计，6日至12日，全球股市 市值蒸发约7.6万亿美元。
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三、（三）债权评级的标准和划分依据
穆迪 Aaa Aa A 标准普尔 AAA AA A BBB BB CCC CC C D 符号意义 最高级 高级 中高级 中级 垃圾债券 垃圾债券 垃圾债券 垃圾债券 违约 评级标准 质量最高，风险最小 质量高，财务状况比上面略弱 财务能力较强，易受经济条件变化的影 响 中间等级，当期财务状况较强，缺乏优 异的投资特征 具有投机特征，当期尚能支付利息，但 未来不确定 较高投机性，对本利的偿还不确定 高度投机，违约可能性大 已经提出了破产申请，但是仍在紧系本 息支付 已经提出了破产申请或发生了违约 阜阳师院
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（四）按债券的付息方式分 1．附息债券：定期支付利息 2．贴现债券：低于面值的价格发行和交易 3．附新股认购权债券：新股认购权与债权 相结合 （五）按债券形态分 根据债券券面形态不同可以分为实物债券、 凭证式债券和记账式债券。
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5.债券的附加要素 ⑴债券的可赎回性 ⑵偿债基金
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二、债券的种类
（一）按照发行主体分类 按照发行主体的不同，债券可分为政府债券、金 融债券和公司债券三种。 （二）按偿还期限分 1．短期债券：1年以内 2．中期债券和长期债券：1年以上 （三）按抵押担保方式分 1．信用债券 2．抵押债券 3．担保债券
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（二）债券的收益率 对债券收益的衡量通常要使用收益率的概念，债券的收益 率包括以下几种形式。 1．当期收益率 当期收益率=年息票利息÷市场价格 2．到期收益率 使债券的剩余现金流的现值等于债券当前市场价格的贴现 利率，它对债券买入者来说是利润百分比，对债权卖者来 说是成本百分比。 到期收益率=（到期本息和-发行价格)/发行价格×偿还期 限×100% 3．持有期收益率 在一定时期内持有种债券所获的收益率，该收益率的计算 所隐含的假定是投资者在期初买入债券，在期末卖出债券。 其单利计算公式为： 持有期收益率=(卖出价格-买入价格＋持有期间的利息)/买 入价格×持有年限×100%
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二、债券的风险
1.利率风险 2.通货膨胀风险 3.违约风险 4.流动性风险 5.提前赎回风险 6.汇率风险
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三、债券的评级
债券评级是指由专门的信用等级审定机构 根据发行者提供的信息材料，通过调查、 预测等手段，运用科学的分析方法，对拟 发行债券的资金使用的合理性按期偿还债 券本金的能力及其风险程度所做的综合评 价。
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第一节 债券概述
一、债券的要素 债券的基本要素有四个：票面价值、债 券价格、偿还期限和票面利率。 1．票面价值 票面价值（par value）简称面值，是指 债券发行时所设定的票面金额，代表发 行人借入并承诺未来某一特定日期（债 券到期日）偿付给债券持有人的金额， 是债券的本金。
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三、（一）债券评级的作用
1.对发行者来说，债券的信用级别对债券的 顺利发行有重要意义； 2.为债券投资者提供决定投资取向的参考； 3.为债券市场管理者提供较为客观公正的管 理与考核的依据，引导整个债券市场的资 金走向，克服由于信息不对称而造成的不 公平，有利于证券市场的稳定。
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3.美债危机的暂时解决议案 美国众议院8月1日投票以269票赞成，161票反对 通过提高债务上限和降低财政赤字预算的议案。 美国参议院以74票赞成，26票反对通过了该议案。 议案同意提高政府债务上限2.1万亿至2013年，同 时削减政府赤字约2.5万亿。在议案实施的第一阶 段，未来10年需削减逾9000亿美元开支，同时债 务上限将被上调9000亿美元。第二阶段是由六名 民主党和六名共和党议员组成的一个特别委员会 将在11月23日之前确认需要削减的约1.5万亿美元 的赤字，美国参议院将于12月23日就此举行投票。
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3．偿还期限 债券的偿还期限通常简称为期限，它是以 债券的发行日期为起点，以债券票面上标 明的偿还日期，也叫到期日为终点。当债 券到期时，债券代表的债权债务关系终止， 债券发行者偿还所有的本息。
201印制在债券票面上的固定利率， 或债券平价发行时发行公告中所标明的年 利率。 通常是年利息收入与债券面额之比率，又 称名义收益率、息票率。一般来说，投资 者获得的利息就等于债券面值乘以票面利 率。
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美国东部时间2011年8月2日午间（北京时 间8月3日凌晨2时）消息，美国总统奥巴马 发表声明，并签署了刚刚美国参议院通过 的，提高债务上限和降低财政赤字预算法 案。此时，离违约期限的最后一刻只有几 个小时。