玉米期货价格突变分析——基于材料变形理论的期价塑性模型量价分析
我国玉米期货价格与现货价格关系的实证研究
我国玉米期货价格与现货价格关系的实证研究［摘要］运用Granger因果检验、Johansen协整检验、误差修正模型对我国玉米期货价格与现货价格之间的引导关系作了实证分析。
结果发现：玉米期货价格与现货价格之间存在双向的Granger因果关系、长期均衡关系,在实现长期均衡的过程中,期货市场发挥主导作用。
［关键词］玉米；期货价格；现货价格1 文献综述在玉米期货市场的有效性、期现货价格之间的引导关系以及价格发现功能的发挥程度等方面的研究文献主要有：田彩云、郭心义(2006)对大商所玉米期货市场的价格发现功能运用协整检验、格兰杰因果检验以及GS模型对玉米每周同一天的收盘价进行实证分析,发现仅存在从期货价格到现货价格的单向格兰杰因果关系,玉米期货价格在价格发现作用中起主导作用；贾兆立等(2008)发现玉米期现货价格之间存在双向的格兰杰引导关系、协整关系,价格发现功能中期货价格起着决定性的作用；张烨(2009)运用协整检验和误差修正模型对从大连和上海两交易所玉米、铜期货市场的价格发现功能进行比较分析,发现上海铜期、现货价格之间存在的长期均衡关系强于大连玉米的；当现货价格变动时,玉米期货价格的修正速度远远低于铜的修正速度,说明玉米期货市场的有效性低于铜期货市场的有效性。
2 实证分析本文选取2009年1月5日到2011年5月3日大商所玉米期货合约的日结算价(单位：元/吨),以及同期的玉米现货价格日平均价格作为实证分析对象,剔除了无交易的交易日和期货价格与现货价格日期不匹配的观测值,共有560个观测值,数据来源于Wind资讯金融终端。
2.1 协整性实证分析从玉米期货、现货价格的散点图形状近似呈现一根向上倾斜的棒状,并且线性趋势集中,可以看出两者之间的线性相关性比较强。
通过Eviews软件计算得到玉米期货、现货价格的相关系数高达0.97。
玉米期现货价格对数序列走势图由下图看出,序列呈现出明显的上升趋势,在检验其期货价格、现货价格对数序列平稳性时,选择了带有常数项和趋势项的检验模型,玉米期货价格、现货价格序列的一阶差分序列则是没有常数项和趋势项的,依据AIC准则和SC准则最小化的原则确定滞后阶数。
全球玉米期货市场关联性、动态预测和定价权研究——基于中日美三国实证分析
玉 米 期 货 市 场 中， 加 哥 交 易 所 的 影 响 力 与 权 威 性 最 强 ， 国 要 成 为 大 宗 商 品 的 国 际定 价 中 心 ， 以采 取 投 资 者 结 构 合 理 芝 中 可
— —Βιβλιοθήκη 基 于 中 日美 三 国实 证 分 析
王 骏
（ 大连 商 品交易 所博 士后 科研 工作 站 ， 北京 １ ０ ２ ） ０ ０ ９
・ ◆ －◆ ＿◆ －◆ ＿◆ － ◆ －◆ 一 ◆ －． －◆ － ． ＿¨ －． －¨ ・◆ － ＋ － ． ＿◆ ＊◆ －． －◆ ＿ ◆ －－ －－◆ ｏ －◆ －◆ －・ ｒ－◆ ● 一◆ 一◆ 一◆ ＿． －◆ ＿． －． －． Ⅲ ¨ －◆ －◆ －◆
界上 最早 的期货 交 易 品种 ， 是最 重要 、 成熟 的交 易 品种 之一 。１ ６ 也 最 ８ ５年 ， 加 哥期 货交 易所 （ 芝 以下 简称 Ｃ Ｏ ） 次 上 市 了玉 米 标 准 化期 货 合 约 ， Ｂ Ｔ首 因此 成 为世 界上 历 史 最 悠 久 、 命 周 期 最 长 的期 货 品种 。在 生 ＣＯ Ｂ Ｔ之后 ， 界玉米 主 产 国和 主要 消费 国的期 货交 易 所相 继 上 市交 易玉 米期 货 。据 不 完全 统计 ， 世 目前 世界 范围 内共有 １ ０个 国家 的 １ ６家交 易所 上市 玉米 期货 、 权与 指数 。 期
收 稿 日期 ：ｏ ８ ０ — Ｏ ２ ０ — ４ １ 作 者简 介 ： 王
农产品价格波动原因的实证分析——市场供需还是金融因素
一
、
引 言
以美 国玉米 价格 为 例 ， 重 点探 讨 市 场供 需 因 素 和
近 年来 ， 全球农 产 品价格 波动剧 烈 ， 在很 短 时 间 内经 历 价 格 大 幅 上 涨 和 下 跌 。例 如 ， ２ ０ ０ ６ — ２ ０ ０ ８年 期 间 ， 美 国 玉 米 在 一 年 半 时 间 涨 幅 达 １ ４ ３ ％， 而 随 后 四 个 月 时 间 跌 幅达 到 ６ ０ ％ 以上； ２ ０ １ ０年开始 ， 美国玉米价格再次逐步攀升 ， ２ ０ １ ２
（ 一） 供需因素对农产品价格形成的作用机理 从广 义上看 ， 一 个 国家或 者 地 区农 产 品 的总
（ ２ ０ １ ０ ） 、 Ｓ ｔ ｉ ｃ ｈ ｅ ｌ ｅ （ ２ ０ １ ０ ） 等认 为是 市场供 需 和金 融 因素 共 同作 用 的结 果 。本 文认 为 ， 尽 管供 需 因素 仍 对 农产 品价格 波 动 起 重要 作 用 ， 但 随 着生 物 质
金融 因素 对农产 品价格 的影响 程度 。
二、 农 产 品 价 格 影 响 因素 的 理 论 探 讨
农 产 品价格影 响 因素的理 论探讨 可 以分 为两 部分 ， 首先 是不考 虑金 融因 素影响 的前提下 ， 仅探 讨供 需状 况对农产 品价 格形成 的作 用机理 。其 次
年 受干 旱刺 激创下 历史新 高 ， 全球粮 食危机 隐 现 。
农产 品价 格 波 动原 因 的实证 分析
— —
市 场 供需 还是 金融 因素
裴 勇 ， 郭晨 凯
（ １ ． 中国 人 民 大学 商 学 院 ，北 京 １ ０ ０ ８ ７ ２ ；２ ． 北京７ － 商 大 学 经 济 学 院 ，北 京 １ ０ ０ ０ ４ ８ ）
2020年我国玉米期货价格趋势分析
Small Title Here
{影响因素}
90%
玉米的需求
美国和中国既是玉米的主产国，也是主要消费国，对玉米 消费较多的国家还有欧盟、日本、巴西、墨西哥等国家， 这些国家消费需求的变化对玉米价格的影响较大，特别是 近年来，各主要消费国玉米深加工工业发展迅速，大大推 动了玉米消费需求的增加。
从国内情况来看，玉米消费主要来自口粮、饲料和工业加 工。其中，口粮消费总体变化不大，对市场的影响相对较 小；饲料用玉米所占的比例最高，达70%以上，饲料用玉 米需求的变化对市场的影响比较大；工业加工用玉米所占 比例虽然只占14%左右,但近年来发展很快，年平均用量增 加200多万吨，对市场的影响也非常明显。
8%
经济周期
世界经济是在繁荣与衰退周期性交替中不断发展的，经济 周期是现代经济社会中不可避免的经济波动，是现代经济 的基本特征之一。在经济周期中，经济活动的波动发生在 几乎所有的经济部门。因此，经济周期是总体经济而非局 部经济的波动。衡量总体经济状况的基本指标是国民收入 ，经济周期也就表现为国民收入的波动,并由此而发生产量 、就业、物价水平、利率等的波动。经济周期在经济的运 行中周而复始地反复出现，一般由复苏、繁荣、衰退和萧 条四个阶段构成。受此影响，玉米的价格也会出现相应的 波动，从宏观面进行分析，经济周期是非常重要的影响因 素之一。
玉米的库存
56%
在一定时期内，一种商品库存水平的高低直接反映了该商 品供需情况的变化，是商品供求格局的内在反映。因此， 研究玉米库存变化有助于了解玉米价格的运行趋势。一般 地，在库存水平提高的时候，供给宽松；在库存水平降低 的时候，供给紧张。结转库存水平和玉米价格常常呈现负 相关关系。
玉米的成本收益情况
玉米用途
主成分分析法分析我国玉米期货价格影响因素
价格 管理
１ ） ｒ ｉ ｅ ０ Ｃｏ ｎｔ ｒ ｏ １
（ 单位 ： 元， 吨）
＋
国内王米期货价格叫－ 一国内酲台饲料价格
图１
２ ０ １ ０ 年１ 月 一２ ０ １ ６ 年６ 月我 国玉米期货价格与配合饲料价格 走势
数据来源：布瑞克农产品数据库
表１
玉米期 货价格影 响 因素
货币供给量 （ 万亿 元）Ｘ １
宏 观 因 素 人 民 币汇 率 （ ％ ）Ｘ ２
Ｃ Ｐ Ｉ（ ％） Ｘ ３
外部因素
芝加 哥 玉 米期货价格 （ 美分／ 蒲式耳）Ｘ ４ 国际因素 美元 指数 ｘ ５ 国际原油价格 指数 ｘ ６
大 豆 市场 价格 （ 元／ 吨 ）Ｘ ７
背 景
二 、我国玉米期货价格波动特点及影响 因素分析
（ 一 ）我国玉米期 货价格波动特 点 如 图１ ，从２ ０ １ ０ 年１ 月￣ Ｕ ２ ０ １ ６ 年６ 月 ，我 国玉 米期 货 价 格 走 势 呈倒 Ｕ 型 ，总 体 波动 幅 度 很 大 ，极差 为 １ ０ ２ ７ ． ７ ４ 元／ 吨 。其 中 ，在２ ０ １ ０ 年１ 月 到２ ０ １ １ 年１ ０ 月我 国玉 米期 货价 格 呈直 线上 升 ， 由１ ８ ７ ３ 元／ 吨 涨 到 １ １ 月￣ Ｕ ２ ０ １ ５ 年２ 月 ，我 国玉米 期货 价格处 于高位 震 荡
至２ ０ １ ６ 年６ 月 ，玉 米期 货价格 大幅 下跌 ， 由２ ０ １ ５ 年３ 月
的２ ５ １ ０ 元／ 吨跌至 １ ６ １ ４ 元／ 吨， 月均 下 降３ ． ９ ％ 。从 玉米
因素 ，无论对政府调控玉米 价格、预警农产 品价格 危 配合饲料 价格的走势来看 ，其变动态 势与期货价格基
中国农产品期货价格与现货价格关系研究——以玉米期货为例
中国农产品期货价格与现货价格关系研究——以玉米期货为例曹萍萍;廖宜静【摘要】在世界经济的发展过程中,期货市场的作用日益凸显,其中,农产品是其不可或缺的组成部分.文章从中国农产品期货市场现状出发,以期货价格与现货价格关系为研究点,选择大宗交易的玉米期货为例,选取2012年1月到2018年2月大连商品交易所历史行情的玉米期货的周收盘价和我国全国玉米现货的周平均价为样本数据(合计710个数据),采用统计学与计量经济学结合的方法,利用单位根检验、协整检验、误差修正、方差分解等方法对玉米期货与现货的价格波动进行说明,由实验结果可知,玉米期现货价格之间存在长期协整关系,较之现货市场,期货市场对于外部冲击反应更加敏捷,在价格发现中发挥主导作用.期货价格波动单方面引导现货价格波动.【期刊名称】《哈尔滨师范大学社会科学学报》【年(卷),期】2018(000)003【总页数】5页(P76-80)【关键词】期货;价格引导;ADF检验;协整检验;方差分解【作者】曹萍萍;廖宜静【作者单位】安徽农业大学,安徽合肥230000;安徽农业大学,安徽合肥230000【正文语种】中文【中图分类】F824.5随着国际金融市场的快速发展，交易品种的扩大，交易技术的提升，我国农产品期货市场规模日渐扩大，功能日益完善，国际市场的参与度也在不断提升。
受到了越来越多的投资者的关注。
在中国经济体制变革与完善的大环境下，我国农产品期货市场可以分为四个阶段：一是初始阶段(1990-1993)。
中国郑州粮食批发市场作为我国首个以现货交易为基础融以期货交易机制的商品交易市场于1990年开业，我国农产品期货交易拉开了序幕。
二是内部改革阶段(1994-1996)。
在此期间，以农产品期货成交量显著增长为特征，但是由于期货市场处于“新生”，各方面不是很完善，存在诸多短板，交易秩序等方面比较混乱。
三是完善调整阶段(1997-2000)。
经过以前年度的调整，加之国家各政府部门对于农产品期货市场的重视，相继出台了一些政策，将期货市场正式推入了平稳发展的轨道。
农产品价格趋势的数学建模和预测——以玉米为例
农产品价格趋势的数学建模和预测——以玉米为例
王万
【期刊名称】《许昌学院学报》
【年(卷),期】2014(033)005
【摘要】从实际情况出发,以1979年来我国农产品市场玉米价格的波动特征和规律为研究对象,主要运用计量经济模型中的多元线性回归法、加权最小二乘法、White检验、D-W检验、科克伦-奥克特迭代法、广义差分法以及EVIEWS软件,量化分析蕴含在玉米价格波动里的经济特征,对玉米价格作出模拟和预测研究.结果表明,该模型有较好的应用价值.
【总页数】4页(P20-23)
【作者】王万
【作者单位】肇庆学院数学与统计学院,广东肇庆526061
【正文语种】中文
【中图分类】F224;F323.7
【相关文献】
1.基于 FIG -SVM 的农产品价格趋势预测 [J], 赵辰阳;徐明
2.玉米降大豆升2017年主要农产品价格运行趋势分析 [J], 农业部信息中心信息分析团队
3.基于关联分析模型的农产品价格趋势预测 [J], 姚哲
4.农产品价格趋势及预测 [J], 中国人民银行调查统计司课题组
5.农产品价格波动聚集特征验证及趋势预测 [J], 夏冰
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玉米期货来分析影响农产品期货价格因素
与高高在上的黄金、铜铝等工业品期货相比，价廉物美的农产品期货开始吸引包括“股神”巴菲特在内的机构投资者目光。
随之而然的，走俏的农产品受到越来越多的投资者的关注。
在国际期货市场，玉米期货是最早的一个期货交易品种。
至今，玉米期货仍将引领农产品期货风骚，因为它在商品期货市场排名第二。
在国内，玉米期货曾为规模最大的商品期货品种。
下面，我们就针对影响玉米期货价格的因素展开一些分析：影响玉米价格的主要因素：1、天气因素。
玉米作为农产品，无论现货价格还是期货价格都会受到天气因素的影响。
播种和生长期间，天气情况的变化直接影响作物的产量。
理想的天气会使玉米丰产，导致供给增加，价格下跌；而不理想的天气会造成玉米减产，从而使供给减少，价格上涨。
由于美国是全球最大的玉米生产国和出口国，因此，不仅我国国内天气的变化会对我国期货价格的变化产生影响，美国的天气变化情况也会对我国玉米市场产生间接影响，其他生产国如南美天气的变化也需要重点关注。
由于美国和中国处于同一纬度，每年4—9月是玉米播种和生长的关键时期，因此，要密切关注这一阶段的天气变化情况。
而对南美来说，则要关注10月至次年3月的天气变化情况。
一般情况下，玉米期货价格在收割期供应量达到最高时开始下跌，在春天和初夏供应紧缺及新作产量不确定时达到高点。
夏天的中期到晚期时，新作产量情况会逐渐明朗，但也是受天气影响最为关键的时期。
因此，对之应该严重关注，至收割期前玉米期货价格会下跌。
玉米期货价格对天气变化的反应程度最终取决于市场总体的供需情况。
在玉米的生长期间，天气状况又是影响玉米单产的一个重要因素，从而，天气状况会对玉米期货价格产生重要影响。
2、玉米产量对玉米期货价格的影响。
影响玉米价格的因素中首选因素是产量规模。
天气决定产量规模，因而天气好，产量就高。
在这里我们来看一下玉米产量对CBOT玉米期货价格的影响分析。
首先，我就产量对CBOT 玉米期货价格的影响进行分析。
用到的方法主要是统计与计量回归的方法。
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Ｊ ｕ ｎ ｌ ｆＨｕｚ ｏ ｇ Ａｇ ｉｕｔ ｒ ｌ ｉｅｓｔ （ ｏ ｉｌ ｃｅ ｃ ｓＥｄｔｏ ） ｏ ｒ ａ ａ ｈ ｎ ｒ ｌｕ ａ ｖ ｒｉｙ Ｓ ｃａ ｉｎ ｅ ｉｉｎ ｏ ｃ Ｕｎ Ｓ
括成交量与价格 间走势的相互关系［ 、 ３ 成交量与股 选择模型， ＿ 对上海燃料油期货市场量价分析法的短
收稿 日 ：０ １ ０２ 期 ２ １— —１ １
＊ 教育部人文社会科学研究青年基金项 目“ 于县域产量 的农作物保 险精算 ： 基 损失评估 、 险区划 与费率厘定” １Ｙ Ｃ ９１７； 风 （０ Ｊ ７０４ ）湖北工业大 学博士基金项 目 ‘ 耦 ’ “懈 目标下生猪产业循环经济价格支撑体系研究” Ｂ Ｑ ９ ９ 。 （Ｓ Ｄ １）
作者简介 ： 丁文斌 （ ９２） 男 ， １８ 一 ， 讲师 ， 博士 ； 研究方 向： 循环经济 、 商品期货 。Ｅ ｍ ｉ ｗ ｄ ｇ ｉ． ｑｃ ｍ － ａ ： ｂ ｉ ＠ｒ ｑ． ｏ ｌ ｎ ｐ
３ ４
华 中 农 业 大 学 学 报
（ ９ 总 ８期）
期 预测力 进行 了实 证检 验［ ２ 。
玉 米期 货 自 ２０ ０４年 ９月 ２ ２日恢 复上 市 以来 ， 价间变动的因果关系［ 、 ８ 基于高频数据分析成交量 ．
蓬勃发展 。在 ２ ０ ０ ６年 ， 玉米 期货合 约交易量 曾达 与股价间的关 系＿ ） 成交量与收益率间的相互关 １ ， ０ ］ １３ 亿手 ， ．５ 成为全 国成交量最大 的期货合 约， 在全 系 ［－］成 交 量 和 股 价 的动 力 学 关 系［－］基 于 弹 １１ 、 １３ １１ 、 ４ｓ 球农产 品期货期权合约中排名第一 。大商所总经理 塑性模型［－ 等。期货量价方面的相关研究相对股 １１ ６］ ９ 刘兴强在 ２０ 年 ９月 １ ０８ ７日召开的第二届国际玉米 市而言较少 ， 国内的研究更少 ， 但也有一些探索 。杨 产业大会上也表示 ， 玉米是世界期货市场 的第一个 峰研究 了海南中商期货交易所天然胶品种的价格波 品种和全球成交量仅次于原油的第二大商品期货 品 动性和交 易量、 未平仓 合 约、 险利润 的关 系［ 。 风 ２。 。 种［ 。随着国内玉米期货市场 的完善 ， １ ］ 玉米期货市 华仁海等人 对我 国期货市场 的量价关 系进行 了实 场对现货市场 的价格指导作用发挥得越来越好 。大 证 ， 认为交易量与绝对价格波动之间存在正相关 ， 交 连玉米期货与国内 ２ 个具有代表性地区的玉米现货 易量与价格波动之 间不相关［ ； ２ 随后 ， 妇 华仁海等人 价格（ 吉林 白城和大连） 的相关系数分别达 ０ ９５ ． ６ 和 又 对我 国期 货市 场期 货价 格波 动 与成交 量 和空盘 量
期货合约第 Ｋ 日的持仓量与成交量之和； Ｎ为第 Ｋ
ａ ｅ Ｋ 对于价格突变的研究 ， 李一智等人基于突变理 日中的交易笔数 ； 为回归参数 ； 为随机误差项。 论， 建立了一个期货价格突变分析理论模 型［ ２ 。康 上式经过转换 ， ： 得 宇虹等人运用该理论建立了一个描述股票价格短期 变化过程的尖点突变模 型， 并对该模型进行 了简要 分析［ 。赵筠筠等人以加州 电力市场为例 ， 价格 ２ ８ ］ 从 预测角度 ， 分析数据挖掘与系统识别和神经网络的 预测方 法 对 电力 市 场 环 境 下 价 格 突 变 的 捕 捉 ［ ２ 。
０． ２ ９７ ［
。
无论是现货生产者还是期货投资者均十 之间的动态关系进行了分析， 实证 了价格波动与成
分关注玉米期货价格 的走势 ， 而玉米期货价格 的突 交量和空盘 量之间数量关 系［ ２ 。周 志明等人 对上 变（ 发生趋势反转或盘整后 的大趋势） 对他们而言 ， 海期铜连四与期铝连三合约的收益率波动与交易量 具有更重要 的作 用， 利于他们把握 好重大 时机。 和 持仓 量 间的相 互 关 系 进行 了实 证 分 析 ， 现 交 易 有 发 对此 ， 本文利用基于材料变形 理论 的期价塑性模型 量与收益率波动的关系是正相关 ， 持仓量与收益率 来分析预测玉米期货价格 突变 ， 以期能给生产者或 波动之间的关系是负相关 ［ ２ 。田新 民等人则 以上 是投资者 、 监管者提供有益参考 。
玉米 期 货 价 格 突 变 分 析
— —
基于材料变形理论 的期价 塑性模 型量价分 析
丁文斌 王薇薇。 ，
（． １ 湖北工业 大学 湖 北循环 经济发展研 究 中心 ， 湖北 武汉 ４ ０ ６ ． ３ ０ ８ ２ 湖北省社会科 学院 ， ３ 湖北 武 汉 ４ ０ ７ ） ３ ０ ７ 摘 要 将材料 变形 理论 中的塑性模型 引入 到期 货价格分析 中来 ， 期货价格量变来分析价 格突变 。以玉 借
一
海期铜连三合约为例 ， 分析交易量与持仓量对 日内 价格波动的影响， 同时对预期和未期货交易量、 持仓 量对 价格 波 动 的 影 响进 行 了 计 量 分 析 ［ ２ 。叶 震 运
、
文 献 综 述
对 于量价 方 面 的研 究 ， 多集 中在 股价 分析 上 ， 主 用 多元 Ｇ ＡＲＣ 模 型 实 证 了大 豆 期 货 的量 价 有 关 Ｈ ２ 。王锋在 久 期 理 论 框 架 下 构 建 了 扩展 的 二 元 要 研究 对 象是成 交 量 与 股 票 价 格 间 的相 互 关 系 （ 包 系 ［
米期货为例 ， 过构建各种塑性模型 ， 通 实证发现塑性 系数检 验均能通过 ， 实了玉米 期货价格塑性 的存在 。在此 证 基础上 ， 选择塑性幂指 函数构建锁定 量与玉米期货价格 突变 间的关 系式分析 玉米期 货锁定 量与价 格 间的关 系，
最终发现 当锁定 量发生异常波动时 ， 在锁定量 由异常波 动段 的最低 点重新 回归 ０ ８时 ， ． 之后均会 出现 一波价 格 的突变行情 ， 价格变化绝对值均在 ５ 以上 。 关键词 玉米期 货 ； 价格 突变 ； 塑性模型 ；幂指 函数 ；锁定量 文献标 识码 ： Ａ 文章编号 ：０ ８３ ５ （ ０ ２０ —０ ３０ １ ０ —４ ６ ２ １ ）２０ ３ —６ 中图分 类号 ： ３ ． Ｆ８ ０ ９