关于CAPM理论和APT理论
投资学中的资产定价模型
投资学中的资产定价模型在投资学中，资产定价模型是一个重要的理论框架，用于评估资产价格和投资回报率的确定性和不确定性。
资产定价模型帮助投资者和金融专业人士了解资本市场如何定价资产，并为他们提供决策依据。
本文将介绍几种常见的资产定价模型，包括资本资产定价模型（CAPM）和套利定价理论（APT）。
一、资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型是最被广泛应用的资产定价模型之一。
它基于风险和收益之间的关系，通过衡量资产的系统性风险来确定其期望回报率。
CAPM的核心概念是资产的风险和市场的风险之间的线性关系，因此能够测量资产预期回报率与市场整体风险之间的关系。
CAPM的数学公式为：Er = Rf + β * (Em - Rf)，其中Er表示资产的期望回报率，Rf表示无风险利率，β表示资产的贝塔系数，Em表示市场的期望回报率。
CAPM的优点在于简单直观，且易于计算和应用。
然而，它也存在一些限制，如依赖市场均衡假设、无法适应非线性关系等。
因此，在实际应用中需要结合其他模型和方法进行综合评估。
二、套利定价理论（APT）套利定价理论是另一个常用的资产定价模型。
它认为资产价格取决于多个因素，即因子模型。
APT通过多因子回归分析来确定资产的预期回报率。
和CAPM不同，APT并不要求市场风险与资产回报之间存在线性关系。
APT的数学公式为：Er = Rf + β₁ * f₁ + β₂ * f₂ + ... + βₙ * fₙ，其中Er表示资产的期望回报率，Rf表示无风险利率，β₁、β₂、...、βₙ表示资产对应的因子系数，f₁、f₂、...、fₙ表示对应的因子。
APT的优点在于能够考虑多个因素对资产价格的影响，更接近实际市场情况。
然而，APT也存在一些挑战，如因子选择和有效性验证上的困难。
三、其他资产定价模型除了CAPM和APT，还存在许多其他的资产定价模型。
例如，黑尔-辛格模型（HJM模型）用于研究利率市场，蒙特卡洛模拟在期权定价中有广泛应用，而短息期货模型（STIRF模型）适用于短期利率资产的定价。
CAPM与APT
CAPM与APT一、CAPM资本资产定价模型CAPM的核心思想是，在一个均衡的有效市场中，投资的期望风险溢价与贝塔系数成正比。
CAPM试图用风险来解释与计算投资的预期回报，它所选取的风险衡量指标就是β值，也就是一个投资与市场的协方差与市场方差的比率，用来刻画回报的指标则是期望风险溢价（即r-r f）。
经过数学运算，证明了投资的风险溢价（r-r f）与市场整体的风险溢价（r m-r f）之间存在β倍的正比关系，即r-r f=β（r m-r f）→SML线其实也就是告诉你，单个投资的期望风险溢价，与这个投资与市场整体风险溢价有关，受到市场整体风险溢价的影响，因此通过与市场的风险关联情况来定价。
风险溢价指的是相对于无风险利率，承担了风险的投资应该被赋予的多出来的回报率。
CAPM选取的衡量某个投资的基准数值是市场，这是为什么呢？首先，投资者总是偏好高预期收益和低标准差，于是在存在无风险利率借贷的情况下，投资者对于有风险投资组合的选择总是会选择夏普比率最高的那个切点；其次，因为是有效市场，大家掌握的信息都一样，没有谁会比谁知道的更多，大家的投资组合都是一样的，当市场达到均衡，每个人选择的投资组合就是市场组合，只不过总量是按比例缩小化了的。
所以，CAPM在衡量单个投资的风险-回报关系时，选取市场组合作为衡量，市场组合的β值为1，其他投资根据β值来对期望风险溢价进行定价，而β值反映了这个投资跟市场风险间的关系。
在这个模型下，投资者只需要考虑无风险投资和市场组合投资的比例问题。
会不会出现不在SML线上的股票呢？不会。
假设有一只股票在该线之上，那么其预期收益率高于CAPM的定价，相当于现在的价格被低估了，就会吸引投资者大量买进，价格被迅速拉升，直到预期收益率降低到SML线上的水平。
同理，如果有一只股票在该线之下，那么会引起投资者抛售，价格下降，预期收益率上升到SML线。
二、APT套利定价理论APT认为，投资的风险溢价，受到宏观经济形势或者“因素”的影响。
资产定价理论
资产定价理论资产定价理论是金融学中的一个重要研究领域，旨在确定资产价格的合理水平。
资产定价理论的核心思想是通过分析资产的风险和预期收益来确定资产的价格。
下面将介绍几个经典的资产定价模型。
首先是资本资产定价模型（CAPM），该模型由马科维茨（Markowitz）和肖普（Sharpe）等学者提出。
CAPM模型认为，资产的预期回报应该与其风险有关，风险按照资产投资组合的总风险进行评估。
该模型认为投资者希望获得高收益的同时，也要承担更高的风险。
CAPM模型使用资本市场线来衡量资产的风险和回报之间的关系。
其次是套利定价理论（APT），该理论由罗斯（Ross）提出。
APT模型认为，资产的预期回报可以通过一系列与该资产相关的风险因素来解释。
相对于CAPM模型，APT模型使用因子模型来衡量资产的回报和风险之间的关系。
APT模型假设，在资本市场存在完全套利机会的情况下，价格应该完全反映资产的风险。
这意味着资产的价格应该能够完全通过市场上其他资产的价格来决定。
最后是实证资产定价模型（Fama-French三因子模型），该模型由法玛和弗兰斯（Fama和French）提出。
该模型认为，除了市场风险之外，还存在其他因素可以解释资产的回报率。
Fama-French三因子模型使用资本投资组合的回报来解释资产的预期回报。
该模型认为，资产的预期回报还受到市值、账面市净率等因素的影响。
这些资产定价模型都试图通过对资产风险和预期收益的分析，确定资产的合理价格。
然而，由于市场的不确定性和复杂性，资产定价模型并不能完全准确地预测资产的价格。
因此，在实际应用中，投资者还需要结合其他因素，如市场情绪、公司基本面等来做出决策。
总的来说，资产定价理论是金融学中的一个重要研究领域，通过对资产的风险和预期收益的分析，确定资产的价格水平。
不同的资产定价模型通过不同的方法来解释资产的预期回报，但都无法完全准确地预测市场的表现。
因此，在实际投资中，投资者需要综合考虑多种因素来做出决策。
金融市场的资产定价模型
金融市场的资产定价模型金融市场中的资产定价模型是一种用来评估和确定金融资产价格的理论框架。
它们帮助投资者和分析师理解金融市场中资产的价值以及价格的形成机制。
本文将介绍几种常见的资产定价模型：CAPM模型、APT模型以及期权定价模型。
CAPM模型（Capital Asset Pricing Model）CAPM模型是一种广泛应用于金融领域的资产定价模型，它基于市场风险和个别资产的系统风险来评估资产的期望回报。
CAPM模型的基本假设是市场是有效的，投资者是理性的，并且存在无风险回报的资产。
根据CAPM模型，一个资产的预期回报可以被表示为无风险利率加上资产β值与市场风险溢价的乘积。
其中，β值衡量了一个资产相对于市场整体波动的程度。
APT模型（Arbitrage Pricing Theory）APT模型是由斯蒂芬·罗斯（Stephen Ross）于1976年提出的资产定价模型。
与CAPM模型相比，APT模型更加灵活，允许考虑多个因素对资产价格的影响。
APT模型认为资产的预期回报可以由多个因素解释，包括宏观经济因素、行业因素以及公司特定因素等。
通过考虑这些因素，APT模型可以更准确地估算资产的定价。
期权定价模型（Option Pricing Model）期权定价模型是一种用于估计期权合约价格的模型，其中最为著名的是布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes Model）。
这个模型基于期权的风险中立定价原理，考虑了标的资产价格、执行价格、剩余到期时间、无风险利率和标的资产价格的波动率等因素。
通过布莱克-斯科尔斯模型，投资者和交易员可以计算出合理的期权价格。
在实际应用中，资产定价模型可以作为参考工具来指导投资决策。
投资者可以根据特定的情况选择合适的模型，并结合自身的风险偏好和投资目标进行资产定价。
此外，随着金融市场的发展和信息技术的进步，新的资产定价模型也在不断涌现，为投资者提供更多的选择和工具。
投资学中的资产定价模型CAPMAPT等解析
投资学中的资产定价模型CAPMAPT等解析现代投资学理论中，资产定价模型（Asset Pricing Model，简称APM）是研究资本资产定价问题的重要方法之一。
CAPM（Capital Asset Pricing Model）和APT（Arbitrage Pricing Theory）是两种常见的资产定价模型，它们分别从不同的角度解析了资本资产的定价问题。
一、CAPM（Capital Asset Pricing Model）CAPM是由美国经济学家莫顿·米勒、威廉·肖普顿和哈里·马金哲等人在上世纪50年代末60年代初提出的。
CAPM的核心思想是通过分析资产的风险与预期收益之间的关系，进而确定资产的定价。
CAPM假设市场是完全竞争的，投资者的行为是理性的，不存在任何的税收与交易费用；投资者共同面对相同的风险和信息；市场上的资产都是可以自由买卖的。
基于以上假设，CAPM建立了资本资产的定价公式：E[Ri] = Rf + βi(E[Rm] - Rf)其中，E[Ri]表示资产i的预期收益率，Rf表示无风险资产的收益率，βi表示资产i的系统性风险，E[Rm]表示市场组合的预期收益率。
通过这一公式，我们可以计算出资产i的预期收益率。
当βi=1时，资产的预期收益率等于市场组合的预期收益率；当βi>1时，资产的预期收益率高于市场组合的预期收益率；当βi<1时，资产的预期收益率低于市场组合的预期收益率。
虽然CAPM在实际应用中存在一定的局限性，但它为投资者提供了一个相对简单的方法来评估资产的风险与收益，并可以作为投资组合的基准。
二、APT（Arbitrage Pricing Theory）与CAPM相比，APT的理论基础更为宽泛。
APT认为，资产的定价不仅仅取决于市场风险因素，还受到其他一些因素的影响。
APT通过分析多个因素对资产收益率的影响，构建出一个多因素的模型，用于解释资本资产的定价。
金融市场的资产定价模型
金融市场的资产定价模型一、引言金融市场中的资产定价模型是理解和分析资产价值的重要工具。
它们通过对资产价格的决定因素进行建模和分析，帮助投资者和分析师进行投资决策。
本文将介绍几种常见的金融市场资产定价模型，包括CAPM模型、APT模型和Black-Scholes期权定价模型。
二、CAPM模型CAPM（Capital Asset Pricing Model）模型是一种广泛使用的资产定价模型。
该模型基于市场组合的收益率与风险溢价之间的关系，通过计算个别资产的预期收益率，确定资产的合理价格。
CAPM模型的核心公式为：E(Ri) = Rf + βi (Rm - Rf)其中，E(Ri)为资产i的预期收益率，Rf为无风险收益率，βi为资产i与市场组合的相关系数，Rm为市场组合的预期收益率。
根据CAPM模型，投资者可以通过比较资产的预期收益率与风险来判断其价值。
三、APT模型APT（Arbitrage Pricing Theory）模型是另一种常用的资产定价模型。
与CAPM模型不同，APT模型认为资产价格受到多个因素的共同影响。
APT模型的核心思想是通过建立一个多元线性回归模型，将资产收益率与一系列因子（如市场风险、利率水平和宏观经济指标等）相关联。
通过寻找最佳回归系数，可以确定资产的预期收益率和价格。
四、Black-Scholes期权定价模型Black-Scholes期权定价模型是用于衡量和定价期权合约的工具。
该模型基于一系列假设，包括市场无摩擦、无风险利率恒定、资产价格服从几何布朗运动等。
根据Black-Scholes模型，期权的价格由五个主要因素决定：标的资产价格、行权价格、时间剩余期限、无风险利率和波动率。
通过计算这些因素之间的关系，可以得出期权的合理价格。
五、总结金融市场的资产定价模型是投资决策不可或缺的工具。
CAPM模型通过对市场组合的收益率和风险溢价进行建模，确定资产的预期收益率。
APT模型则将资产收益率与多个因素相关联，以寻求最佳回归系数来确定资产价格。
APT与CAPM是标准金融理论的两大基本模型
APT与CAPM是标准金融理论的两大基本模型，它们既有联系又有区别，现总结如下：APT与CAPM的本质区别在于CAPM是一种均衡资产定价模型，而APT不是均衡定价模型。
两者虽然模型的线性形式相同，但建模思想不同，CAPM模型是建立在市场均衡的基础上，以市场投资组合存在为前提。
而APT模型是建立在无套利均衡分析基础上，出发点是通过少数投资者构造大额无风险套利头寸，迫使市场重建均衡，以消除市场无风险套利机会。
不需过多的假设。
具体：1、CAPM需要假设投资者为风险的规避者，且具有单调凹进向上的无差异效用函数，且效用为收益率的函数，而APT无此要求；2、CAPM需要存在一个有效率的市场投资组合(Market Portfolio)，而APT无此需要；3、CAPM要求每一位投资者必须对未来的看法一致，亦即必须有相同的预期，而APT不需这种假定；4、CAPM假设市场没有交易成本、税收，甚至没有通货膨胀，而APT无此假设。
另，APT不考虑投资者风险偏好，只假设投资者非厌足。
APT和CAPM又不是博弈，没有关于投资者人数的假设。
APT中只假设市场上的证券的种类远远大于因子的数目k。
联系在APT单因子模型中，如果选择的因子I并非市场投资组合而得到单因子APT模型；而CAPM得到的单因子模型为证券市场线,如果因子I与市场投资组合的收益率完全相关且同方差，则可以得出两者相同，这时可以以I因子替代市场投资组合。
可见，CAPM是APT的特例，而APT是CAPM的推广与发展。
APT and the CAPM is the standard financial theory two basic models, they are both connections and differences, are summarized as follows:The essential difference between APT and the CAPM is that CAPM is an equilibrium asset pricing model, rather than equilibrium pricing model APT. Although both the linear form of the same model, but modeling different ways of thinking, CAPM model is built on the basis of market equilibrium to exist is the premise of the market portfolio. The APT model is built on the basis ofno-arbitrage equilibrium analysis, the starting point is constructed by a small number of large investors, risk-arbitrage positions, forcing the marketre-balanced to eliminate market risk-free arbitrage opportunities. Without too many assumptions.Specific:1, CAPM to assume that risk averse investors, and has no difference between upward monotone concave utility function and utility as a function of rate of return, while the APT is no such requirement;2, CAPM requires the existence of an efficient market portfolio (Market Portfolio), the APT is not necessary;3, CAPM requires each investor must share the view of the future, that must have the same expectations and APT without this assumption;4, CAPM assume that the market is not transaction costs, taxes, or no inflation, and APT is no such assumption.Another, APT does not consider investor risk appetite, investors assume that only non-tired feet. APT and the CAPM are not game, there is no assumption on the number of investors. APT only assume that the types of securities on the market is much larger than the number of factors k.ContactSingle factor in the APT model, if you select the factors I have not the market portfolio and the single factor APT model; the CAPM single-factor model obtained for the securities market line, if I factor portfolio and the market rate of return completely relevant and with the variance , the same can be drawn between the two, then I can factor replacement market portfolio. Visible, CAPM is a special case of APT, and APT is the promotion and development of CAPM.。
CAPM ATP 区别
1、CAPM是单因素模型，APT是CAPM的特例，如果影响证劵系统性风险可以市场组合衡量，并且市场组合可以用股票指数代替的话，两者是一致的。
2、CAPM是建立在效用函数的基础上，假设投资者永不满足，风险厌恶。
APT是建立在套利的基础上，对风险偏好无限制。
3、CAPM之考虑系统性风险，APT考虑了很多风险，解释力更强。
4、CAPM的市场组合难以观测，而APT只要一个充分分散的证劵组合，不需要市场组合。
5、CAPM详细指明了风险因素，而APT没有详细指明，具有主观性。
6、APT的得出是一个动态过程，CAPM的得出是一个静态的过程，在市场有效组合的基础上最小化风险或者最大化收益。
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公司金融学过程考核关于CAPM理论和APT理论姓名：系别：经济系学号：班级：老师：目录一、CAPM理论 3（一）、关于CAPM理论的含义 3 （二）、关于CAPM理论的假设条件 3 （三）、关于CAPM理论的公式 4 (四)、两种风险 4（五）、关于CAPM理论的优缺点 5二、关于APT理论 5（一）、关于APT理论的定义及基本机制 5 （二）、关于APT理论的假设条件 6 （三）、关于APT理论的公式 6三、CAPM理论和APT理论的比较分析 7（一）、CAPM理论和APT理论的区别 7 （二）、CAPM理论和APT理论的联系 7四、参考文献 8关于CAPM理论和APT理论摘要：CAPM理论与APT理论是标准金融理论的两大基本模型，都是要解决期望收益与风险之间的关系，使期望收益与风险相匹配。
但APT与CAPM的本质区别在于CAPM是一种均衡资产定价模型，而APT不是均衡定价模型。
两者虽然模型的线性形式相同，但建模思想不同CAPM是APT的特例，而APT是CAPM的推广与发展。
关键字：CAPM理论 APT理论期望收益与风险资产定价模式一、CAPM理论（一）、CAPM理论的含义。
CAPM是英文Capital Asset Pricing Model的缩写，中文意思：资本资产定价模型。
是由美国学者夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。
（二）、关于CAPM理论的假设。
CAPM是建立在马科威茨模型基础上的，马科威茨模型的假设自然包含在其中：1、投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。
2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。
3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。
4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。
5、投资者都遵守主宰原则(Dominance rule),即同一风险水平下，选择收益率较高的证券；同一收益率水平下，选择风险较低的证券。
CAPM的附加假设条件：6、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金。
7、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致，因此市场上的效率边界只有一条。
8、所有投资者具有相同的投资期限，而且只有一期。
9、所有的证券投资可以无限制的细分，在任何一个投资组合里可以含有非整数股份。
10、买卖证券时没有税负及交易成本。
11、所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息。
12、不存在通货膨胀，且折现率不变。
13、投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值。
上述假设表明：第一，投资者是理性的，而且严格按照马科威茨模型的规则进行多样化的投资，并将从有效边界的某处选择投资组合；第二，资本市场是完全有效的市场，没有任何磨擦阻碍投资。
（三）、关于CAPM理论的公式：其中：E(ri) 是资产i 的预期回报率rf 是无风险利率β(im）是Beta系数，即资产i 的系统性风险E(rm)是市场m的预期市场回报率E(rm) − rf 是市场风险溢价（market risk premium），即预期市场回报率与无风险回报率之差。
（四）、两种风险1、系统性风险：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。
比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。
2、非系统性风险：也被称作为特殊风险（Unique risk 或 Idiosyncratic risk），这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。
从技术的角度来说，非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。
现代投资组合理论（Modern portfolio theory）指出特殊风险是可以通过分散投资（Diversification）来消除的。
即使投资组合中包含了所有市场的股票，系统风险亦不会因分散投资而消除，在计算投资回报率的时候，系统风险是投资者最难以计算的。
（五）、关于CAPM理论的优缺点：1、优点：CAPM最大的优点在于简单、明确。
它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起。
CAPM的另一优点在于它的实用性。
它使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产做出评价和选择。
这种方法已经被金融市场上的投资者广为采纳，用来解决投资决策中的一般性问题。
2、局限性：当然，CAPM也不是尽善尽美的，它本身存在着一定的局限性。
CAPM的假设条件与实际不符，表现在：a.完全市场假设：实际状况有交易成本，资讯成本及税，为不完全市场b.同质性预期假设：实际上投资人的预期非为同质，使SML信息形成一个区间c.借贷利率相等，且等于无风险利率之假设：实际情况为借钱利率大于贷款利率d.报酬率分配呈常态假设，与事实不一定相符其次，CAPM中的β值难以确定。
某些证券由于缺乏历史数据，其β值不易估计。
此外，由于经济的不断发展变化，各种证券的β值也会产生相应的变化，因此，依靠历史数据估算出的β值对未来的指导作用也要打折扣。
二、关于APT理论（一）、APT理论的定义及基本机制套利定价理论APT(Arbitrage Pricing Theory)是一种资产定价模式，其重点是每项资产的回报率均可从该资产与众多的共同风险因素的关系推测得到。
是CAPM的拓广,由APT给出的定价模型与CAPM一样,都是均衡状态下的模型,不同的是APT 的基础是因素模型。
在给定资产收益率计算公式的条件下，根据套利原理推导出资产的价格和均衡关系式。
ＡＰＴ作为描述资本资产价格形成机制的一种新方法，其基础是价格规律：在均衡市场上，两种性质相同的商品不能以不同的价格出售。
套利定价理论是一种均衡模型，用来研究证券价格是如何决定的。
它假设证券的收益是由一系列产业方面和市场方面的因素确定的。
当两种证券的收益受到某种或某些因素的影响时，两种证券收益之间就存在相关性。
（二）、关于APT理论的假设与资本资产定价模型一样，套利定价理论假设：1.投资者有相同的投资理念；2.投资者是回避风险的，并且要效用最大化；3.市场是完全的。
与资本资产定价模型不同的是，套利定价理论还包括以下假设：1.单一投资期；2.不存在税收；3.投资者能以无风险利率自由借贷；4.投资者以收益率的均值和方差为基础选择投资组合。
（三）、APT理论公式其中:代表N种资产收益率组成的列向量.代表K种因素组成的列向量是常数组成列向量是因素j对风险资产收益率的影响程度,称为灵敏度(sensitivity)/因素负荷(factor loading). 组成灵敏度矩阵.是随机误差列组成的列向量.APT理论讨论的是充分分散化的证券收益应该满足的条件，在证券市场化达到均衡时，市场不应该存在无风险套利机会，这时，充分分散化的证券组合的收益满足上式的APT模型。
但是，APT理论并不保证所有在证券化得收益都满足模型。
三、CAPM理论和APT理论的比较分析APT与CAPM是标准金融理论的两大基本模型，它们既有联系又有区别：（一）、CAPM理论和APT理论的区别。
APT与CAPM的本质区别在于CAPM是一种均衡资产定价模型，而APT不是均衡定价模型。
两者虽然模型的线性形式相同，但建模思想不同，CAPM模型是建立在市场均衡的基础上，以市场投资组合存在为前提。
而APT模型是建立在无套利均衡分析基础上，出发点是通过少数投资者构造大额无风险套利头寸，迫使市场重建均衡，以消除市场无风险套利机会。
不需过多的假设。
具体：1、CAPM需要假设投资者为风险的规避者，且具有单调凹进向上的无差异效用函数，且效用为收益率的函数，而APT无此要求；2、CAPM需要存在一个有效率的市场投资组合(Market Portfolio)，而APT无此需要；3、CAPM要求每一位投资者必须对未来的看法一致，亦即必须有相同的预期，而APT不需这种假定；4、CAPM假设市场没有交易成本、税收，甚至没有通货膨胀，而APT无此假设。
（二）、CAPM理论和APT理论的联系。
1、两者要解决的问题相同，都是要解决期望收益与风险之间的关系，使期望收益与风险相匹配。
2、两者对风险的看法相同，都是将风险分为系统性风险和非系统性风险，期望收益只与系统性风险相关，非系统性风险可以通过多样化而分散掉。
在APT单因子模型中，如果选择的因子i并非市场投资组合而得到单因子APT 模型；而CAPM得到的单因子模型为证券市场线,如果因子i与市场投资组合的收益率完全相关且同方差，则可以得出两者相同，这时可以以i因子替代市场投资组合。
可见，CAPM是APT的特例，而APT是CAPM的推广与发展。
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