第四章筹资方式
企业筹资方式与渠道
第四章 企业筹资方式与渠道
2、我国股票上市的条件
（1）股票经批准并已公开向社会发行； （2）公司股本总额不少于人民币5000万元； （3）公开发行的股份达公司股份的25％以上，公司股本总额超过人民币4 亿元的，向社会公开发行股份的比例为15％以上； （4）最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；
第四章 企业筹资方式与渠道
3、股票上市的暂停、恢复与终止 （1）股票上市的暂停与恢复
①公司发生变化，不再具备上市条件 ②不按规定公开财务状况，对财务报告作虚假记载 ③公司信用危机，如因信用问题被停止与银行的业务往来关系 ④盈利能力下降或连续亏损等
第四章 企业筹资方式与渠道
（2）股票上市的终止 第一、公司财务会计报告有虚假记载，后果严重的 第二、公司有重大违法行为，后果严重的 第三、公司股票连续若干月成交量较少，或没有成交的 第四、公司连续若干年没有分配股利的 第五、盈利能力严重下降，甚至连续几年亏损没有扭转的 第六、公司决议解散、被依法责令关闭或者被宣告破产的等
第四章 企业筹资方式
与渠道
2、股票发行定价的方式 （1）累积订单方式
是美国证券市场经常采用的股票发行定价方式。 基本做法是：首先由承销团与发行公司商定定价区间，通过市场促 销征集在每个价位上的需求量；然后分析需求量数量分布，由主承销商 与发行公司确定最终发行价格。 （2）固定价格方式 是英国、日本、香港等证券市场通常采用的股票发行定价方式。 基本做法是： 在公开发行前先由承销商与发行公司商定固定的股票发行价格，然 后根据该价格进行公开发售。
第四章 企业筹资方式与渠道
（三）按是否借助于银行等金融机构 1、直接筹资 直接是指企业不借用银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的 一种筹资活动。主要有：投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等式 2、间接筹资
财务管理 第四章 长期筹资概论
第四章长期筹资概论一、名词解释1、企业筹资2、筹资渠道3、筹资方式4、股权资本5、债权资本6、长期资本7、短期资本8、内部筹资9、外部筹资10、直接筹资11、间接筹资12、货币市场13、资本市场14、因素分析法15、销售百分比法16、线性回归分析法17、不变资本18、可变资本二、判断题1、负债规模越小，企业的资本结构越合理。
2、资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。
3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。
4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。
5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。
6、企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。
7、债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以互相转换。
8、长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。
9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。
10、直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。
11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。
12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。
13、通货膨胀既引起成本上升，也是利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。
14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
15、凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。
16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。
17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。
财务管理第四章筹资管理讲义
第四章筹资管理讲义内容提要和学习目标：本章主要介绍财务管理中的理财决策之一——筹资决策的有关基本问题。
通过本章学习应明确我国目前主要的筹资渠道和筹资方式；掌握各类资金成本的计算和比较；掌握三大杠杆的概念、意义和计算；掌握确定企业最优资本结构的基本方法。
第一节企业筹资概述一、企业的筹资动机与要求1、筹资的含义是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采用适当的方式，切实有效地获取所需资金的一种行为。
筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与企业发展程度的重要环节。
2、筹资的分类站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类方式：（1）按资金占用时间长短长期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以上用于战略性发展的资金。
企业的资本金、长期债券、长期借款等都是长期资金。
广义的长期资金可以分为中期资金（5年内）和长期资金（5年以上）短期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以内用于生产经营过程中短期周转所需要的资金。
即主要用于流动资产、零星技术改造等所需要的资金。
（2）按所筹资金来源自有资金：是指企业投资者投入且拥有所有权的资金，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。
是一个企业经济实力的体现。
借入资金：是指企业债权人投入的资金，包括银行借款、应付债券等。
企业借债具有杠杆效应。
（3）按所筹资金来源渠道内源筹资外源筹资（4）按所筹资金是否以金融机构为媒介直接筹资：是指企业不通过银行等金融机构，与资金供应者直接协商或者发行股票、债券等筹集资金。
间接筹资：是指企业通过银行等金融机构所进行的筹资活动。
这是一种传统的筹资活动。
3、筹资的动机与要求（1）筹资的动机：企业的筹资动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机三种。
扩张筹资动机，是指因企业扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
它主要适用于经营前景良好、处于成长期的企业。
第四章 筹资方式
（2）按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。
（3）按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。
3.融资租赁租金的计算方法
（1）后付租金的计算。根据普通年金的现值计算公式，可得出后付租
金方式下每年年末支付租金数额的计算公式：
P A ( P / A, i, n)
【注意】 公式中的P是指租金构成中的设备价款，至于融资成本和手续费， 是通过折现率来实现的。
3. 是否可转换 ◐ 可转换债券 ◐ 不可转换债券
4. 是否可提前偿还 ◐ 可提前偿还债券 ◐ 不可提前偿还债券
5. 期限长短 ◐ 短期债券 ◐ 中期债券 ◐ 长期债券
（三）债券的发行（了解） （四）债券的还本付息（了解） （五）债券筹资的优缺点
优点 ● 债券成本较低 ● 可利用财务杠杆 ● 保障股东控制权 缺点 ● 财务风险较高 ● 限制条件较多 ● 筹资额有限
资时，应实现两者的合理配合。
三、资金需要量预测
企业资金需要量的预测可以采用定性预测法、比率预测法 和资金习性预测法。 （一）定性预测法
定性预测法，是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、
判断能力，对未来资金需要量作出预测。 （二）比率预测法
比率预测法，是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系预
3. 提供借款的金融机构性质 ◐ 政策性银行贷款 ◐ 商业银行贷款
（二）长期借款的程序（了解）
（三）长期借款筹资评价
优点 ● 筹资速度快 ● 借款成本较低
● 借款弹性较大
● 可以发挥财务杠杆的作用 缺点 ● 筹资风险较高 ● 限制条款较多 ● 筹资数量有限
二、发行债券
（一）债券的含义及其构成要素
（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种 方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定 的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道（如向银行借 款），但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得，同 一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹
财务管理第四章 第二节 筹资的类型
一 、按属性不同 （一）股权资本
▪ 概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配 运用的资本。（投入资本/股本、留存收益） ▪ 属性
a、股权资本的所有权归企业的所有者； b、企业对股权依法享有经营权，不得撤资。
• 渠道——除金融企业以外的筹资渠道。
（二）债权资本
▪ 概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。 ▪ 属性： a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。 b、企业的债权人有权按期索取债权本息。 c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经 营权，并承担按期偿付本付息的义务。 • 渠道：除国家财政资本以外的筹资渠道。
行长期借款和融资租赁等。 c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经
概念：企业不借助银行、租赁公司等机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。
（二）短期资本
• 概念：指期限在1年以内的资本（短期借款、应付账
款和应付票据等）。
概念：企业依法•取得并用长期途拥有：、自企主调业配运生用的产资本经。 营过程中资本周转调度。
筹概资念效 ：率企（业前依者法筹取（资得效并一率长低期））拥有内、自部主调筹配运资用的—资本—。指企业内部通过留用利润而形成的资 本来源。 筹资效率（前者筹资效率低）
概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。 c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经
方式：银行短期借（款和二商业）信用外（应部付）筹等。资——指企业向外部筹集资金而形成的资本 来源。
四、按是否借助银行等金融机构
（一）直接筹资 • 概念：企业不借助银行、租赁公司等机构，直接与资本所 有者协商融通资本的一种筹资活动。 • 方式：投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等。
（二）间接筹资 • 概念：指企业借助银行、租赁公司等金融机构而融通 资本的筹资活动。 • 方式：银行借款和租赁等。
财务管理学之筹资渠道与筹资方式
吸收直 发行 利用留 银行 发行 商业 融资 杠杆 接投资 股票 存收益 借款 债券 信用 租赁 收购
√√
银行信贷资金
√
√
非银行金融机构资金 √
√
√√
√
其他企业资金
√√
√ √√ √
居民个人资金
√√
√
企业自留资金
√
√
三、企业筹资管理的原则
（一）合法性原则 （二）效益性原则 （三）合理性原则 （四）及时性原则
2.按是否记载股东姓名分类，可分为记名股票和 不记名股票。
3.按是否用票面金额分类，可分为有面额股票和 无面额股票。
4.按投资主体的性质分类，可分为国家股法人股 和社会公众股。
5.按发行时间的先后分类，可分为始发股和新股。
6.我国上市公司股票按上市地区和发行对象可分 为A股、B股、H股、N股、S股等。
股票具有以下性质：
• （1）法定性。 • （2）收益性。 • （3）无期性（非返还性） • （4）权责性（决策参与性）。 • （5）流通性（可转让性）。 • （6）风险性。
（二）股票的分类
1.按股东享有的权利不同分类，可分为普通股票和优先股 票。
（1）普通股。就是持有这种股票的股东都享有同等的权利， 他们都能参加公司的经营决策，其所分取的股息红利是随着 股份公司经营利润的多寡而变化。普通股是股份有限公司的 最重要最基本的一种股份，它是构成股份公司股东的基础， 同时也是风险最大的股票。普通股有以下几个特征：
（二）资金需要量预测的一般步骤
• (1)销售预测 • (2)估计需要的资产 • (3)估计收入、费用和留存收益 • (4)估计所需的追加资金需要量，确定外部融资数额
1. 定性预测法
财务管理 第四章 长期筹资概论
第四章长期筹资概论一、名词解释1、企业筹资2、筹资渠道3、筹资方式4、股权资本5、债权资本6、长期资本7、短期资本8、内部筹资9、外部筹资10、直接筹资11、间接筹资12、货币市场13、资本市场14、因素分析法15、销售百分比法16、线性回归分析法17、不变资本18、可变资本二、判断题1、负债规模越小，企业的资本结构越合理。
2、资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。
3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。
4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。
5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。
6、企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。
7、债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以互相转换。
8、长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。
9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。
10、直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。
11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。
12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。
13、通货膨胀既引起成本上升，也是利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。
14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
15、凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。
16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。
17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。
财务管理核心考点精讲 第四章 筹资管理(上)
第四章筹资管理（上）第一节筹资管理的主要内容一、企业筹资的动机【答案】×【解析】调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。
二、长期筹资的原则（一）合法性原则（二）效益性原则（三）合理性原则（四）及时性原则三、筹资方式与分类（二）筹资分类【例题2-单选题】下列筹资方式中，既属于股权筹资、直接筹资、长期筹资和对外筹资的有（）。
A.利用留存收益B.发行债券C.吸收直接投资D.短期借款【答案】C【解析】选项A，属于内部筹资；选项B，属于债权筹资；选项D，属于短期筹资。
只有C既属于股权筹资、直接筹资、长期筹资和对外筹资。
【例题3-多选题】按照企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资可分为（）。
A.股权筹资B.债务筹资C.混合筹资D.内部筹资【答案】ABC【解析】按照企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资可分为股权筹资、债务筹资、混合筹资，所以，正确的选项是ABC。
第二节债务筹资一、银行借款（一）银行借款的种类1.按照提供贷款的机构分为：商业银行贷款、政策性银行贷款和其他金融机构贷款。
2.按照机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款。
（1）信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。
企业取得这种贷款，无需以财产做抵押。
对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。
（2）担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。
担保包括保证责任、财产抵押、财产质押，由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款三种基本类型。
3.按照贷款用途分为：基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。
【例题1-单选题】企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款。
下列各项中，不能作为质押品的是（）。
A.厂房B.股票C.汇票D.专利权【答案】A【解析】厂房可以作为抵押物；股票、汇票和专利权作为质押品。
【例题2-判断题】根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。
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第一节 筹资原则
（二）筹资方式
2．权益性资本筹资方式与债务性资本筹资方式
具体来说，公司筹集权益性资本的筹资方式主要有吸收 直接投资、股票筹资、公司内部积累等。
公司筹集债务性资本的筹资方式主要有长期银行借款、 发行长期债券、融资租赁等。
第四章 筹资方式
第一节 筹资原则
不同的筹资方式其资金成本高低、财务风险大 小、使用期限长短、筹资的难易程度各不相同。 公司要想提高筹资的经济效益，降低筹资风险， 首先应明确筹资管理的相关原则。
一、筹资渠道与筹资方式
公司筹资活动需要通过一定的渠道并采用一定 的方式来完成。筹资渠道和筹资方式的正确选 择，有利于公司合理确定资本结构，降低筹资 成本和风险。
第一节 筹资原则
5.个人资金
公司内部职工和城乡居民个人结余的货币资金，可用于购买 公司发行的股票、债券等。
随着股份制公司和证券市场的发展，个人资金必将成 为公司资金的又一重要来源。
6.公司内部资金 按财务制度规定，实现盈利的公司，要从净利润中留 存一部分用于扩大再生产和集稳定性原则 稳定性原则包括两重含意。一是筹资方式要 保持相对稳定。二是具有业务往来关系的金 融机构要相对稳定。
（四）收益与风险权衡原则 公司筹资应当比较筹资成本与预期收益的高 低，对收益与风险进行权衡，从总体上把握 好负债资本与权益资本的比例关系。
第一节 筹资原则
三、资本金管理制度
第一节 筹资原则
（二）筹资方式
筹资方式是指公司筹措资金时所采用的具体方法和手段。 1．短期筹资方式与长期筹资方式
短期筹资方式是指偿还期不超过一年的短期负债，如商业信用、 短期银行借款、发行短期债券以及结算形成的自然性融资。
短期筹资方式具有资金使用期短、财务风险大、资金成本相对 低的特点。
长期筹资方式是指偿还期超过一年的负债资本和权益资本的筹 措，如吸收直接投资、发行股票和长期债券、长期银行借款、 融资租赁等。
第一节 筹资原则
（四）投入资本的验证 验资是指对投资者投入公司的资产进行法律 上的确认。 它应以有关法律、法规、投资协议、合同以 及公司章程为依据，对各项投资，尤其是非 货币财产投资的情况和作价依据，进行全面 的查验核实。 验资结束，应由注册会计师向公司出具验资 报告，公司据此向投资者出具出资证明。
股票筹资、债券筹资、可转换债券和认股权证筹资 也称为证券化筹资方式；公司内部积累属于内部筹 资；其他筹资方式则属于外部筹资。
第一节 筹资原则
3．筹资方式与筹资渠道的相互关系
筹资方式
吸收直接投资 股票筹资
公司内部积累 银行借款 债券筹资
融资租赁 商业信用
筹资渠道
国家资金、其他企业资金、境外资金
国家资金、其他企业资金、境外资金、个 人资金、非银行金融机构资金
资本金是公司创办时在工商行政管理部门登记的注册 资本。它是由投资者投入公司的资本，按其投资主体 的不同，一般可分为国家投资、法人投资、个人投资 以及外商投资。
（一）法定最低资本金
公司法一般要求公司在设立时，所筹集的资本金数 额要达到国家规定的与其生产经营性质和规模相适 应的法定最低资本金数额，才能独立承担经营风险 和民事责任。否则，公司不得批准成立。
第一节 筹资原则
（五）投资者的违约及其责任 投资者由于各种原因，违反公司章程、有关 协议或者合同的规定，没有及时足额地出资， 从而影响公司成立的行为，在法律上视为出 资违约。 1．有限责任公司股东的违约责任 2．股份有限公司发起人的违约责任
第一节 筹资原则
（一）筹资渠道
筹资渠道是指公司取得资金的来源。
我国企业的筹资渠道主要包括：
1．国家财政资金 2．银行信贷资金
银行对企业的贷款是我国目前各类公司最为重要的资金 来源。
商业性银行从事信贷资金投放的金融机构，为公司提供 各种商业贷款。
政策性银行只为特定企业提供政策性贷款。
第一节 筹资原则
3．非银行金融机构资金
非银行金融机构主要指信托公司、保险公司、租赁 公司、证券公司、企业集团的财务公司等。
4.其他企业资金 其他企业的资金来源主要体现在两个方面： 一是其他企业通过联营、入股、合资等形式 为公司提供的长期资金来源；二是公司之间 的购销业务通过商业信用方式形成的债务人 对债权人资金占用的短期资金来源。
第一节 筹资原则
（三）资本金的筹资期限
公司的资本金可以一次或者分期筹集。有关资本金 筹资期限的规定，一般有三种类型：
1．实收资本制：达到实收资本与注册资本相一致。 2．授权资本制：允许实收资本与注册资本不相一
致。 3．折中资本制：成立时确定资本金总额，同时规
定首期出资额，并限制首期出资的数额或比例及最 后缴清资本的期限。
第一节 筹资原则
（二）低成本原则 所谓低成本原则是指公司在筹资时要综合考 察和分析各种筹资渠道和筹资方式的个别资 本成本，研究各种资金来源的构成，求得筹 资方式的最优组合，以便达到综合资本成本 最低。 低成本原则要求对同等期限、同等方式的资 金来源进行对比，或对不同筹资方式进行对 比。 低成本原则要求对筹资的时机进行分析。
公司内部资金
银行信贷资金、非银行金融机构资金 其他企业资金、个人资金、境外资金、非
银行金融机构资金 非银行金融机构资金、境外资金
其他企业资金
本章目录
第一节 筹资原则
二、筹资管理的基本原则
（一）适应性原则 所谓适应性原则是指公司筹集的资金一定要 适合资金使用的需要。这一原则包含三方面 的内容： 1．筹资数量要适用 2．筹资期限要适用 3．筹资方式要适用
第一节 筹资原则
（二）资本金的筹资方式
公司筹集资本金时，可接受投资者以依法拥有的货 币资金和非货币财产作价投资。
1．货币资金筹资方式
货币资金筹资是公司筹集资本金的一种最重要的筹资方 式。股东以货币资金出资，包括人民币出资和外币出资。
2．非货币财产筹资方式
非货币财产包括厂房、建筑物、机器设备、材料物资等 各种实物，也包括知识产权、土地使用权等各项无形资 产。