2017年 第8-9章-长期筹资方式-长期筹资决策
财务管理学长期筹资决策
1.公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。 2.公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本
1.普通股资本成本率的测算
股利折现模型 式中，Pc表示普通股筹资净额，即发行价格扣除发行费用；Dt表示普通股第t年的股利；Kc表示普通股投资必要报酬率，即普通股资本成本率。 如果公司实行固定股利政策，即每年分派现金股利D元，则资本成本率可按左侧公式测算： 如果公司实行固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资本成本率需按右侧公式测算：
【答案】(1)设半年折现率为K， 1000×(1-1％)=1000×(4．5％／2)×(P／A，K，4)+1000×(P／F，K，4) 990=22．5×(P／A，K，4)+1000×(P／F，K，4) 设贴现率K为3％，22．5×(P／A，3％，4)+1000×(P／F，3％，4)=22．5×3．7171+1000 X0．8885=972．13 <990 设贴现率K为2％， 22．5×(P／A，2％，4)4-1000 ×(P／F，20%，4)=22．5×3．8077+1000×0．9238=1009．47>990 利用插值法 (K-20%)／(30%-20%) =(990-1009．47)／(972．13-1009．47) K=2．52％ 债券税前资本成本=(1+2.52%)^2-1=5.10% 债券税后资本成本=5．10%×(1-25%)=3．83％ (2)优先股资本成本=7%／(1-4%)=7．29％ (3)普通股资本成本=100／[1000 ×(1-4％)]+4%=14．42％ (4)债券比重=1000／2500=0．4 优先股比重=500／2500=0．2 普通股比重=1000／2500=0．4 该筹资方案的加权平均资本成本 =3．83%×0．4+7．29％×0．2+14．42％×0．4=8．76％
财务管理第章长期筹资决策
普通股的资本成本
（1）零成长股利普通股成本
▪ 如果普通股每年股利固定不变，则与优先股
资本成本计算一样，其公式为：
Kc
Dc P（ c 1 Fc）
其中：K c —普通股的资本成本
D c —每年支付的普通股股利 Pc —普通股的筹资额 F c —普通股的筹资费用率
长期借款资本成本
不考虑资本时间价值情况下
Kl I(1T) L(1 F)
其中：I为利息费用；T为所得税率；L为 融资总额；F=融资费用/融资总额。
长期借款资本成本
▪ 【例6－1 】某企业取得5年期长期借款200万元 ，年利率为11%，每年付息一次，到期一次还本 ，筹资费用率为0.5%，假设企业所得税率为 25%。那么该项长期借款的资本成本为：
债券的资本成本＝ 10 08% 0(13% 0 )6.0% 9 92.24 8(10.5%)
普通股的资本成本
普通股的特点：无到期日，股利从企业的税后利润中支 付，但每年支付的股利不固定，且与企业当年的经营 状况有关。普通股成本的计算比较复杂。视不同股利 支付情况而定。其计算依据是前面章节的财务估价知 识中的普通股的估价。事实上，普通股估价模型中的 市场利率，对于发行企业来说就是其使用成本，只不 过普通股的发行还有一个发行费用要考虑。
Kb
Ib (1T) B(1 Fb)
公司债券的资本成本
例6－2：甲企业发行债券，面值500元， 票面利率10%，发行价格530元，债券融 资费率3%，企业所得税率40%。试确定 该债券的资本成本。
计算：K=500*10%*（1-40%）/530*（ 1-3%）=5.8%
注意：由于债券发行时有平价、溢价和折价三种 情况，所以B不是债券的面值，而是发行价格。
长期筹资决策讲义(PPT 98页)
单选题：某企业拟发行一笔期限为 3 年的债券， 债券面值为 100 元，债券的票面利率为 8％，每 年付息一次。企业发行这笔债券的费用为其债券 发行价格的 5 ％。由于企业发行债券的利率比市 场利率高，因而实际发行价格为 120 元。假设企 业的所得税税率为 15 ％，则企业发行的债券成本 为( )。
营业收入 营业成本 销售费用 财务费用 管理费用 利润总额 所得税 净利润
A企业
100000 60000 10000 10000 10000 10000 2500 7500
B企业
100000 60000 10000
10000 20000 5000 15000
上例中，A企业存在利息费用10000元，但由于扣减利 润总额，因此可以少交2500元的所得税。因此，企业真 正的债务负担是（10000-2500）=7500元。
普通股成本
34
2.预计未来股利固定增长g
当股利以g的速度增长时，上式变为：
P0 =
D0 × (1 + g)t (1 + K)t
当g为常数且K> g 时，上式可简化为：
P0
=
D0
× K
(1 + −g
g)
=
D1 K−
g
因此，
K
==
D1 P0
+
g
注意，此处D0是指基期（上年度）股利，D1是指本期股利
A 指基期随着销售额增加而自动增加的资产项目占销售额的百分比；
S0
L S0
指基期随着销售额增加而自动增加的负债项目占销售额的百分比；
Dep1指计划期提取的折旧
R1指基期的税后销售利润率；
d1指计划期的股利发放率。
《长期筹资方式》PPT课件
东兴公司 2007 年预计利润表
2006 年度金额 （2）
销售收入百分比（%） （3）
4000
100.0
2500
62.5
20
0.5
240
6.0
1240
31.0
600
15.0
40
1.0
600
15.0
180
4.5
42精0 选课件ppt
10.5
单位：万元
2007 年度预计金额 （4）
6000
3750
30
360
精选课件ppt
6
公司筹资的有关概念
表 8-1 筹资渠道
筹资方式 吸收直接投资
发行股票 银行借款 发行债券 商业信用 融资租赁
国家财政 资金
√ √
筹资渠道和筹资方式之间的对应关系
银行信贷 资金
非银行金 融机构资
金
其他企业 资金
企业自留 资金
√
√
√
√
√
√
√
√
√
√
√
√
√
职工和居 民个人资
金 √ √
√
外商资金 √ √
年应该再筹集资金382万元。
精选课件ppt
15
公司筹资数量的预测
销售百分比法的基本步骤和举例
简易方法
外部资金需要量
=资产增加额-负债自然增加额-留存收益增加额
=（敏感资产销售百分比×新增销售额）-（敏感负债销售百分比×新增销售额） -[计划销售净利率×计划销售额×（1-股利支付率）]
新增销售额=6000-4000=2000 万元
体现了债权人和公司之间的债权债务关系
公司对债务资本依法享有经营权
长期筹资决策概述(PPT 77张)
第二节企业筹资与长期财务规划
•财务规划概念及程序
•财务规划：为实现公司财务目标而对未来的筹资 总量与资本结构进行系统的阐述和安排。包括营 运成本、资本预算、资本结构、股利政策等。需 要考虑的因素有：
•公司的发展战略和规划。公司战略涉及未来2-3年 的经营安排，在此基础上考虑财务规划。 •规划协调项目之间的关系。如：销售以资产为依 据，销售增加要求流动资产和固定资产增加。必 须明确规划出稳定的销售、资产负债占用间的比 率关系。 •备选方案的提出和选择。必须明确提出备选方案 供取舍选择。
第二节企业筹资与长期财务规划
•财务规划原则及假设
•规划原则：
•根据容易性和控制权考虑中，留存收益是最好的 融资选择，接下来是债务融资，最后才考虑普通 股或者优先股融资。也就是内部收益再投资是最 佳途径。 •融资偏好顺序理论：五种资金来源，内部留存， 普通债务，可转换债务，外部普通股权，优先股， 这是一条普遍适用的原则，适用于长期财务规划 所遵循的原则。
第一节筹资概述
•筹资目标和管理原则
•目标：实现股东财富最大化
•进行适当的筹资组合，使筹资成本最低。确 定适合的融资组合，进行资本结构决策是筹 资的主要任务 •选择合适的融资种类，使资产和负债合理搭 配，减轻负债压力。
第一节筹资概述
•原则：
•适度规模。筹资量与需要量相平衡，防止不 足或者过剩。 •结构合理。防止负债过多或者没充分利用负 债，要考虑负债的税收抵减效应。 •成本节约。要根据难易程度和资金成本综合 考虑。 •时机得当。避免过早或者过晚 •依法筹资。依法筹资和履行合约。
第三节股票筹资
•IPO抑价：
•上市后，二级市场首日交易价格大于一级市 场发行价格。 •中国的A股抑价程度远高于西方国家。主要 是价格管制和二级市场反应过度。
财务管理学之长期筹资方式培训
财务管理学之长期筹资方式培训简介财务管理学是指管理企业财务活动以实现财务目标的学科。
其中，长期筹资是财务管理学中的一个重要内容，它指的是企业通过发行股票或债券等方式来获取长期资金的过程。
为了提高企业财务管理人员的长期筹资能力和水平，培训是必不可少的一环。
本文将介绍财务管理学中的长期筹资方式，并提出一种培训方案，帮助财务管理人员更好地理解和应用长期筹资方式。
长期筹资方式长期筹资是企业获取长期资金的方式，通常可以分为股权融资和债务融资两种。
股权融资股权融资是指企业通过发行股票来获取资金的方式。
它可以分为上市融资和非上市融资两种。
•上市融资：企业将股票在证券市场公开发行并上市，通过股票的买卖来筹集资金。
上市融资通常包括首次公开发行（IPO）和再融资两种方式。
•非上市融资：企业在非证券市场进行股权融资，通常包括向风险投资机构或私募股权基金等专业投资者发行股票。
债务融资债务融资是指企业通过发行债券或借贷来获取资金的方式。
债务融资可以分为公募债务融资和私募债务融资两种。
•公募债务融资：企业通过在证券市场公开发行债券来筹集资金。
公募债务融资通常需要满足一定的发行条件和披露要求。
•私募债务融资：企业通过向特定的投资者发行债券或借贷来筹集资金。
私募债务融资通常适用于规模较小的企业或特定领域的企业。
培训方案为了帮助财务管理人员更好地理解和应用长期筹资方式，提高其长期筹资能力和水平，以下是一种培训方案的提议：1.长期筹资的基本概念和意义2.股权融资与债务融资的区别与比较3.上市融资和非上市融资的特点与要求4.公募债务融资和私募债务融资的优缺点分析5.长期筹资方式的选择与决策培训方法1.理论讲解：通过讲授相关理论知识，帮助财务管理人员建立起对长期筹资方式的基本认识。
2.实践案例分析：通过分析真实的长期筹资案例，让财务管理人员了解不同方式的具体应用和效果。
3.小组讨论和互动：组织财务管理人员进行小组讨论，促进经验和观点的交流，并激发思维和创新能力。
总结长期筹资方式
总结长期筹资方式第五章长期筹资方式第1节长期筹资概述一、长期筹资的意义1、长期筹资的概念企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。
长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
长期筹资是企业筹资的主要内容。
2、长期筹资的意义（1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。
（2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。
（3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。
二、长期筹资的动机1、扩张性筹资动机企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。
调整性筹资动机2、企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。
混合性筹资动机、3企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。
三、长期筹资的原则1、合法性原则效益性原则、2合理性原则3、及时性原则4、长期筹资的渠道四、政府财政资本、12、银行信贷资本、3非银行金融机构资本、4其他法人资本、5 民间资本企业内部资本、6．7、国外和港澳台资本五、长期筹资的类型1、内部筹资与外部筹资按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两种类型。
直接筹资与间接筹资2、企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。
3、股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。
第2节股权性筹资一、注册资本制度1、注册资本的含义注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。
注册资本制度的模式2、法定资本制：实收资本必须等于注册资本。
授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。
财务管理--第八章长期筹资方式PPT课件
34
三、融资租赁
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分
经营性租赁和融资性租赁
2. 按出租人资产的来源不同划分
直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为
单一投资租赁和杠杆租赁
35
三、融资租赁
融资租赁与经营租赁的区别
26
债券筹资（四）
10080%
1000
（1)债券发行价格= (P/A,10%5,) (110%5)
=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）
（2）债券发行价格=
10080% (P/A,8%5,)
1000 (18%5)
=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）
11
权益性资本的筹集（二）
股票筹资 股票是股份公司为筹集自有资金 而发行的有价证券,是持股人拥有 公司股份的入股凭证。
(一)股票的种类 股票按股东权利和义务的不同,分为
普通股和优先股.
12
权益性资本的筹集（二）
股票按票面有无记名，分为记名股 票和无记名股票。
股票按票面是否标明金额，分为面 值股票和无面值股票。
故，每次应支付的租金=[(购置成本－设 备的预计残值)+利息费用+手续费]÷租 赁期限
40
融资租赁的租金（二）
租金通常采用年金法计算
支付发生在每期期末
年租赁费 租赁 P/资 A,i产 ,n价款
支付发生在每期期初
年租赁费 租 P/赁 A,i资 ,n(产 1价 i) 款
41
融资租赁金流出量现值
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习题8-9一、单项选择1、某债券面值为1000元，票面利率为12%，期限为6年，每半年支付一次利息。
若市场利率为12%，则此债券发行时的价格将（）。
Ａ、高于1000元Ｂ、等于1000元Ｃ、低于1000元Ｄ、不确定2、长期借款筹资与债券筹资相比，其特点是（）。
Ａ、筹资费用大Ｂ、利息支出具有节税效应Ｃ、筹资弹性大Ｄ、债务利息高3、投票权属于普通股股东权利中的（）。
Ａ、分享盈余权Ｂ、优先认股权Ｃ、公司管理权Ｄ、剩余财产要求权4、资金成本高，而财务风险一般的筹资方式是（）。
Ａ、发行债券Ｂ、发行股票Ｃ、长期借款Ｄ、融资租赁5、下列筹资方式中，不属于筹集长期资金的是（）。
A、吸收投资Ｂ、商业信用Ｃ、融资租赁Ｄ、发行股票6、某股份公司发行债券，面值为1000元，年利率为10%，发行时的市场利率为12%，故以887元的价格折价发行，则该债券的期限为（）年。
A、9 Ｂ、10 Ｃ、11 Ｄ、127、相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（）。
A、财务风险大Ｂ、筹资成本高 C、筹资限制少Ｄ、筹资速度慢8、原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票的，其无形资产在净资产中所占比重不得高于（）。
A、10% Ｂ、25% Ｃ、20% Ｄ、30%9、股份有限公司发起人认购的股本数额应不少于公司拟发行股本总额（）。
A、20% Ｂ、35% Ｃ、50% Ｄ、25%10、对股份有限公司有利的优先股种类是（）。
A、累积优先股Ｂ、可赎回优先股Ｃ、参与优先股Ｄ、可转换优先股11、股份有限公司增资发行新股的条件之一是，与前一次发行股份的时间间隔必须在（）。
A、6个月以上Ｂ、12个月以上Ｃ、24个月以上Ｄ、 36个月以上12、根据《公司法》的规定，累计发行债券总额不得超过公司净资产总额的（）。
A、60% Ｂ、50% Ｃ、40% Ｄ、30%13、下列各项中，不属于长期借款合同保护性条款的是（）。
A、限制企业其他长期债务的发行Ｂ、限制企业向股东分派现金股利Ｃ、限制贷款的用途Ｄ、限制企业赊销14、某公司以10%的年利率借得款项20000元，银行要求公司在一年内逐月均衡偿还。
则该项借款的实际利率为（）。
A、10% Ｂ、16% Ｃ、 20% Ｄ、8%15、某企业需要借入资金200000元，由于贷款银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款额度为（）。
A、200000 Ｂ、240000 Ｃ、250000 Ｄ、23600016、企业与银行签定的长期借款合同中的例行性保护条款通常不包括（）。
Ａ、限制租赁固定资产的规模Ｂ、不准在正常情况下出售较多资产Ｃ、规定借款的补偿性余额Ｄ、定期向银行提交财务报表17、与债券信用等级有关的利率因素是（）。
Ａ、通货膨胀附加率Ｂ、到期风险附加率Ｃ、违约风险率Ｄ、纯粹利率18、影响债券发行价格的主要因素是（）。
Ａ、票面利率与市场利率的一致程度Ｂ、票面利率水平高低Ｃ、市场利率水平高低Ｄ、债券的面值与债券期限19.现代财务管理的最优目标是（）。
A.每股收益最大化B.利润最大化C.净资产值最大化D.公司价值最大化20.公司经营杠杆系数用以衡量公司的（）。
A、经营风险B、财务风险C、汇率风险D、应收账款风险21.由于商品经营上的原因给公司的利润或利润率带来的不确定性而形成的风险称为（）。
A、经营风险B、财务风险C、汇率风险D、应收账款风险22.经营风险与经营杠杆中涉及的利润指的是（）。
A、营业利润B、息税前利润C、利润总额D、净利润23.如果单价为10元，单位变动成本为5元，固定成本总额为40000元，经营杠杆系数为2，则此时的销售量是（）件。
A、50B、100C、8000D、8000024.如果公司存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则（）。
A、息税前利润变动率一定大于销售量变动率B、息税前利润变动率一定小于销售量变动率C、边际贡献变动率一定大于销售量变动率D、边际贡献变动率一定小于销售量变动率25.如果公司存在财务风险，它将影响（）。
A、营业利润B、息税前利润C、利润总额D、净利润26.形成财务风险的原因是因为公司（）。
A、举债经营B、存在变动资本C、存在固定成本D、拥有普通股27.每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数是指（）。
A、经营杠杆系数B、财务杠杆系数C、总杠杆系数D、生产杠杆系数28.如果经营杠杆系数为2，总杠杆系数为1．5，息税前利润变动率为20%，则普通股每股收益变动率为（）。
A、40%B、30%C、15%D、26．67%29、以下哪个公式不能用于计算总杠杆系数（）。
A、普通股每股收益变动率/ 销售量变动率B、边际贡献/[息税前利润-利息-（优先股股利/（1-所得税税率）） C、经营杠杆系数×财务杠杆系数 D、经营杠杆系数/ 财务杠杆系数30、用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指（）。
A、经营杠杆系数B、财务杠杆系数C、总杠杆系数D、筹资杠杆系数31、经营杠杆产生的原因是由于企业存在（）。
A、固定经营成本B、销售成本C、财务费用D、管理费用32、如果将整个资产负债表的右方考虑进去所形成的全部资产的融资结构称为（）。
A、资本结构B、资产结构C、财务结构D、资金结构33、在不考虑所得税和财务危机成本的条件下，公司价值不受资本结构的影响，即经营风险相同但资本结构不同的企业，其（）。
A、总价值相等B、总价值不等C、获利能力相同D、获利能力不相同34、如果资本结构的变化对公司的资本成本不产生影响，其存在的前提条件是（）。
A、不考虑经营风险B、不考虑税收C、不考虑资本成本D、不考虑企业价值35、在考虑所得税的情况下，公司价值会随着负债比率的提高而增加，原因是（）。
A、财务杠杆的作用B、总杠杆的作用C、利息可以抵税D、不考虑财务危机成本36、如果某公司无负债时的股权资本成本为20%，息税前利润为2000万元，所得税税率为30%，则该公司的公司价值是（）万元。
A、10 000B、66 667C、7 000D、3 00037、如果考虑公司所得税，利息减税的现值为（）。
A、负债总额×所得税税率B、负债总额×利率×所得税税率C、负债总额×利率D、负债总额×所得税税率/利率38、按照哈佛大学高登．唐纳森教授的排序理论观点，企业最先考虑的筹资方式应该是（）。
A、负债筹资B、普通股筹资C、优先股筹资D、内部筹资39、股东—经营者可以通过先许诺选择风险较小的项目以出售债券，而后却选择风险较大的项目，将财富从债权人手里转移到股权持有者手中，这种现象称为（）。
A、负债替代效应B、权益替代效应C、资产替代效应D、所有者权益替代效应40、一般来说，企业的负债率不应超过（）。
A、20%B、30%C、40%D、50%41、不对称信息条件下，更了解企业内部经营情况的人是（）。
A、股东B、经营者C、债权人D、债务人42.无差别点是指不同资本结构的每股收益相等时的（）.A、销售收入B、变动成本C、固定成本D、息税前利润43、与经营杠杆系数同方向变化的是（）。
A、产品价格B、单位变动成本C、销售量D、企业的利息费用44.假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（）。
A.只存在经营风险 B．经营风险大于财务风险C.经营风险小于财务风险 D．同时存在经营风险和财务风险45.在计算优先股成本时，下列各因素中，不需要考虑的是（）。
A.发行优先股总额B.优先股筹资费率C.优先股的优先权D.优先股每年的股利46.某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。
A.4%B.5%C.20%D.25%47.下列各项中，运用普通股每股利润（每股收益）无差别点确定最佳资金结构时，需计算的指标是（）。
A.息税前利润B.营业利润C.净利润D.利润总额48.资本成本是企业为了筹集和使用资本而付出的代价，它包括资本的筹资费和使用费。
下列费用中属于使用费用的是( )。
A.代理费B.广告费C.股利D.公证费49、权益乘数是指（）。
A．1/(1－产权比率) B．1/(1－资产负债率) C．产权比率/（1－产权比率）50．金融体系的构成要素有（）。
A．银行与非银行金融机构B．金融市场与金融机构C．金融市场、金融机构以及资金的供应者与需求者D．货币市场与资本市场二、多项选择题1.关于公司债券筹资与普通股筹资相比较，表述正确的有（）。
Ａ、普通股筹资的风险相对较低Ｂ、公司债券筹资的资本成本相对较低Ｃ、公司债券利息可以税前列支，而普通股股利必须于税后支付Ｄ、公司债券可利用财务杠杆作用E、普通股股东在公司清算时的求偿权要滞后于债券投资者2.企业申请长期借款，一般应具备的条件是（）。
Ａ、独立核算、自负盈亏、有法人资格Ｂ、在银行开立账户，办理结算Ｃ、借款用途属于银行贷款办法规定的范围Ｄ、财务管理和经济核算制度健全E、具有偿还贷款的能力3.我国公司法规定，向（）发行的股票应为无记名股。
Ａ、企业法人Ｂ、发起人Ｃ、社会公众Ｄ、外国投资者 E、国家授予投资的机构4..长期借款筹资的特点有（）。
Ａ、筹资风险高Ｂ、与发行股票、债券相比，融资速度快Ｃ、借弹性大Ｄ、限制条件较多，筹资数量有限 E、借款成本较低5..关于债券的特征，下列说法中正确的是（）。
Ａ、债券代表着一种债券债务关系Ｂ、债券不能折价发行Ｃ、债券持有人无权参与企业决策Ｄ、债券具有分配上的优先权 E、债券必须溢价发行6.对企业而言，发行股票筹资的缺点有（）。
Ａ、筹资成本较高Ｂ、加大了公司被收购的风险Ｃ、股利负担沉重Ｄ、增发新股会稀释原来股东的控制权 E、公司的经营决策受到外部的影响7.股份公司申请股票上市，一般出于（）。
Ａ、使资本增大化，分散风险Ｂ、便于确定公司市场价值Ｃ、提高公司知名度Ｄ、便于筹措资金 E、提高股票的变现力8、下列做法中，符合股份有限公司发行股票条件的有（）。
Ａ、对社会公众发行记名股票Ｂ、股票发行价格高于股票面值Ｃ、增发A股，与前次发行股份间隔至少半年Ｄ、增发新股，其预期利润率应可以达到同期银行存款利率E、原国有企业改组设立股份有限公司，采用募集设立方式发行股票，发行前一年末净资产在总资产中所占比例一般不低于30%。
9、与债券调换相关的现金流出量包括（）。
Ａ、旧债券赎回溢价Ｂ、旧债券利息支出Ｃ、新债券的发行费用Ｄ、旧债券末摊销发行费的节税 E、新债券的利息支出10、股票上市给企业带来的不利影响是（）。
Ａ、股价有可能歪曲公司的实际状况Ｂ、可能分散公司的控制权Ｃ、不利于公司筹措新资金Ｄ、会暴露公司的商业机密 E、必须负担较高的信息成本11、企业在负债筹资决策时，除了考虑资本成本因素外，还需要考虑的因素有（）。