财务管理学复习材料 中国人民大学会计系列教材 第7章 投资决策原理
财务管理第7章投资决策原理
第7章投资决策原理教材习题解析一、考虑题1．答题要点：要是通过事后审计将赔偿责任引进投资工程的推测时期，从积极的方面来讲，由于赔偿责任的约束，一方面，进行投资推测的工作人员会不断地革新推测方法，总结经验教训，更加认真踏实地做好本职工作，提高投资工程推测的正确度，从而持续提高投资治理的效率。
另一方面，进行投资推测的工作人员在进行工程推测时会更加慎重，从而落低企业的投资风险。
从消极的方面来讲，由于赔偿责任的存在，进行推测的工作人员为了隐躲这种风险，可能成心低估一些风险比立大的工程的决策指标，从而使公司丧失投资效率最高的工程。
另外，某一工程的实际值和推测值的偏差可能是多种缘故导致的，其中可能有环境变化方面的缘故，可能有投资实施时期的缘故，要是责任划分不清，会使进行投资工程推测的工作人员感到不公平，落低他们的工作满足度，进而碍事他们的工作积极性、主动性和制造性，最终对投资工程造成不利碍事。
2．答题要点：按照现金流量的发生时刻，投资活动的现金流量能够被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。
初始现金流量一般包括如下几个局部：〔1〕投资前费用；〔2〕设备购置费用；〔3〕设备安装费用；〔4〕建筑工程费；〔5〕营运资金的垫支；〔6〕原有固定资产的变价收进扣除相关税金后的净收益；〔7〕不可预见费。
营业现金流量一般以年为单位进行计算。
营业现金流进一般是指营业现金收进，营业现金流出是指营业现金支出和缴纳的税金。
终结现金流量要紧包括：〔1〕固定资产的残值收进或变价收进〔指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收进〕；〔2〕原有垫支在各种流淌资产上的资金的收回；〔3〕停止使用的土地的变价收进等。
投资决策采纳折现现金流量指标更合理的缘故是：〔1〕非折现指标把不同时刻点上的现金收进和支出当作毫无差异的资金进行比照，忽略了资金的时刻价值因素，这是不科学的。
而折现指标那么把不同时刻点收进或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时刻点上，使不同时期的现金具有可比性，如此才能做出正确的投资决策。
财务管理学-投资决策原理
• 采用现金流量才能使用投资决策更符合客观实际情况
利润的计算没有一个统一的标准（口径不一：折旧）
利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而
不是实际的现金流量（要投资时却没钱）
31
3 折现现金流量的方法
净现值 内含报酬率 获利指数
折现现金流量指标主要 有净现值、内含报酬率、 获利指数、贴现的投资回 收期等。对于这类指标的 使用，体现了贴现现金流 量的思想，即把未来现金 流量贴现，使用现金流量 的现值计算各种指标，并 据以进行决策
全部 现金
营业现金流量年营业收入
流量
年付现成本
固定资产原值 折旧固定折资旧产方净法残值
折旧年限
终结现金流量固定资产净残值 收回垫支的营运资本
22
2 投资现金流量的分析
现金流量的计算
例题：大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有 甲、乙两个方案可供选择：
项目的生产能力，如制氧生产装置、化肥生产装置等。
19
2
Y2 投资现金流量的分析
Y1
X2 X1
t
现金流量的计算
1000
8
0.8
10
1.4
装置能力指数法
1171(万元)
例题：某化肥厂原有一套生产尿素的装置，装置能力为
年产尿素10万吨，5年前投资额为1 000万元，现该化肥
第七章 投资决策原理
1
长期投资概述
2 投资现金流量的分析
3
折现现金流量方法
4 非折现现金流量方法
5 投资决策指标的比较
1
长期投资概述
财务管理第7章
第7章投资决策原理二、判断题1、对现金、应收账款、存货、短期有价证券的投资都属于短期投资。
( )2、长期证券投资因需要可转为短期投资.（）3、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资.（）4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入,不用考虑净残值的影响。
（）5、在互斥选择决策中,净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的答案.( ）6、进行长期投资决策时,如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内含报酬率也相应较低。
（）7、由于获利指数是用相对数来表示,所以获利指数法优于净现值法.（)8、固定资产投资方案的内含报酬率不一定只有一个。
（)9、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升，因此对这些自然资源越晚开发越好.（）三、单项选择题1、有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（).A、企业投资是实现财务管理目标的基本前提B、企业投资是发展生产的必要手段C、企业投资有利于提高职工的生活水平D、企业投资是降低风险的重要方法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元,该设备的使用寿命为4年，无残值,采用直线法计提折旧，预计每年可产生税前净利140万元,如果所得税税率为40％,则回收期为（）年。
A、4.5B、2.9C、2.2D、3.23、当贴现率与内含报酬率相等时( ）。
A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不一定4、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下:投资前费用2000元,设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建设工程费用6000元，投资时需垫支营运资金3000元,不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
A、20000B、21000C、17000D、178505、某企业原有一套生产甲产品的设备，装置能力为年产甲产品2万吨，6年前投资额为500万元，先该企业欲增加一套年产甲产品3万吨的设备,装置能力指数为0。
大学《财务管理》第7章投资决策原理期末复习重点
4、简述非折现现金流量指标。
答：非折现现金流量指标主要有：投资回收期和平均报酬率。
（1）投资回收期代表收回投资所需的年限。回收期越短，方案越有利。投资回收期法的概念容易理解、计算简单，但这一指标的缺点在于它不仅忽视了货币的时间价值，而且没有考虑回收期满后的现金流量状况。回收期法总是优先考虑急功近利的项目，目前仅作为辅助方法使用，主要用于测定投资方案的流动性而非盈利性。
7、初创投资：初创投资是在建立新企业时所进行的各种投资。它的特点是投入的资金通过建设形成企业的原始资产，为企业的生产、经营创造必要的条件。
8、独立项目：独立项目是指既不要求也不排斥其他项目的投资项目。
9、互斥项目：若接受某一个项目就不能投资于另一个项目，并且反过来亦如此，则这些想项目之间就是互斥的。
企业投资的根本目的是谋求利润，增加企业价值。企业能否实现这一目标，关键在于企业能否在风云变幻的市场环境下，抓住有利的时机，作出合理的投资决策。为此，企业在投资时必须坚持以下原则：（1）认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。（2）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析。（3）及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应。（4）认真分析风险和报酬的关系，适当控制企业的投资风险。
第7章投资决策原理
一、名词解释
1、企业投资：企业投资是指公司对现在所持有的资金的一种运用，其目的是在未来一段时期内获得与风险相匹配的报酬。
2、间接投资：间接投资又称证券投资，是指把资金投入证券等金融资产，以获取利息、股利或资本利得收入的投资。
人大版《财务管理学》第7章投资决策原理
贴现评价方法
内部收益率法
（ Internal Rate of Return ，IRR）
IRR：使NPV=0时的折现率。反映投资者投资的
真实报酬率。
NPV
IC
n t 1
NCFt (1 IRR)n
0
依靠试错法和内插法求出
IRR≧要求的最低投资回报率——接受该项目；
IRR﹤要求的最低投资回报率——拒绝该项目。
NPV (,000s)
2500 2000 1500 1000
500 0
-500 -1000 -1500 -2000
IRR=28%
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Discount rate (%)
内部收益率法（IRR）
陷阱1——借出还是借入? 有些现金流的NPV随着 NPV 折现率的上升而上升(如 下例) 。 这和正常的NPV和现值 之间的关系正相反。
A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益 B.垫支营运资本的收回
●计算公式： 终结CF＝经营CF＋固定资产的残值变价收入 （含税赋损益）＋收回垫支的营运资本
三、现金流量的计算
1、初始现金流量的预测方法
逐项测算法：各项目单独估算汇总（P223例7）；
单位生产能力估算法：假设生产能力与设备价 值成同向关系.
项目能否维持下去，不取决于某年份是否有利 润，取决于是否有现金用于所需的各种支付。
第三节 投资决策指标
一、折现现金流量指标 二、非折现现金流量指标
项目评价方法
一类是贴现指标，即考虑了时间价值因素的指 标，主要包括：
净现值（NPV） 折现的投资回收期法 现值指数（PI） 内含报酬率（IRR）
另一类是非贴现指标，即没有考虑时间价值因 素的指标，主要包括：
中国人大版财务管理学复习资料(全)
《财务管理学》期末复习范围与纲要第1章总论1、财务管理概念是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。
企业财务活动可以分为4个方面：（1）筹资引起的；1）筹资活动；财务人员要思考企业需要多少资金，通过什么方式筹资（发行股票还是借钱）内部筹资还是外部筹资？筹资长期资金还是短期资金？成本怎样？（2）投资引起的，投资活动；投资活动划分为对内投资和对外投资。
对内投资是指企业投资在固定资产和无形资产上的资金数额，财务人员要思考企业要投资在什么项目上，，投资回收期，投资回报率怎样，风险高低怎样？对外投资：指投资于其他企业的股票、债券、与其他企业联营或者收购另外企业。
财务人员要在各种可能的投资方案中评估选择。
（3）生产经营引起的；指对企业生产经营中现金流的管理。
财务人员要在保证采购-生产-销售环节的正常运转，让资金周转起来。
财务人员的工作是：思考流动资产与流动负债的管理问题，应收与应付款的催收与偿还问题。
其本质是企业现金流的管理问题。
（4）股利分配（利润分配）引起的，企业每个年度应该结算利润，即按规定程序进行利润结算：计算税前利润-弥补以前年度亏损-依法纳税-税后利润分配（留存企业和分配股利（股东）2、企业财务活动3、企业财务关系4、财务管理的目标4-1、以利润最大化为目标，认为利润代表了企业所创造的价值，利润越多代表企业财富增加的就越多，就越接近企业目标4-2、以股东财富最大化为目标，认为应为股东创造价值，为投资者创造回报企业价值最大化，社会至上的股权文化4-3、财务管理目标与利益冲突5、经济周期中的理财策略，P166、金融市场环境，P19-22金融市场是资金融通的场所。
企业资金的取得与投放都与金融市场分不开，金融市场发挥着金融中介，调节资金余缺的功能。
金融市场分为1：外汇市场，2：资金市场，3：黄金市场。
资金市场分为：1：货币市场（又分为短期证券市场和短期借贷市场），2：资本市场：（分为长期证券市场（一级，和二级）和长期借贷市场）为资金融通提供场所促进投资和筹资促进企业生产顺利进行；促进社会资金合理流动，提高社会资金的使用效益。
财务管理学_人大_第六版_课件_第7章_投资决策原理
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全部现金流量的计算
为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折 旧额：
甲方案每年折旧额=10 000/5=2 000(元)
乙方案每年折旧额=(12 000-2 000)/5=2 000(元)
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全部现金流量的计算
表7-1 投资项目的营业现金流量 单位：元
年份
16Biblioteka 项测算法 【例7-1】某企业准备建一条新的生产线，经 过认真调查研究和分析，预计各项支出如下： 投资前费用10 000元；设备购置费用500 000 元；设备安装费用100 000元；建筑工程费用 400 000元；投产时需垫支营运资金50 000元 ；不可预见费按上述总支出的5%计算，则该 生产线的投资总额为：
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净现值的计算
乙方案的NCF不相等，故列表7-3计算如下 :
年份t
各年的NCF（1）
现值系PVIF10%,t（2 ）
现值（3）=（1）×（2）
1
4250
2
3950
3
3650
4
3350
5
8050
0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
3863.25
3262.70 2741.15
1
2
3
4
5
-10000 -10000
3500 3500
3500 3500
3500 3500
3500 3500
3500 3500
-12000 -3000
-15000
4250 4250
3950 3950
3650 3650
财务管理人大投资决策原理
财务管理人大投资决策原理1. 引言在现代企业中，财务管理人扮演着至关重要的角色。
财务管理人必须在各种投资决策中做出明智的选择，以帮助企业实现长期盈利和增长。
本文将介绍财务管理人在投资决策中所应遵循的原理和方法。
2. 资本预算决策资本预算决策是财务管理人的核心职责之一。
在这种决策中，财务管理人必须评估企业投资项目的可行性，并确定是否应该投资。
以下是在资本预算决策过程中应考虑的一些原则：•现金流量分析：财务管理人必须评估投资项目的现金流量。
这包括收入、支出以及项目期间的现金流动情况。
财务管理人应考虑未来现金流量的时间价值，以确定项目是否值得投资。
•投资回报率：财务管理人还应计算投资项目的回报率。
这可以通过计算项目的净现值、内部收益率和支付期限来实现。
财务管理人应选择具有最高回报率且符合企业利益的投资项目。
•风险评估：财务管理人在资本预算决策中还必须考虑风险因素。
投资项目可能面临的风险包括市场风险、技术风险和竞争风险等。
财务管理人应评估并管理这些风险，以确保投资项目的成功。
3. 资本结构决策财务管理人还需要关注企业的资本结构决策。
资本结构决策涉及确定企业应该借入多少债务以及发行多少股本来融资的问题。
以下是在资本结构决策中应考虑的一些原则：•杠杆效应：财务管理人应评估使用债务融资对企业利润的影响。
债务融资可以增加企业的杠杆效应，从而增加收益。
然而，债务融资也会带来更高的风险。
财务管理人应权衡债务和股本融资之间的利弊。
•成本效益分析：财务管理人需要评估债务和股本融资的成本效益。
债务融资会产生利息支付，而股本融资则涉及股东分红。
财务管理人应选择具有最低成本且能够满足企业需要的融资方式。
•市场条件：财务管理人还应考虑当前的市场条件。
市场状况可能影响债务和股本融资的可行性和成本。
财务管理人应根据市场状况做出决策。
4. 资本成本决策在进行投资决策时，财务管理人还需要考虑资本成本。
资本成本是企业为了融资所需支付的成本，可以通过权益资本成本率和债务资本成本率来衡量。