证券自营业务
投资银行的证券自营业务分析
二、 投资银行债券自营业务分析
一、债券投资策略 （一） 被动债券投资策略 （二） 主动投资策略 二、债券交易的收益分析 （一）影响债券交易价格的因素 （二）债券投资的收益 （三）债券定价的原理 三、 债券的回购交易 （一）回购交易的概念 （二）回购交易的风险 （三）回购利率的决定 （四）质押式债券回购交易 （五）买断式债券回购交易
三、投资银行的股票自营业务分析
一、股票自营业务的投资策略 选择有发展前景的公司股票 分析股票的市场表现 分析股票的收益与风险 选 择内在价值高的股票 进行适当的技术分析 选择好股票的买卖时机
二、影响股票价格的因素 1、每股净资产 2、公司的预期收益 3、市场供求关系 4、经营环境因素
自营业务的风险管理
债券交易的收益分析
（一）影响债券交易价格的因素 1、一般经济因素：社会经济发展状况 财政收支 金融政策 货币市场利率水 平 物价波动 汇率波动 新债券的发行量 2、非经济因素：政治因素 心理因素 投机因素 （二）债券投资的收益 票面收益率 直接收益率 持有期收益率 到期收益率 赎回收益率 （三）债券定价的原理 债券价格上涨，则收益率必然下降； 债券价格上涨，则收益率必然下 降；反之 亦然。 亦然。 若债券的收益率在整个寿命期内不变， 若债券的 收益率在整个寿命期内不变，则 该债券的折扣或溢价的大小将随到期日 的 临近而逐渐减小。 临近而逐渐减小。 债券收益率的下降会引起债券价 格的上升， 债券收益率的下降会引起债券价格的上升， 且上升的幅度要 超过债券收益率以同样的 比例上升引起债券价格下降的速度。 比例上升 引起债券价格下降的速度。 债券的息票利率越高， 债券的息票利率越高 ，则其收益率变化引 起的债券价格变化的百分比就越小。 起的债券价格 变化的百分比就越小。
证券从业资格考试《证券交易》证券自营业务
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目录
• 证券自营业务概述 • 证券自营业务的法律法规 • 证券自营业务的投资策略 • 证券自营业务的交易管理 • 证券自营业务的内部控制与风险管理 • 证券自营业务的发展趋势与市场前景
01
投资组合管理
分散投资
通过投资多种证券，降低单一证券的风险。
评估自营投资组合的流 动性风险，制定应对措 施。
风险管理与监控
01
设定风险限额
根据自营业务规模和风险承受能 力，设定合理的投资限额和止损 点。
02
实时监控与报告
03
风险应对措施
建立自营业务风险管理系统，实 时监控自营投资组合风险状况， 定期向高层管理人员报告。
制定针对各类风险的应对措施， 包括对冲策略、分散投资、压力 测试等。
1 2
资金清算
根据交易结果进行资金清算，确保资金安全。
证券交收
按照交易规则进行证券交收，保证证券所有权转 移。
3
结算风险
关注结算过程中的风险，如交收失败、资金不足 等。
06
证券自营业务的内部控制与风险 管理
内部控制体系建设
建立完善的内部控制体系
包括制定内部控制制度、设立内部控制部门 、明确岗位职责等。
风险控制
设定投资组合的风险限额，监控投资组合的风险状况。
市场趋势判断
宏观经济分析
关注国内外经济形势、政策变化等， 预测市场走势。
行业研究
分析各行业的发展前景、竞争格局等 ，选择具有成长性的行业进行投资。
交易策略选择
短线交易
根据市场短期波动，进行快速的买卖操作，赚取价差收益。
中长线投资
关注企业的基本面和未来发展前景，进行长期持有和价值投 资。
证券交易课件-第六章证券自营业务
权益类证券自营业务
权益类证券自营业务是指以股票、 权证等权益类证券为主要投资对
象的自营业务。
这类业务的风险和收益相对较高， 是证券自营业务中的重要组成部
分。
投资策略主要包括长期持有、波 段操作、套利交易等。
金融衍生品类证券自营业务
金融衍生品类证券自营业务是 指以期货、期权等金融衍生品 类证券为主要投资对象的自营 业务。
自营业务与经纪业务的区别
经纪业务是指证券公司接受客户的委托， 代理客户买卖证券，从中收取佣金的业
务。
自营业务与经纪业务的最大区别在于， 在自营业务中，证券公司需要自行承担
自营业务是证券公司自主买卖证券，以 市场风险和信用风险；而在经纪业务中，
差价收益为主要盈利来源；而经纪业务 证券公司仅承担执行风险和客户纠纷风
04
证券自营业务的监管与法规
自营业务的监管体制
政府监管机构
中国证监会及其分支机构负责对 证券自营业务进行监管，确保业
务合规开展。
行业自律组织
证券业协会等自律组织在监管机构 指导下，对证券自营业务进行自律 管理，促进市场公平、公正、公开。
内部监管制度
证券公司应建立健全自营业务的内 部监管制度，规范自营业务操作流 程，防范内幕交易、利益输送等违 规行为。
03
证券自营业务的交易策略与 技巧交易策略0102
03
04
长期投资策略
以长期持有为目标，关注公司 的基本面和市场趋势，通过长
期持有获取资本增值。
短期交易策略
以短期买卖获取价差收益，关 注市场短期波动和热点，通过
快速买卖获取收益。
套利策略
利用市场价格差异，通过买入 低价资产的同时卖出高价资产
证券交易知识点：第三章证券自营业务
第⼀节证券⾃营业务的含义与范围⼀、证券⾃营业务的含义；证券⾃营业务的特点：决策的⾃主性、交易的风险性、收益的不稳定性；决策⾃主性的表现：交易⾏为的⾃主性，选择交易⽅式的⾃主性，选择交易品种、价格的⾃主性。
⼆、上市证券⾃营买卖的含义；证券公司⾃营买卖业务的主要对象：上市证券⾃营买卖、其它证券⾃营买卖；上市证券⾃营买卖的特点：吞吐量⼤、流动性强、⾼风险、⾼收益；其它证券的⾃营买卖：柜台⾃营买卖，承销业务中的⾃营买卖；柜台⾃营买卖的特点。
第⼆节证券⾃营业务的管理与监督⼀、中国证监会1996年颁布的证券公司取得证券⾃营业务资格的条件；证券营运资⾦和净证券营运资⾦的含义；对证券⾃营业务专营、兼营机构资产及资本⾦的限制；净资本的计算公式；⾼级管理⼈员和主要业务⼈员取得证券业从业⼈员资格证书前应具备的条件；申请证券⾃营业务资格的程序；申请时向中国证监会报送有关⽂件的内容；资格证书的管理。
⼆、证券⾃营业务的禁⽌⾏为：禁⽌内慕交易，禁⽌操纵市场，其它禁⽌⾏为；内慕交易包括的⾏为；内慕⼈员的含义；内慕信息的含义及内容；证券公司操纵市场⾏为的含义及包括的内容；其它禁⽌⾏为的内容。
三、证券⾃营业务风险控制的内容：规模及⽐例控制，内部控制；规模、⽐例控制的有关规定；内部控制制度的内容：⾃营业务决策制度（分级授权、分级决策、分级管理、分级负责），⾃营操作原则，⾃营的内部监督与检查；⾃营的内部监督与检查的内容。
四、证券⾃营业务专设账户、单独管理的含义；证券公司的报告制度；中国证监会对证券公司的监管；检查制度的内容、⼿段及实施主体、检查对象的职责和权利；证券交易所对证券公司的⽇常监管内容；禁⽌内慕交易的主要措施：加强⾃律管理，加强监管；⾃律管理的措施；中国证监会及其派出机构对内慕交易的监管；证券公司对内慕交易⾏为审查的内容。
五、证券公司在取得资格证书前或在资格证书失效后从事或变相从事证券⾃营业务的处罚；对证券公司给予警告、没收⾮法所得、罚款及暂停⾃营业务半年⾄⼀年处罚的条件；《刑法》对证券交易内慕信息的知情⼈员或⾮法获得证券交易内慕信息的⼈员处罚的规定；《刑法》对编造、传播影响证券交易的虚假信息，或伪造、变造、销毁交易记录，扰乱证券市场⾏为处罚的规定；《刑法》对证券⾃营违规处以罚款并追究刑事责任的条件。
投资银行学课件：第6章证券自营业务
第一节 证券自营业务概述
证券自营业务的含义 证券自营业务的特点 证券自营业务的分类
一、证券自营业务的含义
证券公司使用自有资金或者合法筹集的资金 以自己名义买卖证券获取利润的证券业务 在我国，证券自营业务特指综合类证券公司 四层含义： （1）中国证监会批准的证券公司 注册资本最低限额和净资本须满足相关要求 （2）以盈利为目的、为自己买卖证券、通过买卖价差获利 （3）必须使用自有或依法筹集可用于自营的资金 （4）必须在以自己名义开设的证券账户中进行 买卖对象两大类 • 上市证券 • 非上市证券
1．禁止内幕交易 • 内幕人员和以不正当手段获取内幕信息的其它人员
• 违反法律、法规的规定，泄露内幕信息
• 根据内幕信息买卖证券或者向他人提出买卖证券建议的行为 2．禁止操纵市场
• 利用资金、信息等优势，或滥用职权操纵市场，影响证券市场价格 • 制造证券市场假象，诱导或致使投资者在不了解事实真相的情况下 作出投资决定，扰乱证券市场秩序，以达到获取不正当利益或转嫁 风险目的的行为
一、股票自营业务的投资策略
选择有发展前景的公司股票 分析股票的市场表现 分析股票的收益与风险 选择内在价值高的股票 进行适当的技术分析 选择好股票的买卖时机
买入股票时应考虑的因素
股票价格下跌到一定程度后价格趋于平稳，交易量 日益萎缩 避开成交高峰期 识别买进时机，市场大势全线下跌 利用200天移动平均线选择买入时机
二、证券自营业务风险监控
从规模比例、内部控制和外部监管三个方面加强 1．证券自营业务的规模及比例控制 • 证券公司用于自营业务的资金规模和比重不能超过净资本的一 定比例 2．证券自营业务的内部控制 • 控制风险最关键的还是要加强内部控制 • 主要是加强自营业务投资决策、资金、账户、清算、交易和保 密等的管理，重点防范规模失控、决策失误、超越授权、变相 自营、账外自营、操纵市场、内幕交易等的风险 3．证券自营业务的外部监管 • 主要由中国证监会的监管和证券交易所监管两个方面组成 • 分别从不同角度和方面对证券公司的自营业务进行监督管理
交易 第六章 证券自营业务
第六章证券自营业务大纲要求掌握证券自营业务的含义、特点；掌握证券自营业务管理的基本内容；熟悉证券自营业务禁止行为的内容；熟悉证券自营业务的监管和法律责任。
第一节证券自营业务的含义与特点考点一：证券自营业务的含义与特点考点解析：1.证券自营业务是指经中国证监会批准经营证券自营业务的证券公司用自有资金和依法筹集的资金，用自己名义开设的证券账户买卖有价证券，以获取盈利的行为。
2.证券自营买卖的对象主要有两大类：一类是上市证券；另一类是非上市证券。
（1）上市证券是指在证券交易所挂牌交易的人民币普通股、基金券、权证、国债、公司或企业债等，这是证券公司自营买卖的主要对象。
上市证券的自营买卖是证券公司自营业务的主要内容。
（2）非上市证券是指已发行在外但没有在证券交易所挂牌交易的证券。
非上市证券的自营买卖主要通过银行间市场、证券公司的营业柜台实现。
3.自营业务与经济业务相比较，具有以下特点：（1）决策的自主性。
这表现在：1）交易行为的自主性；2)选择交易方式的自主性；3）选择交易品种、价格的自主性。
（2）交易的风险性。
（3）收益的不稳定性。
第二节证券公司证券自营业务管理考点二：证券公司自营自营业务考点解析：1.证券自营业务的决策与授权。
自营业务决策机构原则上应当按照“董事会—投资决策机构—自营业务部门”的三级体制设立。
董事会是自营业务的最高决策机构，在严格遵守监管法规中关于自营业务规模等风险控制指标规定的基础上，根据公司资产、负债、损益和资本充足等情况确定自营业务规模、可承受的风险限额等，并以董事会决议的形式进行落实。
2.证券自营业务的操作管理。
应重点加强投资品种的选择及投资规模的控制、自营库存变动的控制，明确自营操作指令的权限及下达程序、请示报告事项及程序等。
3.证券自营业务的风险控制。
（1）自营业务的风险主要是法律风险、市场风险、经营风险。
（2）自营业务风险的监控:自营业务的规模及比例监控、自营业务的内部控制。
什么是证券自营业务
什么是证券⾃营业务
证券⾃营业务，简单他说，就是证券经营机构以⾃⼰的名义和资⾦买卖证券从⽽获取利润的证券业务。
证券经营机构的⾃营业务按业务场所⼀般分为两类，即场外(如柜台)⾃营买卖和场内(交易所)⾃营买卖。
场外⾃营买卖是捐证券经营机构通过柜台交易等⽅式，由客户和证券经营机构直接洽谈成交的证券交易;场内⾃营买卖是指证券经营机构在集中交易场所(证券交易所)⾃营买卖证券。
在我国，证券⾃营业务⼀般是指场内⾃营买卖业务。
国际上，对场内⾃营买卖业务的规定较为复杂，如在美国纽约证券交易所，其经营证券⾃营业务的从业者(既可以是机构。
也可以是个⼈)⼜分为交易厅⾃营商和⾃营经纪⼈。
前*只进⾏证券的⾃营买卖业务，⽽不办理委托业务;后者则在⾃营证券买卖业务的同时兼营代理买卖证券，但其代理的客户仅限于交易厅⾥的经纪⼈与⾃营商。
⾃营经纪⼈⾃营证券的⽬的并不像⾃营商那样追逐利润，⽽是为其所专业经营的⼏种证券维持连续市场、防⽌证券价格的暴跌与暴涨。
在我国，证券⾃营业务专指证券经营机构为⾃⼰买卖⼔中证券的⾏为。
上市证券包括：在证券交易听*牌交易的a 股、基⾦、认股权证、国债、企业债券等。
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如若侵权请通过投诉通道提交信息，我们将按照规定及时处理。
【投诉通道】。
第六章证券自营业务
第六章证券自营业务第一节证券自营业务的含义与特点一、证券自营业务的含义（一）含义证券自营业务是指经中国证监会批准经营证券自营业务的证券公司用自有资金和依法筹集的资金，用自己名义开设的证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券，以获取盈利的行为。
具体地说有以下4层含义：1.只有经中国证监会批准经营证券自营的证券公司才能从事证券自营业务。
从事证券自营业务的证券公司其注册资本最低限额应达到1亿元人民币，净资本不得低于5000万元人民币。
2.自营业务是证券公司以营利为目的、为自己买卖证券、通过买卖价差获利的一种经营行为。
3.在从事自营业务时，证券公司必须使用自有或依法筹集可用于自营的资金。
4.自营买卖必须在以自己名义开设的证券账户中进行；并且只能买卖依法公开发行的或中国证监会认可的其他有价证券。
（二）买卖对象证券自营买卖的对象主要有两大类：1.依法公开发行的证券。
这类证券主要是股票、债券、权证、证券投资基金等，这是证券公司自营买卖的主要对象。
这类证券主要是上市证券，上市证券的自营买卖是证券公司自营业务的主要内容。
2.中国证监会认可的其他证券。
目前，这类证券主要是已发行在外但没有在证券交易所挂牌交易的非上市证券。
这类证券的自营买卖主要通过银行间市场、证券公司的营业柜台实现。
（1）银行间市场的自营买卖，是指具有银行间市场交易资格的证券公司在银行间市场以自己名义进行的证券自营买卖。
目前，银行间市场的交易品种主要是债券，采取询价交易方式进行，交易对手之间自主询价谈判，逐笔成交。
（2）柜台自营买卖，是指证券公司在其营业柜台以自己的名义与客户之间进行的证券自营买卖。
这种自营买卖比较分散，交易品种较单一，一般仅为非上市的债券，通常交易量较小，交易手续简单、清晰，费时也少。
另外，证券公司在证券承销过程中也可能有证券自营买入行为。
如在股票、债券承销中采用包销方式发行股票、债券时，由于种种原因未能全额售出，按照协议，余额部分由证券公司买入。
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投资决策机构是自营业务投资运作的最高管理机构。 （负责确定具体的资产配置策略、投资事项和投资品种 等。）
自营业务部门是自营业务的执行机构。
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第三节 证券自营业务的风险以及风险控制 （一）自营业务的风险
在证券的自营买卖或投资过程 中，由于种种原因会使证券公司发 生损失，这种发生损失的可能性就 是证券公司的证券自营风险。
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1.合规风险
合规风险是指证券公司在自营业务中由于违反有关法 律法规而遭受损失的可能性。 证券公司由于在市场上处于特殊地位，其自营业务 量在整个市场的交易量中又占有相当大的份额，因此，为 了保证证券市场的规范运行，防止证券公司利用其资金实 力和其他便利条件操纵市场、欺诈普通投资者，国家有关 法律法规对证券公司的自营业务做出了详细的禁止性规定， 如果证券公司违反了这些规定，就要承担违规风险，受到 相应的处罚。
14LOGO2.市场风险市场风险是指由于证券市场上证券价格的波 动而造成证券公司自营业务经济损失的可能性。 引起证券市场价格变化的原因是多方面的，包括 利率变化、汇率变化、购买力变化、经济周期变 化、政策法规变化、政治形势变化、上市公司基 本面的变化等。 这是证券公司自营业务面临的主要风险。所 谓自营业务的风险性或高风险特点也主要是指这 种风险。
（4）证券公司应建立独立的实时监控系
统
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（5）通过建立实时监控系统全方位监控自营业务的 风险，建立有效的风险监控报告机制。 （6）建立健全自营业务风险监控缺陷的纠正与处理 机制。 （7）建立完备的业绩考核和激励制度。 （8）稽核部门定期对自营业务的合规运作、盈亏、 风险监控等情况进行全面稽核，出具稽核报告。 （9）加强自营业务人员的职业道德和诚信教育，强 化自营业务人员的保密意识、合规操作意识和风 险控制意识。自营业务关键岗位人员离任前，应 当由稽核部门进行审计。
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2.自营业务的内部控制 重点防范：规模失控、决策失误、超越授权、变相 自营、账外自营、操作市场、内幕交易等的风险。 （1）建立“防火墙”制度。确保自营业务与 经纪、资产管理、投资银行等业务在机构、人员、 信息、账户、资金、会计核算上严格分离。 （2）应加强自营账户的集中管理和访问权限 控制。防止自营业务与资产管理业务混合操作。 （3）应建立完善的投资决策和投资操作档案 管理制度，确保投资过程事后可查证。
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（一）自主性 （证券公司自营买卖业务的首要特点） 1.交易行为的自主性。
2.选择交易方式的自主性。 3.选择交易品种、价格的自主性。
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（二）风险性 风险性是证券公司自营买卖业务区别于经纪 业务的另一重要特征。在证券的自营买卖业务中， 证券公司作为投资者买卖的收益与损失完全由证 券公司自身承担。 （三）收益性 证券公司进行证券自营买卖，其收益主要来 源于低买高卖的价差。但这种收益不像收取代理 手续费那样稳定。
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具体地说有以下四层含义：
（1）只有经中国证监会批准经营证券自营的证券 公司才能从事证券自营业务。从事自营业务的证 券公司注册资本最低限额应达到人民币1亿元； 净资本不得低于人民币5000万元。 （2）自营业务是证券公司一种以营利为目的，为 自己买卖证券，通过买卖价差获利的经营行为。 （3）在从事自营业务时，证券公司必须使用自有 或依法筹集可用于自营的资金。 （4）自营买卖必须在以自己名义开设的证券账户 中进行，并且只能买卖依法公开发行的或中国证 监会认可的其他有价证券。
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（四）专业性 自营部门是一个专业部门，必须集中一大批经 验丰富的专业操作人员和专业研究人员。通过这 些专业人员的研究和规范操作，才能取得一定的 稳定收益，才能有效防范政策和法律风险。 （五）保密性 由于自营资金投入的规模很大，大资金的运作 对所买卖的证券价格具有很大的影响，一旦资金 运作的方向、方式、规模等被其他人员知晓，将 会给自营业务造成巨大的损失，因此，自营业务 的保密性十分重要。
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（二）自营业务风险的控制
1.自营业务的规模及比例控制 （1）自营权益类证券及证券衍生品的合计额 不得超过净资本的100%；（权益类证券主要是 指股票、股票基金） （2）自营固定收益类证券的合计额不得超过 净资本的500%； （3）持有一种权益类证券的成本不得超过净 资本的30%； （4）持有一种权益类证券的市值与其总市值 的比例不得超过5%，但因包销导致的情形和中国 证监会另有规定的除外。 计算自营规模时，证券公司应当根据自营投 资的类别按成本价与公允价值孰高原则计算。
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证券公司证券自营业务管理
证券自营业务的决策与授权
自营业务决策机构的三级体制：
董事会——投资决策机构——自营业务部门。
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董事会是自营业务的最高决策机构。（根据公司资产、 负债、损益、资本充足等情况确定自营业务规模、可承受 风险限额等。）
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证券自营业务
业务范围
证券经纪 证券投资咨询 与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问
证券承销与保荐
证券自营 证券资产管理及其他证券业务
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整体框架
特点 含义
自营 业务
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风险
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第一节
证券自营业务的含义
一、证券自营业务的含义
（一）含义 证券自营业务是指经中国证监会批准经营证 券自营业务的证券公司用自有资金和依法筹集的 资金，用自己名义开设的证券账户买卖有价证券， 以获取盈利的行为。
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3.经营风险
经营风险是指证券公司在证券自营买卖过程中 因经营水平不高、管理不善所带来的风险。，从理 论上说，证券公司自营业务的风险比一般投资者的 投资风险要小得多。但是，应当看到，不同证券公 司在自营业务方面的经营水平是不同的，那些经营 水平高的证券公司固然能够有效防范和控制自营业 务的风险，但那些经营水平差的证券公司在自营业 务中却面临着较大的风险。
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（二）投资范围
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第二节
证券自营业务的特点
自营业务与经纪业务的根本区别： 自营业务是证券公司为营利而自己买卖证券，
经纪业务是证券公司代理客户买卖证券。
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