第七章资本预算中现金流的确定及评价方法(财务管理西
财务管理-chapter7-资本预算
30
回收流动资金
150
营业现金流量
150 150 150 150 330
净现金流量
-350 -150
例题—考虑所得税下的现金流量
某企业计划进行某项投资活动。该投资活动需要在 建设起点一次性投入固定资产200万元，无形资产25 万元。该项目建设期为2年，经营期为5年，无形资 产自投产年份起分5年摊销完毕。投产第一年预计流 动资产需用额为60万元，流动负债需用额为40万元； 投产第二年预计流动资产需用额为90万元，流动负 债需用额为30万元。该项目投产后，预计年营业收 入为210万元，年付现经营成本为80万元。该企业按 直线法折旧，且假定固定资产最终残值为10万元， 全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率为33%。 计算项目各年净现金流量。
按照实体现金流量法：净现值=8.2/8.2%-100=0 按照股权现金流量法：净现值=5.5/10%-55=0
实体现金流量与股权现金流量的区别
两种方法没有实质区别，注意各种方法下的对应关系 实体现金流量法比股权现金流量法简洁
新建项目现金流量确定
列表法：通过编制现金流量表来实现。该表是一种 能够全面反映某投资项目在其项目计算期内每年的 现金流入量和现金流出量的具体构成内容以及净现 金流量水平的预算表
✓ 经营阶段：包括流入量和流出量，流入量指销售收 入，流出量包括（1）付现成本（2）所得税。
✓ 终结阶段：（1）固定资产净残值收入（2）垫付的 流动资金的收回。
确定现金流时应注意的问题
只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量 ✓ 注意区分相关成本与非相关成本 ✓ 充分关注机会成本 ✓ 考虑项目对企业其他部门的影响 对资本预算项目评价主要使用以现金流为基础 ✓ 便于考虑时间价值 ✓ 科学、客观评价投资方案的优劣
财务管理中的资本预算分析
财务管理中的资本预算分析在企业的财务管理中，资本预算分析是一个至关重要的环节。
它涉及到企业在投资决策中对资金的分配和利用，对企业的长期发展起着决定性的作用。
本文将从资本预算分析的概念、方法和实施过程等方面进行探讨。
一、资本预算分析的概念资本预算分析是指企业在进行投资决策时，对各项投资项目进行经济性评价和比较，以确定最佳投资方案的过程。
它主要通过对投资项目的现金流量、投资回收期、净现值、内部收益率等指标的分析，来评估和选择投资项目的可行性和优劣。
二、资本预算分析的方法1. 现金流量分析现金流量是资本预算分析中最重要的指标之一。
通过对投资项目的预计现金流量进行评估，可以判断项目的盈利能力和回收期。
现金流量分析主要包括净现金流量、贴现现金流量和折旧摊销等指标的计算和比较。
2. 投资回收期分析投资回收期是指投资项目从开始到回收全部投资成本所需的时间。
它是衡量投资项目回报速度的重要指标。
在资本预算分析中，投资回收期的计算和比较可以帮助企业选择具有较快回报速度的投资项目。
3. 净现值分析净现值是指投资项目的现金流入和现金流出的差额。
它是衡量投资项目盈利能力的重要指标。
在资本预算分析中，净现值的计算和比较可以帮助企业选择具有较高盈利能力的投资项目。
4. 内部收益率分析内部收益率是指投资项目的收益率，即使得净现值等于零时的折现率。
它是衡量投资项目收益能力的重要指标。
在资本预算分析中，内部收益率的计算和比较可以帮助企业选择具有较高收益能力的投资项目。
三、资本预算分析的实施过程资本预算分析的实施过程可以分为以下几个步骤：1. 确定投资项目首先，企业需要明确自身的发展战略和目标，确定需要进行投资的项目。
这些项目可以是新产品开发、设备更新、市场拓展等。
2. 收集项目信息企业需要收集与投资项目相关的各种信息，包括项目的成本、收益、风险等方面的数据。
这些数据可以通过市场调研、财务报表、专业咨询等途径获取。
3. 进行经济性评价在收集到项目信息后，企业可以利用现金流量分析、投资回收期分析、净现值分析、内部收益率分析等方法对投资项目进行经济性评价。
财务管理中的资本预算分析
财务管理中的资本预算分析财务管理是企业运营管理中至关重要的一个组成部分，其中资本预算分析是财务管理中的一项重要工具。
本文将介绍资本预算分析的定义、目的、步骤以及相关的评估方法和经济指标等内容。
一、定义资本预算分析是指在企业决策过程中对潜在的投资项目进行经济、财务以及风险评估的过程。
它对投资项目进行可行性研究，以确定是否应该投资并评估预计的回报。
二、目的资本预算分析的主要目的是确保企业的投资决策是明智和可行的。
它通过评估不同投资项目的预期现金流量、风险和回报来帮助企业做出最佳的资本预算决策。
三、步骤资本预算分析通常包括以下步骤：1. 项目识别：确定潜在的投资项目，并将其列入资本预算计划。
2. 项目评估：评估每个投资项目的预期现金流量，并将其与投资额进行对比。
3. 决策制定：依据评估结果，决定是否投资，并确定投资额度和时间。
4. 项目实施：将决策结果付诸实施，并进行监控和控制。
5. 项目评估：定期对已投资项目进行评估，以确定其实际表现和回报。
四、评估方法资本预算分析涉及多种评估方法，以下是其中的两种常用方法：1. 净现值（Net Present Value，NPV）：净现值是将未来的现金流量贴现到当前值后与初始投资额进行对比，以判断项目是否具有经济回报。
当净现值大于零时，项目被视为可行的。
2. 内部收益率（Internal Rate of Return，IRR）：内部收益率是指使项目净现值为零的折现率。
当内部收益率大于企业的折现率时，项目被视为可行的。
五、经济指标在资本预算分析中，还有一些重要的经济指标需要考虑：1. 投资回收期（Payback Period）：投资回收期是指项目所需时间段内，使投资额能够得以回收的时间。
一般来说，较短的投资回收期越有吸引力。
2. 净现金流量（Net Cash Flow）：净现金流量是指项目每年产生的现金流量减去支出的差额。
净现金流量越高，项目越有吸引力。
3. 利润率（Profitability Index）：利润率是净现值与项目投资额的比率。
资本预算决策中的现金流分析方法
资本预算决策中的现金流分析方法在资本预算决策中，现金流分析是一种重要的方法，它帮助企业评估项目的潜在回报和风险。
通过对项目的现金流量进行分析，企业可以更准确地预测项目的盈利能力，并做出明智的决策。
本文将介绍资本预算决策中常用的现金流分析方法，并探讨其优缺点。
1.净现金流量分析法净现金流量分析法是最常用的现金流分析方法之一。
它通过计算项目的净现金流量，即项目的现金流入减去现金流出，来评估项目的盈利能力。
净现金流量分析法的优点是简单易懂，能够提供一个相对准确的项目收益预测。
然而，它也存在一定的局限性，因为它只考虑了项目的现金流量，没有考虑到项目的时间价值和风险。
2.贴现现金流量分析法贴现现金流量分析法是一种更加精确的现金流分析方法。
它将项目的现金流量以贴现率的方式进行计算，将未来的现金流量折算到现值，以考虑到现金的时间价值。
贴现现金流量分析法的优点是能够更好地反映项目的盈利能力和风险，提供更准确的决策依据。
然而，它的运算较为复杂，需要确定合适的贴现率和现金流量预测。
3.内部回报率分析法内部回报率（IRR）是一种衡量项目回报率的指标，它表示项目所能提供的报酬率。
在现金流分析中，内部回报率分析法通过计算项目的IRR来评估项目的可行性。
当IRR大于企业的成本资本时，项目被认为具有投资价值。
内部回报率分析法的优点是能够直观地判断项目的盈利能力，但它也存在一定的局限性，容易受到现金流量分布的影响，并且在存在多个IRR时可能会产生困扰。
4.敏感性分析敏感性分析是一种用来评估项目风险的现金流分析方法。
它通过改变现金流量预测中的关键变量，如销量、成本等，来观察项目盈利能力的变化。
敏感性分析能够帮助企业了解项目对风险因素的敏感程度，并提供项目收益变动的可能范围。
然而，它的缺点是在进行分析时需要确定合理的变动范围，否则可能会导致误导性的结果。
综上所述，现金流分析在资本预算决策中扮演着重要的角色。
不同的分析方法具有各自的优缺点，企业可以根据项目的具体情况选择合适的方法进行分析。
现金流量分析与财务评价方法
现金流量分析与财务评价方法现金流量分析是对企业在一定时期内现金的收入和支出进行分析和评价的方法。
通过对现金流量的分析，可以帮助企业了解其现金流动的情况、评估企业的盈利能力和偿债能力，从而对企业的经营状况和财务状况进行综合评价。
1.经营活动现金流量分析：通过对企业经营活动所产生的现金流动进行分析，可以了解企业的经营状况和经营能力。
一般来说，经营活动现金流量情况良好的企业，说明企业的经营能力强，具有持续盈利的能力。
2.投资活动现金流量分析：通过对企业投资活动所产生的现金流动进行分析，可以了解企业的投资状况和投资能力。
一般来说，投资活动现金流量情况良好的企业，说明企业的投资能力强，具有良好的资本运作能力。
3.筹资活动现金流量分析：通过对企业筹资活动所产生的现金流动进行分析，可以了解企业的筹资状况和筹资能力。
一般来说，筹资活动现金流量情况良好的企业，说明企业的融资能力强，具有较好的融资渠道和融资能力。
1.现金流入量：包括销售收入、投资收益、借款、股东投资等。
2.现金流出量：包括购买原材料、支付工资、购买固定资产、偿还债务等。
3.现金流量净额：现金流入量减去现金流出量，表示企业在一定时期内的现金净流入。
在现金流量分析的基础上，可以进一步进行财务评价。
财务评价方法主要包括以下几种：1.资产负债表分析：通过对企业资产负债表的分析，可以了解企业的资产状况和负债状况，评估企业的经营能力和偿债能力。
2.利润表分析：通过对企业利润表的分析，可以了解企业的盈利能力和成本控制能力。
3.现金流量表分析：通过对企业现金流量表的分析，可以了解企业的现金流动情况和现金管理能力。
4.财务比率分析：通过对企业财务指标之间的比率进行分析，可以了解企业的经营状况和财务状况，评估企业的综合能力和风险水平。
综上所述，现金流量分析与财务评价方法是对企业的财务状况和经营状况进行分析和评价的重要工具。
通过对现金流量的分析，可以帮助企业了解自身的财务状况和经营能力，并做出相应的决策和调整，从而提高企业的盈利能力和竞争力。
资本预算决策中的现金流量分析
资本预算决策中的现金流量分析在资本预算决策中，现金流量分析是一项重要的工具，用于评估项目的可行性和盈利能力。
通过分析项目的现金流入和现金流出，可以帮助企业决策者做出明智的投资决策。
本文将详细介绍现金流量分析在资本预算决策中的应用。
一、现金流量分析的意义现金流量分析是对项目的现金流入和现金流出进行系统性的研究和分析，旨在评估项目的可行性和盈利能力。
资本预算决策是企业长期决策中最重要的一个方面，它涉及到大量资金的投入和项目的选择。
通过现金流量分析，企业可以了解项目的现金流动情况，预测投资回报率，并决策是否继续进行项目。
二、现金流量分析的方法1. 净现值法（NPV）净现值法是现金流量分析中最常用的方法之一。
它通过计算项目未来的现金流入和现金流出，并将其贴现回当前时间，得出项目的净现值。
如果净现值为正数，则说明项目具有盈利能力，可以考虑投资。
如果净现值为负数，则说明项目亏损，不建议进行投资。
2. 内部收益率法（IRR）内部收益率法是指项目的利率，使得项目的净现值等于零。
通过计算项目的内部收益率，可以评估项目的投资回报率。
如果项目的内部收益率高于企业的预期收益率，可以考虑进行投资。
3. 回收期法回收期法是指项目从投资开始到收回全部投资的时间。
通过计算项目的回收期，可以了解项目的投资回报周期。
一般来说，回收期越短越好，但也要考虑项目的风险和资金利用效率。
4. 盈亏平衡点法盈亏平衡点法是指项目达到盈亏平衡的销售收入水平。
通过计算项目的盈亏平衡点，可以预测项目需要达到的销售目标，判断项目的可行性。
三、现金流量分析的要素现金流量分析主要包括以下要素：1. 初始投资额：即项目启动时需要投入的全部资金，包括设备购置费、建筑费用等。
2. 现金流入：包括预期的销售收入、借款等现金流入。
3. 现金流出：包括项目运营中的各项成本、利息、税金等现金流出。
4. 折现率：用于将未来的现金流量贴现回当前时间，以考虑时间价值和风险。
四、现金流量分析的实际应用现金流量分析在各个行业的资本预算决策中都有广泛应用。
资本预算和财务管理的决策方法
资本预算和财务管理的决策方法随着企业竞争日益激烈，正确的资本预算和财务管理决策方法对企业的发展至关重要。
资本预算是指企业对各种可行的投资项目进行评估与决策的过程，而财务管理决策方法则是指企业在资本预算过程中使用的方法和工具。
本文将详细介绍资本预算和财务管理的决策方法，并分点列出相关步骤。
一、资本预算的决策方法：1. 现金流量分析法：以项目的现金流量为依据，通过计算净现值（NPV），决定是否进行投资。
净现值通过将项目的现金流入和流出进行折现，得出相应的净现值。
如果净现值为正，那么该项目被认为是可行的；如果净现值为负，则该项目不值得投资。
2. 投资回收期法：通过计算项目的投资回收期，决定是否进行投资。
投资回收期是指企业回收初始投资所需的时间。
一般而言，投资回收期越短，项目越有吸引力。
3. 内部收益率法：通过计算项目的内部收益率（IRR），决定是否进行投资。
内部收益率是指使项目的净现值为零的贴现率。
如果项目的内部收益率高于企业的期望收益率，那么该项目是可行的。
二、财务管理的决策方法：1. 资本结构决策：企业需要决策其债务和股权的比例。
通过比较不同资本结构下的成本和风险，以最小化企业的加权平均资本成本。
2. 资产管理决策：企业需要决策其资产的种类和规模。
通过权衡固定资产和流动资产的成本和收益，以最大化企业的利润和流动性。
3. 资金成本决策：企业需要决策债务和股权的成本。
通过权衡借款成本和股权成本的风险和收益，以最小化企业的资金成本。
具体步骤如下：1. 了解目标和限制：明确企业的目标和限制，例如投资回报率、风险承受能力等。
2. 收集和分析数据：收集相关的财务和非财务数据，如项目的现金流量、成本和收益等。
3. 应用决策方法：根据资本预算和财务管理的决策方法，使用相关工具和模型对数据进行分析和计算。
4. 评估结果：评估各种决策方法得出的结果，比较其优劣。
5. 做出决策：根据评估的结果，做出最终的投资和财务管理决策。
财务管理中的资本预算及其决策方法
财务管理中的资本预算及其决策方法在财务管理中，资本预算是指企业对于投资项目进行的决策和管理过程。
它涉及到对于未来一段时间内的资金使用与配置的决策，是企业实现长期目标的重要组成部分。
本文将介绍财务管理中的资本预算以及常用的决策方法。
一、资本预算的概念与重要性资本预算是企业对于可供选择的投资项目进行决策的过程，即评估不同的投资机会并选择最佳的投资项目。
在资本预算过程中，企业需要衡量与分析项目可能带来的现金流量，并结合风险评估和财务分析，以确定投资项目的价值与可行性。
资本预算的重要性体现在以下几个方面：1. 长期规划与目标实现：资本预算能够帮助企业明确长期发展目标，并通过合理的资源配置实现规划。
2. 资金投资效益最大化：通过对不同投资项目的评估与选择，资本预算可确保企业在有限的投资金额内，获得最大的经济利益。
3. 风险管理与控制：资本预算能够帮助企业识别潜在的风险，并通过决策方法减少和控制投资项目带来的风险。
4. 创造价值与竞争优势：有效的资本预算决策可以帮助企业创造价值、提高竞争力，并在市场中占据优势地位。
二、资本预算的决策方法在资本预算的决策过程中，企业可能会面临多个投资机会。
为了选择最佳的投资项目，常用的决策方法包括贴现现金流量法、内含利率法和经济增加值法。
1. 贴现现金流量法贴现现金流量法是一种常用的资本预算决策方法，通过将项目的现金流量贴现到当前价值，来评估和比较投资项目的价值。
其核心思想是将未来的现金流量折算至当前的资金价值，以确定项目的净现值（NPV）是否为正值。
当项目的净现值大于零时，说明该项目能够创造附加价值。
2. 内含利率法内含利率法是一种将净现值与投资项目内含利率（IRR）相比较的决策方法。
IRR是指使得项目净现值等于零时的折现率，也被称为项目的内部收益率。
在使用内含利率法进行资本预算决策时，如果IRR 大于预设的折现率，表示项目具有超过预期收益的潜力，被认为是可行的投资项目。
3. 经济增加值法经济增加值（EVA）法是一种考虑资本成本的资本预算决策方法。
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•现金流量准则
•（三）必须考虑机会成本
•在计算投资现金流量时，不仅要考虑 直接的现金流入流出，还要考虑没有 直接现金交易的“机会成本”。 •机会成本就是放弃另一方案所丧失的 潜在收益。
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•现金流量准则
•李先生是否应去获取 •MBA学位？
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•案例——获取MBA学位的决策
•获取MBA学位的决策
•现金流 现值系数 现值 •第1—2年 放弃的薪水加上 •（45,000） 1.859 （83,655） •学习成本 •第1—30年 由于获取MBA学•15,000 15.372 230,580 位而增加的薪水 •第1—2年 不能赚到较高的 •（15,000） 1.859 （27,855) 获得MBA学位的薪水
•现金流量准则
• 比如，某企业为一项投资已经花费了50万元的投资，要使 工程全部完工还要再追加50万元投资，但项目完工后的收益现值 只有45万元，这时企业应果断地放弃这一项目。 • 如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资，不忍 半途而废，而坚持要完成这一项目，则只能招致更大的损失。 • 因为马上放弃这一项目，损失额是50万元，而如果坚持完 成这一项目，则除原来损失的50万元外，还要加上新的投资损失 5万元（45万元－50万元＝－5万元）。 • 相反，如果投资完成后的收益现值为70万元，则应坚持完 成这一项目，而不应考虑总投资额为100万元，收益现值只有70 万元而放弃这一项目。
•第一节：资本预算中的现金流量
• 本节的主要问题： •案例——获取MBA学位的决策 •什么是现金流量 •资本预算的目标——现金流量 •现金流量准则 •现金流量的分布及内容
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•案例——获取MBA学位的决策
• 李先生正在考虑是否回学校去获取一个MBA的学位，他 现在的工资是25,000元。学费、书费和其他的费用在两 年的学习期中每年总计为20,000元。在他取得MBA学位 以后，起薪将为40,000元。也就是说，MBA的学位能使 其年薪增加15,000元。然而，李为了这个学位就必须在 学习期间放弃两年当前的薪水，还要支付高额费用。李 现在的年龄为31岁，预计其退休年龄为60岁，要求的报 酬率为5%。
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•现金流量准则
•机会成本简例——就业机会的选择
•职位 •A •B •C
薪水
60000 62000
66000
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•现金流量准则
• 因为目前企业面临的不是投资100万 元，收益现值70万元的投资决策，而是 投资50万元，收益现值70万元，净现值 20万元的投资决策。 • 如何正确对待投资决策中的沉淀成 本，是投资决策中常常被忽略的问题。 许多已经知道决策失误的项目之所以能 够最终建成并一直亏损下去，其中的原 因之一就是决策者们总是念念不忘已经 洒掉的牛奶。
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•现金流量准则
•（二）不应考虑沉没成本 • 沉没成本是指已经使用掉而无法收 回的资金。这一成本对企业当前的投资 决策不产生任何影响。企业在进行投资 决策时要考虑的是当前的投资是否有利 可图，而不是过去已花掉了多少钱。
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
要
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•现金流量准则
•（一）只考虑增量现金流 • 指接受或拒绝某个投资项目后， 企业总现金流量因此发生的变动，即 差异现金流。 • 只有增量的现金流才是与投资 项目相关的现金流量。 • 哪些现金流又是非相关的呢？
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•现金流量准则
某公司生产的个人电脑占有某领域60%的特定市 场份额。目前，该公司计划推出一种新型的功 能更强的电脑。新型电脑最主要的竞争对手是 该公司现在生产的电脑。在第一年中，公司预 计将销出20000台新型电脑，而其中有7000台的 销量来自对原有产品销售市场的替代。预计新 型电脑20000台带来净现金流1亿， 7000台传统 电脑损失净现金流3000万元，则增量现金流为 7000万元。
•净现值
•119,04 0 第七章资本预算中现金流的确定及评
价方法(财务管理西
•案例——获取MBA学位的决策
•此案例给我们的启示
理解现金流量的含义对于资本预算的 意义
不同时点上的现金流比较必须考虑资 金时间价值
考虑机会成本的重要性第七章本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•什么是现金流量
• 比如，某企业进行某项投资需要占用 1500平方米的库房，而该企业恰好有同样面积 的库房闲置。 • 乍一看，这些库房的占用可以不考虑会产 生任何现金流出。但实际上，如果企业不是将 这部分库房做投资之用，而是将其对外出租， 每年可得到60万元的租金收入。但企业将其用 于投资需要之后，就丧失了可能获得的对外出 租的租金收入。这部分损失，就是投资的机会 成本，应作为现金流出在投资决策中考虑。
第七章资本预算中现金 流的确定及评价方法(财
务管理西
2020/12/6
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•第七章：资本预算中现金流的确定及评价方 法
• 本章的主要问题： •资本预算中的现金流量 •资本预算的基本方法 •资本预算案例分析 •资本预算的特殊问题
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
• 所谓现金流量，在资本预算中是 指一个项目引起的企业现金支出和现 金收入增加的数量。
•货币资金 •现金
•非货币资金的变现价值
•现金净流量= 现金流入量- 现金流出量
第七章资本预算中现金流的确定及评 价方法(财务管理西
•投资决策的目标——现金流量
在资本预算中使用现金流能充分体现资金时间 价值
能避免利润计算的主观性，更为客观 在投资分析中，现金流量状况比盈亏状况更重