营运资本决策
营运资本筹资政策
营运资本筹资政策营运资本是企业日常运营所需的资金，包括应收账款、应付账款、存货以及其他短期资金。
而营运资本的筹资政策则是指企业如何采取合适的方式来获取这些资金，以满足日常运营所需。
在制定营运资本筹资政策时，企业需要考虑多个因素，包括市场条件、行业特点以及自身的财务状况。
下面将从几个方面探讨营运资本筹资政策的选择。
一、内部融资内部融资是指企业通过利用自身内部的资源和储备来筹集资金。
这包括利用自有资金、盈余留存以及固定资产的变现等方式。
内部融资相对较为稳定和安全，不会对企业的负债水平和股权结构产生影响。
然而，内部融资也可能会对企业的发展带来一定的限制，因为其能够提供的资金数量和速度可能有限。
二、外部融资外部融资是指企业通过向外部机构或个人筹集资金来满足营运资本需求。
常见的外部融资方式包括借款、发行债券以及股权融资。
这些方式可以提供大量的资金，帮助企业顺利进行日常运营。
然而，外部融资也存在一定的风险，因为需要支付利息或股权分红，并且可能增加企业的负债和股权结构调整的风险。
三、应收账款管理应收账款是企业日常销售所形成的未收金额，是营运资本的重要组成部分。
企业可以通过改进应收账款管理来优化资金周转。
此外，企业还可以选择应收账款质押融资等方式，将应收账款变现为现金来满足运营资本需求。
四、库存管理库存是企业为满足生产和销售所保留的物资和产品，同样是营运资本的一部分。
为了降低库存成本和提高资金周转率，企业可以采取有效的库存管理策略。
例如，实行精细化管理，及时了解市场需求，确保库存水平与销售情况相匹配。
此外，企业还可以利用库存质押融资等方式将库存变现为现金，以满足日常运营所需的资金。
总结起来，营运资本的筹资政策需要结合企业自身情况和市场环境来制定。
内部融资和外部融资是常见的筹资方式，可以根据企业的具体情况选择合适的方式。
此外，应收账款管理和库存管理也是优化资金运营的重要手段。
企业需根据自身的财务状况和需求，灵活运用上述筹资方式和管理方法，以确保营运资本的充足并顺利开展日常运营。
财务管理学复习要点 第9章 营运资本决策
第九章营运资本决策1. 营运资本决策：涉及①营运资本投资决策、②营运资本筹资决策，是对公司短期财务活动的概括，也是公司财务管理的重要内容。
广义的营运资本：又称总营运资本或毛营运资本，是指在公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本，有时广义的营运资本与流动资产作为同义语使用。
狭义的营运资本：指净营运资本，即流动资产减去流动负债后的差额2015.4单，通常所说的营运资本多指狭义的营运资本。
营运资本决策的意义：①公司现金流量预测上的不确定性以及现金流入和现金流出的非同步性，使营运资本成为公司生产经营活动的重要组成部分。
②营运资本周转是整个公司资本周转的依托，是公司生存与发展的基础。
③完善的营运资本决策管理是公司生存的保障。
④营运资本决策水平决定着财务报表所披露的公司形象。
营运资本决策的原则：①对风险和收益进行适当的权衡。
②重视营运资本的合理配置。
③加速营运资本周转，提高资本的利用效果。
2015.10简简述营运资本周转的概念及营运资本周转期的构成。
营运资本的周转：从现金开始到现金结束，所以又称现金周转期。
大致包括：①存货周转期：指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。
②应收账款周转期：指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的期间。
③应付账款周转期：指从原材料采购开始到现金支出之间所用的时间。
营运资本周转期＝现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期2015.4多2016.4多2016.10单若要加速营运资本的周转，就应缩短营运资本周转期，可采用的途径：①缩短存货周转期；②缩短应收账款周转期；③延长应付账款周转期。
在其他因素不变的情况下，加速营运资本的周转，也就相应地提高了资本的利用效果。
2. 营运资本=流动资产-流动负债。
营运资本决策管理可以分为流动资产管理和流动负债管理两个方面，前者是对营运资本的投资决策，后者是对营运资本的筹资决策。
3. 营运资本投资决策可以分为流动资产投资策略和流动资产投资日常管理。
营运资本
第一节 营运资本管理的战略策略 一、营运资本的概述
（一）概念：营运资本是指企业在生产经营 活 动中占用在流动资产上的资金。 狭义的营运资本： ＝流动资产—流动负债
（二）营运资本的特点 流动资产——投资回收期短；流动性； 波动性 流动负债——速度快；成本低：风险大
（三）流动资产和流动负债的配合
1．加速收款
2．推迟付款 3．力争现金流量同步
第三节
短期有价证券管理
一、企业持有短期有价证券的目的
目的：
保持资产的流动性 获得投资收益
二、短期有价证券的选择标准
较高的安全性
较强的流动性 适宜的投资收益 较低的投资风险
三、短期有价证券的投资政策
保守型：持有较多的现金，把投资的安全性
含义 制定时应考虑 的基本因素 信用的 “五C” 系统 评估法
信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件， 通常以预期的坏账损失率表示。 （1）同行业竞争对手的情况； （2）企业承担违约风险的能力； （3）客户的资信程度。 信用品质的 五个方面 品质 能力 资本 抵押 条件 内容 指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性； 指偿债能力，主要指企业流动资产的数量 和质量以及与流动负债的比例条件； 资本指顾客的财务实力和财务状况，是客 户偿付债务的最终保证； 指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用 作抵押的资产； 指可能影响顾客付款能力的经济环境。
30天
100000 400000 300000 100000 0.6
60天
130000 520000 390000 130000 0.7
75天
150000 600000 450000 150000 1
00067财务管理学第九章 营运资本决策笔记
第九章营运资本决策一、营运资本决策概述1.【识记】（1）营运资本营运资本有广义和狭义两种：广义的营运资本是指在公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本；狭义的营运资本是指净营运资本，即流动资产检出流动负债后的差额。
（2）营运资本周转营运资本周转是指公司的营运资本从现金投入生产经营开始，最终转化为现金的过程。
正因为营运资本的周转是从现金开始到现金结束，所以又称现金周转期。
（3）永久性流动资产永久性流动资产（Permanent current assets）指的是企业所必须持有的最低限额的现金。
（4）波动性流动资产波动性流动资产指那由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产。
（5）宽松型流动资产投资策略宽松型流动资产投资策略要求在销售水平一定的情况下，保持较多的流动资产投资。
在该策略下，公司拥有较多的现金、交易性金融资产和存货，能够按期支付到期的债务，并且为应付不确定情况保留大量的资本，使风险大大降低；但是由于现金、交易性金融资产投资收益率较低，存货占用资本的营运效率较低，也降低了公司的盈利水平。
这种政策的特点是投资收益率低，风险小。
不愿冒险、偏好安全的财务经理都喜欢采用该策略。
（6）适中型流动资产投资策略适中型流动资产投资策略要求在销售水平一定的情况下，保持适中的流动资产投资，既不过高也不过低，流入的现金恰好满足支付的需要，存货也恰好满足生产和销售所需。
这种策略的特点是收益和风险平衡，当公司能够比较准确地预测出未来的经济状况时，可以采取该策略。
（7）紧缩型流动资产投资策略紧缩型流动资产投资策略要求在销售水平一定的情况下，保持较低的流动资产投资。
在该策略下，公司的现金、交易性金融资产、应收账款和存货等流动资产投资降低到了最低点，可以降低资本占用成本，增加收益；但是同时也增加了由于资本不足而不能按期支付到期债务的情形，提高了公司的风险水平。
该种策略的特点是收益高，风险大。
敢于冒险、偏好收益的财务经理一般都采用该策略。
营运资本管理与决策
现代营运资本管理核心——“三控政策”
出口收入的剧增虽然使得长虹的短期盈利能力有所改善， 但从报表上看，长虹的每股经营活动产生的现金流量并没有 增加，反而急速下降，并于2002年达到每股1.37元的经营活 动现金净流出。
此外，长虹对APEX的应收账款也几乎随着其出口收入的 提高而加速增加。2001年，长虹对APEX的应收账款为3.46亿 元人民币，占其出口收入总额的45％；2002年，对APEX的 应收账款飙升到高达38.3亿元人民币，占其出口收入总额的 近70％；到2003年，长虹对APEX的应收账款继续增加，达 到最高的44.47亿元，占其出口收入总额的比例提高到88％。 对APEX信用额度的放任最终使得长虹吞下了巨额坏账的苦 果。
课程内容介绍
营运资本管理思想的演变
传统意义的营运资本管理的含义：就是对公司流 动资产与流动负债的管理。它要求公司在资金来 源与资金占用上互相配比，以保证公司短期的偿 债能力。
现代意义的营运资本管理的含义：它不再过分强 调资金来源与资金占用的配比性，而是要求管理 层尽可能多地利用“免费”或“无息”的资金来 源；同时，在保证流动性的前提下，尽可能多地 降低资金在无盈利能力资产上的占用。
现代营运资本管理核心——“三控政策”
根据分析的结果，对可能出现的坏账，一方面根 据会计的谨慎性原则，应及时足额计提坏账准备； 另一方面，公司也应采取积极的债权保全措施，如 向客户发送催收通知书，委派专人或专门的收款机 构上门催收，甚至通过法律诉讼等渠道，尽量将损 失减少到最低。
现代营运资本管理核心——“三控政策”
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营运资本管理与决策
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引子
世界著名的咨询公司REL与《CFO亚洲》杂志 联合对2006年度亚洲725家最大的上市公司的营 运资本管理情况做了一次详细的调查。调查结果 表明，这些公司2006年的营运资本管理取得了 显著的进步。通过加快应收款的回收和加强存货 管理，这些公司的营运资本与上年同期相比降低 了2.8％，为公司节约了150亿美元的投入资本。
第十四章 营运资本投资-信用政策决策
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十四章 营运资本投资知识点：信用政策决策● 详细描述：1.计算收益的增加 收益的增加＝增加的销售收入－增加的变动成本＝增加的边际贡献＝销售量的增加×单位边际贡献＝收入的增加×边际贡献率【注意】以上公式假定信用政策改变后，销售量的增加没有突破固定成本的相关范围。
如果突破了相关范围，则固定成本也将发生变化，此时，计算收益的增加时还需要减去固定成本增加额。
2.计算实施信用政策成本的增加： 第一：计算占用资金的应计利息增加 （1）应收账款占用资金的应计利息 ①应收账款应计利息＝应收账款占用资金×资本成本 其中：应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率 应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期【提示】应收账款周转次数＝销售收入/平均应收账款＝日销售额×平均收现期 应收账款应计利息＝日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本 ②应收账款占用资金的应计利息增加＝新信用政策占有资金的应计利息－原信用政策占用资金的应计利息（2）存货占用资金应计利息增加 存货增加量×存货单位变动成本×资本成本 （3）应付账款增加导致的应计利息减少 应付账款增加导致的应计利息减少＝应付账款平均余额增加×资本成本 比如原来在信用政策甲之下应付账款的余额10万，信用政策改变后应付账款的余额变成了15万，应付账款增加5万，假设资本成本率是10%，带来利息节约5000元。
第二：计算收账费用和坏账损失增加 收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可； 坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。
第三：计算现金折扣成本的增加（若涉及现金折扣政策的改变） 现金折扣成本＝赊销额×享受折扣的客户比率×折扣率 现金折扣成本增加＝新信用政策下的折扣成本－原信用政策下的折扣成本3.计算改变信用政策增加的税前损益 税前损益增加＝收益增加－成本费用增加 【决策原则】如果改变信用期增加的税前损益大于0，则可以改变。
关于服装行业5家公司的营运资本分析及决策
销售角度措施
1、积极进行品牌、产品结构的优化，积极开展保持增长的HAZZYS 以及规模小、潜力大的恺米切品牌。
2、积极进行全品类私人订制业务的推进，预计未来在零售环境好 转、群众对私人订制认可度不断提高背景下，实现公司业绩的恢复 性增长。
3、继续实施多品牌开展战略，加大扶持优质品牌的开展，做精做 细，坚决关闭亏损品牌的运营，提升经营效率。
欧爵店数为27家〔-2家，数量降6.9%，面积降17.2%〕； 恺米切店数为67家〔+19家，数量增长39.6%、面积增46.7%〕。 〔2〕实现收入 主品牌报喜鸟收入亿、同比降20.97%； HAZZYS和恺米切收入实现增长，分别为亿元、2293万元，增幅22.96%、142.49%； 法兰诗顿、欧爵、圣捷罗收入分别下滑9.36%、30.88%、57.47%； 职业装宝鸟品牌收入亿、略降0.53%；比路特品牌收入666万元。 2、分渠道来看： 实体渠道上半年直营、加盟收入均现下滑，加盟下滑幅度更大，总体来看直营比例提升、收入占比超 过20%。电商收入规模较小； 私人定制业务收入有所提升，占主品牌收入比由15年的15-16%提升至近20%。
谢谢聆听 请多指教
销售角度原因
1、宏观经济不景气的风险 2021年，我国宏观经济不景气，GDP增速为1991年以来最低，
目前世界经济形势面临诸多不确定性，居民可支配收入和居民消 费水平可能出售变化，将可能对公司主营业务收入造成不利影响。 2、行业竞争加剧的风险
随着互联网化的快速开展，新兴商业模式及品牌不断涌现， 境外品牌认知不断加深，消费者的选择范围愈加广泛。假设公司 不能及时适应市场环境的变化，将对公司经营造成不利影响。
目录
第一局部 数据选择 第二局部 数据整合 第三局部 具体分析及相关决策
营运资本政策及其影响因素实证研究
营运资本政策及其影响因素实证研究【摘要】这篇文章旨在研究营运资本政策及其影响因素。
在我们介绍了研究背景和研究意义。
在首先阐述了营运资本政策的理论基础，然后探讨了营运资本政策的影响因素。
接着介绍了实证研究方法，并展示了实证研究结果以及讨论。
在总结了研究的贡献，并提出了研究的局限性和未来的研究展望。
本研究将为对营运资本政策感兴趣的学者和实践者提供更深入的理解和启示。
【关键词】营运资本政策、影响因素、实证研究、理论基础、实证研究方法、研究结果、研究讨论、研究贡献、研究局限性、未来研究展望、研究背景、研究意义1. 引言1.1 研究背景营运资本是企业日常运营活动中所需的流动资金，是企业经营活动中不可或缺的一部分。
营运资本政策是企业管理中的一个重要决策，它关系到企业的经营效率和盈利能力。
营运资本政策的制定将直接影响企业的现金流、盈利能力以及资产负债结构。
研究营运资本政策及其影响因素对于企业经营管理和财务决策具有重要意义。
在当前经济环境下，企业面临着日益激烈的市场竞争和风险挑战，制定合理的营运资本政策可以帮助企业有效管理资金、降低财务风险、提升企业竞争力。
随着中国经济的快速发展和企业的规模不断扩大，营运资本政策的研究也变得尤为重要。
深入研究营运资本政策及其影响因素，可以为企业提供更科学、更有效的财务管理决策，促进企业的可持续发展。
基于以上背景，本研究将着重探讨营运资本政策及其影响因素，通过实证研究的方法，深入分析企业在制定营运资本政策中所面临的挑战和机遇，为企业提供有益的管理建议。
本研究也将为相关理论研究提供实证支持，拓展学术界对营运资本政策的认识和理解。
1.2 研究意义营运资本政策及其影响因素实证研究的研究意义主要体现在以下几个方面：1. 对企业经营管理的指导作用：营运资本政策是企业日常经营管理中的重要组成部分，对企业的经营状况和财务状况有着直接的影响。
通过深入研究营运资本政策及其影响因素，可以为企业提供针对性的管理建议，有助于企业有效地管理资金流动，提高资金利用效率，进而提升企业经营绩效。
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二、与存货有关的成本
⒈ 取得成本 购置成本＝采购数量×采购单价 定货成本＝订货次数×次订货成本
⒉ 储存成本 平均储存量×每年每单位储存成本
⒊ 缺货成本： 注：以年为单位的。
三、经济订货批量模型
（一）经济批量法的假设前提 1. 企业能够及时补充存货； 2. 能集中到货，而不是陆续入库； 3. 需求量稳定，并且能预测； 4. 存货单价不变，不考虑现金折扣； 5. 不允许缺货。
⒉ 存货模式 ⒊ 随机模式
三、现金日常管理的策略 （P183）
现金收支管理的目的在于提高现 金使用效率。 （一）加速现金回收 ⒈ 锁箱法 ⒉ 集中银行法
（二）控制现金支出
⒈ 力争现金流量同步 ⒉ 使用现金浮游量
（playing the float） ⒊ 推迟应付款的支付
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第三节 应收账款管理
临时性流动资产>临时性流动负债
2.激进性
临时性流动资产<临时性流动负债
3.适中性
临时性流动资产=临时性流动负债
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187.45元，因此，接受数量折扣供货经济 效益较高。
（五）保险储备
再定货点 = 平均每天正常耗用量×定货平均
间隔期+ 保险储备量
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第五节 营运资本政策
一、营运资本持有政策
1.稳健性——持有足够多的营 运资本
2.激进性——持有较少的营运 资本
3.适中性——持有适量的营运 资本
二、营运资本筹集政策 1.稳健性
相关总成本的最小值＝2 AB 2 年需要量/ Q 次订货成本 Q / 2 单位储存成本 ＝ 2年需要量 次订货成本 单位储存成本
例题： 教材P194，例题8-6。
四、基本模型的扩展 （P195）
（一）再定货点
再定货点 = 平均每天正常耗用量×定货间隔期 再定货点对经济批量、定货次数和
⒈ 机会成本 以信用期60天为例。
应收账款平均余额
＝年赊销额/应收账款周转次数 ＝年赊销额/(360/应收账款周转天数) ＝12万/（360/60）
应收账款占用资金
＝应收账款平均余额×变动成本率
机会成本
＝应收账款占用资金×i
⒉ 坏帐损失的增加
15000 – 10000 = 5000元
⒊ 收账费用的增加
10000 – 5000 = 5000元
（三）净收益
五、应收账款收账政策的确定 收账费用增加 机会成本变小 坏账损失变小
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第四节 存货管理
一、存货管理的目标
每次进货多 占用资金多，机会成本大，仓储费 用高；订货次数少，订货成本少。
每次进货少 机会成本小，订货成本大。
最优的经济订货批量 相关总成本最小。
第一节 营运资本投资决策的目标 第二节 现金管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理 第五节 营运资本政策
第一节 营运资本投资决策目标
一、营运资本的概念
营运资本＝流动资产－流动负债
二、营运资本投资决策目标
流动性与收益性之间的权衡
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第二节 现金管理
一、现金管理的目的 （一）企业持有现金的动机
例题：
若ABC企业对某材料的年需要量为3000 单位，经济订货批量为387单位，每次订 货成本为5元，每年每单位储存成本为 0.20元（或占存货金额的8%），材料单 价为2.50元。假设供应商提出如能一次订 购不少于1000单位，则给予价格上3%的 折扣。试确定该公司是否应接受数量上的 折扣。
答案：
接受折扣： 购买成本＋订购成本＋储存成本
= 3000×2.50×97% ＋ 3000/1000×5 ＋ 1000/2×0.2 = 7390元
不接受折扣： 购买成本＋订购成本＋储存成本
=3 000×2.50＋3000/387×5＋387/2×0.20 =7577.45元
年总成本降低额=7577.45-7390=187.45元 若接受数量折扣，年成本总降低额为
一、应收账款管理的目标 现销——赊销、紧——松
（一）收益增加 （二）成本费用增加
⒈ 机会成本 ⒉ 收账费用 ⒊ 坏账损失 （三）净收益
边际收益和边际成本 之间的均衡
二、应收帐款的信用政策
（一）信用标准（P188） 是企业用来衡量客户获得收
益商业信用所应具备的基本 条件。
5C系统
character——品质 capacity——能力 capital——资本 collateral——抵押 condition ——条件
（二）最优经济订货批量的确定
相关总成本 ＝ 储存成本＋定货成本 ＝ Q/2×每年每单位储存成本
＋ 年需要量/Q×次订货成本 相关总成本最小。
令一阶导数等于零。
A B 2 AB
Q/2×每年每单位储存成本 ║
年需要量/Q×次订货成本
Q
2 年需要量 次订货成本 单位储存成本
最优经济订货次数 储存成本 订货成本 相关总成本的最小值⒈交易性需要 ⒉预防性需要 源自投机性需要（二）现金管理的目的
持有的现金过多： 流动性高，收益性低
持有的现金过少： 流动性低，收益性高。 流动性与收益性的均衡。
二、最佳现金持有量的确定
（一）持有现金的成本 ⒈机会成本 ⒉短缺成本 ⒊管理成本
（二）最佳现金持有量的确定
（P184） ⒈ 成本分析模式 三项成本之和最小
（二）信用条件
（2/10，1/20，N/30） ⒈ 信用期间 ⒉ 现金折扣
⑴ 折扣期间 ⑵ 折扣率
三、应收账款信用政策的确定
（教材P187，例题8-3） （一）确定收益增加
△Q×（P－Vc） 单位边际贡献 △S ×边际贡献率 （12万-10万）×（10-6）= 8万
（二）确定成本、费用的增加
定货间隔期等均无影响。
（二）陆续使用陆续供应模型
储存成本＝
1（Q 2
Q 日供应量
日耗用量）
每年每单位储存成本
订货成本＝ 年需要量 次订货成本 Q
Q＝
2 年需用量 次订货成本 每年每单位储存成本（ 1－日 日供 耗应 用量 量 ）
（三）考虑数量折扣的经济 订货批量的确定 教材P195，例题8-9