浅析投资银行在并购业务中的作用
投资银行在企业并购中发挥的作用
投资银行在企业并购中发挥的作用作者：高旭来源：《商情》2012年第07期【摘要】公司并购是投资银行的一项十分重要的业务，被视为该行业中“财力与智力的高级结合”。
企业并购是一种在现代市场经济条件下打破交易刚性、促进结构调整、提高资源效用的经济增长长机制，投资银行的并购业务应该说是这种经济增长机制运转过程中不可或缺的润滑剂和助推器。
【关键词】投资银行并购作用投资银行在公司并购中的积极作用表现为多方面。
对企业并购中的买方来说，投资银行的并购业务可帮助它以最优的方式用最优的条件收购最合适的目标企业，从而实现自身的最优发展。
而对企业并购中的卖方来说，投资银行的积极作用则表现为帮助它以尽可能高的价格将标的企业出售给最合适的买主。
对敌意并购中的目标企业及其股东而言，投资银行的反并购业务则可帮助它们以尽可能低的代价实现反收购行动的成功，从而捍卫目标企业及其股东的正当权益。
若从宏观经济发展和社会效益的角度看，投资银行并购业务的积极效用表现为：投资银行并购业务的产生、发展和成熟提高了并购效率，加速了并购进程，节约了企业并购过程中的资源耗费(人、财、物等投入)，极大地推动着公司的合并与收购运动，促进存量资产的流动、经济结构的调整和资源配置的优化；加速大资本集中，实现企业经营的规模经济和协同效应；革除企业管理中的官僚主义和肥私行为，有助于解决代理问题和改进企业的管理效率，维持现代企业制度的活力和生命力。
一、作为买方代理策划并购大多数投资银行都设有并购部门专门从事并购业务。
这些部门平时致力于搜集有关可能发生的兼并交易的信息，包括查明有哪些持有超额(剩余)现金的公司可能想收购其他公司、哪些公司愿意被收购兼并、哪些公司有可能成为引人注目的目标公司等。
也就是说，投资银行手里握有大量潜在产权交易的信息。
由于信息和投资银行长年积累起来的并购技巧及经验等方面的优势，并购中的双方一般都会聘请投资银行帮助策划、安排有关事项。
例如，如果一个石油公司决定扩张到煤矿业，那么这个企业很可能要得到投资银行的协助，帮助它确定被兼并的煤矿，并组织谈判。
浅谈投资银行在并购业务中的作用.
无锡太湖学院毕业设计（论文）题目：论期货交易的风险及应对办法经管系金融专业学号：1212001学生姓名：杨叶清指导教师：陆裕基二〇一五年六月浅谈投资银行在并购业务中的作用摘要：在跨国并购的今天，美国银行纷纷破产或转型的今天，投资银行在并购中起着不可忽略的重要作用，本文首先分析了企业在并购中的动因，接着以美国澳大利亚中西部公司最大股东兼非执行董事收购中钢集团，以谋求来自中钢更高的收购价的案例来详细介绍投资银行在期间的作用，最后阐述中国投资银行与国际水平的差距。
关键词：投资银行企业并购中钢集团澳大利亚中西部公司一、引言 1.企业并购的动因在激烈的市场竞争中，企业只有不断发展才能生存下去。
通常情况下，企业既可以通过内部投资、资本的自身积累获得发展，也可以通过并购获得发展，两者相比，并购方式的效率更高。
（1）并购可以让企业迅速实现规模扩张。
企业的经营与发展处于动态的环境之中，在企业发展的同时，竞争对手也在谋求发展，因此在发展过程中必须把握好时机，尽可能抢在竞争对手之前获取有利的地位。
如果企业采取内部投资的方式，将会受到项目的建设周期、资源的获取以及配置方面的限制，从而制约企业的发展速度。
通过并购的方式，企业可以在较短的时间内实现规模扩张，提高竞争能力，将竞争对手击败。
尤其是在进入新行业的情况下，通过并购可以取得原材料、销售渠道、声誉等方面的优势，在行业内迅速处于领先地位。
（2）并购可以突破进入壁垒和规模的限制，迅速实现发展。
企业进入一个新的行业会遇到各种各样的壁垒，包括：资金、技术、渠道、顾客、经验等，这些壁垒不仅增加了企业进入某一行业的难度，而且提高了进入的成本和风险。
如果企业采用并购的方式，先控制该行业的原有企业，则可以绕开这一系列的壁垒，使企业以较低的成本和风险迅速进入某一行业。
另外，有些行业具有规模限制，企业进入这一行业必须达到一定的规模。
这必将导致新的企业进入后产生生产能力过剩，加剧行业竞争，产品价格也可能会迅速降低。
投资银行在企业并购中的作用
投资银行在企业并购中的作用
投资银行在企业并购中扮演着重要的角色。
以下是投资银行在企业并购中的作用：
1. 协助企业寻找合适的并购目标
投资银行可以利用自己的行业经验和专业知识帮助企业寻找合适的并购目标。
投资银行可以通过调查研究和市场分析来确定潜在目标的价值和可行性，并为企业提供建议。
2. 进行财务评估和估值
投资银行可以协助企业对潜在目标进行财务评估和估值。
这包括评估目标公司的财务状况、未来的业务前景、市场竞争力和资产负债表等方面的情况。
投资银行可以帮助企业确定目标公司的合理估值范围，从而为双方谈判提供基础。
3. 协助企业进行谈判和交易
投资银行可以协助企业进行谈判和交易过程。
这包括帮助企业制定并购策略、起草交易文件、协助谈判并维护谈判的进程。
投资银行还可以为企业提供关于交易结构和融资方案的建议。
4. 筹集融资和提供资本市场解决方案
投资银行可以协助企业筹集融资并提供资本市场解决方案。
这包括为企业提供关于债务和股权融资的建议，帮助企业筹集资本以支付并购费用，并为企业提供IPO或其他资本市场解决方案。
总之，投资银行在企业并购中扮演着重要的角色，可以帮助企业寻找合适的并购目标、进行财务评估和估值、协助企业进行谈判和交易、以及筹集融资和提供资本市场解决方案。
投资银行在企业并购中的作用
投资银行在企业并购中的作用投资银行在企业并购中扮演着重要的角色。
企业并购是指两个或多个企业通过合并、收购等方式，实现资源整合和市场扩张的过程。
而投资银行作为专业的金融机构，具备资金、市场和投资方面的专业知识和经验，其在企业并购中的作用不可忽视。
首先，投资银行在并购过程中扮演着顾问的角色。
企业并购往往需要制定合理的战略规划和执行方案，而投资银行可以提供专业的意见和建议，帮助企业制定并购战略、确定交易结构、评估目标公司价值等。
投资银行的顾问团队通常由资深的金融专业人士组成，他们具备深厚的行业知识和丰富的交易经验，能够为企业提供客观、全面的意见和建议，帮助企业在并购过程中避免风险、提高成功率。
再次，投资银行在并购中起到了市场定价的作用。
企业并购往往需要确定目标公司的价值，以便进行价格谈判和交易结构设计。
而投资银行可以通过各种估值方法和技术，帮助企业客观、准确地评估目标公司的价值。
投资银行可以借助自身丰富的数据和经验，进行市场分析、财务模型建立等工作，从而为企业提供独立、专业的价值评估报告。
这些报告不仅可以帮助企业了解目标公司的价值情况，还可以作为交易过程中的重要参考依据。
此外，投资银行在并购中还能发挥着中介和协调的作用。
在并购过程中，涉及到多方的合作和协调，包括买方、卖方、律师、会计师、审计师等。
投资银行可以作为中介，协调各方之间的合作关系，促进信息的交流和合作的进行。
投资银行可以组织相关的尽职调查、交易文件和合同的准备，协助各方协商和达成交易条款，进一步推动交易的顺利进行。
总之，投资银行在企业并购中的作用不可忽视。
其扮演着顾问、融资提供方、市场定价者和中介等多重角色，为企业提供专业的意见和建议，提供相应的融资解决方案，帮助企业确定目标公司的价值，并协调各方合作。
通过投资银行的专业服务，企业能够更好地实施并购计划，实现战略目标。
浅析投资银行在并购中作用
浅析投资银行在并购中作用摘要随着我国资本市场的不断完善，越来越多的企业借助并购的方式实现本企业的超常规发展，各种各样的企业并购层出不穷。
在此过程中，投资银行作为并购的参与者有着不可估量的贡献。
我国企业现处于快速成长中，大部分企业不可能都能抓住资本市场上市的机遇，所以对并购的需求持续旺盛。
从国外的实践上来看，投资银行在企业并购中产生不可替代的作用。
文章从投资银行及企业并购的基本含义出发，将投资银行与企业并购有机的结合起来，分析投资银行在公司并购中的作用关键词投资银行并购业务企业并购1投资银行并购业务的涵义通常所说的“投资银行”有双重含义：作为一种业务，投资银行是指区别于商业银行的存贷款等间接金融业务的、实现资本市场上资本总量增加和存量调整的一系列收费的金融中介业务；作为一类机构的总称，投资银行是指以投资银行业务为主业的金融中介企业。
并购（M&A）是企业合并（Mergers）与企业收购（Acquisitions）的简称，是企业着眼于优化资源配置、提高生产要素的占用、支配和使用效率而采取的一种转移企业产权的行为。
现代意义的并购内涵已经扩大到“包括接管（Takeover）和与之相关的公司重组问题、公司控制问题、企业所有权结构变更等”。
投资银行的并购业务（以下简称并购业务）是投资银行为并购主体所提供的服务。
广义的并购业务还包括企业资产重组、企业分拆、国有企业私有化等内容。
具体分为两类：一类是并购策划和财务顾问业务，投资银行仅充当中介人，为并购交易的主体提供策划、顾问及相应的融资服务；另一类是产权投资商业务，投资银行既是交易的中间人，又亲自投入资金成为目标企业的全部或部分的产权所有者，然后通过转让、分拆卖出或是包装上市来套现并赚取差价。
在并购活动中，投资银行“既可以被指定为收购方或目标企业的代表，也可以为资产重组或资产出售提供顾问服务”。
作为收购方的顾问，投资银行的服务涵盖了从筹备阶段的搜寻服务到并购结束后的整合服务之间的全部内容；作为目标公司的顾问，投资银行的服务主要集中在对恶意并购的防御方面，其任务是以最佳的价格出让股权或者以最低的成本实施反收购，以维护股东的权益不受或少受损失2投资银行在并购业务中扮演的角色并购业务中，形象的来讲，投行可以做以下事情：（1）智囊：为交易提供财务顾问。
论投资银行在公司并购中的作用
论投资银行在公司并购中的作用作者：赵悦彤来源：《今日湖北·中旬刊》2013年第11期摘要增强投资银行在公司并购业务中发挥积极作用，有着十分重要的意义。
同时，这也是市场经济规律的客观要求。
它有利于降低公司并购业务中的各种成本，能够提高资源配置的效率。
在我国，它是有效的改变公司并购中政府行为影响的很好的手段，并能实现与国际接轨，对西欧、北美等经济主体承认我国完全市场经济地位也十分有利。
结合我国投资银行在并购业务中的实际情况，寻求我国投资银行在公司并购业务中的定位，完善我国的并购制度有积极意义，同时也会有利于我国投资银行业的健康发展。
关键词投资银行公司并购资源配置一、投资银行及其并购业务投资银行虽然也冠以银行的称谓，但其与普通银行有很大区别。
就普通银行而言，它的主要业务是吸纳存款、发放贷款，从中赚取利息差，而这些业务都是投资银行所没有的。
投资银行的业务简单来说就是低价买进新发行的债券，高价卖出，从中赚取差额，因而从这个意义上说投资银行就是证券推销商，其业务除了证券的承接、销售外还包括基金管理、投融资业务、证券交易、公司并购和咨询业务等。
其中，公司（企业）并购是其核心业务之一。
二、投资银行在公司并购中的作用公司并购时投资银行的一项十分重要的业务，被称为该行业衡量投资银行水平“智慧含量”最高的业务。
根据科斯的交易费用经济学理论，投资银行能够降低交易费用。
交易费用经济学的核心就是如何降低交易费用。
交易费用就是在市场经济条件下交易的成本，主要包括：搜集价格等信息的成本和交易过程中讨价还价的成本。
具体说来，就是搜索、谈判、签约、监督等成本。
投资银行降低交易费用主要是通过降低信息及讨价还价的成本来实现的。
投资银行作为筹资者与投资之间的市场中介，对市场经济的发展和公司并购的成本的减少有极大的推动作用。
从宏观角度看，投资银行参与公司并购，提高了并购效率，加快了并购进程，促进了公司资本营运水平的提高并且有利于公司规模的扩大，也有利于公司产权重组和结构调整及集中优化公司的资源配置。
投资银行在企业并购中的作用
投资银行在企业并购中的作用摘要：在企业并购，特别是跨国并购风行一时的今天，在美国投行纷纷破产或转型的今天，重提投行在并购中的作用仍有有着其不可忽略的重要性。
文章首先从理论上论述了投资银行在企业并购中所起的作用，，接着通过宝洁收购吉列这个案例详细介绍了投行在其间的作用。
关键字：投行企业并购作用宝洁吉列在世界经济发展中，从19 世纪到20世纪之交的第一次兼并到90年代的第五次兼并浪潮，投资银行都发挥了重要作用，并在并购业务上呈现日益扩大的趋势。
投资银行在收购兼并中，主要承担五项主要业务：一、提供并购信息。
企业由于其自身的局限，相互间往往缺乏了解，而投资银行由于其业务联系广泛，对各类情况掌握得详细，能及时了解哪些企业经营业绩较差或为谋求规模经济效应，股东们意欲出让股权企业被并购；哪些企业有被并购的价值等，从而可以帮助那些通过并购进行扩的企业搜寻并物色目标企业，将有并购价值符合其并购意图的企业推荐给准备实施并购战略的企业，为进行企业并购提供一个基本条件。
二、为实施并购做好准备工作。
在企业并购过程中，它主要帮助并购方做好以下几个方面的工作：第一，提供有关企业并购的咨询服务。
第二，替收购方物色收购对象和加以分析。
第三，对目标企业进行财务调查和估值分析。
第四，帮助收购方制定收购建议容。
第五，编制有关公告。
三、帮助被收购方设计并实施反兼并措施。
投资银行作为收购方的投资财务顾问，主要做好以下工作：第一，和公司的董事制定出一套防敌意收购的策略。
第二，就收购方提出的收购建议，向公司董事会和股东作出该方是否“公平、合理”的判断，并就是否接纳收购建议提出意见。
第三，制定反收购策略；修改企业章程，设法向公司的股东证明兼并公司的报价底价等。
四、确定并购条件。
投资银行要为重组的双方确定兼并重组的条件，包括兼并重组的价格、付款方式等。
五、提供融资安排。
投资银行应凭借自己丰富的从业经验、熟练的专业技巧以及广泛的融资渠道，帮助并购方设计、策划并完成筹资计划，既可以解决并购活动中的资金困难，支持并购方顺利完成企业并购计划，自己也可以从中取得一笔可观的佣金收入下面将通过宝洁公司并购吉列的案例对投行在并购业务中的作用展开详细的分析。
企业并购及并购过程中投资银行的作用
企业并购及并购过程中投资银行的作用为了满足市场经济发展到一定程度经济主体的自发要求，企业并购应运而生，并逐渐成为重要的投资实现方式。
它能够降低成本费用，扩大市场份额，实现多元化发展。
几次并购浪潮先后在全球发生，投资银行业也渐渐成为企业并购的核心之一。
本文通过对梅萨石油公司并购城市服务公司案例的分析，简要分析投行在其中的重要作用。
标签：企业并购；梅萨石油公司；城市服务公司；投资银行的作用随着资本市场的不断完善，企业并购现象层出不穷，企业为了促进自身的发展，采用并购的方式来增强自身的竞争力，在并购过程中投资银行起着关键的作用。
一、企业并购的概念企业并购是指企业法人遵循着平等自愿、等价有偿的原则，并以此为基础，以一定的经济方式获取其他法人产权的行为，是企业谋求自身发展和行业领导力的重要策略。
在西方公司法中，企业并购分为吸收合并、新设合并和购受控股权益三种形式。
企业通过并购实现资源的优化配置以及资本低成本、高效率的扩张，形成强大的规模经济。
诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格勒就曾指出，没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的。
二、企业并购的动因企业作为一个资本组织，以利润最大化为目标。
企业并购成了企业发展和实现资本最大增值的重要抉择。
企业从事并购交易，可能出于各种不同的动机，虽然难以具体区分企业并购的单一动机，但是以下几种动因在企业并购中较为常见。
1.获得规模经济，降低成本费用企业通过并购能够获得它们需要的权益和资本，并且实行专业化经营，从而获得生产和管理两个层面上的规模效益，造成收益扩大或成本减少。
在生产上，通过横向并购，企业对生产资料进行补充、调整和优化，以达到规模经济的要求；企业通过纵向并购，可以有效地解决专业化引起的各种生产过程的分割和分化，如此运输成本得以降低，生产能力也就充分得到利用。
在管理方面，由于并购双方管理能力的差异化，管理效率可以通过兼并得以提升。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
无锡太湖学院毕业设计（论文）题目：论期货交易的风险及应对办法经管系金融专业学号：*******学生姓名：***指导教师：***二〇一五年六月浅谈投资银行在并购业务中的作用摘要：在跨国并购的今天，美国银行纷纷破产或转型的今天，投资银行在并购中起着不可忽略的重要作用，本文首先分析了企业在并购中的动因，接着以美国澳大利亚中西部公司最大股东兼非执行董事收购中钢集团，以谋求来自中钢更高的收购价的案例来详细介绍投资银行在期间的作用，最后阐述中国投资银行与国际水平的差距。
关键词：投资银行企业并购中钢集团澳大利亚中西部公司一、引言 1.企业并购的动因在激烈的市场竞争中，企业只有不断发展才能生存下去。
通常情况下，企业既可以通过内部投资、资本的自身积累获得发展，也可以通过并购获得发展，两者相比，并购方式的效率更高。
（1）并购可以让企业迅速实现规模扩张。
企业的经营与发展处于动态的环境之中，在企业发展的同时，竞争对手也在谋求发展，因此在发展过程中必须把握好时机，尽可能抢在竞争对手之前获取有利的地位。
如果企业采取内部投资的方式，将会受到项目的建设周期、资源的获取以及配置方面的限制，从而制约企业的发展速度。
通过并购的方式，企业可以在较短的时间内实现规模扩张，提高竞争能力，将竞争对手击败。
尤其是在进入新行业的情况下，通过并购可以取得原材料、销售渠道、声誉等方面的优势，在行业内迅速处于领先地位。
（2）并购可以突破进入壁垒和规模的限制，迅速实现发展。
企业进入一个新的行业会遇到各种各样的壁垒，包括：资金、技术、渠道、顾客、经验等，这些壁垒不仅增加了企业进入某一行业的难度，而且提高了进入的成本和风险。
如果企业采用并购的方式，先控制该行业的原有企业，则可以绕开这一系列的壁垒，使企业以较低的成本和风险迅速进入某一行业。
另外，有些行业具有规模限制，企业进入这一行业必须达到一定的规模。
这必将导致新的企业进入后产生生产能力过剩，加剧行业竞争，产品价格也可能会迅速降低。
如果需求不能相应提高，企业的进入将会破坏这一行业原有的盈利能力，而通过并购的方式进入某一行业，不会导致生产能力的大幅度扩张，从而使企业进入后有利可图。
（3）并购可以主动应对外部环境变化。
随着经济全球化进程的加快，更多企业有机会进入国际市场，为应对国际市场的竞争压力，企业往往也要考虑并购这一特殊途径。
企业通过国外直接投资和非股权投资进一步发展全球化经营，开发新市场或者利用生产要素优势建立国际生产网，在市场需求下降、生产能力过剩的情况下，可以抢占市场份额，有效应对外部环境的变化。
1.1追求并购后的协同效应所谓协同效用，即指企业并购重组后，企业的总体效益大于两个独立企业效益的简单算术相加。
这多发生在有较强关联性的企业之中。
从经营协同方面来看，这种效应突出的表现在规模经济的实现上，通过规模经济，企业可以尽可能的使产品的单位成本降到最低；同时可以促使各个部门之间形成更专业单一的产品生产，提高生产效率。
另外，通过兼并也可以实现强强企业之间的优势互补，极大的减低交易费用。
并购后两个企业的协同效应主要体现在：经营协同、管理协同、财务协同。
（1）经营协同。
企业购并后，原来企业的营销网络、营销活动可以进行合并，节约营销费用；研究与开发费用可以由更多的产品分担，从而可以迅速采用新技术，推出新产品。
并购后，由于企业规模的扩大，还可以增强企业抵御风险的能力。
（2）管理协同。
在并购活动中，如果收购方具有高效而充足的管理资源，通过收购那些资产状况良好但仅仅因为管理不善造成低绩效的企业，收购方高效的管理资源得以有效利用，被并购企业的绩效得以改善，双方效率均得到提高。
（3）财务协同。
并购后的企业可以对资金统一调度，增强企业资金的利用效果，管理机构和人员可以精简，使管理费用由更多的产品分担，从而节省管理费用。
由于规模和实力的扩大，企业筹资能力可以大大增强，满足企业发展过程中对资金的需求。
此外，企业通过并购可以实现合理避税。
如果被并购企业存在未抵补亏损，而收购企业每年生产经营过程中产生大量的利润，收购企业可以低价获取亏损公司的控制权，利用其亏损抵减未来期间应纳税所得额，从而取得一定的税收利益。
1.1.1追求快速发展，扩大市场占有率企业的成长往往有两条途径：一是依靠自身内部积累，二是通过外部扩张。
并购则属于第二种，通过外部扩张企业的发展速度将远远快于单纯依靠内部的积累。
对于进入新行业的企业来说，这种方法有效的降低了进入新行业核心市场的壁垒；对于在原有市场中继续发展的企业来说，这无疑是抢占市场扩大占有率最快捷、最具吸引力的一种方法。
证券市场中公司股票的市价总额应当等同于公司的实际价值，但是由于环境的影响、信息对不对称和未来的不确定性等方面的影响，上市公司的价值经常被低估。
如果企业认为可以比被并购企业原来的经营者管理的更好，则收购价值被低估的公司并通过改善其经营管理后重新出售，可以在短期内获得巨额收益。
1.1.2 实现企业长远的战略目标更多时候企业并购是从企业生存发展的长远角度去考率的，因而其战略目标就成为其行动的指南。
企业的战略目标可能包括分散化经营以使得收益较为平稳；考虑到未来市场的供需状况，兼并上下游企业已获得长远的发展；实现多元化经营的战略转移。
在横向购并中，通过购并可以获取竞争对手的市场份额，迅速扩大市场占有率，增强企业在市场上的竞争能力。
另外，由于减少了竞争对手，尤其是在市场竞争者不多的情况下，企业可以增加议价能力，以更低的价格获取原材料，以更高的价格向市场出售产品，从而扩大盈利水平。
企业在追求效益的同时还需要控制风险，控制风险的一种有效方式就是多元化经营。
多元化经营既可以通过企业并购来实现，也可以通过内部的成长而达成，但通过并购其他企业，收购方可以迅速实现多元化经营，从而达到降低投资组合风险、实现综合收益的目的。
二、中钢并购澳大利中西部公司案例分析及投行的作用2.1 第一阶段———友好邀约收购2007年12月7日，澳大利中西部公司首次公告称，该公司受到了来自其合资伙伴中钢每股5.6 澳元的全面收购建议，这为中西部暂时抵御住了默奇森的进攻。
2008年1月19日，澳大利中西部公司公告表示，该公司董事会在继续探讨中钢现金收购交易完成的可能性。
由于中钢签署了相关保密协议，澳大利中西部公司可以提供相关数据。
2008年2月5日，澳大利中西部公司宣布Murchison 收购建议因未能成功延期而将失效。
在这一阶段中，摩根大通作为中钢的财务顾问策划了该次并购，提出了许多具体的收购建议，包括对选择收购方式和支付工具、对澳大利中西部公司的估价、确定要约收购价格、协作中钢公司与澳大利中西部公司进行谈判等。
2.11 选择收购方式投资银行作为专业的企业并购顾问，往往会在考虑目标公司的态度、收购成本和市场对收购的预期反应后给出收购企业以收购方式的建议。
在本案中，介于中钢是应澳大利中西部公司之邀作以“白衣骑士”的身份最先参与收购活动的，因此摩根大通在此基础上建议中钢选择“友好收购”，直接同对方董事会成员洽谈，而为在市场上采取任何大规模举动。
所谓友好收购（Friendly takeover），是指收购人在发出收购要约前首先征得了目标公司管理层的同意，管理层与收购者合作、积极配合，劝导本公司的股东向收购者出售股份的上市公司收购。
友好收购由于目标公司管理层的积极配合，成功率较高，而且收购成本会大大降低。
2.12 对澳大利中西部公司公司予以估价在估价方面，投行不仅具有远超过公司的人才和专业性，同时由于独立于交易双方之外，更能客观的对企业价值进行评估，从而既避免为节约成本而出价过低从而丧失收购可能，也避免收购公司因急于收购而出价过高造成得不偿失。
目前，使用最为广泛的方法通常是DCF法，该方法通过对目标企业未来净现金流入的合理折现来估计企业的内在价值，是较为可靠的一种估价方法。
但该方法的难点在于准确估计公司未来的现金流量和资本成本的确定。
因此，在实际操作中，往往会结合市场的情况综合其他方法加以考虑。
例如看同类可比的公司在市场上交易的比例。
该案中，摩根大通对澳大利中西部公司的总估价在12亿澳元左右，从而给出了每单股5.6澳元的收购价。
2.2 第二阶段———敌意收购阶段2008年2月20日，澳大利中西部公司却突然宣布，“经过深思熟虑，并且在公司财务顾问和法律顾问的建议之下，公司认为中钢每股5.6 澳元的收购价格低估了公司的价值和前景。
”2008 年3 月14 日，中钢正式澳大利中西部公司提出了价值12亿澳元的“敌意收购”。
2008 年4 月29 日，中钢宣布把收购澳大利中西部公司的报价从5．60 澳元／股提高到6．38 澳元／股，总金额升至13．67 亿澳元。
2008 年5 月24 日，默奇森提出新的换股收购要约，1 股默奇森股票可换得0．575 股中西部公司股票，相当于每股中西部公司股票作价7．17 澳元，超过了中钢出价。
默奇森与中钢的方案同时获得董事会认可。
2008 年6 月6 日，中钢将持有股份增至40．09％，而且在4 日后直接对默奇森的资源质量、合并协同效应前景提出质疑。
2008 年9 月底，澳大利中西部公司被强行摘牌，中钢正式完成收购。
2.2.1 作为目标公司的反收购策略在并购交易中，目标公司为了防御和抵抗敌意收购公司的进攻，往往请求投资银行设计出反兼并和反收购的策略来抵抗并购，常见的包括寻求股东支持、股份回购、诉诸法律（主要是反垄断法）、白衣骑士、毒丸计划等等。
而本案的这一阶段，澳大利中西部公司的用意已经逐渐显现出来。
作为其顾问的摩根士丹利显然给出了“引进白衣骑士粉碎默奇森的收购，事成之后再以种种理由‘踢开’中钢”的反收购建议。
于是有了澳大利中西部公司邀请中钢谈判收购事宜，又在谈判几个月后突然说价格低估这种反常的行为。
在中钢报出5.6 澳元每股的收购价后，澳大利中西部公司在摩根士丹利的建议下，迅速做出反应，希望广大股东面对邀约不要做出任何反应，想以此来阻止中钢的收购。
2.2.2 法律顾问面对澳大利中西部公司的这种用意，摩根大通也继续执行着其“向收购方建议收购方式”的职能，适时调整了收购方式，由“友好收购”转变为强硬的“敌意收购”。
除在第一阶段已述的摩根大通作为“财务顾问”种种职能之外，该阶段它更多的担当了“法律咨询顾问”，对中钢进行策略抉择和法律上的帮组。
在5 月24 日之后，中钢面临强大的提高收购价格的压力，面临是否继续加价的艰难选择。
而对此摩根大通给出的建议是“不加价，逼一逼”，这是个危险的决定，如果公开承诺不加价，在澳洲的法律中，就永远不能再加价了，而且台面下也不可能给股东变相的好处。
“敌意收购永远是博弈，你不知道对方的底线，没办法沟通，而且他跟你讲的东西可能恰恰是在欺骗你，不能相信。