0=初始预算赤字.即使T=G,债务将继续增加,由于政府必须借钱-债券
高鸿业《宏观经济学》课后习题答案解析第十四章习题答案解析
第十四章产品市场和货币市场的一般均衡1.自发投资支出增加10亿美元，会使IS( )。
A.右移10亿美元；B.左移10亿美元；C.右移支出乘数乘以10亿美元；D.左移支出乘数乘以10亿美元。
解答：C2.如果净税收增加10亿美元，会使IS( )。
A.右移税收乘数乘以10亿美元；B.左移税收乘数乘以10亿美元；C.右移支出乘数乘以10亿美元；D.左移支出乘数乘以10亿美元。
解答：B3.假定货币供给量和价格水平不变，货币需求为收入和利率的函数，则收入增加时( )。
A.货币需求增加，利率上升；B.货币需求增加，利率下降；C.货币需求减少，利率上升；D.货币需求减少，利率下降。
解答：A4.假定货币需求为L＝ky－hr，货币供给增加10亿美元而其他条件不变，则会使LM( )。
A.右移10亿美元；B.右移k乘以10亿美元；C.右移10亿美元除以k(即10÷k)；D.右移k除以10亿美元(即k÷10)。
解答：C5.利率和收入的组合点出现在IS曲线右上方、LM曲线左上方的区域中，则表示( )。
A.投资小于储蓄且货币需求小于货币供给；B.投资小于储蓄且货币需求大于货币供给；C.投资大于储蓄且货币需求小于货币供给；D.投资大于储蓄且货币需求大于货币供给。
解答：A6.怎样理解IS—LM模型是凯恩斯主义宏观经济学的核心？解答：凯恩斯理论的核心是有效需求原理，认为国民收入决定于有效需求，而有效需求原理的支柱又是边际消费倾向递减、资本边际效率递减以及心理上的流动偏好这三个心理规律的作用。
这三个心理规律涉及四个变量：边际消费倾向、资本边际效率、货币需求和货币供给。
在这里，凯恩斯通过利率把货币经济和实物经济联系了起来，打破了新古典学派把实物经济和货币经济分开的两分法，认为货币不是中性的，货币市场上的均衡利率会影响投资和收入，而产品市场上的均衡收入又会影响货币需求和利率，这就是产品市场和货币市场的相互联系和作用。
曼昆《宏观经济学》名校考研真题(政府债务和预算赤字)【圣才出品】
第19章政府债务和预算赤字一、名词解释李嘉图等价定理（东南大学2017研；北理工2016研；北师大2013研；人行研究生部2011研；中山大学2010研；人大2006研；西安交大2006研；华中科技大学2005研）答：李嘉图等价定理是英国经济学家李嘉图提出，并由新古典主义学者巴罗根据理性预期重新进行论述的一种理论。
该理论认为，在政府支出一定的情况下，政府采取征税或发行公债来为政府筹措资金，其效应是相同的。
李嘉图等价理论的思路是：假设政府预算在初始时是平衡的。
政府实行减税以图增加私人部门和公众的支出，扩大总需求，但减税导致财政赤字。
如果政府发行债券来弥补财政赤字，由于在未来某个时点，政府将不得不增加税收，以便支付债务和积累的利息。
具有前瞻性的消费者知道，政府今天借债意味着未来更高的税收。
用政府债务融资的减税并没有减少税收负担，它仅仅是重新安排税收的时间。
因此，这种政策不会刺激消费者更多支出。
根据这一定理，政府因减税措施而增发的公债会被人们作为未来潜在的税收考虑到整个预算约束中去，在不存在流动性约束的情况下，公债和潜在税收的现值是相等的。
这样，变化前后两种预算约束本质上是一致的，从而不会影响人们的消费和投资。
李嘉图等价定理反击了凯恩斯主义所提出的公债是非中性的，即对宏观经济是有益处的观点。
但实际上，该定理成立前提条件太苛刻，现实经济很难满足。
二、简答题1．简要解释李嘉图等价的基本逻辑及其政策含义。
（厦门大学2005研）答：（1）李嘉图等价的基本逻辑李嘉图等价是英国经济学家李嘉图提出的一种理论。
该理论认为，在政府支出一定的情况下，政府采取征税或发行公债来为政府筹措资金，其效应是相同的。
巴罗具体阐述了这一定理：在特定条件（例如，完备的资本市场，一次总付税，代际利他等）下，如果公众是理性预期的，对于发行债券或增加税收，政府不论采用哪种融资方式，都不会对经济的运行产生影响。
这是因为，政府发行债券融资造成的赤字会引起未来税收上升，这种上升一定会被具有完全理性的居民预期到，居民为了不使后代税负过重必然相应地调整目前的消费。
金融市场-讨论2财政赤字与利率
什么是财政赤字？财政赤字是财政支出大于财政收入而形成的差额，由于会计核算中用红字处理，所以称为财政赤字。
它反映着一国政府的收支状况。
财政赤字是财政收支未能实现平衡的一种表现，是一种世界性的财政现象。
财政赤字即预算赤字，指一国政府在每一财政年度开始之初，在编制预算时在收支安排上就有的赤字。
若实际执行结果收入大于支出，为财政盈余。
理论上说，财政收支平衡是财政的最佳情况，在现实中就是财政收支相抵或略有节余。
但是，在现实中，国家经常需要大量的财富解决大批的问题，会出现入不敷出的局面。
这是现在财政赤字不可避免的一个原因。
不过，这也反映出财政赤字的一定作用，即在一定限度内，可以刺激经济增长。
当居民消费不足的情况下，政府通常的做法就是加大政府投资，以拉动经济的增长，但是这绝不是长久之计。
赤字的出现有两种情况，一是有意安排，被称为“赤字财政”或“赤字预算”，它属于财政政策的一种；另一种情况，即预算并没有设计赤字，但执行到最后却出现了赤字，也就是“财政赤字”或“预算赤字”。
一国之所以会出现财政赤字，有许多原因。
有的是为了刺激经济发展而降低税率或增加政府支出，有的则因为政府管理不当，引起大量的逃税或过分浪费。
当一个国家财政赤字累积过高时，就好像一间公司背负的债务过多一样，对国家的长期经济发展而言，并不是一件好事，对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解决财政赤字只有靠减少政府支出或增加税收，这两项措施，对于经济或社会的稳定都有不良的影响。
一国财政赤字若加大，该国货币会下跌，反之，若财政赤字缩小，表示该国经济良好，该国货币会上扬。
通常赤字增加，很容易导致通胀。
那么在通胀情况下，借款人会增发债券（通胀情况下借款人借钱是有力的）而贷出资金者会把资金更多进行事务投资而减少债券购买。
此外，如果考虑“李嘉图等价效益”由于政府近期发债最终都要依靠未来的增加税收来偿还。
当人们意识到这点也就意识到今天购买国债未必能获得收益（因为在未来政府有可能通过提高税率来偿还国债），那么人们就不会购买国债。
欧美债务危机--保障房的前年之鉴
退税 、贷款利息 退税 等 ，９ ％ 的人美 国人至少享受 了一 ９ 项 国家福利。尤其是在 美国面临债务 危机 ，保持 了 ７ 年 ０ 之久的长期主权信用评级被下调 的情况下 ，这样 的福利支 出显然是美国政府的一大负担。 与美债危机相 比，欧债危机来得更猛烈。欧洲央行的
成 ３０ ６０万套保障房建设 。保障房基本上与商 品房供应量
平起平坐 大约能解决 １ 亿多人的住房问题 。这样大规
这种骑 虎难 下的境况正是高福利所
下的 套 。
政 府 服 务 民众 ，为 民众 创造 更
好 的生活条件本是一桩好事 ．也是 政府应尽 的职责 ，但欧美国家却陷 入 了过度高福利 的泥沼 中——难 以 自拔 。每一任总统上任时 ，为了获 得 民心 ．都 以增加福利为筹码 ．而 不敢压缩福利 。对于 习惯 了高福利 的民众 自然接受不 了任何 福利 下降 的举措 另一方面 ，这种高福利也
签订合同的工人必须依法给予 ３ Ｏ天的带薪假 期和一年 １ ４ 次 的薪水 。一年休 假大约 ４ 月 （ 周六 日） 个 含 ，竞有 １ ３ ／ 的时间用以休假 ，这样 的 高福利 ”真是让人叹为观止 。 欧美债务危机给 了我们一个警示 ，民生保 障可以 ，但脱离 社会 生产力水平 的高福利要不得。作为近年来我国最大的 民生工程——保 障房 ，顾名思义 ，也就是解决基本居住需
利房 ， 使住房保障工作走入高福利的误 区。
欧美债务危机背后的高福利——失衡之下 车 受
一
、
是希腊政府不 断高筑 的债台 。希腊加入 欧盟后 ，由于借款 利 率较低 ．一 口气借 了 ３０ 亿 欧元。金融危机后 ．希腊 ００
曼昆《宏观经济学》(第10版)笔记和课后习题详解 第17章 政府债务和预算赤字【圣才出品】
第17章政府债务和预算赤字17.1复习笔记【知识框架】【考点难点归纳】考点一：政府债务规模扩大的原因（见表17-1）★表17-1政府债务规模扩大的原因考点二：预算赤字衡量指标的问题★★1．政府预算赤字的含义政府预算赤字是政府为其运转而融资所需要发行的新债务量，等于政府支出减去政府收入。
2．政府预算赤字指标存在的问题（见表17-2）表17-2政府预算赤字指标存在的问题考点三：传统的政府债务观点（见表17-3）★★★表17-3传统的政府债务观点考点四：李嘉图学派的政府债务观点（见表17-4）★★★表17-4李嘉图学派的政府债务观点考点五：关于政府债务的其他观点★★★1．平衡预算与最优财政政策大多数经济学家反对要求政府平衡其预算的严格规定，认为应采用最优财政政策，这种政策有时可能要求预算赤字或盈余。
预算赤字或盈余的优点见表17-5。
表17-5预算赤字或盈余的优点2．预算赤字与通货膨胀（1）政府为预算赤字筹资的三种途径是：增加税收、发行债券和发行货币。
（2）当政府无法通过征收更多税收和发行债券为支出筹资时，政府就会增加货币供给，过多的货币供给会引发通货膨胀。
恶性通货膨胀最深层的原因就是政府预算赤字，它的结束依赖于财政改革（增加税收和减少财政支出）。
（3）高的债务水平也可能鼓励政府制造通货膨胀。
因为当价格水平上升时，债务的实际价值会下降。
这就是由未预期到的通货膨胀所引起的通常的债权人与债务人之间的再分配。
3．预算赤字的国际影响（1）当预算赤字减少了国民储蓄时，往往会导致贸易赤字。
（2）预算赤字导致的高债务水平会降低投资者对本国的信心，可能引发资本外流；而且高的债务水平会降低一国在世界事务中的政治影响。
17.2课后习题详解一、概念题1．资本预算答：资本预算是一种既衡量负债又衡量资产的预算程序，它考虑到了资本的变动。
采用资本预算，净国债等于政府资产减去政府负债。
按现行的预算程序，当政府出售其资产时，预算赤字会减少。
宏观经济学课后习题答案
第九章概念题1、我们将本章阐述的收入决定模型叫做凯恩斯模型。
什么原因使得凯恩斯模型成为古典模型的对立面呢？在凯恩斯模型中价格水平是假定不变的，也就是说总供给曲线是水平的，产出由总需求唯一的决定。
而另一方面，在古典模型中，价格完全取决于充分就业下的产出水平，也就是说总供给曲线是竖直的。
而由于本章中的收入决定模型所做的假设是价格水平是固定的，与凯恩斯模型的假设相同，所以我们使用凯恩斯模型，凯恩斯模型也因此成为古典模型的对立面。
2、什么是自主性变量？在本章中，我们规定总需求中那些组成部分是自主性的？自主性变量是外生变量，由模型以外的东西决定。
本章中我们假设：总需求的自主性开支（autonomous spending—C*）、自主性投资（autonomous investment—I0）、政府购买（government purchases—G0）、税收（taxes—TA）、转移支付（transfer payments—TR）、净出口（net export—NX）是自主性的。
3、根据你对于联邦政府许多部门同意并实施政策变动所需时间的了解，你能想到有关财政政策稳定经济的任何问题么？对于经济学家和政客们来说，在某一经济问题上达成共识很困难，因此一项政策的决定常常需要很长时间。
在这段时间里，经济很可能发生巨大的变动。
如果在经济衰退过后已经出现快速增长趋势的时候才决定好通过减税改善前一段时间的经济状况，那么，毫无疑问，这一过时的政策会导致通货膨胀，起到完全相反的作用。
4、为什么将比例税所得与福利制度等机制成为自动稳定器？选择其中一个稳定器，详细解释它如何并且为什么会影响产出波动。
自动稳定器是经济中的一种机制，它会自动减少为适应自主性需求变动所需要的产出变动量而不需要政府一步步具体地加以干预。
当自动稳定器处于适当状态时，投资需求的变动对产出的影响会变小。
这意味着自动稳定器的存在使我们期望产出波动可以比没有这些自动稳定器时的幅度减小。
西方经济学第四版完整答案高鸿业第四版课后答案
100?501?08yisr??yr?30?1的曲线为即10510525yisr?15?由2的已知条件可得2的曲线为50yisr?15?由3的已知条件可得3的曲线为402由1和2的投资函数比较可知2的投资行为对利率更为敏感而由1和2isis的is曲线方程和比较可知2的曲线斜率绝对值要小于的曲线斜率这说dis明在其他条件不变的情况下投资对利率越敏感即越大时曲线的斜率绝对值越小is即曲线更平坦一些
（5)题目中所给的结论是不完整的，原因如下：
①名义GDＰ的变动由两个因素造成的：一是所生产的物品和劳务的数量的变动,一是物品和劳务的价格的变动。由于价格变动导致的名义ＧDP变化并不反映实际产出的变动，故将名义GDP折算为实际GDP,通过实际GDP来比较GDP的变化.
②基期的选择不同，计算出来的实际GDP就不一样,但是GDP的变化趋势应该不变的，所以“GＤP的变化取决于我们用哪一年的价格作衡量实际GDP的基期的价格”的说法只说出了后一个因素,是不正确的。
所以,如果甲乙两国合并成一个国家，对GＤP总和会有影响。
4．某年发生了以下活动：（a)一银矿公司支付7.5万美元给矿工开采了50千克银卖给一银器制造商，售价1０万美元；（ｂ）银器制造商支付5万美元工资给工人造了一批项链卖给消费者,售价40万美元。
(1）用最终产品生产法计算GDP；
（2）每个生产阶段生产多少价值？用增值法计算ＧDP。
（2）可是，平均消费倾向就不一定总是大于零而小于1.当人们收入很低甚至是零时，也必须消费,哪怕借钱也要消费,这时，平均消费倾向就会大于1。
图１3—２
例如，如图13-2所示，当收入低于ｙ0时，平均消费倾向就大于１.这是因为,当收入低于y０时，消费曲线上任一点与原点相连的连线与横轴所形成的夹角总大于45°，因而这时 ＞１。
2022年宏观经济学最新题库带答案版
第十二章国民收入核算一、名词解释1.国内生产总值（GDP）：经济社会（一国或一种地区）在一定期期（一般指一年）内使用生产要素生产旳所有最后产品（物品或劳务）旳市场价值。
2. 国民收入（NI）：从国内生产总值中扣除间接税和公司转移支付加政府补贴金，就得到一国生产要素在一定期期内提供生产性服务所得报酬即工资、利息、利润和租金旳总和意义上旳国民收入。
3.个人可支配收入：从个人收入中扣除向政府缴纳旳税金，即得个人可支配收入。
人们可以用来消费和储蓄旳收入。
4.国民生产总值：是一种国民概念，指一国国民所拥有旳所有生产要素在一定期期内生产旳最后产品旳市场价值。
5.实际国内生产总值：用从前某一年作为基期价格计算出来旳所有最后产品旳市场价值。
6.GDP折算指数：是名义旳GDP和实际旳GDP旳比率。
7.最后产品：在一定期期内生产旳并由其最后使用者购买旳产品和劳务。
二、判断题1. 宏观经济学以收入分析中心，故又可称收入理论。
√2. GDP被定义为经济社会在一定期期内运用生产要素所生产旳所有产品旳市场价值。
×3. 一种在日本工作旳美国公民旳收入是美国GDP旳一部分，也是日本GNP旳一部分。
×4. GDP中扣除资本折旧，就可以得到NDP。
√5. 国内城乡居民个人可支配收入为43元，它是人们可用来消费或储蓄旳收入。
√6. 四部门经济旳投资储蓄恒等式为I=S+（T-G）+（M-X+Kr）。
√7. GDP折算指数是实际GDP与名义GDP旳比率。
×8. 国民收入核算体系将GDP作为核算国民经济活动旳核心指标。
√9. 政府转移支付应计入国内生产总值GDP 中。
×10. 若某公司年生产50万＄旳产品，只销售掉40万＄旳产品，则当年该公司所发明旳GDP为40万＄。
×11. ，某出租车司机购买了一辆产于旳小轿车，该司机为此付出旳10万￥旳购车费应计入旳GDP中。
×12. 用收入法核算GDP时，政府公债利息不应计入GDP中。
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• 保持经济增长和财政紧缩两难选择
• 建议:保持经济增长是最终解决债务问 题的基础
通胀已经不是中国经济的主要矛盾
• 预计2012年年中CPI可能会回落 至3%左右，经济增速仍在逐渐 下降，但推动增长的动力仍在 ，2012年全年GDP增速有望在8% 以上
债务对于经济活动的紧缩作用正在深化
债务对于经济活动的紧缩作用正在深化
• 不要轻视债务积累的危害和对于中 国经济，特别是总需求和信贷市场 的紧缩作用，形成债务-通缩循环 的可能性也是存在的。这是传统基 于货币数量分析宏观经济问题的分 析框架中所缺少的东西，而且十分 遗憾的是这种分析框架还在影响着 很多人的思索
债务对于经济活动的紧缩作用正在深化
宏观债务分析方法
• 定义 • T：政府收入，G：政府支出 • T-G > 0 = 初始预算赢余;（没有考虑存量债务
的利息支付） • T-G < 0 = 初始预算赤字. • 即使T = G, 债务将继续增加，由于政府必须借
钱来支付已有债务的利息 • 定义B为债务总量，ΔB为债务增加量 • ΔB = G - T + rB • 如果T = G ，则有ΔB = rB 或 ΔB/B = r
• 西班牙现阶段债务占GDP 60%-70% ，仍处于欧洲中游水平。根据财政 可持续性分析结果显示，如果不出 现突发或系统性风险，政府债务 /GDP占比在2015年预计不会超过 90%，仍在可控范围内。
“旗星”国别风险报告---西班牙
• 随着欧洲债务危机扩散，西班牙银行 风险逐步上升，或有权益分析（CCA） 的结果也证明了这一点。压力测试结 果显示，西班牙银行难以抵御宏观经 济恶化，西班牙银行体系的风险对政 府债务存在潜在威胁。金融业改革融 资缺口规模巨大，政府可能采取的救 助措施会增加政府财政压力。
“旗星”国别风险报告---西班牙
• 西班牙石油资源稀缺，主要依赖进 口，其全国能源依赖度达到近85%， 因此国内经济对石油价格敏感性较 高。
• 在2012年国际油价波动不明朗的情 形下，估计西班牙的通货膨胀率将 温和上涨。根据历史经验，西班牙 经济短期对油价上涨的冲击具有一 定弹性。
“旗星”国别风险报告---西班牙
analysis)的宏观金融风险分析
“旗星”国别风险报告---意大利
• 不考虑未来发行的债务，意大利财政收支以 及GDP的平稳变化对中央政府到期债务占GDP 比例影响并不显著。意大利政府财政收支基 本平衡，但债务总量较高，同时近期到期债 务额达到2000亿欧元以上，这会使其需要发 行大量新债，在短期内将会增加债务市场的 流动性风险。由于财政收支平衡，意大利债 务总量并未出现恶化。
• 在宏观压力情景下，意大利银 行贷款违约率均达到16%，显示 意大利银行难以抵御宏观经济 恶化，有可能被下调评级，导 致流动性不佳而无法进行资金 周转，并引发债务重组等风险 。
“旗星”国别风险报告---意大利
• 2012年，欧元区的关键是在意大利， 特别是2012年的上半年
• 意大利的初始预算赢余，但债务存量 巨大
解决债务危机的条件
• 1.降低国债收益率 • 2.要有债务货币化的措施 • 3.保持经济增长 • 4.适当的财政紧缩 • 5.必要的债务重组
“旗星”国别风险报告
• “旗星”国别风险评估定量分析一个 国家的宏观经济风险，主要包括以下4 个方面
• --财政和主权债务风险评估 • --宏观金融风险评估 • --政治环境分析 • --石油价格对经济的影响
• 国内铁路建设高速发展存在的后遗症，一段时候 铁路建设资金紧张情况不断被报道，并在该行业 上市公司的财报披露中得到证实。这个问题应该 尚没有解决，只是缓解
• 除铁道建设中的债务问题之外，高速公路债务问 题，和地方政府（包括地方融资平台）债务问题 ，正是目前中国已经形成的几个债务集中的领域 。债务对于经济活动的紧缩作用正在逐步深化， 对于价格的紧缩作用也会逐步深化。债务问题的 本质是信用风险（或称违约风险）的不断积累和 放大。
“旗星”国别风险报告定量分析方法
（1）主权债务分解研究 （2）主权债务的VaR分析（风险价值） （3）主权债务的压力测试(stress testing) （4）财政风险的代际核算研究
(generational accounting) （5）中央银行支付能力及脆弱性的VaR分析 （6）银行体系风险的压力测试 （7）基于CCA (contingent claims
“旗星”国别风险报告---意大利
• 意大利银行系统整体尚处于可控状况 ，但整个系统应对市场流动性及融资 流动性均有一定风险。由于国内经济 低迷，银行盈利能力显著下降，基本 面短期对意大利银行系统修复的支持 有限。如不及时采取措施，长期继续 维持意大利银行体系稳定性将面临困 难。
“旗星”国别风险报告---意大利
• 一些国家反通货膨胀的经验都表明， 治理通货膨胀的成本（即负面效果） 是与价格指数下降的区间有关系，过 分的治理所带来的成本特别大，因此 目前对于中国经济来说，几个不利因 素在同时出现：
• 1，过分治理通货膨胀的成本 • 2，货币供应量的极低增长 • 3，债务-通缩循环的显现
债务对于经济活动的紧缩作用正在深化
“旗星”国别风险报告---意大利
• 意大利银行业的经营相对保守，资本 金尚充足，在无外部冲击情况下对政 府财政压力有限。但由于银行系统应 对外部冲击的能力显著下降，如果未 来政府国债收益率攀升，银行持有国 债贬值，以及市场信心缺乏导致银行 间流动性短缺，国内银行业可能放大 冲击效果，进一步加剧国债风险。
• 在2012年意大利大约需要借2000亿欧 元以上的新债来维持不违约，其中的 大部分将需要在上半年筹集
• 对于意大利来说降低国债收益率在短 期和长期都是关键
“旗星”国别风险报告---西班牙
• 金融危机和房地产泡沫破裂对西班牙 经济及财政形成强烈冲击后，西班牙 政府采取财政紧缩政策，效果逐步显 现，预计赤字将继续减小。政府债务 总量在2015年以前处于可控制范围， 风险价值（VaR）分析显示政府债务危 机发生可能性趋向减小。但由于近期 大量发债，短期内债务偿还压力增大 。
3
宏观债务分析方法
• 稳定债务⇒ ΔB = 0 • 即 G - T + rB = ΔB • T – G = rB • 在没有通货膨胀的环Fra bibliotek下稳定债务要求财政
的初始赢余足够支付到期债务的利息. • 但还有3个因素要考虑: • 1.GDP增长对于税基规模的影响; • 2.财政赤字货币化的可能性 • 3.违约的可能性
建基中国债券市场研讨会
2012年宏观经济分析
任若恩 北京联办旗星风险管理顾问有限公司
2012，03，20
债务与宏观经济
• 2008年美国次贷危机本质是居民和企业的债 务失控，而2010年以来的欧债危机本质是政 府债务失控。历史显示，债务积累首先是居 民和企业，这是美国次贷危机爆发初期的现 象，然后这种债务积累的爆发就出现了危机 ，政府的救助将这种债务的问题转移到了政 府的资产负债表上，这就是我们今天在欧洲 和美国所看到的局面。当然在经济危机爆发 之前，欧洲和美国的财政状况就不好，其根 源是人口老龄化一类的长期因素。
“旗星”国别风险报告---西班牙
• 西班牙2月颁布储蓄银行改革法令 后，引发储蓄银行大规模融资重组 ，改革过程逐步推进，但大规模融 资缺口导致改革难度增加。维持经 济复苏态势及欧元区金融稳定政策 支持，是保证西班牙金融系统改革 顺利的基础。
• 银行体系改革成功是关键
欧洲的两难选择
• 债务货币化和对于通货膨胀的担忧两 难选择
• 虽然对于物价反弹的担忧还会持续一 段时候，但终究会被证明是一种多余 的忧虑。经济形势的发展将会证明正 确的政策选项应该是保增长。
结 语
谢谢!