第3章 国际金融实务
合集下载
国际金融实务第3章
• 3.1.2套利交易 • 1）抛补套利 • 抛补套利（Covered Interest Arbitrage）是 指套利者把资金从低利率国调往高利率国的 同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期， 以避免汇率风险。
3.1套汇与套利交易
• ① 3.1.1套汇交易 套利活动须以有关国家对货币的兑换和资金的转移不加任何限制为前 提。 所谓两国货币市场上利率的差异，是就同一性质或同一种类金融工具 的名义利率而言，否则不具有可比性。 套利活动涉及的投资是短期性质的，期限一般都不超过1年。 抛补套利是市场不均衡的产物，然而随着抛补套利活动的不断进行， 货币市场与外汇市场之间的均衡关系又会重新得到恢复。 抛补套利也涉及一些交易成本，如佣金、手续费、管理费、杂费等。 因此，不必等到利差与远期升（贴）水率完全一致，抛补套利就会停 止。 ⑥ 由于去国外投资会冒巨大的“政治风险”或“国家风险”，投资者 一般对抛补套利持谨慎态度，特别是在最佳资产组合已经形成的情况 下，除非抛补套利有足够大的收益来补偿资产组合的重新调整所带来 的损失，投资者一般是不轻易进行抛补套利的。
②
③ ④ ⑤ •
3.1套汇与套利交易
• 3.1.1套汇交易 • 2）非抛补套利 • 非抛补套利（Uncovered Interest Arbitrage） 是指单纯把资金从利率低的货币转向利率高 的货币，从中谋取利率差额收入。这种交易 不同时进行反方向交易，要承担高利率货币 贬值的风险。
3.2 套汇与套利交易举例
3.2 套汇与套利交易举例
• 3.2.2套利交易举例 • 3）套利收益的计算
3.3 外汇调整交易
• 所谓外汇调整交易是指外汇银行在进行对客户的交易 后，其外汇头寸失去平衡，即有超买或超卖的头寸， 将会因遭受汇率变动的风险而蒙受损失，或者因外汇 资金与本国货币过多或不足而影响外汇业务的发展。 为避免这两个问题，外汇银行必须对银行的外汇交易 进行调整。为规避汇率变动风险所做的调整交易称为 外汇头寸调整交易；为避免资金不足或过多所做的调 整交易称为资金调整交易。
3.1套汇与套利交易
• ① 3.1.1套汇交易 套利活动须以有关国家对货币的兑换和资金的转移不加任何限制为前 提。 所谓两国货币市场上利率的差异，是就同一性质或同一种类金融工具 的名义利率而言，否则不具有可比性。 套利活动涉及的投资是短期性质的，期限一般都不超过1年。 抛补套利是市场不均衡的产物，然而随着抛补套利活动的不断进行， 货币市场与外汇市场之间的均衡关系又会重新得到恢复。 抛补套利也涉及一些交易成本，如佣金、手续费、管理费、杂费等。 因此，不必等到利差与远期升（贴）水率完全一致，抛补套利就会停 止。 ⑥ 由于去国外投资会冒巨大的“政治风险”或“国家风险”，投资者 一般对抛补套利持谨慎态度，特别是在最佳资产组合已经形成的情况 下，除非抛补套利有足够大的收益来补偿资产组合的重新调整所带来 的损失，投资者一般是不轻易进行抛补套利的。
②
③ ④ ⑤ •
3.1套汇与套利交易
• 3.1.1套汇交易 • 2）非抛补套利 • 非抛补套利（Uncovered Interest Arbitrage） 是指单纯把资金从利率低的货币转向利率高 的货币，从中谋取利率差额收入。这种交易 不同时进行反方向交易，要承担高利率货币 贬值的风险。
3.2 套汇与套利交易举例
3.2 套汇与套利交易举例
• 3.2.2套利交易举例 • 3）套利收益的计算
3.3 外汇调整交易
• 所谓外汇调整交易是指外汇银行在进行对客户的交易 后，其外汇头寸失去平衡，即有超买或超卖的头寸， 将会因遭受汇率变动的风险而蒙受损失，或者因外汇 资金与本国货币过多或不足而影响外汇业务的发展。 为避免这两个问题，外汇银行必须对银行的外汇交易 进行调整。为规避汇率变动风险所做的调整交易称为 外汇头寸调整交易；为避免资金不足或过多所做的调 整交易称为资金调整交易。
国际金融实务教案(精选)
05
衍生金融工具实务
衍生金融工具种类及功能
远期合约（Forwards）
双方约定在未来某一特定时间以特定价格买卖某种资产的合约，用于 规避价格波动风险或进行投机。
期货合约（Futures）
标准化合约，在交易所进行交易，通过保证金制度实现杠杆效应，用 于价格发现和风险管理。
期权合约（Options）
风险降低
采取适当的风险管理措施，如分散投资、对 冲交易等，降低风险敞口。
风险承担
在充分评估自身风险承受能力的基础上，主 动承担一定风险以获取更高收益。
国际金融风险管理体系建设
风险管理组织架构 风险管理流程
风险管理信息系统 风险管理文化建设
建立健全风险管理组织架构，明确各部门职责分工，确保风险管 理工作的有效开展。
外汇交易策略与技巧
基本面分析
关注各国经济指标、政治事件以及央行政策 对汇率的影响。
交易策略
包括日内交易、波段交易和趋势交易等，根 据市场情况和个人风险承受能力选择。
技术分析
运用图表、指标和形态分析预测汇率走势， 包括趋势线、支撑位和阻力位等。
止损和止盈设置
合理设置止损和止盈点位，控制风险和锁定 收益。
外汇交易风险管理
仓位管理 合理分配资金，避免过度交易和重仓 操作。
杠杆使用
谨慎使用杠杆，避免过度放大风险和 损失。
风险对冲
运用对冲策略降低风险，如买入看跌 期权或卖出看涨期权等。
遵守交易纪律
严格执行交易计划，不盲目追涨杀跌， 保持冷静和理性。
03
跨境融资实务
跨境融资方式及特点
跨境贷款
包括商业贷款、政府贷款和国际 金融机构贷款等，具有期限长、
或资金损失。
国际金融实务第3章
1.套汇：是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场上某些货币的汇率差异地进行外汇买卖，从中套取差价利润的行为（同一时间）（1）.进行套汇具备的三条件①存在不同外汇市场的汇率差异②套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场上拥有分支机构和或代理行③套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判断个外汇市场汇率变动及趋势，并根据预测采取行动（2）时间套汇：指利用不同交割期限所造成的汇率差异，借此获得时间收益，获得盈利。
（常被作为防止汇率风险的保值手段）套汇交易积极型直接套汇：完全以赚取汇差为目的的套汇地点套汇：指利用不同外汇市场之间的汇率差异，直接套汇非积极型直接套汇：自身资资金国际转移的需要，降同时在不同地点进行外汇买卖，赚取差额低汇兑成本间接套汇（3）直接套汇：亦称两角套汇，是指利用两个不同地点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，在两个市场同时买卖同一货币，即将资金由一个市场调往两一个市场，从中牟利的行为间接套汇：右脚三角套汇，是指利用三个或三个以上不同地点外汇市场中三种或多种不同货币间汇差，展区外汇差额的交易2.套利：是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。
抛补套利：是指套利者把资金从低利率国调往高国家的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，避免汇率风险套利交易非抛补套利:是指单纯的把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从中谋取利率差。
（不同时进行反方向交易，承担高利率货币贬值风险）（1）套利的先决条件是两地利差大于年贴水率或小于年升水率年贴（升）水率=贴（升）/即期汇率*12/月数*100%套利者总要买进即期高利率货币，卖出即期低利率货币，同时为了避免汇率变动风险，必须做掉期交易，卖出远期高利率货币3.外汇头寸：是指一外汇银行在一定时间持有的外汇金额的情况（1）外汇头寸产生的主要原因：①外汇银行应客户的要求进行外汇买卖，从而外汇头寸必然有多有少②外汇银行自营外汇买卖业务③外汇银行的外汇信贷业务及代理进出口商的外汇货款收付业务（2）外汇头寸计算的对象，以完成交易的外汇为限已经按一定汇率完成交易的完成交易的外汇约定将来一定时间按一定汇率交易的外汇头寸额度计算对象包括：外汇存款账户余额、极其外汇买卖余额、远期外汇买卖余额此三项外汇的加—综合余额=综合头寸综合头寸—远期外汇头寸=实际头寸实际头寸—即期外汇头寸=现金外（3）银行头寸调整是为了避免因汇率变动而给银行带来的损失（4）外汇交易记录表按货币划分，以到起日为顺序，激励每一次买入和卖出的数额。
国际金融实务第3章 即期 、 远期 、 掉期外汇交易
（ １ ） 判断远期升水还是贴水的规则 在直接标价法下 ， 前面的点大于后面的点表 示外汇远期贴水 ， 前面的点小于后面的点表示外 汇远期升水 。 在间接标价法下 ， 前面的点大于后 面的点表示外汇远期升水 ， 前面的点小于后面的 点表示外汇远期贴水 。
7
（ ５ ） 交割 （ ｄｅｌｉｖｅｒｙ ） 双方交易的交易员交易的文字记录交给后台交 易员 ， 后台交易 员 根据交易要求指示其代理行将 卖出的货币划入对方指定的银行账户 。 这是外汇 交易的最后一个也是最重要的一个环节 。 银行间 的收付款即各种货币 的结算是利用 ＳＷＩＦＴ 电 讯系统 ， 通过交易双方的代理行或分行进行的 ， 无论是即期还是远期的结算 ， 最终都是以有关交 易货币的银行存款的增减或划拨为标志的 。
6
（ ３ ） 成交 （ ｄｏｎｅ ） 当报价方报出汇价后 ， 询价方就必须给予 答复 ， 明 确 表示是否买进或卖出 。 若不满意 报价 ， 询价方可回 答 “ Ｔｈａｎｋｓ． Ｎｏ ｔｈｉｎｇ ”， 表示 谢绝 ， 报价便对双方无 效。 （ ４ ） 证实 （ ｃｏｎｆｉｒｍａｔｉｏ ｎ） 在询价方做出交易承诺 ， 表示买进或卖出 一定数额某种货币 后 ， 报价方通常给对方的答 复是 ：“ ＯＫ． Ｄｏｎｅ ”。 然后将买卖双 方交易 的货币 、 汇率 、 金额 、 起息日期以及 结算方法 、 银行账户等细节给予确认一遍 。
３.２.２ 远期汇率的报价方法 远期汇率的报价方法有两种 ： 一种直接标出 远期外汇的实际汇率 ， 瑞士和日本等少数国家采 用这种方法 ， 如 ： 银行直接报出美元兑日 元的 ３ 个月 汇率是 １２３．３３ ／ １２４．３３ ； 另一种方法是只报出即期外汇以及远期外汇与即期 外汇相差的点数 ， 即用升水 （ ａｔ ｐｒｅｍｉ ｕｍ ）、 贴水 （ ａｔ ｄｉｓｃｏｕｎｔ ） 和平 价 （ ａｔ ｐａｒ ） 标出 远期汇率和即期汇率的 差额 ， 英国 、 德国 、 美国和法国等大多数国家 采用这种方法 。 升水表示远期外汇比即期外汇贵 ， 贴水表示远期 外汇比即期外汇贱 ， 平价表示两 者相等 。 13
国际金融实务
教學注意事項應註明教材性質、教學過程、教學評量等應注意事項。
本科目為學期課程，播講十八講次，電視教學每講次三十分鐘，廣播教學每講次二十分鐘。
教材內容：
單元
教材綱要
備註
國際收支
國際收支與國際資金移動
國際收支之內容
國際收支受重視之理由
國際收支的平衡方式
國際收支調整理論
國際收支平衡
國際收支平衡表之概念
國際收支平衡表之分類
國際收支平衡表之作用
國際收支平衡表編製之原則
國際收支平衡之內容
新版的國際收支平衡表及國際投資部位表
國際收支平衡表之分析
國際收支平衡表的規範的範圍、時期及計價標準
國際收支失衡之調節
國際收支失衡之觀念
國際收支失衡之因素分析
國際收支失衡對經濟之影響
國際收支失衡之自動調節機能
國際收支失衡之政策調節方法
國際貨幣制度
教材之編輯時應注意內容之架構，以由淺入深循序漸進之方式，並須與教學目標互相配合。
教學時需配合時勢之演變，以實務配合理論進行講解，並配合空專的學識基礎與成人進修教育之需要，以增進學習之效果。
教材的大綱需注意次序的安排，力求簡明，相關圖表應求詳實，多舉例子輔以說明。
本課程設計，採電視教學及廣播教學與面授教學。
歐洲貨幣制度
歐洲貨幣制度的建立
歐洲貨幣制度及運作機制
歐洲貨幣制度與國際貨幣制度之關係
馬斯垂克協議
歐洲貨幣制度之展望
國際貨幣制度之改革
國際貨幣制度改革方案
國際貨幣制度改革過程
工業先進國家對國際貨幣制度改革態度
開發中國家對國際貨幣制度改革之態度
國際貨幣制度改革的基本方向
教材大綱
科目名稱（中文）：國際金融實務
本科目為學期課程，播講十八講次，電視教學每講次三十分鐘，廣播教學每講次二十分鐘。
教材內容：
單元
教材綱要
備註
國際收支
國際收支與國際資金移動
國際收支之內容
國際收支受重視之理由
國際收支的平衡方式
國際收支調整理論
國際收支平衡
國際收支平衡表之概念
國際收支平衡表之分類
國際收支平衡表之作用
國際收支平衡表編製之原則
國際收支平衡之內容
新版的國際收支平衡表及國際投資部位表
國際收支平衡表之分析
國際收支平衡表的規範的範圍、時期及計價標準
國際收支失衡之調節
國際收支失衡之觀念
國際收支失衡之因素分析
國際收支失衡對經濟之影響
國際收支失衡之自動調節機能
國際收支失衡之政策調節方法
國際貨幣制度
教材之編輯時應注意內容之架構，以由淺入深循序漸進之方式，並須與教學目標互相配合。
教學時需配合時勢之演變，以實務配合理論進行講解，並配合空專的學識基礎與成人進修教育之需要，以增進學習之效果。
教材的大綱需注意次序的安排，力求簡明，相關圖表應求詳實，多舉例子輔以說明。
本課程設計，採電視教學及廣播教學與面授教學。
歐洲貨幣制度
歐洲貨幣制度的建立
歐洲貨幣制度及運作機制
歐洲貨幣制度與國際貨幣制度之關係
馬斯垂克協議
歐洲貨幣制度之展望
國際貨幣制度之改革
國際貨幣制度改革方案
國際貨幣制度改革過程
工業先進國家對國際貨幣制度改革態度
開發中國家對國際貨幣制度改革之態度
國際貨幣制度改革的基本方向
教材大綱
科目名稱（中文）：國際金融實務
国际金融理论与实务完整版课件全套ppt教程(最新)
（四）直接管制政策
直接管制是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干 预，以使国际收支达到平衡。直接管制政策包括金融管制、财政管 制和贸易管制等。
（五）国际经济合作政策
国际经济合作的具体措施包括推行区域经济一体化，加强区域内 各种经济政策的协调；完善、加强国际货币基金组织等国际金融组织 的职能和作用，帮助各成员国消除国际收支不平衡；完善、加强世界 贸易组织的职能与作用，加强各国外贸政策的协调，提倡贸易自由 化，消除贸易壁垒；加强各国金融信贷方面的合作等。
三、国际收支平衡表分析 1．判断国际收支状况
（一）分析目的
2．分析国际收支失衡原因
3．制定经济政策参考，预测汇率、利率走向
4．预测本国或本地区经济政策、经济发展趋 势、资金流向
（二）分析方法
1．逐项分析
逐项分析主要是按照国际收支平衡表的项目分 类：货物贸易、劳务、收入、单方面转移、资 本（长/短期）、储备资产和误差与遗漏项等， 按类逐一分析。
EMEX1
（二）J曲线效应—贬值的时滞问题 货币贬值后的最初一段时间里，贸易收支反而可能会恶化，经过一 段时间（大约半年到一年半）后才能得以改善。这种货币贬值对贸 易收支的时滞效应，用曲线描述出来呈字母J形，被称为“J曲线效 应”（J-Curve Effect），如图：
小结：
弹性分析法纠正了货币贬值一定能改善贸易收支的片面看 法，指出只有在一定条件下贬值才能改善贸易收支。同 时，该理论为国家实施对经济的干预和控制提供了理论依 据，适应了政府制定政策的需要。然而，建立在局部分析 基础上的弹性论忽略了汇率调节引起的收入效应和支出效 应，也没有考虑国际资本流动的影响，使其在现实中的运 用仍有一定的局限性。
然，国际收支3的．自汇动率调机节制机制有其自4身．严收格入的机作制用背景，即只
直接管制是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干 预，以使国际收支达到平衡。直接管制政策包括金融管制、财政管 制和贸易管制等。
（五）国际经济合作政策
国际经济合作的具体措施包括推行区域经济一体化，加强区域内 各种经济政策的协调；完善、加强国际货币基金组织等国际金融组织 的职能和作用，帮助各成员国消除国际收支不平衡；完善、加强世界 贸易组织的职能与作用，加强各国外贸政策的协调，提倡贸易自由 化，消除贸易壁垒；加强各国金融信贷方面的合作等。
三、国际收支平衡表分析 1．判断国际收支状况
（一）分析目的
2．分析国际收支失衡原因
3．制定经济政策参考，预测汇率、利率走向
4．预测本国或本地区经济政策、经济发展趋 势、资金流向
（二）分析方法
1．逐项分析
逐项分析主要是按照国际收支平衡表的项目分 类：货物贸易、劳务、收入、单方面转移、资 本（长/短期）、储备资产和误差与遗漏项等， 按类逐一分析。
EMEX1
（二）J曲线效应—贬值的时滞问题 货币贬值后的最初一段时间里，贸易收支反而可能会恶化，经过一 段时间（大约半年到一年半）后才能得以改善。这种货币贬值对贸 易收支的时滞效应，用曲线描述出来呈字母J形，被称为“J曲线效 应”（J-Curve Effect），如图：
小结：
弹性分析法纠正了货币贬值一定能改善贸易收支的片面看 法，指出只有在一定条件下贬值才能改善贸易收支。同 时，该理论为国家实施对经济的干预和控制提供了理论依 据，适应了政府制定政策的需要。然而，建立在局部分析 基础上的弹性论忽略了汇率调节引起的收入效应和支出效 应，也没有考虑国际资本流动的影响，使其在现实中的运 用仍有一定的局限性。
然，国际收支3的．自汇动率调机节制机制有其自4身．严收格入的机作制用背景，即只
国际金融理论与实务考试范围
国际金融理论与实务第一章 国际收支选择题范围：国际收支平衡表的分析账户的性质；计算商品价格的方法FOB 价。
国际收支（名词解释）：指一个国家在一定时期内（通常为一年）与其他国家或地区发生经济交往而引起的收入和支出成为国际收支。
调节国际收支的政策措施有哪些？（简答题）1.外汇缓冲政策；2.财政和货币政策；3.汇率政策；4.直接管制政策；5.国际协调机制.国际收支失衡的原因及类型？（简答题）1.偶然性国际收支失衡2.结构性国际收支失衡3.货币性国际收支失衡4.收入性国际收支失衡5.周期性国际收支失衡解释弹性分析论的基本观点和评价？（论述题）弹性分析论的基本观点：1、 本币贬值的调节作用主要取决于进出口商品的供求弹性本币贬值→出口商品的价格下降→出口需求量上升→出口值上升→进口商品的价格上升→进口需求量下降→进口值下降 出口需求弹性：d d X x xdX X D dP P = 进口需求弹性：()d d d d m m m m mdM M dM M D d r P r P dr r dP P ==⋅⋅+ 出口供给弹性：()s S s S X x x x xdX X dX X S d r P r P dr r dP P ==⋅⋅+ 进口供给弹性：s s m m m dM M S dP P =2、马歇尔-勒纳条件贸易收支通过货币贬值而得到改善的必要条件是X D 1m D +>3、货币贬值对贸易条件的影响贸易条件是指出口价格水平与进口价格水平的比值。
贸易条件恶化：一国出口商品价格水平相对于进口商品价格水平下降，即以一定数量的出口商品所能换回的进口商品的数量相对减少。
()()m X m m X X X m X X m m dP S S D D dP dr P P r D S S D --=⋅-- 对弹性分析论的评价：弹性分析理论正确地指出：只有在一定的进出口供求弹性的条件下，货币贬值才有改善贸易收支的作用和效果。
国际金融理论与实务-PPT精选
（一）国际金融机构
它建立了一个永久性的国际金融机构，即 国际货币基金组织，对货币事项进行国际 磋商。
28
2019/9/20
（二）以美元为中心的固定汇率制
《协定》确认了美国政府在二战前规定的 美元对黄金的官价，即1盎司黄金等于35 美元，美国政府承担其他国家政府或中央 银行用美元外汇随时向美国按官价兑换黄 金的义务。
是指以自然界存在的某种物品或人们生产 的某种物品来充当货币的。
7
2019/9/20
（三）金属货币
以金属如铜、银、金等作为材料的货币称 为金属货币。与实物货币相比，金属货币 具有价值稳定、易于分割、易于储藏等优 势，更适宜于充当货币。
金属充当货币材料采用过两种形式：一是 秤量货币，二是铸币。
辅币多为贱金属，如铜、镍、银等铸造的
不足值的铸币，由于铸造辅币可以得到一
部分收入，故铸造权由国家垄断并强制流ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
通，铸造收益归国家所有。
15
2019/9/20
四、规定货币铸造发行的流通程序
在金属货币流通条件下，主币可以自由铸 造。由于主币的名义价值和实际价值相等， 公民有权按照法律规定把货币金属块送到 国家造币厂请求政府铸造成主币，其数额 不受限制，即所谓自由铸造。
其内容包括：
（1）用黄金作为本位货币，每一货币单位 都有法定的含金量，各国货币按其不同的 含金量确定一定的比价。
（2）金币可以自由铸造。
（3）金币是无限清偿的货币，具有无限制 的支付功能。
（4）各国的货币储备是黄金，国际结算也
使用黄金 ，黄金可以自由地输出与输入。
因此金币本位制具有自由流通、自由兑换、
19
2019/9/20
一、银本位制
它建立了一个永久性的国际金融机构，即 国际货币基金组织，对货币事项进行国际 磋商。
28
2019/9/20
（二）以美元为中心的固定汇率制
《协定》确认了美国政府在二战前规定的 美元对黄金的官价，即1盎司黄金等于35 美元，美国政府承担其他国家政府或中央 银行用美元外汇随时向美国按官价兑换黄 金的义务。
是指以自然界存在的某种物品或人们生产 的某种物品来充当货币的。
7
2019/9/20
（三）金属货币
以金属如铜、银、金等作为材料的货币称 为金属货币。与实物货币相比，金属货币 具有价值稳定、易于分割、易于储藏等优 势，更适宜于充当货币。
金属充当货币材料采用过两种形式：一是 秤量货币，二是铸币。
辅币多为贱金属，如铜、镍、银等铸造的
不足值的铸币，由于铸造辅币可以得到一
部分收入，故铸造权由国家垄断并强制流ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
通，铸造收益归国家所有。
15
2019/9/20
四、规定货币铸造发行的流通程序
在金属货币流通条件下，主币可以自由铸 造。由于主币的名义价值和实际价值相等， 公民有权按照法律规定把货币金属块送到 国家造币厂请求政府铸造成主币，其数额 不受限制，即所谓自由铸造。
其内容包括：
（1）用黄金作为本位货币，每一货币单位 都有法定的含金量，各国货币按其不同的 含金量确定一定的比价。
（2）金币可以自由铸造。
（3）金币是无限清偿的货币，具有无限制 的支付功能。
（4）各国的货币储备是黄金，国际结算也
使用黄金 ，黄金可以自由地输出与输入。
因此金币本位制具有自由流通、自由兑换、
19
2019/9/20
一、银本位制
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
利率期货的功能
– 规避利率风险功能：通过在期货市场上 进行与现货市场相反的交易来实现 – 价格发现功能：增加价格信息含量；构 造基准利率体系（中长期收益曲线）； 形成价格预期 – 优化资金配置功能：降低调整资产组合 的交易成本，减轻对市场的冲击；吸引 更多的参与者，提高债券市场的流动性
世界主要利率期货市场
USD/DEM=1.6494/508，与不进行远期 操作相比少支付: 1,000,000/1.64201,000,000/1.6494=2732.33美元
– 外汇银行平衡外 汇头寸
USD/DEM 即期
开盘 1.6310
收盘 1.6510
• 若外汇银行在开盘 400 400 时卖出1,000,000美 3个月升贴水 元3个月远期买进相 1.6710 1.6910 远期 应马克。若银行没 有及时补进3个月美 银行损失(1.69101.6710)*1,000,000=20,000DEM 元远期而延迟到收 盘时成交,此时汇率 • 该银行可在卖出远期美元的同 已改变 时按1.6310买进即期美元以平 衡头寸,在收盘时再按1.6510卖 出，同时补进3个月远期美元.
• 前提是三角汇率存在差异，判断方法是：先 将三地汇率换算成同一标价法下的汇率，然 后将买入价连乘。若乘积为1，不存在套汇 的可能；若乘积不为1，则可以进行套汇
例1：香港、伦敦和法兰克福外汇市场上汇率为 香港 GBP/HKD=12.5，伦敦 GBP/DEM=2.5，法 兰克福 DEM/HKD=5。换算 香港 GBP/HKD=12.5 伦敦 DEM/GBP=1/2.5 法兰克福 HKD/DEM=1/5 由于12.5/2.5/5=1，不存在套汇机会。 若伦敦外汇市场上GBP/DEM=3， 则12.5/3/5=0.825,存在套汇机会： 在香港以HKD1换GBP0.08,在伦敦再换成 DEM(0.08*3=0.24)，在法兰克福换回 HKD(0.24*5=1.2)，获利0.2港元。
（一）金融期货
金融期货
• 金融期货合约(Financial Futures Contracts) • 交易双方在金融市场上，以约定的时间和价 格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准 化协议 • 特点：高度标准化、场内交易、履约风险低、 无需交割、每天清算，因而与金融远期合约 有很大的差异
金融期货流程
4.套汇交易（arbitrage）
– 概念
– 套汇（Arbitrage)，是指套汇者利用同一时刻 不同外汇市场的汇率差异，在汇率低的市场 上买进、同时在汇率高的市场上卖出而套取 差价利润的行为
– 套汇的方式
– 直接套汇：2+2 – 间接套汇：>3+3
– 直接套汇（Direct Arbitrage)：在两地外汇 市场上同时买进和卖出同一种货币，以 赚取差价利润的活动。 – 间接套汇（Indirect Arbitrage)：利用三个 或三个以上不同地点外汇市场中三种或 多种不同货币之间汇率的差异，套取差 价利润的外汇交易。
– 经济风险
• 未能预料的汇率变动影响产品成本、价格和 销售，使未来收益可能发生变化的潜在风险 • 是长期的，并非一次性的，是外汇风险中最 重要的
• 外汇风险管理
– 优选货币组合 – 尽量提前收款或延期付款 – 签订保值条款 – 利用外汇业务进行保值
• 即期合同法 • 远期合同法 • 货币互换法 • 掉期交易法 • 借款-投资法
股指期货：
外汇期货 ：
利率期货
利率期货的产生
– 有效应对利率波动，管理利率风险 – 75.10，芝加哥交易所推出GNMA抵 押贷款凭证期货合约 – 76产生芝加哥国际货币市场短期国 债期货合约 – 79年澳大利亚、82年伦敦、85日本
利率期货的特点
– 以特定的利率产品作为标的物，如欧洲 美元期货、国债期货 – 标准化合约：同质性越高，市场流动性 就越好 – 与现货价格同向变动，与利率反向变动 – 低信用风险：以每日清算和保证金制度 为保证
2.即期外汇交易 1) 概念
– 又称现汇交易（Spot Exchange Transaction)， 是指买卖双方以固定汇价成交，并在两个营 业日内办理交割的交易。关注： a. 交割日期：又称结算日、有效起息日 – 标准交割日（成交后第二个营业日） – 隔日交割日（成交后第一个营业日） – 当日交割 b. 结算方式
– 欧洲的利率期货市场
– 美国的利率期货市场
– 日本的利率期货市场
– 澳大利亚利率期货市场
• 利率期货交易案例一
– 美一公司3个月后将有100万美元到账， 预计短期存款利率将下降，而联邦公债 期货价格将上升，于是买入10份公债期 货进行多头套期保值。行情如下：
3）外汇交易的组织与管理
• 交易设备：电话、电传、路透交易系统 (Reuter Dealing System)、德励财经资讯系统 (Telerate System)等 • 交易人员：首席交易员(Chief Dealer)、高级 交易员(Senior Dealer)、交易员(Dealer)、低 级交易员(Junior Dealer)、实习生和头寸管理 员(Position Clerk)等#
1 0.6240 1.4470 0.9909 1 0.9112
(2)套汇操作(略)
5.套利交易（interest arbitrage）
– 也称利息交易，指套利者利用不同国家 或地区短期利率的差异，将资金从利率 较低的地方转移到利率较高的地方，从 中获得利息差额收益的一种外汇交易 – 形式
3.1 外汇市场操作
外汇交易
• • • • 即期外汇交易(spot exchange) 远期外汇交易(forward exchange) 套汇交易（arbitrage） 套利交易（interest arbitrage）
外汇风险
• 概念和分类 交易风险 会计风险 经济风险 • 外汇风险的管理
3.2
金融衍生工具交易
金融期权 金融互换
金融期货
布雷顿森林体系崩溃后实行的浮动汇率制度加大 了汇率风险，客观上需要开发新的避险工具
以通信技术为核心的信息革命，为金融创新提供 了技术条件
金融衍生工具（derivative instrument）是指 其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具
• 例2: 某日有关外汇市场行情为: 伦敦市场: EUR/GBP=0.6240/55 纽约市场: EUR/USD=0.9100/12 新加坡市场: GBP/USD=1.4470/85 有无套汇可能?如何操作? (1)判断 先换算 伦敦市场: EUR/GBP=0.6240/55 纽约市场: USD/EUR=1/0.9112~1/0.9100 新加坡市场: GBP/USD=1.4470/85
（二）外汇风险及管理
• 外汇风险：即汇率风险或汇兑风险， 是指在国际经贸活动中，以外币定值 或衡量的资产（负债）因汇率变动而 引起实际收益（成本）与预期收益 （成本）发生背离，从而蒙受损失的 可能性。
– 交易风险 – 会计风险 – 经济风险
– 交易风险：由于汇率变动引起的应收资 产（债务）价值变化的不确定性。表现
卖方 下单 会员经纪商 交易厅收发处 下单 会员经纪商 卖方
跑单员 卖方场内经纪人 交易厅交易场（公开竞价） 会员经纪商 报告买入 支付保证金 报告卖出 结算所 支付保证金 会员经纪商 卖方场内经纪人
（实物）期货市场交易流程
• 金融期货的种类
利率期货：以某种特定的利率产品为标的物 的期货合约，已成为最活跃的金融期货品种
3）远期外汇交易的操作 – 进出口商和资金借贷者规避外汇风险
• 一美国进口商从德国进口货物1,000,000马克， 3个月后以马克结算。即期汇率为 USD/DEM=1.6510/20，3个月升贴水16/12。 若行情正如预料，则进口时进行外汇 若有理由认为3个月后USD将贬值到 远期交易，3个月远期汇率为 USD/DEM=1.6420/30，问如何进行保值？
3.远期外汇交易(forward exchange)
1) 概念
又称期汇交易，即成交后不立即办理交 割，而是约定交割时间和地点，在未 来办理交割的外汇交易。
2) 远期汇率
– 远期汇率的表示：
– a.完整汇率报价方式：直接报出远期汇 率的实际汇率 – b.掉期率报价方式：即期汇率+升(贴)水； 即期汇率+升( 贴)水点数。例
– 抛补套利：把资金从低利率国调往高利率国 ， 同时利用远期外汇市场卖出远期，以避免汇 率风险 – 非抛补套利：单纯把资金从低利率国调往高 利率国，以谋取利率差额收入
抛补套利交易举例
– 可行性分析：设3个月美元定期存款利率为8%， 英镑为12%。若汇率GBP1=USD1.5828，3 个月 贴水GBP1=USD0.01 • 换算成年率 0.01 12 2.52% 4% 3 可行 1.5828
2) 即期外汇交易的报价
a. 采用双向报价方式(Two Way Quoting)： 同时报出买入价和卖出价。例 – USD/DEM=1.6510/20 – USD/JPY=116.40/50 b. 报价时应考虑的主要因素
– 报价行的外汇头寸、市场预期 – 询价者的交易意图 – 货币的风险特征和极短期走势、收益率 与市场竞争力等
– 损益：
– 在DEM上，单位USD获利=1.65101.6590=-0.0080DEM – 在CHF上，单位USD获利=1.35481.3469=0.0079CHF
4) 即期外汇市场上的投机操作
– – 前提：市场汇率变动较频繁 操作举例：预期外汇升值，则买入，待升 值后再卖出；预期外汇贬值，则卖出，待 贬值后再买入
• 在进出口业务中，从合同签订到实际清偿期 间汇率变动风险 • 在以外币计价的国际信贷活动中，债权债务 未到期前所存在的风险 • 远期外汇交易中，合约到期前的汇率变动风 险 • 以外币形式发行公司债券的风险 • 其他以外币计价的应收资产（债务）的风险