第七章筹资决策分析
现代企业筹资决策分析名家精品课件
7.2.3 长期借款模拟运算表分析模型
2．长期借款双变量模拟运算表分析模型 （1）创建双变量模拟运算表的步骤 ① 在工作表的某个单元格内输入所需引用的两个输入单元格的公 式。 ② 在公式下面同一列中输入一组数值，在公式右边同一行中输入 第二组数值。 ③ 选定包含公式以及数值行和列的单元格区域。 ④ 打开“数据”菜单，选择“模拟运算表”命令。 ⑤ 在“输入引用行的单元格”编辑框中输入要由行数值替换的输 入单元格的引用。 ⑥ 在“输入引用列的单元格”编辑框中输入要由列数值替换的输 入单元格的引用。 （2）建立长期借款双变量模拟运算表分析模型
先付年金终值：每次收支发生在每期期 初，其计算公式为：
FV
A
1
I n1
I
1
1
1．资金的时间价值的概念与计算公 式——年金现值
（4）年金现值 普通年金现值：在每期期末取得相等金额， 现在需要投入的金额，称为年金现值。若每 年复利一次，其计算公式为：
PV A 1 1 I n
I
1．资金的时间价值的概念与计算公 式——年金现值
（2）租金的计算方法 ① 定期等额后付租金的计算 ② 定期等额先付租金的计算
7.3.2 筹资相关函数—INDEX 函数
格式：INDEX(array,row_num,column_num) 功能：使用索引从单元格区域或数组中选取值。 说明： array为单元格区域或数组常数。 row_num为数组中某行的行序号，函数从该行 返回数值。如果省略row_num，则必须有 column_num。 column_num为数组中某列的列序号，函数从该 列返回数值。如果省略column_num，则必须有 row_num。
格式：NPER(rate, pmt, pv, fv, type) 功能：返回每期付款金额及利率固定的 某项投资或贷款的期数。 说明： rate、pmt、pv、fv、type等各参数含义及 要求同上。
2008年中级财管课程笔记第七章
第七章筹资⽅式 第⼀节企业筹资概述 ⼀、企业筹资的含义与分类 企业筹资，是指企业根据其⽣产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过⼀定的渠道，采取适当的⽅式，获取所需资⾦的⼀种⾏为。
企业筹集的资⾦可按不同的标准进⾏分类： （⼀）按照资⾦的来源渠道不同，可将企业筹资分为权益性筹资和负债性筹资 权益性筹资或称为⾃有资⾦，是指企业通过发⾏股票、吸收直接投资、内部积累等⽅式筹集资⾦。
企业采⽤吸收⾃有资⾦的⽅式筹集资⾦，⼀般不⽤还本，财务风险⼩，但付出的资⾦成本相对较⾼。
负债性筹资或称借⼊资⾦，是指企业通过发⾏债券、向银⾏借款、融资租赁等⽅式筹集资⾦。
企业采⽤借⼊资⾦的⽅式筹集资⾦，到期要归还本⾦和⽀付利息，⼀般承担较⼤风险，但相对⽽⾔，付出的资⾦成本较低。
（⼆）按照所筹资⾦使⽤期限的长短，可将企业筹资分为短期资⾦筹集与长期资⾦筹集 短期资⾦，是指使⽤期限在⼀年以内或超过⼀年的⼀个营业周期以内的资⾦。
短期资⾦通常采⽤商业信⽤、短期银⾏借款、短期融资券、应收账款转让等⽅式来筹集。
长期资⾦，是指使⽤期限在⼀年以上或超过⼀年的⼀个营业周期以上的资⾦。
长期资⾦通常采⽤吸收直接投资、发⾏股票、发⾏债券、长期借款、融资租赁和利⽤留存收益等⽅式来筹集。
⼆、筹资渠道与⽅式 （⼀）筹资渠道 筹资渠道，是指筹措资⾦来源的⽅向与通道，体现资⾦的来源与流量。
⽬前我国企业筹资渠道主要包括：银⾏信贷资⾦、其他⾦融机构资⾦、其他企业资⾦、居民个⼈资⾦、国家资⾦和企业⾃留资⾦。
（⼆）筹资⽅式 筹资⽅式，是指企业筹集资⾦所采⽤的具体形式。
⽬前我国企业的筹资⽅式主要有吸收直接投资、发⾏股票、利⽤留存收益、向银⾏借款、利⽤商业信⽤、发⾏公司债券和融资租赁。
（三）筹资渠道与筹资⽅式的对应关系 筹资渠道解决的是资⾦来源问题，筹资⽅式则解决通过何种⽅式取得资⾦的问题，它们之间存在⼀定的对应关系。
⼀定的筹资⽅式可能只适⽤于某⼀特定的筹资渠道（如向银⾏借款），但是同⼀渠道的资⾦往往可采⽤不同的⽅式取得，同⼀筹资⽅式⼜往往适⽤于不同的筹资渠道。
《财务管理》知识点总结（七）
《财务管理》第七章筹资⽅式（上）企业要运转，就要有充⾜的资⾦，好⽐⼈的⾎液，这章就是解决“⾎液”从何⽽来的问题，下⾯我们就来找找“⾎液”从何⽽来。
第⼀节中，资⾦需要量预测是块“肥⾁”，其他的⼤家看书掌握。
这⼀块，是敌⼈的主⼒所在，既可以出主观题，⼜可以出客观题，属于全能型考点呀，咱们也不能含糊要多投⼊精⼒哦。
资⾦需要量预测是什么意思呢？举个例⼦，我⾃从学了财管，花什么钱都喜欢计划⼀下，⼈的欲望是⽆限的，资⾦有限哦，所以我把要买的⼤件东西在１年内均匀分摊，按轻重缓急排序，并与⼯资（收⼊）配⽐，缓解了⽀出压⼒，这就是⼀种对资⾦的预测。
既然是预测，就不可能１００％准确，只是对未来做个规划，企业也⼀样。
企业资⾦需要量的预测可以采⽤“定性预测法”、“⽐率预测法”、“资⾦习性预测法”。
（1）定性预测法：利⽤直观资料，依靠个⼈的经验和主观分析、判断能⼒，对未来资⾦需要量作出预测的⽅法。
这种⽅法⼤家了解⼀下。
（2）⽐率预测法（掌握）：依据财务⽐率与资⾦需要量之间的关系，预测未来资⾦需要量。
这句话理解好，就能明⽩这种⽅法。
我们来看公式：对外筹资需要量＝A/S1（Ｓ）－B/S1（Ｓ）－PE（S2）＝△S/S1（A－B）－PE（S2）A=变动资产，B=变动负债，S =基期收⼊，S =预测期收⼊，Ｓ=变动额，P=销售净利率，E=留存收益⽐率。
讲解⼀下： A/S1为变动资产占基期销售收⼊的百分⽐，预测都是由过去展望未来，也就是假定他们是稳定不变的，对未来有参考意义。
同理，B/S1就是变动负债占基期销售收⼊的百分⽐，乘Ｓ为新增收⼊所需要的变动资产或变动负债，增加的所有者权益的计算是通过财务⽐率得出，即销售净利率×留存收益率×预测期的收⼊。
由于资产＝负债＋所有者权益，带⼊这个基本会计恒等式，再有差额就是外部筹资额（可以是外部负债或外部股权）。
（3）资⾦习性预测法：习性，动物有⽣活习性，资⾦也有习性。
其实资⾦习性就是规律，是指资⾦的变动与产销量变动之间的依存关系。
第七章 投资决策
27
摊销额每年为零 利息 经营期1～7年每年利息为11万元,
经营期8～10年每年利息为0 经营期净现金流量 NCF2～8 =15+10+0+11+0=36万元 NCF9～10=15+10+0+0+0=25万元 NCF11 =15+10+0+0+10=35万元
固定资产更新改造投资项目的净现金流量计算
已知：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套 新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元，旧设备 的折余价值为90 151元，其变价净收入为80 000元，到第5年 末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设 备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使 用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元，增加经营 成本25 000元；从第2～5年内每年增加营业收入60 000元，增 加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得 税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来 源均为自有资金。
2…
经营期
7
8
9
10 11 合计
80.39 …
0
…
80.39 …
…
0
…
37.00 …
70.39 … 44.39 …
36.00 …
80.39 80.39 69.39 69.39 69.39 771.9
建设期：投资现金流量=投资在流动资产上的资金+设备的 变现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率
终止期：项目终止现金流量=实际固定资产残值收入+原投 入的流动资金-（实际残值收入-预定残值）×税率
第七章投资决策
第3年 40 3 40/1.037 =35.87
三、资本成本
（一）资本成本的含义 （二）个别资本成本 1、债券成本 债券成本= 年利息*（1-所得税税率） 债券筹资额*（1-债券筹资费率） 2、银行借款成本 银行借 = 年利息*（1-所得税税率） 款成本 银行借款筹资额*（1-银行借款筹资费率） 3、优先股成本 优先股成本= 优先股每年的股利 发行优先股总额*（1-优先股筹资费率）
解法二：实际现金流量用实际折现率进行折现 1+名义折现率 实际折现率 = 1+通货膨胀率 -1
=（1+12%）/（1+8%）- 1 =3.7%
净现值的计算 时间 第0年 第1年 第2年 实际现金流量 -100 45 60 2 现值（按3.7%） -100 45/1.037 60/1.037 =43.39 =55.79 净现值=-100+43.39+55.79+35.87=35.05
第七章
第一节
投资决策
投资决策基础
长期（项目）投资是指一年以上才能收回 的投资。 其特点：投资金额大、影响时间长、不经 常发生、变现能力差。 投资决策的目的是获得能够增加未来现 金流量的长期资产，以便提高公司价值的长期 增长潜力。 具体目标：增加收益、分散风险 规模扩张、战略转型
企业项目投资的分类:
例5:假设以10%的利率借得20000元，投资某个10年期
项目。问每年至少要收回多少现金才有利可图？
例6：某企业01年末、02年末分别投资20万元，02年末 竣工投产，03年至07年每年收益12万元，期望投资报 酬率为10%。 问：该投资可行否？（分别用01年初现值比较， 用07年末终值比较）
二、现金流量
进行长期投资决策时要考虑的因素： 时间价值、 风险价值、 资金成本、 现金流量。
筹资决策分析
第一节 筹资方式概述 第二节 资本成本与资本结构
第三节 营运资金政策
2017/6/18
公司金融学
1
本章重点
一、筹资方式及其资本成本分析 二、加权平均资本成本的计算 三、资本结构分析：最佳资本结构的确定 四、营运资金筹集的管理（短期资本筹集）
2017/6/18
1、筹资资本成本较高： 投资者要求的收益率较高， 股利无抵税效应，发行费 用较高； 2、分散公司控制权。
权 益 类 筹 资 方 式
普 通 股 留存 盈余
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1、数量往往受到限制； 1、不发生筹资费用； 2、留存盈余较多，会影 2、使得股东获得税收利益； 响公司外源融资； 3、增加对债权人的保障程度， 3、留存盈余较多不利于 增加公司信用价值。 股票价格的稳定或上升。
公司金融学 4
二、负债类筹资方式
筹资方式 优点
1、筹资速度快； 2、借款弹性较大； 3、借款成本较低； 4、借款利息具有抵税效应。
缺点
1、长期借款增加企业的 财务风险； 2、长期借款受到的限制 较多； 3、固定时间支付本息。 1、与长期借款相比，债 券成本较高，风险较大； 2、财务风险较高； 3、限制条件较多； 4、筹资数量有限。
e 0
Ke
D0 (1 g ) g P0
Kp
Dp P0
P0发行优先股取得的实际资 本额，Dp各期发放股利额
留存盈余 CAPM： Ks K e rf ( Rm - rf ) 成本
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（二）加权平均资本成本（WACC）
加权平均资本成本实际就是长期资本的总成本，
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筹资分析与决策
实现的净利润转化而来，本质上属于资本的范畴。
相关规定：
1、公司分配当年税后利润时，应当提取利润的百分之十
列入法定公积金；公司法定积金累计额为公司注册资本的
百分之五十以上的，可不再提取。
2、公司的法定公积金不足以弥补上一年度公司亏损 的，在提取法定公积金和法定的公益金之前，应当先用当 年利润弥补亏损。
3、公司在从税后利润中提取法定公积金后，经股东
会决议，可以提取任意公积金。
4、股份有限公司依照法律规定，以超过股票票面金额的发行 价格发行股份所得的溢价款以及国务院财政主管部门规定列入 资本公积金的其他收入，应当列为公司资本公积金。
5、公司的公积金用于弥补公司的亏损，扩大公司生产经
营或者转为增加公司资本。
资金成本
资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。它
包括资金占用费和筹资费用两部分。资金占用费主要包括：
时间价值和投资考虑的风险报酬，如股息、利息等。投资 风险越大，占用费率则越高。筹资费用是指在资金筹集过 程中发生的各种费用，如委托风险机构代理发行股票、债 券的注册费和代办费、向银行借款支付的手续费等。
本章小结
筹集资金是企业的基本财务活动。企业筹集资金的目的总
的来说是为了获取资金，它是企业生产经营活动的前提，
又是企业再生产顺利进行的保证。
企业筹资活动需要通过一定的渠道并采用一定的方式来完 成。企业在筹集资金以前，要采用一定的方法预测资金需 要量，常用的预测方法有销售百分比法和资金习性分析法
等。
7.1.2 筹资渠道与筹资方式
1）筹资的渠道
国家财政资金
银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他法人资金 个人资金 企业自留资金 外商资金
财管内容——筹资决策
财管内容——筹资决策财管内容，筹资决策筹资决策是指企业在追求增加资本的过程中，通过选择适当的筹资方式和分配适当的筹资规模来决定筹资的具体方案。
它是企业财务管理中的重要组成部分，对企业的经营和发展起着关键作用。
本文将从筹资决策的概念、重要性、筹资方式以及筹资规模等方面进行详细论述。
首先，筹资决策的概念。
筹资决策是指企业在资本运作中为实现企业的战略目标而进行的一系列决策活动，包括决定筹资方式、筹资期限、筹资规模等方面的决策。
筹资决策是企业财务管理的核心内容之一，它涉及到企业的财务资源的获取和利用问题，是企业发展的重要环节。
其次，筹资决策的重要性。
筹资决策直接影响到企业的资本结构、财务风险、财务成本等方面。
正确的筹资决策可以提高企业的资本运作效率，降低企业的财务风险，优化企业的财务结构，提高企业的竞争力和盈利能力。
相反，错误的筹资决策可能导致资金的紧张，增加企业的财务风险，给企业的发展带来不利影响。
接下来，筹资方式。
筹资方式是指企业为获得必要资金而采用的一种或多种方式。
常见的筹资方式包括股权融资、债权融资和内部融资。
股权融资是指企业通过发行股票或增发股票等方式从股东获取资金；债权融资是指企业通过发行债券或贷款等方式从债权人获取资金；内部融资是指企业通过利用内部积累的利润或资产转让等方式获取资金。
最后，筹资规模。
筹资规模是指企业为满足经营和发展需要所需筹集的资金规模。
筹资规模既要考虑到企业的资金需求，又要考虑到筹资的成本和风险。
在确定筹资规模时，企业应综合考虑市场需求、企业经营状况、行业环境等各种因素，做出合理的决策。
综上所述，筹资决策是企业财务管理中的重要环节，对企业的经营和发展起着关键作用。
在筹资决策过程中，企业需要选择适当的筹资方式和分配适当的筹资规模，以提高企业的资本运作效率，降低企业的财务风险，实现企业的战略目标。
只有正确的筹资决策，企业才能够在激烈的市场竞争中立于不败之地。
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3.2单变量模拟分析模型
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第七章筹资决策分析
3.2.1单变量模拟分析模型—复制原型公式
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•=B7
第七章筹资决策分析
3.2.2单变量模拟分析模型—选定运算区域
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•选定运算区域
第七章筹资决策分析
3.2.3单变量模拟分析模型—模拟运算
•①单击“数据”——“模拟 运算表”
3.3.2双变量模拟分析模型---选定运算区域
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第七章筹资决策分析
3.3.3双变量模拟分析模型---模拟运算
•①单击“数据”——“模拟 运算表”
•②在“模拟运算表”对 话框中选择模拟变量
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第七章筹资决策分析
3.3.4双变量模拟分析模型---运算结果
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第七章筹资决策分析
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第七章筹资决策分析
2.3资金成本模型
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第七章筹资决策分析
2.4输入原始数据
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第七章筹资决策分析
2.5计算
•=B5*D5*(1-B2)/(B5*(1-D5)) •银行借款同理，可拖动
•=F5*E5 •其他单元格拖动填充
•=SUM(B5:B9)
•=B7*D7/(B7*(1-C7)) •普通股、留存收益同理，可拖动
•=PV(B1,B2,B7,0,1)
•=PV(B1,B2,0,B5) •=PV(B1,B2,B6,0,0)
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第七章筹资决策分析
1.2.5现值函数---PV函数
•返回投资的现值。
•PV（rate，nper，pmt，fv，type）
•其他参数同FV
•未来值 （终值）
•F
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第七章筹资决策分析
•F
•0 •1 •2 •3 •4 •5
•P=5
•A=1
•F=FV(12%,5,-1,-5,0)
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第七章筹资决策分析
1.2现值函数（求P）
•例：某人准备存入银行一笔款项，年利率12%，存期5年。 现有三种方式，试计算现在需存入银行多少钱。 •（1）5年后能获得10万元。 •（2）每年初能取出2万元，连取5年。 •（3）每年未能取出2万元，连取5年。
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第七章筹资决策分析
1.6.3期数函数—计算
•=NPER(B1,-B3,B2,0,0) •=NPER(B1,-B3,B2,0,1)
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第七章筹资决策分析
1.6.4期数函数—NPER函数
•基于固定利率及等额分期付款方式，返回某项投资的总期数。
•NPER（i, A, P, F, type）
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第七章筹资决策分析
1.4.2本金和利息函数---计算
•=PPMT($B$1,A6,$B$2,$B$3,0,0) •=IPMT($B$1,A6,$B$2,$B$3,0,0)
•=B6+C6
•PMT=PPMT+IPMT
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•=B13+C13
•=IPMT($B$1,A13,$B$2,$B$3,0,1) •=PPMT($B$1,A13,$B$2,$B$3,0,1)
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第七章筹资决策分析
1.6期数函数（求n）
•某企业向银行贷款12万元，利率10%，每年还款3万 元。 •求（1）每年未还款，多少年还清。 • （2）每年初还款，多少年还清。
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第七章筹资决策分析
1.6.1期数函数—原理
•内插法：
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第七章筹资决策分析
1.6.2期数函数—模型
第七章筹资决策分析
1.1终值函数（求F）
•例：某人准备把一笔5万元的款项存入银行，年利率12%， 存期5年。现有三种方式，试计算5年后的本利和。 •（1）一次性存入。 •（2）每年初存入1万元，连存5年。 •（3）每年未存入1万元，连存5年。
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第七章筹资决策分析
1.1.1终值函数---原理
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•=SUM(G5:G9) •=SUM(F5:F9)
第七章筹资决策分析
三、筹资决策分析模型
•1、基本模型 •2、单变量模拟分析模型 •3、双变量模拟分析模型 •4、筹资决策分析表
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第七章筹资决策分析
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3.1基本模型
•=B4*B5 •=PMT(B3/B5,B6,B2)
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第七章筹资决策分析
1.3.3年金函数---分析
•每年未还款（普通年金）：
•A
•每年初还款（即付年金）：
•0 •1 •2 •3 •4 •5 •P=1 2
•A=PMT(12%,5, 12,0,0)
•A
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•0 •1 •2 •3 •4 •5
•P=12
•A=PMT(12%,5,12,0,1)
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•=C5-B5 •=C6-B6*B2 •=C7-B7*B2
第七章筹资决策分析
1.1.5终值函数---FV函数
•基于固定利率及等额分期付款方式，返回某项投资的未来值。
•FV（rate，nper，pmt，pv，type）
•利率
•i
•期数 •n
•各期所应 支付的金 额。
•本金 （现值 ）。
•预期利率 。 •1、省略预期利率，则假 设该值为 10%。 •2、如果函数 RATE 不 收敛，请改变 guess 的 值。guess 位于 0 到 1 之间。
0 （或省略）： 期末 •1 ：期初
•注： •函数 RATE 通过迭代法计算得出，并且可能无解或有多个解。如果在进行 20 次迭代 计算后，函数 RATE 的相邻两次结果没有收敛于 0.0000001，函数 RATE 将返回错误 值 #NUM!。
1.3年金函数（求A）
•例：某企业从银行贷款12万元，年利率10%，贷 款期限5年。 •（1）每年未还款，则还款额为多少。 •（2）每年初还款，则还款额为多少。
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第七章筹资决策分析
1.3.1年金函数---原理
•普通年金
•即付年金
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第七章筹资决策分析
1.3.2年金函数---模型
第七章筹资决策分析
1.4.3本金和利息函数--- PPMT和IPMT函数
•本金函数： •基于固定利率及等额分期付款方式，返回投资在某一给定期间 内的本金偿还额。
•PPMT（利率，计算期，期数，现值，终值，逻辑值）
•利息函数： •基于固定利率及等额分期付款方式，返回给定期数内对投资的 利息偿还额。
•IPMT（利率，计算期，期数，现值，终值，逻辑值）
•利率
•年金
•现值
•终值
•0 （或省略）： 期末 •1 ：期初
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第七章筹资决策分析
二、资金成本分析
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第七章筹资决策分析
2.1个别资金成本
•债券成本
•银行借款成本
•优先股成本
•
•普通股股（留存收益）成本
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第七章筹资决策分析
2.2综合资金成本
•综合资金成本
•复利终值 •普通年金终值 •即付年金终值 •利息=F-P
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第七章筹资决策分析
1.1.2终值函数---模型
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第七章筹资决策分析
1.1.3终值函数---分析
•一次性投入（复利终值）： •F
•每年未投入（普通年金终值）： •F
•0 •1 •2 •3 •4 •5
•P=5
•F=FV(12%,5,0,-5)
•②在“模拟运算表”对 话框中选择模拟变量
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第七章筹资决策分析
3.2.4单变量模拟分析模型—运算结果
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第七章筹资决策分析
3.3双变量模拟分析模型
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第七章筹资决策分析
3.3.1双变量模拟分析模型---复制原型公式
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•=B7
第七章筹资决策分析
•每年初投入（即付年金终值）： •F
•0 •1 •2 •3 •4 •5
PPT文档演模板
•A=1
•0 •1 •2 •3 •4 •5 •A=1
•F=FV(12%,5,-1,0,0)
•F=FV(12%,5,-1,0,1)
第七章筹资决策分析
1.1.4终值函数---计算
•=FV(B1,B2,0,-B5) •=FV(B1,B2,-B6,0,0) •=FV(B1,B2,-B7,0,1)
PPT文档演模板
第七章筹资决策分析
1.4本金和利息函数
•例：某企业从银行贷款12万元，年利率10%，贷 款期限5年。 •（1）每年未还款，则每年还款额中本金和利息各 为多少。 •（2）每年初还款，则每年还款额中本金和利息各 为多少。
PPT文档演模板
第七章筹资决策分析
1.4.1本金和利息函数---模型
PPT文档演模板
第七章筹资决策分析
1.5利率函数（求i）
•某企业向银行贷款12万元，期限5年，每年还款3万元。 •求（1）每年未还款，贷款利率为多少。 • （2）每年初还款，贷款利率为多少。
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第七章筹资决策分析
1.5.1利率函数---原理
•内插法：
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第七章筹资决策分析
3.4筹资决策分析表
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第七章筹资决策分析
3.4.1筹资决策分析表---等额还款额
•=$B$7