碳酸锂行业上市公司研究报告

碳酸锂行业上市公司研究报告

编号：XSJYB(2016)-002澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

澄泓研究•新视界工作室成员：@简放、@Jirachi、@大徐、@明日花开、@后来居上_dioyan、@杨长雍

导读

2015年是新能源汽车行业高速发展的一年，根据工信部统计，2015年1～11月，新能源汽车累计生产27.92万辆，同比增长4倍。新能源汽车的高速增长，带动了整个产业链的高景气度，位于产业链上游的碳酸锂行业，更是迎来了春天。我们统计了2015年碳酸锂主要上市公司的涨幅：通过上表可以看出，平均涨幅超过200%，同期沪深300涨幅仅为5.58%，足以证明碳酸锂行业的投资热情高涨，持续受到资金关注。今天，我们就对碳酸锂以及该行业的上市公司近期全面梳理分析。

一、碳酸锂行业概述

1.1碳酸锂简介

碳酸是生产二次锂盐和锂制品的基础材料，因而成为了锂行业中用量最大的锂产品，其他锂产品其本上都是碳酸锂

的下游产品。碳酸锂不仅可以直接使用,还可以作为原料制备各种附加值高的锂盐及其化合物，广泛应用于锂电池、催化剂、半导体、陶瓷、电视、医药、原子能工业等领域，但是在高技术应用领域如彩色萤光粉、药用及锂电池等电子材料对碳酸锂质量的要求很高，工业级碳酸锂必须通过精制除去其中的无机盐类等杂质才能达到各种不同专用品的质量

指标要求。碳酸锂的应用已经超过了100种用途，目前大家对它的关注则主要是跟新能源汽车和新能源挂钩。根据用途可以进行如下分类：

注：1、含量中的区间是用来区分在各自规格中的产品级别，级别越高碳酸锂含量的最低要求越高；2、产品规格质量要求高低排列：工业级<萤光级<电池级<医药级<高纯级。

1.2 碳酸锂行业产业链

1.3碳酸锂资源分布简述

国际锂电池协会专家介绍，盐湖锂主要分布在南美、北美和亚洲，在全世界的储量当中，玻利维亚最大为42%、智利占34%、阿根廷占12%，中国为12%。矿山锂资源主要分布在美国、加拿大、澳大利亚、俄罗斯、中国和部分非洲地区。据中国地质科学院矿产资源研究所刘喜方研究员介绍，我国的矿石锂资源主要分布在四川、江西和新疆。“四川主要是

锂辉石矿，江西是锂云母矿，新疆的锂矿基本上已经被开采完毕。”

相比之下，我国的盐湖锂储量更为丰富，集中分布在青海、西藏一带。锂资源75%以上存在于盐湖卤水中，但是我国目前约80%的碳酸锂都来自于矿石提取。

1.4碳酸锂生产工艺介绍

碳酸锂的生产方法有两种:矿石提锂和盐湖卤水提锂。

矿石提取锂主要是采用锂辉石、锂云母等固体锂矿石生产碳酸锂和其他锂产品。矿石提锂主要集中于中国。由于矿石提锂工艺原料为锂辉石精矿，化学组成稳定简单，所以工艺过程易于控制，产品稳定可靠，在我国得到广泛应用，主要生产工艺有石灰烧结法和硫酸法，其中硫酸法是目前使用的主要方法。

盐湖卤水提取锂工艺是指从含锂的盐湖卤水中提取碳酸锂和其他锂盐产品。目前世界上采用的盐湖卤水提取技术主要有沉淀法(碳酸盐沉淀法、酸盐沉淀法、硼和硼锂共沉淀法)、煅烧浸取法、碳化法、溶剂萃取法、离子交换法等，其中溶剂萃取法和离子交换法还没有实现大规模工业化应用。国内盐湖提锂工艺落后，下图是国外主要锂生产公司提锂工艺：

通过工艺流程我们可以看出，盐湖卤水提锂因为有晾晒蒸发环节，因此受天气影响很大，2015年碳酸锂价格飞涨，与锂资源产量占全球60%的南美锂三角爆发严重洪水有很大关系，导致占全球市场份额27%的最大卤水提锂商SQM在阿塔卡玛盐湖的生产受到严重影响，这也就造成了一定供给量的收缩。

1.5碳酸锂生产成本

根据业内人士介绍，“矿石提锂成本中，工业级碳酸锂为25589.87元/吨，电池级的价格为27076.63元/吨；盐湖提锂成本中，工业级碳酸锂为15415.6元/吨，电池级为27250元/吨”。该信息无法完全进行证实，但通过多方考证，工业级碳酸锂的生产成本在30000元/吨左右是比较常规的说法。

相比于矿石提锂可以一步到位，盐湖卤水提锂在工艺上略为繁琐、且不具有通用性。第一步提出的是工业级碳酸锂，产品中碳酸锂含量约在98%-99%；需要经过进一步提纯为99.5%的电池级碳酸锂，产品才能用作动力电池。通过成本分析可以证实，盐湖卤水提锂在生产工业级碳酸锂上具有明显的成本优势，但是在电池级碳酸锂的生产上则与矿石提锂不相上下。

二、碳酸锂下游需求分析与行业前景

未来五年以国内新能源汽车为代表的下游需求的快速发展，将推动未来全球锂电需求持续增长；而另一方面，在可预见的2016年国际锂资源产量增长缓慢的情况下，碳酸锂供给紧张局面大概率仍将持续存在，未来碳酸锂仍将确定性持续景气，支撑其价格持续走高，相关以委托加工模式运营的锂资源企业业绩保持较快增长。

根据中国产业信息网12月16日统计，2015年，全球碳酸锂需求预计为21.18万吨，19.64%。除新能源汽车外，工业需求12.3万吨，3C数码消费品需求5万吨，储能需求1700吨。由于生产工艺、偏高等因素，2015年多处产能未能充分释放，预计2015年全球盐湖/矿山提锂的总产量仅为20.28万吨。2016～2018年，全球碳酸锂需求预计分别为24.42万吨、28.89万吨和34.10万吨，对应增速为18.3%、18.0%和19.9%。增长的动力主要来自汽车，若中国新能源汽车产量增速维持100%增长，即使考虑动力电池能量密度上升，2016～2018年全球新能源汽车碳酸锂需求还将上升至6.41万吨、9.76万吨和13.67万吨，占碳酸锂消费之比也将升至41.4%。全球工业碳酸锂需求和3C数码也将保持稳步增长。储能基数尚小，增速虽快，但消费量有限。

价格暴涨导致全球锂供给格局正在发生巨大转变，未来供给格局将高度取决于矿山/盐湖新增项目建设进展，而不

再受约束。2016～2018年，全球碳酸锂产量预计为25.25、34.11和45.99万吨，对应分别为24.0%、34.5%和35.16%。2016年由于新增产能释放有限，碳酸锂供给紧张的格局仍将延续。即使全球碳酸锂规划产能供给如期达产，2016年碳酸锂供给也偏紧，如果需求超预期或者供给低于预期，很容易出现供不应求。考虑到新增产能投放不达预期的可能性较大，供需将继续处于紧平衡的格局。

通过以上分析，2016～2020年全球市场可能面临巨大的供给压力。2017～2020年全球供需不平衡能否得以缓解，取决于新增产能能否如期释放。

三、碳酸锂价格趋势

2015年初碳酸锂市场价格4.3万/吨，涨价行情加速之前的9月底为5.5万/吨，2015年9月中下旬全球碳酸锂巨头FMC公司宣布10月起提升碳酸锂报价15%，此后国内相关企业陆续提价，直至10月末的7万/吨，单月涨幅27%；11月至12月中旬，受益于10、11两月新能源汽车销量环比狂增，电池级碳酸锂加速飞涨，10、11月相关企业多次大幅提价，到12月中旬报价达到10.5万/吨，一个多月涨幅50%；12月中旬，狂飙突进的价格并未显示出衰竭的信号，相反，最新的个别企业报价已经到了15万/吨，相比年初涨幅已经超过200%。