第05章 金融市场
《金融学》目录
《金融学》目录第一章金融学概述
1.1 什么是金融学
1.2 金融学的发展历程
1.3 金融学的研究范畴
第二章金融市场与金融机构
2.1 金融市场的分类
2.2 股票市场
2.3 债券市场
2.4 期货市场
2.5 外汇市场
2.6 金融机构的分类
2.7 商业银行
2.8 证券公司
2.9 保险公司
第三章金融产品和金融工具
3.1 金融产品的分类
3.2 股票
3.3 债券
3.4 衍生品
3.5 外汇
3.6 基金
第四章金融风险管理
4.1 金融风险的概念
4.2 信用风险
4.3 市场风险
4.4 利率风险
4.5 操作风险
4.6 金融风险管理的方法第五章金融政策与监管
5.1 金融政策的目标
5.2 货币政策
5.3 财政政策
5.4 银行监管
5.5 证券监管
5.6 保险监管
第六章金融创新与金融市场发展 6.1 金融创新的意义
6.2 金融创新的形式
6.3 互联网金融的兴起
6.4 区块链技术与金融
第七章金融全球化与国际金融 7.1 金融全球化的意义
7.2 国际金融市场
7.3 外汇市场
7.4 国际支付与清算
第八章金融教育与金融素养
8.1 金融素养的重要性
8.2 金融教育的现状与问题
8.3 金融素养的培养方法
总结
注：上述目录仅供参考，具体章节和小节可根据需要进行调整和扩充。
每个小节可以适当增加字数以满足要求，但也要注意保持内容的
准确性和流畅性。
文章中不出现网址链接，排版整洁美观，语句通顺。
第5章 金融市场概述
第五章金融市场概述学习目的与要求通过对本章内容的学习，考生要理解金融市场的基本含义与构成要素；理解金融市场的功能。
了解金融市场的种类。
课程内容第一节金融市场的含义与构成要素一、金融市场的含义金融市场是指资金供求双方借助金融工具进行货币资金融通与配置的市场。
金融市场的含义可以从狭义和广义两个方面来理解。
直接金融方式是指资金需求者通过发行债券和股票等直接融资工具直接从资金的所有者那里融通资金，由此形成的市场称为直接金融市场。
间接融资方式是指资金所有者将其手中的资金存放在银行等金融中介机构，然后再由这些机构转贷给资金需求者，由此形成的市场称为间接金融市场。
狭义金融市场仅包括直接金融市场。
广义金融市场不仅包括直接金融市场而且还包括间接金融市场。
二、金融市场的构成要素（4各方面）（一）市场参与主体政府部门、中央银行、各类金融机构、工商企业和居民个人等出于不同的目的都可以成为金融市场的参与主体。
1.政府部门是一国金融市场上主要的资金需求者，通过发行公债和国库券为基础设施建设、弥补财政预算赤字等筹集资金。
2.中央银行参与金融市场的主要目的不是为了盈利，而是进行货币政策操作，通过在金融市场上买卖证券，进行公开市场操作，达到调节货币供给量、引导市场利率的目的。
3.各类金融机构是金融市场的重要参与者。
以商业银行为例，商业银行是间接金融市场上最重要的金融机构：作为资金的需求者，商业银行通过其负债业务大量吸收居民、企业和政府部门暂时闲置不用的资金；作为资金的供应者，商业银行又通过贷款等资产业务向其他的资金需求者提供资金。
4.企业部门：一方面，它是金融市场主要的资金需求者，既通过市场筹集短期资金维持正常的运营，又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再生产和经营规模；另一方面，它也是金融市场上的资金供应者之一，企业会将生产经营过程中暂时闲置的资金进行短期投资，以获得保值和增值。
5.居民：金融市场上的主要资金供应者。
2023年黄达货币银行学超全题库
第二章货币与货币制度二、单项选择题：1、与货币旳出现紧密相联旳是（互换产生与发展）2、商品价值形式最终演变旳成果是（货币价值形式）3、中国最早旳铸币金属是（铜）4、在下列货币制度中劣币驱逐良币律出目前（金银复本位制）5、中华人民共和国货币制度建立于（1948年）6、欧洲货币同盟开始使用“欧元EURO”于（1999年）7、金银复本位制旳不稳定性源于（金银同为本位币）8、中国本位币旳最小规格是（1元）9、金属货币制度下旳蓄水池功能源于（金属货币旳自由铸造和熔化）10、单纯地从物价和货币购置力旳关系看，物价指数上升25%，则货币购置力（下降20%）11、在国家财政和银行信用中发挥作用旳重要货币职能是（支付手段）12、下列货币制度中最稳定旳是（金铸币本位制）13、马克思旳货币本质观旳建立基础是（劳动价值说）14、对商品价格旳理解对旳旳是（商品价值旳货币体现）15、货币旳本质特性是充当（一般等价物）二、多选题1、一般而言，规定作为货币旳商品具有如下特性（）A、价值比较高B、金属旳一种C、易于分割D、易于保留E、便于携带答案：ACDE2、中国最古老旳铜铸币旳三种形制是（）A、五铢B、布C、刀D、元宝E、铜贝答案：BCE3、信用货币包括（）A、银行券B、支票C、活期存款D、商业票据E、定期存款答案：ABCDE4、货币支付职能发挥作用旳场所有（）A、赋税B、多种劳动酬劳C、国家财政D、银行信用E、地租答案：ABCDE5、对本位币旳理解对旳旳是（）A、本位币是一国旳基本通货B、本位币具有有限法偿C、本位币具有无限法偿D、本位币旳最小规格是一种货币单位E、本位币具有排他性答案：ABCDE6、信用货币制度旳特点有（）A、黄金作为货币发行旳准备B、贵金属非货币化C、国家强制力保证货币旳流通D、金银储备保证货币旳可兑换性E、货币发行通过信用渠道答案：BCE7、货币旳两个基本职能是（）A、流通手段B、支付手段C、贮藏手段D、世界货币E、价值尺度答案：AE8、对货币单位旳理解对旳旳有（）A、国家法定旳货币计量单位B、规定了货币单位旳名称C、规定本位币旳币材D、确定技术原则E、规定货币单位所含旳货币金属量答案：ABE9、我国货币制度规定人民币具有如下旳特点（）A、人民币是可兑换货币B、人民币与黄金没有直接联络C、人民币是信用货币D、人民币具有无限法偿力E、人民币具有有限法偿力答案：BCD10、货币制度旳基本类型有（）A、银本位制B、金银复本位制C、金本位制D、信用本位制E、银行券本位制答案：ABCD三、判断题1、最早旳货币形式是金属铸币。
2024年加快金融创新发展推动经济高质量发展的新起点
信用评分
促进经济高质量 发展
91%
大数据风控 应用
为小微企业提供 金融支持
金融科技助推普惠金融发展
金融服务门槛降低
拓展金融服务覆盖面 促进金融包容性发展
大数据风控应用
提供更多金融支持 促进经济高质量发展
信用评分应用
提高金融服务效率 增强风险管理水平
91%
● 03
第3章 金融开放促进金融创 新
金融创新未来发展方向
数字经济
引领经济数字化转型 推动产业升级
智能经济
加速AI与大数据融合应用 提升经济智能化水平
绿色金融
支持环保产业发展 倡导低碳生活方式
91%
金融科技
发展区块链、人工智能等 技术 提升金融服务效率
展望未来发展
01 金融科技创新
助力金融业务智能化发展
02 市场风险应对
建立健全风险管理机制
金融开放政策的 重要性
金融开放有助于引进 国际先进金融科技和 理念，促进金融市场 竞争，推动金融创新 发展。 金融开放可 以增强金融机构的国 际竞争力，提高金融 服务水平，为经济高 质量发展注入新动力。
金融开放对金融创新的影响
拓展参与主 体
促进产品、服务 创新
多样性和创 新
满足不同层次需 求
金融全球一 体化
移动支付
改变消费行为 提高支付效率
生物识别技术
人脸识别应用 指纹支付提升安全性
91%
金融科技在风险 管理中的作用
通过大数据分析、风 险模型建立等手段， 提升风险管理水平， 降低金融风险。区块 链技术的应用实现资 产数字化、合约智能 化，推动金融创新发 展。
金融科技助推普惠金融发展
中级经济师金融章节
中级经济师金融章节摘要：一、中级经济师金融章节概述二、金融市场及其作用1.金融市场的定义和分类2.金融市场的作用3.金融市场的参与者三、金融机构及其业务1.金融机构的类型2.金融机构的业务范围3.金融机构的监管四、金融政策及其影响1.货币政策的工具和目标2.财政政策的作用和实施3.金融政策的传导机制五、金融风险与管理1.金融风险的类型及其识别2.金融风险的管理方法3.我国金融风险监管体系六、金融市场的发展与创新1.金融市场的发展趋势2.金融市场的创新业务3.金融市场创新对经济的影响正文：一、中级经济师金融章节概述中级经济师金融章节主要涵盖了金融市场、金融机构、金融政策、金融风险管理以及金融市场发展等方面内容。
本章节是经济师考试中非常重要的一个环节，旨在帮助考生了解和掌握金融领域的基本知识和实务操作。
二、金融市场及其作用1.金融市场的定义和分类金融市场是指资金的供给者和需求者通过金融工具进行交易的场所。
根据交易对象的性质，金融市场可分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场等。
2.金融市场的作用金融市场在资源配置、风险分散、促进经济增长等方面发挥着重要作用。
首先，金融市场为企业和个人提供了融资渠道，有助于资金的有效配置。
其次，金融市场通过价格信号反映经济状况，引导投资者决策。
最后，金融市场有助于实现国家经济政策的目标，如稳定物价、促进就业等。
3.金融市场的参与者金融市场的参与者主要包括投资者、金融机构和政府。
投资者包括个人投资者和机构投资者，他们是金融市场资金的提供者和需求者。
金融机构包括银行、证券公司、保险公司等，它们在金融市场中发挥着中介作用。
政府通过制定金融政策，调控金融市场，实现国家经济目标。
证券投资学(第二版)第05章金融衍生工具
接上例：
如果2008年9月15日，国际原油的现货价格是110 美元/桶，交易商B在以90美元/桶从A处买入1万桶
原油后，马上就可以以110美元/桶的价格出售，
因此获利为200000美元（(110-90)×10000）；相
应的，交易商A以90美元/桶的价格出售了市价为
110美元/桶的原油1万桶，因此收益为-200000美
1
0.065
92 360
11
2.远期外汇合约
远期外汇合约（Forward Exchange Contracts）： 双方约定在将来某一时间按约定的远期汇 率买卖一定金额的某种外汇的合约。
按照远期的开始时期划分，远期外汇合约 又分为直接远期外汇合约（Outright Forward Foreign Exchange Contracts）和远期外汇综 合协议（Synthetic Agreement for Forward
■ 远期合约的要素
■ 标的资产 ■ 合约的多空方 ■ 合约到期日 ■ 标的资产的交割数量 ■ 标的资产的远期价格
4
■ 2.到期日损益的计算
假设远期合约到期日为T，标的资产的远期 价格为fT，到期日标的资产的现货价格为ST，
远期合约的多头方在每单位资产上的到期损益
PL为： PL ST fT
同理，合约空头方在每单位资产上的到期
1. 标的资产标准化 2. 交易数量标准化 3. 报价标准化 4. 合约的到期和交割 5. 风险控制
14
5.2.4期货交易的结算
■ 期货交易的间接清算和损益实现
支付价格
支付价格
期货合约 买方
清算公司
期货合约 卖方
交割资产
交割资产
付结算金的日期； 确定日（Fixing Date）：确定参照利率的日期； 到期日（Maturity Date）：名义借贷到期的日期； 合同期（Contract Period）：结算日至到期日之间的天数； 合同利率（Contract Rate）：在协议中双方商定的借贷利率； 参照利率（Reference Rate）：在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某
商业银行 ：第05章_商业银行资本的管理
商业银行通过发行普通股筹资有以下缺点： 1) 发行成本高。
2) 会削弱原股东对银行的控制权。
3) 会影响股票的收益。 4) 如果市场利率比较低，发行新股将使普通股股东的收益降低。
2．发行优先股 优先股:是指在收益和剩余财产分配上优先于普通股的股票。
优先股股东一般可以按事先约定的条件取得固定利率的股息， 但优先股股东没有投票决策权和选举权。
3．在我国商业银行的资本构成中基本没有附属资本， 这必然影响资本总量的增加。当银行出现经营亏损时， 银行资本相应减少，而又没有补充的渠道。 我国近年来新成立的中小型股份制商业银行的资本 构成既有与国有商业银行相同之处，也存在着一定的 差异。表5-2是我国4家股份制商业银行的资本构成情 况。
表5-2
学习目标
商业银行资本管理是资产负债管理的重要基础。 银行必须在法律允许的范围内，综合考虑各种资本供 给渠道的可能性及其成本，解决资本的供给问题。 通过本章学习，要求掌握商业银行资本筹集的方 法与资本支持资产模型，并了解我国商业银行的资本 现状及如何提高我国商业银行的资本充足率。
业银行的资本构成至少说明以下问 题： 1．我国国有商业银行资本的主要来源是实收资本，这一点是 所有银行的共性。其中实收资本占资本总量最大的是中国 建设银行，接近百分之百，其次是中国工商银行，实收资 本占总资本比例为94.43%，最低的中国农业银行也超过了 93%，这说明资本总量增加对实收资本的依赖性非常强。 2．银行盈利规模的差异，使得未分配利润构成资本的比例不 同。中国农业银行盈利规模最大，因此未分配利润占资本 总量的比例最高，其次是中国建设银行，中国工商银行盈 利规模最小，未分配利润是负数。但总体上我国商业银行 盈利状况不理想，资本的内部筹集能力很差。
49.80
第05章持有至到期投资和长期股权投资
（一）到期一次还本付息债券
【例】20×3年初，甲公司购买了一项债券，剩余年限
当债券票面利率高于金融市场利率时，投资者会因较高的 票面利率而获得较多的利息，这样其也会愿意为此付出高 于票面金额的价格购买债券，从而导致债券溢价。而这部 分溢价差额，属于债券购买者由于日后多获利息而给予债 券发行者的利息返还。
当债券票面利率低于金融市场利率时，投资者会因较低的 票面利率而获得较多的利息，这样也只会愿意为此付出低 于票面金额的价格购买债券，从而导致债券折价。这部分 折价差额，属于债券发行者由于日后少付利息而给予债券 购买者的利息补偿。
一、持有至到期投资概述
1、定义 持有至到期投资是指企业购入的到期日固 定、回收金额固定或可确定，且企业有明 确意图和能力持有至到期的各种债券，如 国债和企业债券等。
2、特征 ●到期日固定、回收金额固定或可确定 ●有明确意图持有至到期 ●有能力持有至到期
一、持有至到期投资概述
3、分类 （1）到期一次还本付息； （2）到期一次还本分期付息； （3）分期还本分期付息。
5年，面值为110万元，划分为持有至到期投资，买价 （公允价值）为90万元，交易费用为5万元，每年末按 票面利率应计利息4万元，到期还本付息。该债券在第 五年末兑付(不能提前兑付)时可得本金110万元。 要求： （1）按实际利率法计算甲公司各年应确认的投资收益； （2）编制甲公司有关该项投资的会计分录。
（1）在初始确认时，计算实际利率如下: 4×(P/A,5，r）＋110×（P/F，5，r）＝95 计算结果：r≈6.96%（按四舍五入方式取数）
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HB
00- 3
上海证券交易所
HB
00- 4
• ① 柜台交易市场：是由证券公司等证券交易机构在柜 台上进行证券买卖，与投资者进行面对面的分散交易 的市场。在柜台交易市场交易的股票一般不符合上市 条件而不能挂牌上市交易。
• ② 第三市场：指由非证券交易所会员的经纪人在场外 经营上市股票的交易的市场。——减少交易佣金费用 • ③ 第四市场：指机构投资者买卖双方绕过证券商，利 用电子计算机网络直接进行大宗股票交易的市场。
HB
00- 22
• 3、债券的转让价格 • 理论价格的计算：
PV
S (1 i ) n
PV = 债券现值 S = 债券终值 i = 市场利率 n = 计息期
HB
00- 23
C C C C F P ... 2 3 n 1 i (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) n
• 目前可流通债券主要有：国债、金融债、企业债和可 转债。 • 交易方式：现货交易、回购交易、期货交易
HB 00- 19
前事不忘，后事之师 1995年2月“327”国债期货事件
• “327”是国债期货合约的代号，对应的是1992年发行1995年6月 到期的3年期国库券，该国库券发行总量是240.8亿元人民币，其 票面利率为9.5%（3年合计利息28.50元）加保值补贴率，每百元 债券到期应兑付132元。 • 与当时的银行存款利率（当时三年期储蓄存款利率为12.24%）和 通货膨胀率相比，“327”国债的回报明显很低。
Chapter 5
第五章 金融市场
第一节 金融市场概述
• 一、什么是金融市场？ • 金融市场指货币资金融通的场所。狭义的金融 市场一般专指有价证券市场。
• • • •
P888
HB 00- 2
二、金融市场的要素 1、参与主体：企业、个人、金融机构、政府 2、交易对象（客体）：各种金融商品 3、金融市场的组织形式：
三、金融市场的分类
• （一）根据融资期限划分 • 货币市场：进行短期资金融通的市场。 • 资本市场：进行中长期资金融通的市场。
• （二）发行市场与流通市场 • 发行市场：有价证券最初发行的市场； • 流通市场：已发行证券的流通转让市场。 • （三）交易所市场与场外市场 • 证券交易所是专门的有组织的证券集中买卖交易的场所。 • 场外交易是指证券交易所之外所有交易活动的总称。场外 市场包括：① 柜台交易市场；② 第三市场；③ 第四市场。
• Where: P = price of coupon bond C = yearly of coupon payment F = face value of the bond n = years to maturity date
P72
HB 00- 24
深沪债券
HB
00- 25
120102（01三峡债）
• 债券的投资风险与收益
HB
00- 10
HB
00- 11
（二）债券发行市场
• 1、债券发行市场的要素
• （1）债券发行市场主体 • 有证券发行者、证券投资者、证券发行中介机构和管 理者四类。 • （2）债券品种 • （3）债券发行市场的组织形式 • 分为有形市场方式和无形市场方式两种。
HB
00- 12
原则： “自愿成交、平等互利、短期使用、按期偿还” 种类： 同业头寸拆借：7天以内（含7天） 同业短期拆借：7天以上，4个月以内（含4个月）
00- 7
• • • • •
二、短期证券市场 即短期证券的发行、流通市场。 1、票据与贴现市场（银行承兑汇票） 2、大额可转让定期存单（CDs） 大额可转让定期存单是一种固定面额、固定期限、可 以转让的大额存款凭证。 • 3、短期政府债券市场 • 4、回购市场
HB
00- 20
• 1995年2月9日中经开（中国经济开发信托投资公司）入场做多 。万国证券则与辽国发在“327”品种上联手做空。 • 1995年2月23日一开盘，中经开公司率领多方一路上攻。随后 ，抢先得知消息的辽国发临阵倒戈，突然空翻多，价格大幅飙 升。 • 327国债每上涨1元，万国证券就要赔进十几个亿。按照它的持 仓量和当时价位，一旦到期交割，它将要拿出60亿元资金。 • 管金生铤而走险，16时22分13秒突然发难，在最后八分钟内， 万国证券共砸出1056万口卖单，这一数字相当于327国债期货 的本品的3倍多（该国库券本品发行量240.8亿元），把价位从 151.30打到147.50元收盘，使当日开仓的多头全线爆仓。 • 有人算过一笔账，按照16时22分13秒的交易价格151.30元到期 交割，万国证券赔60亿元；如果按147.50元的收盘价算，万国 赚42亿元。
• 2、按投资主体不同，我国现行的股票类型 • （1）国有股：有权代表国家投资的部门或机构以国有 资产向公司投资形成的股份。 • （2）法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位 和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通 股权部分投资所形成的股份。 • （3）公众股：指我国境内机构和个人以其合法财产向 公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。
00- 26
• 4、债券的投资收益
（持有期内所得利息总 持有期内本金损益）持有年限 额 / 实际收益率 买入价格
HB
00- 27
ห้องสมุดไป่ตู้、股票市场
• 股份公司与股票、股票市场
• 股票是股份公司发行的，用以证明投资者的股 东身份和权益，并据以获得股利的凭证。
HB
00- 28
• （一）股票的种类
00- 14
充分投机性 最低等级
Bond Ratings
HB
00- 15
• 4、债券发行条件 • 金额、期限、利率与付息方式、发行价格、担保
• • • • 发行价格： 折价发行 溢价发行 平价发行
HB
00- 16
5、债券发行方式
• 根据发行对象的范围不同，可分为： • 公募：以不特定多数投资者为募集对象公开发行。 • 私募：向特定的少数投资者发行债券。 • 根据是否有证券发行中介机构参与，可分为直接发行 与间接发行。 • 直接发行是指证券发行者（筹资者）自己承担发行事 务和发行风险，直接向投资者推销证券的发行方式。 • 间接发行是指证券发行者（筹资者）委托金融中介机 构推销证券的发行方式。 • 间接发行具体又可分为：代销与包销
• 1995年2月市场传闻财政部将提高“327”的利率，到时将以148元 兑付。 • 1995年2月23日，传言得到证实：财政部发布公告，百元面值的 327国债将按148.50元兑付。 • 按照上交所的规定，国债期货交易1口为2万元面值的国债。上交 所规定客户保证金比率为2.5%（2万元合约面值的国债收保证金 500元，盈亏被放大40倍）。个人持仓不得超过3万口；机构不得 超过5万口。
• 2、发行资格 • 《公司法》规定，发行公司债券，必须符合下列条件 ： • （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元 ，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元； • （2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%； • （3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的 利息； • （4）筹集的资金用途符合国家产业政策； • （5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平； • （6）国务院规定的其它条件。
HB
00- 8
贴现市场
• 贴现，是指票据持有人将未到期票据转让给银 行，并向银行贴付相应利息的一种融资行为。
贴现利息 票据金额 贴现天数 月贴现率 30
实付贴现金额 票据金额 贴现利息
HB
00- 9
第三节 资本市场
• • • • • 一、债券市场 （一）债券的种类 1、按发行主体划分，可分为： 公司债券、政府债券、金融债券。 2、按付息方式划分，可分为到期付息债券、 附息债券和贴现债券。
HB
00- 5
四、金融市场的功能
• • • • •
1、资金融通功能 2、资金转换功能 3、优化资源配置功能 4、分散和转移风险功能 5、信号系统功能
P82
HB 00- 6
第二节 货币市场
• • • •
• • • • •
HB
货币市场的特点： 1、风险低；2、流动性高。 一、银行同业拆借市场 同业拆借市场指商业银行及其他金融机构之间进行短 期资金拆借的市场。我国同业拆借市场出现于1983年
HB 00- 13
3、债券的信用评级
债券的信用等级
符号
AAA AA A BBB BB B CCC CC C D
HB
符号含义
最高级 高级 中高级 中级 中低级 半投机性 投机性
品质说明
最高级品质，本息具有最大的保障 高级品质，对本息的保障条件略逊于最高级 债券。 中上品质，对本息的保障尚属适当，但保障 条件不及以上两种债券。 中级品质，目前对本息的保障尚属适当，但 未来经济情况发生变化时，约定的条件可能不 足以保障本息安全。 中下品质，具有一定投机性，保障条件属中 等。 具有投机性，而缺乏投资性，未来的本息缺 乏适当的保障。 两者都具投机性。CC级比CCC级更差。债息 尚能支付，但是经济状况不佳时，债息可能停 付。 债信不佳，本息可能已经违约停付，专指无 力支付债息的公司债券。 品质最差，不履行债务，前途无望。
• 1、根据股东权益划分，可分为： • 普通股：指在公司的经营管理和盈利及财产分配上享 有普通权利的股份。 • 优先股：是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先 权的股票。 • 优先权主要体现在两方面：领取股息优先、分配剩余 资产优先。但优先股股东不参与公司的经营管理、无 投票表决权。
HB
00- 29
HB
00- 18
（三）债券流通市场
• • • • • • “两个类型，两个中心，四个场所” 1、交易所市场：沪深 2、场外市场 （1）1997年6月建立“全国银行间债券市场” （2）2002年6月：商业银行国债柜台市场 沈阳、武汉、天津等地的证券交易中心和证券交易自 动报价系统（STAQ），先后被关闭。