【石油定价】国际原油市场的价格体系
【温故】近百年石油价格及定价机制演变
【温故】近百年石油价格及定价机制演变作者丨汪莉丽王安建（中国地质科学院）来源丨扑克投资家（微信公众号）一、概述在当今社会和经济生活中，石油价格已经成为全球最关注的话题。
2003年以来，油价不断上扬，尤其进入2007年后，上涨更加迅猛，布伦特原油价格从2007年1月49．95美元到2008年7月的价格最高点143．95美元，每桶上涨了近100美元，涨幅为200％。
随后几个月的时间，油价急剧下跌，到2008年12月底甚至跌破40美元。
短期内国际油价如此快速涨跌引起诸多讨论[1]。
石油是一种商品，其价格符合商品的供需规律。
据统计数据显示，由于高涨的油价使得市场需求下降，2008年上半年美国对燃油的平均日需求鼍降到2003年以来的最低水平。
同时，欧佩克(OPEC)原油日产量也有所增加，2008年8月份OPECl3个成员国日产原油3290万桶，比4月份的3250万桶日产量增加了40万桶。
供需矛盾的缓解从理论上抑制了油价的进一步上涨。
石油不是一般的商品，它是重要的战略物资，一种特殊的商品。
对于国际石油价格，影响因素很多，虽然供需关系是基本的决定因素，但在很大程度上受国际经济、政治、外交和军事的影响，还有国际上巨额游资的投机炒作，对其影响也非常大，这些除供需关系以外的影响因素，往往左右着短期的石油价格。
因此，石油价格的波动扑朔迷离，难于预测。
本文将从石油价格的历史变化及其驱动因素加以分析，试图寻找本轮油价波动的动因，并对石油价格的未来趋势加以分析。
二、石油价格历史梗概半个世纪以来，国际石油价格的演变大体分为5个阶段(图1)。
11973年以前的低油价阶段1960年OPEC成立以前，石油的生产和需求受西方国家控制，油价处于1．5—1．8美元/桶的垄断低水平。
1960年9月，OPEC在伊拉克首都巴格达成立，成立后围绕着石油的生产权和定价权不断与西方跨国公司进行斗争。
从OPEC成立到1970年，原油价格一直保持在1．8～2美元/桶的水平上，可见在整个20世纪60年代OPEC在国际石油市场上控制油价的能力微不足道。
【石油定价】国际原油市场的价格体系
【石油定价】国际原油市场的价格体系一、国际原油市场定价体系介绍：国际原油市场经过多年发展，已经形成了一个环环相扣、全球联动的矩阵式价格体系。
用一句话可概括为4大区域，6大基准油种。
所谓4大区域，即美洲、远东、中东、欧非（包括西非、西北欧及地中海）四大区域。
所谓6大基准油品，即美国西得克萨斯原油、英国北海布伦特原油、迪拜原油、阿曼原油、米纳斯原油、塔皮斯原油。
（1）美国西得克萨斯原油（US West Texas Intermediate,WTI）。
WTI原油是美洲地区所有原油实物交易的定价基准，其价格主要由纽约期货交易所的WTI原油期货合约交易来决定。
（2）英国北海布伦特原油（UK North Sea Crude Brent）。
全球约80%的原油实货交易都与Brent联动，产自西北欧、北海、地中海及非洲的原油，甚至一些中东国家（如也门）的原油都是用Brent原油作为价格基准。
（3）迪拜和阿曼原油（Dubai and Oman）。
迪拜和阿曼原油是中东地区出产的高硫原油价格基准，他的价格一度由场外掉期市场（OTC）所决定，2007年迪拜商品期货交易所（DME）成立后，阿曼原油有了期货合约。
（4）米纳斯原油和塔皮斯原油（Minas and Tapis）。
米纳斯和塔皮斯原油是远东地区原油的价格基准。
米纳斯的价格来源为官价，被称为ICP Minas （Indonesian crude prices）。
塔皮斯原油是东南亚地区出产的原油的价格基准。
由于原油市场四大区域中，有三大区域都拥有期货交易所及相应的原油期货合约，同时还有广阔的场外市场提供各种掉期合约及各类差价合约，使得国际原油市场形成了以原油期货合约为主干，以各类掉期合约为分支，以各类差价合约为转换工具，结构缜密的矩阵式价格体系。
页脚内容1二、布伦特原油价格体系布伦特原油价格体系是世界原油价格体系中最重要的一环，它由如下四个市场共同构成。
（一）带船期的布伦特市场（Dated Brent,DTD）市场带船期的布伦特指已经带有具体装船日期、很快就要装船的布伦特原油。
(整理)世界石油价格体系简介.
世界石油价格体系简介核心提示：在60年代后期特别是70年代初以来，在历次部长级会议都公布标准原油价格，这种标准原油价格是以沙特API度为34的轻油为基准，而公布的价格就是当时统一的官价。
一、国际石油贸易中几种价格的含义1、石油输出国组织的官方价格20世纪60年代OPEC（欧佩克）为了与西方跨国公司降低"标价"的行为作斗争，在60年代后期特别是70年代初以来，在历次部长级会议都公布标准原油价格，这种标准原油价格是以沙特API度为34的轻油为基准，而公布的价格就是当时统一的官价。
到20世纪80年代，由于非OPEC产油量的增长，在1986年底，石油输出国组织看到"官价"已不起多大作用，又改成以世界上7种原油的平均价格（7种原油一揽子价格），来决定该组织成员国各自的原油价格，7种原油的平均价即是参考价,然后按原油的质量和运费价进行调整。
2、非石油输出国组织的官方价格这是非欧佩克成员的产油国自己制定的油价体系，它一般参照欧佩克油价体系，结合本国实际情况而上下浮动。
3、现货市场价格世界上最大的石油现货市场有美国的纽约、英国的伦敦、荷兰的鹿特丹和亚洲的新加坡。
70年代以前，这些市场仅仅是作为由各大石油公司相互调剂余缺和交换油品的手段，石油现货交易量只占世界总石油贸易量的5％以下，现货价格一般只反映长期合同超产的销售价格。
因此，这个阶段的石油现货市场称为剩余市场(Residual Market)。
1973年石油危机后，随着现货交易量及其在世界石油市场中所占比例逐渐增加，石油现货市场由单纯的剩余市场演变为反映原油的生产、炼制成本、利润的边际市场(Marginal Market)，现货价格也逐渐成为石油公司，石油消费国政府制定石油政策的重要依据。
为了摆脱死板的定价束缚，一些长期贸易合同开始与现货市场价格挂起钩来。
这种长期合同与现货市场价格挂钩的做法，一般采用两种挂钩方式，一种是指按周、按月或按季度通过谈判商定价格的形式，另一种是以计算现货价格平均数(按月、双周、周)来确定合同油价。
原油知识系列（七）国际原油定价规则介绍
原油知识系列（七）国际原油定价规则介绍伴随着我国原油期货上市脚步的临近，市场更加关注未来油价⾛势以及原油价格的确定⽅式。
客观⽽⾔，中国的原油市场发展时间较短，因此，了解国际原油定价规则将有利于⼴⼤投资者把握住新的投资机会，也能够给我国争取原油定价权提供有价值的参考。
当前全球原油市场上较为普及的是公式定价：Px = PB + D , Px表⽰未知原油的价格，PB则代表基准原油的价格，D是价差，即官⽅售价OSP(official selling price)。
D通常是在交易达成时由⽯油出⼝国或评估机构确定。
从区域来说，不同销售⽬的地的定价⽅式也有些许不同。
销往欧洲的基准是Brent或BWAVE。
销往美国的基准原来为WTI，后来由于WTI较Brent存在的巨⼤折价迫使中东国家使⽤ASCI（Argus Sour Crude Index）。
北美市场在2010年以后也使⽤ASCI指数为基准定价，主要权重也是参考WTI。
销往亚洲原油基准多为迪拜-阿曼（Dubai-Oman），亚太地区虽然是以普⽒Dubai/Oman 原油为定价基准，但是其价格发现的功能还是依赖于Brent，可以说是间接的以Brent为定价基准。
由于⼤多数的原油现货交易是由产油商、贸易商和炼⼚们在OTC市场中完成，因此油价并不是⾮常透明，价格主要由PRA（Pricing Report Agency），即价格报告机构在交易结束后完成对交易价格的评估作为基准价报道给市场。
世界上最知名的两家PRA发布平台是是标普Platts和Argus。
下边就Platts定价规则做具体介绍。
收市价（MOC）与Ewindows交易平台作为世界重要价格报告机构的PLATTS会收集OTC市场上的报价，然后根据⼀定的⽅法估算处理后，在普⽒窗⼝上公布出当⽇的各类油价。
在普⽒原油定价规则中，使⽤了⼀种被称为收市价（Market On Close）的系统技术，该技术清晰明了的反映了在评估过程结束时的市场可交易价格。
一般均衡理论 经济学 石油价格与你有关吗
一、局部均衡与一般均衡
1． 局部均衡分析 只考察某一个市场的供求均衡，而把其他 市场、其他主体排除在外，这种分析方法我们 称作局部均衡分析。
局部均衡分析法是在分析时，只以一种商 品为研究对象，而假定“其他事物不变”，即 这种商品价格只取决于这种商品本身的供给和 需求的作用，而不受其他商品的价格和供求状 况的影响。
另一方面，成品油价格上涨直接增加了公路、 水路、航空等交通运输行业的经营成本，导致服 务业价格上涨，进而影响居民消费价格上涨。
石油价格对居民消费的影响
3、对汽车业的影响
有数据显示，中国进口原油的30%用于新增汽 车的消耗。预计2020年中国市场的汽车保有量将 达到1.5亿辆，届时中国在汽车上将消耗2.5亿吨 石油，其中一半以上依赖进口。国际油价的波动 对汽车业的影响显而易见。
主要从对经济总量GDP的影响来看，世界油价 的波动将不可避免地影响到我国的经济增长。
根据国际能源署(IEA)的“能源一经济发展模 型”的测算，对OECD国家而言，在其他条件不变 的情况下，油价每桶上涨10美元并保持一年，GDP 增长受影响0.4%～0.5%；而对非OECD国家的影响 取决于这些国家的经济增长对能源的依赖程度。 对于我国而言，在其他条件不变的情况下，油价 每桶上涨10美元将使我国的GDP下降0.7%，而且， 如果油价持续上涨，GDP增长率下降的速度将加快。
石油价格：
国际成品油价格体系 相对来说，国际成品油市场的发展历史较原油 市场短，作价方式的国际化程度相对较低。目 前国际上主要有三大成品油市场，即欧洲的荷 兰鹿特丹、美国的纽约以及亚洲的新加坡市场， 各地区的成品油国际贸易都主要以该地区的市 场价格为基准作价。此外，最近发展起来的日 本东京市场对远东市场的贸易也有一定的参考 意义。
原油定价逻辑
原油定价逻辑原油作为全球最重要的能源之一，其价格走势始终备受关注。
本文将从原油定价的基本逻辑、影响原油价格的因素、我国原油定价机制以及国际原油市场动态对我国的影响等方面进行详细解析，以期为广大读者提供有益的信息。
一、原油定价的基本逻辑原油定价逻辑主要包括市场供求关系、地缘政治因素、宏观经济指标、原油库存和开采成本等。
在市场经济中，供求关系是影响价格的重要因素。
当市场需求大于供应时，价格上升；反之，价格下降。
地缘政治因素也会对原油价格产生较大影响，如战争、政治局势不稳定等可能导致原油供应中断，从而引发价格波动。
此外，宏观经济指标、原油库存和开采成本等因素也会在很大程度上决定原油价格走势。
二、影响原油价格的因素1.供求关系：全球原油市场的供需状况是影响价格的关键因素。
如近年来，随着美国页岩油产量的大幅增加，国际原油市场供应过剩，导致油价持续低迷。
2.地缘政治因素：地缘政治风险和紧张局势往往会导致原油价格波动。
例如，中东地区是全球重要的原油产区，任何战争或政治局势不稳定的情况都可能影响原油供应，进而影响价格。
3.宏观经济指标：全球经济走势对原油需求具有重要影响。
在经济扩张阶段，原油需求通常会增加，从而推高油价；在经济衰退阶段，原油需求减少，油价可能下跌。
4.原油库存：库存水平是反映市场需求和供应状况的一个重要指标。
库存充足时，油价可能下跌；库存紧张时，油价往往上升。
5.开采成本：原油开采成本直接影响到生产企业的盈利水平。
随着技术进步，开采成本逐渐降低，但成本仍是对油价的一个重要支撑。
三、我国原油定价机制我国原油定价主要参考国际市场原油价格，并结合国内原油市场供需状况、人民币汇率等因素制定。
目前，我国已经建立了以上海石油交易所原油期货价格为基准的国内原油定价体系。
四、国际原油市场动态对我国的影响国际原油市场价格波动对我国经济发展具有重要影响。
一方面，原油价格波动会影响我国通货膨胀水平。
另一方面，原油价格波动还会影响到我国能源安全。
世界原油市场三大基准
世界原油市场三大基准
目前世界上的原油交易有三大基准价格，分别是WTI原油价格、布伦特原油价格、迪拜原油价格。
WTI原油是美国西得克萨斯的轻质原油，所有在美国生产或销往美国的原油在计价时都以轻质低硫（高品质）的WTI作为基准。
布伦特原油出产于英国北海的布伦特和尼尼安油田的轻质低硫（高品质）原油，在期货、场外掉期、远期和即期现货市场上被广泛交易。
现全球65%以上的实货原油挂靠布伦特体系定价。
迪拜原油是阿联酋出产的一种原油，是含硫量比较高的原油（中品质）的主要定价基准，尤其是用于为中东出口至亚洲的原油定价。
三种石油价格互相影响，面对的客户炼油厂有所不同（因为不同石油的加工工艺条件不同, 改工艺很费劲）。
俄罗斯的石油品质代表是乌拉尔石油，过去以高硫重质为人所知，它的处理相对工艺成本较高。
但是据说今年乌拉尔石油进行了品质提升。
国际油价的作价方式
国际油价的作价方式原油作为当今世界的主要能源，是对各个国家都具有战略性意义的商品。
世界原油贸易市场经过几十年的发展，市场游戏规则已相当完善。
目前，国际原油市场的原油都是以世界各主要地区的标准油为基准作价。
按4个主要地域划分，主要有以下5种作价公式：一、美国西得克萨斯中间基原油WTI(WESTTEXASIN鄄TERMEDIUM)。
所有在美国生产或销售往美国的原油都以它为基准油作价。
其主要交易方式为NYMEX交易所交易，价格每时每刻都在变化，成交非常活跃；此外，还有场外交易。
二、英国北海轻质原油BRENT。
世界原油贸易中约有80％的原油以它为基准油作价，主要包括的地区有：西北欧、北海、地中海、非洲以及部分中东国家如也门等。
其主要交易方式为IPE交易所交易，价格每时每刻都在变化，成交非常活跃；此外，其他衍生物在场外交易。
三、阿联酋含硫原油DUBAI。
从中东产油国生产或从中东销售往亚洲的原油都以它为基准油作价。
其主要交易方式是场外交易或与其他标准油的价差交易。
四、远东市场分两种方式：马来西亚轻质原油TAPIS。
它是在东南亚代表轻质原油价格的典型原油，东南亚的轻质原油大部分以它为基准油作价。
其主要交易方式是与其他标准油的价差交易。
印度尼西亚官方价ICP。
以这种方式作价的主要有印尼原油以及远东地区部分国家的部分原油，如越南的白虎、中国的大庆等。
相对来说，国际成品油市场的发展历史较原油市场短，作价方式的国际化程度相对较低。
目前国际上主要有三大成品油市场，即欧洲的荷兰鹿特丹、美国的纽约以及亚洲的新加坡市场，各地区的成品油国际贸易都主要以该地区的市场价格为基准作价。
此外，最近发展起来的日本东京市场对远东市场的贸易也有一定的参考意义。
新加坡成品油市场有专门的权威报价机构PLATT＇S，每天公布一次，节假日除外。
随着新加坡成品油现货和期货市场交易的日益活跃，远东地区基本上所有国家的成品油定价都主要参考新加坡成品油市场的价格。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
【石油定价】国际原油市场的价格体系
一、国际原油市场定价体系介绍:
国际原油市场经过多年发展，已经形成了一个环环相扣、全球联动的矩阵式价格 体系。
用一句话可概括为4大区域，6大基准油种。
所谓4大区域，即美洲、远东、中东、欧非（包括西非、西北欧及地中海）四大 区域。
所谓6大基准油品，即美国西得克萨斯原油、英国北海布伦特原油、迪拜 原油、阿曼原油、米纳斯原油、塔皮斯原油。
（1） 美国西得克萨斯原油（US West Texas Intermediate,WTI ）。
WTI 原油是美洲地区所有原油实物交易的定价基准，
其价格主要由纽约期货交易
所的WTI 原油期货合约交易来决定。
（2） 英国北海布伦特原油（UK North Sea Crude Brent ）。
全球约80%的原油实货交易都与Brent 联动，产自西北欧、北海、地中海及非 洲的原油，甚至一些中东国家（如也门）的原油都是用 （3） 迪拜和阿曼原油（Dubai and Oman ）。
迪拜和阿曼原油是中东地区出产的高硫原油价格基准， 市场（OTC ）所决定，2007年迪拜商品期货交易所（ 有了期货合约。
（4） 米纳斯原油和塔皮斯原油（Minas and Tapis ）。
米纳斯和塔皮斯原油是远东地区原油的价格基准。
米纳斯的价格来源为官价，被 称为ICP Minas （ Indonesian crude prices ）。
塔皮斯原油是东南亚地区出产的 原油的价格基准。
由于原油市场四大区域中，有三大区域都拥有期货交易所及相应的原油期货合 约，同时还有广阔的场外市场提供各种掉期合约及各类差价合约， 使得国际原油
市场形成了以原油期货合约为主干，以各类掉期合约为分支，以各类差价合约为 转
换工具，结构缜密的矩阵式价格体系。
Brent 原油作为价格基准。
他的价格一度由场外掉期
DME ）成立后，阿曼原油
Pachta
----- ■比
—q
、布伦特原油价格体系
布伦特原油价格体系是世界原油价格体系中最重要的一环， 它由如下四个市场共 同构成。
（一） 带船期的布伦特市场（Dated Brent,DTD ）市场
带船期的布伦特指已经带有具体装船日期、 很快就要装船的布伦特原油。
装船日 期通常在成交日21天以内。
普氏规定：Dated Brent 的价格由布伦特（Brent ）、 福蒂斯（Forties ）、奥斯伯格（Osebreg ）及埃科菲斯克（Ekofisk ）四种原油价 格组合，其标准货量为60万桶，实质上是一种现货合同。
（二） 21天布伦特（21 — Day Brent ）市场
21天布伦特仅带有装船月份，交货期在
21天之后，且卖方必须在装船前 21天
通知买方船期。
普氏规定；21 — Day Brent 的价格由布伦特（Brent ）、福蒂斯 （Forties ）、奥斯伯格（Osebreg ）及埃科菲斯克（Ekofisk ）四种原油价格组合， 其标准货量为60万桶，其实质上是一种标准的远期合约，卖方选择原油交割品 种及链式交易是其特色。
（三） Brent 期货市场
Brent 期货市场是指在ICE 期货交易所交易的Brent 期货合约，其实质是一种标 准的期
货合同，用现金结算，并没有实货交割。
蹋能源研发中心/
北海
Q IN I mir, n l^nUT,
U Tfl r-|ishEht
I 叫 »T^ *diL<wnvit E.口 ^冷<（幕咗
祁!
9
1VTY wnMs •話
41
（四）Brent场外掉期市场
Brent场外掉期市场除了提供简单的绝对值掉期合约外，还提供了联通整个原油价格体系的各种差价掉期合约。
最常用的差价掉期合约有：
（1）Con tract For Differe nces,简称CFD.CFD 是联系Dated Brent 与21 —Day
Brent价格的纽带。
公式如下：
CFD=5 Days Dated Brent —21 —Day Brent
（BFO）
（2）Exchange For Physical,简称EFP。
Brent 原油与EFP 的联系是21 —Day
Brent与Brent期货价格间的纽带。
公式如下：
EFP=21 —Day Brent （BFO））—ICE Brent
Futures
（3）Dated From FirstLine ，简称DFL。
DFL 是联系Dated Brent 与Brent 期货价格间的纽带。
公式如下：
DFL=Dated Brent Swa p —ICE Brent Swa p （全
月）
（4）Exchange For Swap，简称EFS.Brent 原油与EFS 是联系Brent 期货与
Brent场外掉期合约价格的纽带。
公式如下：
EFS= ICE Brent Futures —Brent P hysical
Quotatio ns Swa p
三、Dated Brent 的价格决定
世界原油市场中，布伦特价格体系是其中最为重要的一环，而在布伦特价格体系总，最为复杂也最为重要的，就是Dated Brent价格。
Dated Brent在国际原油贸易中的计价中所占比例最大，并且从未来的趋势上看，由于米纳斯原油产量日益下降，美国市场的区域性属性增强，全球影响力下降，故Dated Brent在国际原油计价中的比重将进一步提高。
目前Dated Brent在全
球原油贸易计价中的比重已超过60%，在我国进口原油计价比重中占49%。
具体比重见下图
Dated Brent 在全球原油“州 贸易计价
中的比审"
Dated Brent 在中国逝［匸^|*^ 原油计
价中的比感
图4一 2 Minas 1%
WTI 5%
Dubai 34%
Dated Breni 60%
ni
rvni 49%
wn
3蜒
Dubai 46%
Minas 2%
Dated Brent 价格决定因素见下图:
例如，2012年3月1日
1、 5月Cash BFOE 成交价格
为123.24美元/桶；
2、 3月10-25日之间的Dated Brent /5月Cash BFOE （ CFD ）交易平均价格为 1.88美元/
桶；
3、 Vitol 在普氏窗口出价3月23-27装Forties 原油Dated+1.50，普氏考虑到 反向市场
结构，对3月10-25日之间装货的Forties 实货贴水的评估价为1.44 美元/桶。
则 3 月 1 日 Dated Brent 最终价格=123.07+1.88+1.44=126.39 美元 /桶
Dated Brent 的价格横跨实货与衍生品多个市场，是北海原油相关各种实货和衍 生品因
素综合作用的结果。
漆黑中衍生品交易品种多、交易量大，各种品种之间 又互相影响，然而直接影响Dated Brent 的价格的实货交易数量却相对有限。
BicnT
尺入讨川 胪
浙fNB.（ ”卜;叩*便辽酿福的洁（fr
CASH BFOE CTO
远W （超过25天）交割 的住凿B JCTE . Fwtitt* CKhcrg 和
Rknfi ikAM
n
亠丄
Dated Brent 价格决定过程:
+
嘲f 发中心
Dated Brent同类型交易对价格的影响。