《价值投资》第12讲 巴菲特之道-投资准则与案例
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巴菲特之道 PDF巴菲特之道编辑导读巴菲特的书这一本最有价值巴菲特家人和挚友为您零距离解析巴菲特一生奉行的财富与人生哲学他一生量喜欢股灾他有自己独立的思考原则他是纯粹靠投资成为巨富的他的名字在华尔街屹立不倒。
他仍住在奥马哈小镇他开着一辆破旧的甲壳虫他爱喝可乐、爱吃汉堡和薯条他一生都坚持朴素节俭的生活理念。
他是沃伦??巴菲特。
在投资与人生的历程中巴菲特为何总能看到别人看不到的价值他如何将1500美元变成520亿美元的财富他为什么又将这笔财富的85捐给了慈善机构他恪守的投资理念是什么他追求的人生目标又是什么本书将抽丝剥茧为你一一解答。
不论你是否对投资感兴趣巴菲特充满智慧的124句箴言都将带给你不同的省思让你受益无穷。
美国“哈里??波特系列”出版商大胆预测哈里??波特之后谁的故事最吸引答案是巴菲特的故事巴菲特的书这一本最有价值内容简介巴菲特的家人和挚友继《巴菲特法则》、《巴菲特法则实战分析》之后2007年再度零距离解析巴菲特的人生观、价值观。
过时的原则就不再是原则。
要等到大家都退场时再买入股票。
用不着从同一只股票巾把输掉的钱赚回来。
“价格”足你付出的“价值”才是你得到的。
只有不知道自己在做什么的投资者才需要广泛地分散投资。
在投资与人生的历程中只有巴菲特能看到别人看不到的价值巴菲特充满智慧的话语将使你无限接近巴菲特的真实生活理念和投资观念。
作者简介玛莉??巴菲特Mary Buffett大卫??克拉克David Clark玛莉??巴菲特曾是沃伦??巴菲特的儿媳妇。
她本身也是投资领域的作家和演说家。
大卫??克拉克则是沃伦??巴菲特一家人多年的好友身兼律师和专门研究巴菲特法则的演说家。
两人同是畅销书作家合写过《巴菲特法则》、《巴菲特法则实战分析》和《新巴菲特法则》等畅销投资书籍。
本书目录 1.巴菲特的投资之道回归理性1 2.巴菲特的财富之道用财富分享爱与关怀75 3.巴菲特的经营之道诚信与负责107 4.巴菲特的职业之道诚信、聪明与活力143 5.巴菲特的人生之道诚信负责、简单朴实155 精彩书摘 1.巴菲特的投资之道——回归理性在世界富豪的行列中巴菲特是纯粹靠投资成为巨富的。
巴菲特的12条投资原则
巴菲特的12条投资原则
巴菲特60年投资所获成就全球知名，他的12个投资原则重温一下。
1.第一投资原则：独立思考和内心的平静。
2.对于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入。
3.投资的第一原则是永远不要亏钱，第二原则是记住第一原则。
4.如果你投资股票，建议最好不要超过20只。
5.我们之所以取得目前的成就，是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍，而不是去拥有什么能飞越七英尺的能力。
6.拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。
7.你应当把股票看作是许多细小的商业部分、把市场的波动看作是你的朋友而非敌人、利润有时来自对朋友的愚忠而非参与市场的波动，以及关于投资最重要的几个字眼‘安全边际’概念。
8.很多事情做起来都会有利可图，但是，你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，我们没有任何办法击倒泰森。
9.就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来二年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
10. 当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。
11. 如果我们不能在自己有信心的范围内找到需要的，我们不会扩大范围。
我们只会等待。
开始存钱并及早投资，这是最值得养成的好习惯。
12. 不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。
价值投资真实案例
价值投资真实案例
价值投资是一种长期投资策略，它的核心理念是买入被市场低估的股票，持有至其价值得到充分体现后再出售，从而实现资本增值。
以下是几个真实的价值投资案例。
1. 巴菲特投资可口可乐
巴菲特是价值投资的代表人物之一。
他于1988年投资了可口可乐，并持有该股至今。
当他购买可口可乐股票时，市场并不看好该公司，但他看到了公司的价值潜力。
如今，可口可乐已成为世界上最具价值的品牌之一，巴菲特的投资也大幅增值。
2. 陈启宗投资比亚迪
陈启宗是中国知名基金经理，他在2008年投资了比亚迪。
当时，比亚迪是一家电池生产厂家，市场并不看好该公司的前景。
但陈启宗认为，比亚迪在电池技术方面具备优势，并且有望在新能源汽车领域发展。
如今，比亚迪已成为全球最大的新能源汽车制造商之一，陈启宗的投资也获得了丰厚的回报。
3. 格雷厄姆投资日本电气
格雷厄姆是价值投资的奠基人之一，他曾经投资了日本电气。
当时，日本电气被市场低估，但格雷厄姆认为该公司有着强大的技术优势，并且有望在未来成为行业领导者。
如今，日本电气已成为世界领先的电气设备制造商之一，格雷厄姆的投资也大幅增值。
上述案例证明了价值投资的核心理念：发掘被市场低估的企业，并长期持有。
虽然这种策略需要耐心和毅力，但对于那些能够坚定地
执行它的投资者来说，价值投资的回报是非常可观的。
巴菲特投资成功的案例
巴菲特投资成功的案例
巴菲特是世界著名的投资大师，他的投资成功案例数不胜数。
以下是他的一些经典案例：
1. 买下可口可乐公司股票
巴菲特在1988年花费了1.5亿美元购买了可口可乐公司的股票，这份投资现在价值已经达到了数十亿美元。
他认为可口可乐是一个出色的公司，能够在未来持续增长并创造价值。
2. 投资华盛顿邮报
1973年，巴菲特花费了1000万美元购买了华盛顿邮报的股票，这是他第一次投资媒体行业。
在接下来的几年里，他将华盛顿邮报的价值翻了几倍，并赚得了不菲的利润。
3. 投资银行业
巴菲特在20世纪80年代初开始投资银行业，他认为这个行业的前景非常好，能够带来可观的回报。
他先后投资了美国银行、富国银行等多家银行，都取得了不错的成绩。
4. 投资电力行业
巴菲特在20世纪90年代初开始投资电力行业，他认为这个行业具有长期稳定的回报，能够为投资者带来高额的利润。
他先后投资了美国电力、中美能源等多家电力公司，在这个行业中也获得了高额的回报。
总之，巴菲特的投资成功案例不仅仅是这些，他的投资哲学和技巧也值得我们学习和借鉴。
巴菲特之道-投资案例分析之富国银行
投资案例分析之富国银行如果说通用动力公司是巴菲特最令人迷惑的投资案例，对于富国银行的投资就是最具争议的案例了。
1990年10月，巴菲特宣布伯克希尔投资2.89亿美元购买500万股富国银行的股票，均价57.88美元/股。
伯克希尔拥有10%的富国银行股票，成为该公司最大股东。
那年年初，富国银行股价还是86美元/股，但是随后，投资者开始抛弃加利福尼亚州的银行和信用社，他们担心席卷西海岸的房地产萧条，会导致银行在商业地产和住宅方面的坏账大幅增加。
因为富国银行是加州最大的商业地产贷款提供者，投资者大幅抛售其股票，而卖空者也乘机兴风作浪。
卖空的仓位在10月份跳升了77%，与此相反，巴菲特此时开始买进。
在伯克希尔成为第一大股东的第二个月，围绕着富国银行的战斗堪称是场重量级的较量。
一方是巴菲特代表的看多一方，投了 2.89亿美元押富国银行会上升；另一方是空方，打赌已经下跌49%的富国银行注定会继续下跌。
美国最大的卖空商费什巴赫兄弟公司（Feshbach Brothers）与巴菲特唱起了对台戏，该公司在达拉斯的一位基金经理汤姆·巴顿说：“富国银行就是一只死鸭子。
我虽然不敢说它已经到了破产的境地，但它的确已经不堪一击。
”32巴顿的意思是富国银行的股价会从哪儿来、跌回哪儿去。
保德信证券公司（Prudential）的分析师乔治·塞勒姆说：“巴菲特以买便宜货和长期持有闻名，但是加州很可能成为下一个得克萨斯州（房地产崩溃的危险之地）。
”33他指的是，发生在得克萨斯州的由于能源价格下滑导致的银行危机。
《巴伦》杂志的约翰·李休说：“如果他在底部买入银行股，巴菲特并不担心等的时间更久些。
”34巴菲特非常熟悉银行业务。
早在1969年，伯克希尔就购买过98%的伊利诺伊国民银行信托公司。
《银行控股法案》出台之后，要求伯克希尔剥离银行业务，在此之前，巴菲特在伯克希尔的年报中，每年都会提到银行的营收与利润情况。
巴菲特投资学案例分析
巴菲特投资学案例分析巴菲特，作为世界著名的价值投资大师，他的投资理念和成功案例一直备受人们的关注和研究。
在他长达数十年的投资生涯中，巴菲特积累了丰富的投资经验，他的投资哲学和方法对于投资者来说具有重要的借鉴意义。
本文将通过对巴菲特投资学的案例分析，探讨其成功的投资策略和思维模式，希望能够为投资者提供一些有益的启示。
首先，巴菲特的投资哲学主要体现在他对价值投资的坚持。
他认为，投资应该是长期的、理性的行为，而不是短期的投机行为。
他注重寻找那些被低估的优质企业，而非盲目追求短期的涨幅。
他相信，只有在长期持有并且相信企业价值的情况下，投资者才能够获得长期稳定的回报。
这种价值投资的理念成为了巴菲特投资学的核心。
其次，巴菲特的投资决策也十分注重对企业的基本面分析。
他对企业的盈利能力、成长潜力、竞争优势等方面进行了深入的研究，以此来判断企业的价值和未来发展的潜力。
他强调投资者应该对企业有充分的了解和信心，而不是盲目跟风或者依赖于市场的短期波动。
这种基于基本面分析的投资决策，使得巴菲特在市场中能够做出更为理性和准确的投资选择。
此外，巴菲特还注重寻找那些具有竞争优势和护城河的企业。
他认为，只有那些能够在激烈的市场竞争中保持竞争优势的企业，才能够在长期中取得成功。
因此，他更愿意投资那些拥有稳定盈利能力和较高壁垒的企业，而非那些行业竞争激烈或者没有明显优势的企业。
这种寻找竞争优势的投资策略，使得巴菲特在投资中能够更好地规避风险，同时获得更为稳定的回报。
总的来说，巴菲特的投资学案例分析为我们提供了许多宝贵的投资经验和启示。
他的价值投资理念、基本面分析和寻找竞争优势的投资策略，都为我们提供了重要的参考和借鉴。
在今后的投资实践中，我们可以借鉴巴菲特的理念，坚持价值投资，注重基本面分析，寻找竞争优势，从而更好地指导我们的投资决策，获得长期稳定的投资回报。
通过以上对巴菲特投资学的案例分析，我们不难发现，价值投资的理念和方法是长期有效的，基本面分析是投资决策的重要依据，寻找竞争优势的企业是获得长期稳定回报的重要途径。
巴菲特的十二选股准则
巴菲特的十二选股准则
巴菲特的十二选股准则是他作为投资大师的一些经验和原则，帮助他在选股时做出更明智的决策。
以下是巴菲特的十二选股准则：
1.了解企业：巴菲特强调对投资企业进行深入的研究和了解。
他认为了解企业的商业模式、竞争优势和管理能力是成功投资的基础。
2.寻找有竞争优势的企业：巴菲特喜欢投资那些拥有持久竞争
优势的企业，例如具有品牌溢价、高壁垒和良好的商业模式的企业。
3.管理层诚信：巴菲特看重企业管理层的诚信和决策能力。
他
相信优秀的管理层可以创造出更大的价值。
4.寻找低估值的股票：巴菲特喜欢投资那些被市场低估的股票，他相信股票的价值应该被正确评估，并可以通过长期持有获得更高的回报。
5.投资有安全边际的企业：巴菲特强调投资应有较高的安全边际。
他会寻找那些价格低于其内在价值的股票，以防止投资损失。
6.长期持有：巴菲特认为，投资应该是长期的，他会选择那些
可以持有长期而不受市场波动影响的企业。
7.慎重使用杠杆：巴菲特警告过度使用借贷的风险，他强调保持适度的债务水平是重要的。
8.多样化投资组合：巴菲特建议投资者将资金分散到不同的股票和行业中，以降低风险。
9.尊重市场：巴菲特认为投资者应该尊重市场，不要试图预测它。
他相信市场会在长期上行，并选择在适当的时候进入和退出。
10.坚持方法论：巴菲特强调坚持自己的投资方法论，并不随市场波动而改变决策。
11.学习和适应：巴菲特鼓励投资者终生学习和适应变化，以保持对市场的敏感性。
12.理性决策：巴菲特强调投资决策应该基于理性和分析，而不是情绪或短期的市场波动。
价值投资经典案例
价值投资经典案例【原创实用版】目录1.概述价值投资的概念和原则2.介绍价值投资的经典案例3.分析案例中体现的价值投资原则4.总结价值投资的重要性和启示正文一、价值投资的概念和原则价值投资，是由本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特等投资大师发展起来的一种投资理念。
其核心原则是寻找市场上被低估的优质资产，长期持有，以获得持续的回报。
价值投资主张投资者应关注企业的内在价值，而非市场价格，通过分析企业的财务状况、行业地位和管理团队等因素，判断企业是否具有长期成长潜力。
二、价值投资的经典案例1.伯克希尔·哈撒韦公司沃伦·巴菲特是价值投资的典型代表，他所创立的伯克希尔·哈撒韦公司就是价值投资的经典案例。
巴菲特通过收购被低估的企业，然后对其进行优化和管理，使这些企业实现价值回归，为投资者带来丰厚的回报。
2.亚马逊公司亚马逊公司在上市初期，并不被市场所看好，其股价长期低迷。
然而，杰夫·贝索斯带领的亚马逊团队，专注于提升企业的内在价值，发展电子商务、云计算等业务。
随着公司业绩的不断提升，亚马逊股价也实现了大幅上涨，成为价值投资的成功案例。
三、案例中体现的价值投资原则1.寻找被低估的优质资产在以上案例中，巴菲特和贝索斯都遵循了价值投资的核心原则，即寻找被低估的优质资产。
他们分别在不同的市场环境下，发现了具有潜力的企业，并把握时机进行投资。
2.长期持有，获得持续回报价值投资者注重长期投资，相信时间是优秀企业的朋友。
巴菲特和贝索斯都选择了长期持有他们的投资，不仅为企业创造了价值，同时也为投资者带来了持续的回报。
四、价值投资的重要性和启示价值投资在现代投资领域具有重要的地位，它提醒投资者要关注企业的内在价值，而非短期的市场价格波动。
从以上案例中，我们可以得到以下启示：1.投资者应学会分析企业的内在价值，挖掘潜力股。
2.坚定信仰，长期持有，才能获得价值投资的最大收益。
3.关注企业基本面，以企业内在价值作为投资决策的依据。
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准则：利润率
1980年，可口可乐税前利润率12.9% 巴菲特买入可口可乐的那一年，利润率上升到 19%。
31
准则：净资产收益率
1988年，可口可乐公司净资产收益率达到31% 。
32
准则：坦诚
可口可乐的八十年代战略：我们将继续向股东 承诺，保证和提升他们的投资。为了给予股东 们超越平均水平的回报，我们必须选择能战胜 通货膨胀的投资。
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要点10：每一美元留存利润，至 少创造一美元的市值。
如果一家公司长期低效率使用留存利润，最终 市场一定会压低股价。
21
市场准则
要点11：必须确定企业的内在价值。 要点12：相对于企业的内在价值，能否以折扣 价格购买到？
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要点11：必须确定企业的内在 价值。
内在价值：在公司生存期间，预期产生的所有 现金流，以一个合理折现率折现。
11
管理准则
要点4：管理层是否理性？ 要点5：管理层对股东是否坦诚？ 要点6：管理层能否抗拒惯性驱使？（要求管 理层独立思考）
12
要点4：管理层是否理性？
伯克希尔购买的企业，必须由他欣赏、信任和 具有竞争力的管理层来管理。 “道不同，不相为谋。” 好的管理层，不会忽视公司的主要目标：提升 股东价值。 利润投资于那些低于平均资金成本的项目，是 非理性的。合理的做法是把利润分给股东。具 体做法：分红、回购股票。 最好在什么时候回购股票？
巴菲特几乎从不关注热门股，只对他相信能够 成功，并且长期盈利的企业有兴趣。
对正在解决难题的企业，巴菲特也规避。经验 告诉他，转机很少发生。
一个合理价格的好企业，比价格便宜的坏企业 更好。
10
要点3：企业是否有良好的长期前景？
巴菲特将企业分两类：少数伟大的企业；多数 平庸的企业。 伟大的企业：有宽且深的护城河，至少伟大 25-30年。
23
要点12：相对于企业的内在价值 ，能否以折扣价格购买到？
公司利润低于预期，公司股价就可能下跌。
安全边际：以低于内在价值25%的价格购买股 票，而之后企业价值意外减少了10%，他原始 买入价格仍然可以产生足够的回报。
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模块四、案例
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案例
华盛顿邮报公司 盖可保险公司 大都会/ABC公司 可口可乐公司 通用动力公司 富国银行 美国运通
5
买企业 VS 买股票
仅仅购买企业部分股票有个很大不利，因为作 为二级市场小股东，你无法控制企业。 控制企业后可以决定企业资本配置方向。 但参与二级市场有两个好处：
股市上可选择对象更多。 股市有很多发现便宜货的机会。
6
巴菲特交易准则的分类
企业准则3条。 管理准则3条。 财务准则4条。 市场准则2条。
7
企业准则
要点1：企业是否简单易懂？ 要点2：企业是否有持续稳定的经营历史？ 要点3：企业是否有良好的长期前景？
8
要点1：企业是否简单易懂？
在自己能力圈内投资。
9
要点2：企业是否有持续稳定的 经营历史？
巴菲特不仅规避复杂，还规避因发展失利而彻 底转换方向的企业，经历重大变化的企业犯错 误可能更大。
第12讲 巴菲特之道-投资准则与案例
1
主要内容
购买企业的12个准则； 投资组合管理； 投资心理； 耐心的价值。
2
重点难点
重点：购买企业的12个准则。 难点：无。
3
教学目的
掌握购买企业的12个准则； 了解集中投资的重要性； 了解价值投资中人性的弱点； 了解长期投资的重要性。
4
模块三、购买企业的12个准则
26
可口可乐公司案例
1987年股市崩盘，可口可乐跌了25%。 1988年秋天，可口可乐公司总裁发现有人在巨 量买入公司的股票。 1989年春天，伯克希尔股东获悉巴菲特动用 10.2亿美元购买可口可乐的股票，占可口可乐 股本的7%，也是伯克希尔投资组合的1/3。时 至今日，伯克希尔最大的单笔投资。 巴菲特的出价在5倍PB，超过15倍PE。
15
财务准则
要点7：重视净资产收益率，而不是每股盈利。 要点8：计算真正的“股东盈余”。 要点9：寻找具有高利润的企业。 要点10：每一美元留存利润，至少创造一美元 的市值。
16
要点7：重视净资产收益率，而不 是每股盈利。
大多数公司会将上一年的利润留到下一年结算 ，没有必要为EPS增加而兴奋。 使用ROE指标需要注意：（1）持有的证券应 以成本计算而不是以市价计算；（2）剔除非 经常性项目（如：制造企业2016年下半年卖出 公司的房产导致利润大增）。 优秀的企业应该在没有负债情况下，也能创造 良好回报。高杠杆负债产生的回报令人担忧。17Leabharlann 要点8：计算真正的“股东盈余”
资本支出： 一家公司需要将多少当年净利润用于投入新 设备、工厂改进，才能维持其市场竞争地位 ？
18
真正的“股东盈余”
股东盈余： EBITDA减去资本支出。
有什么用：计算ROE。 宁要模糊的正确，不要精确的错误。
19
要点9：寻找具有高利润的企业。
提升利润的大秘密：控制成本。
13
要点5：管理层对股东是否坦诚？
巴菲特高度赞扬真实反映公司财务状况的管理 层。 还赞扬那些公开讨论失败的管理层。 巴菲特不但坦白错误，而且谈及那些因为没有 采取行动错过的机会。 他个人持有大量股份，所以他不用担心被解雇 。
14
要点6：管理层能否抗拒惯性驱使？
（1）公司拒绝改变方向。（如：停止销售某 产品会避免亏损。） （2）闲不住，仅仅为了打发时间，通过新项 目或并购消化手中现金。 （3）投资水平糟糕，却越过战略管理人员决 定投资新项目。下属为顾及领导面子提供项目 可行性报告。 （4）盲目模仿同行的扩张、收购、期权激励 计划。
33
准则：理性
1984年，公司宣布在公开市场回购600万股公 司股票。股票市场价格低于内在价值，回购才 是理性的。
34
准则：股东盈余
27
准则：简单容易懂
可口可乐生意相当简单，公司根据配方生产浓 缩原浆，卖给瓶装商，再由他们合成成品。瓶 装商将成品卖给零售商。
28
准则：持续经营历史
创立于1886年的可口可乐公司只卖一种产品， 大约100多年后的今天，可口可乐仍然卖同样 的饮料，辅以少许其他产品。
29
准则：公司良好的前景
让我们假设你将外出去一个地方十年，出发前 你打算安排一笔投资，并且，一旦做出投资， 在你不在的这十年中，不可以更改。你怎么想 ？