第四章证券投资的风险和收益剖析讲解
证券投资学(第4章证券投资的收益与风险).
n
2、近似法：
c ( v P 0) Y ( v p0 ) 2
n 100%
（三）债券收益率及其计算
1、附息债券收益率计算 （1）票面收益率（名义收益率）
c Y n 100 % v
其中：Yn为票面收益率；C为年利息；V 为债券面值。
（2）直接收益率（当前收益率，本期 收益率）
概率 0.4 0.3 0.2 0.1 1.00 2.00 3.00 股息额
(二)预期收益
预期收益是以概率为权数的各种可能收益 n 的加权平均值
ER Ri Pi
i 1
其中:ER-预期收益 Ri-各预期收益 Pi-各预期收益发生的概率 i-各种可能收益的序号 n n-观察数,满足 Pi 1
（一）市场风险 1、定义：由于证券市场长期行情变动 而引起的风险。 市场风险可由证券价格指数或价 格平均数来衡量。 2、产生原因：多种因素，决定性因素 是经济周期变动。
3、作用机制：经济周期变动对企业经 营环境和经营业绩产生影响。 4、影响：证券市场长期行情变动几乎 对所有股票产生影响。 5、回避方法：顺势操作，投资于绩优 股票。
三种股票预期收益分别为：
ER A RiA Pi 8(元)
i 1
5
5
ERB RiB Pi 8(元)
i 1
ERC Ric Pi 9(元)
i 1
5
（三）风险量的计算—方差和标准差 衡量某种证券风险水平的一般尺 度是各种可能收益或收益率的概率 分布的方差或标准差。 在数学中，概率分布的离散程度用 随机变量的方差（或标准差）表示。 其值小，则离散程度低。
1、利率风险的补偿 如同一类型的债券，长期债利率高于短 期债。 2、信用风险的补偿 如政府债利率低于企业债。 3、通胀风险的补偿 如发行浮动利率债券。 4、市场风险、经营风险的补偿 如股票收益率一般高于债券。
证券投资的风险和收益分析
证券投资的风险和收益分析
证券投资既有风险，也有收益。
尽管每位投资者在投资时都希
望能够获得高收益，但理性地对待风险并做出正确的判断比盲目
追求高收益更重要。
首先，我们需要明确证券投资的风险类型。
证券市场的波动性
是其中最常见的风险因素。
这是因为证券市场的价格涨跌难以预测，而且价格变动往往反映了各种宏观和微观因素的影响。
此外，也有政策风险、利率风险、汇率风险等因素影响着证券价格的波
动性。
因此，在进行证券投资时应关注风险因素，通过投资组合
优化及其它风险管理工具来降低风险程度。
其次是收益分析。
普遍来说，风险越高，收益一般就越高。
但
同时也要注意投资市场的饱和情况。
在某个行业市场中，如果已
有多数人进行投资，市场竞争将因此变激烈，并导致投资回报的
下降。
因此，投资品种和领域的选择对于实现投资收益目标非常
重要。
另外，买入时间点和买入价格也会对投资收益产生影响。
高买
低卖是每位从业者都要尽力实现的目标。
需要关注市场的波动情
况并尽可能进行恰当的决策，为投资者实现最大化收益最大化。
另外，考虑股票分红、权益证券转让与回购、债元概括，再进行
资本收益分析也是至关重要的。
综上所述，投资者必须切实了解证券投资的风险与收益。
在投
资过程中，投资者应密切关注市场变化，降低风险，优化投资组合，寻找优质资产。
同时，必须理性看待收益，着眼于长期目标，寻求有效结合风险管理和投资组合优化来平衡风险与收益，帮助
投资者更好地实现他们的财富目标。
浅析证券投资的收益及风险分析
浅析证券投资的收益及风险分析一、证券投资的收益分析1. 股票投资收益股票是证券市场上最常见的投资品种之一，具有较高的收益潜力。
股票投资的收益来源主要包括股票价格的升值和股息的分配。
股票价格的升值是指投资者购买股票后，股票价格随着市场行情变化而产生的收益。
而股息则是上市公司根据盈利情况向股东派发的利润分配，投资者持有股票可以获得相应的股息收入。
2. 债券投资收益债券是一种固定收益类证券，具有较为稳定的收益特点。
债券投资的收益来源主要包括债息收入和债券到期赎回价值。
债息收入是指投资者持有债券时，根据债券面值和债券的利率来获取的固定利息收益。
而债券到期赎回价值是指债券到期时，投资者可以按照债券面值获得对应的本金收益。
3. 基金投资收益基金是一种集合投资方式，通过基金投资可以间接获得股票、债券等多种证券类型的收益。
基金投资的收益来源主要包括基金单位净值的上涨和基金分红收益。
基金单位净值的上涨和股票投资收益类似，基金投资者持有基金份额随着基金净值的上涨而获得相应收益。
而基金分红收益则是指基金管理公司根据基金投资收益情况向投资者派发的分红收益。
1. 股票投资风险股票投资的风险主要包括市场风险、行业风险和个股风险。
市场风险是指整个证券市场的风险，包括宏观经济、政策环境等因素的影响；行业风险是指特定行业的风险，包括市场竞争、技术变革等因素的影响；个股风险是指特定公司的风险，包括公司经营状况、财务状况等因素的影响。
2. 债券投资风险债券投资的风险主要包括信用风险、利率风险和市场流动性风险。
信用风险是指债券发行方无法按时支付本息的风险；利率风险是指市场利率变动对债券价格的影响；市场流动性风险是指债券市场流动性不足时，投资者需要以较低价格出售债券的风险。
三、如何平衡证券投资的收益和风险1. 多样化投资组合投资者可以通过多样化投资组合来平衡证券投资的收益和风险。
在股票投资中，可以通过同时持有多只不同行业、不同规模的股票来分散市场风险；在债券投资中，可以通过同时持有多只不同信用评级、不同到期时间的债券来分散债券投资的风险；在基金投资中，可以通过同时持有不同类型的基金来分散基金投资的风险。
证券投资的风险与收益
证券投资的风险与收益证券投资是一种常见的投资方式，它涉及对证券市场中的股票、债券、衍生品等金融工具进行买入和卖出的行为。
尽管证券投资有可能获得丰厚的收益，但也伴随着一定的风险。
本文将探讨证券投资的风险与收益，并提供一些风险管理的建议。
一、风险与收益的关系证券投资的风险与收益之间存在着密切的关系。
一般而言，收益越高，风险也就越大。
这是因为高风险的投资通常需要承担更多的不确定性和波动性，但也有可能带来更大的回报。
例如，股票投资是一种高风险高收益的证券投资方式。
股票市场的价格波动性较大，投资者可能面临股价下跌导致亏损的风险，但同时也有机会获得较高的股息和资本收益。
相比之下，债券投资则风险较低且较为稳定，但收益也相对较低。
二、市场风险市场风险是指由于宏观经济、政治或其他市场因素引起的风险。
这种风险通常超出投资者的个人控制范围，无法预测或完全避免。
例如，金融危机、战争、政策变化等都可能对证券市场产生巨大的影响，导致投资者蒙受巨大的损失。
为了降低市场风险，投资者可以采取分散投资的策略，即将资金投入到不同领域、不同类型的证券中。
这样一来，即使某个行业或资产遭受损失，其他领域或资产的收益也能够弥补部分损失。
三、信用风险信用风险是指出借人或发行债券的机构无法按时偿还本金和利息所导致的风险。
例如，一家公司无法按时偿还债务，或债券违约都属于信用风险的范畴。
为了降低信用风险，投资者可以选择购买信用评级较高的债券，以降低遭受违约风险的可能性。
此外，投资者可以研究和关注借款人或发行机构的财务健康状况，以了解其还款能力和信用状况。
四、流动性风险流动性风险是指投资者无法快速将证券转化为现金或遭遇低买方需求造成的证券价格下跌。
某些证券市场可能存在交易量较低或交易时间有限等问题，导致投资者无法即时卖出自己的证券。
为了降低流动性风险，投资者可以选择交易量较大的证券市场或证券品种。
此外，合理规划投资期限和资金需求，避免过度依赖短期流动性，也是降低流动性风险的一种方法。
证券投资学4-证券投资的收益和风险ppt
n
其中 wi 1 i 1
（2）资产组合的方差
n
nn
n
2＝
p
Wi
2
2 i
WiWj ij wiwj ij
i1
i1 ji, j1
i, j1
13
例
▪ 假设市场组合由证券A、B、C构成，各自 所占的比重分别为10％、50％和40％，三 种证券的期望收益率分别是12％、8％和16 ％，其方差和协方差矩阵为
▪
非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影
响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市
场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券
的收益产生影响。
ห้องสมุดไป่ตู้
▪ (1)信用风险又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无 法还本付息而使投资者遭受损失的风险。投资者回避信用风 险的办法之一可以参考证券信用评级的结果。
2＝ p(s)[r(s) E(r)]2
s
10
单个证券的收益和风险
▪ 例：假定投资于某股票，初始价格1 0 0美元，持有期1年， 现金红利为4美元，预期股票价格由如下三种可能，求其期 望收益率和方差。
经济状况 繁荣
正常增长 萧条
概率 期末价（美元） 收益率
0.25
140
0.50
110
0.25
80
（2）市场组合的方差和标准差为
N
NN
M 2 Wi 2 i 2
WiW j ij
i 1
i1 j1
i j
WA2 A2 WB 2 B 2 WC 2 C 2＋2WA WB AB＋2WA WC AC＋2WB WC BC
＝（10％）2 0.035＋（50％）2 0.067＋（40％）2 0.050＋2 10％ 50％ 0.043＋
证券投资的风险与收益分析
证券投资的风险与收益分析证券投资作为一种广受关注的投资方式，已经在全球范围内得到了广泛应用。
然而，与投资的任何形式一样，证券投资也存在着一定的风险与收益。
本文将深入探讨证券投资的风险与收益特点，以此为基础提供投资者决策依据。
一、证券投资的风险特点证券投资的风险即指投资者面临的各种不确定性因素，可能会导致投资资金的不同程度损失。
以下是几个常见的证券投资风险：1. 市场风险：市场因素是影响证券投资最主要的风险源。
证券市场的价格波动受多种因素影响，包括宏观经济因素、业绩表现、政策法规等。
市场风险提醒投资者要密切关注市场动态，以及不同证券品种之间的关联性。
2. 信用风险：证券投资涉及多方之间的交易，涉及到各方对另一方履行合约的能力和意愿。
当一方无法按时履行合约时，就会出现信用风险。
投资者可以通过评估发行方或交易对手的信用状况来降低信用风险。
3. 流动性风险：流动性是指在不过分影响价格的情况下，能够快速将证券转化为现金的能力。
当市场流动性下降时，投资者可能会面临难以实现交易或者以较低价格出售证券的风险。
4. 法律与监管风险：证券市场的运作需要依靠法律和监管规定的保障，但是法律和监管环境的变化可能会对证券投资产生影响。
投资者应密切关注相关法律法规的更新，以及监管机构的政策调整。
以上仅是证券投资中常见的一些风险，实际投资中还存在其他风险。
投资者需要全面了解自身风险承受能力，并采取相应的风险管理和投资策略。
二、证券投资的收益特点与风险相对应的是证券投资的收益特点。
投资者通过证券投资可以获得以下收益：1. 股息收益：对于股票投资者来说，公司的盈利分配以及不同股票所对应的股息政策将直接影响投资者的收益水平。
投资者可以通过分析企业基本面来寻找稳定盈利和高股息分配的公司股票。
2. 市值增值：随着证券市场的发展和经济的增长，证券价格往往会产生上涨。
投资者在购买证券时，可以通过证券价格的上涨获得资本收益。
3. 利息收益：债券投资者通过购买债券获得的回报主要体现在利息收益上。
证券投资的风险与收益
证券投资的风险与收益
证券投资的风险与收益
证券投资的风险与收益
1、证券投资的风险是什么？
证券投资是一种风险性投资。
一般而言，风险是指对投资者预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性。
证券投资的风险是指证券预期收益变动的可能性及变动幅度。
与证券投资相关的所有风险被称为“总风险”，总风险可分为系统风险和非系统风险。
2、证券投资收益有哪些？证券投资收益包括：
（1）股票收益，股票投资的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，它由股息收入、资本损益和公积金转增收益组成。
(2)债券收益，债券的投资收益来自三个方面：一是债券的利息收益。
二是资本损益。
三是再投资收益。
3、风险与收益之间的关系？
证券投资风险与收益的基本关系是：收益与风险相对应。
也就是说，风险较大的'证券，其要求的收益率相对较高；反之，收益率较低的投资对象，风险相对较小。
但是，绝不能因为收益与风险有着这样的基本关系，就盲目地认为风险越大，收益就一定越高。
收益与风险相对应的原理只是揭示收益与风险的这种内在本质关系：收益与风险共生共存，承担风险是获取收益的前提；收益是风险的成本和报酬。
证券投资组合的风险与收益分析
证券投资组合的风险与收益分析在金融投资领域，证券投资组合是指投资者持有的一揽子证券，这些证券可以是股票、债券、期货或其他金融资产。
投资者通过构建证券投资组合来实现资产配置，以期在获得较高收益的同时控制风险。
证券投资组合中包含的各种证券类型和金融资产会带来不同的风险和收益特征，因此对证券投资组合的风险与收益进行分析是非常重要的。
证券投资组合的风险可以分为系统性风险和非系统性风险。
系统性风险是指整个市场所固有的风险，它受宏观经济和政治因素的影响。
经济衰退、通货膨胀、政治动荡等因素都会对证券市场产生影响，从而使证券投资组合面临系统性风险。
而非系统性风险是指个别公司或行业所特有的风险，例如企业管理不善、产品竞争力下降等，这些因素会影响特定证券的价格波动，从而影响证券投资组合的风险。
在对证券投资组合的风险进行分析时，投资者通常会使用标准差和贝塔系数等指标来衡量。
标准差是衡量证券价格波动性的指标，标准差越大，表示证券价格波动越大，投资组合的风险也越大。
而贝塔系数则是衡量证券相对于市场整体波动的指标，贝塔系数大于1表示证券比市场整体波动更大，贝塔系数小于1表示证券比市场整体波动更小。
通过对证券投资组合中各种证券的标准差和贝塔系数进行分析，可以更好地了解投资组合的风险特征。
还需要考虑证券投资组合中不同证券之间的相关性。
相关性是衡量证券之间价格变动是否同向变动的指标，相关性越大，证券价格波动趋势越一致，证券投资组合的风险也越大。
投资者在构建证券投资组合时需要充分考虑不同证券之间的相关性，以减少投资组合的风险。
二、证券投资组合的收益分析证券投资组合的收益是投资者最为关注的指标之一。
证券投资组合的收益来源于各种证券的价格变动和分红等。
在进行收益分析时，投资者通常会使用预期收益率、历史收益率和夏普比率等指标来衡量。
预期收益率是指投资者对证券投资组合未来收益的估计。
投资者可以通过对宏观经济和行业市场的分析，以及对公司财务状况和业绩表现的评估，来估计证券投资组合的未来收益。
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未来收益的概率分布
如果把经济环境看成是离散型的随机变 量，证券收益就是这随机变量的函数：
R=f（S） 或 r=f（S） 其中：S代表经济环境
R代表证券的收益水平 r代表证券的收益率
15
未来收益的概率分布
经济 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ Ⅴ 环境 股息 1．00 1．50 2．00 2．50 3．00 额元 元 元 元 元 发生 0．1 0．2 0．4 0．2 0．1 概率
这种风险是无法回避和控制的，又称不可回避 风险或不可分散风险。
政策风险 经济周期波动风险 利率风险 购买力风险
3
（一）政策风险
政策风险是指政府有关证券市场的政策 发生重大变化或是有重要的法规、举措 出台，引起证券市场的波动，从而给投 资者带来的风险。
政策风险是中国证券市场上的重要风险。
8
二、非系统风险
非系统风险是指只对某个行业或个别公 司的证券产生影响的风险，通常是由某 一特殊因素引起，可以抵消回避，又称 可分散风险或可回避风险。 信用风险 经营风险 财务风险
9
（一）信用风险
信用风险又称违约风险，指证券发行人 在证券到期时无法还本付息而使投资者 遭受损失的风险。
信用风险受证券发行人的经营能力、盈 利水平、事业稳定程度及规模大小影响。
A
8
4.8
2.191
B
8
0.85 0.992
C
9
4.8
2.191
22
风险量的计算—方差和标准差
A股票未来收益波动: 8±2.191=5.81~10.19(元)
B股票未来收益波动: 8 ± 0.922=7.08~8.92(元)
C股票未来益波动: 9 ± 2.191=6.81~11.19(元
23
无差异曲线
i 1
19
风险量的计算—方差和标准差 衡量某种证券风险水平的一般尺
度是各种可能收益或收益率的概 率分布的方差或标准差。
20
风险量的计算—方差和标准差
n
V
Pi(Ri ER)2
i 1
2 V
1
(V ) 2
其中，V代表方差， 代表标准差。
21
风险量的计算—方差和标准差
上例中：
证券 预期收益 方差 标准差
Ⅱ 0．2 6．00 7．00 11．00
Ⅲ 0．4 8．00 8．00 9．00
Ⅳ 0．2 10．00 9．00 7．00
Ⅴ 0．1 12．00 9．50 5．00
18
预期收益
5
ER A
RiA Pi 8(元)
i 1
5
ERB
RiB Pi 8(元)
i 1
5
ERC
Ric Pi 9(元)
16
预期收益
预期收益是以概率为权数的各种可能收益
的加权平均值。
n
ER
Ri Pi
i 1
其中:ER表示预期收益，Ri表示各预期收益，Pi表
示各预期收益发生的概率，i表示各种可能
收益的序号，n表示观察数,满足
n
Pi 1
i 1
17
预期收益
经济发 生
证券收益（元）
环境 概率 A
B
C
Ⅰ 0．1 4．00 6．50 13．00
投资者对同一条无差异曲线上的投资点 有相同偏好——无差异曲线不相交。
投资者有不可满足性和风险回避性—— 无差异曲线斜率为正。
投资者更偏好位于左上方的无差异曲线。 投资者对风险的态度不同——不同的投
资者有不同的无差异曲线。
24
二、证券组合风险的衡量
证券组合效应 协方差 相关系数务结构不合理、融资不当而导致 投资者预期收益下降的风险。
财务风险中最大的风险是公司亏损风险。
负债经营的优点是什么？ 缺点又是什么呢？
12
第二节 证券风险的衡量
一、单一证券风险的衡量 二、证券组合风险的衡量 三、系统风险的衡量
13
一、单一证券风险的衡量
未来收益的概率分布 预期收益 风险量的计算—方差和标准差 无差异曲线
25
证券组合效应
非系统 风险
风险
系统 风险
证券种类 5 10 15 20 25 30
26
协方差
协方差是刻划二维随机向量中两个分量 取值间的相互关系的数值。
协方差测量的是一个由两种证券构成的 资产组合中这两种证券未来可能收益率 之间的相互关系。
正的协方差表示两种证券收益同向变动， 负的协方差则表示反向变动。
第四章 证券投资的风险和收益
第一节 证券投资的风险 第二节 证券风险的衡量 第三节 证券投资的收益
1
第一节 证券投资的风险
证券投资风险是指证券的预期收益变动 的可能性及变动幅度。
证券投资相关的所有风险统称为总风险， 总风险可以分为系统风险和非系统风险。
2
一、系统风险
系统风险是指由于某种全局性的因素引起的投 资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对 所有证券的收益产生影响。
27
协方差
其中:
n
COV AB Pi(rA ErA )(rB ErB ) i 1
COVAB 证券A与证券B的协方差 rA, rB 证券A与证券B的各种可能收益率 ErA, ErB 证券A与证券B的预期收益率 Pi 各种可能的概率
n
n 观察数满足 Pi 1 i 1
28
相关系数
相关系数是反映两个随机变量的概率分 布之间的相互关系,可用以衡量两种证券 收益率的相关程度。
4
（二）经济周期波动风险
证券市场行情周期变动引起的风险，主 要指行情长期趋势的变动。
看涨市场、牛市 看跌市场、熊市
5
（三）利率风险
利率与证券价格呈反方向变化。 利率风险对不同证券的影响各不相同。
利率风险是固定收益证券的主要风险，特别 是债券的主要风险。
利率风险是政府债券的主要风险。 利率风险对长期债券的影响大于短期债券。
6
（四）购买力风险
购买力风险又称通货膨胀风险，是由于 通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际 收益水平下降的风险。
实际收益率=名义收益率-通货膨胀率
7
（四）购买力风险
购买力风险对不同证券的影响不相同。
最容易受损害的是固定收益证券 该风险对长期债券影响比短期债券大 浮动利率债券或保值贴补债券风险小 对普通股股票来说，该风险较小
信用风险是债券的主要风险，中央政府 债券几乎没有信用风险。
回避办法：参考信用评级结果
10
（二）经营风险
经营风险指由于公司经营状况变化而引 起盈利水平改变，从而产生投资者预期 收益下降的可能。
经营风险主要通过盈利变化产生影响， 对不同证券的影响程度不同。
经营风险是普通股的主要风险。 经营风险对优先股和债券的影响较小。