证券投资的收益和风险(3)
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• 证券的预期收益率 预期收益就是证券各种可能收益与相应概率的
加权平均值
n
E[r ] piri i 1
其中：E[r]表示预期收益率，pi表示各预期值发 生的概率，ri表示各种可能的收益率，ｉ表示各 种可能收益水平的序号，ｎ表示观察数，即可能
收益水平的个数。
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14
•例
一投资者购买了某公司的股票，其预测结果如下：
– 上市公司在宣布董事会、股东大会的分红、配 股方案后,尚未正式进行分红、配股工作,股票 未完成除权、除息前就称为“含权”、“含息” 股票。
– 股票在除权后交易,交易市价高于除权价,取得 分红或配股者得到市场差价而获利,为填权。交 易市价低于除权价,取得分红、配股者没有得到 市场差价,造成浮亏,则为贴权。
• •
持有期收益率
(Pt Pt1)It Pt1
10% 0
•
•
= 1.7 7 1.8 6 25 0 0 .8 0 20 5 0 1% 0 0
1.8 6 25000
•
=10.12%
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6
• 由于收益率的高低与持有期限的长短有关。为 了对投资收益进行分析，一般是以年收益率为 标准来进行衡量的。这样持有期收益率应当换 算为年收益率。
持有期收益率（年）
（1 10 .12 %）4 -1
47 .05 %
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7
（2）股票收益分配
• 股权登记日、除权除息日；含权、含息股； 填权和贴权。
– 上市公司的股份每日在交易市场上流通,上市公 司在送股、派息或配股的时候,需要定出某一天, 界定哪些股东可以参加分红或参与配股,定出的 这一天就是股权登记日。
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9
南玻Ａ2009年度权益分派实施公告
• 【2010-05-06】
• 刊登2009年度权益分派实施公告
•
南玻Ａ2009年度权益分派方案为：以公司现有总
股本1,222,695,624股为基数，向全体股东每10股派发
现金人民币3.5元(含税)；同时以资本公积转增股本，
每10股转增7股。
• A股股权登记日为2010年5月13日，除权除息日为 2010年5月14日；
• 本公司此次委托中国结算深圳分公司代派的A股股东现 金红利以及转增股份将于2010年5月13日通过股东托 管证券公司（或其他托管机构）直接划入其资金账户。
• 本次实施资本公积金转增股本方案后，按公司新的 股本总数2,078,582,560股摊薄计算，公司2009年度基 本每股收益为0.40元。
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通常收益率的计算公式为：
rIt Pt P0100% P0
其中 P0 － 表示某证券的初始价格； pt － 表示证券在t时刻的价格； It － 表示在投资期间内的红利收入。
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4
3、股票投资的收益
（1）股票投资收益率及其计算
① 股利收益率
D rd P0 100% 其中：D表示年现金股息，P0表示股票买入价。
率为 rt (t1,2, ,n) ，那么估计期望收益率的
计算公式为：
r
1 n
n
rt
t 1
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17
• 投资组合的预期收益
N
rp
x j rj
j 1
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9.2 证券投资的风险及其度量
9.2.1 证券投资风险的种类及其特征 9.2.2 证券投资风险的度量 9.2.3 投资组合投资风险的度量
3. 投资者还是可以设法减轻市场风险的影响。方法之一 是判断大的行情变动并顺势而为;方法之二是选好股票。
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23
（二）利率和汇率风险
– 在股权登记日这一天仍持有或买进该公司的股票 的投资者,可以享有此次分红或参与此次配股。 这部分股东名册由证券登记公司统计在案,届时 将所应送的红股、现金红利或者配股权划到这部 分股东的帐上。
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8
– 股权登记日后的第一天就是除权日或除息日,这 一天或以后购入该公司股票的股东,不再享有该 公司此次分红配股。
10
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11
– 除权除息价计算 – 有分红、派息、配股的除权价计算方法为：
• 除权除息价＝(股权登记日的收盘价＋配股比例×配 股价-每股所派现金)÷(1＋送股比例＋配股比例)
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4、投资组合的收益率
m
rpx1r1x2r2 xmrm xiri i1
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13
9.1.2 证券投资的预期收益
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22
（一）市场风险
1. 市场风险是指由于证券市场行情变动而引起的风险。 这种行情变动可通过对股票价格指数或股价平均数来 分析。
2. 证券行情变动受多种因素影响，如国家元首的更迭、 政治运动、国家重大政治或政治体制的变更、通货膨 胀、投机活动、突然爆发的战争或战争的突然结束等， 但决定性的因素还是经济周期的变动。
② 持有期收益率 rDP1P010% 0
P0
其中：D表示年现金股息，P0表示股票买入价，P1表示股 票卖出价。
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5
• 张小姐4月1日以16.8元/股的价格购入某股票 25000股。在5月18日的利润分配中，每股获 利股息0.8元，并于6月30日以17.7元/股的价格 全部卖出。问张小姐在此期间的收益率是多少 (为便于分析，交易费用不予考虑)？
公司财务状况 出现概率 收益(％)
良好 一般 较差
0.3
20
0.4
10
0.3
-10
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预期收益率
3
E(R) RiPi i1
0.320% 0.410% 0.3(10%)
7%
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在实际应用中，人们都是从收益率的历史
表现中得到期望收益率的估计值，即用样本均值
来代替期望收益率。假定证券的月或年实际收益
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9.2.1 证券投资风险的种类及其特征
风险是指投资者预期收益的不确定性。
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20
证券投资风险的种类
系统风险 证券投资风险
市场风险 利率风险 汇率风险 购买力风险
违约风险 非系统风险
经营风险
财务风险
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一、系统风险
系统风险是指对所有证券资产的收益都 会产生影响的因素造成的收益的不确定 性。
第 九章
证券投资的收益与风险
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本章目录
31 9.1 证券投资的收益 2 9.2 证券投资的风险及其度量 3 9.3 风险补偿与投资选择
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2
9.1 证券投资的收益
证券投资收益是指证券投资者从事证券投资得 到的报酬。
•
经常性收入
• 收益构成
实现收益
•
资本利得
预期收益
•
ห้องสมุดไป่ตู้
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3
9.1.1 证券投资的实现收益 1、证券投资收益的一般计算公式
加权平均值
n
E[r ] piri i 1
其中：E[r]表示预期收益率，pi表示各预期值发 生的概率，ri表示各种可能的收益率，ｉ表示各 种可能收益水平的序号，ｎ表示观察数，即可能
收益水平的个数。
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14
•例
一投资者购买了某公司的股票，其预测结果如下：
– 上市公司在宣布董事会、股东大会的分红、配 股方案后,尚未正式进行分红、配股工作,股票 未完成除权、除息前就称为“含权”、“含息” 股票。
– 股票在除权后交易,交易市价高于除权价,取得 分红或配股者得到市场差价而获利,为填权。交 易市价低于除权价,取得分红、配股者没有得到 市场差价,造成浮亏,则为贴权。
• •
持有期收益率
(Pt Pt1)It Pt1
10% 0
•
•
= 1.7 7 1.8 6 25 0 0 .8 0 20 5 0 1% 0 0
1.8 6 25000
•
=10.12%
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• 由于收益率的高低与持有期限的长短有关。为 了对投资收益进行分析，一般是以年收益率为 标准来进行衡量的。这样持有期收益率应当换 算为年收益率。
持有期收益率（年）
（1 10 .12 %）4 -1
47 .05 %
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（2）股票收益分配
• 股权登记日、除权除息日；含权、含息股； 填权和贴权。
– 上市公司的股份每日在交易市场上流通,上市公 司在送股、派息或配股的时候,需要定出某一天, 界定哪些股东可以参加分红或参与配股,定出的 这一天就是股权登记日。
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南玻Ａ2009年度权益分派实施公告
• 【2010-05-06】
• 刊登2009年度权益分派实施公告
•
南玻Ａ2009年度权益分派方案为：以公司现有总
股本1,222,695,624股为基数，向全体股东每10股派发
现金人民币3.5元(含税)；同时以资本公积转增股本，
每10股转增7股。
• A股股权登记日为2010年5月13日，除权除息日为 2010年5月14日；
• 本公司此次委托中国结算深圳分公司代派的A股股东现 金红利以及转增股份将于2010年5月13日通过股东托 管证券公司（或其他托管机构）直接划入其资金账户。
• 本次实施资本公积金转增股本方案后，按公司新的 股本总数2,078,582,560股摊薄计算，公司2009年度基 本每股收益为0.40元。
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通常收益率的计算公式为：
rIt Pt P0100% P0
其中 P0 － 表示某证券的初始价格； pt － 表示证券在t时刻的价格； It － 表示在投资期间内的红利收入。
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3、股票投资的收益
（1）股票投资收益率及其计算
① 股利收益率
D rd P0 100% 其中：D表示年现金股息，P0表示股票买入价。
率为 rt (t1,2, ,n) ，那么估计期望收益率的
计算公式为：
r
1 n
n
rt
t 1
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• 投资组合的预期收益
N
rp
x j rj
j 1
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9.2 证券投资的风险及其度量
9.2.1 证券投资风险的种类及其特征 9.2.2 证券投资风险的度量 9.2.3 投资组合投资风险的度量
3. 投资者还是可以设法减轻市场风险的影响。方法之一 是判断大的行情变动并顺势而为;方法之二是选好股票。
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23
（二）利率和汇率风险
– 在股权登记日这一天仍持有或买进该公司的股票 的投资者,可以享有此次分红或参与此次配股。 这部分股东名册由证券登记公司统计在案,届时 将所应送的红股、现金红利或者配股权划到这部 分股东的帐上。
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8
– 股权登记日后的第一天就是除权日或除息日,这 一天或以后购入该公司股票的股东,不再享有该 公司此次分红配股。
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11
– 除权除息价计算 – 有分红、派息、配股的除权价计算方法为：
• 除权除息价＝(股权登记日的收盘价＋配股比例×配 股价-每股所派现金)÷(1＋送股比例＋配股比例)
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4、投资组合的收益率
m
rpx1r1x2r2 xmrm xiri i1
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9.1.2 证券投资的预期收益
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22
（一）市场风险
1. 市场风险是指由于证券市场行情变动而引起的风险。 这种行情变动可通过对股票价格指数或股价平均数来 分析。
2. 证券行情变动受多种因素影响，如国家元首的更迭、 政治运动、国家重大政治或政治体制的变更、通货膨 胀、投机活动、突然爆发的战争或战争的突然结束等， 但决定性的因素还是经济周期的变动。
② 持有期收益率 rDP1P010% 0
P0
其中：D表示年现金股息，P0表示股票买入价，P1表示股 票卖出价。
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5
• 张小姐4月1日以16.8元/股的价格购入某股票 25000股。在5月18日的利润分配中，每股获 利股息0.8元，并于6月30日以17.7元/股的价格 全部卖出。问张小姐在此期间的收益率是多少 (为便于分析，交易费用不予考虑)？
公司财务状况 出现概率 收益(％)
良好 一般 较差
0.3
20
0.4
10
0.3
-10
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预期收益率
3
E(R) RiPi i1
0.320% 0.410% 0.3(10%)
7%
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在实际应用中，人们都是从收益率的历史
表现中得到期望收益率的估计值，即用样本均值
来代替期望收益率。假定证券的月或年实际收益
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9.2.1 证券投资风险的种类及其特征
风险是指投资者预期收益的不确定性。
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证券投资风险的种类
系统风险 证券投资风险
市场风险 利率风险 汇率风险 购买力风险
违约风险 非系统风险
经营风险
财务风险
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21
一、系统风险
系统风险是指对所有证券资产的收益都 会产生影响的因素造成的收益的不确定 性。
第 九章
证券投资的收益与风险
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本章目录
31 9.1 证券投资的收益 2 9.2 证券投资的风险及其度量 3 9.3 风险补偿与投资选择
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2
9.1 证券投资的收益
证券投资收益是指证券投资者从事证券投资得 到的报酬。
•
经常性收入
• 收益构成
实现收益
•
资本利得
预期收益
•
ห้องสมุดไป่ตู้
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3
9.1.1 证券投资的实现收益 1、证券投资收益的一般计算公式