筹资管理-权益筹资

• 吸收直接投资的优点 – 增强企业信誉 – 尽快形成生产能力 – 支付报酬灵活，财务风险小
• 吸收直接投资的缺点 – 资金成本高 – 分散企业控制权
第二节 普通股筹资
• 股票：股份有限公司为筹集权益资本而发行的有价证券，它是持有者向公司 投资的凭证，是股东获取收益的有效证明。
• 股票的特点 – 变现性 – 波动性 – 风险性 – 参与性
股票承销方式
• 包销
– 指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或者在 承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方 式。
– 证券经营机构承担全部发行风险 – 发行价格低，发行费用高
• 代销
– 证券代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销期 结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方 式。
– 发行公司承担发行风险 – 发行价格高，发行费用低
• 普通股股东的权利 – 公司管理权 – 分享收益权 – 出让股份权 – 优先认股权：保证老股东的控制权。 – 剩余财产要求权：在债权人和优先股股东之后。
• 普通股股东的义务 – 不能退股 – 承担与收益对等的风险
股票发行的方式
• 股东优先认购：原有股东可按一定比例优先认购也可转让认购权。 • 公开发行：由证券经营机构承销，向社会公众发行。 • 定向募集：向发起人、企业法人、内部职工发行。
– 竞价撮合的原则是价格优先、时间优先。
• 上海证券交易所通过竞价发行的方式发行哈尔滨岁宝热电 股份有限公司的股票。该股票确定的底价为3.30元，发行 数量为2250万股。在竟价时间内（当日上午 9-11点）上 交所3000多席位中的1500多席位参与了竟价发行。11点零 5秒，我国第一个通过竞价发行形成的股票价格终于产生 了。由于竞价申报数量高于发行数量，撮合成交的实际发 行价格为每股4.60元。此次为该公司募集了1.15亿元资金, 比招股说明书公布的募股金额多筹集1300余万元。此发行 过程十分顺利，取得了成功。
• 面值股票和无面值股票 • 国家股、法人股和社会公众股 • 内资股：境内个人或机构以人民币认购和买卖的股票，即A股。 • 外资股：境外个人或机构以外币认购和买卖的股票。
– 境内上市外资股：境内上市，投资人为境外法人和自然人，以外币交易， 即B股。现已对内地投资者开放。
– 境外上市外资股：内地股份公司在境外发行并上市交易的股票，如H股、 N股、S股等。
股票发行价格
• 面值发行 – 新设立的股份有限公司首次发行股票（IPO）
• 市价发行 – 增发（老的股份有限公司发行新股）
– 某股份有限公司的增发方案 本次发行价格为公告前二十个交易日股票均价,即17.59元/股,预计募
集资金不超过22981万元。发行采取公司原股东优先认购与网上（社会公 众投资者）,网下（机构投资者）定价发行相结合的方式进行,原股东优 先认购比例为10:2.5,原股东放弃的认购权部分纳入剩余部分在网上,网 下进行发售。
• 特征 – 债券性 – 股权性 – 期权性
可转换债券的要素
• 标的股票 • 转换价格
– 将可转换债券转换为标的股票时的每股价格。 • 转换比率
– 转换比率是指每份可转换债券转换为标的股票的份数。 – 转换价格=债券面值/转换比率 – 例：某公司普通股价格20元，现公司发行面值1000元、转换比率为30的
• 同日，深圳证券交易所通过竟价发行的方式发行海南金盘 实业股份有限公司股票。该股票确定的底价为6.68元，发 行股数为2500万股。由于发行底价走得过高，投资者认购 不太踊跃，只认购了1千多万股，因认购数量低于发行数 量，股票的实际发行价格按底价确定。发行余额一千多万 股，由主承销商认购。
股票上市的目的
股票的分类
• 普通股和优先股
– 普通股具有管理权、股利不固定 – 优先股在收益分配和剩余财产索取权上，优先于普通
股 – 优先股无经营管理权、股利固定
• 记名股票
– 公司向法人、发起人发行的股票为记名股票 – 股东权利属于记名股东 – 转让继承需要办理过户手续
• 无记名股票
– 股东权利属于持有股票者 – 转让继承无需办理过户手续
• 折价发行
• 中间价发行
– 配股（上市公司按照原有股权比例向原股东发行新股再融资）价格低于 市价，高于面值。
• 竞价发行
– 投资者通过证券交易所电脑交易网络系统进行竞价，确定证券实际发行 价并成交的发行方式。
– 发行公司与承销商经过协商，确定新股发行的底价，并事先公布。投资 者按照自己决定的报价认购新股。
债券，转换价格为1000/ 30=33.33元。
• 转换期：发行结束后6个月。 • 赎回条款
– 发行公司可以将没有转换的债幅度，公司可按约定
价格赎回。
– 目的是鼓励投资者尽快转股。
第六章 筹资管理
企业筹资来源有权益筹资和债务筹资，本节介绍权益筹资。
权益筹资
• 权益筹资形成企业自有资金。 • 权益筹资方式：
– 吸收直接投资 – 发行股票 – 可转换债券 – 认股权证
第一节 吸收直接投资
• 吸收直接投资的种类 – 国家投资 – 法人投资 – 个人投资 – 外商投资
• 吸收直接投资的出资方式 – 现金 – 实物 – 工业产权：指专有技术、商标权、专利权等无形资产。 – 土地使用权
银桥乳业新加坡借壳上市
• 2003年，西安银桥乳业集团收购新加坡主板上市 公司ＴＳＭ资源，在新加坡借壳上市，一举成为 在新加坡挂牌交易的中国乳制品商。
• 借壳上市是指一间私人公司通过把资产注入一间 市值较低的已上市公司（壳），得到该公司一定 程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司 的资产得以上市。
• 筹措更多资金 • 增强股票变现力 • 提高公司声誉 • 分散公司风险 • 确定公司价值
普通股筹资的利弊
• 优点 – 获得大量现金，且不需要偿还 – 筹资风险小 – 为举债创造了条件
• 缺点 – 公司权力分散 – 筹资成本高 – 股票市场表现欠佳会影响企业形象
第三节 可转换债券筹资
• 可转换债券是以公司债券为载体、允许持有人在规定时间内、按规定价格转 换为公司股票的一种金融工具。