我国股票市场市盈率的统计分析
浅析我国股票市场市盈率
浅析我国股票市场市盈率摘要：市盈率是衡量股票定价是否合理、判定股市泡沫的一个重要指标。
1996年以来针对我国股票市场市盈率是否过高的争论，一直是热点问题。
本文从研究市盈率的概念及意义出发，分析了我国股票市场的市盈率情况，并对降低市盈率提出了几点建议。
关键字：市盈率股价收益股票市场市盈率在实际中有广泛的应用，不论在理论界还是实践界，都得到了广泛的讨论与研究。
在每天的《中国证券报》中都有有关上市公司以及整个市场的市盈率值的报道，并且我们可以经常听到许多证券从业者结合市盈率的值来评估某只股票的价值。
尤其是在2000年对我国股市市盈率是否过高的讨论更是达到了空前的热度，由此可见市盈率的重要性。
一、市盈率的概念市盈率这一概念最早是由美国金融分析的开山鼻祖本杰明，格雷厄姆提出的，他在1934年与大卫。
多德合著的《证券分析》一书中第一次提到了市盈率这一概念。
他们认为：一只普通股的价值是其当期收益的一定倍数，这个倍数一部分决定于当时的人气，另一部分决定于企业的性质与记录。
这里所说的一定倍数正是市盈率的大小。
随着认识的不断深化，对市盈率的认识也越来越全面。
一般来说，市盈率的全称为“市价盈余比率”，亦称“本益比”或P/E值，它是一个将价格与上市公司当前的盈利状况联系在一起的直观统计比率，是指普通股每股市价与其每股收益的比值，记为P/E(price-earnings ratio)，即：市盈率=股价／每股收益。
对大多数上市公司的股票来说，由于它易于计算，使得股票之间的比较变得十分简单，而且能作为上市公司一些其他特征(包括风险性与成长性)的代表，因而在股市投资中市盈率成为十分具有吸引力的选择标准。
一般来说，在理论分析中，市盈率指标中的每股收益通常使用预期收益，即市盈率为PO/P1。
而在现实的证券市场中，投资者获得的市盈率指标一般是指每股收益与最近一期会计收益之比，即为Po/Eo。
这也是因为数据容易获得，具有一定的普遍性、可信性。
证券投资分析：股票市场价格的计算方法
市盈率估价⽅法
市盈率(价格收益⽐或本益⽐)――每股价格与每股收益之间的⽐率。
股票市盈率估计的⼏种⽅法：
(⼀)简单估计法
1、历史数据进⾏估计
(1) 算术平均数法或中间数法(适⽤于市盈率较稳定的股票)
(2) 趋势调整法
(3) 回归调整法(注⽅法⼆和三都是在⽅法⼀的基础上再进⾏调整)
2、市场决定法：
(1)市场预期回报率倒数法――在⼀定假设条件(不变增长模型，公司利润内部保留率为固定不变的b，再投资利润率为固定不变的r，股票持有者预期回报率与投资利润率相当)下，股票持有者预期回报率恰好是本益⽐的倒数。
r=k=E1/P0 其
中，D1=(1-b)E1
(2)市场归类决定法――在有效市场的假设下，风险结构等类似的公司，其股票市盈率也应相同。
(⼆)回归分析法――利⽤回归分析的统计⽅法，通过考察股票价格、收益、增长、风险、货币的时间价值和股息政策等各种因素变动与市盈率之间的关系，得出能够解释市盈率与这些变量间线性关系的⽅程，进⽽根据这些变量的给定值对市盈率⼤⼩进⾏预测的分析⽅法。
例：美国Whitebeck和Kisor⽤多重回归分析法发现，在1962年6⽉8⽇的美国股票市场中：市盈率=8.2+1.50×收益增长率+0.067×股息⽀付率-0.200×增长率标准差表⽰：收益增长率增加1%，则市盈率增⼤1.5个百分点;股息⽀付率增加1%，则市盈率增⼤0.067个百分点;⽽增长率标准差增加1%，将引起市盈率减少0.2个百分点――增长越快、股息越多、风险越低，则市盈率越⼤。
统计学中的金融统计方法
统计学中的金融统计方法统计学是一门研究如何收集、整理、分析和解释数据的学科，而金融统计方法则是将统计学应用于金融领域的方法论。
在金融领域中，通过运用统计学的原理和技术，我们可以更好地理解和评估金融市场的走势、风险以及投资回报等重要指标。
本文将介绍几种常见的金融统计方法。
一、描述统计描述统计是对金融数据进行总结和描述的一种方法。
常见的描述统计方法包括平均数、中位数、众数、标准差等。
这些指标可以帮助我们了解数据的集中趋势、分散程度和数据分布情况。
例如，在股票市场中，我们可以使用平均数来了解股票价格的典型水平，使用标准差来衡量价格的波动性。
二、时间序列分析时间序列分析是研究随时间变化的数据的一种方法。
在金融领域，时间序列分析可以被应用于分析股票价格、利率变动、经济指标等数据序列的走势和规律。
其中常用的方法包括趋势分析、季节性分析、周期性分析和变动性分析等。
通过时间序列分析，我们可以预测未来的趋势和变动，并做出相应的决策。
三、假设检验假设检验是用来检验关于总体特征的假设是否成立的统计方法。
在金融统计中，我们经常需要根据样本数据来推断总体的特征。
通过构建假设并进行假设检验，我们可以判断某种假设是否可以被接受或拒绝。
在金融领域，假设检验可以用于判断投资策略是否有效、市场是否存在异常情况等。
四、相关分析相关分析是研究变量之间关系的一种方法。
在金融领域中，我们经常需要知道不同变量之间的相关性。
例如，我们想知道股票价格与市盈率之间是否存在相关关系。
通过相关分析，我们可以计算出相关系数来衡量变量之间的相关程度，并通过显著性检验来确定相关关系是否显著。
五、回归分析回归分析是一种通过建立数学模型来研究变量之间关系的方法。
在金融统计中，回归分析可以用于预测股票价格、利率变动、市场回报等。
通过回归分析，我们可以了解不同因素对金融变量的影响程度，并进行预测和模拟。
综上所述，统计学中的金融统计方法提供了一系列工具和技术，帮助我们更好地理解和评估金融市场的运行情况。
a股历史平均市盈率
A股历史平均市盈率是指A股市场过去一段时间内的平均市盈率水平。
由于A股市场的历史很长，并且市场波动和变化不断，A股历史平均市盈率会随时间段的选择而有所不同。
根据不同的研究和统计，A股市场的历史平均市盈率通常在10到20之间波动。
然而，这个范围可以根据不同的指数、不同的时间段和不同的统计方法有所不同。
需要注意的是，市盈率是根据公司的盈利和股价计算出来的，具体数值会受到各种因素的影响，包括经济环境、行业发展、公司盈利水平等。
因此，A股历史平均市盈率只是作为参考指标，不能作为投资决策的唯一依据，投资者还应综合考虑其他因素进行判断。
股票统计板块热点数据excel模板
股票统计板块热点数据excel模板股票统计板块热点数据在投资领域中起着重要的作用。
通过分析和了解这些数据，投资者能够更好地把握市场趋势，做出正确的投资决策。
下面我们将为大家介绍一份关于股票统计板块热点数据的excel 模板，旨在帮助投资者更好地运用这些数据进行分析。
首先，在这份excel模板中，我们将提供以下几个重要的股票统计指标：市值、市盈率、市净率、股息率以及涨跌幅。
这些指标能够从不同维度反映出一支股票的价值和投资潜力，帮助投资者进行全面的分析。
市值是一个公司的总市值，它能够反映出市场对该公司的整体价值。
通过比较不同公司的市值，投资者可以找到具有潜在增长空间的股票。
市盈率是指一个公司的股价与其每股盈利之间的比率，它可以帮助投资者评估一支股票的估值水平。
较低的市盈率意味着较低的估值，反之则可能意味着高估。
市净率是指一个公司的市值与其净资产之间的比率，它可以帮助投资者了解一支股票的估值水平是否合理。
较低的市净率可能意味着低估，而较高的市净率则可能意味着高估。
股息率是指一个公司每股股息与其股价之间的比率，它反映了投资者每年可以从股票投资中获得的回报。
较高的股息率通常表示较高的回报率。
涨跌幅是指一支股票在一段时间内的价格变动情况，它可以帮助投资者了解股票的波动性和市场热度。
通过观察涨跌幅，投资者可以分析股票的走势，并做出相应的投资策略。
在这份excel模板中，我们将提供这些指标的详细数据，并采用图表和图形的形式展示。
通过直观地呈现数据，投资者可以更好地理解股票的情况，找到投资机会。
总结起来，股票统计板块热点数据excel模板是一份非常有价值的投资工具。
它通过提供各种指标数据和图表展示，帮助投资者全面了解市场趋势和股票的价值潜力，指导投资决策。
投资者可以利用这份excel模板进行股票的筛选和分析，从而提高投资收益。
什么是市盈率
一般来说，市盈率表示该公司需要累积多少年的盈利才能达到目前的市价水平，所以市盈率指标数值越低越小越好，越小说明投资回收期越短，风险越小，投资价值一般就越高；倍数大则意味着翻本期长，风险大。
然而，当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。
需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。
美国从1891年到1991年的一百年间，市盈率一般在10～20倍，日本常在60～70倍之间，我国股市曾有过成千上万倍的个股，但目前多在20～30倍左右。
必须说明的是，观察市盈率不能绝对化，仅凭一个指标下结论。
因为市盈率中的上年税后利润并不能反映上市公司现在的经营情况；当年的预测值又缺乏可靠性，比如今年就有许多上市公司在公开场合就公司当年盈利预测值过高一事向广大股东道歉；加之处在不同市场发展阶段的各国有不同的评判标准。
所以说，市盈率指标和股票行情表一样提供的都只是一手的真实数据，对于投资者而言，更需要的是发挥自己的聪明才智，不断研究创新分析方法，将基础分析与技术分析相结合，才能做出正确的、及时的决策市盈率选股之安全问题在前面的博文中，本人曾提出过，市盈率是股票分析的第一指标。
市盈率既是衡量股票市场投资价值及风险程度的重要指标，也是衡量个股投资价值及风险程度的重要指标。
理论上，市盈率在20倍以下是有价值、低风险的，无论是对个股还是对市场而言。
从市场的角度来看，2007年10月10日深证成指涨至最高点19600点；2007年10月16日，上证综指涨至最高点6124点。
据统计，此时的沪深A股市盈率为81.02倍上证50成分股为63.7倍、沪深300成分股为67.62倍。
此后开始了一轮持续一年多的熊市下跌，2008年10月28日深证成指最低跌至5577点，跌幅达71.55%；同日，上证综指最低跌至1665点，跌幅为72.81%。
《上市公司市盈率影响因素研究国内外文献综述2700字》
上市公司市盈率影响因素研究国内外文献综述1 国外文献综述国外有关市盈率的理论研究和实证分析已经相对比较完善和全面，国外学者从各个方面对市盈率进行了相关的理论或者实证分析。
最早提出市盈率概念的是“现代证券分析奠基人”本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。
早在1934年，他与大卫·多德合著的《证券分析》一书中首次对市盈率作了表述，在他们看来，股票的价值是其当期收益的一定倍数，而这个倍数由两个方面决定，一部分由当时的人气决定，也就是投资者预期；另一部分由企业的性质和记录决定，即企业的盈利能力和模式等特点决定，而这个一定倍数正是表示市盈率的大小【1】。
在市盈率的内在含义方面，Fairfield（1994）从经济含义的角度分析了市盈率和市净率，认为市盈率是未来盈利能力预期变化函数，市净率是未来盈利能力预期水平函数。
而且，通过利用美国1970-1984 年的数据建立模型发现，从账面价值角度看，市净率与预期回报呈正相关关系，对未来超额盈余的增长率有正面的影响，市净率与市盈率合在一起对未来股价有比较强的预测能力，此外，根据市盈率与市净率进行分组的不同的组合对未来的盈利能力也会不同【2】。
Kane, Marcus 和Noh（1996）认为市盈率是十分易变的，实证研究结果表明，市场波动增加百分之一能够引起市盈率1.8%的降低，因此，任何对于市场价值的评估，如果不考虑市盈率的变动将犯根本上的错误【3】。
Sujata Behera（2020）通过对大中小盘236 家公司的股票市值，进行了相关信息含量分析。
结果表明，在正常市场收益率变化的情况下，基于经济增加值的估值模型优于需求收益率不变的基于经济增加值的估值模型【5】。
Adil Pasha等（2019）通过对13 个行业的70 家非金融类巴基斯坦证券交易所上市公司10 年的数据，进行研究发现经济增加值与股票收益率之间存在显著的关系【6】。
中国上证指数历史平均市盈率表
中国上证指数历史平均市盈率一览表：沪市大盘市场平均市盈率----沪市上市公司平均股价----后市大势分析1994.1.20沪市大盘平均市盈率35.28倍---大盘见所谓777"铁底"---后照样无情跌穿1994.7.29沪市大盘平均市盈率10.65倍----大盘见历史大底325点---大熊市结束1994.9.13沪市大盘平均市盈率33.56倍---大盘见阶段顶1052点1995.2.7沪市大盘平均市盈率18.97倍---大盘见阶段顶926点1996.1.19沪市大盘平均市盈率19.44倍---大盘见历史大底512点---大牛市开始1996.12.11平均市盈率47.89倍---大盘见短期阶段顶1258点1996.12.25平均市盈率33.62倍---大盘见历史大底855点1997.5.12平均市盈率59.64倍----大盘见阶段大顶1510点---大熊市开始1997.7.8平均市盈率38.17倍---大盘见阶段大底1025点1998.6.4平均市盈率46.27倍---大盘见阶段顶1422点1998.8.18平均市盈率38.83倍----大盘见阶段大底1043点1998.11.17平均市盈率47.04倍---大盘见阶段顶1300点1999.5.17平均市盈率38.09倍----大盘见阶段大底1047点---5.19行情爆发---大牛市开始1999.6.30平均市盈率63.08倍---大盘见中级调整顶1756点1999.12.27平均市盈率48.75倍---大盘见大底1341点---2.14行情1爆发---大牛市开始2000.2.17平均市盈率58.42倍----大盘见1770创出1756历史新高2000.8.22平均市盈率63,73倍----大盘见2114阶段短期的顶2000,9.25平均市盈率57.37倍----大盘见阶段低点1874点2001.1.11平均市盈率63.01倍----大盘见阶段高点2131.98点2001.2.22平均市盈率56.83倍----大盘见阶段低点1893点2001.6.14平均市盈率66.16倍----大盘见历史大顶2245点---大牛市结束---大熊市开始2002.1.29平均市盈率40.68倍---大盘见阶段低点1339点2002.6.25平均市盈率76.7倍----大盘见阶段高点1748点2003.1.6平均市盈率42.18倍----大盘见阶段低点1311点2003.4.16平均市盈率36.14倍----大盘见阶段高点1649点2003.11.13平均市盈率39.91倍----大盘见阶段底1307点2004.4.7平均市盈率38.81倍----大盘见阶段中级顶顶1783点2005.6.6平均市盈率15.42倍----大盘见历史大底998点----大牛市开始---大熊市结束2006.7.5平均市盈率23.31倍----大盘位于1757点2007.2.27平均市盈率35.25倍---大盘位于3049点2007.5.29平均市盈率36.4倍----大盘见阶段高点4335点2007.6.5平均市盈率31.1倍---大盘阶段性大底3404点2007.10.16沪市大盘平均市盈率47.04倍----大盘位于6124点2007.11.6沪市大盘平均市盈率44.53倍---大盘位于5536点——这是转载子网上的,数据没有考证！点位和平均股价是没有参考意义的！只有估值才是最为重要的参考之一！——2008年10月份上证指数市盈率达到了12倍左右。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
我国股票市场市盈率的统计分析
中山大学岭南学院金融学系牛鸿
市盈率是衡量股票投资价值和管理层据以调控股市的重要参考指标。
科学地界定市盈率及其变化, 是对证券市场实施有效监管的重要内容, 也是投资者进行理性投资的基础。
然而, 由于人们忽视了市盈率的适用范围，使得该指标在运用的过程中所暴露的问题也日益增多。
例如，不加考证地以发达国家股市20倍的市盈率标准来评判中国股市的市盈率是否合理或者把不同行业的公司的市盈率相互比较来确定待估公司的价值。
本文就我国股市市盈率的一些统计数据进行分析，从而引出市盈率指标的适用性及其发挥的作用。
一、我国股市市盈率水平的统计分析
长期以来，国外公认的合理市盈率为15 - 25倍, 即通常所说的20倍左右市盈率标准，这一指标通常用于发达国家或地区（见表-1）。
如果市盈率低于15倍, 即可认为其有投资价值, 投资风险较小；如果一只股票的市盈率高于25倍, 则可认为其没有投资价值, 投资风险较大。
表-1 世界主要证券市场的市盈率比较
我国股票市场的市盈率在大部分时间内都远远高于以上标准(见表-2), 因此，大部分人认为目前我国股票市场的市盈率过高。
为了解释市盈率偏高的现象。
表-2 沪深证券交易所近几年平均市盈率
影响一国股市市盈率有以下几个因素:
1.基准利率。
基准利率是人们投资收益率的参照系, 也反映了整个社会资金成本的高低。
一般来说,基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正相关关系。
如果基本利率低,合理的市盈率可以高一点, 如果基准利率很高, 合理的市盈率就应该低一些。
2.经济增长率。
从下面两个表可以看到，不同国家经济增长率不同市盈率也大不相同。
通常来说，发达国家的经济已经处于较为成熟的阶段，增长率相对于发展中国家来说比较低，而市盈率水平也比较低。
因此，不能说发展中国家市盈率水平较高就是不合理的。
表-3 1992年发达国家市盈率与国内生产总值增速
表-4 1995 年发展中国家市盈率与国内生产总值增速
3．股本。
平均市盈率与总股本和流通股本都有关, 一方面总股本越小, 平均市盈率就会越高（见表-5）,反之,就会越低。
另一方面, 市盈率跟流通股本也有关系（见表-6）。
如果股份是全流通的, 市盈率就会低一些, 如果股份不是全流通的, 那么流通股的市盈率就会高一些。
原因在于, 如果上市公司的总价值不变,股份分成流通股和非流通股, 而资产的流动性会增加资产的价值(流动性溢价) , 从一般意义上说,流通股的每股价格自然要高于非流通股的价格,非流通股的价格越低, 流通股的价格就越高, 其结果就必然是流通股的平均市盈率高于非流通股的平均市盈率。
表-5 沪市总股本最大与最小公司有关指标一览表
＊来源：上海证券交易所2003年5月22日收盘后的总股本
表-5 沪市流通股本最大与最小公司有关指标一览表
4.发行价因素。
从理论上说, 发行市盈率越高, 筹集的资金越多, 上市公司潜在的发展、盈利能力就越强,上市公司账面资产的含金量也就越高, 而这一点从静态的市盈率指标中是看不出来的。
既然静态市盈率指标中没有充分反映近年来发行市盈率较高的影响, 那么目前二级市场平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。
此外, 居民投资方式的可选择性、投资理念、外汇管制等制度性因素, 以及中国股市的市场环境、监管体系等方面,都会影响市盈率的高低水平。
由于发达国家的证券市场较为成熟，发行在外的都是可流通的股票，经济增长率相对于发展中国家来说低一些，所以发达国家的市盈率相对于发展中国家来说比较低。
因此，市盈率是不能跨国家来进行比较的。
二、行业平均市盈率水平的统计研究
对于行业而言，由于经济基础的不同，各个行业的周期性也表现出很大的不同。
那些在美国已经是进入衰退周期的夕阳行业，可能在中国正处于成长阶段。
典型的如纺织行业。
由于劳动力成本以及环保成本的增加，纺织业在美国或者中国香港地区已经属于不断萎缩的夕阳产业，但低廉的劳动力成本正是目前中国所具有的相对优势，纺织业目前在中国仍然属于快速成长的行业。
行业周期性的差异，使得即使是同一行业，在两个市场的估值水平也不可能完全一致。
一只股票的定位是根据它与可比公司股价的比较得到的，可比的因素包括，行业、股本大小、公司盈利水平、题材、市场环境等因素，甚至于大股东等能引起公司之间相互联系的东西。
所以，一只股票是高估还是低估不能仅靠其市盈率绝对值的大小，而应该考虑到该股票所代表的公司所处的行业，经营的风险，成长性等相关因素。
按照深圳证券交易所网站上CSRC行业分类标准，我们把上市公司分为以下行业：一级行业有农林牧副渔业、采掘业、制造业、水电煤气类、建筑业、运输仓储类、房地产行业、金融行业、信息技术行业、社会服务业、批发零售业，传播文化类，还有综合类。
属于制造业的二级行业包括石化塑胶行业、医药生物行业、冶金行业、纺织服装行业、机械设备行业、造纸印刷行业、食品饮料和电子
等。
本文用在深圳交易所上市的所有公司所处行业的市盈率月度数据的中位数（选取在深圳交易所网站的月度报表上2004年12个月的数据；为了防止一年当中不同月份的极端值对结果造成影响，所以选取中位数而不用平均值）作为行业的平均市盈率，然后按照行业平均市盈率的高低把一级和二级行业分别排序。
通过分行业来考察市盈率的分布情况，我们发现行业间的市盈率差距巨大。
发现在一级行业当中，2004年年度水电煤气业的市盈率最低，传播文化类的市盈率最高，而在二级行业中，造纸印刷行业的市盈率最低，纺织服装行业的市盈率最高。
（如表3-4）
表行业平均市盈率
可见，不同行业之间市盈率有着巨大的差异，这种差异与行业的成长性，风险等因素有关。
所以，要评估一间上市公司的价值，找出该公司的股票是否被正
确定价是不能用不同行业公司的市盈率来比较的，这也是市盈率指标的适用性所在。