第四章 投资管理
财务管理第四部分投资管理
－450 000
97 400
97 400
97 400
97 400
267 400
年折旧额＝（30＋3－5）/5＝5.6万元 所得税＝5.6×40％＝2.76万元 项目营运期现金净流量和＝20.7万元
再举例了解计算净现金流量评价投资项目的优劣：
【例2】A公司准备购入一台设备扩充生产能力，现有甲、乙两种方案可供选择：
01
03
02
04
05
06
内部报酬率（内含报酬率，IRR）法
1
内部报酬率：使投资方案净现值＝0的贴现率。
2
计算方法：令净现值NPV＝0，利用“插值法”求此时的i。
3
例7：续前例，资料如上表所示，试计算甲、乙两个种方案的内含报酬率。
4
甲方案：
5
年金现值系数（P/A，i，5）＝20 000÷7 500＝2.67
例6：续前例，A公司的有关资料如前表所示，假设资金成本为12％，试计算甲、乙两种方案的现值指数。
PI甲方案＝27 037.5÷20 000 ＝1.352
PI乙方案＝35 157.92÷27 000＝1.302
分析：
乙的获利指数均大于1，说明两个方案均可取，但 PI甲方案 ﹥ PI乙方案,
说明甲方案的收益率﹥乙的收益率。
-18 100
-9 340
-720
7 760
-
根据表中资料： 投资回收期＝3+720/8 480＝3.08年 优：该方法直观反映原始总投资的返本期限；便于理解、计算简单； 缺：未考虑资金时间价值；不能反映投资方式对项目的影响。
投资收益率 又称投资报酬率，记做ROI，其公式为：
如：前例中的投资报酬率可计算如下：
第四章-投资管理上课题目
第四章 投资管理上课题目【例题·多选题】下列关于投资类型的表述中，正确的有（ ）。
A.项目投资，属于直接投资B.证券投资属于间接投资C.对内投资是直接投资D.对外投资是间接投资 投资项目财务评价指标★ ★ ★知识点一：项目现金流量现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（Net Cash Flow ，简称NCF ）。
（一）投资期（1）在长期资产上的投资：如购置成本、运输费、安装费等。
（2）垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。
（二）营业期营业收入；付现营运成本；大修理支出；所得税 营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝营业收入－付现成本－所得税－非付现成本 + 非付现成本 ＝营业收入－成本总额－所得税＋ 非付现成本 ＝税后营业利润＋非付现成本＝（收入－付现成本 – 非付现成本）×（1－所得税税率）＋非付现成本＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率（三）终结期固定资产变价净收入；垫支营运资金的收回；固定资产变现净损失抵税；固定资产变现净收益纳税。
固定资产变现净损益＝变价净收入－固定资产的账面价值固定资产的账面价值＝固定资产原值－按照税法规定计提的累计折旧【例题·单选题】某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，则设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为 （ ）元。
A.5900B.8000C.5000D.6100【2015考题·单选题】某公司预计M 设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（ ）元。
A.3125 B.3875 C.4625 D.5375【例6-1】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。
税务师-财务与会计-突击强化题-第4章投资管理
税务师-财务与会计-突击强化题-第4章投资管理[单选题]1.甲公司计划进行一项固定资产投资，总投资额600万元，预计该固定资产投产后第一年的流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为10万（江南博哥）元；预计该固定资产投产后第二年的流动资产需用额为80万元，流动负债需用额为25万元。
则该固定资产投产后第二年流动资金投资额是()万元。
A.25B.15C.40D.55正确答案：B参考解析：本题考查投资项目现金流量估计。
第一年流动资金需用额=第一年流动资产需用额-第一年流动负债需用额=50-10=40（万元），第二年流动资金需用额=第二年流动资产需用额-第二年流动负债需用额=80-25=55（万元），第二年流动资金投资额=第二年流动资金需用额-第一年流动资金需用额=55-40=15（万元），选项B正确。
[单选题]2.甲企业计划投资购买一台价值35万元的设备，预计使用寿命5年，按年限平均法计提折旧，期满无残值；预计使用该设备每年给企业带来销售收入40万元、相应付现成本17万元。
若甲企业适用的企业所得税税率为25%，则该投资项目投产后每年产生的现金净流量为()万元。
A.15B.19C.23D.27正确答案：B参考解析：本题考查投资项目现金流量估计。
该设备每年的折旧费=35/5=7（万元），直接法：经营每年现金净流量=销售收入-付现成本-所得税=40-17-（40-17-7）×25%=19（万元），间接法：经营期每年现金净流量=净利润+折旧=（40-17-7）×（1-25%）+7=19（万元），分算法：经营期每年现金净流量=（销售收入-付现成本）×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率=（40-17）×（1-25%）+7×25%=19（万元），选项B正确。
[单选题]3.甲公司拟购买一台价值40万元的设备，预计使用年限为5年，采用年限平均法计提折旧，预计净残值为零。
第四章项目投资管理(1)
3）固定资产更新改造投资项目的现金流量
现金流入量的内容
①因使用新固定资产而增加的营业收入 ②处置旧固定资产变现净收入 ③新旧固定资产回收固定资产余值的差额
现金流出量的内容
①购置新固定资产的投资 ②因使用新固定资产而增加的经营成本 ③因使用新固定资产而增加的流动资金投资 ④增加的各项税款（抵减的所得税用负值表示）
终结点一次回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资 额的合计数。
26
4.2 现金流量的内容及估算
5.现金流量的估算
2）现金流出量的估算
①建设投资的估算
包括固定资产投资、无形资产投资以及其他资产
投资，是建设期的主要的流出量。 固定资产投资主要应当根据项目规模和投资计划 所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、安 装工程费用和其他费用来估算。 注意：建设投资中不包括资本化利息。
第四章 项目投资管理
4.1 项目投资及其分类 4.2 现金流量的内容及估算 4.3 项目投资决策评价指标与运 用
1
4.1 项目投资及其分类
1.投资的含义和种类 2.投资的程序 3.项目投资的相关概念
2
4.1 项目投资及其分类
1.投资的含义和种类
1）投资的含义
投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人） 为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值， 在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金 或实物的经济行为。 从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一 定对象投放资金的经济行为。
4
4.1 项目投资及其分类
1.投资的含义和种类
2）投资的种类
按照投入的领域不同 ，分为生产性投资和非生产性 投资。
第四章投资管理练习题
第四章投资管理一、单项选择题1、下列不属于间接投资的是（B）。
A.直接从股票交易所购买股票B.购买固定资产C.购买公司债券D.购买基金2、下列指标中，属于静态相对量正指标的是（B）。
A.静态投资回收期B.投资报酬率C.净现值率D.内部收益率3、某项目经营期为10年，预计投产第一年流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为10万元，投产第二年流动资金需用额为80万元，流动负债需用额为30万元，则该项目第二年投入的流动资金为（D）。
A.10万元B.60万元C.80万元D.40万元4、甲企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为20年。
建设投资为468万元（其中，第一年初投入200万元），流动资金在投产后第一年和第二年年初分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。
建设期资本化借款利息为22万元。
则该项目的初始投资为（B ）万元。
A.200B.488C.510D.4685、某企业新建生产线项目，需要在建设期投入形成固定资产的费用为500万元；支付50万元购买一项专利权，支付10万元购买一项非专利技术；投入开办费5万元，预备费10万元，该项目的建设期为1年，建设期资本化利息为30万元。
则该项目建设投资、固定资产原值分别是（B）。
A.560万元，575万元B.575万元，540万元C.575万元，510万元D.510万元，575万元6、如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：NPV＜0，NPVR＜0，IRR＜ic，ROI＞i，则可以得出的结论是（B）。
A.该项目完全具备财务可行性B.该项目基本不具备财务可行性C.该项目基本具备财务可行性D.该项目完全不具备财务可行性7、某企业存货的最低周转天数为120天，每年存货外购费用为240万元，应收账款最多的周转次数为5次，现金需用额每年为50万元，应付账款需用额为40万元，预收账款最多周转次数为2次，已知该企业每年的经营收入为800万元，年经营成本为300万元。
第四章 企业投资管理 《财务管理》PPT课件
第二节 现金流量估计
• 三、现金流入量的内容
• 1．营业现金收入。是指固定资产、无形资产投入使用后 每年实现的全部销售收入或业务收入，它是经营期主要的 现金流入量。
• 2．固定资产、无形资产的残值收入。是指固定资产、无 形资产在终结点报废清理时所收回的价值。
• 3．收回的营运资本。主要是指新建项目在项目计算期完 全终止时（终结点）因不再发生新的替代投资而回收的原 垫付的全部营运资本投资额。
第二节 现金流量估计
• 2、现金流量按现金流动的方向分为：
• （1）现金流出量（Cash outflow）：现金流出量 是指投资项目引起的现金流出的增加量。
• （2）现金流入量（Cash inflow）: 现金流入量是 指投资项目引起的现金流入的增加量.
• (3) 现金净流量（Net cash flow）: 现金净流量是 指一定时期现金流入量和现金流出量的差额。
第二节 现金流量估计
• B方案：采用分项计算法
•
第一年：80000×（1-40%）-30000×（1-40%）+20000×40%=38000
•
第二年：80000×（1-40%）-34000×（1-40%）+20000×40%=35600
•
第三年：80000×（1-40%）-38000×（1-40%）+20000×40%=33200
• A方案：60000-20000-（60000-20000-20000）×40%=32000
•
（直接计算法）•源自（60000-20000-20000）×（1-40%）+20000=32000
•
（间接计算法）
•
60000×（1-40%）-20000×（1-40%）+20000×40%=32000
第4章 投资管理--项目投资管理
第四章 项目投资管理
【例4-2】某企业新建一基建项目，需要固定资产投 资110万元，建设期为2年，于建设起点分2年平均 投入。流动资金投资20万元，于投产开始垫付。该 项目经营期10年，固定资产按直线法计提折旧，期 满净残值10万元；流动资金在项目终结时可一次全 部收回。预计投产后，每年可获得40万元的营业收 入，前5年发生30万元的营运成本，后5年发生32 万元的营运成本（暂不考虑所得税因素）。该企业 前5年每年的净利为10万元，后5年每年净利为8万 元。要求分别用两种计算方法，计算该项目投资各 年的净现金流量。
第四章
项目投资管理
【解析】投资利润率（ROI）＝10/（100＋10）＝9.09
％ 【思考4-8】以投资利润率高低作为项目投资方案决策 的依据，有什么优缺点？ 【解析】优点：简单、明了、易于掌握，该指标不受建 设期长短、投资方式、净现金流量等条件影响，能 够说明各投资方案的收益水平。 缺点：一是未考虑资金时间价值，不能正确反映建设期 长短以及投资方式不同对项目的影响；二是该指标 不能真实反映项目计算期内现金流量的大小及分布。
第四章
项目投资管理
二、非折现评价法
（一）投资利润率法 投资利润率又称投资报酬率，是指项目投资方案的年平 均利润额占投资总额的百分比。投资项目的投资利 润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案是不 可行方案。其公式如下： 投资利润率=年平均利润额÷投资总额×100% 【例4-3】某企业拟构建一项固定资产，需投资100万元。 在建设起点一次性投入借入资金100万，建设期一年， 其资本化利息为10万元，预计投产后每年可获营业 利润10万元。则该项目的投资利润率为多少？
第四章 项目投资管理
【思考4-4】企业拟构建一条生产线，需要在建设起点 一次投入固定资产投资100万元，无形资产投资20万 元，建设期为1年，建设期资本化利息为8万元，全 部计入固定资产原值。流动资金投资为15万元。试 计算固定资产原值、原始投资和项目投资总额。 【解析】固定资产原值＝100 +8＝108万元 原始投资＝120 +15＝135万元 项目投资总额＝135 +8＝143万元。
《投资管理》PPT课件
整理ppt
（二）项目投资的特点 1、影响时间长。 2、投资数额大。 3、发生频率低。 4、变现能力差。
6
整理ppt
（三）项目投资决策的一般程序
1、确定目标。项目是为了解决什么问题？更新 机器设备？改进生产技术？
2、提出备选方案。若干备选方案的出现使决策 分析有用武之地。
3、搜集可计量信息。比如最重要的未来项目的 现金流入和流出量（总是从本企业或其他企业的 历史项目中进行估计）。
整理ppt
第四章 投资管理
1
整理ppt
投资是指企业以未来收回现金并取得收益为目 的而发生的现金流出活动，包括直接投资和间 接投资。
直接投资指把资金投放于生产经营性资产，以 便创造价值的投资。
间接投资指把资金投放于证券等金融资产，以 便取得股利或利息收入的投资。
前者即主要指第一节所将讲述的项目投资。而 后者指第二节所将讲述的证券与金融衍生品投 资。
10
整理ppt
（二）现金流量的构成内容
CF1 CF2
…………………
……………
0 1 2 …………………
CFn-1 CFn n-1 n
CF0
•CF0 ：初始现金流量 •CF1~CFn-1 :经营现金流量 •CFn: 终结现金流量
11
整理ppt
1、初始现金流量 初始现金流量是指与投资方案相关的并于投资开始时发
生的现金流量。主要包括： （1）固定资产投资额，包括固定资产的构建成本、安装
费、运杂费等现金流出。 （2）流动资产投资，指由于项目投入生产而发生的购置
原材料、在产品等流动资产的现金流出（垫支）。 （3）机会成本，机会成本往往不需付出现金，但是却会
减少现金收入。 （4）其他投资费用，指与投资项目有关的筹建费、职工
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投
资
有一个比较准确的预计。不考虑已有的投入，如果继续进行这个
的
项目，公司有将近90％的可能性会再损失500万，有将近10％的
现 金
可能性会盈利2500万。到现在为止，这个项目已启动了很久，
流
你已经投入了500万元，只要再投50万，产品就可以研制成功正
量 分
是上市了。你会把这个项目坚持下去还是现在放弃？
第四章 投资管理
3.投资决策及其影响因素
二 计算投资项目现金流量时应注意的问题
项
目
– （1）必须考虑现金流量的增量（相关性原则）；
投 资
– （2）尽量利用现有的会计利润数据；
的 现
– （3）不能考虑沉没成本因素（相关性原则，如设备更新决策）；
金
– （4）充分关注机会成本（相关性原则）；
流
量
– （5）考虑项目对企业其他部门的影响。
分
析
第四章 投资管理
决策行为中的欠理性效应
二 沉没成本误区（Sunk Cost Fallacy)
项 设想两种情况：
目
– 为了奖励员工一年的努力，临近年末的时候，单位发给员工每人一
投
张音乐会门票，价值800元。你本身对听音乐会颇为喜爱，拿到票
资
子十分高兴。可是天公不作美，在开音乐会的那天突然来了一场暴
一 宏观意义：
投
– 实现社会资本积累功能的主要途径
资
– 提供就业机会，提高社会总供给，拉动社会消费
管 微观意义：
理
– 增强投资者经济实力
概 述
– 提高投资者创新能力 – 提升投资者市场竞争能力
第四章 投资管理
3.投资决策及其影响因素
一 需求因素
投 资
时间和时间价值因素
管 成本因素 理
概
述
项
定。
目
原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设
投
计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投
资
资和流动资金投资。
的 现
– 项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息
金
– 原始投资＝建设投资＋流动资金投资
流
– 建设投资＝固定资产投资＋无形资产投资＋其他＋预备费
量 分
– 固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化利息+预备费
金
流
花费什么钱。从现阶段到产品真正研制成功能够投放市场还需耗
量 分
资50万。你会把这个项目坚持下去还是现在放弃？
析
第四章 投资管理
决策行为中的欠理性效应
二 你是一家医药公司的总裁，正在进行一个新的止痛药的开发项目。
项
据你所知，另外一家医药公司已经开发出了类似的一种新止痛药。
目
通过那家公司止痛药在市场上的销售情况你可以对自己公司项目
第四章 投资管理
3.投资决策及其影响因素
二 项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结
项 束整个过程的全部时间。
目
投
– 项目计算期（n）＝建设期（s）＋ 运营期 （p）
资
– 运营期＝试产期＋达产期
的
现
金
流
量
分
析
第四章 投资管理
3.投资决策及其影响因素
二 投入阶段的成本，由建设期和运营期前期所发生的原始投资所决
第四章 投资管理
1.投资的概念与种类
一 投资：是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为
投 了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一
资 定时向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等
管 理
货币等价物的经济行为。
概 从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定
述 对象投放资金的经济行为。
第四章 投资管理
1.投资的概念与种类
一 投资的类型：
投
– 投资行为的介入程度：直接投资，间接投资
资
– 投入领域：生产性投资，非生产性投资
管
– 投资方式：对内投资，对外投资
理 概 述
– 投资内容：固定资产投资、无形资产投资、其他资 产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投 资、信托投资和保险投资等
析
第四章 投资管理
决策行为中的欠理性效应
二 你是一家医药公司的总裁，正在进行一个新的止痛药的开发项目。
项 目
据你所知，另外一家医药公司已经开发出了类似的一种新的止痛
投
药。通过那家公司止痛药在市场上的销售情况可以预计，如果继
资 的
续进行这个项目，公司有将近90％的可能性损失500万，有将近
现
10％的可能性盈利2500万。到目前为止，项目刚刚启动，还没
的
风雪，这场突如其来的风雪导致路面积雪情况严重，所有公共交通
现
工具都暂停使用，但是音乐会照常进行。你如果要去，只能冒着寒
金
风徒步行走半个小时去音乐厅。
流
– 同样是一场你很感兴趣的音乐会，同样碰上了难得一遇的暴风雪导
量
致交通瘫痪。如果这张票不是单位发的，而是你自己排队花800元
分
钱去买的，你又会不会冒着风雪步行半小时去听音乐会呢？
析
第四章 投资管理
3.投资决策及其影响因素
二 项
产出阶段的成本，由运营期发生的经营成本、
目 营业税金及附加和企业所得税三个因素决定。
投
资 的
– 经营成本，付现的营运成本，是指在运营期内为满
现 金
足正常生产经营而动用货币资金支付的成本费用。
流
量
分
析
第四章 投资管理
3.投资决策及其影响因素
二 项 目 投 资 的 现 金 流 量 分 析
第四章 投资管理
第四章 项目投资
一、投资管理概述 二、财务可行性要素的估算 三、投资项目财务可行性评价指标的测算 四、项目投资决策方法及应用
第四章 投资管理
一、投资管理概述
1.投资的概念和种类 2.项目投资的特点与意义 3.投资决策及其影响因素 4.投资的程序 5.投资决策应遵循的原则
第四章 投资管理
2.项目投资的特点与意义
一 项目投资：以特定建设项目为投资对象的一种
投 长期投资行为。
资
– 特点：
管
投内容独特，每个项目至少涉及到一项形固定资产的投资理 概投资数额大 影响时间长，至少一年或一个营业周期以上 发生频率低
述
变现能力差
投资风险高
第四章 投资管理
2.项目投资的特点与意义
A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，在 建设期末投入无形资产投资25万元。建设期为1年，建设期资本化利息为10万元， 全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为20万元。 1固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息=200+10=210（万元） 2建设投资=固定资产投资+无形资产投资+其他资产投资=200+25=225（万元） 3原始投资（初始投资）=建设投资+流动资金投资=225+20=245（万元） 4项目总投资=原始投资+建设期资本化利息=245+10=255（万元）