新兴市场国家对资本流动的监管
新兴市场国家危机与资本流动的关系实证研究
、
前 言
２ 世 纪 ９ 年 代 以来 ， 兴 市 场 国家 爆 发 了多 次金 融 危 机 ，发 生 后加 速流 出又 会使 得危 机继 续深化 和加 重 。 ０ ０ 新 生 危机 的新 兴 市 场 国 家 无一 例 外 地 在 危机 前 后 经 历 了 资本 大 量 流 入 、突 然逆 转 、巨额流 出的过程 。 １ ９ 年 “ ９４ 墨西哥 危机 ” ， ９ ７ １９ 年 在 每 一次 资本 流入 新兴 市场 的大 浪潮 中，总有 一个 主导地 区吸 “ 洲金 融 危机 ” ，１ ９ 年 巴西 “ 币 危机 ” 以 及随 后 在 传染 效 引着 更 多的资 金 。这 主要 是 因为新兴 市场 各 国和各 地 区的经 济发 展 亚 ９９ 货 应 作用 下急 剧动 荡 的众 多拉 美国 家的 历史 都 印证 了这一 点 。 因此 ， 的不 平衡 ，繁 荣和 衰退 的 周期也 不是 完全 同步 ，各 时 间段 内新兴 经 新 兴市 场 国家的危 机 和资本 流动 的 关系值 得我 们深 入研 究。 在 刚 刚 经 历 过 由美 国次 贷 危机 引发 的金 融 风 暴 中 ，新 兴 市 场 济 体 中那 些宏 观经 济基 本 面较好 、经 济 改革和家和 地 区流动 ，因此一 旦 国内外 紧急 基本 面发 生 变化 ，国际 资 本 就会 闻风 而 动 、突然逆 转 。新兴 市 场 国家对 国际 资本有 较强依 赖 ・ 性，加 上 这些 国家 自身 经济 基础 又存 在 固有的 薄弱 性 ，因此 国际 资 本 巨额 流 出往 往成 为 引发金 融危机 的导火 索 。同 时 ，资 本在危 机 发 ３资本流 动 的地 区性 差别 ．
分 ，分别 为 ：第一 ，新 兴市 场 国家危 机 期 间资本 流动 关 系的机 理分 观 经济状 况 雪上加 霜 。
国际资本流动新趋势与利用外资的新变化
国际资本流动新趋势与利用外资的新变化随着全球化的进程和全球经济的发展，国际资本流动已经成为全球经济发展的重要组成部分。
国际资本流动的变化，尤其是近年来出现的新趋势，对各国的经济发展和利用外资都带来了新的挑战和机遇。
一、跨境投资与企业国际化首先，国际资本流动的新趋势之一是跨境投资的增加。
随着全球市场的扩张和国际贸易的自由化程度的提高，越来越多的企业开始在国际市场上进行投资，以寻求更多的发展机会。
这种跨境投资不仅可以带来资本的流动，还可以促进企业的国际化发展，提升企业的全球竞争力。
二、金融创新与资本运作方式的改变其次，金融创新是国际资本流动新趋势中的重要驱动力之一。
随着金融科技的发展和金融市场的改革，各种新型金融产品和金融服务不断涌现，丰富了投资者的选择。
例如，虚拟货币和区块链技术的出现使得资本的流动更加便捷和安全。
同时，新的资本运作方式也不断出现，如私募股权投资、债券市场等，为资本流动提供了更多的渠道和方式。
三、跨国公司与合作伙伴关系的重构国际资本流动的新趋势还表现在跨国公司的战略调整和合作伙伴关系的重构上。
由于市场竞争的加剧和全球贸易环境的变化，许多跨国公司开始重新评估和调整其全球布局和战略重点。
一方面，它们加大对新兴市场的投资，以寻求更多的增长点；另一方面，它们加强与本地企业的合作，以利用本地企业的资源和市场优势。
四、国际投资环境的变化与外资利用的新策略国际资本流动的新趋势对于国际投资环境和外资利用策略也带来了新的变化。
一方面，各国政府为了吸引外资和促进经济发展，纷纷出台了一系列的投资便利化政策和措施，如优化外资准入政策、简化审批程序等。
另一方面，国际投资者也需要根据不同国家和地区的市场环境和政策条件，采取不同的外资利用策略，以最大程度地获取利润和风险回报。
结语总而言之，国际资本流动的新趋势对各国经济发展和外资利用都带来了新的机遇和挑战。
在面对这些新变化时，各国政府和企业应积极应对，加强政策研究和实践探索，以适应和引领国际资本流动的新趋势，推动经济全球化的进一步发展。
新兴市场的金融市场发展与资本流动
新兴市场的金融市场发展与资本流动随着全球经济的发展，新兴市场的金融市场逐渐崛起并且成为全球经济的重要组成部分。
本文将探讨新兴市场金融市场的发展现状以及与之相关的资本流动问题。
一、新兴市场金融市场的发展现状新兴市场包括许多快速发展的经济体，如中国、印度、巴西、南非等。
这些国家的金融市场在过去几十年里取得了显著的发展，成为全球投资者的热门目标。
下面将以中国为例，介绍新兴市场金融市场的发展情况。
中国作为全球第二大经济体，其金融市场经历了快速的发展和改革。
从上世纪80年代初开始，中国通过引入外资、设立证券市场等一系列改革措施，逐渐建立了规范的金融体系。
目前，中国的股票市场、债券市场和期货市场都相对完善，吸引了大量的国内外投资者。
除了中国，其他新兴市场国家也在积极推动金融市场的发展。
印度的证券市场、巴西的股票市场以及南非的债券市场等都取得了显著进展。
这些国家通过政策改革、市场监管等手段，吸引了大量的资本进入。
二、资本流动对新兴市场金融市场的影响资本流动是指资金在国际间的流动，包括行外资金、短期资金和长期资金等。
资本流动对新兴市场金融市场具有重要的影响，既带来了机遇，也带来了挑战。
首先，资本流动为新兴市场提供了融资渠道。
对于金融市场相对不发达的新兴市场国家来说，跨国资本流入可以提供大量的外汇和资金，满足基础设施建设、技术升级等需求，推动经济发展。
中国的“一带一路”倡议便是依赖资本流动实施的重要策略之一。
其次，资本流动对新兴市场金融市场的稳定性产生挑战。
资本的快速进出可能造成市场波动和金融风险。
近年来，许多新兴市场国家曾因为资本外逃而遭受金融危机，如印度尼西亚、泰国等。
因此，新兴市场国家需要加强监管措施，防范金融风险。
此外，资本流动还可能导致新兴市场国家的货币波动。
大规模资金的流入或流出，可能引发汇率剧烈波动，对国家经济产生重要的影响。
为了维护货币的稳定，新兴市场国家需要采取适当的货币政策和外汇管制措施。
三、促进新兴市场金融市场发展与资本流动的措施为了促进新兴市场金融市场的发展和优化资本流动，各国可以采取多种措施。
国际投资之全球资本流动的新趋势
国际投资之全球资本流动的新趋势全球资本流动的新趋势近年来，随着全球化的加速推进和信息技术的飞速发展，国际投资活动成为了各国经济发展的重要推动力。
全球资本流动的新趋势逐渐展现，各国纷纷调整政策，以吸引更多的资本流入，并加快自身的经济转型升级。
本文将通过讨论全球资本流动的新趋势，分析其带来的挑战和机遇。
1. 跨国投资的增长趋势近年来，跨国投资持续增长，并呈现出一些新的特点。
首先，发展中经济体的跨国投资呈现出高速增长的态势。
随着中国和印度等新兴市场经济体的快速崛起，这些国家的企业开始积极投资海外市场，推动全球资本流动的新趋势。
其次，科技创新和新兴产业的兴起，也成为吸引跨国投资的重要因素。
例如，人工智能、云计算和生物技术等领域的创新企业受到全球投资者的青睐。
最后，跨国并购活动也成为全球资本流动的重要驱动力。
大型企业通过收购海外企业，以扩大市场份额和获取核心技术，进一步推动了全球资本流动的新趋势。
2. 投资方向的新变化全球资本流动的新趋势中，投资方向也发生了一些变化。
过去，发达经济体是主要的投资目的地，但随着新兴市场经济体的崛起，资本流向也开始发生转移。
例如，中国、印度和巴西等国家成为了受欢迎的投资目的地，吸引了大量外国资本。
此外，投资者对非传统领域的兴趣也在增加，特别是可持续能源、环境保护和创新科技等领域。
这种变化不仅反映了全球经济结构的调整，也为各国提供了更多的投资机会。
3. 政策调整与挑战随着全球资本流动的变化，各国纷纷进行政策调整，以更好地适应新趋势。
首先，吸引外资的政策逐渐放宽。
许多国家对外资企业提供了更多的便利和优惠政策，以吸引资本流入并促进本国经济发展。
其次，加强投资保护，确保投资者利益得到有效保护，也成为各国政策的重要内容。
此外，加强投资合作和经济交流，促进国际投资的互惠共赢也是各国共同努力的目标。
然而，全球资本流动的新趋势也带来了一些挑战。
首先，金融风险的增加成为全球资本流动的重要制约因素。
国际资本流动与货币危机概述
国际资本流动与货币危机概述在当今全球化的时代背景下，国际资本流动成为世界经济中不可忽视的重要因素。
然而，国际资本流动也带来了一系列的经济风险，其中最为突出的就是货币危机。
货币危机的爆发对于国家经济的稳定和发展造成了极大的威胁。
本文将概述国际资本流动与货币危机之间的关系，并探讨其中的原因和对策。
一、国际资本流动的特点国际资本流动是指资本在国家之间的跨境流动过程。
它包括直接投资、证券投资、跨国借贷等方式。
国际资本流动的特点如下：1. 规模巨大：随着全球经济的一体化，国际资本流动的规模日益庞大。
资本主义国家之间的直接投资和证券投资规模不断扩大，新兴市场国家的资本吸引力也逐渐增强。
2. 跨境性强：国际资本流动无国界限制，资本可以在不同国家之间自由转移。
这种跨境性使得资本流动成为国际资本市场的重要组成部分。
3. 波动性大：由于国际资本流动受到政策、经济环境等多种因素的影响，因此其波动性较大。
当经济出现不确定性和变化时，国际资本流动可能会出现大规模的波动。
二、国际资本流动与货币危机的关系国际资本流动和货币危机之间存在着密切的联系。
国际资本流动的不稳定性和过度波动可能引发货币危机的爆发。
1. 短期资本流动导致的危机：短期资本流动通常指投机性的资本流动，投资者在追求高收益的同时，也面临着更高的风险。
当市场信心受到动摇，投资者可能会纷纷撤离，导致货币危机的爆发。
1997年的亚洲金融危机就是由于资本外逃引发的。
2. 货币贬值引发的危机：当国家货币贬值过快，国际投资者对该国经济的信心下降，资本外流增加，进而引发货币危机。
例如，阿根廷在2001年爆发的货币危机就是由于货币贬值引发的。
三、国际资本流动与货币危机的原因国际资本流动引发货币危机的原因有多方面，主要包括以下几点：1. 经济基本面的恶化：当国家经济面临困境时，例如经济增长放缓或债务危机，投资者对该国经济的信心下降，资本外流增加，货币危机随之而来。
2. 外部冲击：国际贸易条件的恶化、国际金融市场的动荡以及其他国家经济政策的变化都可能影响国际资本流动，从而引发货币危机。
国际资本流动与金融危机
国际资本流动与金融危机随着全球化的加深和跨国经济联系的增强，国际资本流动在近几十年来呈现出不断增长的趋势。
然而，国际资本流动也带来了一系列的挑战和风险，特别是在金融危机中。
首先，国际资本流动对发展中国家的经济产生了积极影响。
大量的外资流入可以促进国内投资和经济增长。
这些资金可以用于改善基础设施、推动产业升级和提高国内就业率。
例如，中国和印度等新兴市场国家通过吸引外资实现了快速发展。
然而，国际资本流动也可能导致金融危机。
一旦投资者对某个国家的经济前景产生担忧，他们可能会大规模撤回资金，触发金融市场的动荡。
过去几十年来，许多发展中国家曾面临过这样的危机。
例如，亚洲金融危机和拉美债务危机都是由于国际资本流动的剧烈变动引发的。
在金融危机中，资本流动还可能导致货币贬值和通货膨胀。
当大量外资撤离一个国家时，本国货币会大幅贬值，导致进口商品价格上涨。
这对那些依赖进口的国家来说尤为危险，因为它们的国民购买力将大幅下降，导致社会动荡和政治不稳定。
因此，各国政府需要制定适当的资本流动管制政策来防范金融危机。
一方面，政府可以采取限制短期资本流动的措施，例如征收外汇交易税或实施资本管制。
这有助于遏制短期投机行为，稳定金融市场。
另一方面，政府还应该采取措施吸引外资长期投资，例如提供优惠税收政策、保护知识产权和提高法治水平。
这有助于吸引稳定的外资流入，支持经济可持续发展。
然而，资本管制也有其局限性。
一方面，过度的管制可能对经济增长产生负面影响，限制资本流动可能会削弱国际投资者对本国经济的信心。
另一方面，资本管制政策也容易引发国际间的贸易争端，因为某些国家可能会认为其国内产业受到了不公平竞争。
因此，解决金融危机和国际资本流动之间的关系需要一个综合性的解决方案。
各国政府不仅需要加强监管和监管合作，还需要通过改革国内金融体系和加强金融市场透明度来增强自身的抵抗风险能力。
此外，国际社会也需要加强合作，共同应对金融危机的挑战，例如通过建立国际金融监管机构和增强国际金融合作。
新兴市场的特征和规律
新兴市场的特征和规律随着全球化的进程不断加快，新兴市场在国际经济体系中的地位日益重要。
新兴市场因其特有的经济、金融和制度环境而呈现出一些独特的特征和规律。
这篇文章将分别从经济、金融和制度三个方面来探讨新兴市场的特征和规律。
一、经济特征和规律1.持续高速增长新兴市场的经济在较长时期内保持了高速增长的态势。
经济体量在逐渐扩大的条件下，增长速度也逐渐趋缓，但总体而言，新兴市场的经济增速仍然高于发达经济体。
2.资源优势明显新兴市场的很多国家拥有丰富的自然资源，如石油、天然气、煤炭、金属矿产等。
这些资源的开发和出口对其经济增长的贡献很大，也使这些国家在国际市场上享有一定的话语权。
3.大规模的城市化新兴市场的城市化速度非常迅猛，特别是在中国、印度、巴西等国家和地区。
城市化的快速进程带来了很多机遇，同时也带来了很多挑战。
例如，城市化导致了空气、水污染等环境问题，也同时消耗了大量的自然资源。
4.产业结构转型新兴市场的产业结构正在不断地发生变化，由传统的农业经济向工业、服务业为主的现代产业结构转型。
这种转型在推动国家发展的同时也会带来一些问题，例如失业问题、贫富分化问题等。
二、金融特征和规律1.国际资本流动新兴市场因其发展前景和投资回报率，成为了国际资本的热门投资目标。
国际资本的流入会带来一些好处，如推动国内经济发展、增加就业机会等，但同时也会带来一些困难，如加剧通货膨胀、汇率波动等。
2.金融自由化新兴市场国家在国际金融市场上的地位不断提升，同时也不断推进金融自由化的进程。
这种进程对于金融市场的发展有一定的促进作用，但在金融监管不完善的情况下，也会带来一些风险，如金融风暴等。
3.货币贬值新兴市场国家通常拥有高通货膨胀、低稳定性的汇率，这使得这些国家的货币容易贬值。
汇率贬值的影响因国家而异，但总体而言，会导致货币贬值带来的通货膨胀以及对外贸易的不利影响。
三、制度特征和规律1.政治体系转型很多新兴市场国家都经历了政治体系的转型，从传统的专制政治向民主政治转变。
克鲁格曼的三元悖论
克鲁格曼的三元悖论克鲁格曼的三元悖论是指在国际经济关系中存在着三个矛盾的主张，这三个主张是：货币主权、固定汇率和资本自由流动无法同时实现。
这个悖论表明，在国际经济中，政策制定者面临着一种无法解决的权衡问题。
首先，货币主权强调的是国家有权自主决定货币政策。
国家可以根据国内经济状况来调整利率和汇率等政策工具，以实现国内经济增长和稳定。
然而，如果国家同时希望实现固定汇率，即希望自己的货币与其他国家的货币保持固定的兑换比率，就需要采取一系列的措施来维持这一汇率。
这些措施包括频繁的外汇干预和资本管制等手段，这些手段抑制了资本的自由流动。
其次，固定汇率则是指国家的货币与其他国家的货币保持稳定的兑换比率。
固定汇率通常可以使国际贸易更加稳定，因为企业和个人可以更准确地预测汇率波动，并更好地规划他们的进出口业务。
然而，要实现固定汇率，政府需要频繁地干预外汇市场，以保持货币兑换比率的稳定。
这种外汇干预可能导致金融市场不稳定，并且需要大量外汇储备来支持。
最后，资本自由流动则是指资本可以自由地在国际间流动，包括货币、股票和债券等。
资本的自由流动通常可以增加经济效率，并提高资源配置的有效性。
然而，当资本自由流动时，资金可能会快速流入或流出某一个国家，导致金融市场的剧烈波动。
特别是在发展中国家或新兴市场国家，这种资本流动可能导致金融危机和货币崩溃等风险。
克鲁格曼的三元悖论表明，货币主权、固定汇率和资本自由流动这三个目标在国际经济中很难同时实现。
政策制定者必须在实践中进行权衡和选择。
例如，一个国家可能通过采取资本管制的方式来维持固定汇率，但这将抑制资本的自由流动。
另一个国家可能选择让货币自由浮动，从而保持资本的流动性，但这可能导致汇率的不稳定。
因此，政策制定者需要权衡不同的目标，并根据自己国家的实际情况，选择最合适的经济政策。
总之，克鲁格曼的三元悖论揭示了国际经济关系中存在的权衡问题。
货币主权、固定汇率和资本自由流动这三个目标的实现存在矛盾和冲突。
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‘衙 圣 碍证考 ２０ 年第４ 期（ 考 ０２ ０ 总第１１期 ６６
新兴市场国家对 资本流动 的监管
国家计委对外经济研究所 叶 辅 靖
中 央 财 经 大 学 张 琪
一
破坏 对 国际资本 流动进行监 管 的理论 始 目标 ， 了改 革的 可信 度 。对 于实 行 浮动 汇 率 的 国家 ， 关 的后 果是 名 义 和实际 汇率 的变化 相
国风 险成本 的增 大 ， 限制 其 在 国际 资本 市场 上 的
产 的不完 善替 代 品 ， 者 因为 经济 增长 或 通货 膨 或
融 资 能力 。 且 ， 果受 国内外政治 经济 的影 响 ， 而 如 资本 流人 出现 逆转 ， 会产生 重大 的调整成 本 。 就
６ ．利益集 团的压 力 问题 。许 多 国 家政 府 面
靠 单 一 的政 策 是 不够 的 ，需要 多种 措 施 相 互 配 合 。 是 ， 当 的政策 组合要 受 多种 因素 的制约 ， 但 适
正是因为有这些缺点 ， 加上２世纪９年代的 ０ ０
持 续 资本流 动 ， 开市场 操作 只能是 一 种短期 政 公
策措 施 。 过 ， 不 迄今 为止 它仍 是使 用频 率最 高 的
融通 的资金 的增 大 可能加 剧 道德 风险 。例如 ， 贷 款人将 资金 贷给 高风 险项 目， 是终 导致 金 融泡 沫
和 金融危 机 。 ４ ．如果 资 本流 人 具 有波 动 性 大或 具 有 短 期 特征 ， 么资 本流 人 的减少 或 流 出就会 增 大调 整 那
代以来 的金融危机也确实与资本 自由流动有关。
过 分频 繁 ， 其 在热钱 涌人 与退 出时 ， 尤 更是 这样 。
依 据
由于 巨 额 的 国 际资 本 流 动 同货 币危 机 之 间 存在 强烈 的相 关关 系 ，因此 几乎 每次危 机 过后 ， 要 求加 强 监 管 的 呼声 都 能 得 到 空前 的认 同 但 是， 监管 的依据 何 在？ 我们知 道 ， 过去２ 年 间经济 Ｏ 学 的主 流观点 一直 是 ， 资本 应该 在 全球 范 围 自由
言， 实际 汇率 升值 效应 背 离贸 易 自由化改 革 的初
转， 而调 整 成 本不 能 逆转 ， 将 导 致 更 高代 价 的 这
调整过 程 。
５ ．持 续 的贸易逆 差 同题 。逆差 的猛 然增 加 ，
尤其 是 当逆差 增 加来 自消费 的扩 张 ， 易 导致 该 容
●
维普资讯
贸 易品 的价格 造成 暂时 的通货 膨 胀 ３ ．对 于存 在 大 量不 良资产 的银 行 （ 不 良 指 资产 比重 大 、 本金 相对 风 险资产 的 比例 太 低 的 资 银行 ） 国家 ， 加上对 金 融 系Hale Waihona Puke 的监 管不 力 ， 的 再 可
盈 利和最 能产 生成果 的地 方 和行业 去投 资 。 国际 货 币 基金 组 织 也把 促 使 全 球范 围的 资 本 自由 流 动作 为其 工作 目标 之一 。 资本 流动 的实 际效果 从 看 ， 以亿 计 的资 本 流人 新 兴 市 场 国家 ， 数 的确 促 进 了其经 济增 长 和社会 进 步 ， 化其 政 府 的宏观 强 管理 能力 ， 提高 了人 民生活水 平 但２ 世纪 ９年 Ｏ Ｏ
流动 ， 应该 打破 地 区 或 国家 界 限 ， 资 本 到 是能 让
２ 些 国家 利 用 固定 汇 率 或事 前 决定 的 汇 ．一
率试 图固定 住 国 内价格水 平 。换 言之 ， 些 国家 这
把 价格 稳 定 作 为 目标 ，就 不 得不 关 注货 币化 效 应 。资本 流 人 导致基 础 货 币扩张 ， 通过 抬 高非 会
胀降 低 ， 币需 求增 加 ， 货 就会 迫使 利 率 上 调 。因 此 ， 种对 冲措 施也 有 三 个不 利 之处 ： 是 通 过 这 一
抬 高 国 内利率 ， 一 步 诱 发 了 资本 流 动 ； 是 改 进 二
临 出 口部 门和进 口替 代部 门等 利益 集 团 的压力 ， 由于 他们 要求 限制 实 际汇 率 的升值 ， 府被 迫采 政
，
政策 工具 。 际上 ，Ｏ 实 ２ 世纪９ 年 代 以来 所 有 国 家 Ｏ
，
例如 ， 国际资 本 流 动背 后 的原 因 ， 否 存 在可 供 是
他 市场 缺 陷 。如 果 资 本 流 人具 有 明显 的短期 特
征 ， 政府 认 为 民间投 资决 策 是建 立在 资本 流 人 而 长期化 的判 断基础 上 ， 那么政 府 可 能会 努力 避 免
整 个调 整 过程 。但 是 因 为 资本 流 人 终 会 发生 逆
１ 些 国 家 已经 或 正 在 进 行 贸 易改 革 ， 一 如 实现 实 际 汇 率 贬值 ， 寻求 稳定 的汇 率 基 础 ， 资 但 本流 人 带来 的实 际 汇率 升值 抵 消 了汇 率贬 值 的 作 用 ， 害 了出 口导 向部 门 的发 展 ， 大 了进 口 损 增 替代 部 门的竞 争 。 而对 实施贸 易 改革 的国家 而 从
取行动 维 护实际 汇率 不变 。
变 了 资本 流 动 的构成 ，降低 了直 接投 资份 额 ， 提 高 了短期投 资和 证券投 资 的比重 ； 是扩 大 了 国 三
内外 利差 ， 加 了准财政 成本 。 增
二 ， 对 国 际 资本 流 动 的政 策选 择 应
为 了减 少 国际 资本 流动 的负 面影 响 ， 仅仅 依
因此 ， 资本 流 动 的管 制 ， 对 必须 针 对 资 本 流 动 的 具 体 背景 、 式 和结 构来加 以说 明 。 形 具 体 说来 ， 资本 接 受 国政 府 之 所 以要 对 资本
流人 进行监 管 是基 于 以下 原 因 ：
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