资本预算4个案例分析
中国石化资本预算案例分析
中国石化资本预算案例分析一、资本预算概述（一）资本预算的含义：资本预算是指关于企业资本支出的预算，是企业规划与控制资本支出的通称。
所谓资本支出，是指运用于资本资产的支出，以协助获得未来的营业收入，或减少未来的成本。
资本支出包括用于土地、房屋、设备等长期资产的新建、扩建、改建或购置的支出以及长期投资的支出。
资本预算中所用“资本”一词，系指企业现有用于被称为资本资产的长期资产，并对于其长期性以及数量具有永久性的承诺。
（二）资本预算的内容和步骤. 1寻找投资机会，设定决策目标2.提出各种可能的投资方案3.估算各种投资方案预期的现金流量4.估计风险程度5.根据项目决策方法方案比较并选优6.后期评估控制（三）资本预算的编制过程包括（1）资本预算编制决策方法的研究与选择，这些方法有回收期法、净现值法、内部收益法、投资报酬率法等（2）现金流量的估算分析，编制资金流量计划；（3）讨论投资项目的风险大小；（4）投资限额分配（四）资本预算的特点及其坚持的原则•资本预算的特点是资金量大、周期长、风险大、时效性强。
通过投资预算，可以起到两个方面的作用：一是使投资方案更加科学和可行。
二是运用预算控制投资支出，检查投资方案实施后的收入和投资报酬的实现情况。
•在编制资本预算过程中应坚持的原则：第一，量力而行是资本预算的首要要求。
由于资本预算通常都针对企业资本扩增项目进行，所以首先需要确保公司拥有足够的生产或营运能力，可以用来应付销售及服务计划的需要。
第二，资本预算具有专项导向。
第三，资本预算应与企业发展战略和长期目标保持一致。
第四，资本预算应考虑资金的时间价值。
三、资本预算管理过程从过程管理角度，它主要解决资本预算主体的定位及其相应的责权利对等关系。
这一点是与公司治理、公司管理相结合的。
从操作上，与企业重大投资决策相关的资本预算的基本程序包括以下几个步骤：1．投资项目的提出应该把公司总体战略作为出发点对公司的投资战略进行规划。
资本预算与投资决策概述
投资决策对资本预算的反馈
投资决策的实施效果会对资本预算产生影响，实际投资效果与预期的差异可能会 对企业的财务状况和经营成果产生影响，从而影响企业的资本预算。
企业需要根据投资决策的实施效果和反馈，不断调整和完善资本预算，以适应市 场变化和企业发展的需要。
04 资本预算与投资决策的案 例分析
案例一：某公司的资本预算与投资决策过程
企业需要考虑自身的经营条件和资源投入 ，包括资金、人力、物力等，以确保投资 项目或方案的顺利实施。
投资决策的流程
确定投资目标
企业需要明确自身的投资目标，如提 高市场份额、降低成本、增加收入等 。
实施与监控
企业需要实施投资项目或方案，并对 其实施过程进行监控和管理，以确保 实现预期的投资目标。
01
02
资本预算通过对投资项目的预期收益、成本和风险进行评估 ，帮助企业识别和筛选出具有可行性和盈利性的项目，从而 优化资源配置和提升企业价值。
资本预算对投资决策的影响
资本预算通过对投资项目的财务分析，帮助企业了解项目 的预期收益和风险，从而制定出更加科学和合理的投资决 策。
资本预算还可以帮助企业评估项目的可行性，为企业的融 资和资金安排提供依据，确保企业在投资过程中具备足够 的资金支持。
资本预算与投资决策 概述
目录
CONTENTS
• 资本预算概述 • 投资决策概述 • 资本预算与投资决策的关系 • 资本预算与投资决策的案例分析 • 总结与展望
01 资本预算概述
资本预算的定义
01
资本预算是企业在一定时期内， 为了实现战略目标，对投资项目 进行评估、选择和资源配置的过 程。
02
它涉及到对企业资源的合理分配 ，以确保投资项目的经济效益和 企业的可持续发展。
资本预算和投资决策的实践案例和分析
资本预算和投资决策的实践案例和分析在现代经济领域中，资本预算和投资决策被认为是公司成功发展的关键之一。
资本预算是一个公司决定投资于长期资本项目的过程，而投资决策是指公司根据可行性研究和利润预测，选择最佳的投资项目。
本文将分析一家公司的资本预算和投资决策实践案例，以展示其对公司发展的影响。
首先，让我们介绍一家名为XYZ公司的制造业企业。
该公司正面临扩大生产的需求，因为市场对其产品的需求持续增长。
为了满足市场需求，XYZ公司必须决定是否投资于新的生产线。
在资本预算和投资决策的过程中，XYZ公司采用了以下步骤和方法：1. 项目识别和筛选：XYZ公司首先确定了潜在的投资项目，包括建设新的生产线、购买新设备和扩大生产规模等。
然后，他们进行了项目筛选，考虑了项目的潜在风险和回报率。
2. 可行性研究：针对筛选出的投资项目，XYZ公司进行了详尽的可行性研究。
他们考虑了市场需求、竞争状况、项目成本、预期收入等因素，以评估项目的可行性和潜在收益。
3. 风险评估和分析：XYZ公司认识到任何投资都伴随着一定的风险。
因此，他们进行了风险评估和分析，以确定可能的风险因素，并采取措施来降低风险。
这包括评估市场风险、技术风险和经济风险等。
4. 投资决策：在经过以上步骤后，XYZ公司对各个投资项目进行了综合评估，并做出了最终的投资决策。
他们选择了建设新的生产线，并投入了资金购买新设备和扩大生产规模。
5. 后续监控和评估：一旦投资项目实施，XYZ公司进行了后续的监控和评估，以确保项目的进展和效益与预期相符。
他们定期审查项目的财务状况和生产情况，并适时进行调整或采取措施以最大化回报。
通过以上步骤和方法，XYZ公司成功进行了资本预算和投资决策，实施了新的生产线投资项目。
该投资项目使得公司的生产能力得到了提升，市场份额增加，利润增长。
以下是该投资项目的几个主要益处和影响：1. 增加产能和市场份额：新的生产线使得XYZ公司的产能得到了显著提高，公司能够满足不断增长的市场需求，并扩大市场份额。
资本预算4个案例分析
总体要求：资本预算案例分析，共4个，每个同学4个案例需要全部单独完成，讨论时每2个小组讨论1个案例。
案例1：快乐周末轮胎有限公司经过广泛的研发工作，快乐周末轮胎有限公司近期研制了一种新轮胎——“超级轮胎”。
现在需要对生产和销售“超级轮胎”的投资必要性进行决策。
这种轮胎除了能用于一般的快车道，对那些经常行驶于湿滑路面和野地的驾驶员也非常适用。
截至目前，已累积发生研发成本1000万美元。
“超级轮胎”将于今年面市，快乐周末公司打算在市场上销售四年，花费了500万美元的市场调查显示：“超级轮胎”存在一个相当大的市场。
假设你是快乐轮胎有限公司的一个财务分析师，公司的CFO，亚当.史密斯先生要求你评估“超级轮胎”项目，并拟定一份是否进行投资的建议书。
你被告知所有过去对“超级轮胎”的投资都是沉没成本，除了马上将发生的初始投资，假定所有的现金流量都是年末发生的。
快乐周末需要马上投资120 000 000美元购买生产没备以制造“超级轮胎”。
此设备预计有七年的使用寿命，第四年年末时可以51428571美元出售。
快乐周末公司打算在两类市场上销售“超级轮胎”。
（1）初级设备制造商（OEM）市场。
OEM市场包括为新车购买轮胎的主要的大汽车公司（如通用汽车）。
在OEM市场上，“超级轮胎”预计能以每只轮胎36美元的价格出售，生产每只轮胎的可变成本为18美元。
（2）更换市场。
更换市场包括所有汽车出厂后购买的轮胎。
这个市场上的利润较高。
快乐公司预计能以每只轮胎59美元的价格出售，生产每只轮胎的与OEM市场上的相同。
快乐周末轮胎有限公司打算以高于通货膨胀率1%的速度提高价格。
可变成本同样也以高于通货膨胀率1%的速度增加。
此外，“超级轮胎”项目第一年将发生25000000美元的销售和一般管理费用（这个数字在此后年份里预计将以通货膨胀率的速度增加）。
快乐周末公司的公司所得税税率为40％。
年通货膨胀率预计保持在3.25%不变。
公司使用12%的折现率来评价新产品决策。
会计学中的投资决策与资本预算分析案例
会计学中的投资决策与资本预算分析案例在现代企业管理中，投资决策和资本预算分析是重要的会计学概念。
通过对投资机会进行评估和分析，企业可以获得更好的利润回报和资本配置。
本文将通过一个实际案例，探讨会计学中的投资决策以及如何进行资本预算分析的过程。
案例背景：某公司正在考虑投资一台新设备，该设备价格为50万元，使用寿命为10年，残值为5万元，预计每年产生的净现金流量为10万元。
公司的资本成本为10%。
1. 基本概念解析在进行投资决策和资本预算分析之前，我们需要了解几个基本概念。
1.1 投资回收期（Payback Period）投资回收期是指企业需要多长时间才能收回投资的成本。
计算投资回收期的方法是将投资成本除以每年的净现金流量，并找出最接近于零的年份。
根据案例中的数据，投资回收期为5年。
1.2 净现值（Net Present Value）净现值是指将所有现金流量折现到现值，并减去投资成本后的剩余价值。
净现值为正值表示该投资是有价值的，为负值则表示该投资不具备经济回报。
计算净现值的方法是将每年的净现金流量通过资本成本率折现后相加，并减去投资成本。
在案例中，净现值为15万元（净现金流量之和减去投资成本）。
1.3 内部回报率（Internal Rate of Return）内部回报率是指使净现值等于零的折现率。
通过计算内部回报率，企业可以得知投资项目的内部收益率。
在案例中，内部回报率为14.47%。
2. 分析讨论基于上述计算结果，我们可以对该投资项目进行进一步的讨论和分析。
2.1 投资回收期由于投资回收期为5年，这意味着公司在投资后将需要5年的时间才能收回投资成本。
考虑到设备的使用寿命为10年，投资回收期在时间上是可接受的。
2.2 净现值净现值为15万元，这意味着该投资项目可以为公司带来15万元的经济价值。
正值的净现值说明这个投资是有价值的，因为它可以产生积极的现金流量。
2.3 内部回报率内部回报率为14.47%，高于公司的资本成本率10%。
财会案例评论
财会案例评论1. 案例一：公司财务报表分析在财务报表分析中，公司的资产负债表、利润表和现金流量表是重要的参考依据。
通过对这些报表的分析，可以了解公司的财务状况、盈利能力和偿债能力。
例如，如果公司的资产负债表显示资产增加，负债减少，说明公司的经营状况良好；如果利润表显示净利润增加，说明公司的盈利能力强；如果现金流量表显示现金流入大于现金流出，说明公司的现金流量状况良好。
因此，财务报表分析是投资者、债权人和管理层进行决策的重要工具。
2. 案例二：成本控制与管理成本控制与管理是企业经营管理中的重要环节。
例如，一家制造业公司生产一种产品，如果能够合理控制原材料、人工和间接费用的成本，可以提高产品的竞争力和盈利能力。
通过制定成本控制措施，如优化生产流程、降低废品率、提高员工效率等，可以有效控制和管理成本。
此外，定期进行成本分析和成本预测，也可以帮助企业制定合理的定价策略和预算计划，从而实现利润最大化。
3. 案例三：财务风险管理财务风险管理是企业面临的一个重要挑战。
例如，汇率风险、利率风险和市场风险等都可能对企业的财务状况和经营业绩产生不利影响。
为了降低风险，企业可以采取一些风险管理策略，如使用衍生工具对冲汇率风险，选择适当的融资方式对冲利率风险，通过多元化投资降低市场风险等。
通过有效的财务风险管理，企业可以提高财务稳定性和抵御外部风险的能力。
4. 案例四：财务诈骗与内部控制财务诈骗是企业面临的一个严重问题。
例如，管理层可能通过虚报财务数据、隐瞒重要信息等手段来欺骗投资者和债权人。
为了防止财务诈骗，企业需要建立有效的内部控制制度，如审计制度、风险管理制度和内部审查制度等。
此外，加强对内部控制的监督和培训，提高员工的识别和防范财务诈骗的能力也是重要的措施。
5. 案例五：财务决策与资本预算财务决策与资本预算是企业投资决策中的重要环节。
例如，当企业面临投资决策时，需要通过资本预算分析来评估投资项目的风险和回报。
通过计算项目的净现值、内部收益率和投资回收期等指标，可以帮助企业做出是否进行投资的决策。
案例分析四组中原油田的预算管理2022年
第四组
分析思路
预算管理动因
管理制度发挥的 作用
需要改进的地方
问题一：中原石油勘探局的预算管理动因分析
• 1、单位或个人对物质利益的追求，二级单位利用 各种机会隐匿和拖欠资金，抢占财务资源，同时 利用本单位资金损害整体利益。
• 2、配套改革没跟上。特别是银行结算账户分散在 二级单位，增加资金占用，同时成为二级单位违 法、违纪、违规操作工具。
4、以财务考核指标为中心，建立科学的预算考核指标体系。
2、集团公司各组织机构得到有效整合，有利于加强集团内 部管理，提高集团公司竞争力。
3、创造并实践了一套相对完备、可运行、可操作的预算管 理体系，为我国集团公司实行预算管理提供借鉴模式。
三、存在的问题及需改进的地方
主要存在以下问题： 1、中原油田的预算管理机构“松散”。 2、中原油田的预算编制内容主要是以财务收支预算为主， 没有体现出全面预算的全部内容。 3、在预算实施上，缺少必要的过程控制手段，存在预算 失控的问题。 4、中原油田在预算考核上，强调预算指标，缺少非预算 指标。
(2) 实施全员参与战略。充分发动群众，自下而上、自 上而下结合的预算编制程序，即基层单位在可行性论证的 基础上层层编报出本单 位的预算，管理部门在保证实现 企业总预算目标的前提下，经过综合平衡后，逐级分解下 达各单位。
2、预算编制的范围。
集团公司的全面预算管理。它包括经营预算、资本 (支出)预算和财务预算。中原油田资金预算整合模式中只 涉及到财务预算和资本预算，存在着很大的改进空间。
3、 事前预算控制为重点 中原油田一直注重和强调事中控制，对于预算执行结果有 着决定性作用的事前因素如何控制则没有引起重视，要做 好预算的事前控制，可以从以下三方面着手： (1) 预算的事前控制以优化目标为重点，重在“实效”。 (2)预算的事中控制以分解责任目标为中心，重在落实预 算的事中控制。 (3) 预算的事后控制以分析差异为重点，重在反馈。
资本预算案例分析
资本预算案例分析在企业管理中，资本预算是对企业在一定时期内进行投资决策的过程。
它涉及到资金的使用、投资项目的选择以及预期回报等方面。
本文将通过一个实际的案例，对资本预算的概念和应用进行详细分析。
【案例概述】某电子公司计划投资一条新的生产线，用于生产一种最新款的智能手机。
该投资额为1,500万元，预计使用寿命为5年，预计每年销售量为20万台。
每台手机的售价为3,000元，每台手机的生产成本为1,500元。
【净现值法分析】净现值法是资本预算决策中常用的一种方法。
它通过计算项目现金流入和现金流出的差额，来评估项目的投资价值。
根据该方法，我们首先需要计算出每年的现金流入和现金流出：现金流入 = 销售量 x 售价 = 20万台 x 3,000元 = 6000万元现金流出 = 投资额 + 每年生产成本 x 销售量 = 1,500万元 + 20万台x 1,500元 = 3000万元现金流入减现金流出的差额即为净现值：净现值 = 现金流入 - 现金流出 = 6000万元 - 3000万元 = 3000万元通过计算可得，该投资项目的净现值为3000万元，即项目的现金流入大于现金流出。
因此，净现值法认为该项目是值得投资的。
【内部收益率法分析】内部收益率法是另一种常用的资本预算决策方法。
它计算项目的内部收益率，即使得净现值等于零时的折现率。
通过比较项目的内部收益率和企业的折现率，可以判断投资项目的可行性。
通过对该案例进行计算，我们可以得到项目的内部收益率为20%。
假设企业的折现率为15%，则项目的内部收益率大于折现率，因此该项目是可行的。
【投资回收期法分析】投资回收期法是一种简单直观的分析方法，它计算出从投资项目产生的现金流入开始，到回收全部投资的时间。
根据该案例，我们可以计算出每年的净现金流量为：净现金流入 = 现金流入 - 现金流出 = 6000万元 - 3000万元 = 3000万元投资回收期 = 投资额 / 年净现金流量 = 1500万元 / 3000万元 = 0.5年通过计算可得，该投资项目的回收期为0.5年。
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总体要求：资本预算案例分析，共4个，每个同学 4 个案例需要全部单独完成，讨论时每 2 个小组讨论 1 个案例。
案例1：快乐周末轮胎有限公司经过广泛的研发工作，快乐周末轮胎有限公司近期研制了一种新轮胎——“超级轮胎”。
现在需要对生产和销售“超级轮胎”的投资必要性进行决策。
这种轮胎除了能用于一般的快车道，对那些经常行驶于湿滑路面和野地的驾驶员也非常适用。
截至目前，已累积发生研发成本1000 万美元。
“超级轮胎”将于今年面市，快乐周末公司打算在市场上销售四年，花费了500万美元的市场调查显示：“超级轮胎”存在一个相当大的市场。
假设你是快乐轮胎有限公司的一个财务分析师，公司的CFO，亚当.史密斯先生要求你评估“超级轮胎”项目，并拟定一份是否进行投资的建议书。
你被告知所有过去对“超级轮胎”的投资都是沉没成本，除了马上将发生的初始投资，假定所有的现金流量都是年末发生的。
快乐周末需要马上投资120 000 000 美元购买生产没备以制造“超级轮胎”。
此设备预计有七年的使用寿命，第四年年末时可以美元出售。
快乐周末公司打算在两类市场上销售“超级轮胎”。
（1）初级设备制造商（OEM ）市场。
OEM 市场包括为新车购买轮胎的主要的大汽车公司（如通用汽车）。
在OEM 市场上，“超级轮胎”预计能以每只轮胎36美元的价格出售，生产每只轮胎的可变成本为18美元。
（2）更换市场。
更换市场包括所有汽车出厂后购买的轮胎。
这个市场上的利润较高。
快乐公司预计能以每只轮胎59美元的价格出售，生产每只轮胎的与OEM市场上的相同。
快乐周末轮胎有限公司打算以高于通货膨胀率1%的速度提高价格。
可变成本同样也以高于通货膨胀率1%的速度增加。
此外，超级轮胎”项目第一年将发生美元的销售和一般管理费用（这个数字在此后年份里预计将以通货膨胀率的速度增加）。
快乐周末公司的公司所得税税率为40%。
年通货膨胀率预计保持在3.25%不变。
公司使用12%的折现率来评价新产品决策。
轮胎市场汽车行业分析家预测汽车制造商今年将生产出200万辆新车，此后产量以每年2.5%的速度增长，每辆车需要四个轮胎（备用胎型号较小，划分到另一类中）。
快乐周未轮胎有限公司期望超级轮胎”能占领11%的OEM市场。
行业分析家预测更换轮胎市场今年的规模为1400万只轮胎且每年将增长2%。
快乐周末期望超级轮胎”能占领8%的市场份额。
问题：（1）你决定运用MACRS折旧表（七年期资产）。
同时决定在上面给定的场景内分析营运资本（NWC）需求。
眼下的初始营运资本需求为1 100万美元，此后的净营运资本需求为销售额的15%。
请计算此项目的NPV、回收期、贴现回收期、1RR和PI。
（2）该项目是否可行？案例分析2：联产公司联产有限公司（Allied Products）最近得到联邦航空管理局的许可，生产增强型近地警报系统（GPWS）。
这个系统能够向飞行员警告触地险情，以防撞地。
联产公司在过去的4年里为GPWS投入了 1 000万美元的研发费用，今年将开始投入市场，该产品期望寿命周期为 5 年。
假设你是USC 养老金及投资公司的专门研究航空行业的一个财务分析人员，受上司委托，评估这个新的GPWS项目的潜力。
首先需要4200万美元投资于GPWS的生产设备，这种设备的寿命预计为7年，若 5 年之后出售，可得 1 200万美元。
联产公司打算推出两种形式的GPWS：新型的GPWS ---- 安装到新飞机上。
每套系统售价是70 000美元，生产的变动成本是50 000美元（假设现金流量发生在年末）。
改进型GPWS--安装到现在已安装旧式近地雷达的飞机上。
每套系统址35 000美元，生产的变动成本是22000美元。
联产公司打算按通货膨胀率调整销售价格，变动成本也将随通货膨胀而增长，另外，GPWS项目在第一年还要发生300万美元的营销费用和一般管理费用，以后每年按通胀率增长。
联产公司的所得税税率为40％，假没最近一期《Value Line inv estme nt Survey》上所列的权益贝塔就是联产公司的贝塔（1.3）。
美国5年期国库券利率为 6. 20％，S&P500 最近几午的平均超额收益率（即市场收益率减去国库券利率）为8. 3％。
年通货膨胀率保持在3％的水平上，另外，联产公司的债务资本成本是6. 2%,此外，负债权益比为50%，且至少5年保持不变（尽管这可能有点不现实）。
商用飞机市场经济发展状况对飞机制造业有重大影响，航空行业的分析人员根据未来5年中各年的经济发展状况作出以下生产预测：表未来5年的经济发展状况和生产预测由于未来5年中经济状况的发生概率促持不变，每种飞机的生产都将按表所示的增长率增长。
FAA要求这些飞机都安装新的近地警报系统，而生产GPWS的厂商除了联产公司之外还有许多家。
联产公司估计约有12 500架现有的飞机需要安装改进型GPWS。
按照FAA的规定，所有这些飞机都必须在5年内安装一个改进型近地警报系统：同样，这种系统的厂家也不止一家。
联产公司认为，现有飞机改进业务将在未来5年内等额分摊（货币时间价值的存在使得飞机制造商希望将购买改进型警报系统推迟到第五年，而用户则要求更高的安全保障，这又使得改进需较早进行）。
为GPWS投资的设备按MACRS折旧表中7年期财产这一类进行折旧。
营运资本起初是200万美元，以后所需的净营运资本将是销售收入的5%不论在新型GPWS市场还是在改进型GPWS市场，都有众多的竞争对手，但它有望以45%的份额在市场中占主导地位。
(1)运用CAPM为该项目确定合适的折现率，然后，利用Excel 或Lotus1-2-3等电子表分析该项目。
(2)这个项目能够使股东的财富增加吗？案例分析3: ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：(1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10 000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。
生产部门预计，变动制造成本每台 2.1万元，每年增加2%;不含折旧费的固定制造成本每年4 000万元，每年增加1%。
新业务将在2007 年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4 000万元。
该设备可以在2006年底以前安装完毕，并在2006年底支付设备购置款。
该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%;经济寿命为4年，4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500 万元。
如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。
(3)生产该产品所需的厂房可以用8 000万元购买，在2006年底付款并交付使用。
该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。
4年后该厂房的市场价值预计为7 000万元（4）生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10% （期初营运资本按照第1年销售收入的10%垫支）。
假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。
（5）公司的所得税率为40%。
（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。
新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额。
（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值（提示：折旧按年提取）。
（3）分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量（提示：设备的市场价值不足抵补第四年末帐面价值的部分可以减少税收，减少的税收收入看作是现金流入量）。
（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和折现回收期（计算时折现系数保留小数点后4位）。
参考用表（可以将有关计算填入表内）终结点处置设备和厂房现金净流量收入减：变动成本固定成本（不含折旧）折旧息税前营业利润减：所得税息前税后营业利润加：折旧净营运资本营运资本投资营业现金净流量项目现金净流量折现系数项目净现值合计累计现金净流量折现回收期（年）案例分析4：某公司看到一种健身器的市场前景较好，准备上马生产。
首先聘请咨询机构进行市场调查，支付费用60000元。
调查结果表明，该产品市场需求缺口较大，可以生产。
公司委托财务经理，组织人员对此项目的经济效益进行论证。
所得出的资料如下：（1）可以利用以处旧厂房生产这种健身器，不必再盖厂房。
旧厂房的市场价格为50000元，按直线法折旧，不考虑残值。
（2）设备购置费共计110000元，使用年限5年，税法规定的设备残值为10000元。
按直线法提取折旧费，每年20000元。
（3）预计健身器每年的销量为500、800、1200、1000、600台；第一年每台价格200元，以后每年以2%的比率增长；第一年每台的付现成本100 元，以后每年以10%的比率增长。
（4）根据生产需要垫支的流动资金为：第一年初为10000 元，第二年末为6320 元，第三年末为8650元，由于产量减少，第四年末流动资金减少3750元，第五年末流动资金减少21220 元。
（5）第五年末停止对这种健身器的生产，预计设备售价为3000 元。
厂房的售价为30000 元。
（6）公司所得税率为25%。
（7）该项目的资本成本率为10%。
要求：（1）列出该项目的现金流量表（2）根据现金流量表计算NPV、IRR、PI、投资回收期（静态、动态）、平均会计收益率。
（3）对项目进行敏感性分析：当销售数量变化+10%、+20%时，净现值的变化（假设产品的变动成本占付现成本的60%）；当折现率变为9%、12%时，净现值的变化。