资本预算4个案例分析
资本预算与投资决策概述
投资决策对资本预算的反馈
投资决策的实施效果会对资本预算产生影响，实际投资效果与预期的差异可能会 对企业的财务状况和经营成果产生影响，从而影响企业的资本预算。
企业需要根据投资决策的实施效果和反馈，不断调整和完善资本预算，以适应市 场变化和企业发展的需要。
04 资本预算与投资决策的案 例分析
案例一：某公司的资本预算与投资决策过程
企业需要考虑自身的经营条件和资源投入 ，包括资金、人力、物力等，以确保投资 项目或方案的顺利实施。
投资决策的流程
确定投资目标
企业需要明确自身的投资目标，如提 高市场份额、降低成本、增加收入等 。
实施与监控
企业需要实施投资项目或方案，并对 其实施过程进行监控和管理，以确保 实现预期的投资目标。
01
02
资本预算通过对投资项目的预期收益、成本和风险进行评估 ，帮助企业识别和筛选出具有可行性和盈利性的项目，从而 优化资源配置和提升企业价值。
资本预算对投资决策的影响
资本预算通过对投资项目的财务分析，帮助企业了解项目 的预期收益和风险，从而制定出更加科学和合理的投资决 策。
资本预算还可以帮助企业评估项目的可行性，为企业的融 资和资金安排提供依据，确保企业在投资过程中具备足够 的资金支持。
资本预算与投资决策 概述
目录
CONTENTS
• 资本预算概述 • 投资决策概述 • 资本预算与投资决策的关系 • 资本预算与投资决策的案例分析 • 总结与展望
01 资本预算概述
资本预算的定义
01
资本预算是企业在一定时期内， 为了实现战略目标，对投资项目 进行评估、选择和资源配置的过 程。
02
它涉及到对企业资源的合理分配 ，以确保投资项目的经济效益和 企业的可持续发展。
资本预算4个案例分析
总体要求：资本预算案例分析，共4个，每个同学4个案例需要全部单独完成，讨论时每2个小组讨论1个案例。
案例1：快乐周末轮胎有限公司经过广泛的研发工作，快乐周末轮胎有限公司近期研制了一种新轮胎——“超级轮胎”。
现在需要对生产和销售“超级轮胎”的投资必要性进行决策。
这种轮胎除了能用于一般的快车道，对那些经常行驶于湿滑路面和野地的驾驶员也非常适用。
截至目前，已累积发生研发成本1000万美元。
“超级轮胎”将于今年面市，快乐周末公司打算在市场上销售四年，花费了500万美元的市场调查显示：“超级轮胎”存在一个相当大的市场。
假设你是快乐轮胎有限公司的一个财务分析师，公司的CFO，亚当.史密斯先生要求你评估“超级轮胎”项目，并拟定一份是否进行投资的建议书。
你被告知所有过去对“超级轮胎”的投资都是沉没成本，除了马上将发生的初始投资，假定所有的现金流量都是年末发生的。
快乐周末需要马上投资120 000 000美元购买生产没备以制造“超级轮胎”。
此设备预计有七年的使用寿命，第四年年末时可以51428571美元出售。
快乐周末公司打算在两类市场上销售“超级轮胎”。
（1）初级设备制造商（OEM）市场。
OEM市场包括为新车购买轮胎的主要的大汽车公司（如通用汽车）。
在OEM市场上，“超级轮胎”预计能以每只轮胎36美元的价格出售，生产每只轮胎的可变成本为18美元。
（2）更换市场。
更换市场包括所有汽车出厂后购买的轮胎。
这个市场上的利润较高。
快乐公司预计能以每只轮胎59美元的价格出售，生产每只轮胎的与OEM市场上的相同。
快乐周末轮胎有限公司打算以高于通货膨胀率1%的速度提高价格。
可变成本同样也以高于通货膨胀率1%的速度增加。
此外，“超级轮胎”项目第一年将发生25000000美元的销售和一般管理费用（这个数字在此后年份里预计将以通货膨胀率的速度增加）。
快乐周末公司的公司所得税税率为40％。
年通货膨胀率预计保持在3.25%不变。
公司使用12%的折现率来评价新产品决策。
案例-资本预算-绿远公司投资与分析
资本预算 案例绿远公司固定资产投资可行性评价教学目的与要求通过本案例的学习，要求掌握现金流量的内容及其测算、折现率的确定方法、折现现金流量法如NPV法、IRR法的原理与应用，认识运用定量分析对企业投资决策的重要性。
案例资料本项目(下称芦荟生产项目)由某进出口总公司和云南某生物制品公司合作开发，共同投资成立绿远公司，经营该项目。
本项目是一个芦荟深加工项目，属于农产品或生物资源的开发利用，符合国家生物资源产业发展方向，属于政府鼓励的投资项目。
一、本项目产品市场相关信息芦荟是百合科草本植物，具有护肤、保湿、抗菌、防辐射、提高免疫力等多种功能。
在世界范围内，芦荟已广泛用于化妆品、保健食品、饮料工业等领域。
芦荟产业的兴起，迎合了化妆品朝高雅、自然、温和无刺激、保湿、防衰老发展的趋势，食品工业朝绿色无污染、改善饮食结构，注重健康发展的趋势。
开发和利用芦荟植物资源，符合国家生物资源产业发展方向，是新兴的朝阳产业。
我国20世纪90年代化妆品工业销售额，平均年增长速度为27％一35％，1995—1998年每年递增25％，根据化妆品工业协会与国际咨询公司Datamonitor预测，中国化妆品市场今后几年以10％一20％左右的年均增长率发展，其中，作为化妆品新生力量的芦荟化妆品，将以高于整个化妆品产业发展速度增长，这是化妆品业内人士的普遍估计。
研究芦荟市场需求规模将以怎样的速度扩大，尚难以准确预测，但以我国化妆品工业的发展变化和今后5年的增长趋势为预测基础，来估计芦荟化妆品1999--2005年的年递增和届时的市场需求规模是比较科学的。
若以此估计，则1999---2005年，我国化妆品工业平均递增10％一20％，2005年的年销售额将达535—985亿元，如果芦荟化妆品与行业同步增长，届时芦荟化妆品的销售额约为3．9亿--4．4亿元，生产所需的芦荟工业原料折冻干粉29---54吨；如芦荟化妆品能以25％一30％的速度递增，到2005年市场对冻干粉原料的需求量可达72---94吨。
资本预算1-4节
2、营业现金流量的估算
建设期
计算期 试产期
运营期 达产期
建设起点
投产日
终结点
净现金流量 现金流入量 现金流出量
NCF CI CO
税后利润 折旧
营业现金收入 营业成本 所得税 折旧
营业现金收入 付现成本 所得税
付现成本:企业在经营期以现金支付的成本费用。 非付现成本：企业在经营期不以 现金支付的成本费用。 一般包括固定资产的折旧、无形资产的摊销额、开办费的 摊销额
沉没成本是否计入项目现金流量中？
沉没成本是指任何已经发生的，并且当项目不被采 纳时无法收回的费用。
沉没成本不是增量成本，不应该被认为是投资分析 的一部分。
问题
假如该项目需利用公司已有的一块地皮来建厂房， 目前该地皮的市场价格是50万元。
• 机会成本(Opportunity costs)是否计入项目初始 投资？
3、现金流量表(statement of cash flows，SCF )
在项目投资决策中使用的现金流量表，是用 于全面反映某投资项目在其未来项目计算期 内每年的现金流入量和现金流出量的具体构 成内容，以及净现金流量水平的分析报表。
类型
项目投资现金流量表 项目资本金现金流量表 投资各方现金流量表
折旧是现金流入还是现金流出？
折旧：固定资本在使用过程中因损耗逐渐转移 到新产品中去的那部分价值的一种补偿方式。
折旧的影响：折旧本身并不是真正的现金流，但它的数量大小 会直接影响到企业的应纳税所得额和企业的所得税支出，从而 影响到现金流入量的大小。
建设起点
建设期
计算期 试产期
投产日
运营期 达产期
潭。
在美国，项目投资失败率为35％；在中国，项目投资失败率为85％； 造成上述差异的主要原因是： 1. 大多数中国企业的决策者喜欢凭感觉，而美国企业投资时通常要做资本预算。 2. 大多数国内企业的资本预算水平很低，或干脆不懂预算！
资本预算案例分析
实验二：资本预算案例分析【案例背景】红光照相机厂是生产照相机的中型企业，该厂生产的照相机质量优良、价格合理，长期以来供不应求。
为了扩大生产能力，红光厂准备新建一条生产线。
王禹是该厂助理会计师，主要负责筹资和投资工作。
总会计师张力要求王禹搜集建设新生产线的有关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供厂领导决策参考。
王禹经过十几天的调查研究，得到以下有关资料。
该生产线的初始投资是12。
5万元,分两年投入.第1年投入10万元，第2年初投入2。
5万元，第2年可完成建设并正式投产。
投产后,每年可生产照相机1，000架，每架销售价格是300元，每年可获销售收入30万元.投资项目可使用5年，5年后残值可忽略不计.在投资项目经营期间要垫支流动资金 2.5万元,这笔资金在项目结束时可如数收回.该项目生产的产品年总成本的构成情况如下：原材料费用20万元工资费用3万元管理费(扣除折旧) 2万元折旧费2万元王禹又对红光厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本为10％。
王禹根据以上资料，计算出该投资项目的营业现金流量、现金流量、净现值（表1～表3），并把这些数据资料提供给全厂各方面领导参加的投资决策会议。
表1 投资项目的营业现金流量计算表单位:元表2 投资项目的现金流量计算表单位：元表3 投资项目的净现值计算单位:元净现值=3,353在厂领导会议上，王禹对他提供的有关数据做了必要的说明。
他认为，建设新生产线有3，353元净现值，故这个项目是可行的。
厂领导会议对王禹提供的资料进行了分析研究,认为王禹在搜集资料方面作了很大努力，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题，这便使得小王提供的信息失去了客观性和准确性.总会计师张力认为,在项目投资和使用期间内，通货膨胀率大约为10％左右，他要求各有关负责人认真研究通货膨胀对投资项目各有关方面的影响。
基建处长李明认为，由于受物价变动的影响，初始投资将增长10％，投资项目终结后，设备残值将增加到37，500元。
中国石化资本预算案例分析报告
中国石化资本预算案例分析一、资本预算概述（一）资本预算的含义：资本预算是指关于企业资本支出的预算，是企业规划与控制资本支出的通称。
所谓资本支出，是指运用于资本资产的支出，以协助获得未来的营业收入，或减少未来的成本。
资本支出包括用于土地、房屋、设备等长期资产的新建、扩建、改建或购置的支出以及长期投资的支出。
资本预算中所用“资本”一词，系指企业现有用于被称为资本资产的长期资产，并对于其长期性以及数量具有永久性的承诺。
（二）资本预算的内容和步骤. 1寻找投资机会，设定决策目标2.提出各种可能的投资方案3.估算各种投资方案预期的现金流量4.估计风险程度5.根据项目决策方法方案比较并选优6.后期评估控制（三）资本预算的编制过程包括（1）资本预算编制决策方法的研究与选择，这些方法有回收期法、净现值法、内部收益法、投资报酬率法等（2）现金流量的估算分析，编制资金流量计划；（3）讨论投资项目的风险大小；（4）投资限额分配（四）资本预算的特点及其坚持的原则•资本预算的特点是资金量大、周期长、风险大、时效性强。
通过投资预算，可以起到两个方面的作用：一是使投资方案更加科学和可行。
二是运用预算控制投资支出，检查投资方案实施后的收入和投资报酬的实现情况。
•在编制资本预算过程中应坚持的原则：第一，量力而行是资本预算的首要要求。
由于资本预算通常都针对企业资本扩增项目进行，所以首先需要确保公司拥有足够的生产或营运能力，可以用来应付销售及服务计划的需要。
第二，资本预算具有专项导向。
第三，资本预算应与企业发展战略和长期目标保持一致。
第四，资本预算应考虑资金的时间价值。
三、资本预算管理过程从过程管理角度，它主要解决资本预算主体的定位及其相应的责权利对等关系。
这一点是与公司治理、公司管理相结合的。
从操作上，与企业重大投资决策相关的资本预算的基本程序包括以下几个步骤：1．投资项目的提出应该把公司总体战略作为出发点对公司的投资战略进行规划。
资本预算4个案例分析
总体要求：资本预算案例分析，共4个，每个同学4个案例需要全部单独完成，讨论时每2个小组讨论1个案例。
案例1：快乐周末轮胎有限公司经过广泛的研发工作，快乐周末轮胎有限公司近期研制了一种新轮胎——“超级轮胎”。
现在需要对生产和销售“超级轮胎”的投资必要性进行决策。
这种轮胎除了能用于一般的快车道，对那些经常行驶于湿滑路面和野地的驾驶员也非常适用。
截至目前，已累积发生研发成本1000万美元。
“超级轮胎”将于今年面市，快乐周末公司打算在市场上销售四年，花费了500万美元的市场调查显示：“超级轮胎”存在一个相当大的市场。
假设你是快乐轮胎有限公司的一个财务分析师，公司的CFO，亚当.史密斯先生要求你评估“超级轮胎”项目，并拟定一份是否进行投资的建议书。
你被告知所有过去对“超级轮胎”的投资都是沉没成本，除了马上将发生的初始投资，假定所有的现金流量都是年末发生的。
快乐周末需要马上投资120 000 000美元购买生产没备以制造“超级轮胎”。
此设备预计有七年的使用寿命，第四年年末时可以51428571美元出售。
快乐周末公司打算在两类市场上销售“超级轮胎”。
（1）初级设备制造商（OEM）市场。
OEM市场包括为新车购买轮胎的主要的大汽车公司（如通用汽车）。
在OEM市场上，“超级轮胎”预计能以每只轮胎36美元的价格出售，生产每只轮胎的可变成本为18美元。
（2）更换市场。
更换市场包括所有汽车出厂后购买的轮胎。
这个市场上的利润较高。
快乐公司预计能以每只轮胎59美元的价格出售，生产每只轮胎的与OEM市场上的相同。
快乐周末轮胎有限公司打算以高于通货膨胀率1%的速度提高价格。
可变成本同样也以高于通货膨胀率1%的速度增加。
此外，“超级轮胎”项目第一年将发生25000000美元的销售和一般管理费用（这个数字在此后年份里预计将以通货膨胀率的速度增加）。
快乐周末公司的公司所得税税率为40％。
年通货膨胀率预计保持在3.25%不变。
公司使用12%的折现率来评价新产品决策。
资本预算决策—中南日化公司案例分析
公司财务部经理首先提出长风牌洗涤剂开发项目资
本支出预算中为什么没有包括厂房和其他设备支出？
研究开发部经理解释到：目前，“彩虹”牌系
列洗涤剂的生产设备利用率仅为 55％，由于这些设
备完全适用于生产长风牌液体洗涤剂，故除专用设备
和加工包装所用的设备外，不需再增加其他设备。预
计长风牌洗涤剂生产线全部开机后，只需要10％的工 厂生产能力。
流量的。
根据以上情况，回答下列问题：
3.新产品生产使用公司剩余的生产能力，是否应 该支付使用费？为什么？
答：①新产品占用剩余的产能，是不应该支付使用费的；
②虽然该生产能力市场上的公允出租价值为200W，但是
公司对设备有严格的内控制度要求，是不能出租的，此问题 的假设前提是不成立的。换言之，这200W的出租收入就是该 公司所要面对即将浪费的机会成本。
公司总经理问到：开发新产品是否应考虑增 加的流动资金？ 研究开发部经理解释说：新产品投产后，每年 需追加流动资金200000元，由于这项资金每年年
初借，年末还，一直保留在公司，所以不需将此
项费用列入项目现金流量中。
公司董事长提问：生产新产品占用了公司的剩 余生产能力，如果将这部分剩余能力出租，公司 将得到近2000000元的租金收入。因此新产品投 资收入应该与租金收入相对比。但他又指出，中
2
3 4 5 6
280000
280000 280000 280000 350000
10
11 12 13 14
350000
250000 250000 250000 250000
7
8
350000
350000
15
250000
表2
年份
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
总体要求：资本预算案例分析，共4个，每个同学4个案例需要全部单独完成，讨论时每2个小组讨论1个案例。
案例1：快乐周末轮胎有限公司经过广泛的研发工作，快乐周末轮胎有限公司近期研制了一种新轮胎——“超级轮胎”。
现在需要对生产和销售“超级轮胎”的投资必要性进行决策。
这种轮胎除了能用于一般的快车道，对那些经常行驶于湿滑路面和野地的驾驶员也非常适用。
截至目前，已累积发生研发成本1000万美元。
“超级轮胎”将于今年面市，快乐周末公司打算在市场上销售四年，花费了500万美元的市场调查显示：“超级轮胎”存在一个相当大的市场。
假设你是快乐轮胎有限公司的一个财务分析师，公司的CFO，亚当.史密斯先生要求你评估“超级轮胎”项目，并拟定一份是否进行投资的建议书。
你被告知所有过去对“超级轮胎”的投资都是沉没成本，除了马上将发生的初始投资，假定所有的现金流量都是年末发生的。
快乐周末需要马上投资120 000 000美元购买生产没备以制造“超级轮胎”。
此设备预计有七年的使用寿命，第四年年末时可以51428571美元出售。
快乐周末公司打算在两类市场上销售“超级轮胎”。
（1）初级设备制造商（OEM）市场。
OEM市场包括为新车购买轮胎的主要的大汽车公司（如通用汽车）。
在OEM市场上，“超级轮胎”预计能以每只轮胎36美元的价格出售，生产每只轮胎的可变成本为18美元。
（2）更换市场。
更换市场包括所有汽车出厂后购买的轮胎。
这个市场上的利润较高。
快乐公司预计能以每只轮胎59美元的价格出售，生产每只轮胎的与OEM市场上的相同。
快乐周末轮胎有限公司打算以高于通货膨胀率1%的速度提高价格。
可变成本同样也以高于通货膨胀率1%的速度增加。
此外，“超级轮胎”项目第一年将发生25000000美元的销售和一般管理费用（这个数字在此后年份里预计将以通货膨胀率的速度增加）。
快乐周末公司的公司所得税税率为40％。
年通货膨胀率预计保持在3.25%不变。
公司使用12%的折现率来评价新产品决策。
轮胎市场汽车行业分析家预测汽车制造商今年将生产出200万辆新车，此后产量以每年2.5% 的速度增长，每辆车需要四个轮胎（备用胎型号较小，划分到另一类中)。
快乐周未轮胎有限公司期望“超级轮胎”能占领11% 的OEM市场。
行业分析家预测更换轮胎市场今年的规模为1400万只轮胎且每年将增长2%。
快乐周末期望“超级轮胎”能占领8% 的市场份额。
问题：（1）你决定运用MACRS折旧表(七年期资产)。
同时决定在上面给定的场景分析营运资本（NWC）需求。
眼下的初始营运资本需求为1 100万美元，此后的净营运资本需求为销售额的15%。
请计算此项目的NPV、回收期、贴现回收期、1RR和PI。
（2）该项目是否可行？案例分析2：联产公司联产有限公司(Allied Products)最近得到联邦航空管理局的许可，生产增强型近地警报系统(GPWS)。
这个系统能够向飞行员警告触地险情，以防撞地。
联产公司在过去的4年里为GPWS投入了1 000万美元的研发费用，今年将开始投入市场，该产品期望寿命周期为5年。
假设你是USC养老金及投资公司的专门研究航空行业的一个财务分析人员，受上司委托，评估这个新的GPWS项目的潜力。
首先需要4200万美元投资于GPWS的生产设备，这种设备的寿命预计为7年，若5年之后出售，可得1 200万美元。
联产公司打算推出两种形式的GPWS：新型的GPWS-----安装到新飞机上。
每套系统售价是70 000美元，生产的变动成本是50 000美元(假设现金流量发生在年末)。
改进型GPWS--安装到现在已安装旧式近地雷达的飞机上。
每套系统址35 000美元，生产的变动成本是22000美元。
联产公司打算按通货膨胀率调整销售价格，变动成本也将随通货膨胀而增长，另外，GPWS项目在第一年还要发生300万美元的营销费用和一般管理费用，以后每年按通胀率增长。
联产公司的所得税税率为40％，假没最近一期《Value Line investment Survey》上所列的权益贝塔就是联产公司的贝塔(1.3)。
美国5年期国库券利率为6. 20％，S&P500最近几午的平均超额收益率(即市场收益率减去国库券利率)为8. 3％。
年通货膨胀率保持在3％的水平上，另外，联产公司的债务资本成本是6．2％，此外，负债权益比为50％，且至少5年保持不变(尽管这可能有点不现实)。
商用飞机市场经济发展状况对飞机制造业有重大影响，航空行业的分析人员根据未来5年中各年的经济发展状况作出以下生产预测：表未来5年的经济发展状况和生产预测经济状况概率新飞机{第1年) 年增长率强劲增长0.15 350 0.15中等增长0.45 250 0.10略有衰退0.30 150 0. 06严重衰退0.10 50 0.03由于未来5年中经济状况的发生概率促持不变，每种飞机的生产都将按表所示的增长率增长。
FAA要求这些飞机都安装新的近地警报系统，而生产GPWS的厂商除了联产公司之外还有许多家。
联产公司估计约有12 500架现有的飞机需要安装改进型GPWS。
按照FAA的规定，所有这些飞机都必须在5年安装一个改进型近地警报系统：同样，这种系统的厂家也不止一家。
联产公司认为，现有飞机改进业务将在未来5年等额分摊(货币时间价值的存在使得飞机制造商希望将购买改进型警报系统推迟到第五年，而用户则要求更高的安全保障，这又使得改进需较早进行)。
为GPWS投资的设备按MACRS折旧表中7年期财产这一类进行折旧。
营运资本起初是200万美元，以后所需的净营运资本将是销售收入的5％。
不论在新型GPWS市场还是在改进型GPWS市场，都有众多的竞争对手，但它有望以45％的份额在市场中占主导地位。
问题：（1）运用CAPM为该项目确定合适的折现率，然后，利用Excel 或Lotus1-2-3等电子表分析该项目。
（2）这个项目能够使股东的财富增加吗?案例分析3：ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：（1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10 000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。
生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4 000万元，每年增加1%。
新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4 000万元。
该设备可以在2006年底以前安装完毕，并在2006年底支付设备购置款。
该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元。
如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。
（3）生产该产品所需的厂房可以用8 000万元购买，在2006年底付款并交付使用。
该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。
4年后该厂房的市场价值预计为7 000万元。
（4）生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%（期初营运资本按照第1年销售收入的10%垫支）。
假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。
（5）公司的所得税率为40%。
（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。
新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额。
（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值（提示：折旧按年提取）。
（3）分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量（提示：设备的市场价值不足抵补第四年末帐面价值的部分可以减少税收，减少的税收收入看作是现金流入量）。
（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和折现回收期（计算时折现系数保留小数点后4位）。
参考用表（可以将有关计算填入表）案例分析4：某公司看到一种健身器的市场前景较好，准备上马生产。
首先聘请咨询机构进行市场调查，支付费用60000元。
调查结果表明，该产品市场需求缺口较大，可以生产。
公司委托财务经理，组织人员对此项目的经济效益进行论证。
所得出的资料如下：（1）可以利用以处旧厂房生产这种健身器，不必再盖厂房。
旧厂房的市场价格为50000元，按直线法折旧，不考虑残值。
（2）设备购置费共计110000元，使用年限5年，税法规定的设备残值为10000元。
按直线法提取折旧费，每年20000元。
（3）预计健身器每年的销量为500、800、1200、1000、600台；第一年每台价格200元，以后每年以2%的比率增长；第一年每台的付现成本100元，以后每年以10%的比率增长。
（4）根据生产需要垫支的流动资金为：第一年初为10000元，第二年末为6320元，第三年末为8650元，由于产量减少，第四年末流动资金减少3750元，第五年末流动资金减少21220元。
（5）第五年末停止对这种健身器的生产，预计设备售价为3000元。
厂房的售价为30000元。
（6）公司所得税率为25%。
（7）该项目的资本成本率为10%。
要求：（1）列出该项目的现金流量表（2）根据现金流量表计算NPV、IRR、PI、投资回收期（静态、动态）、平均会计收益率。
（3）对项目进行敏感性分析：当销售数量变化+10%、+20%时，净现值的变化（假设产品的变动成本占付现成本的60%）；当折现率变为9%、12%时，净现值的变化。