解析金融危机

观天下：美国金融危机对中国经济的影响众所周知，最近愈演愈烈的金融危机已经严重影响到了全球经济的健康发展，从华尔街到全世界，从金融界到实体经济，各国政府都在面临着严重的经济危机，那么从这一次危机中我们能够看到什么？我国经济和中国的企业受到了什么影响？对我们而言，中国企业到底是机遇大还是挑战大？10月14日，一大把网站特别策划《观天下》活动第一期——“美国金融危机对中国经济的影响”，就以上问题与业内专家进行了探讨。

首先，对这次金融危机产生的根源，对外经贸大学金融科技研究中心副主任侯玉成表示，美国本次金融动荡最终转化成危机，是由价格泡沫所引起，价格泡沫主要体现在房地产市场。

美国将问题转移到金融衍生品是在混淆概念，其根本问题就是房地产泡沫过渡膨胀，最终导致不可收拾的局面。

近年，美国的科技进步、生产力提高，导致经济发展较快，但其经济发展在一定阶段是以价格不断上涨来支撑它整体总的经济发展局面。

正是因为这一点细微差别，导致一旦某个领域出现问题，就会使整个价格体系崩盘。

而首都经济贸易大学金融政策研究中心研究员施慧洪博士认为，金融危机的根源还在于美国的金融机制，即信用衍生产品，普通的债券本金和利益都是可以预期的，衍生化后，本金变化了，利率也变化了。

如利率可以与汇率挂钩，利率可以跟很多因素挂钩，这样就使风险更加扩大化。

尤其是期货，利率一高，亏损的数字就成了天文数字，这使整个经济分为两极，一方是巨大的盈利，一方是巨大的亏损，经济体系就无法平衡。

面对这种局面，目前各国政府都在尽力挽回金融危机局面，但究竟有多大效果？侯玉成表示，包括现在欧洲、美国所有的注资，包括成立各类基金的目的主要是让市场稳定，整体在根上并没有做实质性的动作，目的就是各国央行联合起来，给市场信心，先让金融系统稳定，让实体经济正常运营。

谈到金融危机对中国经济目前的影响，侯玉成认为，其主要负面影响在我国的外贸出口及金融领域，但从另一个角度，无论是宏观经济面还是中小企业发展，此次危机又可能是一次巨大的机遇——逼迫我国出口结构进行升级，这就需要宏观决策层给我国中小企业还有大型出口商提供缓冲的时机。

中国银河投资管理有限公司投资管理总部投资经理连杰表示，在中国目前自主动力并不充分的环境下，生存环境愈加恶劣，在产业升级和行业结合的过程中才能诞生出更强有力的企业。

另一个层面，刚性的内需支持的行业是非常值得关注的，我们现在内需增长并不快，但是这种增长基本是刚性的，不会突然变成负增长，比如农业、快速消费品，这些都有很好的投资机会。

侯玉成认为，在目前经济局面下，可以在稳定或者尽可能减少出口影响基础上加强对内需的关注，从近期召开的党代会可以发现，内需的启动，或者内需的制造，可能会成为下一阶段我国大的经济政策方向。

而对于农业甚至与农相关的整体领域，可能是我国未来加强内需发展的一个点。

下一步我国很可能在科学、技术行业给予适当扶持和推动，一方面发展科学技术基础，另一方面试图从这个领域制造出新的消费热点。

对于什么样的行业在这次危机中能够很好的发展，企业如何在这次危机中全身而退？各位专家对中小企业提出建议：侯玉成：中小企业对未来发展的思路要有大的改变和提高。

今年乃至未来，靠过去单纯的密集性、低成本生产模式会逐步遇到发展瓶颈，这需要未来我国中小企业的发展有两个方面必须要准备，第一方面，首先中小企业技术需要进行提高和准备。

第二方面，我国中小企业，特别是以出口型为主的中小企业，未来的发展需要对一些经济和金融领域熟悉的人才，做一个必要的配备。

连杰：谈到中小企业发展有一点要提出，就是中国金融环境。

在中国金融环境整体落后于实体经济发展情况下，金融行业是有机会的，金融行业将来也会产生很多种小企业，有可能也会生活的很好。

投资公司选企业，在实务中考虑几个因素，第一是行业空间，即使排名第一，但行业中只有一百万的生长空间，是不考虑的；第二是行业壁垒，这是限制竞争的因素，设计壁垒让后者无法追赶，甚至不能轻易进入这个领域竞争，这就很有价值了。

对于中小企业转型的问题，施慧洪认为一方面可以依靠自身力量，第二方面需要依靠外力，外力部分政府应该承担起责任，无论是国外还是国内，中小企业发展往往需要政府的相应政策，否则中小企业跟大企业竞争起来非常被动。

而侯玉成认为，中小企业一定要从自身发展着手，不能把发展希望完全寄托在国家身上，无论是中国还是国际，企业优胜劣汰是正常现象。

最后，三位专家谈到我国企业在这次金融危机中何时突围时，表示：目前局面下，中小企业要积极拓展美国以外的其他市场，包括非洲市场、欧洲市场，甚至亚洲市场，通过危机的锻炼，来提高与国际企业的竞争能力，及国际市场的开拓能力等，不断提升自我实力，前进的步伐不能停止，机会终究会到来。

李晓超：密切关注金融危机对中国经济三大影响国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长李晓超今日（20日）在新闻发布会上表示，当前世界金融危机对中国未来经济会产生一些不利的影响，需要密切关注三个方面：一是要密切关注对吸引外资的影响。

改革开放以来，特别是近些年来，我国吸引外商直接投资保持了较快增长，对我国的经济发展也发挥了重要作用。

2007年我国吸引外商直接投资783亿美元，今年前三季度达到744亿美元。

由于世界金融危机的影响，世界流动性的减少，估计对我国外商直接投资会产生一些影响。

二是需要关注对出口增长的影响。

出口的快速增长一直是拉动我国经济增长的重要因素，而且相当于国内生产总值比例也相当高，2007年已经达到37.5%，受世界金融危机的影响，世界经济增速减缓明显，这仍将对我国出口产生较大的影响。

今年前三季度，我国出口增速比去年同期回落了4.8个百分点。

三是需要关注对投资者和消费者信心的影响。

投资者进行投资，消费者进行消费，往往都是建立在对未来信心的投资和消费的基础之上，世界金融危机已严重打击了世界经济各国投资者和消费者的信心，我们国家也不例外。

但是，我们也要看到，我们国家有抵御这一影响的能力，有抵御这一影响的基础和空间，首先是改革开放三十年来，我国经济快速发展积累的财富和奠定的基础；二是有国内较高的储蓄率，资金来源稳定、丰富、充裕；三是内需潜力较大，扩大内需的空间较为广阔；四是出口结构仍有拓展的余地，广交会就显示出一些新兴和发展中国家和地区，如对非洲的有较大的潜力，资源型国家经济增长仍还在加快；五是政策操作空间还比较大，包括财政政策、货币政策、结构政策、产业政策，都有较多的余地。

因此，我们既要看到我们面临的困难和挑战，增强忧患意识，同时也要看到我们的优势，增强我们克服困难和挑战的信心，在政策上要采取积极审慎的宏观经济政策。

全球金融危机带给中国市场的新机遇分析记者近日获悉，由中国金融网、中国金融研究院、亚洲金融研究院等机构联手发起的“世界金融论坛”（WorldFinanceForum，英文简称WFF）将于2008年11月2日～5日在北京隆重举行。

世界能源金融研究院执行院长、中国金融研究院院长何世红向记者表示，世界金融论坛是为了促进全球金融业的良性发展和合作而举办的国际化、高规格的金融论坛，此次即将举办的世界金融论坛的大会主题是“全球金融安全和金融中心新使命”。

在世界经济的不确定风险进一步加大的形势下，我们通过举办…世界金融论坛‟来共商全球金融安全及应对大计，具有非常重要的现实意义。

“目前美国乃至世界经济形势严峻，全球通货膨胀压力有所加大，世界各国都暗藏危机。

在这种状况下，中国作为一个新兴市场大国、特别是作为一个亚洲经济大国，理应担当起维护亚洲乃至世界经济稳定的重任。

”何世红说“这次的金融风暴既是一次危机，同时也是对我国金融事业、经济发展的一次考验和机会。

我们必须抓住这次机遇，中国经济的持续快速发展，将有效缓解发达国家经济所出现的问题。

”一、抓住储备资源的有利时机美元指数的长期图显示，美元在70-72点一带构筑中期底部，即使在此次金融海啸中，依旧呈趋势性大幅度不断走高态势。

美元指数走高不仅使大宗商品的牛市结束，同时压制资源出口国的贸易顺差，加剧全球汇市动荡，甚至资本外逃。

这种汇市动荡有利于转嫁美国的金融风险，美国不想甚至根本不想自己独自买单次贷和金融危机，负债必须像金融海啸式地传递出去。

但由于美国已经从一个债权国沦落到一个债务国，因此，即使这一轮美元走强，也难现已往的辉煌，可以预计美元走强的空间和时间将小于前两次（1980年-1985年；1995-2001年）。

美元强势导致大宗商品进入中期调整，中国可以充分利用目前丰富的外汇储备，积极稳妥地抓住储备资源的有利时机，为中国工业化积累廉价资源的储备。

同时，我国单一美元的外汇储备在美元下降周期中已经显示出明显的风险，因此在美元上涨过程中可以积极进行外汇结构的调整，适当提高外汇储备的灵活性，甚至利用部分外汇储备在市场低迷时加大国外资源的开发。

二、世界资本再度选择中国目前中央提出的新农村改革是农村迈向现代化的一次深层次的大变革，中国的农业生产有望实现分散到集中，更有效地集约化大生产，从而进一步解放生产力。

新一轮改革将最终实现农村现代化的宏伟目标，让农村分享现代化的成果。

而在这个过程中，中国农村将提供巨大的建设和消费市场，保障我国经济在世界经济遭受金融海啸大背景下继续保持持续、稳健、健康地快速发展。

另一方面，目前美国经济衰退了，欧洲、日本也面临衰退，原油价格回落导致中东地区、俄罗斯经济以及那些过分依赖资源单一性的国家也受到了巨大的负面影响。

金融海啸导致其它国家汇率动荡下跌，资本流出加剧，而我国人民币坚挺并继续保持对美元小幅升值态势的有利因素。

看来，资本的去处就只剩下中国了。

三、重视房地产问题保持国民经济稳定反思次贷问题引发的金融海啸，我国应重视房地产问题。

中国的房地产市场实际上并不像想像的那么顽强和红火，投资和销售的可持续性要求较高，一旦周转不灵，系统性风险很大。

因此，必须采取灵活审慎的政策，保持房地产市场的稳定，从而保持国民经济的稳定。

全球金融危机带给中国市场的新机遇分析从房地产投资与销售来看，2004年（包括2004年）之前的17年间全国房地产开发共实现销售额46378亿元，投资总额为65944亿元，差额达19656亿元，巨大的差额主要体现在存货；2005-2007年属于房地产行业的春天甚至是夏天，当年销售额都高于当年投资额，三年间实现销售总额68194亿元，销售额比之前的17年销售总额还高出47％，而三年间房地产投资总额为60421亿元，不考虑税收和分红以及其它成本支出，三年间有7773亿元的经营性现金流入；但2008年以来房地产形势急转直下，1-8月份实现投资额18430亿元，实现销售13813亿元。

按照目前这种进程，2005-2007年三年所产生的经营性净现金流入将化为乌有，剩下的就是大量存货。