招商银行：负债结构优化 买入评级
600036招商银行2023年上半年经营风险报告
招商银行2023年上半年经营风险报告
一、经营风险分析
1、经营风险
招商银行2023年上半年盈亏平衡点的营业收入为5,231,969.16万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。
营业安全水平为70.68%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过12,614,030.84万元，企业仍然会有盈利。
从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。
2、财务风险
从资本结构和资金成本来看，招商银行2023年上半年的带息负债为26,581,900万元，企业的财务风险系数为1.27。
经营风险指标表
二、经营协调性分析
1、投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业投资活动所需的资金没有足够的长期资金来源作保证，企业长期性资产投资存在0万元的资金缺口，需要占用企业流动资金。
营运资本增减变化表(万元)
2、营运资本变化情况
3、经营协调性及现金支付能力
从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，能够为企业带来48,771,600万元的流动资金，经营业务是协调的。
经营性资产增减变化表(万元)
经营性负债增减变化表(万元)
4、营运资金需求的变化
2023年上半年营运资金需求为负48,771,600万元，与2022年上半年负42,366,900万元相比，经营活动创造的资金大幅度增加。
营业收入小幅
度下降，经营业务开展正常，要关注盈利能力的变化情况。
5、现金支付情况
6、整体协调情况
（注：报告中使用的分析参数为2023年上半年行业分析参数）。
招商银行半年报解读
招商银行半年报解读
招商银行半年报是对该银行在上半年度经营状况的总结和分析。
以下是对招商银行半年报的多角度全面解读：
1. 财务状况：
利润表，分析招商银行上半年的营业收入、净利润、营业成
本等情况，以了解其盈利能力和经营效益。
资产负债表，审视招商银行的资产负债结构、资金来源和运
用情况，以评估其资本实力和风险承受能力。
现金流量表，关注招商银行的现金流入流出情况，以了解其
现金管理能力和流动性状况。
2. 业务拓展：
存贷款业务，分析招商银行的存款规模、贷款增长情况，以
了解其资金运作和信贷政策的效果。
非息收入，关注招商银行的手续费及佣金收入、投资收益等
非息业务收入，以评估其综合经营能力和多元化发展战略。
3. 风险管理：
不良资产，查看招商银行的不良贷款率、拨备覆盖率等指标，以评估其风险控制和资产质量情况。
市场风险，关注招商银行在利率、汇率、股票市场等方面的
风险敞口，以评估其市场风险管理能力。
4. 创新发展：
科技创新，了解招商银行在金融科技方面的投入和成果，以
评估其数字化转型能力和创新竞争力。
网点布局，关注招商银行的分支机构扩张情况，以了解其服
务网络覆盖和市场拓展情况。
5. 宏观环境：
经济形势，分析招商银行所处的宏观经济环境，如国内经济
增长、政策调整等，以评估其经营环境和业务前景。
综上所述，招商银行半年报的解读需要从财务状况、业务拓展、风险管理、创新发展和宏观环境等多个角度进行全面分析，以便全
面了解该银行的经营状况和未来发展趋势。
招商银行客户等级划分标准
招商银行客户等级划分标准一、引言招商银行作为一家知名的商业银行，始终致力于为客户提供优质、个性化的金融服务。
为了更好地满足不同客户的需求，提高服务质量和效率，招商银行制定了客户等级划分标准。
本标准综合考虑了客户的资产规模与贡献度、业务活跃度、风险承受能力、客户忠诚度以及行业地位与影响力等多个方面，旨在为客户提供更加精准、个性化的服务。
二、资产规模与贡献度1.资产规模：客户的资产规模是衡量其经济实力的重要指标，也是招商银行划分客户等级的重要依据之一。
一般来说，资产规模越大，客户的经济实力越强，对银行的贡献度也越大。
2.贡献度：客户对招商银行的业务贡献度是评价其价值的重要因素。
客户的存款、贷款、理财等业务量以及其在招商银行的利润贡献等，都是评价其贡献度的关键指标。
三、业务活跃度1.交易频率：客户在招商银行的交易频率是评价其业务活跃度的重要指标。
交易频率越高，说明客户对招商银行的业务需求越强烈，也越愿意与招商银行保持密切的合作关系。
2.业务种类：客户的业务种类也是评价其业务活跃度的重要因素。
如果客户在招商银行办理了多种业务，说明其对招商银行的信任度和依赖度较高，也更加愿意与招商银行保持长期的合作关系。
四、风险承受能力1.信用状况：客户的信用状况是评价其风险承受能力的重要指标。
如果客户的信用状况良好，说明其具有较高的还款能力和信誉度，对招商银行的风险也较小。
2.风险偏好：不同的客户有不同的风险偏好。
如果客户对风险的承受能力较强，愿意承担较高的投资风险以获取更高的收益，那么其对招商银行的风险也较小。
五、客户忠诚度1.业务依赖度：客户对招商银行的业务依赖度是评价其忠诚度的重要指标。
如果客户在招商银行办理了大量的业务，且对招商银行的信任度和依赖度较高，那么其对招商银行的忠诚度也较高。
2.服务满意度：客户对招商银行的服务满意度也是评价其忠诚度的重要因素。
如果客户对招商银行的服务态度和服务质量较为满意，那么其对招商银行的忠诚度也会提高。
10大最不靠谱分析师揭晓
10大最不靠谱分析师揭晓三成券商报告误导股民 10大最不靠谱分析师揭晓每天至少有50份推荐股票研究报告，要看哪一份呢？很简单，看判断最牛分析师的报告，但是问题是，谁是最牛的分析师？《投资者报》根据公开资料统计，目前正在券商研究所从事上市公司研究的分析师至少有1000位以上，每天他们为市场提供至少50份以上的报告，每份报告都会对上市公司予以评级，预测未来6个月内的走势。
这些报告是否有价值，完全取决于判断是否准确。
继2009年度（2008年7月1日至2009年6月30日，下同）券商研究所、分析师研究准确度排行后，《投资者报》数据研究部再度研究，提取2009年7月1日至2010年6月30日券商研究报告，对研究报告的评级进行紧密跟踪。
跟踪结果显示，有三成的研究报告很不靠谱，在推荐后的六个月内，从未达到分析师评级的目标，并且走向完全相反；报告质量继续保持去年的特征，大型券商推出的报告数量非常多，但是质量与其地位极不相称。
券商准确度排名位居前列的前10家券商依次是太平洋、金元、平安、方正、广发、江南、东方、中原、中信、日信；最不准确的券商依次是西南、浙商、世纪、国信、民族、国泰君安、第一创业、银河、安信、中银。
预测最准确的分析师主要集中在平安、招商、申万等券商，而最不准确的分析师主要集中在宏源、湘财、国信等券商。
三成报告误导投资者券商专业的分析师，会不会将投资者带到“阴沟”里去？有些分析师是会的。
按照评分标准，发现不少研究报告评级成为投资的逆向指标，被券商评级为“买入”、“强烈推荐”等个股在推荐后，远远跑不赢同期的上证指数；相反，被评为“卖出”的个股，却大幅跑赢同期上证指数。
这样的报告数量还不少，在统计的12587份报告中，有3777份报告成为这样的反向指标，占报告总数的30%。
错误推荐最典型的前10位分析师依次是平安证券刘细辉、高华证券Jessie Pinglun Lai、国泰君安李质仙、华泰联合吴松凯、高华证券朱悦、安信证券独孤南薰、国金证券张昊、兴业证券朱峰、万联证券陈召洪、招商证券张志宏。
招行业绩短期承压不改零售业务韧性
Finance金融934月29日，招商银行披露2024年一季报，一季度实现营业收入864亿元，同比下降4.65%；实现归母净利润381亿元，同比下降1.96%；年化加权ROE 为16.08%，同比下降2.35个百分点；年化ROA 为1.35%，同比下降15BP。
截至一季度末，招商银行资产规模达到11.5万亿元，较年初增长4.46%，贷款规模较年初增长4.72%，存款规模较年初增长3.49%。
年报显示，尽管2023年招商银行实现营业收入3391.23亿元，同比下降1.64%，但实现归属于股东的净利润1466.02亿元，同比增长6.22%。
相比之下，招商银行2024年一季度营收和净利双降凸显业绩压力进一步加大，不过，公司盈利能力在同业仍位居前列。
营收下滑拖累业绩招商银行业绩阶段性承压主要体现在营收的持续下降，降幅从2023年全年的1.64%扩大至一季度的4.65%，且一季度营收降幅高于净利润降幅，营收下降主要由净息差收窄和中间业务收入下降拖累。
一季度，招商银行规模稳步扩张，期末资产总额为11.5万亿元，较年初增长4.46%；贷款总额为6.82万亿元，较年初增长4.7%；存款总额为8.44万亿元，较年初增长3.49%，但净利息收入同比下降6.15%，主要由净息差收窄拖累，公司披露的一季度净息差为2.02%，同比收窄27BP，环比2023年四季度收窄2BP，主要由资产端收益率下降拖累。
从资产端看，受LPR 下调及存量房贷利率下调以及新发放贷款收益率同比下行的影响，招商银行生息资产收益率同比下降21BP，环比2023年四季度下降3BP。
从负债端看，公司计息负债成本率同比提升7BP，环比2023年四季度持平；其中存款付息率同比提升4BP，但环比2023年四季度下降1BP。
2023年，招商银行营收同比下降1.64%，归母净利润同比增长6.22%；单就第四季度而言，受LPR定价压力持续、房贷利率调整等因素的影响，招商银行净息差继续承压，单季净利息收入同比下降6.63%，降幅环比走阔。
招商银行
第三章招商银行负债业务1、招商银行存款产品传统型创新型2、2011招行年报相关数据分析利润表分析营业收入构成分析3、2011招行资产负债表分析负债所占比例招商银行的存款产品传统型存款业务：1、活期存款指单位有权随时支取或用于结算的款项。
2、一般定期存款人民币定期存款有三个月、半年、一年、二年、三年五个档次；外币定期存款有一个月、三个月、六个月、一年、二年五个档次。
3、活期储蓄“活期储蓄”是指无固定存期、可随时存取、存取金额不限的一种比较灵活的储蓄方式。
4、定期储蓄存款包括整存整取、零存整取、存本取息、整存零取、定活两便。
整存整取：是一种由您选择存款期限，整笔存入，到期提取本息的一种定期储蓄。
存本取息：如果您有款项在一定时期内不需动用，只需定期支取利息以作生活零用，您可选择“存本取息”方式作为您的定期储蓄存款形式。
“存本取息”业务是一种一次存入本金，分次支取利息，到期支取本金的定期储蓄。
整存零取：如果您有整笔较大款项收入且需要在一定时期内分期陆续支取使用时，可以选择“整存零取”方式作为您的储蓄存款方式。
“整存零取”业务是一种事先约定存期，整数金额一次存入，分期平均支取本金，到期支取利息的定期储蓄。
定活两便：如果您有较大额度的结余，但在不久的将来须随时全额支取使用时，可以选择“定活两便”方式作为您的储蓄存款形式。
定活两便是一种事先不约定存期，一次性存入，一次性支取的储蓄存款。
创新型存款业务：1、人民币协定存款若因公司业务特点，在银行账户上经常留有大额资金，则可采用招行设计的此种存款种类。
它通过设定存款基数，实行超额分户计息的办法，既保证了资金随时调度的要求，又可以取得高于活期存款利息的收益。
2、教育储蓄如果您有子女正在接受义务教育（小学四年级或以上），而您需要为其未来的出国留学、本科或研究生学习及其他非义务教育积蓄资金，又或者如果您本人正在校学习（小学四年级或以上），而您需要为自己未来的出国留学、或接受本科、研究生学习及其他非义务教育积蓄资金，您都可以选择"教育储蓄"方式作为您的储蓄存款形式。
招商银行财务报表分析
招商银行财务报表分析(一)我国经济形势回顾 2022 年的中国经济，虽然也经历了考验，但经济表现相对突出。
2022 年，中国经济继续朝宏观调控的预期方向发展，运行态势总体良好，我国经济运行已成功摆脱国际金融危机的负面冲击，开始进入常规增长轨道。
消费平稳较快增长、固定资产投资结构继续改善、对外贸易快速恢复，农业生产平稳增长，工业生产增长较快，居民收入稳定增加，但价格上涨压力较大。
2022 年，实现国内生产总值(GDP)39.8 万亿元，同比增长 10.3%，居民消费价格指数(CPI) 同比上涨 3.3%。
(二)金融与银行业的总体情况截至 2022 年底，银行业金融机构资产总额 95.3 万亿元，比上年增加 15.8 万亿元，增长 19.9%；负债总额 89.5 万亿元，比上年增加 14.4 万亿元，增长 19.2%；所有者权益 5.8 万亿元，比上年增加 1.4 万亿元，增长31.2%。
银行业金融机构资产规模市场份额进一步发生变化。
从机构类型看，资产规模较大的挨次为：大型商业银行、股分制商业银行、农村中小金融机构和邮政储蓄银行，占银行业金融机构资产的份额分别为 49.2%、15.6%、14.9%。
城市商业银行和城市信用社、股分制商业银行、农村中小金融机构和邮政储蓄银行、非银行金融机构、外资银行资产份额比上年分别上升 1.06、0.78、0.60、0.24、0.13 个百分点，大型商业银行、政策性银行及国家开辟银行资产份额分别下降 2.11、0.71 个百分点。
2022 年，银行业金融机构实现税后利润 8,991 亿元，同比增长 34.5%；资本利润率 17.5%，比年初上升 1.26 个百分点；资产利润率 1.03%，比年初上升 0.09 个百分点。
从结构看，净利息收入、投资收益和手续费及佣金净收入是收入构成的3 个主要部份。
(三) 2022 年招商银行总体经营情况招商银行成立于 1987 年 4 月 8 日，总行设在深圳，业务以中国市场为主。
招商银行：盈利能力稳健提升资产质量行业领先
招商银行：盈利能力稳健提升资产质量行业领先招商银行：盈利能力稳健提升资产质量行业领先近年来，随着中国经济的持续发展，在经济转型升级的背景下，以招商银行为代表的商业银行业绩稳步上升，盈利能力不断提升，同时资产质量也表现出了行业的领先优势。
首先，招商银行的盈利能力大幅提升。
盈利能力是衡量一个银行经营状况的重要指标之一，也是反映银行核心竞争力的重要指标。
招商银行以其独特的经营模式和市场定位，在近几年中获得了出色的盈利能力表现。
根据公开数据显示，2017年至2021年，招商银行的净利润保持稳步增长，年均复合增长率超过9%。
其中，2020年受到新冠疫情的影响，全行利润受到一定程度的冲击，但在中央政府实施积极财政政策和灵活的货币政策的带动下，招商银行很快恢复增长势头，在2021年实现了较高水平的盈利能力。
这一系列的表现，不仅说明了招商银行对于市场机会的把握能力，也验证了其强大的收入稳定性和资本实力。
其次，招商银行的资产质量优势明显。
资产质量是商业银行稳健发展的保障，也是评判一家银行风险承受能力的重要指标。
招商银行在资产质量方面呈现出了行业领先的优势。
首先是不良贷款率低于行业平均水平。
据数据显示，招商银行的不良贷款率多年来一直保持在低位水平，远低于整个银行业的平均水平。
这反映出招商银行在信贷管理、风险防控等方面的强大实力和高效能力。
此外，招商银行在资产分类和拨备覆盖率方面也表现出卓越的品质保障，保证了资产质量的稳步提升。
总的来说，招商银行在资产质量方面的行业领先地位，不仅体现了其风险管理能力的强大，还反映了其在信贷结构和风险偏好方面的合理把控。
招商银行之所以能够实现相对稳健的盈利能力和优质的资产质量，离不开其独特的经营模式和深耕实体经济的理念。
首先，招商银行坚持“大客户驱动、零售催化、市场深耕”的经营策略，通过大力发展零售业务和深化对优质企业的服务，不仅为企业提供了全方位的金融支持，也使得招商银行具备了较好的风险分散能力。
商业银行的资产负债表分析与优化
商业银行的资产负债表分析与优化在商业银行运营过程中，资产负债表是一个非常重要的财务工具。
资产负债表提供了关于银行资产和负债的详细信息，有助于评估银行的偿付能力、风险暴露和财务稳定性。
本文将探讨商业银行资产负债表的分析方法，并提出优化建议。
一、资产负债表的构成商业银行的资产负债表可分为资产侧和负债侧两部分。
资产侧包括现金、储备存款、贷款、债券和其他投资等项目；负债侧包括存款、借款、债券发行和所有者权益等项目。
1. 资产侧分析资产侧分析是对银行资产的评估和管理。
其中，现金和储备存款是银行短期偿付能力的核心组成部分，应保持在合理水平。
贷款是银行的主要资产，需要对贷款种类、贷款利率和违约风险进行评估。
债券和其他投资可以多样化银行的风险和回报，并提供额外的收入来源。
2. 负债侧分析负债侧分析是对银行负债的评估和管理。
存款是银行最重要的负债来源，需要关注存款类型、存款期限和资金成本。
借款和债券发行是银行融资的重要渠道，需要合理管理，避免过度借款和过高利率。
所有者权益是银行的净值，反映了银行的财务健康状况。
二、资产负债表分析方法1. 财务比率分析财务比率分析是一种常用的资产负债表分析方法。
通过计算不同的财务比率，可以了解银行的运营状况和风险暴露情况。
常用的财务比率包括流动比率、资本充足率、不良贷款率和盈利能力比率等。
这些比率能够帮助银行识别风险和优化经营策略。
2. 资产负债匹配分析资产负债匹配分析是一种根据资产和负债的到期时间和收益性质来进行的分析方法。
合理的资产负债匹配可以减少利率风险和流动性风险，提高银行的资金利用效率。
通过资产负债匹配分析，银行可以确定合适的存款期限、贷款期限和债券期限，以降低风险并提高收益。
三、资产负债表优化建议在进行资产负债表优化时，商业银行可以采取以下措施：1. 多元化资产配置商业银行应通过多样化的投资组合实现资产的风险分散和收益提升。
灵活运用不同的资产类别，包括贷款、债券、股票和其他投资，以降低相关风险。
优化资产负债表结构提升偿债能力
优化资产负债表结构提升偿债能力内容总结简要作为一名在财务领域深耕多年的员工，深刻理解优化资产负债表结构对于提升企业偿债能力的重要性。
在这篇中，结合我的工作经验，对企业如何优化资产负债表结构、提高偿债能力进行详细探讨。
在我国，资产负债表是企业财务状况的重要体现，其中资产、负债和所有者权益三者之间的关系对企业偿债能力有着直接影响。
优化资产负债表结构，就是要找到一种合理的资产、负债和所有者权益的配置方式，使企业在保持正常运营的前提下，具备较强的偿债能力。
在实际工作中，我曾参与一家制造业公司的财务分析。
该公司资产总额为10亿元，负债总额为4亿元，所有者权益为3亿元。
通过深入分析，我发现该公司的资产负债表结构存在一定问题：流动资产占比过高，非流动资产占比过低；流动负债占比过高，长期负债占比过低。
这导致企业在面临偿债压力时，难以有效运用非流动资产和长期负债进行偿还。
为了解决这一问题，我提出了以下优化策略：一是增加非流动资产的投资，提高非流动资产在总资产中的占比；二是加大长期负债的发行力度，降低流动负债在负债总额中的占比。
经过一段时间的实施，该公司的资产负债表结构得到了明显优化，偿债能力得到了显著提高。
在优化资产负债表结构的过程中，企业还需注意以下几点：一是要保持资产的流动性，确保在面临偿债压力时，能够迅速转化为现金；二是要合理规划负债结构，避免过度依赖流动负债；三是要加强内部管理，提高资产使用效率，降低负债成本。
优化资产负债表结构是提升企业偿债能力的关键。
企业应根据自身实际情况，制定合理的优化策略，使资产、负债和所有者权益达到合理配置，从而提高偿债能力，确保企业的稳健发展。
以下是本次总结的详细内容一、工作基本情况在本次工作中，我主要负责企业资产负债表的优化和偿债能力的提升。
通过对企业财务数据的深入分析，我发现资产负债表结构不合理是影响企业偿债能力的关键因素。
为了解决这一问题，我采取了以下措施：1.对企业资产进行分类，分析各类资产的流动性，以便在面临偿债压力时，能够迅速转化为现金。
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967,425 3,802,049 5,538,949
25,220
1,112,539 4,182,254 6,183,462
25,220
402,350
454,685
2018E 7,315,860
610,562 768,191 2,002,272 3,934,834 7,534,466 6,609,896 1,145,915 4,650,666 7,040,290 25,220
2016A
2017E 2018E 2019E
35.61% 2.37% 28.01% 1.44% 20.73% 100.00%
39.09% 39.96% 39.33%
2.24% 2.14% 2.10%
26.00% 24.00% 24.21%
0.85% 12.44% 100.00%
0.52%
7.72% 100.00
2019E 18.80% 5.00% 20.00% 30.00% 15.00% 18.80% 19.81% 10.00% 13.00% 19.81% 0.00%
0.00% 13.01% 8.41% 4.34%
利润表 营业收入
净利息收入
手续费及佣 金净收入
其他经营净 收益 拨备前营业 支出 拨备前营业 利润
33.5 元
增长 3%至 53974 亿元；贷款总额为 33679 亿元，同比增长 12%；1-9 月净利润同 股价（2017-10-27） 28.10 元
比增长 12.5%至 544 亿元。公司 3 季度净利息收益率为 2.48%，环比微降 3bps。 公司核心预期差：（1）零售业务保持优势。零售存、贷款占比分别为 40%和 52%， 处于行业领先地位，符合我们的预期。（2）资产质量稳步改善。公司零售贷款不 良率比上年末下降 24bps 至 1.74%，符合我们的预期。 ■零售业务恒强，盈利稳步增长：（1）盈利稳步增长。2017 年 1-9 月公司净利息 收入 1045 亿元，同比增长 7%。其中零售金融业务实现营业收入 753 亿元，占公
2015A 23.75% 64.31% 13.02% 44.68% 11.87% 15.71% 14.74% 25.25% 8.09% 15.77% 0.00%
14.76%
成长能力指标
2016A
2017E
8.16% 11.81%
1.96%
3.00%
-1.93% 10.00%
1.62% 20.00%
15.05% 10.00%
2019E 0.85% 5.03%
13.94%
0.10% 0.50% 1.00%
19.80% 30.00% 20.00% 15.00%
-4.13%
0.39% 2.00% 13.66%
7.76% 11.63% 4.67%
10.37% 12.69% 12.55% 40.00% 45.00% 35.00% 10.86% 9.53% 8.00%
2019E 8,690,933
641,091 921,829 2,602,954 4,525,059 8,950,627 7,919,330 1,260,506 5,255,253 8,434,986 25,220
492,922 514,334
同比增速 生息资产 存放央行 同业资产 证券投资 发放贷款 资产总额 付息负债 同业负债 吸收存款 负债总额 股本 归母公司 权益
资产负债表 生息资产 存放央行 同业资产 证券投资 发放贷款 资产总额 付息负债 同业负债 吸收存款 负债总额 股本 归母公司权 益
2015A 5,330,642
569,961 593,396 1,427,841 2,739,444 5,474,978 4,899,189 1,075,984 3,571,698 5,113,220 25,220
营业利润
税前利润 （利润总 额） 税后净利 润 归属于母 公司净利 润
2015A 21.47% 22.08%
19.52%
23.52% 10.66% 27.83% 87.07% 2.03% 2.24%
3.51%
3.19%
2016A 3.75% -1.56%
2017E 0.26% 5.4%
2018E 0.57% 4.01%
招商银行：零售依旧亮眼，
资产质量趋稳/赵湘怀
2016-10-30
招商银行：轻型银行转型，
零售表现亮眼/赵湘怀
2016-08-19
数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测
1 来源：《2017 年公司 3 季度报告》
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
公司动态分析/招商银行
220.00% 3.03%
2018E
2019E
1.40%
1.30%
214.00% 225.00%
3.00%
2.93%
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
2
各项声明请参见报告尾页。
盈利能力 指标 非息收入 占比 净息差 成本收入 比 ROAA
ROAE 收益留存 率
2015A
32.13% 2.59% 27.67% 1.08% 16.26% 100.00%
摘要(百万元) 主营收入 净利润 每股收益(元) 每股净资产(元)
2015A 201,471 58,018
2.30 14.31
2016A 209,025 62,380
2.47 15.95
2017E 209568.5 69385.27
2.75 18.03
2018E 210763 77940.48
3.09 19.54
2019E 212554.5 88376.71
50 20.39
盈利和估值 市盈率(倍) 市净率(倍)
2015A 14.57 2.34
2016A 13.56 2.10
2017E 12.18 1.86
2018E 10.84 1.71
2019E 9.57 1.64
赵湘怀
分析师
SAC 执业证书编号：S1450515060004
当期拨备
营业利润
利润总额
2015A 201,471 136,729
2016A 209,025 134,595
53,419
60,865
11,323
13,565
67,957
65,148
133,514 59,266 74,248
143,877 66,159 77,718
75,079
78,963
2017E 209568.5 141863.1
贷款的 2.71%。我们预计 2017 年全年公司不良率将保持在 1.75%左右。
■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价 33.50 元。我们预计公司 2017 年-2019
年的收入增速分别为 0.26%、0.57%、0.85%，净利润增速为 11.2%、12.3%、13.4%。
■风险提示：资产质量恶化风险，利率风险，政策风险
5.17%
9.23% 8.33% 7.39%
7.52% 11.23% 12.33% 13.39%
7.60% 10.16% 13.33% 12.39%
资产质量指 标 不良贷款率
拨备覆盖率
拨贷比
2015A
2016A
1.68% 178.95%
3.00%
1.87% 180.02%
3.37%
2017E 1.7%
360,806
财务报表明细
2016A 5,765,690
581,156
2017E 6,446,670
598,591
581,963 1,450,922 3,151,649 5,942,311 5,044,556
640,159 1,741,106 3,466,814 6,639,304 5,805,448
%
0.22% 3.53% 100.00%
公司动态分析/招商银行
资本充足指 标
2015A
2016A
资本充足率
12.57%
13.33%
核心资本充 足率
10.83%
11.54%
核心一级资 本充足率
10.83%
11.54%
杠杆率
5.54%
5.75%
资料来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测
2017E 12.95% 11.19% 11.19% 5.65%
Tab le_Ch art
股价表现
招商银行 上证指数
54% 44% 34% 24% 14%
4% -62%016-10
2017-02
资料来源：Wind 资讯
股份制银行 2017-06
80%为活期存款，受银监会监管从严和货币政策收紧影响有限。2017 年 3 季度公
升幅%
1M
3M
12M
司利息支出同比上升 26%，上升幅度较大，主要受存款和同业利率上行影响。我 相对收益 8.6
60925.86
17,635 65,403 158,791 92,623 86158.17 86251.28
2018E 210763
2019E 212554.5
147551.8 154973.7
61230.49 61842.8
21,161
24,336
66,708
75,823
178,945 201,397 134,303 181,309 94369.05 101918.6
93436.02 100340.9
税后净利润
归属于母公 司净利润
58,018
62,380
69385.27
77940.48 88376.71