武汉大学金融工程学课件——金融工程PPT演示课件
合集下载
金融工程学PPT课件
模型。 世界上最危险的地方不在阿富汗，而在我们
的办公室，因为每个人都坐在这里继续调整 模型而不是转过身去面向现实的市场去了解 客户的实际需求。
返回目录 6
Financial Engineering
金融工程学导论
第一节
传统金融学的主要 研究内容
-A Brief Review About
Traditional Finance
Engineerin金g 融工程学的学科定义之二
梅森(Scott Mason)和莫顿(Robert Merton)认为 ：金融 工程是实现金融创新的手段，是金融服务公司用以解 决客户特殊金融问题的一种系统方法。他们将金融工 程分为5个步骤：
返回目录 11
Financial Engineering
金融工程学的发展脉络
20世纪30年代，伯乐(Adolf A. Berle)和米恩斯
(Gardiner C. Means) 指出股份制公司的实质是将风险
分解给每个投资人。
1952年，马可维茨(Harry M. Markowitz)提出了证券组
布莱利(Richard A. Brealey)和麦尔斯(Stewart C. Myers)的公司理财学。
返பைடு நூலகம்目录 9
Financial Engineering
金融工程学的背景
金融学本身在研究宏观的金融市场领域取得 丰富的理论成果，建成了近乎完美的金融学 体系和架构；
而在微观的企业方面，金融学则更多地是在 实践中寻找并考验着新的规律。
金融学本身也在经历着发展中的问题，在新 的实践领域，金融学需要发展出新的方法， 手段和理论来完善学科自身的发展。
有关金融市场的理论日臻完善，但是指导企 业的投资决策的金融学理论却依然捉襟见肘。
的办公室，因为每个人都坐在这里继续调整 模型而不是转过身去面向现实的市场去了解 客户的实际需求。
返回目录 6
Financial Engineering
金融工程学导论
第一节
传统金融学的主要 研究内容
-A Brief Review About
Traditional Finance
Engineerin金g 融工程学的学科定义之二
梅森(Scott Mason)和莫顿(Robert Merton)认为 ：金融 工程是实现金融创新的手段，是金融服务公司用以解 决客户特殊金融问题的一种系统方法。他们将金融工 程分为5个步骤：
返回目录 11
Financial Engineering
金融工程学的发展脉络
20世纪30年代，伯乐(Adolf A. Berle)和米恩斯
(Gardiner C. Means) 指出股份制公司的实质是将风险
分解给每个投资人。
1952年，马可维茨(Harry M. Markowitz)提出了证券组
布莱利(Richard A. Brealey)和麦尔斯(Stewart C. Myers)的公司理财学。
返பைடு நூலகம்目录 9
Financial Engineering
金融工程学的背景
金融学本身在研究宏观的金融市场领域取得 丰富的理论成果，建成了近乎完美的金融学 体系和架构；
而在微观的企业方面，金融学则更多地是在 实践中寻找并考验着新的规律。
金融学本身也在经历着发展中的问题，在新 的实践领域，金融学需要发展出新的方法， 手段和理论来完善学科自身的发展。
有关金融市场的理论日臻完善，但是指导企 业的投资决策的金融学理论却依然捉襟见肘。
第二章 金融工程基本原理《金融工程》PPT课件
➢ 套利机会存在的条件： ➢ （1）如果存在两个资产组合，它们的未来收益（现金流）
相同，但它们的成本（价格）不同，这时市场存在套利机 会。 ➢ （2）如果存在两个相同成本（价格）的组合，第一个组合 在所有状态下的收益都不低于第二个组合，而且至少存在 一种状态，在此状态下第一个组合的收益大于第二个组合 ，这时市场存在套利机会。 ➢ （3）如果一个组合的构建成本为0，但在所有状态下这个 组合的收益都不小于0，而且至少存在一种状态，在此状态 下这个组合的收益大于0，则市场存在套利机会。
90
无风险资产：
1 1
1
144 108 81
1 1 1
B：
PB
128
PB1 110
PB2
101
16
无套利定价原理的应用
复制策略的确定用倒推法：
（1）在t=0.5时刻：
当PA＝120时：144x y 128
x 0.5
108x y 110
y 56
PB1 120 0.5 56 116
当PA＝90时：
0 -1个B：-101
合计：
0
1/3A： 27
存款： 74
020
第二节 风险中性定价方法
一、风险中性的概念 ➢ 公平博彩 ➢ 如果一个参加者，他刚好可以接受这样一个统计意
义上的公平博彩，他就是风险中性的 ➢ 风险中性投资者投资于风险证券，不需要风险补偿
，只要收益率等于无风险利率就可以了 ➢ 如果市场上的投资者都是风险中性的，则任何一个
持有证券B空头 持有动态复制策略多头
-1个B：-128 0.5A： 72 存款： 56
卖出B： 110元 买入0.4A：-40元 存款68元：-68 合计： 2
相同，但它们的成本（价格）不同，这时市场存在套利机 会。 ➢ （2）如果存在两个相同成本（价格）的组合，第一个组合 在所有状态下的收益都不低于第二个组合，而且至少存在 一种状态，在此状态下第一个组合的收益大于第二个组合 ，这时市场存在套利机会。 ➢ （3）如果一个组合的构建成本为0，但在所有状态下这个 组合的收益都不小于0，而且至少存在一种状态，在此状态 下这个组合的收益大于0，则市场存在套利机会。
90
无风险资产：
1 1
1
144 108 81
1 1 1
B：
PB
128
PB1 110
PB2
101
16
无套利定价原理的应用
复制策略的确定用倒推法：
（1）在t=0.5时刻：
当PA＝120时：144x y 128
x 0.5
108x y 110
y 56
PB1 120 0.5 56 116
当PA＝90时：
0 -1个B：-101
合计：
0
1/3A： 27
存款： 74
020
第二节 风险中性定价方法
一、风险中性的概念 ➢ 公平博彩 ➢ 如果一个参加者，他刚好可以接受这样一个统计意
义上的公平博彩，他就是风险中性的 ➢ 风险中性投资者投资于风险证券，不需要风险补偿
，只要收益率等于无风险利率就可以了 ➢ 如果市场上的投资者都是风险中性的，则任何一个
持有证券B空头 持有动态复制策略多头
-1个B：-128 0.5A： 72 存款： 56
卖出B： 110元 买入0.4A：-40元 存款68元：-68 合计： 2
《金融工程基础》课件
04
金融工程案例分析
基于金融衍生品的对冲策略
利用金融衍生品如期货、期权等工具，对冲风险，降低投资组合 的波动性。
在金融市场，投资者经常面临各种风险，如市场风险、信用风险 等。对冲策略的目标是降低或消除这些风险，使投资组合更加稳 定。通过使用金融衍生品，投资者可以创造一个与原投资组合风 险特征相反的组合，从而实现对原投资组合风险的抵消。
敏感性分析
研究投资组合中单个资产或市场因子变动对整体投资组 合的影响。
投资组合优化
总结词
投资组合优化是金融工程中用于制定最佳投资策略的技术 。
详细描述
投资组合优化旨在找到在给定风险水平下最大化预期回报 或在给定回报水平下最小化风险的资产配置方案。它利用 数学和统计方法来确定最优的投资组合。
马科维茨投资组合理论
人工智能技术将帮助金融机构更好地 识别和防范风险，提高风险控制能力 。
区块链技术在金融工程中的应用
区块链技术将为金融工程提供更加安全、透明和可追溯的 交易记录和数据管理方式。
区块链技术将促进金融工程的去中心化发展，降低交易成 本，提高交易效率。
THANK YOU
感谢聆听
利用大数据技术分析市场数据，预测未来的市场走势和价格 变动。
大数据分析在金融工程领域的应用越来越广泛。通过对大量 的市场数据进行分析，投资者可以获取关于市场趋势、价格 波动等方面的信息，从而预测未来的市场走势。这有助于投 资者做出更明智的投资决策，提高投资的成功率。
05
金融工程的未来展望
金融科技的融合发展
《金融工程基础》ppt课件
目
CONTENCT
录
• 金融工程概述 • 金融工程的主要技术 • 金融工程的基本工具 • 金融工程案例分析 • 金融工程的未来展望
《金融工程》课件
资产定价
金融工程的模型和方法被用于资 产定价，为投资者提供合理的估 值和定价策略。
关键概念和术语
1 衍生品
2 投资组合
金融工程中的重要概念，指的是派生于股票、 债券、商品等标的资产的金融工具。
指投资者持有的一系列金融资产，通过合理 配置和风险分散来实现投资目标。
3 黑天鹅事件
指罕见且出乎意料的事件，可能对金融市场 和投资者产生重大影响。
区块链技术有望改变金融工程的交易和结算方式，提高效率和安全性。
3
可持续金融
环境、社会和治理因素正日益影响金融市场，金融工程将为可持续投资提供解决 方案。
结语和总结
希望通过这个课件，您对金融工程有了更深入的了解。金融工程在现代金融中起着至关重要的作用，不断发展 和创新，为金融行业带来新的机遇和挑战。
4 量化交易
使用算法和数学模型进行交易决策的方法， 以提高交易效率和获得更好的投资回报。
金融工程的优势和风险
优势
• 提高投资回报 • 降低风险 • 创新金融产品
风险
• 模型风险 • 市场风险 • 操作风险
金融工程的未来趋势
1
人工智能
AI技术的发展将进一步强化金融工程的数据分析和模型设计能力。
2
区块链
《金融工程》课件
欢迎来到《金融工程》课程！这个领域令人神往，下面我们将深入探讨金融 工程的核心概念和实际应用，以及它的优势和未来趋势。
神奇的金融工程
金融工程是一门融新金融产品和服务。
什么是金融工程
金融工程是通过应用数学、统计学和计算机科学等技术手段，分析金融市场的风险和回报，并设计并实施相应 的金融产品和策略。
金融工程的原理
金融工程基于一系列数学模型和算法，通过对金融市场数据的分析和预测， 为决策提供依据，并进行风险管理和投资组合优化。
金融工程课件.ppt
• 1952年，哈里•马柯维茨发表了著名的 论文“证券组合分析”，为衡量证券的 收益和风险提供了基本思路。 • 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani） 默顿•米勒(ler) 提出了现代企业 金融资本结构理论的基石——MM定理 . • 20世纪60年代，资本资产定价模型 （简称CAPM），这一理论与同时期的 套利定价模型（APT）标志着现代金融 理论走向成熟。
————
例: 假设A公司的边际所得税率为40%, 它又可按10%的成本借入资金.现A公司 借入1000万元资金,并用它来购买B公司 的收益率为8%的的优先股(即优先股每 年支付固定的8%的股息,也就是A公司每 年可获得80万元的优先股股息). 问:A公 司的这个交易有价值吗?
解答: （1）A公司的税后借款成本实际上是6%: 6 % 10 % ( 1 40 %) （2）A公司从股息中得到的税后利润率(即 税后报酬率）达到7.36%： 7 . 36 % 8 % ( 8 % 20 % 40 %) （3）A公司总的收益率就变为1.36%：
金融产品供给和需求的特殊性
金融产品定价的特殊性
金融产品获得长期稳定收益的困难性
普通产品要获取长期的稳定收益还是可能 的，但对金融产品来说则非常困难。因为金融 产品的“投资”具有“钱生钱，利滚利”的特 点，这种增长将随着时间的延长而变成指数爆 炸式增长。例如，唐朝的 1 元钱，到今天经历 了一千多年，如果按年利率 5% 计算的话，至 今的本息和可达天文数字：
谈到金融工程，自然离不开金融产品 或金融工具。金融工具的创新尤其是金 融衍生工具的创新是金融工程所要讨论 的核心内容。因此，在了解什么是金融 工程之前，先了解一下金融产品与一般 商品所具有的许多完全不同的特点。
《金融工程概述》课件
金融数学方法
微积分
微积分是金融数学的基本工具，用于研究金融产品的价格变动和最优投资组合的选择。
线性代数
线性代数用于描述金融数据的结构和关系，例如资产价格之间的相关性。
随机过程
随机过程用于描述金融市场的波动性和不确定性，例如股票价格的变动。
计算机技术
01
数据处理
使用计算机技术对大量金融数据 进行处理和分析，例如数据挖掘 和机器学习。
Bloomberg Terminal
Bloomberg Terminal是一种 综合性的金融数据和风险管理 平台，提供实时数据、分析工
具和信用评级等服务。
04
金融工程的应用案例
投资银行中的金融工程应用
投资组合优化
利用金融工程技术和方法，对投资组合进行优化，降 低风险并提高收益。
衍生品定价与交易
金融工程师使用数学模型和计算机技术，对衍生品进 行定价和交易，满足客户的需求。
风险评估与管理
通过金融工程方法，评估投资组合的风险，并采取相 应的风险管理措施。
企业风险管理中的金融工程应用
01
02
03
风险量化
利用金融工程工具和技术 ，对企业面临的市场风险 、信用风险等进行量化评 估。
风险对冲策略
通过金融工程手段，制定 和实施风险对冲策略，降 低企业的风险敞口。
资本优化配置
根据企业的风险承受能力 和业务发展需求，优化资 本配置，提高资本使用效 率。
时间序列分析
时间序列分析用于研究金融数据 的时间序列性质和预测，例如 ARIMA模型和指数平滑。
金融工程软件与平台
MATLAB
MATLAB是一种流行的金融工 程软件，用于数值计算、数据
金融工程概述(ppt 35页)
•
1、
功的路 。20.10.1220.10.12Monday, October 12, 2020
成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦
•
2、
。0 2:39:03 02:39:0 302:391 0/12/2 020 2:39:03 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。20.1 0.1202: 39:030 2:39Oct-2012-Oct-20
期权合约
• 期权合约的持有者在将来某一时间，以某一固 定的价格买/卖一项标的资产的权利。
• 期权合约持有者没有义务必须执行这一权利， 这是与一远期合约和期货合约的关键区别。
• 但期权合约持有者必须先支付一笔不可返还的 费用，来购买这项特权。即期权价格和期权金 。
• Option Contracts， strike price，Call，Put， Hedging， European/US option， Settlement price
(3)、马歇尔 为了解决金融问题而进行的金融技术的开发和
运用，以及通过辨识与利用金融机会而创造价值的 活动。
第一节 金融工程的基本概念
• 1.2 金融工程的主要内容 • 芬尼迪
1、新型金融产品和工具的开发 2、新型金融手段的开发 3、创新地解决各种问题 • 马歇尔 1、公司理财方面 2、金融工具及其交易策略 3、投资和货币管理方面 4、风险管理技术和手段
• 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani）默顿 •米勒(ler) 提出了现代企业金融资本 结构理论的基石——MM定理。
• 20世纪60年代，资本资产定价模型（简称 CAPM），这一理论与同时期的套利定价模 型（APT）标志着现代金融理论走向成熟。
武汉大学金融工程学课件——混合证券
发行混合证券，并对所含的各种风险暴露进行套期保值，从 而得到一项纯借款，但成本更低。 ——目的：套利 ➢基于公司拥有的资产，创造出发行者所期望的负债头寸的风 险暴露。 ——目的：对冲
30.11.2020
建筑精选课件
14
套利的例子：某资信等级为AAA的发行者欲以浮动利率 融资5年期1亿。
美圆计值、利率为LIBOR+20bps 发行双货币债券+利率互换： 双货币债券：以美圆发售，公司支付年12%美圆利息，
考虑一个2年期证券,其固定息票的年利率为9%,按年以美圆 支付,偿还的价值按原油价格进行指数化. R$10 0(1 00 0P 0mP0) P0
其中, P0 , Pm 分别为发行日和到期日一桶原油的日圆价格
30.11.2020
建筑精选课件
11
四、投资者的动机
混合证券是将一个以上的基本元素市场组合到一个单 一结构的证券。理论上单一证券具有高度的流动性， 有多个市场参与者介入，因此投资者可以通过投资于 不同的工具从而构造出混合工具，但他们更趋于购买 成型的产品。因为：
建筑精选课件
7
构筑混合证券的类型
证券联系：进入其他市场的机会
货币相联 商品相联 权益相联 收益曲线 利率相联 证券组合 系债券 系债券 系债券 相联系 系债券 重组
证券结构：相联系的支付类型 本金偿付相联系 息票支付相联系 本金偿付和息票支付相联系
衍生方式：设置的支付类型
定位于期 定位于期 定位于远 定位于互
30.11.2020
建筑精选课件
4
二、混合证券的发展
早期的混合证券：19世纪50年代就出现 可转换债券。1863年和1911年的例子
1970年以来的混合证券（见课本417）
30.11.2020
建筑精选课件
14
套利的例子：某资信等级为AAA的发行者欲以浮动利率 融资5年期1亿。
美圆计值、利率为LIBOR+20bps 发行双货币债券+利率互换： 双货币债券：以美圆发售，公司支付年12%美圆利息，
考虑一个2年期证券,其固定息票的年利率为9%,按年以美圆 支付,偿还的价值按原油价格进行指数化. R$10 0(1 00 0P 0mP0) P0
其中, P0 , Pm 分别为发行日和到期日一桶原油的日圆价格
30.11.2020
建筑精选课件
11
四、投资者的动机
混合证券是将一个以上的基本元素市场组合到一个单 一结构的证券。理论上单一证券具有高度的流动性， 有多个市场参与者介入，因此投资者可以通过投资于 不同的工具从而构造出混合工具，但他们更趋于购买 成型的产品。因为：
建筑精选课件
7
构筑混合证券的类型
证券联系：进入其他市场的机会
货币相联 商品相联 权益相联 收益曲线 利率相联 证券组合 系债券 系债券 系债券 相联系 系债券 重组
证券结构：相联系的支付类型 本金偿付相联系 息票支付相联系 本金偿付和息票支付相联系
衍生方式：设置的支付类型
定位于期 定位于期 定位于远 定位于互
30.11.2020
建筑精选课件
4
二、混合证券的发展
早期的混合证券：19世纪50年代就出现 可转换债券。1863年和1911年的例子
1970年以来的混合证券（见课本417）
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
金融工程侧重于应用金融理论解决金融 活动中出现的问题，回答“应该怎样做” 的问题-how
12.10.2020
14
金融经济学的主要内容
➢投资组合理论 ➢资产定价理论
CAPM(capital asset pricing model) ICAPM CCAPM APT SFD(stochastic discount factor) 衍生证券的定价 ➢市场有效性理论 ➢公司金融
5
2、金融工程的定义
目前还没有一个统一公允的定义。三个代表性定 义：
➢Finnerty的定义：
“金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设 计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性 的解决。”
——《Financial Management》1988“公司理财中的金融工程：综述”
“创新性”——金融工具、金融手段的设计、开
金融工程学
熊和平 武汉大学商学院金融系
12.10.2020
1
教材及参考书:
叶永刚主编《金融工程概论》武汉大学出版社出版
参考书目：
《金融工程》[美]约翰.马歇尔等
《金融工程学》[英]洛伦兹.格利茨
《金融工程学案例》[美]斯科特.梅森；罗伯特.默顿等
刊物:
Journal of Fixed Income
12.10.2020
11
➢证券及衍生产品的交易： 开发具有套利性质或准套利性质的交易策略（如对冲基金） ➢投资与货币管理： 开发一些新的投资工具，如“高收益”共同基金、货币市
场共同基金、Sweep系统，以及回购协议市场等。
➢风险管理：
12.10.2020
12
金融工程师的三种角色
➢交易方案的制定者（市场参与者）——为满足 客户需要而构造出方案并将其出售给客户
➢对金融工具的深入研究，了解各种金融工具的特性 并加以合理利用。
➢对金融工具的创新。包括对传统工具的创造性组合 和对一些全新的工具的设计与开发，而创新过程 对金融工具也是十分重要的。
➢金融手段的开发和创新。
从整体来看，金融工程贵在创新。
12.10.2020
10
3、金融工程师所从事的业务
➢金融产品的创新：
发与实施
“创造性”——金融问题的解决
12.10.2020
6
➢ Lawrence的定义：
“金融工程是应用金融工具，将现在的金 融结构进行重组以获得人们所希望的结 果。”
——《金融工程学----管理金融风险的工具和技巧》1994年
重点是对已有的工具进行重组，重点在衍生
金融工具
12.10.2020
7
➢ Smith & Smithson的定义：
➢新观念的创造者（创新者）——创造新的金融 产品与手段
➢钻法律空子者（在法律边缘活动的人）——精 熟会计和税法。
12.10.2020
13
4、金融工程与金融理论的关系
西方金融理论的含义（微观金融的三个 层次：Investment、Corporate Finance、 Asset Pricing）
金融理论侧重于金融活动中的规律，探 讨金融现象背后的规律，回答“是什么、 为什么”等问题-what,why
公司020
15
公司金融又包含两个方面的内容：
➢以莫迪格利亚和米勒的资本结构理论为基 础的公司融资问题，它讨论公司股权/债 权结构、公司并购等问题；
➢公司治理问题，它讨论的是公司组织结构 和激励机制等问题。公司金融在国内往往 被译为公司财务，实际上其内容远远超出 了公司的财务问题。
3
1、金融工程的产生
一般认为，金融工程产生于二十世纪八十年代末期，是公司 财务、商业银行和投资银行业务的迅猛发展的产物。尽管 “金融工程”一词早在五十年代就已在有关文献中出现，但 一般认为真正标志着这门学科的确立是在1991年“美国金融 工程协会”（AAFE）和国际金融工程师学会的成立。在此之 前，海恩.利兰德和马克.鲁宾斯坦等经济学家就在一起讨论 “金融工程新科学”，约翰.芬纳迪在1988年给出了金融工程 的正式定义。实业界象美国大通曼哈顿银行和美洲银行在八 十年代末期就已成立了金融工程部门。并出现了一些以“金 融工程师”为头衔的从职人员。截至目前在短短的十几年里， 金融工程作为一门新兴科学得到了迅速的发展。尽管如此， 作为一个崭新的金融领域，金融工程的许多相关理论和技术 还处在发展之中。
“金融工程创造的是导致非标准的现金流的金融 合约，它主要指用基础的资本市场工具组合而 成新金融工具的工程。标准的金融工程一般包 括：诊断、分析、开发、定价和交付使用等几 个运作步骤，其基本过程程序化。”
——《金融工程手册》
非标准化的现金流的金融合约
12.10.2020
8
5个步骤
1、诊断：识别金融问题的实质和根源 2、分析：根据当前的体制、技术和金融
面向公司和金融机构层面——如第一份互换、按揭贷款证 券、零息票债券等
面向零售层面——可调利率的按揭贷款、现金管理帐户、 可转让提款单帐户（NOW帐户）、退休保险帐户等
➢介入公司财务：
开发新的金融工具以确保大规模经营活动所需的资金
将一些原有的工具进行组合运用
➢促成兼并与收购：
保障兼并收购与杠杆赎买所需资金而引入的垃圾债券和 桥式融资
Journal of Derivatives
Financial Management
Financial Analysts Journal
12.10.2020
2
一、Introduction
金融工程的定义 金融工程与金融理论的关系 金融工程的工具 金融工程的内容 金融工程师的基础知识
12.10.2020
理论找出解决问题的最佳方案
3、生产：生产一种新工具 4、定价：确定生产成本和边际收益 5、修正：为满足每个客户的特殊需求，
对工具进行修正
12.10.2020
9
我们认为，金融工程是指在法律允许的条件下， 动用一切手段和方法来解决金融中存在的问题， 并根据自身的目的创造性地开发和利用金融工具。
它包括三个方面：
12.10.2020
4
在美国，一些大的投资银行（如高盛、美林） 专门设有金融工程师职务，专门从事投资组合 管理、新产品开发、风险管理等业务。
一些大的公司也开始设置金融工程师从事与公 司财务相关的业务、风险管理业务
商业银行的投资银行业务部设置金融工程师， 为公司客户提供服务
12.10.2020
12.10.2020
14
金融经济学的主要内容
➢投资组合理论 ➢资产定价理论
CAPM(capital asset pricing model) ICAPM CCAPM APT SFD(stochastic discount factor) 衍生证券的定价 ➢市场有效性理论 ➢公司金融
5
2、金融工程的定义
目前还没有一个统一公允的定义。三个代表性定 义：
➢Finnerty的定义：
“金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设 计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性 的解决。”
——《Financial Management》1988“公司理财中的金融工程：综述”
“创新性”——金融工具、金融手段的设计、开
金融工程学
熊和平 武汉大学商学院金融系
12.10.2020
1
教材及参考书:
叶永刚主编《金融工程概论》武汉大学出版社出版
参考书目：
《金融工程》[美]约翰.马歇尔等
《金融工程学》[英]洛伦兹.格利茨
《金融工程学案例》[美]斯科特.梅森；罗伯特.默顿等
刊物:
Journal of Fixed Income
12.10.2020
11
➢证券及衍生产品的交易： 开发具有套利性质或准套利性质的交易策略（如对冲基金） ➢投资与货币管理： 开发一些新的投资工具，如“高收益”共同基金、货币市
场共同基金、Sweep系统，以及回购协议市场等。
➢风险管理：
12.10.2020
12
金融工程师的三种角色
➢交易方案的制定者（市场参与者）——为满足 客户需要而构造出方案并将其出售给客户
➢对金融工具的深入研究，了解各种金融工具的特性 并加以合理利用。
➢对金融工具的创新。包括对传统工具的创造性组合 和对一些全新的工具的设计与开发，而创新过程 对金融工具也是十分重要的。
➢金融手段的开发和创新。
从整体来看，金融工程贵在创新。
12.10.2020
10
3、金融工程师所从事的业务
➢金融产品的创新：
发与实施
“创造性”——金融问题的解决
12.10.2020
6
➢ Lawrence的定义：
“金融工程是应用金融工具，将现在的金 融结构进行重组以获得人们所希望的结 果。”
——《金融工程学----管理金融风险的工具和技巧》1994年
重点是对已有的工具进行重组，重点在衍生
金融工具
12.10.2020
7
➢ Smith & Smithson的定义：
➢新观念的创造者（创新者）——创造新的金融 产品与手段
➢钻法律空子者（在法律边缘活动的人）——精 熟会计和税法。
12.10.2020
13
4、金融工程与金融理论的关系
西方金融理论的含义（微观金融的三个 层次：Investment、Corporate Finance、 Asset Pricing）
金融理论侧重于金融活动中的规律，探 讨金融现象背后的规律，回答“是什么、 为什么”等问题-what,why
公司020
15
公司金融又包含两个方面的内容：
➢以莫迪格利亚和米勒的资本结构理论为基 础的公司融资问题，它讨论公司股权/债 权结构、公司并购等问题；
➢公司治理问题，它讨论的是公司组织结构 和激励机制等问题。公司金融在国内往往 被译为公司财务，实际上其内容远远超出 了公司的财务问题。
3
1、金融工程的产生
一般认为，金融工程产生于二十世纪八十年代末期，是公司 财务、商业银行和投资银行业务的迅猛发展的产物。尽管 “金融工程”一词早在五十年代就已在有关文献中出现，但 一般认为真正标志着这门学科的确立是在1991年“美国金融 工程协会”（AAFE）和国际金融工程师学会的成立。在此之 前，海恩.利兰德和马克.鲁宾斯坦等经济学家就在一起讨论 “金融工程新科学”，约翰.芬纳迪在1988年给出了金融工程 的正式定义。实业界象美国大通曼哈顿银行和美洲银行在八 十年代末期就已成立了金融工程部门。并出现了一些以“金 融工程师”为头衔的从职人员。截至目前在短短的十几年里， 金融工程作为一门新兴科学得到了迅速的发展。尽管如此， 作为一个崭新的金融领域，金融工程的许多相关理论和技术 还处在发展之中。
“金融工程创造的是导致非标准的现金流的金融 合约，它主要指用基础的资本市场工具组合而 成新金融工具的工程。标准的金融工程一般包 括：诊断、分析、开发、定价和交付使用等几 个运作步骤，其基本过程程序化。”
——《金融工程手册》
非标准化的现金流的金融合约
12.10.2020
8
5个步骤
1、诊断：识别金融问题的实质和根源 2、分析：根据当前的体制、技术和金融
面向公司和金融机构层面——如第一份互换、按揭贷款证 券、零息票债券等
面向零售层面——可调利率的按揭贷款、现金管理帐户、 可转让提款单帐户（NOW帐户）、退休保险帐户等
➢介入公司财务：
开发新的金融工具以确保大规模经营活动所需的资金
将一些原有的工具进行组合运用
➢促成兼并与收购：
保障兼并收购与杠杆赎买所需资金而引入的垃圾债券和 桥式融资
Journal of Derivatives
Financial Management
Financial Analysts Journal
12.10.2020
2
一、Introduction
金融工程的定义 金融工程与金融理论的关系 金融工程的工具 金融工程的内容 金融工程师的基础知识
12.10.2020
理论找出解决问题的最佳方案
3、生产：生产一种新工具 4、定价：确定生产成本和边际收益 5、修正：为满足每个客户的特殊需求，
对工具进行修正
12.10.2020
9
我们认为，金融工程是指在法律允许的条件下， 动用一切手段和方法来解决金融中存在的问题， 并根据自身的目的创造性地开发和利用金融工具。
它包括三个方面：
12.10.2020
4
在美国，一些大的投资银行（如高盛、美林） 专门设有金融工程师职务，专门从事投资组合 管理、新产品开发、风险管理等业务。
一些大的公司也开始设置金融工程师从事与公 司财务相关的业务、风险管理业务
商业银行的投资银行业务部设置金融工程师， 为公司客户提供服务
12.10.2020