国内外电力行业项目融资案例
绩优蓝筹航母：长江电力改制发行上市案例
绩优蓝筹航母：长江电力改制发行上市随着2003年以来三峡工程水库下闸蓄水、永久船闸通航、首台机组正式并网发电的如期实现，中国长江三峡工程开发总公司的建设者们奋斗十年，终使世纪梦想变为生动现实。
十年建设，三峡工程防洪、发电、航运的三大效益初步发挥，开始进入收获的季节。
三峡总公司也在建设三峡的过程中不断探索，由三峡工程业主到国有投资主体，从项目开发到资本运营，走出了一条特大型国有企业股份制改造的成功之路。
2003年11月13日，其控股子公司中国长江电力股份有限公司发布《上市公告书》，公开向社会发行23．26亿股，募集资金近100亿元，全部用于收购三峡工程首批投产的4台发电机组。
举世瞩目的三峡工程，以长江电力收购发电机组的方式上市。
十年一剑——三峡人边建设边研究，不断探索改制之路为兴建长江三峡工程，开发长江上游水电资源，经国务院批准，中国长江三峡工程开发总公司(简称中国三峡总公司)于1993年9月27日正式成立。
早在1993年总公司成立之初，国家就明确三峡总公司是三峡工程项目的业主，全面负责工程建设的组织实施和所需资金的筹集、使用、偿还以及工程建成后的经营管理。
随着《公司法》的颁布实施、投融资体制的改革和三峡工程建设的进展，工程项目的业主需要被赋予法律规范的商涵‘和具体实现形式，需要开辞多种融资渠道，需要确定投资主体的地位。
由于世界银行等一些国际性金融组织对环境影响、社会影响的评价要求严格，水电项目开发几乎都得不到国际和地区性金融组织的融资，这样，三峡工程海外融资几无可能。
1993年到1994年，结合三峡工程整体融资方案研究，探索葛洲坝电厂海外上市的可能性。
当时主要与国际上的著名投资银行进行了交流，并考察了海外资本市场，因上市时机不成熟而放弃。
1994年，国务院批准三峡工程总体筹资原则为：“国内融资与国外融资相结合，以国内融资为主；长期资金与短期资金相结合，以长期资金为主；债权融资与股权融资相结合，以债权融资为主。
国际工程投融建营一体化成功案例——中能建越南海阳燃煤电站BOT项目
国际工程投融建营一体化成功案例——中能建越南海阳燃煤电站BOT项目越南海阳燃煤电站BOT投资项目（以下简称“海阳项目”）是中国能源建设集团有限公司（以下简称“中能建”）积极践行“一带一路”倡议，推动中越产能合作的重点项目，是中能建实施“投建营一体化”战略下的标志性工程，是目前我国企业在越南单笔投资额最大的项目，也是我国企业与国际伙伴合作开发海外BOT项目的成功案例。
中能建通过运用“投建营一体化”的模式，在海阳项目上充分发挥了中能建的全产业链优势，用“能建智慧”，在集团系统内实现了项目收益和业绩的最大化，并为增进越南当地经济和社会效益做出了应有的贡献。
考虑到海阳项目已经完工投产，梳理项目的运作过程，分析项目的运作模式，总结项目的运作经验，对我国企业“走出去”以“投融建营一体化”模式开发和实施项目，以及工程企业的业务转型升级，具有重要的启示意义。
一、项目概况越南海阳燃煤电站位于越南河内以东100公里的海阳省京门市，以BOT模式开发，总投资约19亿美元，包括两台600MW燃煤机组，采用“一机两炉”模式，配置4台30万千瓦循环流化床锅炉，项目全面建成后，预计年利用小时数6750h，年均发电量约81亿kWh，可以满足海阳省和其周边地区负荷发展的需要，并提高该区域乃至全网的供电可靠性和安全性，将有效带动越南电力产业升级，助力当地经济发展，是越南政府吸引外资开发电力建设的重点项目。
海阳项目由马来西亚JAKS（捷硕）公司于2008年获得项目的开发权，随后JAKS 公司与越南工贸部经过近三年的谈判，于2011年6月签署了25年特许经营期的BOT合同，同时签署的有关协议还包括与越南煤炭公司的购煤协议（供煤期25年）、与越南电力公司（EVN）的购电协议（购电期25年）、与海阳省人民委员会的土地租赁协议以及签署的政府担保与承诺协议等。
根据购电协议，海阳项目所发全部电量由越南电力公司收购，煤价与电价联动，即煤价上升，电价也随之上涨，投资方的收益始终保持在一个稳定的范围内。
两个项目融资的案例
工程管理092 学号：2案例一：三峡工程项目融资案例分析一、项目基本情况三峡工程全称为长江三峡水利枢纽工程。
整个工程包括一座混凝重力式大坝，泄水闸，一座堤后式水电站，一座永久性通航船闸和一架升船机。
三峡工程建筑由大坝、水电站厂房和通航建筑物三大部分组成。
大坝坝顶总长3035米，坝高185米，水电站左岸设14台，右岸12台，共装机26台，前排容量为70万千瓦的小轮发电机组，总装机容量为1820万千瓦时，年发电量847亿千瓦时。
通航建筑物位于左岸，永久通航建筑物为双线五包连续级船闸及早线一级垂直升船机。
三峡工程是中国跨世纪的一项巨大工程，到2009年三峡工程全部建成时，所需的动态资金共计2034亿元人民币，由于三峡工程耗资巨大，我国政府采取对未来资金流动进行预测的方法，对资金需求实行动态管理，三峡工程静态投资按1993年5月国内价格水平总额为900。
9亿元。
考虑到物价上涨、贷款利息等因素，到2005年工程的动态投资为1468亿元。
资金来源主要有三项：一是三峡工程资金，二是葛洲坝电厂利润，三是三峡电厂从 2003年开始发电的利润。
这三项是国家对三峡工程的动态投入，可解决工程的大部分资金。
到2005年底，三峡电站装机10台，当年发电收入加上三峡资金和葛洲坝电厂利润，可满足工程移民资金需要并出现盈余。
从2006年开始，三峡工程有能力逐步偿还银行贷款。
到2009年三峡工程全部建成，共需要动态投资2039亿元。
二、项目资金的主要来源渠道三、项目投资结构三峡工程建设中按照市场经济发展规律逐步形成了一套投资管理方法，进而发展为三峡工程的投资管理模式。
三峡工程总投资包括枢纽建筑物总费用、建设征地和移民安置费用、独立费用、基本预备费、价差预备费和建设期贷款利息等六大部分。
根据三峡工程开发总公司提供的资料显示，三峡工程的造价可以归总为以下三个部分：（1）国家批准的1993年5月的价格，900。
9亿元人民币，其中枢纽工程500。
广西来宾电厂项目融资案例
广西来宾电厂项目融资案例一、项目概述广西来宾电厂项目位于中国广西来宾市，总投资约为30亿元。
该项目旨在建设一座装机容量为600兆瓦的高效燃煤发电厂，以满足当地及周边地区日益增长的电力需求。
这将有助于促进当地经济发展，改善能源结构，减少环境污染。
二、融资需求1.基础设施建设：包括电厂厂房、煤场、燃煤锅炉等。
2.机电设备采购：主要包括汽轮机、发电机、锅炉等设备的采购。
3.煤炭采购：建设运营电厂需要大量的煤炭作为燃料。
4.建设期利息：在建设期间需要支付的利息费用。
5.运营资金：为了保证项目的正常运营，需要一定的流动资金。
三、融资方案为了满足项目的融资需求，我们可以考虑以下几个方面的融资方案：2.股权融资：发行股权或吸引战略投资者进行投资，以获得额外的融资。
可以通过在广西地区主要城市推介项目，吸引当地及周边的投资者加入。
3.国家政策支持：广西是中国国家级贫困地区，可以申请国家相关基金支持。
通过申请国家扶贫基金和电力发展基金等，获得一定的财政支持。
四、风险分析在融资过程中，需要认识到以下的风险因素：1.市场风险：由于电力行业的竞争激烈，存在价格波动和需求不确定性的风险。
需要进行市场调研和风险评估，制定合理的市场营销策略。
2.政策风险：受到国家政策和环保法规的影响，项目所面临的政策风险较高。
需要密切关注相关政策的变化，并制定相应的应对策略。
3.建设风险：电厂建设需要大量资金和高水平的技术支持，同时还面临施工周期延长、工程质量等风险。
需要制定合理的施工计划和管理方案，确保项目按时、按质完成。
四、结论通过采取多种融资方案和风险控制措施，可以为广西来宾电厂项目提供充足的融资支持。
这将有助于项目的建设和投产，推动当地经济发展，改善能源结构，提高生态环境质量。
同时，该项目还可以为投资者带来良好的经济回报和社会效益。
北京市绿色金融投融资案例
北京市绿色金融投融资案例一、北京大兴国际机场：绿色金融助力航空枢纽建设。
1. 项目背景。
北京大兴国际机场那可是个超级大工程啊。
要建这么个超大型的现代化机场，钱可不少花呢。
而且它的定位可不只是一个普通机场，那是要成为绿色、智能、高效的航空枢纽。
2. 投融资情况。
在融资方面，那是多种渠道齐上阵。
绿色债券就发挥了大作用。
比如说，发行的绿色债券吸引了很多投资者。
这些投资者为啥愿意把钱投进来呢？一方面是因为大兴机场这个项目前景好，以后肯定客流量大，收益有保障。
另一方面就是绿色金融的魅力啦，大家都想参与到这种环保又有意义的项目中来。
除了债券，还有银行的绿色信贷支持。
银行一看这是个绿色项目，符合国家的环保和可持续发展战略，就愿意以比较优惠的利率贷款给大兴机场建设项目。
这就好比是给大兴机场建设开了个绿色通道，让资金能够顺利地流入项目。
3. 绿色元素体现。
大兴机场在建设过程中可没少采用绿色技术。
从节能的照明系统到高效的空调系统，都是为了减少能源消耗。
就拿照明来说，大量采用了智能调光系统，根据不同的时间段和人流量自动调整亮度，这可节省了不少电呢。
而且机场的建筑材料也有很多是环保型的，这些绿色元素既符合环保要求，也能降低机场运营后的成本，这也是吸引绿色金融投资的一个重要因素。
二、北京某新能源汽车企业的发展与绿色金融。
1. 项目背景。
现在汽车行业都在向新能源转型，北京有这么一家新能源汽车企业。
刚起步的时候，那也是面临着重重困难，研发需要大量资金，生产设备的采购、厂房的建设，哪哪都要钱。
2. 投融资情况。
风险投资首先盯上了这个潜力股。
那些风投公司觉得新能源汽车是未来的发展方向，这家企业的技术团队也很有实力。
于是，风投就像及时雨一样给企业注入了第一笔资金。
这让企业能够启动研发项目，开发自己的新能源汽车技术。
随着企业的发展，绿色信贷也发挥了作用。
银行看到企业的新能源汽车销量越来越好，市场前景广阔，而且生产过程中也比较注重环保，就给企业提供了绿色信贷。
(完整)BOT模式的国内外案例分析
PPP模式之中国BOT模式的国内外案例分析一、BOT建设案例分析(一)英法海峡隧道1、项目简况英法海峡隧道口英法海峡隧道包括2条7。
3 m直径的铁路隧道和1条4.5 m直径的服务隧道,长50 km.项目公司Eurotunnel由英国的海峡隧道集团、英国银行财团、英国承包商以及法国的France-Manehe公司、法国银行财团、法国承包商等十个单位组成.特许权协议于1987年签订，该项目于1993年建成。
政府授予Eurotunnel公司55年的特许期(1987—2042，含建设期7年），项目总投资103亿美元。
在特许权协议中，政府对项目公司提出了3项要求：(1）政府不对贷款作担保；（2）项目由私人投资并用项目建成后的收入来支付项目公司的费用和债务；（3）项目公司必须持有20％的股票。
2、项目参与方发起人—英法两国政府：英法两国政府发出对海峡通道工程出资、建设和经营的招标邀请，作为项目的发起人。
投资者-CTG-FM：CTG—FM是一个由两国建筑公司、金融结构、运输企业、工程公司和其他专业机构联合的商业集团。
项目公司-欧洲隧道公司：欧洲隧道公司是一个合伙制组织,负责运行和经营。
总承包商—TML联营体:TML联营体负责施工、安装、测试和移交运行，作为总承包商。
贷款方：牵头银行组织的一个有40个二级银行组成的价值为50亿英镑的联合贷款承销团。
3、项目的承发包方式与风险承担项目采用固定总价和目标造价合同的方式。
欧洲隧道公司承担了海峡隧道的全部建设风险,并为造价超支准备了一笔17亿美元的备用贷款。
49亿美元的陆上建筑工程的一半按固定价格承包,而隧道自身则按目标造价承包，欧洲隧道公司将把实际费用加固定费支付给承包商。
如果隧道以低于目标造价完成,承包商将得到全部节约额的一半.如果实际造价和预定目标超支，承包商必须支付规定的违约赔偿金。
此外，由于不可见的水底状况、设计及技术规格的变更以及通货膨胀，其合同受到价格调整的影响。
股权融资案例
案例一绩优蓝筹航母：长江电力改制发行上市随着2003年以来三峡工程水库下闸蓄水、永久船闸通航、首台机组正式并网发电的如期实现,中国长江三峡工程开发总公司的建设者们奋斗十年,终使世纪梦想变为生动现实。
十年建设,三峡工程防洪、发电、航运的三大效益初步发挥,开始进入收获的季节。
三峡总公司也在建设三峡的过程中不断探索,由三峡工程业主到国有投资主体,从项目开发到资本运营,走出了一条特大型国有企业股份制改造的成功之路。
2003年11月13日,其控股子公司中国长江电力股份有限公司发布《上市公告书》,公开向社会发行23．26亿股,募集资金近100亿元,全部用于收购三峡工程首批投产的4台发电机组。
举世瞩目的三峡工程,以长江电力收购发电机组的方式上市。
十年一剑——三峡人边建设边研究,不断探索改制之路为兴建长江三峡工程,开发长江上游水电资源,经国务院批准,中国长江三峡工程开发总公司(简称中国三峡总公司)于1993年9月27日正式成立。
早在1993年总公司成立之初,国家就明确三峡总公司是三峡工程项目的业主,全面负责工程建设的组织实施和所需资金的筹集、使用、偿还以及工程建成后的经营管理。
随着《公司法》的颁布实施、投融资体制的改革和三峡工程建设的进展,工程项目的业主需要被赋予法律规范的商涵‘和具体实现形式,需要开辞多种融资渠道,需要确定投资主体的地位。
由于世界银行等一些国际性金融组织对环境影响、社会影响的评价要求严格,水电项目开发几乎都得不到国际和地区性金融组织的融资,这样,三峡工程海外融资几无可能。
1993年到1994年,结合三峡工程整体融资方案研究,探索葛洲坝电厂海外上市的可能性。
当时主要与国际上的著名投资银行进行了交流,并考察了海外资本市场,因上市时机不成熟而放弃。
1994年,国务院批准三峡工程总体筹资原则为：“国内融资与国外融资相结合,以国内融资为主；长期资金与短期资金相结合,以长期资金为主；债权融资与股权融资相结合,以债权融资为主。
国内外电力行业项目融资案例(doc 14)
国内外电力行业项目融资案例（doc 14）国内外电力行业项目融资案例90 年代以来, 伴随着外商投资领域的扩大, 国际资本开始选择多种方式介入中国的大型基础设施建设。
其中BOT (BUILT ？ OPERATE - TRANSFER) 投资方式一度成为热点。
采用这种投资方式时, 投资者和经营者首先从政府或所属机构手中取得项目的建设和经营特许权协议。
而后通过投资、融资组建项目公司。
公司在特许期限内拥有该项目的所有权、经营权、收益权, 待特许期结束后, 再将项目无偿地转让给政府机构。
BOT 是一种新的融资方式 , 在不少国家和地区已获得了成功, 但也有不少失败的教训。
我国采用BOT 方式融资的时间不长, 总结一下国内外BOT项目融资的经验和教训将会使我国在今后采用这种方式开发基础设施时少走弯路。
为我国引进外资或利用内资加强基础设施建设开创一条新路。
一、风险因素概述BOT 项目风险承担的原则通常是哪一方较容易控制风险就由哪一方承担风险 , 对不属于任何一方或任何一方均无法控制的风险由双方共同承担。
付。
但有时也规定当汇率在一个规定的小范围内变动时 , 由项目公司承担。
4、政治风险和不可抗力风险 :这类风险项目参与方往往不能预见且无法克服 , 因此一般均由保险公司承担。
5、市场风险：主要是指来自项目产品的销售和能源及原材料供应两方面的风险。
由于涉及到项目中成本和销售两个方面的因素 , 因此市场风险往往是项目运行中大家关注的焦点。
对于发展中国家来说 , 原料的供应基本上没有太大的问题 , 因此项目能否运营成功 , 关键就在于产品能否销售出去 , 以怎样的价格销售 ? 在实践中 , 为了锁定市场风险 , 投资者往往要求当地政府作出优惠承诺 , 例如按适当价格购买全部产品等。
6、信用风险：东道国政府违约的可能性。
由于 BOT 项目的融资成本较高 , 并且要考虑在一定期限内收回成本的问题 , 因此销售协议中价格通常是成本加分红价 , 如此一来 , 市场风险就完全转移到了政府身上。
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澳大利亚恰那铁矿项目融资ﻪ一、项目背景ﻪ恰那铁矿位于澳大利亚的西澳州著名铁矿产区,是中国冶金进出口公司与澳大利亚哈默斯铁矿公司的ﻪ合资项目。
恰那铁矿１98８年初开始动工建设,1990年初正式投产,是当时中国在海外最大的矿业投资项目, 也是自70年代初期以来澳大利亚最重要的铁矿项目开发，曾被誉为“开创了澳大利亚铁矿发展史上的新时ﻪ代”。
二、项目融资结构 1.恰那铁矿项目的投资结构与大多数的资源性项目一样，恰那铁矿项目采用的也是一种非公司型合资结构。
中国冶金进出口公司, ﻪ通过在澳大利亚的全资子公司在项目合资结构中持有４0%的权益，哈默斯铁矿公司持有6０%的权益。
三、融资结构简评①恰那铁矿的项目融资结构与本章８．1节中关于中信公司在波特兰铝厂的项目融资结构在概念上是一样的。
由于采用了有限追索的杠杆租赁结构，利用项目投资前期的税务亏损和投资减免等政府税务政策大大地降低了项目的融资成本。
特别是在恰那铁矿达到１000万吨生产能力之前，项目初期资本投入高，但是ﻪ可用于债务偿还的项目净现金流量较少,采用杠杆租赁模式的项目融资，可以充分发挥其吸收项目税务亏ﻪ损偿还债务的特点，减轻了对项目前期的现金流量的压力。
这在采用其它形式的项目融资结构时是比较难ﻪ以实现的。
②杠杆租赁项目融资结构存在的一个主要问题是税务结构的稳定性问题。
这里包含了两个层次的内容:首先，在杠杆租赁融资模式中的“股本参与者”所获得的收益是一种被称为“事先同意的税后收益” (Agreed ａｆtｅr Tax Reｔｕrn）,这个收益大部分通过吸收项目融资结构中的税务亏损实现，不足的部分则需ﻪ要从项目的现金流量中以租赁费（或其它同类性质的形式)支付。
因而，不难看出,项目融资结构中的税务ﻪ亏损越大，则需要由项目现金流量部分支付的比例也就越小，项目投资的综合经济效益也就越好。
如果一ﻪ个国家的公司所得税率经常调整,可作为公司(或项目)税务扣减性质的支出项目经常变化,必然将影响到杠杆租赁融资模式中“股本参与者”的收益比例构成,增加了在安排项目融资结构时对其经济效益进行评ﻪ价的难度;其次,杠杆租赁融资模式由于具有大量吸收项目税务亏损的能力，已经引起了多数工业国家税务机构的广泛注意。
在今天，虽然没有一个国家明确地表示不允许采用杠杆租赁作为一种融资手段,但是许多国家对其在项目融资中的应用增加了大量的限制性条件,增加了实际操作的难度。
以澳大利亚为例，恰那铁矿的项目融资已成为使用杠杆租赁模式为一个项目进行完整的融资安排的最后一个案例。
自恰那铁ﻪ矿项目融资之后，澳大利亚税务机构明确表示不再批准完整项目的杠杆租赁融资,只允许对项目的设备以及可移动设施部分进行杠杆租赁的融资安排。
因此，无论是在任何地方安排杠杆租赁形式的项目融资,必须在融资结构实际启动之前获得当地税务部门的书面批准。
盲目采用这种融资方式将会给项目投资者带来较大的融资风险。
国内外电力行业项目融资案例9０年代以来，伴随着外商投资领域的扩大, 国际资本开始选择多种方式介入中国的大型基础设施建设。
其中BOＴ (BUILT ? OＰERＡTE - ＴRAＮＳFER) 投资方式一度成为热点。
采用这种投资方式时, 投资者和经营者首先从政府或所属机构手中取得项目的建设和经营特许权协议。
而后通过投资、融资组建项目公司。
公司在特许期限内拥有该项目的所有权、经营权、收益权，待特许期结束后, 再将项目无偿地转让给政府机构。
ＢＯT 是一种新的融资方式, 在不少国家和地区已获得了成功, 但也有不少失败的教训。
我国采用BOT 方式融资的时间不长，总结一下国内外ＢOT项目融资的经验和教训将会使我国在今后采用这种方式开发基础设施时少走弯路。
为我国引进外资或利用内资加强基础设施建设开创一条新路。
一、风险因素概述BOＴ项目风险承担的原则通常是哪一方较容易控制风险就由哪一方承担风险，对不属于任何一方或任何一方均无法控制的风险由双方共同承担。
一般来说，ＢOT 项目建设阶段的风险由项目公司承担 , 经营阶段的风险须视具体情况而定。
政治风险和不可抗力风险一般由政府和保险公司承担。
１、建设风险：也称完工风险, 表现为工程拖期、成本超支、不能达到预计的设计标准等。
一般都由项目公司承担。
在实践中，项目公司常采用交钥匙合同方式以固定价格将工程转包给承包商。
该承包商不仅负责工程的设计、施工，也负责设备供应和试运行。
实际上，项目公司将应由自己承担的完工风险转移到了交钥匙承包商身上。
2、生产风险：一般指项目运营阶段存在的，由于技术故障以及不能正常维护运营、提交服务等问题导致的风险, 这类风险一般由项目公司承担。
3、金融风险：一般指外汇利率、汇率、通货膨胀等风险。
这类风险主要由政府方承担 , 如印度许诺BOT 项目建设的发电厂电价全部以外汇支付。
但有时也规定当汇率在一个规定的小范围内变动时，由项目公司承担。
４、政治风险和不可抗力风险 :这类风险项目参与方往往不能预见且无法克服, 因此一般均由保险公司承担。
５、市场风险：主要是指来自项目产品的销售和能源及原材料供应两方面的风险。
由于涉及到项目中成本和销售两个方面的因素 , 因此市场风险往往是项目运行中大家关注的焦点。
对于发展中国家来说 , 原料的供应基本上没有太大的问题 , 因此项目能否运营成功，关键就在于产品能否销售出去 , 以怎样的价格销售 ? 在实践中，为了锁定市场风险, 投资者往往要求当地政府作出优惠承诺，例如按适当价格购买全部产品等。
6、信用风险 :东道国政府违约的可能性。
由于ＢOT 项目的融资成本较高 , 并且要考虑在一定期限内收回成本的问题 , 因此销售协议中价格通常是成本加分红价 , 如此一来 , 市场风险就完全转移到了政府身上。
销售是项目运营的最后一个环节，因此产品的售价几乎涵盖了上述所有的风险因素 , 如果东道国政府是一个诚信的政府, 那么项目公司基本上可以高枕无忧。
但现实中，上述任何一个风险环节的变动都可能造成政府最终承受较高的履约成本 , 当履约成本超过一定界限, 政府失信就是一个大家都能预见的很自然的结果。
由此便引发了 BOＴ项目融资中的另外一个风险因素 - 信用风险 , 而实践中 , 信用风险正是许多项目失败的导火索。
二、案例分析1、印度大博电厂项目首先纳入我们视野的是印度大博电厂（Dabhｏl Power Company) 。
该厂由美国安然（Eｎroｎ)公司投资近 30 亿美元建成 , 是印度国内最大的ＢOT 项目 , 也是迄今为止该国最大的外商投资项目。
从2000 年底开始 , 有关该厂电费纠纷的报道就不断见诸报端。
到 2001 年 , 大博电厂与马哈拉斯特拉邦的电费纠纷不断升级，电厂最终停止发电。
虽然印度中央政府对该项目提供了反担保 , 但是当大博电厂要求政府兑现时 , 中央政府却食言了。
电费纠纷缘何而起? 印度政府又为何失信 ? 回顾一下大博电厂几年的运营过程，我们不难找出问题的答案。
２0 世纪９0 年代初 , 亚洲各国兴起了利用项目融资方式，吸引外资投资于基础设施的浪潮。
深圳沙角 B 电厂、广西的来宾电厂以及马来西亚在 90 年代相继修建的五独立发电厂，都是较为成功的案例。
受这些案例的影响 , 基于印度国内电力市场供需情况，印度政府批准了一系列利用外资的重大能源项目 , 大博电厂正是在这样的背景下开始运作的。
大博电厂项目由安然公司安排筹划，由全球著名的工程承包商柏克德 (B ｅｃｈtel) 承建 , 并由通用电气公司(GE）提供设备- 当时这几乎是世界上最强的组合。
电厂所在地, 是拥有印度最大的城市孟买的马哈拉斯特拉邦 , 是印度经济最发达的地区 , 其国内地位相当于我国的上海。
投资者、承包商以及项目所在地的经济实力均是最强的，当时该项目的前景让不少人看好。
与常见的项目融资的做法一样, 安然公司为大博电厂设立了独立的项目公司。
该项目公司与马邦电力局（国营) 签订了售电协议, 安排了比较完善的融资、担保、工程承包等合同。
在项目最为关键的政府特许售电协议中 , 规定大博电厂建成后所发的电由马邦电力局购买 , 并规定了最低的购电量以保证电厂的正常运行。
该售电协议除了常规的电费收支财务安排和保证外 , 还包括马邦政府对其提供的担保，并由印度政府对马帮政府提供的担保进行反担保。
售电协议规定 , 电价全部以美元结算 , 这样一来所有的汇率风险都转移到了马邦电力局和印度政府身上。
协议中的电价计算公式遵循这样一个基本原则 , 即成本加分红电价 , 指的是在一定条件下 , 电价将按照发电成本进行调整，并确保投资者的利润回报。
这一定价原则使项目公司所面临的市场风险减至最小。
我们可以将售电协议理解为印度政府为其提供的一种优惠 , 但正是这一售电协议使得马邦电力局和印度政府不堪重负，随之产生的信用风险导致了该项目最终以失败告终。
从合同条款来看 , 可以说对项目公司而言是非常有利的 , 合同中的点点滴滴充分反映了协议各方把项目做好的意愿。
然而，正当项目大张旗鼓地开始建设时, 亚洲金融危机爆发了。
危机很快波及到印度 , 卢比对美元迅速贬值40% 以上。
危机给印度经济带来了很大的冲击，该项目的进程也不可避免地受到了影响。
直到 19９9 年 , 一期工程才得以投入运营 , 而二期工程到目前才接近完成。
工程的延期大大增加了大博电厂的建设费用( 产生了上文提到的建设风险 ), 因建设风险而导致的成本上升使大博电厂的上网电价大幅度提高。
市场供求的变化、电力体制改革的影响 , 大大增加了该项目中信用风险发生的可能性。
由于财务资料属于企业的商业秘密，我们在这里无法判断上网电价究竟在多大程度上影响着中华发电项目的运营。
根据国内外电力行业的几起ＢＯT 项目案例的经验来看，无论如何 , 电价的波动都会或多或少地影响到企业的盈利, 进而影响到企业的整体运行。
因此 , 在接下来的运营中, 企业如何通过技术改进、管理创新降低成本 , 从而消除电价波动可能造成的不利影响 , 应成为企业管理者所要考虑的重要问题。
三、结论及政策建议外商回报 ( 外方运营期间的购买协议）无法兑现 , 是外商在中国投资ＢＯT 项目的首要风险。
上文分析的两个案例都出现了这一问题, 由新加坡国立大学博士后王守清先生主持的一份调查也印证了这一点。
这份针对全球介入过中国ＢOT 项目的高级管理人员的调查列出了外资ＢOT 项目在中国的１23 项风险, 排在最前的依次为中方信用风险、外汇风险和政治风险。
政府守信问题的确存在，但更值得我们关注的是硬币的另外一面。
在很多BOＴ项目的合同中 , 政府守信的成本过高 , 也加大了政府守信的不确定性。
正是在这一点上可以做出我们的建议 :1. 合理分担风险－不要试图去签一个不平等条约大多数外商对 BOT 项目的回报率的设计偏高。