第七章证券交易市场
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固定收益证券 第七章 固定收益证券市场
2.二级市场也称流通市场，是买卖已发行证券的市场。
固定收益证券市场的分类
交易所市场和场外交易市场
根据市场组织形态的不同，固定收益证券的二级流通市场又可以进一步划分为交易所市场（场内 交易市场）和场外交易市场（over-the-counter，OTC）。
1.证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形固定 场所。
依发行债券所用货币与发行地点的不同，国际债券又可分为外国债券和欧洲债券。
外国债券是传统的国际金融市场的业务，已存在几个世纪，它的发行必须经发行地所在国政府的 批准，并受该国金融法令的管辖。
欧洲债券是指一国发行人或国际机构，同时在两个或两个以上的外国债券市场上，以发行国货币 以外的一种可自由兑换的货币、特别是提款或欧洲货币单位发行的债券。欧洲债券是欧洲货币市 场三种主要业务之一，因此它的发行无需任何国家金融法令的管辖。
2.场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场，又称柜台交易市场或店头市场。我国债 券场外交易市场主要包括金融机构柜台市场和银行间债券市场。
固定收益证券市场的分类
国内债券市场和国际债券市场
根据债券发行地点的不同，债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。
国内债券市场的发行者和发行地点同属一个国家，而国际债券市场的发行者和发行地点不属于同 一个国家。
1.决策规定了以后几个过程的运行规则。 比如，通过何种方式发行固定收益途径进行偿还、所取得资金投向什么项目等，都需要在决策阶段制定。
2.决策的正确性影响债券经济活动的结果。 在错误固定收益证券发行前决策的指导下，固定收益证券经济活动会对固定收益证券发行人事
业带来损害；在正确固定收益证券发行前决策的指导下，固定收益证券经济活动可以促进固定收 益证券发行人事业的顺利发展。
固定收益证券市场的分类
交易所市场和场外交易市场
根据市场组织形态的不同，固定收益证券的二级流通市场又可以进一步划分为交易所市场（场内 交易市场）和场外交易市场（over-the-counter，OTC）。
1.证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形固定 场所。
依发行债券所用货币与发行地点的不同，国际债券又可分为外国债券和欧洲债券。
外国债券是传统的国际金融市场的业务，已存在几个世纪，它的发行必须经发行地所在国政府的 批准，并受该国金融法令的管辖。
欧洲债券是指一国发行人或国际机构，同时在两个或两个以上的外国债券市场上，以发行国货币 以外的一种可自由兑换的货币、特别是提款或欧洲货币单位发行的债券。欧洲债券是欧洲货币市 场三种主要业务之一，因此它的发行无需任何国家金融法令的管辖。
2.场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场，又称柜台交易市场或店头市场。我国债 券场外交易市场主要包括金融机构柜台市场和银行间债券市场。
固定收益证券市场的分类
国内债券市场和国际债券市场
根据债券发行地点的不同，债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。
国内债券市场的发行者和发行地点同属一个国家，而国际债券市场的发行者和发行地点不属于同 一个国家。
1.决策规定了以后几个过程的运行规则。 比如，通过何种方式发行固定收益途径进行偿还、所取得资金投向什么项目等，都需要在决策阶段制定。
2.决策的正确性影响债券经济活动的结果。 在错误固定收益证券发行前决策的指导下，固定收益证券经济活动会对固定收益证券发行人事
业带来损害；在正确固定收益证券发行前决策的指导下，固定收益证券经济活动可以促进固定收 益证券发行人事业的顺利发展。
证券投资学课件--第七章 证券投资技术分析
4. 葛兰维的移动平均线八大法则
卖出时机的四项法则： （5）股价在移动平均线之上运行，连续数日大 涨离移动平均线愈来愈远，表示近期内购买股票者， 皆获利颇丰，随时会产生获利回吐的卖压，暂时卖出 股票较妥。 （6）移动平均线从上升逐渐走平，而股价从上 向下跌破移动平均线时，卖压渐重，是卖出时机。 （7）股价在移动平均线下方运行，回升时未突 破移动平均线，且移动平均线有从跌势减缓趋于水平 又转而下跌的趋势时，是卖出时机。 （8）股价在移动平均线上徘徊，而移动平均线 却继续下跌，宜卖出股票。
二、支撑线和压力线
1. 支撑线和压力线的定义 支撑线又称为抵抗线。当股价跌到某个价 位附近时，股价停止下跌，甚至有可能还有回 升，这是因为多方在此买进造成的。支撑线起 阻止股价继续下跌的作用。 压力线又称为阻力线。当股价上涨到某价 位附近时，股价会停止上涨，甚至回落，这是 因为空方在此价位抛出造成的。压力线起阻止 股价继续上升的作用。
3. T形与倒T字形
T字形、倒T字形和十字星（见图例7-5）。
图例7-5 T字形、倒T字形和十字星
4. 大阳线和大阴线
大阳线一般出现在上升的趋势中。大阴线 一般出现在下降的趋势中。必须结合K线的组合 形态分析。
图例7-6 大阳线和大阴线
4. 小阳线和小阴线
小阳线和小阴线：都表明了行情的无奈， 一般出现在行情难以确定的态势中。
二、技术分析的应用方法
1. 形态分析是技术分析的核心 从表面上看，技术分析是我们在利用技术 分析工具分析股票的价格走势，但本质上是在 分析人做事的规律。认真地研究了人，也就明 确了人做事的原则。人做的事都遵循固定的模 式，都具备相同的规律。然而，人的思维方式 又受市场环境的制约。因此，使自己的思维同 市道同步就显得十分重要。
证券投资实务第七章证券投资风险、策略与监管
第三节 证券市场监管
❖ 一、证监管体制的历程
❖ 一、证券市场与证券监管 （一）证券监管概念 （二）我国证券市场监管机构 1．国务院证券监督管理机构 （1）中国证券监督管理委员会
(简称“中国证监会”) （2）中国证券监督管理委员会派出机构 2．自律性管理机构 （1）证券交易所 （2）证券业协会
❖ 二、证券投资的基本原则 （一）价值投资者的投资原则 （二）趋势跟踪者的投资原则 （三）投资者应遵循的基本原则 1．量力而行原则 2．信息充分原则 3．理智充分原则 4．分散风险原则 5．目标适度原则 6．及时止损原则
❖ 三、证券投资对象的选择 （一）价值投资理念下投资对象的选择
1．保守稳健型。 2．稳健成长型。 3．积极成长型。 （二）趋势跟踪投资理念下投资对象的选择
技术分析。 3．培养市场感觉。 （三）风险控制的技巧 1．投资组合计划。 2.利用期货、期权交易，套期保值。
案例7.3 胡立阳的“养羊理论”
第二节 证券投资理念与策略
❖ 一、证券投资理念 ❖ 二、证券投资的基本原则 ❖ 三、证券投资对象的选择 ❖ 四、证券买卖时机的选择 ❖ 五、证券投资策略
❖ 一、证券投资理念
（二）操纵市场 1．操纵市场的行为方式 （1）虚买虚卖。 （2）合谋。 （3）连续交易操纵。 2．操纵市场行为 （1）通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优
势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格。 （2）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方
式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的 证券，影响证券交易价格或者证券交易量。 （3）以自己为交易对象，进行不转移所有权的自 买自卖，影响证券交易价格或者证券交易量。 （4）以其他方式操纵证券交易价格。
第七章 证券投资风险、策略与监管
第七章 证券法 (1)
2.公司不按规定公开其财务状况，
或者对财务会计报告作虚假记载； 3. 公司有重大违法行为； 4. 公司最近3年连续亏损； 5.其他。
练习：
判断题：股份有限公司依法向100人的特定对象发行证券属于公开发行证 券（ ）。 1.股份有限公司首次公开发行股票并上市，应当符合的条件有（ ）。 A.股份有限公司自成立后，持续经营时间在3年以上 B.股份有限公司的注册资本已足额缴纳，主要资产不存在重大权属纠纷 C.股份有限公司最近3年董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控 制人没有发生变更 D.股份有限公司不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼 以及仲裁等重大或有事项 2．根据证券法律制度的规定，股份有限公司首次公开发行股票并上市的， 应当符合的条件有 ( )。 A．最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币5000万元 B．发行前股本总额不少于人民币3000万元 C．最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000 万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币2亿元 D．最近一期期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后) 占净资产的比例不高于20％
股份转让的法律规定
对象性质 1.证券业从业人员 2.中介机构 3.上市公司董事、监事、高级管 理人员、持有上市公司股份5％ 以上的股东 股份转让的法律规定 禁止性的交易规定—第43条 限制交易时间的交易规定—第45条 “短线交易”的限制规定—第47条。 在买入后6个月内卖出，或者在卖出 后6个月内买入，由此所得收益归该 公司所有。
单选题：
1．根据证券法律制度的规定，股份有限公司首次 公开发行股票并上市的，招股说明书中引用的财 务报表在其最近一期截止日后（ ）内有效。 A．3个月 B．6个月 C．12个月 D．36个月 2．根据证券法律制度的规定，股份有限公司首次 公开发行股票井上市的，招股说明书的有效期为 ( )，自中国证监会核准发行申请前招股说明书 最后一次签署之日起计算。 A．6个月 B．12个月 C．24个月 D．36个月
证券投资学--第7章 证券发行市场教材课程
率招标 （2）方式：荷兰式-统一价格招标
美国式-多种价格招标
2020/10/23
证券投资学
23
3、全额预缴款方式
4、上网发行方式
上网竞价方式
上网定价方式
5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式
6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%）
7、公募增发方式
2020/10/23
证券投资学
8
四、股票发行价格
1、股票发行价格类型 （1）面额发行 （2）溢价发行
2020/10/23
证券投资学
9
3、债券的偿还方式（内容：偿还金额、偿还日期、偿还
形式）
4、票面利率（影响因素：债券期限长短、市场利率水平
高低、债券信用等级、利息支付方式、监管者的态度等）
5、付息方式：一次性付息（利随本清方式、利息预扣方
式）、分期付息
2020/10/23
证券投资学
19
二、债券发行条件
6、发行价格：平价发行、折价发行、溢价发行。在面值
议202申0/10请/23作出决定。
证券投资学
16
七、股票发行条件
❖ IPO发行（初次发行）条件
❖上市公司发行新股条件：
增发新股条件 配股条件
2020/10/23
证券投资学
17
第三节 债券发行
一、债券发行目的
1、筹集稳定资金 2、灵活运用资金 3、转移通胀风险 4、维持对企业控制 5、满足多渠道筹资需求
发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券承销机构 销售的一种发行方式。 1.优点：筹资时间较短，筹资者的发行风险较小； 2.缺点：发行费用较高； 3.承销方式：代销和包销（余额包销、全额包销）
美国式-多种价格招标
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3、全额预缴款方式
4、上网发行方式
上网竞价方式
上网定价方式
5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式
6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%）
7、公募增发方式
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四、股票发行价格
1、股票发行价格类型 （1）面额发行 （2）溢价发行
2020/10/23
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3、债券的偿还方式（内容：偿还金额、偿还日期、偿还
形式）
4、票面利率（影响因素：债券期限长短、市场利率水平
高低、债券信用等级、利息支付方式、监管者的态度等）
5、付息方式：一次性付息（利随本清方式、利息预扣方
式）、分期付息
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二、债券发行条件
6、发行价格：平价发行、折价发行、溢价发行。在面值
议202申0/10请/23作出决定。
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七、股票发行条件
❖ IPO发行（初次发行）条件
❖上市公司发行新股条件：
增发新股条件 配股条件
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第三节 债券发行
一、债券发行目的
1、筹集稳定资金 2、灵活运用资金 3、转移通胀风险 4、维持对企业控制 5、满足多渠道筹资需求
发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券承销机构 销售的一种发行方式。 1.优点：筹资时间较短，筹资者的发行风险较小； 2.缺点：发行费用较高； 3.承销方式：代销和包销（余额包销、全额包销）
第7章-证券投资技术分析ppt课件(全)
覆盖阴线 下降阳线
8.三条大阴线
在下跌行情中出现 三条连续大阴线， 是股价隐入谷底的 征兆，行情将转为 买盘，股价上扬。
9.上升三法
行情上涨中，大阳 线之后出现三根连 续小阴线，这是蓄 势待发的征兆，股 价将上升。
10.向上跳空阴线
此图形虽不代表 将有大行情出现， 但约可持续七天 左右的涨势，为 买进时机.
7
19.76
4
现在委托买入下三档数量为21手，委托卖出上三 档为18手，则此刻深长城的委比为：
委比值8.9％，说明买盘比卖盘大，但不是很强劲。
第二节 主要技术分析理论
一、道氏理论
道氏理论是所有技术研究的开山鼻祖。其 创始人是查尔斯·道。他和好朋友爱德华·琼 斯建立了道·琼斯财经新闻服务社。
主要原理： 1.平均价格指数可以反映和解释市场的大部 分行为，平均价格涵盖一切信息。 2.市场波动具有某种趋势。 3.股票价格运动有三种趋势。
“外盘”和“内盘”相加为成交量。分 析时，由于卖方成交的委托纳入外盘，如外 盘很大意味着多数卖的价位都有人来接，显 示买势强劲；而以买方成交的纳入内盘，如 内盘过大，则意味着大多数的买入价都有人 愿卖，显示卖方力量较大。如内盘和外盘大 体相近，则买卖力量相当。
大盘技术分析界面、个股技术分析界面相似
✓射击之星特征：
1、此前存在一个明显的上升趋势。 2、在股价上升过程中出现一根带上影线的小实体
并向上跳空高开。 3、上影线的长度至少是实体长度的两倍；下影线
短到可以认为不存在。 射击之星形态如果在高位出现，行情下跌的可 能性较大。
3.鲸吞型
牛市鲸吞型 熊市鲸吞型
4.孕育型
牛市孕育型
熊市孕育型
5.曙光初现（刺穿线）、乌云盖顶
CAMP模型
三、证券市场线(SML)
3.资本资产定价模型的理论意义
决定个别证券或投资组合的预期收益率及系统
风险，是证券估价和资产组合业绩评估的基础。 用来评价证券的相对吸引力。 用以指导投资者的证券组合。
第二节 套利定价模型
一、套利与因素模型
（一）套利模型的基本假设
投资者是收益的不满足者，追求投资收益的最大化； 投资者是风险的厌恶者，回避风险； 市场是完全的，交易成本为0 ； 投资者在同一风险水平下，选择收益率较高的证券； 在同一收益水平下，选择风险较低的证券 。
x1 x2 xn 0
1 x1 2 x2 n xn 0 x11 x2 2 xn n 0
第二节 套利定价模型
二、APT模型
在一个有效率的市场中，当市场处于均衡状态时，
不存在无风险的套利机会。依据假定，对于一个 充分多元化的组合而言，只有几个共同因素需要 补偿。
第七章
证券市场的均衡与价格 决定
本章内容
第一节
第二节 第三节
资本资产定价模型 （CAPM） 套利定价模型 （APT） 证券市场效率
第一节 资本资产定价模（CAPM）
CAMP假设 资本市场线 证券市场线
一、资本资产定价模（CAPM）
CAPM的主要假设
比较APT不同于CAPM的基本假设？
第二节 套利定价模型
（二）因素模型
因素模型是揭示任一证券的收益率与一个或数个
共同因素相互关系的统计模型。
— 单因素模型
— 多因素模型
ri ai i 2 F2 im Fm ei
第二节 套利定价模型
证券发行方式和制度
第一节 证券的发行
表7.1发行制度对比
第七章 证券发行与交易
发行上市制度 审核时间
中国大陆
中国香港
从发审制度向核准制 高度市场化的核准制
度转变
度
6个月
4个月
美国 注册制度
3-4个月
审核内容
实质审核
实质审核
形式审核
审核标准
监管部门较严格审核， 《上市规则》中规定
包括公司的资本结构、
了相关指标
性质等方面
第一节 证券的发行
第七章 证券发行与交易
• （2）2001年至今——核准制
• 2001年3月17日，股票发行核准制正式启动，审批制退出了历史舞 台。
• 2001年至2004年，我国实行核准制下的“通道制”。该制度主要是为 了通过承销商的素养来保证上市公司的质量，从而保证广大投资者 的利益。
• 每家证券公司能推荐一定数量的公司申请发行股票，由证券公司进 行排序。
投资学
中央财经大学
第一节 证券的发行
第七章 证券发行与交易
（二）证券发行的主要制度
注册制
• 向证券管理机构提出申请注册，提供关于证券发行本身以及与证券发行有关 的一切事实、可行的信息
• 发行人的营业性质、财力、发展前景等实质条件均不作为发行审核要件
核准制
• 发行者在发行新证券之前，不仅要充分公开公司的真实状况，而且必须合乎 公司法中规定的若干实质条件
• 2、核准制
• 核准制是指以欧洲各国公司法为代表的一种证券发行审核 方式，实行实质管理原则。
• 发行者必须合乎公司法中规定的若干实质条件，如发行者 所经营事业的性质、管理人员的资格、资本结构是否健全、 发行者是否具备偿债能力等。
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第7章 证券交易市场
8
第四市场的优点
交易成本低 价格满意，成交迅速 可以保守交易秘密 不冲击证券市场
第7章 证券交易市场
9
二、 证券上市制度
1. 上市证券与非上市证券 2. 证券上市的利与弊 3. 证券上市的标准 4. 证券上市的条件与程序 5. 证券上市的暂停与中止
第7章 证券交易市场
2. 海外网上证券交易制度
3. 我国网上证券交易的发展
第7章 证券交易市场
22
1. 网上证券交易的几种运作模式
证券营业部为经济主体独立开展网上交易的 模式
– “券商网上交易平台+该券商营业部” – “财经网站交易平台+券商营业部”
纯虚拟营业部模式 “网上交易+网下客户服务”
第7章 证券交易市场
第7章 证券交易市场
3
1. 证券交易所
证券交易所的组织类型
– 公司制
– 会员制
证券交易所经纪人
– 证券经纪商:佣金经纪商、大厅经纪商、专家经 纪商
– 自营商;
– 证券交易所市场层次
– 主板市场：为大型企业服务，上市入门阶梯较高
– 二板市场：又称创业市场，为有潜质的发展中的 中小企业服务，入门阶梯较低
第7章 证券交易市场
18
竞价与成交
竞价原则
– 价格优先原则 – 时间优先原则 竞价方式
– 口头竞价 – 书面竞价 – 电脑竞价 竞价结果
– 全部成交
– 部分成交
– 不成交
第7章 证券交易市场
19
证券的清算与交割
按照交割期不同划分交割种类
– 当日交割 – 次日交割 – 例行交割 – 特约日交割 – 我国目前在证券交割上实行“T+1规则”，即
第
七
章
证
券
交
易
市
场
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第七章 证券交易市场
彭金平 证券投资学 湖南工业大学
第7章 证券交易市场
2
一 、 证券交易市场的定义及类型
证券交易市场定义
– 对已发行证券进行转让、买卖的场所，因此t它 又被称为证券流通市场、二级市场或证券次级 市场。
证券交易市场的类型
– 1. 证券交易所 – 2. 场外交易市场
交易方式。 – 竞价买卖：多个买主对多个卖主的交易方式。
按照买卖订约和清算期限划分
– 现货交易 – 期货交易 – 期权交易 – 信用交易:保证金买长、保证金买短 – 回购交易：买卖双方约定时间和价格的反向交易。
第7章 证券交易市场
17
2. 证券交易的基本过程
选择经纪人并开户 委托买卖 竞价与成交 证券的清算与交割 过户
第7章 证券交易市场
4
证券交易所的特点
证券交易所本身既不持有证券，也不买卖证 券，更不能决定各种证券的价格
证券交易所是证券买卖完全公开的市场 证券交易所具有严格的组织性
第7章 证券交易市场
5
公司制和会员制交易所的优缺点
公司制的优点
– 既能提供比较完善的设备和服务，又能保证证 券交易所的公正性
核准制下的发行上市程序 注册制下的发行上市程序
– 他律型证券市场的发行上市程序 – 自律型证券市场的发行上市程序
第7章 证券交易市场
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5. 证券上市的暂停与中止
证券上市的暂停与中止的原因
– 公司违反上市契约的规定 – 盈利能力下降，无偿债能力，达不到持续上市
的最低标准 – 公司有严重违法行为 – 公司破产或被兼并 – 公司行为影响市场秩序或损害公共利益 – 公司连年亏损，一定期间内未有改观
次日交割
第7章 证券交易市场
20
3. 证券交易的佣金制度
证券交易佣金制度的类型
– 分级固定佣金制 根据投资者交易量、开户量等的差异，设定 不同的费用率标准
– 浮动佣金制 完全的自由浮动即佣金自由化 在给定的区间内自由浮动即“有限浮动制”
我国现行的佣金制度
第7章 证券交易市场
21
四、 网上证券交易
第7章 证券交易市场
15
三、 证券交易制度
1. 证券交易的基本方法 2. 证券交易的基本过程 3. 证券交易的佣金制度
第7章 证券交易市场
16
1. 证券交易的基本方法
按照证券价格形成的方式划分
– 相对买卖:买卖双方一对一的当面计价还价的交易方式。 – 拍卖标购：一个买主对多个卖主或一个卖主对多个买主的
1991年7月经中国人民银行批准正式营 业。
第7章 证券交易市场
7
2. 场外交易市场
店头交易市场
– 从设施上看，没有大型证券交易所设立的中央市场 – 从价格形成方式上看，只提供协议价格 – 从价格水平上看，按净价基础进行交易
第三市场
– 是上市证券的场外交易市场
第四市场
– 不通过经纪人进行，而是通过电子计算机网络直接 进行大宗证券交易的场外交易市场
网上证券交易，是指投资者通过互联网来进行 证券买卖的一种方式，网上证券交易系统一般 都有提供实时性情，金融资讯，下单，查询成 交回报，资金划转等一体化服务。
网上交易与传统交易的最大区别就是：投 资者发出的交易指令在到达证券营业部之前， 是通过公共网络即互联网传输的。
1. 网上证券交易的几种运作模式
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2. 证券上市的利与弊
有利的方面
– 扩大资金来源，筹集巨额资金 – 提高股票、债券的流动性有利于继续向公
众集资 – 有利于提高公司的信誉度和知名度 – 提高企业透明度，促进企业加强管理，提
高经济效益，增强竞争力
第7章 证券交易市场
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不利的方面
公司约束与压力会更大 不利于保守公司经营秘密 公司证券可能成为投机对象 企业控股权更加分散 加大了公司的成本开支
第7章 证券交易市场
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3. 证券上市的标准
规模标准 证券持有分布标准 经营基础标准 其他标准
– 如三年的财务报表没有虚假纪录 – 财务报表经会计师认证 – 制作证券符合法定要求 – 没有证券转让限制
第7章 证券交易市场
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4.证券上市的条件与程序
证券发行制度
– 核准制 – 注册制(美国证券法是采取发行注册制的典易制度
公司制的缺点
– 费用成本较高
会员制的优点
– 成交佣金一般比较低
– 会员责任感较强
会员制的缺点
– 不能取得交易所的赔偿，风险很大
第7章 证券交易市场
6
我国的证券交易所
（1）上海证券交易所 经中国人民银行批准于1990年11月26日
宣告成立，并于同年12月19日正式营业。 （2）深圳证券交易所 自1990年12月1日开始集中交易，并于