第八章金融市场
人民大2024金融学(第六版)精编版课件第八章 金融市场(上)
对金融市场国际化的理解
金融市场的国际化、 全 球化是一个不可逆的过 程。 所有的实体经济活动都 需要金融业为其提供服 务, 这就必然有力地推 动着金融市场国际化的 进程。
欧洲货币市场
欧
经营自由, 一般不受所在国管制
洲
货 币
资金来自世界各地，且规模庞大
市
场
的
存款利率相对高, 贷款利率相对低
特
点
借款条件灵活, 不限贷款用途, 手续简便
现在对黄金的需求,可以说都属于非货币需求,主要 区别为投资需求与消费需求。
我国的黄金流通体制改革
自新中国成立以来,我国一直对黄金流通实行严格的计划管 理体制:由中国人民银行统一收购和配售黄金,统一制定黄 金价格,严禁民间黄金流通。
改革开放后，黄金流通体制开始进行小幅改革。 1982年,我国放开了黄金饰品零售市场。 1993年,我国改革了黄金定价机制,允许黄金收售价格随
金融市场的类型
货
资
币
本
市
市
场
场
现
期
货
货
市
市
场
场
我国金融市场的历史
近代,以新式银行为中心的金融市场形成很晚。到20 世纪30年代,上海成为金融中心,全国近半数的资金在 这里集散;伴随着资金借贷的发展,债券市场、股票市 场、黄金市场也相继形成。
20世纪70年代末,随着改革开放政策的逐步推行,推动 人们重新思考建立金融市场问题。具体来说,主要包 括两方面:一是金融机构之间的短期融资市场;二是证 券市场。
票据与票据市场
交易品种：商业票据和银行承兑票据 有真实交易背景的商业票据称“真实票据” 无真实交易背景的商业票据称“融通票据”
中央银行票据
08.【题库】《金融市场基础知识》第八章
第八章金融风险管理第一节风险概述1、 (组合型选择题)操作风险分为（）所引发的四类风险。
Ⅰ.人员Ⅱ.系统Ⅲ.流程Ⅳ.外部事件A.Ⅰ、Ⅱ、ⅢB.Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ参考答案： D操作风险是指由不完善或有问题的人员、信息科技系统、内部流程以及外部事件造成损失的风险。
2、 (组合型选择题)体现风险的本质和内在特性的概念有（）。
Ⅰ.不确定性Ⅱ.损失Ⅲ.波动性Ⅳ.危险A.Ⅰ、Ⅱ、ⅢB.Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ参考答案： D体现风险的本质和内在特性的概念包括不确定性、损失、波动性（即对期望的偏离）和危险。
3、 (选择题)（）是指金融市场参与者无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
A.信用风险B.流动性风险C.市场风险D.操作风险参考答案： B流动性风险是金融机构面临的基本风险之一。
流动性风险，是指金融市场参与者无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
4、 (选择题)基于（）定义下风险的双向测度是现代风险管理发展的重要基础。
A.不确定性B.危险性C.损失性D.波动性参考答案： D基于波动性定义下风险的双向测度是现代风险管理发展的重要基础。
5、 (选择题)（）是金融交易和风险管理行为的基本特征。
A.以风险换收益B.风险收益平衡选择C.风险和收益的二元结构D.风险与收益组合参考答案： B风险收益平衡选择是金融交易和风险管理行为的基本特征。
6、 (选择题)下列关于风险与波动性的说法中正确的是（）。
A.在现代金融风险分析中，通常仅仅关注损失的可能性，是单向测度B.在波动性定义下，风险既是损失的可能，也是盈利的可能C.传统风险观认为，风险既是损失的来源，也是盈利的来源D.基于不确定性定义下风险的双向测度是现代风险管理发展的重要基础参考答案： B传统风险观仅仅关注损失的可能性，是单向测度。
金融学 第五版 黄达 课件
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第八章第二节 货币市场
可转让大额存单市场
可转让大额存单最早产生于20世纪60年代 的美国。由于美国政府对银行支付的存款利率 规定上限；上限往往低于市场利率水平。为吸 引客户，商业银行推出可随时在市场上售出变 现的可转让大额存单。这样，客户能够以实际 上的短期存款取得按长期存款利率计算的利息 收入。
6.2004年，“中小企业板市场”开始营运。
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第八章 金融市场
第四节 衍生工具市场
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第八章第四节 衍生工具市场
衍生工具及其迅速发展
1.金融衍生工具是指其价值依赖于原生性 金融工具的金融产品。
原生的金融工具一般指股票、债券、存单 、货币等。
2.金融衍生工具早就存在，但其迅速发展 是自20世纪70年代以来。
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第八章第一节 金融市场及其要素
二、金融产品、金融工具、金融资产
1.商品市场上的交易对象是商品、服务产品； 金融市场上的交易对象是金融产品。
2.就其作为区分不同金融交易行为的载体来 说是工具——金融工具。
3.对于持有者来说，则是资产——金融资产。
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第八章第四节 衍生工具市场
期货（futures）
1. 期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一 期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远 期合约相同。
区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对 合约条件进行磋商；而期货合约的交易多在有组织的 交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数 量、价格、交割时间和地点等，都是标准化的。
《行为金融学》金融市场中的个体心理与行为偏差
三二 七一 四八
三
九三
二
二八
三一四 .0六
二八八. 六二
二五九. 一六
二0六. 九五
二一七. 四一
一九0. 八二
六九. 八八
七四. 六二
八二. 四0
八七. 六二
八八. 九八
九三. 七九
二五七. 七三
三0三.0 四
三三七. 八八
二二三. 四二
三二五. 四0
二九五. 二二
四七. 一0
三四. 一三
六一. 九四
第八章金融市场中的个体心理与行为偏差
1 处置效应 2 恶性增资 3 过度交易 4 注意力驱动交易
5
6 本土偏差
引导举例:中航油的期货投资
中国航油公司的总裁陈久霖曾经是企业界的一颗明星他带领中航油走出困境走 向世界创造了娇人的业绩然而二00四年一二月中国航油因从事投机性石油衍生 品交易导致亏损五.五四亿美元向当地法院申破产保护成为继巴林银行破产以来 最大的投机丑闻之一 中国航油公司成立于一九九三年注册于新加坡从单一的进口航油采购业务逐步 扩展到国际石油贸易业务并于二00一年在新加坡交易所主板上市经过几年的发 展公司净资产增长了七00多倍市值增长四倍成为资本市场的明星 为了对石油现货风险进行规避经国家有关部门批准中国航油自二00三年开始做 油品期货套期保值业务但其显然远远超出了套期保值的范围二00三年下半年公 司开始交易石油期权option最初涉及二00万桶石油中航油对国际石油市场判断 准确公司购买看涨期权出售看跌期权获得了一定的利润然而好景不长以下是中 航油期货事件的时间表：
八.四注意力驱动交易
有限注意力对交易行为的影响
有限注意力使投资者在证券市场表现出注意力驱动交易attent ion-driventrading行为其结果会使得投资者其倾向于交易那些 有显著性特征的股票 在市场上能对投资者注意力产生影响的方式纷呈不一 这种基于注意力驱动的投资决策虽然降低了搜寻的成本但是 投资者特别是个体投资者很容易过度交易导致资产的预期收 益率下降
金融教案 (7)
第八章金融市场运行§1 金融市场的功能与构成一、金融市场的定义（一）广义金融市场。
对金融交易机制的概括，即通过金融工具交易进行资金融通的场所和行为的总和。
（二）狭义金融市场。
狭义的定义就是指证券市场。
二、金融市场的功能（一）媒介资金融通，对社会资源进行再分配，这是金融市场的最基本功能。
金融市场为资金短缺者和资金盈余者提供了调剂资金余缺的市场交易机制，架起了储蓄和投资之间的桥梁，使闲置的资金转化为投资，通过投资的扩大来促进经济的发展。
（二）支持规模经济。
由于金融市场的大众化发展。
使居民的小额资金也可以参与投资，积少成多，满足实体经济部门发展对巨额资金的需求。
（三）价格发现的功能。
金融市场交易的价格表现为利率、收益率或一定数量的货币量。
（四）调节宏观经济和微观经济的功能。
金融市场通过调节货币的供给与需求从而调节社会总需求和社会总供给。
（一）交易对象。
最初是货币资金；后来关注的是交易工具。
（二）交易工具。
交易工具是交易的载体，金融市场的交易工具是金融交易的证明。
（三）交易主体。
包括企业、个人、财政、金融机构和国外部门五大类。
总体上来讲，通常依净额把企业和财政归为资金净需求者，把个人和金融机构归为资金净供应者。
（四）交易价格。
通常以收益或收益率来表示金融交易的价格。
金融工具的估值成了判断价格高低的关键。
（五）交易组织系统。
传统上划分为交易所交易和场外交易。
单选题1.金融市场最基本的功能是()A.价格发现B.资金融通C.宏观调控D.规模经济2.传统的金融工具包括()A.商业票据B.认股权证C.股票D.期权合约E.存款单证多选题1.金融市场的基本要素有（）A.交易主体B.交易对象C.交易工具D.交易价格E.交易组织系统2.衍生金融工具包括（）A.股票B.债券C.认股权证D.期货合约E.期权合约简述题（2002-4）（2008-7）简述金融市场的功能。
P209（2003-7）简述金融市场的价格发现功能。
第八章金融互换市场
券存在相对利差：
欧洲美元债券利差为：37.5基点，即9.25% －
8.875%；
欧洲英镑债券利差为：75基点，即
5.75% －5%；
英镑与美元的汇率为：GBP1=$ 1.8375
若某投资银行作为双方互换中间人，按年度本
金金额的0.25% 收取服务费，其互换过程如下：
第一，期初交换债券本金。日本公司在英国发行
感； （3）在利率和货币互换的货币构成中，美元
计值的和有美元一方参加的互换占总互换额的比 重明显下降。
三、互换中间商
互换中间商分为两大类：互换经纪人和互换自
营商。
1.互换经纪人
其重要功能是为客户寻找有相同融资要求的互
换对手，并代客户同另一方谈判。
2.互换自营商
互换自营商在媒介互换交易时，是作为互换的
是一项表外业务，通常不会增加交易方的资产或负债，
而平行贷款将计入公司的资产负债表。
与利率互换相比，由于货币互换牵涉到一系列的
不同货币本金与利息的互换，货币互换协议的达成往
往需要更长的时间来实现，文件制作也比较复杂。
二、货币互换的形式
货币互换的最基本形式是：固定利率对浮动利
率非分期摊还货币互换
括一份互换合同，一方的违约，可解除另一方的责 任，并要求违约方赔偿损失。
金融互换克服了这两种贷款的缺陷，同时给筹
资者带来巨大的经济利益。因此得到广泛发展。
金融互换市场的发展，与国际金融市场存在的
市场分割以及当局对投资储蓄者在债券选择方面的
限制等引起的较多投资机会有关。金融互换将利率、
汇率暴露与信用风险分离的特性也间接地推动了20
《金融理论与实务》考纲8第八章-金融衍生工具市场
第八章金融衍生工具市场第一节金融衍生工具市场的产生与发展1.识记:金融衍生工具答：又称金融衍生产品，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。
套现保值答：套现保值是指交易者为了配合现货市场的交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为。
2.领会:⑴金融衍生工具的特点答：㈠价值受制于基础性金融工具㈡具有高杠杆性和高风险性㈢构造复杂，设计灵活。
⑵金融衍生工具市场的功能答：金融衍生工具市场是指创设与交易金融衍生工具的市场。
其主要功能有：⑴价格发现功能。
金融衍生工具交易价格是由买卖双方对交易标的物未来价格的预期来确定的。
如果市场竞争是充分和有效的，衍生工具的市场价格就是对标的物未来价格的预期。
⑵套期保值功能。
通过现货市场与期货等金融衍生工具市场的反方向操作，可形成现货与期货一盈一亏的结果，这样可以减少或规避价格变动的风险，实现套现保值功能。
⑶投机获利手段。
投机者可通过对资产价格变动的预期，买卖金融衍生工具，期望在价格出现对自己有利的变动时机对冲平仓获取利润，因此，金融衍生工具市场成了投机者投机获利的手段。
第二节金融远期合约市场1.识记:金融远期合约答：金融远期合约是指交易双方约定在未来某一确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
远期利率协议答：远期利率协议是交易双方承诺在某一特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。
2.领会:⑴金融远期合约的特点答：⑵远期利率协议的功能答：第三节金融期货市场1.识记:金融期货合约答：金融期货合约是指交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约。
金融期货的标准化合约是指期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，即在合约上明确规定交易的规模、交割日期、交割地点等，无须双方再商定。
市场风险管理——第八章 全面风险管理与金融市场风险管理的关系
金融市场风险管理 第八章全面风险管理与金融市场风险管理的关系
（二）企业全面风险管理体系框架 引用《中央企业全面风险管理指引》
《人身保险公司全面风险管理实施指引》（2010年） 意义：强调经济资本的重要作用、是国内第一部明确要求 应设立首席风险官的监管指引。
2020/9/30
金融市场风险管理 第八章全面风险管理与金融市场风险管理的关系
（六）中国商业银行全面风险管理要求 《银行业金融机构全面风险管理指引》（2016年）
（一）COSO全面风险管理框架（1） COSO委员会
◇成立时间：1987。 ◇成立目标：专门研究内部控制问题。 ◇关键文件：《内部控制—综合框架》（1992年）
《全面风险管理—整合框架》（2004年）
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金融市场风险管理 第八章全面风险管理与金融市场风险管理的关系
（一）COSO全面风险管理框架（2）
金融市场风险管理 第八章全面风险管理与金融市场风险管理的关系
（二）ISO31000全面风险管理标准（1） 发布时间：2009年。 背景：不同行业独立管理、准则不一。 意义：所描述的通用方法提供了在任何范围和状况下，以 系统、清晰、可靠的方式管理风险的原则和指南。
2020/9/30
金融市场风险管理 第八章全面风险管理与金融市场风险管理的关系
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金融市场风险管理 第八章全面风险管理与金融市场风险管理的关系
（七）国内证券公司全面风险管理要求 《证券公司风险控制指标管理办法》（2006年）
进一步明确了证券公司全面风险管理的重要性； 风险管理全覆盖：制度建设、组织架构、人员配备、系统
建设、指标体系、应对机制。 《证券公司全面风险管理规范》（2016年）
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第八章金融市场
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一、一级市场和二级市场
按交易程序划分。又称初级市场和次级市场或发行 市场和流通市场
1、一级市场：证券发行的市场
（1）一级市场上的证券发行方式：
私募发行
公募发行 代销：签合约收佣金，风险由发行方承担。
助销：投行买进未销证券，收取较高佣金。
包销：以承销价买断发行证券，再卖给投资者， 发行风险由投行承担。
第八章 金融市场
第一节 金融市场的组织和功能 第二节 金融市场结构 第三节 金融市场效率
第八章金融市场
1
第一节 金融市场的组织和功能
一、金融市场的组织 金融市场 (Financial Markets)
资金供求双方借助金融工具进行各种资 金交易活动的场所。
金融市场广义、狭义之分 金融市场有有形和无形之分
重要性不如一级市场。试评述该观点。
第八章金融市场
14
一级市场和二级市场
3、一级市场与二级市场的关系：
区别：一级市场的交易量增加证券存量；二级市 场交易量只代表现有证券所有权的转移，并不能 使证券存量的增加。
联系：一级市场是二级市场的基础和前提；
二级市场是一级市场存在的必要条件：
为证券提供流动性，有利于新证券的发行；二 级市场提供给投资者有关资产的公平或公认的 信息；二级市场的状况影响新证券的价格。
第八章金融市场
5
市场客体
金融市场的客体即交易对象，通常是以具体金融工具 的形式存在并被转让流通的金融资产。金融工具种类 繁多，
基本的包括：股票、债券、外汇、存单、商业票据以 及其他有价证券；
衍生金融工具包括远期合约、互换、期权以及期货等。 它们既满足了资金供求者在资金数量、期限和利率等 多方面的不同需要，而且形成了各种金融子市场。
岸金融市场、金融衍生品市场以及拆借市场、票据贴 现市场、可转让存单市场、黄金市场和保险市场等； 按照交易的地域范围 地方性金融市场、全国性金融 市场、地区金融市场和国际金融市场； 按照交易场所形态 有形市场和无形市场； 根据交割时间 现货市场和期货市场； 按照政府对金融市场的管理程度 管制的金融市场、 自由的金融市场以及金融黑市。
交易所和清算所通过证券经纪商与众多的投资者相联系， 形成一种金字塔形的市场结构，有利于金融市场的组织 管理，降低管理成本，提高市场效率。
第八章金融市场
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金融中介机构
这些交易中介机构包括投资银行、证券公司等 证券经纪商。它们接受投资者的交易委托指令， 在交易所代理投资者进行证券交易；或者接受 融资者的委托，公开或非公开的发行证券。作 为证券经纪商，他们向投资者和融资者提供经 纪中介服务和相关的信息服务，并收取相关的 服务费用，而不承担交易的风险和享受交易的 收益。
中介机构 交易指令 证券公司
代理交易
资金证券结算 资金 证券 清算机构 清算所 交易清算
交易指令 交易信息
市场组织机构
交易所 撮合成交
交易信息
第八章金融市场
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市场主体
资金的余缺双方、金融中介机构和监管 者。
具体有：企业/个人/金融机构／政府部 门（央行）
金融市场主体两大目的： 追求利润和规 避风险
（2）一级市场上的证券发行价格
溢价发行、平价发行和折价发行
证券发行价格的决定因第八素章金融市场
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一级市场和二级市场
2、二级市场：已发行的证券进行流通转让的 市场。包括：
（1）证券交易所
（2）场外交易市场
思考:(1)如何区别一级市场和二级市场？ (2)一级市场和二级市场是相互独立的，对吗？
(3)企业不在二级市场上筹资，因此二级市场的
第八章金融市场
2
二、金融市场组织要素
包括市场的主体（市场参与者）、客体（交易 对象）、市场组织和管理机构、清算机构和中 介机构。规范的金融市场的组织结构如图4-1 所示。
第八章金融市场
3
证券市场组织结构示意图
市场监管机构 证券监督管理委员
会市Biblioteka 主体融资者： 发行证券投资者： 买卖证券
市场监 管
第八章金融市场
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交易所
交易所（exchange）是有组织的规范的金融交易市场。 主要职能包括：提供场所和设施；制定业务规则；接受 上市申请，安排证券上市；组织、监督交易；对会员、 上市公司进行监管；管理和公布市场信息等。
传统的交易方式 由证券公司派驻交易所的交易员在
交易所的交易大厅集中报价交易。
第八章金融市场
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三、金融市场的功能
(一)微观层面的功能 1、实现分散风险和风险转移 2、价格发现 3、提供流动性 4、降低交易的搜寻成本和信息成本
(二)宏观层面的功能 1、实现储蓄-投资转化 2、资源配置 3、宏观调控
第八章金融市场
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第二节 金融市场结构
按照交易对象的发行和流通 一级市场和二级市场； 按照融资期限 货币市场与资本市场； 按照交易对象 股票市场、债券市场、外汇市场、离
第八章金融市场
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市场监管机构
国家授权的行政管理机构，负责对金融市场的 监督管理。金融监管有统一监管和分业监管两 种模式。统一监管则是由一个金融监管机构对 所有的金融行业和金融市场进行监管。分业监 管是指银行、证券和保险三大金融行业分别由 专门的监管机构进行监管。我国目前实行的是 分业监管，由银行监督管理委员会、证券监督 管理委员会和保险监督管理委员会分别对我国 三大金融行业进行监管。
现代的交易方式 利用电子交易系统。投资者可通
过电话委托、互联网委托等方式在全国或世界各地下达 交易指令，通过证券公司与交易所的联网，在交易所的 计算机自动进行撮合交易。撮合交易的原则为“价格优 先、时间优先” 。
交易所举例 纽约股票交易所、上海证券交易所和深
圳证券交易所，上海期货交易所、大连商品交易所等。
第八章金融市场
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清算机构
有价证券被购买后，购买者在交易所或其他市场组织形 式中，按确定的价格从以前的所有者那里获得有价证券 的过程即为清算过程。清算所服务的会员包括证券经纪 商、投资银行以及其他一些金融机构。清算所会员每天 把各自的交易记录传送到清算所；由清算所负责审核所 有交易的一致性，并对所有的交易进行净额清算；然后 每个会员收到一份所有需要交割和过户的证券净额，和 需要付出和收进的金额清单。这样，每个会员单位每天 只要结算一次，而不需要同所有交易方分别进行结算， 就能完成交易的结算过程。