电子行业的产业链和经营模式

电子行业的产业链和经营模式

来源：银通智略

电子行业是我国信息产业的基础支撑。中国电子行业总产值约占电子信息产业的五分之一，其上下游产业链覆盖广泛。以宏观的角度上讲，从材料到成品的过程中主要包含了上游的原材料、化工产品、生产设备。中游主要是电子元器件行业，按照工作是是否需要外部能量源，电子元器件可以分为主动元件和被动元件两大类。其中被动元件包括电容、电阻和电感；主动元件包括分立器件和集成电路。下游是各种消费电子、通讯设备等终端产品。

电子行业产业链结构

一、半导体行业

1半导体产业结构

半导体行业的上游为半导体支撑业，包括半导体材料和半导体设备。中游按照制造技术分为分立器件和集成电路。下游为消费电子，计算机相关产品等终端设备。半导体行业除了受行业供需变化周期性影响外，还受到新产品周期的影响。每当新产品大范围推广时，就会带来半导体行业的繁荣。整个半导体产业结构如下图。

半导体产业结构

半导体产业转移将经历从初期、中期、后期到新一轮产业转移后期4个阶段。目前中国大陆半导体产业还处于转移的初期，一方面受益于工程师红利和技术的进步，成本优势显现，进口替代空间大。近几年国内每年芯片进口金额都接近甚至超过原油进口。国产半导体存在巨大的进口替代空间。随着半导体产业项目在我国的陆续落地，我国目前已经处于半导体产业转移路径的第一阶段末期，预计在2020年将达到产业转移中期。半导体产业转移路径如下图。

半导体产业转移路径

2半导体行业经营模式

半导体行业的核心主要是IC（集成电路），主要的经营模式有两种IDM模式和分工模式。IDM（integrated device manufactures）集成设备制造商，主营IC 设计、芯片制造、封装测试，全球的大多数半导体厂商都是IDM模式，比如三星、因特尔、德州仪器、意法半导体等。

而半导体行业的另外一大模式是由台湾最先开启的一种分工细化模式，由于IDM 模式的公司必须同时完成IC设计、制造、封装测试等高技术、高门槛的环节，大大增加了难度。而产业分工细化的模式使得IC的设计、制造、封装测试可以

分开进行，一个公司只需要做好其中一个环节就可以，其产业分工对比IDM模式有着极大优势，包括成本缩减的优势，门槛进入放低，创新速度加快等等。行业的变化也迫使IDM厂商将其制造、封测的业务外包，转变为纯设计厂商，资产逐步轻质化。

集成电路分工模式

二、光学光电子行业

作为整个电子行业的一个分支，光电子行业主要分为光电显示和半导体照明两大产业。主要行业细分如下图所示。

1LCD

★ LCD产业链

LCD产业链细分

LCD的生产涉及到上游的玻璃基板，自动化设备，光阻材料，膜材料，靶材，化工材料等等，以及中游的制程，包括清洗，涂布，曝光，蚀刻，电镀等等，到最后的检查，切割，贴片，模组，成盒等等。由于其属于资金劳动技术密集型行业，打通全产业链的难度较大，目前我国主要覆盖的是LCD的中游制造到下游成盒组装的部分。根据IHS在2016年第一季度的报告，预估2016年的全球平板显示需求总金额在1200亿美元，随着新兴市场需求的萎靡，面板价格的持续下滑，显示面板需求市场明显供大于求，市场需求已经达到了2012年以来的最低值。目前显示行业的需求主要靠大尺寸电视面板以及超高清4K、8K显示器的强劲增长推动。所以高世代线的不断更新和产业链的垂直整合是液晶平板显示行业的突围之道。目前国内在建和已建成的面板产线我们整理如下表所示。

我国高世代液晶面板线和地区分布

数据来源：国家统计局

近十年来我国LCD的产业高速发展，已经达到了一个比较成熟的市场，高世代的面板线已经是我国液晶面板业的主要构成。但是产业的上游的许多核心技术依然被日韩等厂商所掌握，且我国的液晶面板市场占有率仍然不及韩国、中国台湾。但随着几条高世代生产线的陆续满产，我国液晶面板的占有率将持续上升。

2007-2016年中国大陆面板产能占比

★ LCD行业经营模式

液晶面板是一个典型的资本密集型的行业，盈利主要靠的是企业规模和能够保持生产的庞大生产线，目前液晶面板的周期主要为新世代面板产线的投产——产能过剩——降价——亏损——新市场的开拓——产能不足——涨价——再投资——循环。且液晶产业链条中上游的材料供给和产品的应用和营销都是高附加价值产业，盈利能力较强，毛利率可以达到50%以上的水平，而中间的附加价值则是最低的，毛利率在30%以下，且产业的周期性波动较大。但是液晶面板作为我国突破产业封锁的重要组成部分，也是我国奠定全球产业链的重要基础。目前我国的面板产业再经历了前期的忍辱负重之后已经实现了扭亏为盈。如今中国已成为全球最大的液晶面板消费市场，2016年的国内市场规模预计将达到5978万台。

目前国内部分厂商已经进入上游领域包含玻璃基板、滤光片、偏光片、背光模组等更高毛利的环节，国内厂商实现上游相关材料的国产化，则面板的净利润率会有所上升。

LCD产业价值的“微笑曲线”

目前LCD面板依然占据了全球显示器市场的90%，但面板价格逐渐下降，产业的竞争愈加激烈也是显而易见的。但随着高清晰度，大尺寸，3D电视、互联网电视、OTT视频业务的兴起，LCD的生命力依旧旺盛，且LCD行业自身也在持续革新新技术、新产品。加上LCD面板所拥有的价格优势，所以LCD面板依然是未来5年的主流显示器件。

2OLED

OLED 产业链细分

OLED（有机电致发光器件），是有机半导体材料和发光材料在电场驱动下，通过载流子注入和复合导致发光的显示器件。按驱动方式可将OLED分为被动式驱动（PMOLED/无源驱动）和主动式驱动（AMOLED/有源驱动）。AMOLED采用独立的薄膜电晶体去控制每个像素，优点是驱动电压低，发光元件寿命长。缺点是制作工艺更为复杂，在成本上难以控制。PMOLED结构简单，可以有效的降低制造成本，然而驱动电压高，不适用大尺寸与高分辨率面板上。

目前的OLED已经逐渐突破传统的小尺寸显示，开始向大尺寸电视面板迈进，根据DisplaySearch估计，在2021年OLED电视面板市场将达到1650万片的出货规模，市场销售额达到70亿美元。随着OLED显示技术的日益成熟，良品率的不断提升，2015年OLED电视面板市场规模呈现爆发式增长，这将直接影响未来OLED 电视产量和销量。OLED也并非全面优于LCD，我们仔细求证，排除了一些错误观点，对两者的优缺点进行了整理。

LED对比OLED