墨西哥金融危机案例分析
案例041994年墨西哥金融危机
案例04：1994年墨西哥金融危机一、墨西哥货币危机的成因近年来墨西哥为了遏制通货膨胀，实行了稳定汇率的政策，即利用外资的流入来支持本已非常虚弱的本国货币，使新比索与美元的汇率基本稳定，仅在一个很窄的范围内波动。
但由于外贸赤字的恶化，外国投资者信心动摇，在资本大量持续外流的压力下，1994年12月20日墨西哥政府不得不宣布让新比索贬值15.3%。
然而这一措施在外国投资中间引起了恐慌，资本大量外流愈加凶猛。
墨政府在两天之内就失掉了40-50亿美元的外汇储备。
到12月22日，外汇储备几近枯竭，降到了少于一个月进口额的水平，最后墨政府不得不被迫宣布让新比索自由浮动，政府不再干预外汇市场。
几天之内新比索下跌了40%。
墨西哥货币危机爆发的原因主要有两方面。
第一是从1990年起，其经济发生了一系列的变化：首先是高利率吸引了大量外资的涌入，每年流入量达250至300亿美元；其次是实际汇率逐步持续上升，损害了其出口商品的竞争力，造成国际收支经常项目的赤字增加到每年约230亿美元（占其国内生产总值的7%）；再次是国内储蓄率急剧下降，上1990年的19%降到1994年的14%左右，同时，国内投资和生产率停滞，经济成长率仅为2%。
第二是墨政府推行控制通货膨胀措施之一的稳定汇率政策时间过长，使外国投资者觉得这是一种隐含的“汇率保障”，为他们减少了风险，因而吸引了外资证券投资的涌入。
然而大部分外资被用来增加消费，投资和外贸出口并未显著增长，这就使整个经济过分依赖外资。
一旦外资流入减缓，外汇储备就大量减少。
外国投资者一旦察觉，便开始把投资于股票证券的资金回撤回本国，由此触发了危机。
二、美国救援了墨西哥1995年初墨西哥发生的“龙舌兰酒效应”使金融监管当局谈“酒”色变。
分析家的分析表明，墨西哥是美国的第三大贸易伙伴，如果墨西哥的金融危机不能够得到有效遏制，则美国将在墨西哥的销售额1995年减少100个美元，使本来贸易赤字高企的美国外贸形势更加雪上加霜。
墨西哥比索危机起因经过结果启示
阿根廷比索危机国际金融论文目录一、危机的起因、经过、结果 (3)1、危机的起因 (3)（1）汇率和利率政策失当 (3)（2）债务负担沉重 (3)（3）经济结构脆弱 (3)（4）政局不稳 (4)2、危机的经过 (4)3、危机的结果 (5)二、危机的影响 (5)三、阿根廷比索危机的启示 (6)1、维持金融稳定 (6)2、钉住汇率制度的应用要把握进退时机 (6)3、增强民族经济的竞争力 (7)4、管理好政府债务 (7)5、逐步完善国家银行对金融体系的调控手段和机制 (7)四、参考文献 (8)阿根廷货币名称为比索。
80年代后半期，阿根廷靠印刷钞票弥补财政赤字，出现了恶性通货膨胀。
梅内姆政府执政期间，为遏制通货膨胀，将本国货币比索与美元挂钩，采取比索与美元1：1的固定汇率制度。
德拉鲁阿上台以后，沿用了这种固定汇率制度。
机械地实行这种汇率制度虽使通货膨胀得到了控制，但也付出了高昂的代价。
随着经济全球化趋势的发展，维系阿根廷比索的美元价格急剧增长，比索的币值因而也远远高于其实际价值，从而大大削弱了阿根廷出口产品的竞争力，随之而来的是国内失业率大幅增长。
一、危机的起因、经过、结果1、危机的起因自1997年起,阿根廷的经济便开始由黄金发展期走向了衰退,虽然政府采取了诸多措施,但在2001年阿根廷的金融危机全面爆发。
究其原因如下：（1）汇率和利率政策失当20世纪90年代初，阿根廷政府采取货币局制度[1]，实行比索与美元1:1的固定汇率,在美国经济的繁荣时期，这一制度为阿根廷经济的稳定发挥了重要作用。
然而在阿根廷金融危机和巴西金融动荡、以及美国经济的持续下滑的情况下，这种固定汇率制度反而牵制了阿根廷经济的复苏，比索币值高估，削弱其企业在国际市场上的竞争力，国际收支出现逆差，难以拉动经济增长。
（2）债务负担沉重2001年，阿根廷外债高达1540亿美元，比其当年国内生产总值的一半还要多。
相反，受连续多年经济衰退的影响，阿根廷还债能力不断减弱。
1994-1995年墨西哥金融危机
1994-1995年墨西哥金融危机1994年12月至1995年3月，墨西哥发生了一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危机。
二战后50年间，墨西哥通过奉行积极的进口替代发展政策，逐渐建立了工业化的国民经济体系，被国际经济学界称为新兴工业国的大国发展模式。
1992年，墨西哥人均国民生产总值就达到3030美元，是拉美国家中仅次于巴西的第二大国。
鉴于其经济改革所取得的成就，墨西哥一向被称作经济改革“样板”和投资“热点”。
然而，就是在这种形势下，墨西哥却突发了一场金融危机，不仅造成本国金融市场严重混乱，国家财政濒临崩溃，而且波及邻近国家，震撼了全球金融界。
一、危机发生前墨西哥经济发展概况二战结束后到80年代初这段时间，墨西哥是一个以国有经济为主的国家，政治形势比较平稳，经济发展速度也很快。
从50年代到80年代初的30多年中，年平均增长速度保持在6-7%。
虽然其人口年增长率高达3%，但其人均国内生产总值仍可保持3-3.8%的增长率。
在工业化和农业现代化的进程中，墨西哥以其政治稳定的特点有力地保证了经济的持续发展，从而促进了经济产业部门发生了深刻的结构变化。
农业在国内生产总值中所占的比重由1950年的20%降至1980年的9.3%，工业，特别是制造业的比重大幅上升。
1980年，制造业所占比重已由在1950年的17.8%上升到24.1%，从而使墨西哥由战后落后的农业和矿业原料生产国和出口国逐步变为经济结构多样、门类比较齐全的新兴工业国。
在经济和技术现代化的进程中，在城市化和商业及服务业迅速发展的推动下，墨西哥的就业结构发生了根本性的变化，农业部门的劳动力不断向非农产业部门转移。
在全国2800万劳动力中约只有600万人从事农牧业，城市人口占到全国人口的72%以上。
商业和服务业等第三产业十分发达。
从20世纪７０年月起，XXX选择了进口替代型的经济增长模式，但愿由此快速实现工业化，缩小与发达国家的差距。
但是，由于墨西哥经济、技术落后，缺少必要的中间投入品，在实施进口替代计谋的过程中，不能不大量进口发达国家的技术和中间产品。
墨西哥金融危机：热钱成为幕后推手
者就疯狂抛售比索， 抢购美元 ， 导致 比索汇率急剧 下跌 。 面对几近失控 的局
面 ， 西 哥 央 行 迅 速 抛 售 十几 亿 美 元 来 平 抑 汇 率 。 相 对 于 汇 市 的 巨 大 抛 墨 但
压， 十几亿美元只是杯水车薪， 根本无法抑制墨西哥比索的跌势。 墨西哥汇率
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１ ９ 年 底 ， 钱 迅 速 逃 离 ， 天 之 内 墨 两 哥 比 索 ９４ 热 三 兑换 美 元 的汇率暴 跌了４ ．７ 商 接 引发 了墨 两哥 金 ２１ ％， 融 危机 。 而今， 美国量化宽松政 策和人民币升值预期 等刺 在 激下， 自美欧 日的大 量 热钱正 囤积香 港 ， 机 进入 内 来 伺 地进行投机 。
墨西哥 金融 危机 ● ■ 热钱 成为幕后推手
文／ 本刊记者 高潮
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市场均面临着史无前例的热钱压 力。有港媒报 道 ， 目 前约有 ６０亿 港元屯兵香港 ， ５０ 伺机进八内地 ，其中就 包 了 Ｏ 括 携９亿美元卷土重来的索罗 斯。 中国国家外汇管理局披
值 ， 国投资者 大量撤 走资金 ， 外 墨西哥 外汇储备 在２ 日至２ ２ 内锐 减近４ 亿美元 。 ０ １ 天 Ｈ ０ 墨西哥 金 融市场陷入＿片混乱。 曾几何 时， 墨西哥在 拉丁美洲被 称为经济 改革的典 范， 并创造出经济快速发展的 “ 墨西哥 模式” 尽管在 １８ 年前的２ 年内， 。 ９８ ０ 墨西哥曾有４
墨西哥金融危机
五、教训与启示——对中国的启示
产业结构调 整适度 我国的产业 结构调整不可 “一蹴而就”， 既不能超前于 经济体制改革， 也不能落后于 他国。 合理的汇率 制度 中国目前采 取的汇率制度 说是比较好的 保守选择。在 人民币升值不 利于出口的情 况下应该大力 发展内需。 政局稳定 即使金融体 系不够完善或 存在危机，也 能够有时间进 行调整和化解 危机。
银行缺乏有效监管机制，信息披露不足，资产 质量恶化，流动性负债以每年43%的速度扩张。
4.政府政策不当、经济结构失调
发展中国家最主要的障碍就是资本短缺，而资 金来源不外乎有两个渠道：国内储蓄+国外投 资。在国内储蓄率很低的情况下，适当利用外 资在一定程度上有所裨益。但不可盲目利用外 资却忽视了国内的资本积累。
1.国内政局不稳, 社会动荡
危机！
3.固汇制度的 不合理性
2 .“飞燕式资 本”占比过大
1.国内政局不稳，社会动荡
农业的持续衰退、政府对 农业的补贴减少和外国农 产品的大量进口造成数百 万农民破产。 同时12月塞迪略就任总统, 群众抗议州长选举不公正
1994年1月东 南部恰帕斯州 印第安农民发 动武装暴动， 农民与萨帕塔 解放军进行激 烈对抗。
1993年，虽然 通货膨胀率下 降到9.3%。但 外汇储备的大 量减少使墨西 哥政府又迎来 的新的难题— —固汇即将瓦 解。
3.固定汇率制的不合理性 官方汇率变化
3.固定汇率制的不合理性 由于CA账户赤字，进口量大，大量外汇储备被用 于购买进口商品，外汇储备被不断耗失。 (Transactions Demand) 为了维持固定汇率，央行要再外汇市场上卖外汇 买本币，外汇储备进一步被耗失，增加了墨西哥应 对危机的脆弱性。 (Precautionary Demand)
20世纪90年代末3次金融危机
20世纪末三个金融危机案比较分析及思考20世纪90年代，世界范围内共发生了三次比较大的世界性金融危机，分别是欧洲货币体系危机（1992—1993年）、墨西哥金融危机（1994—1995年）、东南亚金融危机（1997—1998年）。
从历史进程来看，三次危机都是在国际上影响比较大的金融危机，其产生、发展都有其自身深刻的背景原因。
本文将从盯住固定硬币的汇率制度角度分析比较三次危机，从中寻找一些经验和教训，希望能对我国金融风险的防范有所启示。
三次金融危机的比较分析（一）危机的背景和成因的比较分析1、危机的本质不同欧洲货币体系危机和东南亚金融危机的本质是货币危机。
在危机爆发前，欧共体内部僵化的汇率机制使各国在经济和财政状况上的差异并没有在其货币的汇率上体现出来,成员国在一定程度上缺乏货币政策自主权,不能根据国内经济条件随意调整利率和汇率,中央银行的干预能力有限,更主要的是缺乏政策的合作性,核心国德国的货币政策主导了整个欧洲的货币政策，德国实力的增强打破了欧共体内部力量的均衡。
政策上的非协调一致导致一些国家的货币如马克趋于坚挺,另一些国家的货币如英镑则呈弱势。
德国政府由于东西德统一财政出现巨额赤字并担心引发通货膨胀，便提升了贴现率。
过高的德国利息率引起了外汇市场大幅抛售英镑、里拉而抢购马克,这些弱币便受到重大冲击,最后不得不退出欧洲汇率机制,实行贬值。
而亚洲金融危机爆发前，东南亚各国均实行盯住美元的固定汇率制度，在国际投资基金冲击下，以泰国为首的东南亚各国相继实行浮动汇率制度，由于美国与东南亚国家没有根本利益联系，同时也希望能够亚洲快速发展，因此也不会出手援助，故而引起东南亚国家本币大幅度贬值，房市、股市严重动荡，这是典型的货币危机。
墨西哥金融危机的本质是流动性危机。
由于墨西哥一个发展中国家加入北美自由贸易区后，主要贸易伙伴是美国等富裕的邻国，引进外资但被外资抽取了大量利润，存在着长期的外贸逆差, 墨西哥政府用投机性强、流动性大的短期外国资本弥补巨大的经常项目赤字，当大量的短期国际资本迅速外逃时, 引发比索大幅贬值, 墨西哥政府拿不出大量的外汇储备来支撑其比索汇率，从而引起股市和借贷市场行情的大幅下跌，进而波及全球经济, 最终酿成了一场严重的金融危机。
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案例四：发展中国家债务危机——对墨西哥债务危机的思考一、金融危机产生的原因及影响萨利纳斯担任总统后,为了应对以美国为首的债权国的债务压力,墨西哥政府根据“华盛顿共识”的要求进行改革,开始实施空前的私有化工程。
首先,借助外国资本实行国营企业私有化,单方面降低贸易壁垒,实现资金和贸易的自由流动,使墨西哥成为美国制成品的第二大销售市场。
⑧其次,墨西哥与美国签署《北美自由贸易协定》,并在1993年加以实施。
《北美自由贸易协定》对墨西哥政治经济发展具有积极影响。
协定承诺美国的贸易保护政策不应对墨西哥经济增长造成负面影响,把改革写入协定将会大大减少墨西哥放弃进行经济改革的可能性。
⑨“华盛顿共识”并没有改善墨西哥吸引外国资本投资的环境,反而导致在美国众多企业和产品涌入后,墨西哥大批民族企业垮台,⑩改革引发了国内大量的社会问题,如高失业率、贫困化,两极分化和社会不公正等结构性问题。
墨西哥金融危机爆发时,比索迅速下滑至交易区间的下限,萨利纳斯政府不得不采取一系列冒险措施,如发行短期债券“tesobons”,将价值300亿元的债券与美元汇率挂钩。
这种债券销售容易,但到期兑现困难,除非比索贬值的压力得到缓解。
但发行“tesobons”,使墨西哥赢得必要的时间,萨利纳斯政府把希望寄托在墨西哥股票市场攀升、全球原油价格上涨的基础上。
由于短期债券“tesobons”的数额庞大,且又与美元相联系,因此墨西哥危机对世界经济产生很大影响。
墨西哥政府实施有限制性的比索贬值,但不能阻止国内金融资本外流。
按照“华盛顿共识”经济改革模式,克林顿政府原先预测墨西哥大选后资本流动会恢复正常。
[11]但美国人想象的结果没有出现,美国财政部副部长萨默斯表示,不应该再允许墨西哥从美国借款来支持已经高估的比索。
墨西哥政府只有50亿美元的外汇储备,但是需要兑现230亿美元的“tesobons”债券。
墨西哥政府面对的困境是,如果为了将外国资本留在国内而将利率提得很高,投资和就业就会受到破坏,流入国内的外国投资将大大减少。
1994年墨西哥金融危机
1994年墨西哥金融危机1994年12月至1995年3月，墨西哥发生了一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危机。
这场金融危机被认为是新兴市场国家在“新兴市场时代”爆发的第一次金融危机。
虽然这一危机产生的“龙舌兰酒效应”早已消失殆尽，但它留给人们的启示依然是非常深刻的。
一、背景自80年代中期以来，墨西哥奉行新自由主义经济政策，实行对外高度开放和国内经济改革及政策调整，取得了宏观经济形势改善、经济相对稳定增长的积极成果。
但与此同时，在经济指导方针上也出现较严重的偏颇，造成经济结构失衡、社会矛盾激化、政局不稳的后果。
墨西哥金融风潮就是在这种背景下爆发的。
（一）改革开放步伐过快，导致经济结构失衡，国家宏观调控能力削弱1985到1987年，墨西哥通过取消大多数商品进口的配额控制和许可证制度，分阶段减免关税，改革海关制度，推行金融市场自由化、单向的贸易自由化计划。
继1986年加入GATT 后，1992年墨与美国、加拿大签订北美自由贸易协定并于1994年生效。
与此同时，在国内推行经济市场化、私有化、自由化改革和以治理通货膨胀为中心的宏观经济政策调整。
虽然取得了一定的成绩，但是由于改革开放步伐过快，幅度过大，造成对国内经济结构和产业结构的巨大冲击。
贸易自由化使国内企业被骤然置于激烈的国际竞争中，广大中小企业难以承受。
在对外开放和宏观经济改革各项措施中得益最大的是实力雄厚或有着跨国公司背景的大企业、财团。
金融业、服务业、与外贸相关的产业得到较大的发展。
相比较之下，其他行业则出现萎缩，大量中小企业破产。
由于政府大力推动国营企业私有化计划，大量国营企业被出售，公共部门在国内生产总值中的比例下降。
这种经济和产业结构的失衡使政府宏观调控能力被削弱，也导致了社会不平等的加剧。
（二）经济发展过分依赖外部资金流入墨国内资金的积累远不足以支撑经济的增长，国内储蓄率在14％上下徘徊，国内投资率也只是稍高于20％，经济在很大程度上依赖外部资金。
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现象
比索大幅度贬值导致股市行情狂跌。 外国资本纷纷外逃，国际储备大量流失。 因比索贬值与物价上涨互相攀升，市场商品价格大幅度上涨，银行利 率不断上场，大批企业陷入资金困难。 比索贬值引起成本上升而被迫停产，造成职工大批失业。通货膨胀与 失业扩大并存把大批低收入居民推向极端贫困之中。
背景
1994年年初，由于社会贫富悬殊问 题引起墨西哥恰帕斯州农民武装暴 动。12月19日新政党上台不久，全 国社会矛盾激化。政局动荡导致了 金融市场的强烈动荡，外国投资者 担心无法收回债权，纷纷抽回在墨 西哥的投资，这使得墨西哥货币比 索贬值的压力骤然增大。 为阻止资金外流，减少巨额贸易逆 差和国际收支赤字，1994年12月20 日墨西哥政府宣布比索贬值15%， 金融危机终于爆发。在不到一年时 间里墨西哥比索贬值竟达到126%， 震惊了美洲欧洲乃至亚洲。
导火索
美联储提高美元利率，美元走向强势。墨西哥开放了资本账户，在美 元疲软的情况下本国债务美元化现象蔓延。在危机之前，墨西哥的美 元债券数量是1500亿比索，但危机之后，由于比索贬值等因素，墨西 哥偿还了3000亿比索，占GDP的10%。 墨西哥金融危机的“导火线”是比索贬值。而塞迪略政府之所以在上 台后不久就诉诸贬值，在很大程度上是因为外汇储备不断减少，无法 继续支撑3.46比索兑1美元的汇率。
根本原因
政府将汇率作为反通货膨胀的工具。 政府用一种与美元挂钩的短期债券取代一种与比索挂钩的短期债券。 当政府宣布比索贬值后，金融投机者便大量抛售短期国债。 外汇储备的减少、比索的贬值是墨西哥金融危机的直接原因而用投机 性强、流动性大的短期外国资本弥补巨大的经常项目赤字，则是金融 危机的深层次根源。
墨西哥金融危机
基本概述
1994年12月至1995年3月，墨西哥发生了 一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危 机。这场金融危机震撼全球，危害极大，影 响深远。 1994 年12月19日深夜，墨西哥政府突然对 外宣布，本国货币比索贬值15％。这一决定 在市场上引起极大恐慌。外国投资者疯狂抛 售比索，抢购美元，比索汇率急剧下跌。汇 率从最初的3．47比索兑换l美元跌至3.925比 索兑换l美元，狂跌13％.伴随比索贬值，外国 投资者大量撤走资金，墨西哥外汇储备在20 日至21日两天锐减近40亿美元。墨西哥整个 金融市场一片混乱。从20日至22日，短短的 三天时间，墨西哥比索兑换美元的汇价就暴 跌了42．17％，这在现代金融史上是极其罕 见的。
危机教训
作为“新兴市场时代”出现后的第一次大危机，墨西哥金融危机给人 们留 下了深刻的教训，除必须保持国家政局稳定外，下面两条也是 值得吸取的教训。 首先，要正确把握实现金融自由化的速度。 其次，必须慎重对待经常项目赤字。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
社会经济原因
墨西哥金融危机深刻的社会经济原因总结于以下三点： ①金融市场开放过急，对外资依赖程度过高。 ②政局不稳打击了投资者信心。 ③忽视了汇市和股市的联动性，金融政策顾此失彼。
解决措施
一是接受美国的苛刻条件—同意以石油出口收入为抵押，获得了美国 200亿美元的紧急贷款。 二是政府宣布实施紧缩经济和稳定金融的紧急计划 除举借外债墨西哥政府还采取了下列稳定比索汇率的主要措施 ①实行浮动汇率。 ②强化国家的宏观调控职能。 ③实施全面紧缩计划，紧缩财政，增收节支，限制工资增长幅度。 ④逐步降低利率。 ⑤在国际上发型面值近百亿的美元的政府财政证券。