1998年俄罗斯金融危机案例
卢布重演98年崩盘一幕 俄央行疯狂加息650个基点
卢布重演98年崩盘一幕俄央行疯狂加息650个基点俄罗斯央行临时开会决定将基准利率从10.5%上调至17%，之前俄罗斯卢布创下16年最大跌幅。
央行表示，该决定从12月16日起生效，旨在阻止卢布贬值势头和抑制通胀风险。
俄罗斯央行北京时间周二(12月16日)早间发布的公告称，加息以遏制卢布贬值和通胀风险。
此举是回应周一美元/卢布上涨12.93%，且该货币对自11月以来累计上涨51%；美元/卢布做出反应，下跌7.7%，报55.70，为11/12月涨势的38.2%回档支撑位。
俄罗斯2014年已经六次加息，之前投入超过800亿美元外汇储备也未能阻止卢布贬值49%。
卢布是今年全球表现最差的货币。
俄罗斯总统普京(VladimirPutin)本月呼吁采取严厉措施打击外汇投机分子。
因为3月份入侵乌克兰的克里米亚半岛，美国及其盟国对俄罗斯实施制裁。
因油价挫至五年半低位，威胁俄罗斯经济，卢布兑美元周一首次跌破60卢布关口。
石油和天然气是俄罗斯主要出口创收来源，同时美国加强对俄制裁，也令后者的经济“雪上加霜”。
有关加强制裁的议案料将在周五获得美国国会通过。
俄罗斯政府本月表示，这一全球最大能源出口国的经济在2015年料将萎缩0.8%，这将是2009年以来首次衰退。
卢布创1998年来最大跌幅俄罗斯卢布兑美元周一大跌约10%，创1998年来最大跌幅，俄罗斯资产全线下滑，使得俄罗斯央行的能力受到考验，并给总统普京带来重大挑战。
交易商称，卢布重挫迫使央行周一干预汇市。
今年以来，卢布兑美元已下跌50%。
美国威胁对俄罗斯实行新制裁、油价大跌以及对卢布贬值的单向押注，对卢布造成打压。
彭博新闻社文章称，俄罗斯将不可避免地重演1998年的货币贬值和债务违约。
12月初以来，干预汇市几乎变成俄罗斯央行的日常工作。
但加息以及央行高官的强硬讲话都未能阻止卢布跌势。
普京的支持率在一定程度上基于他能够提供稳定和繁荣，但卢布下跌令他的支持率面临风险。
卢布暴跌推高本就飞升的通胀，并且损害了俄罗斯在投资者心中的信誉。
俄罗斯经济危机
亚洲金融危机俄罗斯怎样崩溃卢布贬值或蔓延全球发表时间：2014-12-16 14:06:28昨日国际油价一度跌破每桶60美元，创五年半新低，卢布对美元的汇率跌逾10%。
俄罗斯央行连夜开会决定加息650个基点，这是1998年债务违约以来最大幅度加息。
分析人士警告称，俄罗斯可能重演1998年的金融危机。
经历昨日的“莫斯科保卫战”，这种隐忧更有可能成真，更有必要回顾1998年俄罗斯怎样陷入危机。
普京与叶利钦（右）1998年俄罗斯的金融危机共有三波。
第一波是在亚洲金融风暴影响下大量外资撤离俄罗斯市场。
1997年10月28日至11月10日，俄罗斯股票市场大跌30%，殃及债券和外汇市场。
俄罗斯央行救市后仍有100多亿美元外流。
第二波发生于1998年5-6月。
当时俄罗斯内债和外债余额高达2000亿美元，那年政府预算中债务还本付息额已占到财政支出的58%。
同时国会又修法改变了外资持有俄罗斯公司股份的比例，加剧了国际资本外流。
俄罗斯国债收益率狂飙至80%，卢布大幅贬值，金融资产无人问津。
第三波源于俄罗斯政府的试图稳定金融市场的干预措施：将卢布对美元汇率的浮动上限由1:6.295扩大到1:9.5（即主动贬值50%）；到期外债延期90天偿还；短期国债展期为3年期国债。
投资者信心因此彻底丧失，股市、债市、汇市统统暴跌，引发银行挤兑和居民抢购，1998年那年GDP下降了2.5%，工业生产下降3%，粮食产量下降2400万吨。
1998年俄罗斯的债务危机也连带伤害了其他国家。
在俄罗斯最大的债权国德国，商业银行产生大量坏账。
在同为独联体国家的乌克兰和白俄罗斯，其本币分别贬值35%和70%。
其他发展中国家市场也受波及。
为什么俄罗斯会发生这样的金融危机？招商证券在研究报告中归纳了四大经济根源：1、1990年代俄罗斯独立初期，叶利钦政府选择美国经济学家萨克斯提出“休克疗法”，意图一步到位完成从前苏联计划经济向市场经济的转型。
这种休克疗法导致俄罗斯经济全面衰退。
俄罗斯人的噩梦：1998卢布危机
俄罗斯人的噩梦：1998卢布危机始于2014年的俄罗斯卢布暴跌，不免让人想起1998年该国爆发金融危机的情形。
那场危机对俄罗斯的冲击之大、危害之深，堪称空前，在俄罗斯人的心底留下深深烙印，成为俄罗斯人不愿回忆、更不愿重演的噩梦。
政府危机点燃导火索1997年7月，亚洲金融危机在泰国率先爆发，但俄罗斯在亚洲金融危机爆发的过程中并未受到太大影响，卢布没有出现大幅贬值，金融市场上也没出现大量抛售股票和债券的现象。
反而俄罗斯经历了苏联解体近7年的持续衰退后，于1997年出现稳定迹象，当年GDP增长在改革以来首次出现正数(0.4%)。
正当国内外期待1998年“经济回升年”到来的时候，俄国内政治经济形势出现风波。
1998年3月23日，叶利钦总统不顾国家杜马反对，坚持把以稳重著称的切尔诺梅尔金总理革职。
有分析称，随着国家总体经济形势趋稳以及叶利钦个人身体状况基本恢复，叶利钦认为自己有资本参加2000年的总统竞选，于是把最有力的竞争对手切尔诺梅尔金革职，这一决定在俄罗斯引起巨大争议，围绕新总理人选，各方争执不下。
4月24日，经过三次杜马表决才勉强通过基里延科总理的任命。
在这一个月政府危机期间，俄罗斯政府相当于宣布破产，少收税款30亿美元，令原本就拮据的国家财政雪上加霜。
同时，由于新任命总理基里延科只有35岁，资历浅，缺乏财团、政党的支持，人们对新政府信心不足，那时已有部分投资者开始撤离。
虽然1997年俄罗斯在治理恶性通货膨胀、遏制经济下滑等方面取得成效，经济一度出现好转迹象，但自苏联解体以来，俄罗斯的财政状况一直处于严重困境，国家预算年年入不敷出，赤字剧增，债台高筑。
最终政府发生支付困难，严重的债务危机直接导致证券市场剧烈动荡，引起金融恐慌。
股市频现“黑色交易日”从5月13日开始，俄罗斯金融市场急剧动荡，股市暴跌，且呈愈演愈烈之势，27日达到高潮，被称为俄罗斯的“黑色星期三”。
在恐慌心理影响下，人们纷纷抛售卢布，争购美元。
俄罗斯1998债务危机
俄罗斯1998债务危机我们这代人都经历过2008年开始的世界金融危机，它是由美国的次贷危机引起的，然后影响到全世界，包括我们中国。
那是相当可怕的一场危机。
但是我作为经济日报的常驻莫斯科的记者，还在上个世纪九十年代就亲历过一场俄罗斯的金融危机，其影响不是很大，但是它对于俄罗斯的经济情况和人民生活造成的损害，却是触目惊心的。
那是1998年的8月17日，当时的基里延科政府为稳定金融市场采取了一些断然措施。
这些措施包括三个方面：第一，扩大卢布汇率的浮动幅度。
为此，放弃1997年11月11日宣布的1998年至2000年的外汇走廊，即6.2卢布兑1美元。
而从这一年的8月17日起，这一走廊扩大为6至9.5卢布兑1美元，卢布将在此范围内浮动。
外汇市场当天的成交价，即是中央银行的官方汇率。
第二，延期清偿内债。
凡是1999年12月31日前到期的国家短期债劵转换成新的国家有价证券，而偿还期限和收益率等条件另行公布。
在转换手续完成前，国债市场停止交易。
在此之前，俄罗斯政府曾号召持有国债劵的人在自愿的基础上将债劵换成7年期和20年期的外汇债劵，利率在12%以上。
但在700多亿美元的内债市场上，响应者廖廖，同意转换的债劵，仅有44亿美元，没有解决内债清偿问题。
第三，冻结部分外债。
凡是俄罗斯商业银行和公司从国外银行、投资公司等处借到的外汇贷款、用有价证券作担保的贷款的保险金，以及定期外汇契约，其支付期一律冻结90天。
同时禁止国外投资者将资金转入偿还期在一年内的卢布资产。
政府强调，“冻结”不涉及政府借的外债，即国债。
刊登政府有关决定时，莫斯科各大报纸所加的标题是：《允许卢布下滑》、《措施别出心裁》、《政府束手无策》、《俄罗斯宣告破产》等等。
反应是消极的，程度有所不同，但都已意识到，一场严重的金融风暴已经席卷而来。
（一）危机起因这场危机的爆发应在预料之中。
凡是注视俄罗斯经济情况，特别是金融情况的人，早已估计到，政府至今执行的财政金融政策难以为继，必将失败。
1998年俄罗斯金融危机案例
一、案情1998年俄罗斯金融市场动荡加剧。
继5月19日股价和债市价格大幅下跌后，8月份，国内经济恶化，8月17日，俄罗斯政府在无路可退的情况下被迫宣布实行新的卢布“汇率走廊”，使得俄金融市场投资者的心理防线崩溃，最终引发了一场俄独立以来积蓄以久的、最为严重的金融危机。
1998年8月17日，俄政府及中央银行发表了“联合声明”，对俄国内出现的金融危机采取“三大措施”，具体内容包括：1.扩大卢布汇率浮动幅度。
放弃1997年11月11日宣布的1998～2000年“外汇走廊”，即6.2卢布兑1美元，浮动幅度正负15%。
从8月17日起，这一走廊扩大到6～9.5卢布兑1美元，卢布在此范围内浮动。
外汇市场当天的成交价，即是央行的官方汇率2.延期清偿内债。
1999年12月31日前到期的国家短期债券转换成新的国家有价证券，期限和收益率等条件另行公布。
在转换手续完成前国债市场停止交易。
前些时候，俄政府曾号召国债持有者在自愿基础上将债券转换成7年期和20年期的外汇债券，利率在12%以上。
但在700多亿美元的内债市场上，响应者寥寥，同意转换的债券，仅有44亿美元，没能解决内债问题。
3.冻结部分外债。
俄商业银行和公司从国外银行、投资公司等处借到的贷款、用有价证券作担保的贷款的保险金，以及定期外汇契约，其支付期冻结90天。
同时禁止国外投资者将资金投入偿还期在一年以内的卢布资产。
政府强调，“冻结”不涉及政府借的外债。
“三大措施”出台后，俄国内金融危机并未得到缓解，相反，对俄政治、经济和社会产生了巨大的负面影响。
1.金融市场上出现汇市乱、股市跌、债市瘫的局面。
卢布同美元的比价由8月17日的6.3:1暴跌为9月9日的22.4:1，贬值257%，6天后又反弹为8.9：1。
升值150%。
俄罗斯交易系统股价综合指数从上年的230点跌为约40点；日交易额从危机前的近亿美元跌至最低时期的数十万美元。
进入欧洲企业500强的俄罗斯14家工业企业的股票总市值由一年前的1140亿美元缩水为160亿美元。
金融经典案例
金融经典案例金融经典案例是学习金融学不可或缺的资源之一。
它们以真实的情况为基础，阐述了金融市场的复杂性、变化和风险。
在本文中，我们将分为三个步骤，介绍三个最具代表性的金融经典案例。
第一步：2008年全球金融危机2008年全球金融危机是当代最具代表性的金融经典案例之一。
危机始于美国次贷市场的崩溃，随后波及全球金融市场。
整个金融体系陷入恐慌状态，大量金融机构破产或严重受损。
在这次严重的危机中，很多教训值得我们深思。
首先，风险管理是任何一个金融机构要考虑的首要问题。
其次，政府应该采取紧急行动防止金融危机蔓延。
最后，金融机构应该保持透明度，使人们对其业务运作从始至终都清楚了解。
第二步：2010年希腊债务危机2010年希腊债务危机涉及到欧元区内多国金融市场，成为欧洲历史上最严重的危机之一。
在这次危机中，希腊的债务危机波及整个欧元区，导致欧元区的信用评级下调，进而引发了像意大利和西班牙等其他债务问题国家的市场动荡。
这次危机是由于政府和私营企业都有高额的债务，而国际市场上又缺乏投资机会，而导致的。
教训是清楚的：各国央行应该对这种类似的危机保持警惕，投资者应该对不同的市场风险进行评估，并且投资组合应该分散市场风险。
第三步：1998年俄罗斯金融危机1998年俄罗斯金融危机发生在亚洲金融危机之后，其导致的影响更为严重。
政府无法支付国外债务，货币贬值，导致大量企业破产。
许多外国投资背负沉重的损失。
从这次事件中，我们可以看出政治稳定和公共支出是维持经济和金融稳定的关键因素，而脆弱的政治情况可能引发灾难性的经济和金融危机。
结论金融经典案例以其教育性和知识性而闻名，对我们的投资组合、风险管理和金融体系中其他方面的认识和理解是至关重要的。
通过这些案例，我们可以学习历史的教训，让自己成为一个更有见识及方寸明买的金融人。
案例十六1998年长期资本管理公司事件
案例十六：1998年长期资本管理公司事件美国长期资本管理公司（Long-Term Capital Management，简称LTCM）成立于1994年2月，总部设在离纽约市不远的格林威治，是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。
自创立以来，LTMC一直保持骄人的业绩，公司的交易策略是"市场中性套利"即买入被低估的有价证券，卖出被高估的有价证券。
LTMC将金融市场的历史资料、相关理论学术报告及研究资料和市场信息有机的结合在一起，通过计算机进行大量数据的处理，形成一套较为完整的电脑数学自动投资系统模型，建立起庞大的债券及衍生产品的投资组合，进行投资套利活动，LTMC凭借这个优势，在市场上一路高歌。
1996年，LTMC大量持有意大利、丹麦、希腊政府债券，而沽空德国债券，LTMC模型预测，随着欧元的启动上述国家的债券与德国债券的息差将缩减，市场表现与LTMC的预测惊人的一致，LTMC获得巨大收益。
LTMC的数学模型，由于建立在历史数据的基础上，在数据的统计过程中，一些概率很小的事件常常被忽略掉，因此埋下了隐患：一旦这个小概率事件发生，其投资系统将产生难以预料的后果。
所谓Black-Scholes-Merton公式仍以正态分布为基础（这是因为该公式涉及Wiener过程，而Wiener过程的定义涉及正态分布)，故“长期资本”的风险投资策略仍以“线性”和“连续”的资产价格模型为出发点。
具体来说，该对冲基金的核心策略是“收敛交易”。
此策略并不关心某一股票或债券的价格是升还是降，而是赌在相关股票或债券的价格向“常态”收敛上。
“长期资本”的一项赌注下在美国30年国库卷和29年国库卷的价格收敛上（卖空前者，买入后者)，本以为可以不论价格升降都稳操胜券。
不料，亚洲和俄国的金融危机使惊恐的投资者一窝蜂地涌向似更安全吉祥的30年国库卷，结果造成30年国库卷和29年国库卷的价格发散，而非收敛。
类似的其它几个"收敛交易"也都以发散而告终。
1998俄罗斯金融危机
9、1998 年俄罗斯的经济危机1998 年俄罗斯经济陷入多重危机。
在3 月23 日叶利钦总统突然解散切尔诺梅尔金政府以后，在俄罗斯的经济领域中，爆发了金融危机、生产危机、预算危机和债务危机；而在全社会范围中，则出现了经济危机与政治危机和社会危机交织并发的局面。
与前几年的经济危机相比，这场危机冲击之大，危害之深，都是俄罗斯实行经济改革以来所罕见的。
9 月普里马科夫新政府的成立，避免了一场政权危机。
但是，它难以在短期内扭转经济领域出现的多重危机并存的局面。
1998 年将以“经济下降年”而载入俄罗斯的史册。
经济危机的基本状况如下：一、生产大幅度滑坡据俄官方的数字，1998 年第1 季度俄罗斯经济有所增长。
但从4 月份起整个经济停止增长，并且逐月下降。
国内生产总值上半年下降0.5%；1-7 月下降1.1%，其中，7 月份下降4.5%；1-8 月下降2.1%；1-9 月下降3%，其中，9 月份下降9.9%。
据俄政府、中央银行及有关机构预测，全年国内生产总值将下降5-9%。
1.工业生产下降幅度创近几年来“最高记录”工业产值1-7 月下降1.3%，其中，7 月份下降9.4%；1-8 月下降2.6%，其中8 月份下降11.5%；1-9 月下降3.9%，其中，9 月份下降14.5%。
其下降幅度创1994 年12 月以来的“最高记录”。
原来保持增长并支撑着经济的原材料生产部门出现颓势，难以继续支持经济。
上半年，煤炭工业产值下降0.3%，石油工业产值下降0.4%，石油加工工业产值下降7.4%，汽车制造业产值下降1／3 以上。
下半年，这些部门继续呈大幅度下降趋势。
在生产下降的同时，企业的处境更加困难。
1997 年亏损企业约占全部的46%，而1998年8 月，亏损的比重，在工业中已占70%，在农工综合体系统中已占90%。
2.农业遇到罕见的灾年1998 年是俄罗斯少有的农业歉收年。
农业产值上半年下降16%；1-9 月下降9.4%，其中，9 月份下降15%。
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一、案情1998年俄罗斯金融市场动荡加剧。
继5月19日股价和债市价格大幅下跌后，8月份，国内经济恶化，8月17日，俄罗斯政府在无路可退的情况下被迫宣布实行新的卢布“汇率走廊”，使得俄金融市场投资者的心理防线崩溃，最终引发了一场俄独立以来积蓄以久的、最为严重的金融危机。
1998年8月17日，俄政府及中央银行发表了“联合声明”，对俄国内出现的金融危机采取“三大措施”，具体内容包括：1.扩大卢布汇率浮动幅度。
放弃1997年11月11日宣布的1998～2000年“外汇走廊”，即6.2卢布兑1美元，浮动幅度正负15%。
从8月17日起，这一走廊扩大到6～9.5卢布兑1美元，卢布在此范围内浮动。
外汇市场当天的成交价，即是央行的官方汇率2.延期清偿内债。
1999年12月31日前到期的国家短期债券转换成新的国家有价证券，期限和收益率等条件另行公布。
在转换手续完成前国债市场停止交易。
前些时候，俄政府曾号召国债持有者在自愿基础上将债券转换成7年期和20年期的外汇债券，利率在12%以上。
但在700多亿美元的内债市场上，响应者寥寥，同意转换的债券，仅有44亿美元，没能解决内债问题。
3.冻结部分外债。
俄商业银行和公司从国外银行、投资公司等处借到的贷款、用有价证券作担保的贷款的保险金，以及定期外汇契约，其支付期冻结90天。
同时禁止国外投资者将资金投入偿还期在一年以内的卢布资产。
政府强调，“冻结”不涉及政府借的外债。
“三大措施”出台后，俄国内金融危机并未得到缓解，相反，对俄政治、经济和社会产生了巨大的负面影响。
1.金融市场上出现汇市乱、股市跌、债市瘫的局面。
卢布同美元的比价由8月17日的6.3:1暴跌为9月9日的22.4:1，贬值257%，6天后又反弹为8.9：1。
升值150%。
俄罗斯交易系统股价综合指数从上年的230点跌为约40点；日交易额从危机前的近亿美元跌至最低时期的数十万美元。
进入欧洲企业500强的俄罗斯14家工业企业的股票总市值由一年前的1140亿美元缩水为160亿美元。
俄债市停业近4个月，4360亿卢布国债券的重组方案迟迟未能实施，政府债券在国际市上的市值仅为面值的6%。
2.受冲击最大的是尚处于“婴幼时期”的银行系统，其总资本、存款和贷款均减少了1/3。
1998年第三季度，俄1500家银行中有590家亏损。
在即将开始的银行系统重组中，近一半银行将被迫宣布破产。
3.金融危机使卢布贬值70%，失业人数大幅上升，生活在贫困线以下的人口由年初的1/5增至年底的1/3，90%以上的居民生活水平下降。
4.金融危机不仅冲击金融市场，恶化人民生活，还殃及整个国民经济。
1997年俄国国内生产总值和工业产值分别回升0.8%、1.9%和0.1%，1998年分别下降5.5%、6%和10%；1997年俄外贸额增长1.5%，1998年下降12%~13%；1997年通胀率为11%，1998年超过70%；1997年俄吸收外资105亿美元，1998年仅为30亿美元。
5.俄罗斯金融危机在全球引起震动，尤其是拉丁美洲的一些与俄罗斯相似的石油出口国家，如委内瑞拉、巴西、阿根延等均受到很大冲击，至8月底，这些国家股票平均下跌30%，而拉美和东欧国家的金融动荡又波及到欧美国家，8月27日，西欧国家股票市场价格平均下跌4%。
俄政府实行的“对外延期支付”和强制性“国债重组”，对与俄金融市场和商业银行有着密切关系的西方银行造成了巨大损失。
据初步统计，到8月24日，属“延期支付”范畴的俄商业银行对西方银行债务为192亿美元，俄企业的欠债为60~80亿美元，而根据8月25日公布的强制性“国债重组”方案，西方投资者称他们在此项的投资“将损失70%”。
受上述两项“非常措施”的影响，凡对俄有债权关系的西方银行的股票在8月17日以后均大幅下跌，尤以对俄银行贷款高达180亿马克左右的德国商业银行为甚，对俄有直接投资以及大量出口的俄罗斯的国外企业也不例外。
二、原因俄罗斯发生金融危机的政治导火线是两次政府更迭，它使全国处于无政府或政府不稳的状态长达半年之久。
外商因此对政府信心不足，从俄撤走大量资金，从而加剧了金融危机。
基里延科政府的决策失误也是导致卢布汇率暴跌、股市狂泻、居民挤竞存款、抢购美元和商品等危机现象的原因。
1.财政危机是引发金融危机的最直接根源如果我们把俄罗斯正在经历的这场危机视为近年来新兴市场危机的一部分，那么，其产生的根源与其他新兴市场通常的“泡沫经济”破灭、银行呆账、坏账增多，国际收支严重失衡、外债过于庞大等原因并不完全相同。
我们认为俄罗斯这场金融危机的最根本起源在于其内债市场的崩溃，而在此背后的直接原因则是国家严重的财政危机。
自90年代初实行经济改革以来，俄罗斯在调整其传统的以军工和能源、原材料生产为主体的经济结构方面没有取得明显进展，少数石油、天然气及有色金属等大型生产企业仍是其国民经济的绝对支柱，能源、原材料及军火出口所换取的外汇则用于大量进口食品和日用品，并且这种进口依赖较改革前更为严重。
在这种经济结构下，1998年以来世界石油等能源、原材料价格的下降对俄罗斯的出口收入形成巨大打击，进而使财政收入大幅减少，加剧了财政收支的失衡，最后导致财政对预算拨款部门的工资及社会退休金的大量拖欠，引发了社会动荡。
是尽快抑制社会动荡的继续激化，还是将仅有的财政收入用于偿还到期国债，在两者不能兼顾的情况下，俄政府选择了前者。
财政收支失衡除了受收入来源减少的影响外，俄税收工作不力，也是重要的原因。
俄税收制度苛刻复杂，税率极高。
但事实上每年能够征收的税金总额却又相对减少。
主要原因是大多数俄罗斯人不愿纳税，特别是不愿交纳所得税。
具有公民意识而诚实纳税的企业会发现，如果继续按照现行税率纳税，企业就无法生存和发展。
俄我斯的税制事实上处于一种恶性循环之中：由于税收无法满足财政需求，税局便相应提高税率和增加税项，这样一些企业更是避税若火，有些企业甚至将生产活动转入地下，因而影响了税收，加剧了财政收支失衡。
2.俄金融市场及银行体系的非均衡发展决定了危机的迅速蔓延和恶性循环俄罗斯的债市、股市以及新兴商业银行体系都是随着经济改革应运而生的，正如其改革中所贯穿的“休克疗法”的激进思想一样，它们的起步和发展一直都处在高度开放和自由的环境之下，由此形成的非均衡性发展特点主要体现为：其一，俄罗斯的股市从90年代初开始就对外资开放，1994年非居民被允许进入短期国债市场，1996年，外资可同时参与国债一级和二级市场，在对外资迅速开放的同时，俄罗斯国内始终未能培养出足够的内部投资者，从而造成了外资对其债市和股市影响力相当大，外资在俄国债市上占有30%的份额（约200亿美元），在股票市场上占有20%的份额（约100似美元），而这必然导致它们对外资的依赖性和脆弱性。
其二，过于依靠短期国债的债市结构不合理。
按8月初卢布汇率计，各类债券的发行总额约为650亿美元，其中居民法人持有近450亿美元。
在俄3种主要债券（短期国债、联邦债券和市政债券）中，短期国债约占3/4，其中又以6个月期和3个月期为主。
这样，在市场形势恶化的条件下，偿债压力不仅庞大，而且集中，从而加速了“金融金字塔”的崩溃。
再者，俄央行在对商业银行资金投向上没有任何监管限制，包括国家“储蓄银行”在内的众多商业银行将资金投入金融市场而非实体经济，银行因此而面临巨大的市场风险，以致在危机爆发后极大地丧失了保护储户利益的能力，使得危机迅速向普通居民扩散，反过来，居民的挤提更加速了银行走向破产，正是在这种恶性循环下，最后终于酿成了一场全面危机。
3.俄央行在政策选择、调整上的失误或延误致使其失去了阻止危机深化的时机首先，俄央行在债市的发展上从一开始就未能采取谨慎的态度，不仅对商业银行资产结构中金融资产过多的状况没有及早采取相应的监管措施，而且在其本身外汇储备并不丰厚的情况下，将相当一部分储备用于短期国债投资，一定程度上对债市上“金融金字塔”的形成起到了推动作用。
不仅如此，在1997年12月初市场形势转坏的情况下，俄央行又以维护卢布稳定为由，宣布“放弃对债市的支持”，我们认为这对后来市场的一步步恶化有着不可忽略的影响，因为这一表态不仅令市场对俄央行的干预能力产生严重怀疑，而且更使债市这一俄金融市场的重心从此失去了一个强有力的支持。
另外，在危机爆发后颁布的强制性“国债重组”方案中又规定“俄央行持有的短期国债不属重组范围”，这当然可以理解为“是为了避免央行破产”，但若以市场公平原则衡量，众多的商业银行则成了更大牺牲者，对于这一非议，俄央行恐怕无法否认。
其次，俄央行在卢布汇率制度调整上的做法也值得商榷。
1998年年初，基于对当年GDP和通胀率的较乐观估计，卢布兑美元“汇率走廊”被定为6.2，上下浮动不超过15%，但在上半年财政、国际收支及市场投资气氛均明显出现恶化的情况下，俄央行并未及时对“汇率走廊”作出相应调整，相反，为维持该“汇率走廊”的运作，一次次耗费为数不多的储备，以致到最后不得不完全放弃干预，这对市场信心的彻底崩溃产生了极大的负面影响。
此外，俄央行对卢布的贬值压力未有足够的估计，因而长时间固守“汇率走廊”，对大量从事外汇远期合约和外汇期货业务的商业银行形成误导，使其在履约时要承受因卢布实际贬值超过“汇率走廊”范围而造成的损失。
据悉，正是由于这部分损失相当大，俄银行对外汇远期合约和外汇期货合同的履约已被划入“延期支付”范畴。
4.东南亚金融危机是此次俄金融危机的诱发因素东南亚金融危机促使国际投资者对投资风险进行了重大调整。
高收益、高风险的新兴市场首先受到波及。
1997年秋季以来，俄罗斯金融市场由于韩、日等国外资的撤离，引发了外资撤离的浪潮，投资者对市场的信心丧失殆尽，导致卢布汇率在短期内出现较大幅度下跌，一度曾跌破了俄央行原定的“汇率走廊”上限。
后由于央行提高再贷款利率及动用外汇储备干预，汇市才得以回升并趋于平稳。
随后，在1997年底至1998年初，由于外资撤离，导致债市、股市告急，至5月份危机再起高潮，债市、股市几近崩溃的边缘。
后由于国际货币基金组织允诺提供226亿美元贷款援助，局势才得以基本稳定下来。
至8月中旬，金融市场又骤起波澜，汇市严重吃紧，俄政府与俄央行被迫于8月17日联合宣布放宽卢布“汇率走廊”，卢布兑美汇率由原来的在6.2的基础上下浮动15%变更为6.9～9.5，实质上大幅放宽了“汇率走廊”的上限。
这一措施事实上起到了导火索的作用，致使莫斯科银行间外汇交易所卢布汇率直线下跌，多次出现跌破俄央行新规定的“汇率走廊”上限，使得俄央行被迫强制性停盘，宣布交易无效。
9月2日，俄央行在万般无奈的情况下，宣布不再支持汇率走廊。
三、启示俄罗斯金融危机应当说是亚洲金融危机在国际间的延续，从其影响的深度和持续的时间来看，都堪称是俄独立以来最为强烈的金融震荡，它对俄国政治、经济和社会产生了巨大的负面影响，使刚刚露出一丝生机的俄国经济再度跌入衰退的深渊。