财务管理 第三版 答案 第八章 股利政策
财务管理第8章股利政策
◎ 固定股利支付率政策的评价 ◇ 优点：公司的盈余与股利的支付能够很好的配合。 ◇ 缺点：不利于股票价格的稳定，有时候还不能满足投资的需求。
财务管理第8章股利政策
（四）低正常股利及额外股利政策 ◎ 公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司繁荣时期向 股东发放额外股利。
◎ 评价：该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固定 股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处，使灵活性与 稳定性较好地结合起来。但如果公司经常连续支付额外股利，那么 它就失去了原有的目的，额外股利就变成了一种期望回报。
债务 数额
股东权 益数额
② 确定最佳资本结构
（股东权益资本/债务资本）
留存 收益
③ 使用留存收益 最大限度满足权益 的需要
◆ 如果留存收益不足，需发行新股
◆ 如果满足后有剩余，则发放股利 财务管理第8章股利政策
◎ 剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的
变动而变动。 ◇ 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多少呈反方
重要原则 绝对不要降低年度股利的发放额。
财务管理第8章股利政策
图11-2 固定股利或稳定增长股利
财务管理第8章股利政策
◎ 固定股利政策的评价 ◇ 优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。 ◇ 缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固
定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果； 在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。
提高股利表明前景看好，股价会提高，增加投资热情 ；减少股利，意味公司未来盈利水平下降，投资者会抛售股票 。
财务管理第8章股利政策
3.股权结构论 认为：股权结构的集中程度会对股利政策产生一定的
财务管理习题和案例第八章
一单项选择1.（）体现了投资风险与投资收益的对称性。
A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策2.固定股利支付率政策是指（）。
A．将投资所需的权益资本从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配B．将每年发放的股利固定在一固定的水平上并在较长时间内不变，只有盈余显著增长时才提高股利发放额C．公司确定一个股利占盈余的比例，长期按此比例支付股利的政策D．公司一般情况下支付一固定的数额较低的股利，盈余多的年份发放额外股利3.公司采取剩余股利政策分配利润的根本理由，在于（）。
A．使公司的利润分配具有较大的灵活性 B．降低综合资金成本C．稳定对股东的利润分配额 D．使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合4.比较而言，（）的股利政策使公司在股利发放上具有较大的灵活性。
A．低正常股利加额外股利 B．剩余股利 C．固定股利支付率D．稳定5.发放股票股利的结果是（）。
A．企业资产增加 B．企业所有者权益增加C．企业所有者权益内部结构调整 D．企业筹资规模增加6.按照剩余股利政策，假定公司的目标资本结构为5：3（权益：负债），明年计划投资600万元，今年年末股利分配时，应从税后净利中保留（）用于投资需要。
A 360B 60C 375D 1807.发行股票股利后，股票的市价将（）A 上升B 下降C 不变D 可能出现前面的任何一种情况8.当公司的盈余和现金都不稳定时，对股东和企业都有利的股利分配政策是（）A 剩余股利政策B 固定或持续增长的股利政策C 固定股利支付率政策D 低正常股利加额外股利政策9.发放股票股利，不会产生影响的是（）A．引起每股盈余下降B．使公司留存大量现金C．股东权益各项目的比例发生变化D．股票价格下跌10.股利决策涉及面很广，其中最主要的是确定（），它会影响公司的报酬率和风险。
A．股利支付日期B．股利支付方式C．股利支付比率D．股利政策确定11.财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要以公司拥有的其他企业的（）作为股利支付给鼓动。
高级财务管理学（第三版）课后答案
高级财务管理学（第三版）课后答案高级财务管理学（第三版）课后答案第2章1、什么是并购？答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么?试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
财务管理学课后题答案1-8---精品管理资料
第一章总论一、名词解释1、财务管理：企业财务管理活动室企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制度，按财务管理的原则，组织企业活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
2、企业财务活动:是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。
3、财务管理的目标：是企业理财活动所希望实现的结果,是评价企业理财活动是否合理的基本标准4、股东财富最大化:是指通过财务上的合理运营，为股东带来更多的财富。
在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。
在股票数量一定时,当股票价格达到最高时，股东财富才最大。
所以，股东财富最大化又演变为股票价格最大化。
5、财务管理环境：又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响的企业外部条件的总和。
6、激励:是把管理层的报酬同其业绩挂钩,以使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施.7、利息率:简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，即资金的增值同投入资金的价值之比。
8、大股东：通常指控股股东，他们持有企业大多数股份,能够左右股东大会和董事会的决议,往往还委派企业的最高管理者，从而掌握企业的重大经营决策，拥有对企业的控制权。
二、简答题1、简述企业的财务活动答：企业的财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称.企业的财务活动包括以下四个方面：筹资引起的财务活动、投资引起的财务活动、经营引起的财务活动以及分配引起的财务活动。
企业财务活动的四个方面不是相互割裂、互不相关的,而是互相联系、互相依存的.他们是相互联系而又有一定区别的四个方面，构成了完整的企业财务活动，这四个方面也正是财务管理的基本内容：企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利润及其分配的管理。
2、简述企业的财务关系答：（1）财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。
(2）财务关系包括以下几个方面:第一，企业同其所有者之间的关系体现着所有权的性质，反映着经营权和所有权的关系；第二，企业同其债权人之间的财务关系体现的是债务和债权的关系;第三，企业同其被投资单位体现的是所有权性质的投资和受资的关系;第四企业同其债务人的是债权与债务的关系;第五，企业内部各单位之间形成的是资金结算关系,体现了内部各单位之间的利益关系；第六，企业与职工之间的财务关系，体现了职工和企业在劳动成果上的分配关系；第七，企业与税务机关之间的财务关系反映的是依法纳税和依法征税的权利义务关系3、简述企业财务管理的特点答：财务管理是独立的一方面,但也是一项综合性管理工作;财务管理与企业各方面具有广泛联系；财务管理能迅速反应企业生产经营状况。
股利政策-财务管理
税务法规对股利分配的影响
税务法规可能对股利分配产生影响，如股息收入的个人所得税率可能高于资本利得的税率。
企业因素
企业的财务状况
企业的投资需求
企业的财务状况是决定股利政策的重要因素， 如现金流量、偿债能力和盈利能力等。
详细描述
在这种政策下，公司首先会为未来的投资和发展留存足够的资金，然后将剩余的 利润作为股利支付给股东。这种政策的优点在于能够保持公司的财务灵活性，满 足未来的资金需求，同时避免因股利支付过多而影响公司的财务状况。
固定股利政策
总结词
固定股利政策是一种每年支付固定数额股利的政策，不受公司盈利状况的影响。
企业价值评估
稳定的股利政策有助于投资者对企业未来发 展进行合理评估，从而影响企业股价。
资本结构调整
通过股利政策，企业可以调整资本结构，优 化财务状况。
信号传递作用
股利政策向市场传递出企业未来发展的信息， 有助于投资者做出投资决策。
02
股利政策的类型
剩余股利政策
总结词
剩余股利政策是一种优先考虑公司未来投资和发展需要的股利政策，只有当可分 配利润还有剩余时才支付股利。
详细描述
在这种政策下，公司会在正常时期按照固定的数额向股东支付股利，但在特殊情况下， 如公司有大量的盈余或出于特殊考虑，会支付额外的股利。这种政策的优点在于能够使 公司在不同时期根据实际情况灵活调整股利支付，同时也能满足股东对稳定收入和额外
收益的需求。
03
影响股利政策的因素
法律限制
法律对股利分配的限制
04
股利政策的实践与案例
丁元霖《财务管理》(第三版)思考题部分答案
丁元霖《财务管理》（第三版）思考题部分答案第一章：总论1、企业资金运动的过程。
（本题答案来自自考365）从货币资金开始，经过若干阶段，又回到货币资金的运动过程，叫做资金的循环。
企业资金周而复始不断重复的循环，叫做资金的周转，资金的循环、周转体现着资金运动的形态变化。
从生产企业来看，资金的运动过程包括：（1）资金筹集，企业从各种渠道筹集资金，是资金运动的起点。
（2）资金投放，企业筹集来的资金，要投放于经营资产上，主要是通过购买、建造等过程，形成各种生产资料。
一方面进行固定资产投资，另一方面使用货币资金购进原材料、燃料等流动资产。
还可以形成短期投资或者长期投资。
（3）资金耗费，资金的耗费过程又是资金的积累过程。
（4）资金收入，在销售过程中，企业将生产出来的产品发送给有关单位，并且按照产品的价格取得销售收入。
（5）资金分配，企业销售收入弥补生产耗费、缴纳流转税后营业利润，再加上投资收益和其他净收入得到利润总额。
利润总额首先要按国家规定缴纳所得税，税后利润要提取公积金和公益金，分别用于扩大积累、弥补亏损和职工集体福利设施，其余利润作为投资收益分配给投资者。
2、财务管理目标的含义、种类。
分述各种观点存在的优缺点。
财务管理目标是指企业财务管理活动所希望实现的结果。
财务管理目标的设置必须要与企业整体发展战略相一致，符合企业长期发展战略的需要，体现企业发展战略的意图。
此外，财务管理目标还应具有相对稳定性和层次性。
企业财务管理目标有以下几种具有代表性的观点：（一）利润最大化目标利润最大化目标，就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。
优点：进行经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
缺点（1）它没有考虑利润实现时间和资金时间价值；（2）没有考虑创造的利润与投入资本额之间的关系；（3）没有考虑创造的利润与所承担风险的大小。
（4）可能导致企业的短期财务决策行为（二）股东财富最大化股东财富最大化目标是指投资者设立企业的目的是使自己获得尽可能多的财富。
财务管理 第八章练习题答案
试题答案=======================================一、单项选择题1、答案:C解析:本题的主要考核点是超额累积利润约束的含义。
对于股份公司而言，由于投资者接受股利缴纳的所得税要高于进行股票交易的资本利得所交纳的税金。
因此许多公司可以通过积累利润使股价上涨方式来帮助股东避税。
2、答案:C解析:本题的主要考核点是股票股利的含义及股票获利率的计算。
发放股票股利后的股数=110000（股），每股股利=275000/110000=2.5，股票获利率=每股股利/每股市价=2.5/25=10%。
3、答案:A解析:留存收益=300×40%=120（万元），股利分配=500－120=380（万元）。
4、答案:C解析:本题的主要考核点是股票股利的特点。
发放股票股利对资产、负债均没有影响，只是所有者权益内部的此增彼减，即股本和资本公积增加，未分配利润减少。
发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。
5、答案:B解析:本题的主要考核点是固定或持续增长的股利政策的优点。
固定或持续增长的股利政策有利于树立公司良好的形象，有利于稳定公司股票价格，从而增强投资者对公司的信心。
6、答案:A解析:本题的主要考核点是剩余股利政策的优点。
固定股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定水平上并在较长的时期内不变。
该政策的优势在于：稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。
该政策的缺点在于：股利的支付与盈余相脱节，当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺、财务状况恶化。
其他几种股利政策都与公司的盈余密切相关。
剩余股利政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需要的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，所以，在该政策下股利的支付与公司盈余是有联系的；固定股利支付率政策把股利和公司盈余紧密配合，但对稳定股价不利；低正常股利加额外股利政策也是公司根据每年盈余情况来调整其股利的一种政策。
财务管理(王方华_第三版)习题答案
财务管理(王方华_第三版)习题答案第1章 财务管理总论【题1—1】（1）无限责任即467 000元；（2）因为600 000－36 000＝564 000＞467 000，即洪亮仍需承担467 000元，合伙人没有承担风险；（3）有限责任即263 000－90 000＝173 000元。
【题1—2】（1）若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人，否则是小规模纳税人；（2）理论上的征收率＝［增值额/销售收入］×增值税率，若大于实际征收率应选择小规模纳税人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区别的。
【题1—3】25.92％【题1—4】应积极筹集资金回购债券。
第2章 财务管理基本价值观念【题2—1】（1）计算该项改扩建工程的总投资额：2000×（F/A，12%，3）=2000×3.3744=6748.80（万元）从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为6748.80万元。
（2）计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额：67480.80÷（P/A，12%，7）=6748.80÷4.5638=1478.77（万元）计算结果表明，该项工程完工后，该矿业公司若分7年等额归还全部贷款的本息，则每年末应偿付1478.77万元。
（3）计算该公司以每年的净利和折旧1800万元偿还银行借款，需要多少年才能还清本息。
（P/A，12%，n）=6748.80÷1800=3.7493查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下：以上计算结果表明，该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全部本息，需要5.29年可还清。
【题2—2】10年收益于2006年年初的现值为:800000×（P/A，6%，15）-800000×（P/A，6%，5）=800000×9.7122-800000×4.2124=4399840（元）【题2—3】P＝10×（P／A， 6％， 6）＝10×4.9173=49.173（万元）宋女士付给甲开发商的资金现值为：25＋49.173＝ 74.173 （万元）如果直接按每平方米6500元购买，宋女士只需要付出65万元，由此可见分期付款对她而言不合算。
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第八章股利政策
1.答：
股利政策无关论即MM理论：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值，即公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定的，而不是由公司盈余的分割方式（即股利分配政策）所决定。
根据MM 理论，股利支付是可有可无的，对公司及股东没有实质性影响。
自制股利是指：如果公司不支付股利，但现有股东希望获取现金股利，那么他们可以通过寻找并出售部分股票给新的投资者来换取现金。
这一活动的结果是新老股东价值转移，公司的价值保持不变。
但股利政策无关论是以多种假设为前提的，在现实生活中，这些假设并不存在。
因此，股利政策无关论的结论在现实中并不成立。
所以，该主管提出的不支付任何股利的政策并不正确，很可能使公司价值发生变化，进而影响其股票价格。
该公司应结合自身的实际经营财务状况、成本税收和发展前景制定合适的股利政策。
高科技公司的突出特点是高成长性，而成长离不开投资，若想吸引投资者，以获得发展所需的资金，就要保护投资者的权利，给投资者以回报，分配股利也就成为必要。
并且我国当前的经济发展状况之下，企业的财务目标还是股东财富最大化，企业的股利政策当然也得符合这一目标，因此在股利与留存收益之间需要有一个平衡，高科技公司也不例外。
高科技公司需要以长期稳定的股利持续吸引投资者，同时又需要充足的现金流满足投资需要，因此低正常股利加额外股利政策是符合该公司长期发展需要的。
在股利发放形式上，股票股利不需要支付现金，又可以给股东得到回报的心理感受，对于高科技公司来说，是一个节约现金流，并将这些资金用于投资以获得企业的发展的可行方法。
股票分割同样可以节约现金流，但高科技公司要特
别注意它可能带来的股价下跌。
配股可以改善公司形象，吸引投资者，筹集资金，发展自身经营能力，对高科技公司也是可行的。
现金股利会减少现金流量，不利于发展时期高科技公司的项目投资，机会成本过高，应尽量减少股利支付，降低股利支付率。
综上，该高速发展的高科技公司应采用低正常股利加额外股利政策，以股票股利为主，股票分割和配股为辅，现金股利最少的股利支付方式执行其股利政策，以期达到现金流量充沛，吸引投资，满足长期发展需要的目的。
2.答：
股票股利是指公司将应分给投资者的鼓励以股票的形式发放，从会计的角度看，股票股利只是资本在股东权益账户之间的转移，而不是资本的运用。
即它只不过是将资本从留存收益账户转移到其他股东权益账户，他并未改变每位股东的股权比例，也不增加公司资产。
信号传递理论认为股利是管理当局向外界传递其掌握的内部信息的一种手段，与鼓励增发积极信号相反，股利增发也会向市场传递负面信号。
一些公司的经理认为“支付股利就等于向股东承认公司没有更好的事情可做”，向市场传递公司未来的投资机会较少，从而引起股价下跌。
额外股利的运用，既可以使公司保持固定股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处。
如果公司经常连续支付额外股利，那么它就失去了原有的目的，额外股利就变成了一种期望回报。
综上，高股利并不等于高股价。
3.答
第一种方法即是股票回购，公司采取股票回购的方式主要有以下目的或动机：A.用于公司兼并或收购。
由此可以减少公司的现金支出。
B.满足可转换条款和有
助于认股权的行使。
C.改善公司的资本结构。
由此，实现资本结构的合理化。
D.分配公司的超额现金。
这可以使每股收益和每股市价提高。
对管理者来说，发放股票股利是让股东分享公司的收益而无须分配现金。
股票回购并不影响投资者财富价值的大小，也不增加公司价值。
对投资者来说，其财富价值并没有发生变化。
对吸烟的受害者来说，其可以获取大笔赔偿。
第二种方法即使股票分割，其实行股票分割的主要目的和动机是:1，降低股票市价。
一般来说，股票价格过高，不利于股票交易活动。
通过股票分割降低股份，使公司股票更广泛地分散到投资者手中。
2，为新股发行做准备。
3，有助于公司兼并,合并，政策的实施。
股票分割没有改变股东权益总额，公司价值也没有改变，对受害者赔付金减少。
4.答：
（1）发行普通股筹资的虽然可以降低筹资风险，增加公司的筹资能力，但是筹资成本比较高，不能充分利用财务杠杆作用；发行新股会稀释公司的控制权；由于信息不对称，新股发行后会降低股票价格。
发行新股筹资公司不需改变当前的股利支付率，有利于使公司保持良好的财务形象。
（2）通过留存收益和发行新股筹措资金，与方案1相同，虽然筹资成本略低于方案1（留存收益成本低于发行新股成本），但同样不能发挥财务杠杆作用，且减少股利支付，在信息不对称的情况下，往往可能会降低股票价格。
（3）相对来说，方案3好于前两个方案，首先这一方案没有改变公司目标资本结构，发行债券筹资虽然风险较大，但未来的投资项目收益较高，可以抵补风险；而且债券筹资成本相对较低，可以发挥财务杠杆作用；公司股利政策保持不变，有利于树立良好的财务形象和股票价格的稳定。