近年通货膨胀率与名义利率的关系
近年通货膨胀率与名义利率的关系
请交电子版，发到我邮箱：近年通货膨胀率与名义利率的关系（2007年以后的数据开始分析）2011秋季班赵思怡关于利率与通货膨胀之间关系的认识一直是货币政策选择的重要的理论基础。
也是人们最关心的话题之一，它们之间有怎样的关系？调节利率真的能抑制通胀吗？自2010年以来，为应对通货膨胀，银行利息率也在不断上调，但我国的CPI还是在不断上涨，这是为什么？相关概念名义利率，又称货币利率，它是指没有剔除通货膨胀因素，银行挂牌执行的存、贷款利率。
在我国现行利率政策中，名义利率是指由中国人民银行规定的法定存、贷款利率和符合规定的浮动利率。
名义利率虽然是资金提供者或使用者现金收取或支付的利率，但人们应当将通货膨胀因素考虑进去。
例如，张某在银行存入100元的一年期存款，一年到期时获得5元利息，利率则为5%，这个利率就是名义利率。
通货膨胀率（Inflation Rate），是部分与实际需要的货币量之比，用以反映通货膨胀、货币贬值的程度。
以气球来类比，若其体积大小为物价水平，则通货膨胀率为气球膨胀速度。
或说，通货膨胀率为的下降速度。
通货膨胀率的计算公式经济学上，以P1为现今物价平均水平P0为去年的物价水平，通货膨胀率= (P1 - P0)/P0。
在这还要了解一下什么是实际利率，实际利率(Effective Interest Rate/Real interest rate) 是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到回报的真实利率。
简单的说，实际利率是名义利率剔除通货膨胀因素后的利率水平。
由此从以上对通货膨胀率、名义利率和实际利率的概念和含义，可以得出通货膨胀率与名义利率的关系，即名义利率=实际利率+通货膨胀率，也就是费雪效应（费雪效应是名义利率随着通货膨胀率的变化而变化）。
例如，假设一年期存款的名义利率为3%，而CPI通胀率为2%，则储户实际拿到的利息回报率只有1%。
但流行的观点认为二者之间是负相关关系, 加息是一种有效的抑制通货膨胀或经济过热的措施。
通货膨胀与利率变动
通货膨胀与利率变动随着经济的不断发展，多种因素的作用下，经济市场上涌动着各种各样的波动和变化。
其中，通货膨胀和利率变动是经济领域中较为重要的两项指标。
本文将从宏观和微观两个角度探讨通货膨胀与利率变动之间的关系以及对经济的影响。
一、宏观层面：通货膨胀与利率变动的关系通货膨胀是指总物价水平的上涨，通常以国内生产总值（GDP）通胀指数作为评价标准。
通货膨胀带来的影响很多，包括但不限于影响人们的购买力、影响投资回报率及企业盈利、影响国际贸易等等。
与通货膨胀相对应的是利率变动，利率是银行对于资本拥有者（如个人、企业等）借款所收取的费用。
利率变动往往是由中央银行的政策调整所引起的，通常采取利率上调来控制通货膨胀，或降低利率来刺激经济增长。
通货膨胀与利率变动密切相关，因为它们之间存在一定的因果关系。
当经济处于通货膨胀的状态下，中央银行往往会采取加息的政策，以抑制通货膨胀，调控经济。
因为利率上升会使得借款成本上升，企业投资和借贷需求减少，减少了货币流通量，降低了流动性，从而实现控制通货膨胀的目的。
而当经济增长不足或不景气时，中央银行往往会受理降息来刺激经济，增加货币流动量，增强企业投资和借贷需求，从而促进经济增长。
二、微观层面：通货膨胀与利率变动的影响通货膨胀与利率变动对于经济的影响不仅限于宏观层面，也会影响到每一个个体和企业。
在微观层面上，通货膨胀和利率变动对消费者、企业和股票投资者等都有其独特的影响。
对于消费者而言，通货膨胀会降低人民币购买力，让消费者的生活成本上升。
而利率变动会直接影响到消费者的借贷成本，购买能力和投资能力。
尤其是在高利率时期，消费者很难获得低成本的借贷，也很难获得合适的投资机会。
对于企业而言，通货膨胀会使得消费者的购买力下降，对于企业市场需求也会减少，造成企业利润的降低，也会相应降低企业的投资能力和发展空间。
而利率变动则会直接影响到企业的融资成本和借贷成本，对于企业的财务成本也会有较大的影响。
浅析利率与通胀的关系
通货膨胀与利率的关系摘要：几年来，我国CPI高居不下，通货膨胀严重影响到了人们正常生活和工作。
央行几次调低利率是为了干预通胀状况。
本文简单介绍了利率、通货膨胀的概念以及理论。
然后以费雪效应为主对利率与通货膨胀率之间的关系进行了理论分析。
最后以我国1980年-2010年利率与通货膨胀率真实数据对利率与通货膨胀率做了相关性实证分析及补充。
从理论和实证两方面证明了名义利率利率与通货膨胀率之间确实存在较强的正相关关系。
央行可以通过调节利率而影响通胀的状况，但是这是一个滞后，并不能马上见效，需要时间和经济发展放缓。
关键词：利率通货膨胀率相关性费雪效应一、引言几年来，我国CPI高居不下，通货膨胀严重影响到了人们正常生活和工作。
央行几次调低利率是为了干预通胀状况。
利率和通货膨胀这个问题越来越引起人们注意。
调节利率真的能抑制通胀吗？近年来，为应对通货膨胀，银行利息率也在不断调节，但我国的通货膨胀依然严重，这是为什么？他们之间到底有怎么样的关系。
调节利率能不能抑制通货膨胀，这些问题一直困扰着我们。
二、相关概念：2.1利率利率：利率是货币时间价值的相对数表现形式，是货币资金的价格；从借款人的角度来看，利率是使用资本的单位成本，是借款人使用贷款人的货币资本而向贷款人支付的价格；从贷款人的角度来看，利率是贷款人借出货币资本所获得的报酬率.如果用i表示利率、用I表示利息额、用P表示本金，则利率可用公式表示为：i=I/P名义利率：是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即利息（报酬）的货币额与本金的货币额的比率。
是实际利率与通货膨胀率的和。
即r=p+i。
实际利率: 是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率2.2利率的影响:利息率的高低，影响利息率的因素，主要有资本的边际生产力或资本的供求关系。
此外还有承诺交付货币的时间长度以及所承担风险的程度。
利息率政策是西方宏观货币政策的主要措施，政府为了干预经济，可通过变动利息率的办法来间接调节通货。
利率与通货膨胀率的关系与影响
利率与通货膨胀率的关系与影响随着经济发展的不断推进，利率和通货膨胀率成为了全球范围内经济学研究的热点问题。
在此背景下，我们需要深入探讨其关系以及相互影响的机制。
首先，我们需要理解什么是利率和通货膨胀率。
利率是指人民币兑外汇的比率，也就是说，银行借贷资金收取的利息，流通资金的价格。
通货膨胀率是指商品价格水平的普遍上涨率。
这两个指标都是反映了经济的稳定性和繁荣程度，对经济有非常重要的作用。
然后，我们需要考虑利率和通货膨胀率之间的关系。
一般来说，利率的高低会对通货膨胀率产生影响，两者是存在一定关联性的。
在通货膨胀率上升的情况下，为了抑制通货膨胀，央行会通过增加利率来限制货币供应量的增长，以达到抑制通货膨胀的目的。
当利率上升时，企业和个人增加了借贷成本，因此减少了投资和消费，从而达到了减少社会总需求、抑制通胀的目的。
因此，利率是货币政策的重要手段之一。
此外，利率和通货膨胀率也存在着正相关关系。
高利率一定会带来高通货膨胀率，低利率也往往意味着低通货膨胀率。
如果央行大幅度降低利率，货币供给会增加，从而推动产出上升，投资和消费增加，使得通货膨胀率加快。
利率和通货膨胀率的变化也会对不同经济主体产生影响。
对于个人而言，利率的高低和通货膨胀率的快慢对储蓄、借贷以及购买力和消费水平等都会产生负面或正面的影响。
利率较低时，贷款成本降低，个人倾向于增加贷款消费，降低储蓄率，将更多的资金用于购买商品和服务，这会刺激经济；而利率较高时，贷款成本上涨，更多的个人会选择储蓄而非消费，这会抑制经济增长。
同时，在通货膨胀率较高时，由于商品价格上涨，个人消费能力下降，购买力减弱，从而影响了个人的生活质量。
此外，通货膨胀率也可能引发币值下跌，进而影响进出口、国际贸易等领域的发展。
对于企业而言，利率和通货膨胀率的变化也会对其产生影响。
在利率上升、借贷成本增加的情况下，企业的投资额减少、资本成本上升、增长放缓，尤其是对于高负债企业而言，更需要考虑如何应对利率的上升。
理解利率与通货膨胀之间的关系
理解利率与通货膨胀之间的关系在经济领域中，利率与通货膨胀是两个重要的概念，它们之间存在着密切的联系和相互影响。
理解利率与通货膨胀之间的关系对于我们正确把握宏观经济运行规律、制定有效的货币政策具有重要意义。
本文将从宏观经济角度解析利率与通货膨胀之间的互动关系。
首先，利率的变化对通货膨胀有着直接的影响。
利率是指金融市场上资金的成本，一方面它反映了市场对风险和回报的预期，另一方面也具有货币供求关系的作用。
当市场对通胀预期上升时，为了保持资金的实际收益，投资者会要求更高的利率回报，这将导致市场利率上升。
而利率上升会对实际经济活动产生抑制作用，企业和个人的融资成本增加，投资和消费需求受到压制。
从而在一定程度上抑制了通货膨胀的发展。
其次，通货膨胀的水平也会影响利率的变化。
通货膨胀是指货币供应量增加导致物价总水平普遍上涨的现象。
当通货膨胀率上升时，实际利率下降，即通货膨胀率减去名义利率，这导致投资者获得的实际回报下降。
为了保持实际收益不受侵蚀，投资者会要求更高的名义利率回报，以抵消通胀风险。
因此，通货膨胀水平是决定利率水平的重要因素之一。
此外，利率和通货膨胀还存在一种双向的正反馈关系。
当通货膨胀上升时，为了控制通胀压力，央行通常会采取紧缩货币政策，提高利率水平以抑制经济活动和投资需求。
这种紧缩货币政策的实施能够对通胀产生积极的抑制作用，从而形成通胀和利率的反向关系。
而当利率上升时，由于企业和个人的融资成本增加，他们的投资和消费需求减少，对经济总需求也会产生消极的影响，从而可能使通货膨胀压力得到抑制。
总结起来，利率与通货膨胀之间存在着密切的关联和相互作用。
利率的变化会直接影响通货膨胀的走势，反之，通货膨胀水平也会影响利率的变化。
此外，利率和通货膨胀还存在一种双向的正反馈关系。
因此，在制定货币政策和预测经济发展趋势时，必须综合考虑利率和通货膨胀之间的关系，以及它们对实际经济活动的影响和调控手段。
只有正确理解和把握利率与通货膨胀之间的互动关系，才能更好地推动经济持续健康发展。
通货膨胀对利率的影响
通货膨胀对利率的影响通货膨胀是指物价普遍上涨，货币的购买力下降的现象。
它不仅对商品价格产生影响，还对利率造成重大的影响。
在本文中，我将探讨通货膨胀对利率的直接和间接影响，并分析可能的解决方案。
通货膨胀对利率的直接影响是通过央行加息来实现的。
当通货膨胀率上升，央行为了控制经济中的价格上涨，通常会采取加息的措施。
加息意味着央行提高贷款利率，这会导致商业银行的借贷成本上升。
商业银行借贷成本的增加会进一步推动其提高贷款利率，因此，整个社会的贷款利率都会增加。
这样，通胀上升会导致利率上升。
通货膨胀还通过间接影响对利率产生影响。
当通货膨胀上升，人们的购买力下降，他们购买商品和服务的成本也会上升。
这会导致消费者减少消费支出。
当消费减少时，企业的销售额可能会下降。
企业面临的压力会使他们减少投资和扩张，并可能降低雇佣率。
这将导致经济活动的减少，从而导致利率下降，因为贷款需求减少。
然而，通货膨胀对利率的影响也有一些例外情况。
在某些情况下，央行可能会选择降低利率来刺激经济。
当通货膨胀上升但经济增长乏力时，央行可能会减少利率，以此刺激消费和投资，并促进经济增长。
这种情况下，通货膨胀和利率之间的关系并不是简单的正相关。
为了应对通货膨胀对利率的影响，可以采取一些措施来控制通货膨胀率。
央行可以利用货币政策工具，如调整储备金率、公开市场操作和逆回购等来控制货币供应量，进而影响通货膨胀率。
此外，政府还可以通过调整财政政策，加强监管措施来抑制物价上涨。
另外，个人和企业也可以通过有效的风险管理来抵御通货膨胀对贷款利率的影响。
个人可以通过购买通胀保值的金融产品来保护自己的财富，企业可以制定合适的经营策略来降低成本，并积极应对通货膨胀的挑战。
综上所述，通货膨胀对利率产生直接和间接影响。
直接影响是通过央行加息所实现的，而间接影响是由于通货膨胀对经济活动和消费者行为产生的影响。
然而，通货膨胀和利率之间的关系并不是简单的正相关，央行在制定货币政策时需要综合考虑经济状况和通胀预期。
存款利率与通货膨胀之间的关系
存款利率与通货膨胀之间的关系随着经济的发展和金融市场的不断变化，存款利率和通货膨胀之间的关系一直备受关注。
存款利率是指存款人存入银行的资金所能获得的利息收益率，而通货膨胀则是指物价总水平的持续上涨，导致货币的购买力下降。
本文将探讨存款利率和通货膨胀之间的关系，以及其中的一些影响因素。
存款利率和通货膨胀之间的关系存款利率和通货膨胀之间的关系可以用一个简单的公式来表示：实际利率=名义利率-通货膨胀率。
其中，实际利率表示实际上获得的利息收益率，名义利率则是指银行公布的利息收益率，通货膨胀率即物价增长率。
因此，当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率就会变得为负，而存款人的存款实际上就是在贬值。
相反，当名义利率高于通货膨胀率时，存款人实际上可以获得实质收益。
存款利率相对通货膨胀率的变化也会影响货币市场的供需关系。
如果存款利率较高，越多的资金就会被存入银行，而流入市场的货币供应将减少。
因此，如果通货膨胀水平保持不变，存款利率的上升将使市场上的货币数量减少，从而抑制通货膨胀的可能性。
相反，如果通货膨胀水平上升，银行将需要提高存款利率，以吸引更多的存款。
这进一步提高了整体货币供应。
影响存款利率和通货膨胀率的因素存款利率和通货膨胀之间的关系还受到一系列因素的影响。
其中一些重要因素包括货币政策、经济增长、借贷需求和信贷市场。
货币政策是指中央银行对货币供应量和存款利率等经济指标的控制。
当中央银行提高利率时，银行和其他金融机构也会提高存款利率，以保持相对竞争优势。
但是，如果经济增长放缓或有通货膨胀风险，央行可能需要降低利率以刺激经济。
经济增长也会影响存款利率和通货膨胀率。
当经济增长时，人们可以承担更高的借贷成本，因为他们相信他们有能力支付更高的利息。
借贷需求和信贷市场的这种积极性可能会导致银行提高存款利率。
借贷需求是指人们对借款的需求，其中包括个人、公司和政府的借款。
如果借贷需求增加，并且存款人与借款人之间的竞争也增加，那么银行可能会提高存款利率，这可以吸引更多人存款。
近年通货膨胀率与名义利率的关系
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也是人们最关心的话题之一，它们之间有怎样的关系？调节利率真的能抑制通胀吗？自2010年以来，为应对通货膨胀，银行利息率也在不断上调，但我国的CPI还是在不断上涨，这是为什么？相关概念名义利率，又称货币利率，它是指没有剔除通货膨胀因素，银行挂牌执行的存、贷款利率。
在我国现行利率政策中，名义利率是指由中国人民银行规定的法定存、贷款利率和符合规定的浮动利率。
名义利率虽然是资金提供者或使用者现金收取或支付的利率，但人们应当将通货膨胀因素考虑进去。
例如，张某在银行存入100元的一年期存款，一年到期时获得5元利息，利率则为5%，这个利率就是名义利率。
通货膨胀率（Inflation Rate），是货币超发部分与实际需要的货币量之比，用以反映通货膨胀、货币贬值的程度。
以气球来类比，若其体积大小为物价水平，则通货膨胀率为气球膨胀速度。
或说，通货膨胀率为货币购买力的下降速度。
通货膨胀率的计算公式经济学上，以P1为现今物价平均水平P0为去年的物价水平，通货膨胀率= (P1 - P0)/P0。
在这还要了解一下什么是实际利率，实际利率(Effective Interest Rate/Real interest rate) 是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。
简单的说，实际利率是名义利率剔除通货膨胀因素后的利率水平。
由此从以上对通货膨胀率、名义利率和实际利率的概念和含义，可以得出通货膨胀率与名义利率的关系，即名义利率=实际利率+通货膨胀率，也就是费雪效应（费雪效应是名义利率随着通货膨胀率的变化而变化）。
例如，假设一年期存款的名义利率为3%，而CPI通胀率为2%，则储户实际拿到的利息回报率只有1%。
但流行的观点认为二者之间是负相关关系, 加息是一种有效的抑制通货膨胀或经济过热的措施。
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在我国现行利率政策中，名义利率是指由中国人民银行规定的法定存、贷款利率和符合规定的浮动利率。
名义利率虽然是资金提供者或使用者现金收取或支付的利率，但人们应当将通货膨胀因素考虑进去。
例如，张某在银行存入100元的一年期存款，一年到期时获得5元利息，利率则为5%，这个利率就是名义利率。
通货膨胀率（Inflation Rate），是部分与实际需要的货币量之比，用以反映通货膨胀、货币贬值的程度。
以气球来类比，若其体积大小为物价水平，则通货膨胀率为气球膨胀速度。
或说，通货膨胀率为的下降速度。
通货膨胀率的计算公式经济学上，以P1为现今物价平均水平P0为去年的物价水平，通货膨胀率= (P1 - P0)/P0。
在这还要了解一下什么是实际利率，实际利率(Effective Interest Rate/Real interest rate) 是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到回报的真实利率。
简单的说，实际利率是名义利率剔除通货膨胀因素后的利率水平。
由此从以上对通货膨胀率、名义利率和实际利率的概念和含义，可以得出通货膨胀率与名义利率的关系，即名义利率=实际利率+通货膨胀率，也就是费雪效应（费雪效应是名义利率随着通货膨胀率的变化而变化）。
例如，假设一年期存款的名义利率为3%，而CPI通胀率为2%，则储户实际拿到的利息回报率只有1%。
但流行的观点认为二者之间是负相关关系, 加息是一种有效的抑制通货膨胀或经济过热的措施。
例如，由于中国经济处于高速增长阶段，很容易引发较高的通胀，而名义利率的提升在多数时间都慢于通胀率的增长，因此时常处于实际利率为负的状态。
也就是说，如果考虑通胀因素，储户将钱存入银行最终得到的负回报－亏损，既负利率。
负利率环境将诱使储蓄从银行体系流出，刺激投资和消费，很容易引起资产价格的泡沫并有可能进一步推升通胀，央行一般都会通过持续加息的方式来改变经济体的负利率运行状态，抑制通胀，资产市场的泡沫也会逐步消退。
然而实证研究相对比较缺乏, 并且历史上几乎所有的实事都与这种观点相矛盾。
无论是上个世纪70- 80年代的西方世界抑制通货膨胀而采取的加息措施, 还是90年我国为了抑制经济过热采取的加息政策, 乃至刚刚过去的2011年的加息政策, 随之而来的都是更高的通货膨胀。
遗憾的是, 这些事实似乎并没有对主流思想产生充分的影响。
比如, 诺贝尔经济学奖得主Kyd-land 和Prescott就将20 世纪70- 80年代美国治理通货膨胀政策的失败归咎于政府政策在时间上的不一致性, 并且得到普遍认可。
从理论模型和事实证两个方面分析其实, 人们熟知的费雪效应已经指出了通货膨胀与名义利率之间存在正相关关系。
不过这一理论是基于微观视角对投资者行为的观察, 缺乏宏观意义, 因而没有成为货币政策选择的基本理论依据。
下面运用工程学科中的“黑箱”方法, 从理论上推导出名义利率与通货膨胀之间存在着确定的正相关关系, 这种关系的表达式与费雪效应在形式上相同, 可以称为宏观水平的费雪效应公式。
与通常建立经济模型时采用大量值得怀疑的假设的方法不同, 宏观费雪效应模型的推导除了要求系统是封闭的, 不需要任何其他假设。
这一特点表明该模型更具有普适性。
事实上, 无论是美国还是中国的历史数据均支持宏观费雪效应。
研究结果表明, 传统的通过加息来治理通货膨胀的货币政策思路应该得到纠正。
经济系统十分复杂, 系统中的每一变量都可能与其他许许多多的变量之间存在某种联系, 定量分析所有这些联系在技术上是不可能的。
然而, 如果把经济系统视为一个黑箱, 则可以使分析大大简化, 避免考察某一具体的微观因素对利率或价格水平影响作用可能产生的片面性和不确定性。
如图1所示, 我们把经济系统视为一个黑箱, 对黑箱内部的详细情况一无所知, 能看到只是经济系统的货币总量和物价的整体水平。
无论内部情况如何复杂, 系统的整体运行情况通过这些宏观变量(当然还有其他变量)表现出来。
货币量（M ） 价格（P ）图1 经济系统黑箱及其可观测名义变量假设某一时期的货币总量为M t ，价格水平为P t 。
一个时期以后,货币量和价格变为M t+ 1和P t+ 1。
对于系统整体而言, 货币量的增加量实际上就是对原有货币资本的回报。
这个回报率应为:r n =（M t+ 1 – M t ）/ M t （1） 我们虽然看不到黑箱中货币的所有者, 但是我们知道经济中的货币是有所属的。
不同的所有者在不同的市场得到的回报不尽相同,（1）式给出的是平均回报率, 也就是所有“存经济系统 （黑箱）款”的平均名义利率。
这里的“存款”应该是指所有制意义上的“存款”, 即货币的原始所有者的钱。
包括存在银行的、购买债券的以及留在手中的钱。
不过, 不用担心这些存款的数量如何统计, 它在这里仅仅是一个中间变量。
注意到M t /P t 反映货币的实际价值, 根据(1)式不难得出系统的实际利率：r =（M t+ 1 / P t+ 1– M t / P t）/（M t / P t）（2）又注意到通货膨胀率的定义为：p =（P t+ 1– P t）/ P t（3）整理(1)-(3)可得：p =（r n– r）/（1+ r）（4）(4)式表明名义利率与通货膨胀率呈正相关关系。
这一关系式与“费雪效应”模型在形式上完全一致, 可以称为宏观费雪效应。
其实,(4)式理解起来并不困难: 名义利率的高低直接影响到名义生产成本的高低, 从而必然影响到销售价格的高低。
这里特别需要强调的是, (4)式的推导没有采用任何假设, 只要求系统是封闭的。
考虑到一国的经济表现主要由自身的因素决定, 外部因素的影响通常小于自身因素, 宏观费雪效应显然更具有普适性。
在(4)式的推导过程中我们知道, 式中的利率应该是所有制意义上的货币的利率。
不过不难理解, 这种利率基本上可以通过市场上的存款利率反映出来, 因为存款利率就是一般拥有货币的人能够得到的回报率。
式中的通货膨胀率则可以采用消费物价指数。
图2是近5年来我国通货膨胀率与利率的变化情况, 利率采用1年期存款利率, 通货膨胀率采用CPI 指数。
二者之间的正相关关系在图中一目了然。
-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2007年1月2007年3月2007年5月2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月2009年1月2009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2009年11月2010年1月2010年3月2010年5月2010年7月2010年9月2010年11月2011年1月2011年3月1年存款利率CPI指数图年1月至2011年3月CPI 与银行存款利率 对于纯粹的市场经济, 即在完全没有政府或央行主动干预的情况下, 我们或许可以认为通货膨胀与利率之间存在互为因果的关系。
但自从凯恩斯革命以来, 利率调整常常是央行的主动行为, 因此我们有理由认为利率的变化应该是“原因”，而通货膨胀率的变化应该是“结果”。
图3是20世纪70 年代以来美国的情况，利率采用1年期国债利率，通货膨胀率采用CPI 变化率。
不难看出，在绝大部分时间，利率与通货膨胀率的变动基本上是同方向的， 与(4)式的预期完全一致。
尤其是20世纪70年代，美联储不断加息，试图抑制通货膨胀，而通货膨胀率却持续上升，经济出现“滞胀”。
1981年后美联储不断降息，通货膨胀率也不断降低，美国经济出现了一个较好的时期。
图3.美国的利率和通货膨胀率（数据来源: 根据census公布的数据计算）从图2、图3中不难看到, 在个别年份存在着利率提高, 通货膨胀率降低的现象。
对这些个别情况有必要做出解释。
首先，个别现象不能作为一般经验。
即个别情况不能否定利率与通货膨胀在大多数情况下呈正相关关系的事实。
影响通货膨胀的因素很多，这可能是利率以外的其他原因造成的。
比如，宏观费雪效应没有考虑外部经济的影响，而外部因素的影响总是存在的。
其次，不难看到，尽管在这些年份利率与通货膨胀表现为负相关，但二者仍然同时处于高位,这与“高利率与高通胀并存”的判断并不矛盾。
比如，就我国近期的情况看，虽然通货膨胀有所降低，但仍然明显高于加息前的水平。
在这还要解释一下(4)式与原始的费雪效应的表达式的关系。
二者在数学形式上完全一致，不过从前面的推理过程不难看到，他们的实际意义并不相同。
(4)式是直接依据宏观变量之间关系的定义得出的，式中的变量都是指经济变量的客观表现值或观测值。
因此，(4)式中的变量都是确定性，可应用性较强。
而费雪效应是依据对投资者行为的假设得出的，即投资者对于不同的市场利率都期望得到一个固定的实际利率，因而式中的变量有赖于主观预期，或者说原始费雪效应中的变量具有不确定性，可应用性较差。
这也是为什么人们对费雪效应的有效性一直存在争议。
其次要解释一下( 4)式中的实际利率r的地位。
作为一个变量, r也会发生变化。
当名义利率调整时, 如果r随之发生相同方向和相同幅度变化, 则通货膨胀率也有可能保持不变。
然而我们知道, 货币政策措施直接影响的只是名义变量, 不会立即改变社会生产力, 即不能直接使企业的盈利能力普遍提高。
也就是说, 提高名义利率的措施本身不能自动使实际利率r同步提高。
因此, 根据( 4)式, 短期结果只能是通货膨胀率上升。
不过从长期看, 资本的实际收益率在不同的经济周期阶段可能会有较大差异。
比如, 在经济繁荣时期, 实际收益率较高, 通货膨胀率与名义利率差距较大; 在经济衰退时期, 实际收益率较低, 通货膨胀率与名义利率差距偏小。
或者说, 费雪效应的短期有效性高于长期。
一个不可回避的问题是, 为什么长期以来人们普遍认为利率与通胀率是负相关的呢? 一个重要原因可能是从微观到宏观的习惯性分析模式。
即从经济系统中个体的行为来推断系统的整体表现。
这如同瞎子摸象, 从事物一个部分去推测其整体, 很难找到正确答案。
比如, 按照传统分析思路, 加息会使消费者的储蓄欲望增加, 使企业的投资需求下降, 于是需求的减少这似乎应该导致物价总体水平的下降。
但这只是系统整体经济活动中的一部分。