近年通货膨胀率与名义利率的关系
实际工资、名义工资和通货膨胀
我国通货膨胀及建议策略
有效控制通货膨胀的策略
1. 中央银行货币发行要从紧。我国通货膨胀本质是货币发行 量大导致货币贬值的问题。很大一部分资金流入地产及其 相关产业，而忽视了其他产业中小企业的资金问题，这些 产业供不应求物价上涨。所以中央银行应该减小货币供应。 采取手段降低固定资产投资增长速度。要想遏制固定资产 投资增长过快，就要加强国家的宏观调控。运用金融市场 来转变经济增长的方式，并且要改革资源环境的价格。
名义工资、实际工资与通货膨胀率的关系
我国通货膨胀对名义工资的影响
我国的通货膨胀及建议策略
2010年有些国家受旱灾和洪灾的影响粮食减 产，不可避免的对我国农产品的价格产生了影响； 在房地产行业，房价持续走高，许多人盲目购房 来作为一种投资，尽管国家政府相关部门制定了 一些相关的政策，却没有起到预期的效果。燃料、 原材料价格上升，直接结果就是与其相关的产品 价格上涨，这是成本因素导致通货膨胀； 在开放的经济市场中，由于国际商品价格增 加、进口成本增高以及国际市场价格的变化，造 成我国商品价格受进口商品价格的影响上涨，这 是商品输入因素导致通货膨胀。
近年来中国的通货膨胀变化情况
2010年2月我国通货膨胀率又达高值
通货膨胀对于收入及财富的影响
自2010年起我国通货膨胀现象一直存在，没 有得到实质的改善。物价持续上涨。 名义利率-通货膨胀率=实际利率 名义工资-通常膨胀率=实际工资
假定一名工人的税前工资大致是10000元，从 购买力角度看可以购买10000元的商品。现在通 货膨胀率为20%，商品的物价水平上升了20%。 那么此人的实际购买力只够购买原来的 10000/(1+20%) = 8333.3元的商品。从购买力角度 看，此人的实际收入应该是： 10000/(1+20%) = 8333.3元。
通货膨胀对利率的影响
通货膨胀对利率的影响通货膨胀与利率的关系通货膨胀是所有商品和服务价格平均水平的上涨；根据历史经验，通货膨胀与利率显著具有较强相关性。
名义利率与实际利率•名义利率(nominal rate)：证券或贷款的约定利率。
•实际利率(real interest rate)：以实际购买力表示的贷款人或投资者的收益率。
•通货膨胀溢价(inflation premium)：金融市场上，投资者预期的通货膨胀率。
费雪效应•Irving Fisher(1896)认为，名义利率与实际利率的关系由以下公式给出：名义利率=预期实际利率+通货膨胀率+预期实际利率×通货膨胀率•上式的来源：（1+预期实际利率）*（1+通货膨胀率）＝1+名义利率费雪效应•公式是否表明，预期通货膨胀率上涨会自动提高名义利率？•费雪认为，预期实际利率由一些长期因素决定，因而通常相对稳定，所以，通货膨胀率变化只会改变名义利率，至少在短期是如此。
•如果费雪效应是正确的，它提供了判断未来利率变化的简单方法。
哈罗德-凯恩斯效应•英国经济学家Sir Roy Harrod依据凯恩斯流动性偏好理论提出，通货膨胀将影响实际利率，但未必会影响名义利率。
•名义利率由货币供给与需求决定，除非通货膨胀改变货币供给与货币需求，否则不会影响名义利率。
•典型的例子如债券持有者。
财富效应•通胀的财富效应降低了预期通胀变化与名义利率之间的联系。
•当预期通胀率上升时，受财富效应影响，人们会增加储蓄、降低均衡的实际利率。
名义利率的上升低于预期通胀的上涨速度。
•当预期通胀率下降时，将会增加人们所持财富价值，从而会减少当前储蓄、使实际利率上升。
名义利率的下降低于预期通胀的下降速度。
收入效应•通货膨胀的上升会引起（通胀调整后）实际收入增加。
•当通胀率上升时,会使企业生产和销售增加，居民收入增加。
而收入增加会导致储蓄增加，降低均衡利率，抑制名义利率上涨。
折旧效应•更新投资是企业投资的主要形式之一，折旧资本是更新投资的主要资金来源，其规模和积累速度受折旧政策决定；•通胀会使新资本设备的重置成本提高，迫使企业延迟或消减更新投资，从而减少可贷资金需求；•可贷资金需求的减少，会降低实际均衡利率，从而抑制名义利率随通货膨胀上升而上升的速度。
通货膨胀与利率变动
通货膨胀与利率变动随着经济的不断发展，多种因素的作用下，经济市场上涌动着各种各样的波动和变化。
其中，通货膨胀和利率变动是经济领域中较为重要的两项指标。
本文将从宏观和微观两个角度探讨通货膨胀与利率变动之间的关系以及对经济的影响。
一、宏观层面：通货膨胀与利率变动的关系通货膨胀是指总物价水平的上涨，通常以国内生产总值（GDP）通胀指数作为评价标准。
通货膨胀带来的影响很多，包括但不限于影响人们的购买力、影响投资回报率及企业盈利、影响国际贸易等等。
与通货膨胀相对应的是利率变动，利率是银行对于资本拥有者（如个人、企业等）借款所收取的费用。
利率变动往往是由中央银行的政策调整所引起的，通常采取利率上调来控制通货膨胀，或降低利率来刺激经济增长。
通货膨胀与利率变动密切相关，因为它们之间存在一定的因果关系。
当经济处于通货膨胀的状态下，中央银行往往会采取加息的政策，以抑制通货膨胀，调控经济。
因为利率上升会使得借款成本上升，企业投资和借贷需求减少，减少了货币流通量，降低了流动性，从而实现控制通货膨胀的目的。
而当经济增长不足或不景气时，中央银行往往会受理降息来刺激经济，增加货币流动量，增强企业投资和借贷需求，从而促进经济增长。
二、微观层面：通货膨胀与利率变动的影响通货膨胀与利率变动对于经济的影响不仅限于宏观层面，也会影响到每一个个体和企业。
在微观层面上，通货膨胀和利率变动对消费者、企业和股票投资者等都有其独特的影响。
对于消费者而言，通货膨胀会降低人民币购买力，让消费者的生活成本上升。
而利率变动会直接影响到消费者的借贷成本，购买能力和投资能力。
尤其是在高利率时期，消费者很难获得低成本的借贷，也很难获得合适的投资机会。
对于企业而言，通货膨胀会使得消费者的购买力下降，对于企业市场需求也会减少，造成企业利润的降低，也会相应降低企业的投资能力和发展空间。
而利率变动则会直接影响到企业的融资成本和借贷成本，对于企业的财务成本也会有较大的影响。
宏观经济学中的利率与通货膨胀关系
宏观经济学中的利率与通货膨胀关系在宏观经济学的领域中，利率和通货膨胀之间的关系是一个至关重要的研究课题。
它们相互影响、相互作用，对经济的稳定和发展产生着深远的影响。
首先，我们来理解一下什么是利率。
简单来说，利率就是借款的成本，或者说是储蓄的收益。
当你从银行贷款时，银行向你收取的利息就是利率的体现；而当你把钱存进银行，银行给你的利息回报也是利率的一种形式。
通货膨胀呢，则是指整体物价水平的持续上涨。
比如说，原本 10元能买到的东西，一段时间后需要 12 元才能买到，这就意味着发生了通货膨胀。
那么，利率和通货膨胀之间到底有着怎样的关联呢？一方面，利率的变动会对通货膨胀产生影响。
当利率升高时，借款成本增加，人们会减少贷款进行消费和投资。
企业也会因为贷款成本上升而减少投资扩张的计划。
这样一来，总需求就会下降，商品和服务的需求减少，从而对物价上涨产生抑制作用，有助于降低通货膨胀。
相反，当利率降低时，借款成本下降，人们更愿意贷款消费，企业也更有动力进行投资扩张。
这会导致总需求增加，商品和服务的需求上升，在一定程度上可能推动物价上涨，从而加剧通货膨胀。
另一方面，通货膨胀也会反过来影响利率。
在通货膨胀较高的时期，为了控制物价上涨，央行通常会采取提高利率的政策。
这是因为较高的利率可以减少货币的供应量，抑制消费和投资，从而降低通货膨胀的压力。
而当通货膨胀较低时，央行可能会降低利率，以刺激经济增长，增加就业机会。
为了更清晰地理解这一关系，我们可以通过实际的经济案例来进行分析。
在 20 世纪 70 年代，许多西方国家经历了严重的通货膨胀。
当时，物价飞涨，经济不稳定。
为了应对这种情况，央行纷纷提高利率，以抑制过热的经济和高企的通货膨胀。
经过一段时间的调控，通货膨胀得到了有效控制，经济逐渐恢复稳定。
而在 2008 年全球金融危机之后，许多国家的经济陷入衰退，通货膨胀率下降。
为了刺激经济复苏，央行普遍采取了降低利率的政策，鼓励消费和投资，促进经济增长。
名义利率的公式
名义利率的公式名义利率是指在没有考虑通货膨胀因素的情况下，资金的实际增长率。
它是金融领域中一个重要的概念，用来衡量资金的收益率和借贷成本。
在进行金融决策时，了解和计算名义利率是非常重要的。
名义利率的公式可以表示为：名义利率= 实际利率+ 通货膨胀率。
其中，实际利率是指资金在考虑通货膨胀因素后的增长率，通货膨胀率是指货币价值的下降率。
实际利率是投资者或借款人最为关注的利率，它反映了资金的实际增长情况。
实际利率可以通过扣除通货膨胀率得到，这样可以消除通货膨胀对资金价值的影响。
通货膨胀率是指货币购买力下降的速度，通常由消费者物价指数等经济指标来衡量。
在计算名义利率时，我们需要考虑到通货膨胀率对资金的影响。
当通货膨胀率较高时，名义利率会相应增加，因为借款人或投资者需要补偿通货膨胀带来的资金贬值风险。
而当通货膨胀率较低时，名义利率则会相应减少，因为资金贬值的风险较小。
名义利率的计算对于金融市场和经济发展具有重要影响。
它直接影响到借贷成本和投资收益，进而影响到经济的发展和资源配置。
高名义利率可能会抑制投资和消费，降低经济增长率；低名义利率则可以刺激投资和消费，促进经济增长。
名义利率的公式为我们提供了一个理论框架，可以帮助我们更好地理解和分析金融市场的变化。
通过对实际利率和通货膨胀率的分析，我们可以预测名义利率的变化趋势，并做出相应的金融决策。
在实际应用中，名义利率的计算还需要考虑其他因素，如风险溢价、信用评级等。
不同的借款人或投资者可能会根据自身的情况和需求，选择不同的名义利率计算方法。
名义利率是金融领域中一个重要的概念，它反映了资金的实际增长情况。
通过名义利率的计算，我们可以更好地理解金融市场的变化，并做出相应的金融决策。
在实际应用中，我们还需要考虑其他因素，以得出更准确的名义利率。
对于投资者和借款人来说，了解和计算名义利率是非常重要的，可以帮助他们更好地管理和利用资金。
通货膨胀率、利率、汇率关系分析
通货膨胀率、利率、汇率关系分析摘要：随着经济的发展和各种经济关系的日益复杂，通货膨胀率、利率、汇率成为经济生活中的高频词汇，这是三个紧密关联的问题，也是当前中国宏观经济形势中的焦点，本文通过对三者之间关系的研究，分析我国目前经济发展存在的相关问题，并试图找到正确发展方向。
关键词：通货膨胀率；利率；汇率通货膨胀率，是货币超发部分与实际需要的货币量之比，用以反映通货膨胀、货币贬值的程度；而价格指数则是反映价格变动趋势和程度的相对数。
利率又称利息率，表示一定时期内利息量与本金的比率，通常用百分比表示，按年计算则称为年利率。
其计算公式是：利息率= 利息量÷本金÷时间×100%。
汇率亦称“外汇行市”或“汇价”，是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。
由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。
三者之间有着千丝万缕的关系：通货膨胀率与利率的关系：把银行支付的利率称为名义利率，表示为i；购买力的增加称为实际利率，表示为r；通货膨胀率表示为π。
根据费雪方程式：i= r+π，这说明通货膨胀率的变动会引起名义利率的同步变动。
物价水平上升时，利率一般有增高的倾向；物价水平下降时，利率一般有下降的倾向。
在短期，如果货币供给增加，会使名义利率下降。
在中期：由于通货膨胀率等于货币供给增长率减去产出增长率，既然在中期真实产出增长率为0，所以通货膨胀率就直接等于货币供给增长率。
根据is方程，如果其他条件都不变，那么在中期，真实利率也将回到自然率的水平。
由于名义利率等于真实利率+通货膨胀率，既然真实利率不变，以及通货膨胀率等于货币供给增长率，所以名义利率的上升幅度就直接等于货币供给的增长率。
图1 2007年1月至2011年3月cpi与银行存款利率利率与汇率的关系： --！>--！>在小型开放经济中，假设该经济体是世界市场的一小部分，国内债券与国外债券是完全可替代的，资本是完全流动的，其本身对世界利率的影响微不足道。
宏观经济学中的利率与通货膨胀关系
宏观经济学中的利率与通货膨胀关系在宏观经济学的广袤领域中，利率与通货膨胀的关系宛如一对相互交织、相互影响的舞伴，它们的互动对于经济的运行和发展起着至关重要的作用。
理解这一关系，对于政策制定者、投资者以及普通民众把握经济脉搏都具有深远的意义。
首先，我们来探讨一下什么是利率。
简单来说，利率就是借款的成本，或者说是储蓄的收益。
当你把钱存入银行，银行会按照一定的利率给你支付利息，这个利率就是你储蓄的回报。
而当你向银行贷款，银行收取的利息就是你借款的成本。
利率的高低会影响人们的储蓄和投资决策。
如果利率较高，人们更愿意把钱存起来，因为可以获得更多的利息收入；反之，如果利率较低，人们可能更倾向于投资或者消费，因为储蓄的收益相对较少。
通货膨胀，通俗地讲，就是物价普遍上涨的现象。
当通货膨胀发生时，同样的货币能够买到的商品和服务变少了。
比如，原本 100 元能买 10 个面包，通货膨胀后，可能只能买 8 个面包了。
通货膨胀率则是衡量物价上涨速度的指标。
那么，利率和通货膨胀之间到底有着怎样的关联呢？一方面，利率的变动会对通货膨胀产生影响。
当央行提高利率时，借款成本增加，企业和个人的投资和消费意愿会下降。
企业可能会减少新的投资项目，个人可能会推迟购买大额商品，如房子、汽车等。
需求的减少会使得商品和服务的价格上涨压力减轻，从而有助于抑制通货膨胀。
相反，如果央行降低利率，借款成本降低，投资和消费增加，需求上升，可能会推动物价上涨，加剧通货膨胀。
另一方面，通货膨胀也会反过来影响利率。
在高通货膨胀时期，为了保持货币的实际价值，人们通常会要求更高的利率。
这是因为他们担心通货膨胀会侵蚀他们的储蓄和投资收益。
银行和其他金融机构也会相应地提高利率，以补偿储户和投资者因通货膨胀而遭受的损失。
反之，在低通货膨胀时期，利率往往也会相对较低。
这种利率与通货膨胀的相互作用在经济政策的制定中具有重要地位。
央行通常会通过调整利率来控制通货膨胀。
如果通货膨胀率过高，超出了经济的承受能力，央行可能会采取紧缩性的货币政策，提高利率，以抑制通货膨胀。
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请交电子版，发到我邮箱：近年通货膨胀率与名义利率的关系（2007年以后的数据开始分析）2011秋季班赵思怡关于利率与通货膨胀之间关系的认识一直是货币政策选择的重要的理论基础。
也是人们最关心的话题之一，它们之间有怎样的关系？调节利率真的能抑制通胀吗？自2010年以来，为应对通货膨胀，银行利息率也在不断上调，但我国的CPI还是在不断上涨，这是为什么？相关概念名义利率，又称货币利率，它是指没有剔除通货膨胀因素，银行挂牌执行的存、贷款利率。
在我国现行利率政策中，名义利率是指由中国人民银行规定的法定存、贷款利率和符合规定的浮动利率。
名义利率虽然是资金提供者或使用者现金收取或支付的利率，但人们应当将通货膨胀因素考虑进去。
例如，张某在银行存入100元的一年期存款，一年到期时获得5元利息，利率则为5%，这个利率就是名义利率。
通货膨胀率（Inflation Rate），是货币超发部分与实际需要的货币量之比，用以反映通货膨胀、货币贬值的程度。
以气球来类比，若其体积大小为物价水平，则通货膨胀率为气球膨胀速度。
或说，通货膨胀率为货币购买力的下降速度。
通货膨胀率的计算公式经济学上，以P1为现今物价平均水平P0为去年的物价水平，通货膨胀率= (P1 - P0)/P0。
在这还要了解一下什么是实际利率，实际利率(Effective Interest Rate/Real interest rate) 是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。
简单的说，实际利率是名义利率剔除通货膨胀因素后的利率水平。
由此从以上对通货膨胀率、名义利率和实际利率的概念和含义，可以得出通货膨胀率与名义利率的关系，即名义利率=实际利率+通货膨胀率，也就是费雪效应（费雪效应是名义利率随着通货膨胀率的变化而变化）。
例如，假设一年期存款的名义利率为3%，而CPI通胀率为2%，则储户实际拿到的利息回报率只有1%。
但流行的观点认为二者之间是负相关关系, 加息是一种有效的抑制通货膨胀或经济过热的措施。
例如，由于中国经济处于高速增长阶段，很容易引发较高的通胀，而名义利率的提升在多数时间都慢于通胀率的增长，因此时常处于实际利率为负的状态。
也就是说，如果考虑通胀因素，储户将钱存入银行最终得到的负回报－亏损，既负利率。
负利率环境将诱使储蓄从银行体系流出，刺激投资和消费，很容易引起资产价格的泡沫并有可能进一步推升通胀，央行一般都会通过持续加息的方式来改变经济体的负利率运行状态，抑制通胀，资产市场的泡沫也会逐步消退。
然而实证研究相对比较缺乏, 并且历史上几乎所有的实事都与这种观点相矛盾。
无论是上个世纪70- 80年代的西方世界抑制通货膨胀而采取的加息措施, 还是90年我国为了抑制经济过热采取的加息政策, 乃至刚刚过去的2011年的加息政策, 随之而来的都是更高的通货膨胀。
遗憾的是, 这些事实似乎并没有对主流思想产生充分的影响。
比如, 诺贝尔经济学奖得主Kyd-land 和Prescott就将20 世纪70- 80年代美国治理通货膨胀政策的失败归咎于政府政策在时间上的不一致性, 并且得到普遍认可。
从理论模型和事实证两个方面分析其实, 人们熟知的费雪效应已经指出了通货膨胀与名义利率之间存在正相关关系。
不过这一理论是基于微观视角对投资者行为的观察, 缺乏宏观意义, 因而没有成为货币政策选择的基本理论依据。
下面运用工程学科中的“黑箱”方法, 从理论上推导出名义利率与通货膨胀之间存在着确定的正相关关系, 这种关系的表达式与费雪效应在形式上相同, 可以称为宏观水平的费雪效应公式。
与通常建立经济模型时采用大量值得怀疑的假设的方法不同, 宏观费雪效应模型的推导除了要求系统是封闭的, 不需要任何其他假设。
这一特点表明该模型更具有普适性。
事实上, 无论是美国还是中国的历史数据均支持宏观费雪效应。
研究结果表明, 传统的通过加息来治理通货膨胀的货币政策思路应该得到纠正。
经济系统十分复杂, 系统中的每一变量都可能与其他许许多多的变量之间存在某种联系, 定量分析所有这些联系在技术上是不可能的。
然而, 如果把经济系统视为一个黑箱, 则可以使分析大大简化, 避免考察某一具体的微观因素对利率或价格水平影响作用可能产生的片面性和不确定性。
如图1所示, 我们把经济系统视为一个黑箱, 对黑箱内部的详细情况一无所知, 能看到只是经济系统的货币总量和物价的整体水平。
无论内部情况如何复杂, 系统的整体运行情况通过这些宏观变量(当然还有其他变量)表现出来。
货币量（M价格（P）图1 经济系统黑箱及其可观测名义变量假设某一时期的货币总量为M t，价格水平为P t。
一个时期以后,货币量和价格变为M t+ 1和P t+ 1。
对于系统整体而言, 货币量的增加量实际上就是对原有货币资本的回报。
这个回报率应为:r n =（M t+ 1 – M t）/ M t（1）我们虽然看不到黑箱中货币的所有者, 但是我们知道经济中的货币是有所属的。
不同的所有者在不同的市场得到的回报不尽相同,（1）式给出的是平均回报率, 也就是所有“存款”的平均名义利率。
这里的“存款”应该是指所有制意义上的“存款”, 即货币的原始所有者的钱。
包括存在银行的、购买债券的以及留在手中的钱。
不过, 不用担心这些存款的数量如何统计, 它在这里仅仅是一个中间变量。
注意到M t /P t 反映货币的实际价值, 根据(1)式不难得出系统的实际利率：r =（M t+ 1 / P t+ 1– M t / P t）/（M t / P t）（2）又注意到通货膨胀率的定义为：p =（P t+ 1– P t）/ P t（3）整理(1)-(3)可得：p =（r n– r）/（1+ r）（4）(4)式表明名义利率与通货膨胀率呈正相关关系。
这一关系式与“费雪效应”模型在形式上完全一致, 可以称为宏观费雪效应。
其实,(4)式理解起来并不困难: 名义利率的高低直接影响到名义生产成本的高低, 从而必然影响到销售价格的高低。
这里特别需要强调的是, (4)式的推导没有采用任何假设, 只要求系统是封闭的。
考虑到一国的经济表现主要由自身的因素决定, 外部因素的影响通常小于自身因素, 宏观费雪效应显然更具有普适性。
在(4)式的推导过程中我们知道, 式中的利率应该是所有制意义上的货币的利率。
不过不难理解, 这种利率基本上可以通过市场上的存款利率反映出来, 因为存款利率就是一般拥有货币的人能够得到的回报率。
式中的通货膨胀率则可以采用消费物价指数。
图2是近5年来我国通货膨胀率与利率的变化情况, 利率采用1年期存款利率, 通货膨胀率采用CPI 指数。
二者之间的正相关关系在图中一目了然。
-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2007年1月200图2.2007年1月至2011年3月CPI 与银行存款利率 对于纯粹的市场经济, 即在完全没有政府或央行主动干预的情况下, 我们或许可以认为通货膨胀与利率之间存在互为因果的关系。
但自从凯恩斯革命以来, 利率调整常常是央行的主动行为, 因此我们有理由认为利率的变化应该是“原因”，而通货膨胀率的变化应该是“结果”。
图3是20世纪70 年代以来美国的情况，利率采用1年期国债利率，通货膨胀率采用CPI 变化率。
不难看出，在绝大部分时间，利率与通货膨胀率的变动基本上是同方向的， 与(4)式的预期完全一致。
尤其是20世纪70年代，美联储不断加息，试图抑制通货膨胀，而通货膨胀率却持续上升， 经济出现“滞胀”。
1981年后美联储不断降息，通货膨胀率也不断降低，美国经济出现了一个较好的时期。
图3.美国的利率和通货膨胀率（数据来源: 根据census 公布的数据计算）从图2、图3中不难看到, 在个别年份存在着利率提高, 通货膨胀率降低的现象。
对这些个别情况有必要做出解释。
首先，个别现象不能作为一般经验。
即个别情况不能否定利率与通货膨胀在大多数情况下呈正相关关系的事实。
影响通货膨胀的因素很多，这可能是利率以外的其他原因造成的。
比如，宏观费雪效应没有考虑外部经济的影响，而外部因素的影响总是存在的。
其次，不难看到，尽管在这些年份利率与通货膨胀表现为负相关，但二者仍然同时处于高位,这与“高利率与高通胀并存”的判断并不矛盾。
比如，就我国近期的情况看，虽然通货膨胀有所降低，但仍然明显高于加息前的水平。
在这还要解释一下(4)式与原始的费雪效应的表达式的关系。
二者在数学形式上完全一致，不过从前面的推理过程不难看到，他们的实际意义并不相同。
(4)式是直接依据宏观变量之间关系的定义得出的，式中的变量都是指经济变量的客观表现值或观测值。
因此，(4)式中的变量都是确定性，可应用性较强。
而费雪效应是依据对投资者行为的假设得出的，即投资者对于不同的市场利率都期望得到一个固定的实际利率，因而式中的变量有赖于主观预期，或者说原始费雪效应中的变量具有不确定性，可应用性较差。
这也是为什么人们对费雪效应的有效性一直存在争议。
其次要解释一下( 4)式中的实际利率r的地位。
作为一个变量, r也会发生变化。
当名义利率调整时, 如果r随之发生相同方向和相同幅度变化, 则通货膨胀率也有可能保持不变。
然而我们知道, 货币政策措施直接影响的只是名义变量, 不会立即改变社会生产力, 即不能直接使企业的盈利能力普遍提高。
也就是说, 提高名义利率的措施本身不能自动使实际利率r同步提高。
因此, 根据( 4)式, 短期结果只能是通货膨胀率上升。
不过从长期看, 资本的实际收益率在不同的经济周期阶段可能会有较大差异。
比如, 在经济繁荣时期, 实际收益率较高, 通货膨胀率与名义利率差距较大; 在经济衰退时期, 实际收益率较低, 通货膨胀率与名义利率差距偏小。
或者说, 费雪效应的短期有效性高于长期。
一个不可回避的问题是, 为什么长期以来人们普遍认为利率与通胀率是负相关的呢? 一个重要原因可能是从微观到宏观的习惯性分析模式。
即从经济系统中个体的行为来推断系统的整体表现。
这如同瞎子摸象, 从事物一个部分去推测其整体, 很难找到正确答案。
比如, 按照传统分析思路, 加息会使消费者的储蓄欲望增加, 使企业的投资需求下降, 于是需求的减少这似乎应该导致物价总体水平的下降。
但这只是系统整体经济活动中的一部分。
换一个角度看, 加息使生产成本增加, 也使供给减少, 这似乎应该推动物价上涨--这是经济活动的另一部分。
其实, 只看“大象”的哪一部分都不全面, 都无法得到确定的结论。
黑箱方法采用的是从宏观到微观的分析模式, 即从大象整体来推测它的组成部分。
尽管在某些方面可能会牺牲一些精确性, 却能够很好地解决对事物进行“全面”观察的问题, 这也是为什么它在一些工程学科中被普遍应用。